銀行管理論文-資產(chǎn)證券化與商業(yè)銀行資本約束.doc

銀行管理論文-資產(chǎn)證券化與商業(yè)銀行資本約束銀行作為一種高負(fù)債經(jīng)營的金融企業(yè)，存在內(nèi)在的不穩(wěn)定性和脆弱性。因此，綜合反映銀行抵御各種風(fēng)險(xiǎn)能力的指標(biāo)資本充足率也就成為銀行經(jīng)營者與監(jiān)管者關(guān)注的中心之一。1988年巴塞爾協(xié)議中規(guī)定的8%的資本充足率最低要求現(xiàn)在已經(jīng)成為國際標(biāo)準(zhǔn)，2004年6月制訂的巴塞爾新資本協(xié)議中更是將其確定為新框架的第一支柱。我國銀監(jiān)會(huì)于2004年3月1日起開始實(shí)施商業(yè)銀行資本充足率管理辦法(以下簡稱充足率管理辦法)，其監(jiān)管理念和要求基本與巴塞爾協(xié)議保持一致。銀監(jiān)會(huì)要求國內(nèi)商業(yè)銀行在2006年底達(dá)到8%的資本充足率，各銀行紛紛通過上市融資以及發(fā)行次級(jí)債的方式補(bǔ)充資本，而改善資本充足率另一個(gè)方式就是資產(chǎn)證券化。長期以來，我國理論界和銀行業(yè)普遍認(rèn)為，發(fā)起銀行通過實(shí)施資產(chǎn)證券化，將證券化資產(chǎn)從自身的資產(chǎn)負(fù)債表中轉(zhuǎn)移到特定目的機(jī)構(gòu)SPV)的資產(chǎn)負(fù)債表中，從而實(shí)現(xiàn)了對(duì)資產(chǎn)的表外化處理，減少風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模，起到提高銀行資本充足率的效果，但上述的分析忽略了資本監(jiān)管這一重要的約束。銀行監(jiān)管當(dāng)局對(duì)于資產(chǎn)證券化的資本計(jì)提更注重于風(fēng)險(xiǎn)是否真正從銀行轉(zhuǎn)移出去。本文將結(jié)合中國建設(shè)銀行(以下簡稱建行)信貸資產(chǎn)證券化案例，從資本監(jiān)管的角度探討資產(chǎn)證券化對(duì)我國商業(yè)銀行資本充足率的改善效果如何。一、銀行改善資本充足率的途徑根據(jù)充足率管理辦法，商業(yè)銀行資本充足率的計(jì)算公式如下：資本充足率=(資本-扣除項(xiàng))(風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)+12.5倍的市場風(fēng)險(xiǎn)資本)因此，銀行若要改善其資本充足狀況，有兩種途徑：一是調(diào)整分子，即通過增加資本來提高資本充足率，如發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)換債券和五年期以上的長期次級(jí)債券等；二是調(diào)整分母，即通過降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的規(guī)模來使其達(dá)到資本充足率的要求，如出售一部分貸款，或?qū)⒏唢L(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成低風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的資產(chǎn)等。資產(chǎn)證券化就是調(diào)整分母戰(zhàn)略中的一種。對(duì)銀行而言，資產(chǎn)證券化是指將一組流動(dòng)性較差貸款的未來現(xiàn)金流進(jìn)行組合，出售或轉(zhuǎn)讓給特定目的機(jī)構(gòu)，并以這一資產(chǎn)組合為償付基礎(chǔ)發(fā)行有價(jià)證券的一種結(jié)構(gòu)性融資活動(dòng)。發(fā)起銀行可在資產(chǎn)證券化過程中對(duì)資產(chǎn)類型進(jìn)行選擇，這直接影響到銀行資本充足率的改善程度。(一)對(duì)不良貸款和優(yōu)良貸款的選擇優(yōu)良貸款證券化通過影響銀行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總額來發(fā)揮作用，即銀行將擬證券化的優(yōu)良貸款在真實(shí)出售模式下移出表外，從而縮小資本充足率的分母，達(dá)到改善資本充足率的目的。而不良貸款證券化則會(huì)同時(shí)影響到資本充足率的分子和分母：一方面，它能減少風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的總額，另一方面，由于對(duì)擬證券化不良貸款確認(rèn)的損失需要在資本總額中扣減，它還會(huì)減少銀行的資本。而不良貸款證券化最終是否能夠起到改善資本充足率的作用，還取決于不良貸款損失率的大?。