財務報表深度解析（264PPT）

專題講座：財務報表深度解析 主講 ： 章穎薇 YOUR SITE HERE 財務報表分析面臨的難題？ 為什么財務報表分析的效率低下？ 有人看你的分析嗎？你怎么辦？ 有人配合你的分析嗎？你是統(tǒng)計員嗎？ 報表分析是給出結(jié)論還是給出狀態(tài)？ YOUR SITE HERE 財務報表分析注意事項？ 做報表分析的目標和目的是什么？ 分析的假設和前提？ 原始數(shù)據(jù)是否真實？ 分析是否全面、有價值？ YOUR SITE HERE 財務報表分析需要哪些信息？ 企業(yè)歷年的財務信息？ 關聯(lián)公司財務信息？ 競爭對手財務信息？ 企業(yè)的產(chǎn)品和市場信息？ YOUR SITE HERE 財務報表的實質(zhì) 財務報表是利用“呈現(xiàn)事實”及“解釋變化”這兩種方法，不斷地拆解會計數(shù)字來找出管理的問題。上述兩種方法和財務報表的兩種基本數(shù)量關系密切： （ 1）存量（ stock） ：代表特定時點企業(yè)所擁有的財務資源。例如有多少現(xiàn)金及應收賬款等。對于存量，我們要求“表達事實”，重點在于確認它的存在及數(shù)量正確。 （ 2）流量（ flow） ：代表一段特定期間內(nèi)財務情況的變化。例如每年度的營業(yè)收入與獲利金額。對于流量，我們要求能“解釋變化的原因”。 YOUR SITE HERE 財務報表是由一個個會計數(shù)字所組成，而會計數(shù)字可以從 “ 投資人 ” 與 “ 管理者 ” 這兩種角度來解析。 （ 1）投資人看會計數(shù)字： 會計數(shù)字經(jīng)濟實質(zhì)衡量誤差人為操縱 （ 2）管理階層看會計數(shù)字： 會計數(shù)字管理階層預期的會計數(shù)字執(zhí)行力落差人為操縱 YOUR SITE HERE 財務報表分析的功能 財務報表分析對管理者及投資人的最大功能，并不是直接回答問題，而是 幫助他們提出問題，進而理清管理問題的核心 。 財務報表分析的 最低層次思考 ，是找到公司營業(yè)收入、獲利、資產(chǎn)、負債等各種財務數(shù)字，并能計算相關的財務比率； 最高層次的思考 ，則是了解各種財務數(shù)字產(chǎn)生的原因，預測它們未來的發(fā)展趨勢，提高管理者決策的正確性。 YOUR SITE HERE 理解財務報表分析的最新理念 掌握新會計準則相關內(nèi)容的具體變化對財務報表及分析的影響 全面解析報表和指標之間的 “ 勾稽關系 ” ，還原數(shù)字背后的真相 了解財務報表延伸分析 學習的目標 YOUR SITE HERE 資產(chǎn)負債觀解析 1 新準則變化對分析的影響 2 財務報表深度分析 3 財務報表延伸分析 4 YOUR SITE HERE 引 言 資產(chǎn)負債觀是與收入費用觀相對的一種會計理念 。財務會計自誕生以來經(jīng)歷的發(fā)展變化 ， 與二者的變遷密切相關 。 縱觀歷史 ， 資產(chǎn)負債觀的應用波折重重 ， 在經(jīng)歷了否定與被否定的歷史后 ， 資產(chǎn)負債觀以其所具有的豐富生命力逐漸站穩(wěn)腳跟 ， 對當前財務會計的許多發(fā)展變化具有很強的解釋力 ， 并預示著財務會計的未來發(fā)展趨勢 。 YOUR SITE HERE 會計目標 熱氣球的探險故事 臺灣 鄭丁旺教授 YOUR SITE HERE 會計目標 會計目標是向股東 如實 反映經(jīng)營者對受托資源 的管理和使用情況。 