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證券其它相關論文-股票期權費用化與我國期權激勵問題股票期權是公司采取的長期激勵手段，但是它的出現(xiàn)卻引發(fā)了一系列的會計丑聞。于是準則制定者推出了股票期權費用化。本文通過期權計劃的正面效應和負面效應來解釋股票期權計劃的激勵功效及其不足，得出期權費用化是針對股票期權激勵的約束機制，其存在具有重要的意義。我國只有股權激勵的試點，但沒有正式的期權制度。本文從我國股權激勵以及06年頒布的新的會計準則來分析我國在期權計劃執(zhí)行上與外國存在的差距，以及我國會計準則與外國準則不斷趨同。2004年12月16日，財務會計標準委員會（FASB）規(guī)定：上市公司自2005年6月15日之后第一次年度報告開始，必須從其利潤中減掉股票期權的價值，把期權費用化。而按照現(xiàn)行的會計準則，公司發(fā)行的期權成本只需在其財務報告的附注中進行披露，而不需要從凈收益中減去。新的規(guī)定會大大減低公司的利潤。但是也正如FASB主席所說，新規(guī)定將為投資者和其他財務報告使用者提供更加完善和公允的財務信息。一項準則的頒布總會引起各方的爭議。期權費用化的出臺很大一部分是因為安然、世通、施樂、奎斯特等等一系列公司的會計丑聞。它的頒布在一定程度上有助于緩解會計舞弊，但是也會導致其他一些問題，比如激勵功效的發(fā)揮，高層管理者因為股票價格下降而得不到與之前一樣高的報酬，許多企業(yè)也因為這個原因而放棄期權激勵。根據(jù)普華永道的數(shù)據(jù)表明在富時100指數(shù)成份股企業(yè)中，實施股票期權激勵方案的企業(yè)所占比例，2004年為36%，2005年為21%；期權費用化后使得公司利潤大幅度下降，這一信息傳遞到公司股票價格中而導致價格的下降，最終使得每股盈余（EPS）在原來因為行權被稀釋的基礎上雪上加霜，導致股東利益受損；費用化導致的股票價格下降會影響投資者的信心，使得股票的融資功能下降。那么期權費用化的出臺是否與期權的激勵效應沖突？在國際準則發(fā)生改革的同時，中國在期權激勵計劃方面的政策又是如何呢？本文將分兩個部分分別討論以上兩個問題。一、股票期權與費用化（一）股票期權的正面效應股票期權計劃作為解決公司因為經(jīng)營權和所有權分離問題而產(chǎn)生代理問題的一個解決良方，能有效地激勵高層管理者為公司的業(yè)績努力，把管理層的利益和公司的長遠利益結合在一起。事實也證明，它在上世紀九十年代曾經(jīng)創(chuàng)造了輝煌。它能吸引和穩(wěn)定優(yōu)秀的管理人才，同時減少企業(yè)的現(xiàn)金支出，改善企業(yè)的財務狀況，減少因為信息不對稱而造成的道德風險和逆向選擇問題；它更是一種除了基本工資和年終獎勵以外一種新型的長期激勵機制，有利于克服經(jīng)營者的短期行為。激勵型股票期權計劃還能做為企業(yè)的無債務稅盾，有為企業(yè)節(jié)稅的功能。（二）股票期權的負面效應股票期權計劃猶如一把雙刃劍，其本身也存在著一些缺陷。主要表現(xiàn)在以下幾個方面：.管理者為自身利益利用不法手段抬高股票價格，企業(yè)的利潤普遍高估，股票價格存在泡沫，不能正確反映公司價值，導致投資者將資本配置到無效益項目上。微軟先前曾估計，如果采用新的會計規(guī)則，將期權成本作為費用扣減，其截至2002年月份財政年度的凈收益將為53.5億美元，較原來報告中的78.3億美元減少了27.4億多美元，降幅高達近32%。.管理者與雇員的工資鴻溝拉大，在總工資中，由于行使期權帶來的利益要占總收入的很大比重。在美國的一些大公司中，期權收入占CEO薪酬總額的50以上，高級管理人員的期權收入也占總收入的30以上。1998年美國收入最高的10位總裁，股權收入所占總收入比重基本都在90以上。