證券其它相關(guān)論文-淺談從“鄭百文風(fēng)波談我國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)范化管理.doc

證券其它相關(guān)論文-淺談從“鄭百文風(fēng)波談我國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)范化管理論文關(guān)鍵詞：鄭百文資產(chǎn)重組證券監(jiān)管退出機(jī)制論文摘要：本文通過(guò)分析“鄭百文風(fēng)波”中不規(guī)范現(xiàn)象，指出我國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)范化管理的復(fù)雜性和長(zhǎng)期性。最后強(qiáng)調(diào)我國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)范化管理是維護(hù)廣大股東權(quán)益，保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、健康、穩(wěn)定地發(fā)展，保持國(guó)家政治經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)治久安的迫切要求和重要保證。鄭州百文股份有限公司(集團(tuán))公司自建立到最終的重組，牽動(dòng)了政府、媒體和億萬(wàn)股民。事隔至今，讓我們以全新的視角來(lái)審視這場(chǎng)“浩劫”的前因后果。一、“鄭百文”：組織背景及“股票風(fēng)波”的過(guò)程和影響鄭州百文股份有限公司(集團(tuán))公司前身鄭州市百貨文化用品公司，是一個(gè)國(guó)有百貨文化用品批發(fā)站。1988年l2月組建成立鄭州市百貨廣化用品股份有限公司，并公開(kāi)發(fā)行股票400萬(wàn)元。1992年7月，更名為鄭州百文股份有限公司(集團(tuán))。1996年4月l8日經(jīng)君安證券有限公司和國(guó)泰證券有限公司推薦上市。鄭百文成為鄭州市第一家上市企業(yè)和河南省首家商業(yè)股票上市公司，曾經(jīng)在商業(yè)王國(guó)叱咤風(fēng)云、紅極時(shí)。按照鄭百文公布的數(shù)字，1997年其銷售收入達(dá)7673億元，凈利潤(rùn)達(dá)8126萬(wàn)元。進(jìn)入了國(guó)內(nèi)上市企業(yè)100強(qiáng)，還被鄭州市政府樹(shù)為全市國(guó)有企業(yè)改革的面紅旗。然而，第二年(1998年)，鄭百文即在中國(guó)股市創(chuàng)下每股凈虧254元的最高紀(jì)錄，而上一年它還宣稱每股盈利0448元。1999年，鄭百文一年虧掉98億元，再創(chuàng)滬深股市虧損之最。2000年lO月30日，新華社記者發(fā)表長(zhǎng)文正式向公眾披露鄭百文偽裝上市以及數(shù)年間該公司一系列弄虛作假的事實(shí)。隨即，鄭百文董事會(huì)公布“鄭百文重組預(yù)案”。在經(jīng)過(guò)了三年漫長(zhǎng)的重組之后，在2003年2月14日，PT鄭百文向上交所提出了申請(qǐng)，要求恢復(fù)上市。2“鄭暴露百文出風(fēng)的問(wèn)波題對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的沖擊及暴露出的問(wèn)題21法規(guī)制度千瘡百孔我國(guó)公司法、證券法就股份公司上市的條件曾作出了明確規(guī)定，不符合條件者，不準(zhǔn)上市。但令人遺憾的是，包括鄭百文在內(nèi)的不少上市公司卻是“包裝上市”的產(chǎn)物。究其原因，除上市公司造假行為外，與當(dāng)?shù)卣嘘P(guān)部門及有關(guān)中介機(jī)構(gòu)的違規(guī)違法行為不無(wú)關(guān)系。就中介機(jī)構(gòu)而言，違規(guī)運(yùn)作的情況較為普遍。一些中介機(jī)構(gòu)和執(zhí)業(yè)人員不顧職業(yè)道德，弄虛作假，違法執(zhí)業(yè)，為一些股份公司上市大開(kāi)綠燈。22政府與監(jiān)管的錯(cuò)位鄭百文重組成功還是失敗，不僅關(guān)系到這家上市公司的興衰存亡，而且關(guān)系到中國(guó)上市公司破產(chǎn)和證券市場(chǎng)退出機(jī)制的建立。因此，適逢中國(guó)證券市場(chǎng)建立十周年，在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)全面推進(jìn)的今天，鄭百文是一塊試金石。它對(duì)我們有關(guān)制度的效率和作用是一種測(cè)試，對(duì)我們的觀念、能力和行為規(guī)范是一種檢驗(yàn)。雖然鄭百文大股東是國(guó)有企業(yè)，其股權(quán)屬于國(guó)有資產(chǎn)，但負(fù)責(zé)國(guó)有股權(quán)管理事務(wù)的應(yīng)該是國(guó)資管理部門，當(dāng)?shù)卣拿貢?shū)長(zhǎng)不應(yīng)該直接走上前臺(tái)。至于地方政府出面作擔(dān)保，就更值得商榷。