強調(diào)會計信息的可靠性 會計目標在于 向會計 信息的使用者提供對 他們決策有用的信息。 強調(diào)會計信息的相關性 受托責任觀 決策有用觀 收入費用觀 資產(chǎn)負債觀 YOUR SITE HERE 新會計準則基本準則的第四條 明確指出 “財務會計的目標是向財務會計報告使用者提供與企業(yè)財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量等有關的會計信息， 反映企業(yè)管理層受托責任的履行情況，有助于財務會計報告使用者做出經(jīng)濟決策 ?！?既然資產(chǎn)負債觀反映的會計信息更加具有相關性 , 那么為什么不舍棄收入費用觀呢 ? YOUR SITE HERE YOUR SITE HERE 第一章 資產(chǎn)負債觀解析 一 、 資產(chǎn)負債觀的來龍去脈 1、 何為資產(chǎn)負債觀與收入費用觀 ？ 在企業(yè)收益計量理論中 , 主要存在資產(chǎn)負債觀和收入費用觀兩大流派 。 若是通過期初 、 期末凈資產(chǎn)的比較來確定收益 , 謂之 “ 資產(chǎn)負債觀 ( Asset-liability view)”, 其相應收益為 “ 全面收益 ” ； 收益若是通過收入與費用相抵減的配比方式來確定 ,謂之 “ 收入費用觀 ( Revenue-expense view) ”, 其相應收益為 “ 會計收益 ” 。 YOUR SITE HERE 收入費用觀認為 收益 =收入 -費用 收入費用觀中，會計的核算計量嚴格遵循權(quán)責發(fā)生制、歷史成本和配比原則，不考慮環(huán)境因素對資產(chǎn)、負債造成的價值變動，收益反映的僅僅是企業(yè)賬面的業(yè)績。 收入費用觀下， 利潤表成為核心報表 ，而資產(chǎn)負債表則淪為附屬的報表。 YOUR SITE HERE 資產(chǎn)負債觀認為 收益 = 期末凈資產(chǎn) - 期初凈資產(chǎn) - 本期所有者新增投資 + 本期向所有者分配 資產(chǎn)負債觀更加注重交易實質(zhì)，收益的確定不需要考慮實現(xiàn)問題，只要凈資產(chǎn)增加，就作為收益確認。 資產(chǎn)負債觀下， 資產(chǎn)負債表 成為核心報表 ，而利潤表則淪為附屬的報表。 YOUR SITE HERE 舉例說明 如企業(yè)持有一筆可供出售金融資產(chǎn)，其期末公允價值為 130 萬元，其期初成本為 100 萬元。按照收入費用觀的實現(xiàn)原則，這增值的 30 萬元就屬于未實現(xiàn)的收益，不能確認為本期的收益；如果按資產(chǎn)負債觀，這 30 萬元屬于企業(yè)本期凈資產(chǎn)的增加，應該確認為企業(yè)本期的收益。 YOUR SITE HERE YOUR SITE HERE 2、 比較資產(chǎn)負債觀與收入費用觀的差異 收入費用觀下 ， 收益的確定主要強調(diào)實現(xiàn)的原則 ，即在會計上屬于 “ 已實現(xiàn) ” 和 “ 已確認 ” 。 任何未實現(xiàn)的收益是不能確認為當期收益的 ， 如企業(yè)持有某些資產(chǎn)所形成的增值部分就不能確認等 。 在資產(chǎn)負債觀下 ， 收益的確認不是通過收入與費用的比較得出的 ， 而是通過分析企業(yè)期初 、 期末資產(chǎn)和負債價值的變化來確認的 。 兩種收益確認理論 最主要的區(qū)別就在于對未實現(xiàn)損益的處理不同 。 YOUR SITE HERE YOUR SITE HERE 收入費用觀下收益的計量特征 （ 1）配比原則強調(diào)的是對已發(fā)生的成本的分配 ，遵循的是歷史成本原則 如企業(yè)獲得原材料 10000元將其以歷史成本進行計量。