寒?dāng)不良資產(chǎn)的損失率小于銀行的資本充足率時(shí)，能夠起到改善作用；反之則會(huì)進(jìn)一步導(dǎo)致銀行資本狀況的惡化。(二)對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重貸款的選擇在充足率管理辦法中，計(jì)算銀行的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)時(shí)，不同類型的貸款被賦予了不同的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重高的資產(chǎn)需要計(jì)提更多的資本，通過資產(chǎn)證券化后，銀行按照信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)來計(jì)提資本。因此選擇不同類型的證券化資產(chǎn)，對(duì)銀行資本充足率的影響程度也有所差異：風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重越高的證券化資產(chǎn)對(duì)銀行資本充足率的影響越大，反之則越小。二、建行住房抵押貸款證券化對(duì)其資本充足率的影響2005年10月7日銀監(jiān)會(huì)頒布了金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化監(jiān)督管理辦法(以下簡稱管理辦法)，該管理辦法參照巴塞爾新資本協(xié)議，即從“證券化風(fēng)險(xiǎn)暴露”的角度提出資本要求。隨后，建行經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)在銀行間債券市場發(fā)行資產(chǎn)支持證券，即“建元20051個(gè)人住房抵押貸款資產(chǎn)支持證券”。此次發(fā)行為我們分析在資本監(jiān)管下資產(chǎn)證券化對(duì)于商業(yè)銀行資本充足率的改善效果提供了一個(gè)很好的案例。建行此次證券化資產(chǎn)達(dá)到30億元，盡管風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)額減少8.2億元，但由于其持有次級(jí)證券作為信用支持手段，使得其資本被扣除0.9億元。綜合來看，經(jīng)過資產(chǎn)證券化后建行的資本充足率得到了改善，但效果并不顯著。筆者認(rèn)為在資本監(jiān)管約束下，資產(chǎn)證券化改善銀行資本充足率的效果要打折扣。三、資本監(jiān)管對(duì)于銀行資產(chǎn)證券化的約束由于資產(chǎn)證券化交易的復(fù)雜性、多樣性以及風(fēng)險(xiǎn)的隱蔽性，各國銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)都采取了較為謹(jǐn)慎的監(jiān)管條例，對(duì)其中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分識(shí)別和有效控制。從資本監(jiān)管的角度，監(jiān)管當(dāng)局最關(guān)心的是：無論資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)如何設(shè)計(jì)，風(fēng)險(xiǎn)是否自始至終都通過資產(chǎn)的真實(shí)出售，有效地從銀行轉(zhuǎn)移出去了。如果風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)得以轉(zhuǎn)移，銀行就無需再為這部分資產(chǎn)計(jì)提監(jiān)管資本；但如果銀行還保留了相當(dāng)數(shù)量的風(fēng)險(xiǎn)，就必須計(jì)提相應(yīng)的監(jiān)管資本。從資產(chǎn)證券化的實(shí)踐來看，在許多交易結(jié)構(gòu)中，作為發(fā)起機(jī)構(gòu)的銀行都保留了不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。甚至可能出現(xiàn)這樣的情況，資產(chǎn)雖然在“法律”和“會(huì)計(jì)”意義上已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了真實(shí)出售，但就其“經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)”而言，發(fā)起銀行仍然保留了相當(dāng)數(shù)量的風(fēng)險(xiǎn)。如果不為這部分風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提監(jiān)管資本，銀行的資本充足性和經(jīng)營的審慎性就會(huì)受到嚴(yán)重的損害。