23財(cái)務(wù)管理混亂從1996年開(kāi)始建行鄭州分行和“鄭百文”、四川長(zhǎng)虹建立了三角信用關(guān)系，“鄭百文”購(gòu)進(jìn)四川長(zhǎng)虹產(chǎn)品無(wú)須支付現(xiàn)款，而是由銀行開(kāi)具六個(gè)月承兌匯票，由銀行按匯票日期將款項(xiàng)劃給四川長(zhǎng)虹，而“鄭百文”則在售出產(chǎn)品后才還款于銀行。可以說(shuō)“鄭百文”是靠貸款得以高速運(yùn)轉(zhuǎn)的。在公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好、運(yùn)轉(zhuǎn)正常時(shí)，一切問(wèn)題都被充裕的資金和利潤(rùn)掩蓋著，而一旦銀行停止期票結(jié)算形式公司必然陷人資金短缺的危機(jī)。因此，在這個(gè)問(wèn)題上只有明確經(jīng)濟(jì)關(guān)系，利用市場(chǎng)機(jī)制將代理人與中小股東的利益緊密聯(lián)系在一起才有出路。3、借鑒經(jīng)驗(yàn)，規(guī)范化管理及市場(chǎng)完善31對(duì)重組制度的考察從各國(guó)(地區(qū))有關(guān)重組的法律規(guī)定看，對(duì)債務(wù)人公司實(shí)施重組的原因有二，一是不能支付到期債務(wù)，此與破產(chǎn)原因相同；二是有不能支付之虞，此則較破產(chǎn)原因?yàn)閷?，其根?jù)是：欲避免企業(yè)破產(chǎn)，提前預(yù)防比“發(fā)病”以后的“治療”積極、更容易。適用重組制度的一個(gè)重要前提是債務(wù)人企業(yè)有復(fù)興的可能。重組程序的啟動(dòng)須經(jīng)利害關(guān)系人申請(qǐng)，在大多數(shù)國(guó)家和地區(qū)，重組申請(qǐng)均被規(guī)定為重組程序開(kāi)始的唯一依據(jù)，非有申請(qǐng)，法院不得裁定對(duì)債務(wù)人開(kāi)始重組程序。提出重組申請(qǐng)的可以是債務(wù)人公司、公司股東或公司債權(quán)人。法院在接到重組申請(qǐng)后，應(yīng)在法律規(guī)定的期限內(nèi)對(duì)重組申請(qǐng)進(jìn)行審查，以作出受理或不受理的決定。由對(duì)重組法律制度的簡(jiǎn)略考察，我們可以發(fā)現(xiàn)重組制度區(qū)別于其他針對(duì)病態(tài)企業(yè)的制度的重要特點(diǎn)。其一，重組制度的目的是挽救瀕于破產(chǎn)的債務(wù)人企業(yè)，其根本宗旨是維護(hù)秩序，保障安定，避免因企業(yè)解體造成激烈的社會(huì)動(dòng)蕩。其二，當(dāng)事人的私權(quán)受到限制，自治程度低。重組程序不僅要求債權(quán)人減讓債務(wù)，其重要的特點(diǎn)是要求股東在必要時(shí)削減股權(quán)。其三，以法院為代表的公權(quán)力的介入程度高。對(duì)私權(quán)的限制必然意味著公權(quán)力的擴(kuò)張。32規(guī)范化管理及市場(chǎng)完善321依法管理，政府監(jiān)管規(guī)范化“鄭百文現(xiàn)象”的適時(shí)出現(xiàn)，使證券市場(chǎng)的投資者形成了一種荒謬邏輯：上市公司是“死”不了的，“股神不死”成為中國(guó)股市的定律，越是業(yè)績(jī)差、虧損的公司，越有可能被重組。一旦重組，身價(jià)倍增!于是，鄭百文被債權(quán)人申請(qǐng)破產(chǎn)的消息公布之后，其股價(jià)居然連拉漲停，漲幅競(jìng)超過(guò)3O。為什么不讓鄭百文這樣的造假上市公司破產(chǎn)的原因，政府可能主要是從中國(guó)股市的發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定的角度考慮，不愿讓鄭百文這樣的公司破產(chǎn)退出股市。正是因?yàn)榱⒎ǖ臏?，鄭百文重組方案的設(shè)計(jì)者們遇到了程序上的困境，他們既不能通過(guò)正當(dāng)?shù)姆沙绦蛸x予重組方案以法律效力，更不能不經(jīng)股東本人的同意而將其已經(jīng)空殼化的股份直接處分。隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的深入和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，病態(tài)企業(yè)的數(shù)量可能大量增加，而社會(huì)難以承受大規(guī)模企業(yè)破產(chǎn)的沖擊。以重組程序拯救企業(yè)、安定社會(huì)、調(diào)節(jié)各方當(dāng)事人的利益是一個(gè)明智選擇。因此，相關(guān)立法應(yīng)盡快出臺(tái)，以避免再次出現(xiàn)企業(yè)重組的尷尬。為了促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展，一切舉措都要有利于證券市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格和發(fā)揮優(yōu)化資源配置的功能為依據(jù)，而不能讓一些短期考慮和局部利益的考慮歪曲證券市場(chǎng)發(fā)展的正確方向。為各類企業(yè)提供平等的融資環(huán)境，平等競(jìng)爭(zhēng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的第一要義。