在生產(chǎn)產(chǎn)品時 ， 企業(yè)需要將產(chǎn)品生產(chǎn)所耗用的原材料 6000元按歷史成本計入所生產(chǎn)的產(chǎn)品當中 ， 將剩余的原材料 4000元按歷史成本計入存貨當中 ， 形成企業(yè)的資產(chǎn)。 企業(yè)資產(chǎn)中原材料的價值反映的是未耗用完的歷史成本 ， 并不代表該原材料在未來能夠給企業(yè)帶來的經(jīng)濟利益的流入價值量。 YOUR SITE HERE （ 2）在具體的配比過程中具有很強的主觀性 在收入費用觀下 ， 企業(yè)在計量收益的過程中需要大量地運用遞延、應計、攤銷和分配等會計程序 ，使收益數(shù)據(jù)的計量具有很大的主觀性 ， 特別是管理當局收益平滑或盈余管理行為 ， 有可能使企業(yè)的賬面收益與實際業(yè)績完全脫離。 穩(wěn)健性原則 只考慮了資產(chǎn)由于持有所產(chǎn)生的減值問題，而沒有考慮由此而產(chǎn)生的增值問題， 只能是對收入費用觀的一個修正與補充。 YOUR SITE HERE 資產(chǎn)負債觀下收益的計量特征 （ 1） 更加注重交易或事項的經(jīng)濟實質(zhì) 在資產(chǎn)負債觀下 ， 企業(yè)首先要界定每筆交易或事項發(fā)生后對企業(yè)資產(chǎn)和負債的影響 ， 確保企業(yè)各個時點上的資產(chǎn)和負債存量的真實準確 ， 從源頭上理清該筆交易或事項對企業(yè)財務和經(jīng)營狀況的影響及其后果 ， 為確定某一期間流量概念的收入和費用提供可靠的基礎。 YOUR SITE HERE （ 2）大大地提高了會計信息的質(zhì)量 由于在資產(chǎn)和負債的計量過程中采用了公允價值作為計量屬性，不僅提高了資產(chǎn)和負債的相關性，而且也提高了收益信息的質(zhì)量。但由于公允價值本身具有一定的主觀性，使得資產(chǎn)和負債尤其是資產(chǎn)的計量也存在著一定的主觀隨意性。 YOUR SITE HERE 3、資產(chǎn)負債觀取代收入費用觀的原因 資產(chǎn)負債觀是以資產(chǎn)負債表為基礎來計量企業(yè)收益的 ， 也是最原始的收益計量觀。因此 ， 最初企業(yè)的財務報告都是圍繞資產(chǎn)負債表進行的。 在第二次世界大戰(zhàn)以前 ， 財務報告是以資產(chǎn)負債表為核心的 ， 資產(chǎn)負債表一直作為第一報表 ， 利潤表是第二報表。 YOUR SITE HERE 第二次世界大戰(zhàn)以后 ， 由于證券市場的發(fā)展 ，環(huán)境發(fā)生了巨大變化 ， 投資者和債權(quán)人在進行決策時 ， 關注的重點逐漸轉(zhuǎn)移到企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞和獲利能力的大小 ， 根據(jù)企業(yè)的財務成果作出投資和貸款決策。 財務報告的重心由資產(chǎn)負債表轉(zhuǎn)向利潤表 ， 這一時期絕大部分理論都是與如何精確計算收益有關 ， 企業(yè)收益的計量成為企業(yè)會計的重心 。 YOUR SITE HERE 進入 20 世紀 80年代以后 ， 美國等西方發(fā)達國家又開始重視資產(chǎn)負債表 ， 他們認為 ， 利潤表傳遞的會計信息有時會給人以假象甚至錯覺 ， 會計信息的使用者不能根據(jù)利潤表作出恰當?shù)耐顿Y和貸款決策。 