管理者成為了特殊的“股東”，由于他們對公司的內幕知請，利用信息優(yōu)勢和監(jiān)管漏洞在股票市場上大獲收益，這些收益建立在侵害其他股東利益的基礎上，激勵機制發(fā)生了扭曲。.當公司業(yè)績下滑時，由于企業(yè)家的稀缺，很多董事會通過多配股權給CEO或者給期權重新定價，使得CEO重新?lián)碛懈拥偷男聝r格行使期權，留住CEO?？煽诳蓸饭臼紫瘓?zhí)行官達夫特2000年完成了幾近不可能的財政指標，得到了100萬可口可樂公司股票的嘉獎，2001年月，公司業(yè)績不理想，董事會仍將他的薪水提高18至150萬美元，獎金提高16至350萬美元，期權由65萬股增加到100萬股；德州儀器在公司虧損時，董事會還給其首席執(zhí)行官加薪，期權也從過去的70萬股提高至84.2萬股；安然公司的主管們在公司日落西山的內幕被外界知曉前通過股票期權獲利；環(huán)球電訊在宣布破產(chǎn)前，公司的管理人員共拋出13億美元的股票。（三）股票期權費用化及其約束機制股票期權費用化的制定就是針對期權激勵計劃的一項約束機制。上面對于股票期權的分析，可以清楚地看到期權計劃做為一種激勵機制，本身存在著一些負面效應，而這些負面效應的存在會導致其原有的激勵功效受到限制。所以伴隨著激勵機制的約束機制就變得非常重要了。期權費用化存在以下三方面的功效：.期權費用化以及相應的約束機制能夠使得公司的股票價值更具有真實性和可靠性。會計中的確認是出于決策有用性的目的，期權的行使使得股本權益的稀釋在當前的會計報表中反映出來，更加有利于投資者作出正確的抉擇。提高了證券定價和資源配置效率。.期權費用化使得對高層管理者的激勵限定在可控的范圍內，不會導致高層薪酬的無限上漲而引發(fā)會計假賬的現(xiàn)實問題，這樣更加有利于公司健康成長。.期權費用化能使高層投資決策活動更加以公司的長遠利益為重。由于期權只有在股票價格上升時才有價值，不過當股票價格下降時，高層只要不行權，不會受到實際的損失。期權費用化并且計入報表披露以后，高層就會謹慎行事，會顧及到報表反映的數(shù)字對股票價格的影響而采取更加穩(wěn)健的投資決策。就如同存貨的折舊一樣，期權費用化是為了公司將來的經(jīng)濟利益可能的流出而作的預先計提，符合謹慎性的原則。由此看出，期權費用化使得期權的行使有了安全的保障，這是激勵機制和約束機制共同發(fā)展的結果。并非一個機制對另一個機制的抹殺和否定，相反是完善和加強。費用化后，原先已經(jīng)失去控制的激勵制度更加有效，更加有利于證券市場的發(fā)展。期權計劃不會因為費用化的出臺而走出歷史舞臺，相反是其真正有效地發(fā)揮激勵作用的時刻了。除此之外，“薩班斯奧克斯利法案”、會計業(yè)的審計和咨詢業(yè)務的分開提上議事日程、2003年月26日上市公司審計監(jiān)管委員會投入工作、華爾街宣布可以放棄股票分析師慣用的股票評級制度、美國薪酬制度的改革等等，都是針對股票期權計劃而作出的相應監(jiān)督和約束機制，這些制度的出臺并非是減低股票期權的使用價值，而是使其在一個更加公開、透明和公正的市場環(huán)境下展開。我們可以從中得出以下經(jīng)驗教訓：第一是一種好的制度創(chuàng)新必須要有有效監(jiān)管，否則就會被濫用，就會變成一種“壞的”制度；第二是一種制度創(chuàng)新出來以后，相關的監(jiān)管制度必須隨之變化，否則，這種制度的生長，則沒有了節(jié)制，就可能濫長；第三是一種好的制度因其他原因造成了不良影響時，不能簡單否定這種制度。這個新制度要和其他相關制度一起修正，共同成為促進經(jīng)濟增長的良性制度。二、我國股票期權激勵問題（一）我國股票期權現(xiàn)狀我國在北京、上海、武漢、深圳等地試點推廣股票期權。截至2001年底，共有86家上市公司采取了不同方式的股票期權激勵，占深滬兩市全部上市公司的75%，而且這些公司分布于不同行業(yè)和地區(qū)，具有一定的普遍性。