健全的資本市場(chǎng)，也要有各類企業(yè)的共同參與、平等競(jìng)爭(zhēng)才能建立起來(lái)。322財(cái)務(wù)管理急需加強(qiáng)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的一個(gè)重要方面即為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，這也是我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)管理中欠缺的主要方面。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警可以使公司對(duì)潛在的風(fēng)險(xiǎn)未雨綢繆，使管理人員對(duì)理財(cái)活動(dòng)持有謹(jǐn)慎態(tài)度，及時(shí)發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱患并發(fā)出警報(bào)，可見(jiàn)建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)是上市公司健康發(fā)展的必需。試想如果“鄭百文”具有健全的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，它就不會(huì)一廂情愿的選擇家電經(jīng)銷從而承受單一經(jīng)營(yíng)的高風(fēng)險(xiǎn)，而這對(duì)于其他公司也都值得引以為戒。有關(guān)專家建議，建立中小股東的代言人制度(代理人可由獨(dú)立董事充當(dāng)，也可由敬業(yè)的專業(yè)人員或機(jī)構(gòu)充當(dāng))，與獨(dú)立董事制度并行，才能根本上推動(dòng)上市公司治理結(jié)構(gòu)質(zhì)量的提高。依托幾千萬(wàn)股民的代理人制度，其市場(chǎng)空間無(wú)疑是廣闊的。要提高上市公司的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，從而提高社會(huì)公眾對(duì)上市公司會(huì)計(jì)信息的信任程度，創(chuàng)造良好的融資環(huán)境，促進(jìn)社會(huì)資源的有效配置，避免“鄭百文”事件的再度發(fā)生，就必須有針對(duì)性的采取措施，使上市公司承擔(dān)起會(huì)計(jì)責(zé)任，注冊(cè)會(huì)計(jì)師承擔(dān)起審計(jì)責(zé)任，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)承擔(dān)起監(jiān)督責(zé)任，從會(huì)計(jì)信息披露的全過(guò)程進(jìn)行質(zhì)量控制。323規(guī)范信息如下圖所示，上市公司的會(huì)計(jì)信息從產(chǎn)生到公開(kāi)披露要經(jīng)過(guò)三個(gè)環(huán)節(jié)：首先，經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)發(fā)生，會(huì)計(jì)主體進(jìn)行會(huì)計(jì)核算并編制會(huì)計(jì)報(bào)表等會(huì)計(jì)信息；然后，由注冊(cè)會(huì)計(jì)師接受委托對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表等會(huì)計(jì)信息進(jìn)行審計(jì)并出具審計(jì)報(bào)告；最后，審計(jì)后的會(huì)計(jì)報(bào)表及審計(jì)報(bào)告經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)審閱批準(zhǔn)后對(duì)外公布。在這個(gè)信息披露過(guò)程中，保證會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性、完整性是會(huì)計(jì)主體即上市公司的責(zé)任；保證審計(jì)報(bào)告的真實(shí)性、合法性是注冊(cè)會(huì)計(jì)師的責(zé)任；對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、審計(jì)報(bào)告進(jìn)行監(jiān)督，對(duì)虛假舞弊行為進(jìn)行查處是證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的責(zé)任。這三方面責(zé)任的承擔(dān)情況將對(duì)會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量產(chǎn)生重大影響。4、結(jié)束語(yǔ)在解決中國(guó)證券市場(chǎng)存在的問(wèn)題時(shí)，要保持一種態(tài)度：發(fā)展是硬道理，穩(wěn)定是發(fā)展的基礎(chǔ)，要善于在發(fā)展中解決問(wèn)題，既要解決問(wèn)題，又要推動(dòng)證券市場(chǎng)健康發(fā)展，確保社會(huì)穩(wěn)定。一切問(wèn)題的解決不能以犧