進入 20世紀 90年代以后 ， 對收益的計量理念也從收入費用觀轉(zhuǎn)向資產(chǎn)負債觀 ， 美國、英國以及國際會計準則委員會要求開始 編制全面收益表 。 YOUR SITE HERE 20012002 年美國安然、世通等財務舞弊案曝光以后更是給國際會計界帶來了巨大的震動和反思 ， 通過研究其舞弊的手段可以發(fā)現(xiàn) ， 高估利潤、低估負債、通過空掛應收票據(jù) ， 高估資產(chǎn)和股東權(quán)益或者通過費用的任意資本化來虛增利潤是主要原因 。 從會計準則制定角度看 ， 收入費用觀的大行其道是罪魁禍首 ， 正因為如此 ， 學術(shù)界才深感 只有資產(chǎn)和負債才是真實的存在 ， 收益無非是凈資產(chǎn)變動的表現(xiàn)而已 。 YOUR SITE HERE 總結(jié)原因 任何收入的確認都離不開資產(chǎn)的確認； 任何費用都是資產(chǎn)價值的轉(zhuǎn)移； 收益的質(zhì)量最終取決于資產(chǎn)的質(zhì)量。 YOUR SITE HERE 二、業(yè)績報告的新進展 全面收益理念 1、 全面收益為何代替?zhèn)鹘y(tǒng)會計收益 ？ 權(quán)責發(fā)生制下會計收益的計量一定程度上導致了會計收益計算的混亂 ， 這主要體現(xiàn)在 : 第一 、 收入與費用的計量屬性不一致 在權(quán)責發(fā)生制下 ,以現(xiàn)時價值計量收入 ， 而以歷史成本計量費用 ， 使得收入和費用不能得到真正意義上的配比 。 采用歷史成本來計量費用 ， 成本不能得到完全的補償 ， 從而不能從實物形態(tài)或使用效能上保全實物資本 。在物價上漲的情況下 ， 會高于企業(yè)真實財富的增長 ， 會造成虛盈實虧 。 YOUR SITE HERE 第二 、 確認的收益不完整 權(quán)責發(fā)生制下的會計收益所反映的只是已實現(xiàn)的收益 ， 不包括未實現(xiàn)的收益。這便使得諸如廠房、設備等這些長期為企業(yè)生產(chǎn)所使用的固定資產(chǎn) ，只要其不出售、交換或償債 ， 那么即使價值在不斷上升 ， 其增值也不能及時得以反映。 YOUR SITE HERE 第三 、 收益容易被操縱 在權(quán)責發(fā)生制下 ， 收入與費用的確認采用配比原則。配比分為直接配比和間接配比 ， 在間接配比的情況下 ， 通常有一定的主觀和武斷成分 ， 如固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷、存貨的計價、成本的計算等 ， 都使用了大量的會計估計和主觀預測 ，在計算上存在相當大的隨意性。 YOUR SITE HERE 全面收益的特點是除凈收益之外，它還包括已確認的 其他利得或損失 。后者由于已產(chǎn)生，盡管在當期未實現(xiàn)，但它很可能在下期或近期即可實現(xiàn)，從而為投資人預測企業(yè)未來現(xiàn)金凈流量提供了一個較可靠的基礎。 在這個意義上，今后的全部已確認利得和損失信息比原先的凈收益數(shù)據(jù)對財務會計信息的使用者預測企業(yè)的未來現(xiàn)金流量更為有用。 YOUR SITE HERE 農(nóng)行上市揭開四大行隱藏金山 隨著農(nóng)業(yè)銀行的上市 ， 中國銀行業(yè)隱藏的龐大的地產(chǎn)價值顯露出了冰山一角 。 據(jù)農(nóng)行 H股招股說明書披露的數(shù)據(jù) ， 截至 2010年 3月 31日 ， 該行經(jīng)評估的自有物業(yè)總價值約為 960億元人民幣 。 