所以銀行監(jiān)管當(dāng)局一般規(guī)定商業(yè)銀行為充分抵御因從事信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)而承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)基于信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)，而不僅限于法律形式計(jì)提資本。銀行監(jiān)管當(dāng)局對(duì)于銀行在資產(chǎn)證券化中資本計(jì)提的約束主要在以下幾個(gè)方面：(一)發(fā)起銀行是否對(duì)被轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)保留了實(shí)際控制資產(chǎn)證券化的實(shí)現(xiàn)一般需要破產(chǎn)隔離機(jī)制提供保障，這意味著銀行需要將信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到特定機(jī)構(gòu)。但銀行監(jiān)管當(dāng)局更關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)是否真實(shí)地轉(zhuǎn)移了。管理辦法規(guī)定發(fā)起銀行只有在同時(shí)滿足以下三個(gè)條件才能在計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)時(shí)扣減被證券化的信貸資產(chǎn)：1.與被轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)相關(guān)的重大信用風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)移給了獨(dú)立的第三方機(jī)構(gòu)；2.發(fā)起機(jī)構(gòu)對(duì)被轉(zhuǎn)讓的信貸資產(chǎn)不再擁有實(shí)際的或者間接的控制：3.發(fā)起機(jī)構(gòu)需要由執(zhí)業(yè)律師出具法律意見書，表明其與被轉(zhuǎn)讓的信貸資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了破產(chǎn)隔離。當(dāng)發(fā)起銀行存在以下行為時(shí)，會(huì)被認(rèn)定對(duì)被轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)保留了實(shí)際的控制，而被要求按照資產(chǎn)證券化前的資本要求計(jì)提資本：1.發(fā)起機(jī)構(gòu)為了獲利，可以贖回被轉(zhuǎn)讓的信貸資產(chǎn)；2.發(fā)起機(jī)構(gòu)有義務(wù)承擔(dān)被轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)的重大信用風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，資產(chǎn)證券化交易不能包括如下合同條款：1.要求發(fā)起機(jī)構(gòu)改變資產(chǎn)池中的資產(chǎn)，以提高資產(chǎn)池的加權(quán)平均信用質(zhì)量；2.在信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓之后，仍然允許發(fā)起機(jī)構(gòu)追加第一損失責(zé)任或者加大信用等級(jí)的支持程度；3.在資產(chǎn)池信用質(zhì)量下降的情況下，增加向除發(fā)起機(jī)構(gòu)以外的其他參與機(jī)構(gòu)支付的收益。建行在此次發(fā)行中將證券化資產(chǎn)全部轉(zhuǎn)移給中信信托，實(shí)現(xiàn)了貸款的真實(shí)出售。出售給信托公司的住房貸款是獨(dú)立于發(fā)行人、受托人的固有資產(chǎn)，即使在銀行破產(chǎn)時(shí)仍不被列為破產(chǎn)資產(chǎn)，投資者不會(huì)因此受損，而銀行也不必為這些資產(chǎn)承擔(dān)任何信用風(fēng)險(xiǎn)。這樣就實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)隔離，這使得建行可以按照中誠信對(duì)信貸資產(chǎn)證券的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)來計(jì)提資本，有助于銀行改善資本充足率。