但從我國目前實施的各種激勵方案來看，大多數(shù)企業(yè)是讓經(jīng)營者交一筆出資額購買期權，分期以紅利或現(xiàn)金補入來獲取企業(yè)股份，行權之前還可獲取分紅，并不是真正意義上的股票期權，帶來的有效激勵作用亦不盡如人意。（二）國內外與股票期權相關政策和制度的分析1.國內外股票期權政策制度差距分析在國外，先后出現(xiàn)的股票期權會計準則有1972年的美國會計準則委員會（APB）NO.25向職工發(fā)行股票的會計處理及其解釋公告和1995年的FASBNO.123以股票為酬勞基礎的會計處理方法的規(guī)定，兩準則分別規(guī)定了通過內在價值法和公允價值法來計算股票期權的價值。2002年，國際會計準則理事會（IASB）發(fā)布了“以股票為基礎的支付”征求意見稿，提出股票期權價值作為費用處理的意見等。FASB與同年發(fā)布題為：以股票為酬勞基礎的會計處理方法過渡和披露，提出了三項股權政策變更的處理方法以及股權報酬披露要求。我國現(xiàn)行的法律法規(guī)制度，缺乏實施股票期權制度的有關規(guī)定，而且由于公司法和證券法的限制以及資本市場的發(fā)展不健全，股票期權計劃的實施與國外相比有以下一些差距（見表1）：2.國內股票期權相關政策和制度的發(fā)展及其與國際方向的趨同（1）境外上市公司股權激勵試點辦法2005年，國資委正在起草一份關于境外上市公司股權激勵試點的法規(guī)草案，此舉表明股權激勵已經(jīng)提上決策部門的議事日程，境外上市公司將成為試點的突破口。在國務院正式提請全國人大常委會審議的公司法（修訂草案）中，已對第149條作了重大調整；“公司存在下列情形之一的，經(jīng)股東大會決議，可以收購本公司股票：減少公司資本；與持有本公司股票的其他公司合并；將股份獎勵給本公司職工；股東對于股東會或者股東大會作出的公司合并、分立決議持異議的。這一重大修改是對股份回購限制的放松，將適應實行股票期權激勵制度的需要，從而解決股權激勵制度的股票來源問題，向國際準則邁進了一步。在公司法作出修改之后，各公司的董事會或股東大會就可以決定上市公司管理層持有流通股股份，沒有必要再由國務院職能部門出臺具體法規(guī)。特別是我國上市公司還存在一股獨大、獨立董事不獨立、大股東侵占小股東利益等問題，要解決這些予盾，就要迫使管理者持有很多流通股，以部分抵消大股東侵占小股東利益的傾向。因為大股東是非流通股股東，要侵害小股東利益時股價會跌，持有流通股股份的管理者就會不同意。（2）上市公司股權激勵管理辦法上市公司股權激勵管理辦法（試行）出臺，并于2006年1月1日起正式實施，已完成股權分置改革的上市公司成為試點階段可以實施股權激勵的首批公司。管理辦法在股票來源、激勵對象、激勵股票提法、股東大會表決等四大方面在中國證監(jiān)會2005年11月15日公布的征求意見稿的基礎上作了相應的修改。主要修改方面有：取消了將公開發(fā)行時預留股份作為股票來源的規(guī)定；股權激勵計劃的激勵對象包括上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員、核心技術（業(yè)務）人員，以及公司認為應當激勵的其他員工，但不應當包括獨立董事。而此前的征求意見稿并未特別說明獨立董事不能享受股權激勵；對股票激勵的提法也做了修改，將“股票激勵”修改為“限制性股票”，適應了國際通行的規(guī)則，明確了激勵過程中使用的股票帶有業(yè)績、出售時間等限制條件，以區(qū)別于一般股票；管理辦法指出，上市公司實施股權激勵需經(jīng)過三道程序，即董事會通過、證監(jiān)會無異議、股東大會通過，而且將股東大會表決要求由征求意見稿規(guī)定的二分之一提高至三分之二。以上修改表明在我國期權制度上借鑒了外國的相關經(jīng)險，在向國際趨勢靠攏的同時也結合中國本身的特色作了相應調整。（3）2006年企業(yè)