YOUR SITE HERE 上海某銀行業(yè)研究員表示 ， 四大國有商業(yè)銀行的自有物業(yè)目前按重估價值計算或達 5000億元 ， 這超過了 A股全部上市地產(chǎn)公司儲備和持有物業(yè)價值的總和 ， 也超過四大行各自上市時自有物業(yè)評估總價近 2000億元 。 2006年至今 ， 商業(yè)地產(chǎn)的價格上漲幅度接近一倍 ，按此幅度進行價值重估 ， 建行 、 工行 、 中行的自有物業(yè)目前的重估價值約為 4000億元 ， 加上農(nóng)行 ，四大行目前自有物業(yè)的評估價將達到 5000億元左右 。 YOUR SITE HERE 四大行的土地及房屋價值在各自股改時均進行了一次性的價值重估，但這幾年商業(yè)地產(chǎn)的價格漲幅較大，這意味著四大行暗藏了巨大的財富金山，各自的自有物業(yè)均面臨著巨大的重估空間。 以工行為例，假設其自有物業(yè)目前的重估價值比其 H股上市時的評估價高 1倍，那么該行的股東權(quán)益將增加 18%左右。 YOUR SITE HERE 但一般情況下，自有的物業(yè)只能按 初始購置成本入賬，只有股改的時候可以進行一次性重估；投資性物業(yè)則能按重估價值計算。因此，除非銀行將自有物業(yè)劃轉(zhuǎn)為投資性物業(yè)，或者銀行被兼并和清算，否則不能直接增加資產(chǎn)和利潤；但從銀行的價值來看，這種隱性重估對潛在收益的提升作用巨大。 也許有一天，銀行股的估值可以按地產(chǎn)股來算。 YOUR SITE HERE 2、 如何理解全面收益的計算公式 ？ 全面收益 =凈收益 +其他全面收益 財政部頒發(fā) 企業(yè)會計準則解釋第 3號 ， 從 2009 年 1 月 1 日起 ， 企業(yè)在利潤表 “ 每股收益 ” 項下增列 “ 其他綜合收益 ” 項目和 “ 綜合收益 ” 項目 。 反映企業(yè)根據(jù)會計準則規(guī)定直接計入所有者權(quán)益的各項利得和損失扣除所得稅影響后的凈額 。 反映企業(yè)凈利潤與其他綜合收益的合計金額 。 YOUR SITE HERE 兩個重要概念 “利得 ” 和 “ 損失 ” 利得是指由企業(yè)非日?；顒有纬傻摹е滤姓邫?quán)益增加的、與所有者投入資本無關的經(jīng)濟利益的流入。 損失是指由企業(yè)非日?；顒铀l(fā)生的、會導致所有者權(quán)益減少的、與所有者利潤分配無關的經(jīng)濟利益的流出。 YOUR SITE HERE 利得和損失又進一步分為 直接計入當期損益 的部分和 直接計入所有者權(quán)益 的部分 。 新會計準則盡管引入 “ 利得 ” 和 “ 損失 ” 兩個要素 ， 然而在 利潤表 中并 沒有單列這兩個項目 ， 利得和損失項目包含的內(nèi)容也只是在各項具體準則中進行規(guī)范 。 其中包括： （ 1） 資產(chǎn)減值損失 （ 2）公允價值變動損益 （ 3） 投資收益 （ 4） 營業(yè)外收入和營業(yè)外支出項目 利潤表利潤 = 收入 -費用 + 直接計入當期利潤的利得 -直接計入當期利潤的損失 YOUR SITE HERE 根據(jù)新會計準則報告要求， 直接計入所有者權(quán)益的利得和損失也屬于全面收益的一部分 。 直接計入所有者權(quán)益的利得和損失項目又包括：可供出售金融資產(chǎn)公允價值變動凈額，權(quán)益法下被投資單位其他所有者權(quán)益變動的影響，與計入所有者權(quán)益項目相關的所得稅影響，和其他項目。 