證券其它相關(guān)論文-我國債券市場與股票市場的相關(guān)性分析.doc

證券其它相關(guān)論文-我國債券市場與股票市場的相關(guān)性分析摘要：我們采用相關(guān)系數(shù)和Granger因果關(guān)系對我國股票市場和債券市場相關(guān)性進行分析。結(jié)果表明：國債指數(shù)和股票指數(shù)存在弱負相關(guān)關(guān)系，股票指數(shù)對債券指數(shù)存在單向格蘭杰因果關(guān)系；國債收益率和股票收益率存在微弱相關(guān)關(guān)系，不存在格蘭杰因果關(guān)系。據(jù)此，我們就如何提高我國資本市場效率提出幾點建議。關(guān)鍵詞：債券市場股票市場相關(guān)性分析相關(guān)系數(shù)因果關(guān)系A(chǔ)bstract:WeanalysizeChinasstockmarketandbondmarketcorrelationusingcorrelationcoefficientandGrangercausality.Theresultshowsthat:statebondindexandstockindexexistcorrelation,stockindexexistsunidirectionalGrangercausalityrelationshiponbondindex；statebondyieldsandstockyieldsexistweakcorrelation,butGrangercausalityrelationshipdoesnotexist.Accordingly,weputforwardsomeproposalsonhowtoimprovetheefficiencyofChinascapitalmarket.Keywords:bondmarket；stockmarket；correlationanalysis；correlationcoefficient；causalityrelationship股票市場和債券市場是證券市場的兩個基本組成部分，是籌資者和投資者進行交易的最重要場所。股票市場和債券市場的規(guī)模決定籌資量的大小。在整個社會資金供給量相對穩(wěn)定的前提下，如果股市行情看漲，股票市場收益率提高，資金在利潤的引導(dǎo)下必定從債券市場轉(zhuǎn)向股票市場。反之亦然。股票市場和債券市場之間這種此消彼長的關(guān)系就是所謂的“翹翹板效應(yīng)”。當(dāng)前，我國正處在股權(quán)分置改革的變革時期，股票市場和債券市場是否存在“翹翹板效應(yīng)”以及該效應(yīng)的大小也就成為一個很重要的命題。我們選取2003年2月4日至2006年2月17日的上證綜合指數(shù)（SZ）和上證國債指數(shù)（GZ）作為樣本數(shù)據(jù)，主要采用相關(guān)系數(shù)和Granger因果關(guān)系進行研究。1上證綜指和國債指數(shù)相關(guān)性分析11上證綜指和國債指數(shù)相關(guān)系數(shù)分析SZ和GZ的相關(guān)系數(shù)分析表表1域相關(guān)系數(shù)結(jié)論2003.02.04-2003.12.310.802891強正相關(guān)2004.01.02-2004.12.310.512713強正相關(guān)2005.01.02-2005.12.31-0.390831弱負相關(guān)2003.02.04-2004.12.310.596895強正相關(guān)2004.01.02-2006.02.17-0.571394強負相關(guān)2003.02.24-2006.02.17-0.403458弱負相關(guān)根據(jù)表1的上證綜指和國債指數(shù)的相關(guān)系數(shù)分析，可以看出，2003年、2004年為正相關(guān)關(guān)系，2005年為負相關(guān)關(guān)系，2003至2005年總體程度上呈負相關(guān)關(guān)系。隨著中國資本市場的發(fā)展，居民投資對象也不僅僅局限于銀行存款、國債等風(fēng)險較小的金融工具，越來越多的資金涌入股票市場尋求資本保值增值，股票市場和債券市場的“翹翹板效應(yīng)”逐步表現(xiàn)出來。我們有充分的理由相信，這種效應(yīng)會在將來更加強烈和明顯。12上證綜指和國債指數(shù)格蘭杰因果關(guān)系檢驗格蘭杰因果關(guān)系檢驗表表2原假設(shè)lagsObsF統(tǒng)計量Prob結(jié)論SZdoesnotGrangerCauseGZ27208.888370.00015拒絕GZdoesnotGrangerCauseSZ0.730520.48202接受SZdoesnotGrangerCauseGZ37195.193880.00149拒絕GZdoesnotGrangerCauseSZ0.595880.61784接受SZdoesnotGrangerCauseGZ47183.950300.00353拒絕GZdoesnotGrangerCauseSZ0.310180.87124接受SZdoesnotGrangerCauseGZ57173.574550.00336拒絕GZdoesnotGrangerCauseSZ0.357630.87741接受SZdoesnotGrangerCauseGZ67162.866130.00914拒絕GZdoesnotGrangerCauseSZ0.422900.86396接受SZdoesnotGrangerCauseGZ77152.467290.01663拒絕GZdoesnotGrangerCauseSZ0.464490.86040接受根據(jù)表2的格蘭杰因果關(guān)系檢驗，從滯后2期至7期，上證綜合指數(shù)和國債指數(shù)存在單向格蘭杰因果關(guān)系。上證綜合指數(shù)的變化會引起國債指數(shù)的變化，即滬市股票行情的變化會引起國債市場行情的變化，但是反向關(guān)系并不成立。原因很簡單：被稱作金邊債券的國債的信用等級在所有的債券中是最高的，大部分居民將國債投資作為儲蓄的一種變相形式；中國幾千年的文化習(xí)俗都強調(diào)儲蓄的重要性，因此當(dāng)股市風(fēng)險增大時，會有大量資金涌入國債市場；但是當(dāng)國債市場收益不景氣的時候，表明無論什么金融工具都很難在保證資金安全性的前提下取得好的收益，大部分居民會選擇持幣觀望或者消費，而不會投入股票市場。2上證綜指收益率和國債收益率相關(guān)性分析筆者根據(jù)國債綜合指數(shù)和國債指數(shù)計算出上證綜指日收益率和國債指數(shù)日收益率，計算公式如下：上證綜指日收益率：RLNSZt=log(SZt)log(SZt-1)國債指數(shù)日收益率：RLNGZt=log(GZt)log(GZt-1)下面，我們采用同樣的相關(guān)分析方法分析二者之間的相關(guān)關(guān)系。21上證綜指收益率和國債收益率相關(guān)系數(shù)分析RLNSZ和RLNGZ的相關(guān)系數(shù)分析表表3時間區(qū)域相關(guān)系數(shù)結(jié)論2003.02.04-2003.12.310.058048微弱正相關(guān)2004.01.02-2004.12.310.081284微弱正相關(guān)2005.01.02-2005.12.31-0.089323微弱負相關(guān)2003.02.04-2004.12.310.075472微弱正相關(guān)2005.01