(二)發(fā)起銀行是否承擔(dān)其他角色在資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)中，發(fā)起銀行往往不只是充當(dāng)發(fā)起人的角色，而是同時(shí)以提供信用增級(jí)、流動(dòng)性便利等其他身份參與交易的其他環(huán)節(jié)。銀行監(jiān)管當(dāng)局所遵循的宗旨是，銀行無論擔(dān)當(dāng)何種角色，只要承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)，就應(yīng)當(dāng)計(jì)提相應(yīng)的監(jiān)管資本。目前，在大多數(shù)資產(chǎn)證券化的設(shè)計(jì)中，發(fā)起銀行主要的信用增級(jí)手段包括持有次級(jí)證券、超額擔(dān)保、信用衍生工具、利差賬戶、費(fèi)用利息收入次級(jí)償付和利差收入延期支付等，這往往都會(huì)導(dǎo)致銀行承擔(dān)相當(dāng)數(shù)量的風(fēng)險(xiǎn)。特別是持有次級(jí)證券，受到銀行監(jiān)管當(dāng)局的高度關(guān)注。在資產(chǎn)證券化過程中，發(fā)起銀行一般在交易之初將資產(chǎn)出售或轉(zhuǎn)讓出去了，但同時(shí)又持有以該資產(chǎn)為基礎(chǔ)發(fā)行的次級(jí)證券，而次級(jí)證券需要承擔(dān)第一損失責(zé)任，意味著受償順序排在最后或最先承擔(dān)損失，即一旦出現(xiàn)損失，首先是由負(fù)責(zé)第一損失責(zé)任的機(jī)構(gòu)承擔(dān)；只有在損失超過第一損失責(zé)任的承諾額時(shí)，才由負(fù)責(zé)第二損失責(zé)任的機(jī)構(gòu)承擔(dān)，依此類推。在由次級(jí)證券提供信用支持的情況下，大部分甚至全部的風(fēng)險(xiǎn)都是由第一損失責(zé)任承擔(dān)了，購買優(yōu)先級(jí)證券的普通投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)非常有限。實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，資產(chǎn)證券化結(jié)構(gòu)中的第一損失責(zé)任，已成為銀行資產(chǎn)負(fù)債表中風(fēng)險(xiǎn)最高的資產(chǎn)之一。管理辦法規(guī)定如果銀行持有最低級(jí)別的次級(jí)證券，即承擔(dān)第一損失責(zé)任，就應(yīng)當(dāng)將其直接從監(jiān)管資本中扣除，相當(dāng)于為所保留的風(fēng)險(xiǎn)“一對(duì)一”地分配資本。建行此次發(fā)行中持有的次級(jí)證券即從該行資本中直接扣除，這實(shí)際上降低了該行的資本充足率。(三)發(fā)起銀行是否提供隱形支持在資產(chǎn)證券化過程中，銀行可能還會(huì)通過非合同或超過合同義務(wù)的方式提供隱性支持。提供隱性支持的方式包括：1.以高于市場價(jià)格的方式從資產(chǎn)池贖回部分資產(chǎn)，或贖回資產(chǎn)池中信用質(zhì)量下降的資產(chǎn)；2.以打折的方式向資產(chǎn)池再次注入信貸資產(chǎn)；3.增加合同約定之外的第一損失責(zé)任等。銀行提供隱性支持的一個(gè)重要原因是，雖然通過證券化交易轉(zhuǎn)移了資產(chǎn)，但銀行可能還在整個(gè)交易結(jié)構(gòu)中擔(dān)當(dāng)其他的角色；同時(shí)，市場和投資者在一定程度上也仍將銀行與所出售的資產(chǎn)相提并論。所以，當(dāng)資產(chǎn)池的信用質(zhì)量下降時(shí)，銀行為了維護(hù)自己的聲譽(yù)，往往不得不購回質(zhì)量惡化的資產(chǎn)，或提供合同約定之外的信用支持。管理辦法規(guī)定商業(yè)銀行以超過合同義務(wù)的方式為信貸資產(chǎn)證券化交易提供隱性支持的，銀監(jiān)會(huì)有權(quán)要求其按照被轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)證券化前的資本要求計(jì)提資本，并要求其公開披露所提供的隱性支持和為此需要增加的資本。通過對(duì)建行個(gè)人住房抵押貸款證券化的分析，我們發(fā)現(xiàn)在資本監(jiān)管的約束下，資產(chǎn)證券化改善資本充足率的效果并不顯著。銀行監(jiān)管當(dāng)局根據(jù)發(fā)起銀行是否對(duì)被轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)保留了實(shí)際控制、是否承擔(dān)其他角色、是否提供隱形支持的角度對(duì)銀行資本計(jì)提提出了嚴(yán)格的要求。商業(yè)銀行在嚴(yán)格的資本監(jiān)管下，被要求根據(jù)“