目前，直接計入所有者權(quán)益的利得和損失項目屬于 沒能在企業(yè)凈利潤中反映的價值變動。 YOUR SITE HERE 三、資產(chǎn)負債觀下財務報表分析的新理念 1、 利潤表為什么成為資產(chǎn)負債表的附屬 ？ 收入費用觀與資產(chǎn)負債觀在解讀報表時的重心是不一樣的 ， 前者著重于利潤表 ， 而后者著重于資產(chǎn)負債的變動 ， 即凈資產(chǎn)的增加 。 而對于廣大投資者來說 ， 企業(yè)的收益能力固然重要 ， 但如果該收益從整個期間來看并未帶來凈資產(chǎn)增加的話 ，股東財富亦無從增加 ， 對投資者來說并未有實質(zhì)上的利好 。 因此 ， 投資者在解讀報表時 ， 既要關注利潤表 ， 更要關注資產(chǎn)負債表 。 例如一個企業(yè)今年實現(xiàn)凈利潤 1000萬，但直接 計入所有者權(quán)益的各項利得和損失合計為 -1000萬，那么該企業(yè)的凈資產(chǎn)就沒有增加。 YOUR SITE HERE 后進先出法為何被取消？ 存貨后進先出法原來在強調(diào)收益計量時代曾備受推崇，但從資產(chǎn)計價的角度看，后進先出法下期末存貨按早期的單位成本確定已遠離了現(xiàn)實存貨的價值，失去了資產(chǎn)計價的意義，取消該方法正是資產(chǎn)負債觀強調(diào)資產(chǎn)計價的結(jié)果。 后進先出法的禁止使用，反應了業(yè)界更加注重資產(chǎn)負債表的真實公允表達。 在資產(chǎn)負責表和利潤表不能同時公允表達時，業(yè)界選擇了資產(chǎn)負債表，放棄了利潤表 。 YOUR SITE HERE 2、 資產(chǎn) 、 負債的確認為何會改變企業(yè)預期經(jīng)濟利益 ？ 在資產(chǎn)負債觀下 ， 收益的計量從屬于資產(chǎn)和負債的計量，而資產(chǎn)和負債的計量又與其本身的確認有關。資產(chǎn)是 “ 預期會給企業(yè)帶來經(jīng)濟利益的資源 ” ， 而負債是 “ 預期會導致經(jīng)濟利益流出企業(yè)的現(xiàn)實義務 ” ， 這兩個要素的定義反映的是資產(chǎn)和負債對企業(yè)未來經(jīng)濟利益的影響 ， 反映的是一種面向未來的理念。 YOUR SITE HERE 3、 資產(chǎn)負債觀給財務報表分析帶來什么影響 ？ （ 1）信息使用者 更準確地評估企業(yè)價值 信息使用者只有了解并分析了企業(yè)所有的收益后，才能比較準確地預測企業(yè)的價值。如果收益表包含的內(nèi)容不全面，包括未來在內(nèi)的企業(yè)所面臨的所有風險與報酬不能體現(xiàn)在收益表之中，那么，財務信息的使用者在根據(jù)財務報表評價企業(yè)價值時，就會忽略有用的信息，從而對企業(yè)價值作出不正確的評價。 YOUR SITE HERE （ 2） 體現(xiàn)了決策有用觀和投資者保護觀 通過全面收益把繞過利潤表未實現(xiàn)收益項目集中起來，并將已確認已實現(xiàn)的“凈收益”與已確認未實現(xiàn)的“其他全面收益”分類列示，可以向財務報表使用者提供更全面、更及時的全部業(yè)績信息，且在一定程度上限制了公司管理人員的盈余管理行為，使投資者能夠得到上市公司經(jīng)營活動的真實、完整、公允并具有透明度的財務圖像。 YOUR SITE HERE （ 3） 業(yè)績報告理解的難度加大 全面收益包括一定期間內(nèi)除業(yè)主投資與對業(yè)主分配之外的所有者權(quán)益變動，其中包括已實