投資銀行學(xué) 證券自營業(yè)務(wù).doc

淺談我國投資銀行自營業(yè)務(wù)院系：經(jīng)濟貿(mào)易學(xué)院姓名：何淦 班級：10級經(jīng)濟學(xué)二班 學(xué)號：201043030目錄-摘要：3關(guān)鍵字：41.現(xiàn)代投資銀行的產(chǎn)生及投資業(yè)務(wù)41.1商業(yè)銀行本質(zhì)上是存貨款銀行51.2商業(yè)銀行主要開展負(fù)債業(yè)務(wù)51.3利潤來源不同52. 口前我國證券經(jīng)營機構(gòu)和投資銀行業(yè)務(wù)現(xiàn)狀53. 保薦人制為我國投資銀行業(yè)帶來了挑戰(zhàn)和機遇64.我國投資銀行業(yè)務(wù)模式的發(fā)展趨勢64.1專業(yè)化的發(fā)展方向64.1.1承銷發(fā)行為主的投資銀行64.1.2有特色的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的投資銀行64.1.3以企業(yè)并購重組為主的投資銀行74.1.4金融創(chuàng)新型的投資銀行74.2層次化的發(fā)展方向74.2.1全國性的投資銀行74.2.2地方性的投資銀行74.2.3精品店性的投資銀行85.結(jié)論86.參考文獻(xiàn):8摘要：投資銀行作為活躍于資本市場上的金融中介機構(gòu)，在現(xiàn)代市場經(jīng)濟和金融體系中發(fā)揮著不可替代的作用。它以靈活多變的形式參與資本市場配置，成為資本市場上投資者和籌資者的橋梁，其功能主要體現(xiàn)在構(gòu)造證券市場、媒介資金供需、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中和優(yōu)化資源配置四個方面?，F(xiàn)代意義上的投資銀行不僅延續(xù)了其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)即證券承銷、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)，同時還開辟了許多新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，如并購業(yè)務(wù)、風(fēng)險投資業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)、項目融資業(yè)務(wù)、投資咨詢業(yè)務(wù)等。投資銀行在積極尋求新的利潤增長點的同時，其業(yè)務(wù)也正朝著多樣化、專業(yè)化的方向發(fā)展。關(guān)鍵字：投資銀行 投資銀行業(yè)務(wù) 資本市場 1.現(xiàn)代投資銀行的產(chǎn)生及投資業(yè)務(wù)現(xiàn)代投資銀行源于18世紀(jì)中葉英國的承兌所以及后來的商人銀行，它伴隨著商業(yè)信用到銀行信用、再到證券信用，由低級向高級的社會信用形態(tài)的發(fā)展進(jìn)程，在漫長的業(yè)務(wù)發(fā)展和組織演化過程中以自身特有的業(yè)務(wù)形式和內(nèi)容發(fā)展成為發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟體系中不可或缺的一類金融機構(gòu)。在英國、愛爾蘭、澳大利亞仍沿用商人銀行的稱謂，德國稱私人承兌公司，日本稱證券公司，法國稱實業(yè)銀行，美國則稱作投資銀行。無論對它們的稱謂多么不同，但其經(jīng)營的業(yè)務(wù)卻有一些共同的特點:第一，為債券和股票的發(fā)行提供包銷、擔(dān)保和代理等服務(wù)。第二，提供融資咨詢服務(wù)，包括資本市場和籌資方式。第三，不經(jīng)營零售銀行業(yè)務(wù)，辦理公司企業(yè)融資，并側(cè)重于中長期貨款和辛迪加貸款。第四，為公司合并、收購、資本重組、破產(chǎn)的條件或策略提供咨詢服務(wù)。第五，參與貨幣市場操作，買賣銀行承兌匯票、國庫券、政府債券和大額存單等。第六，從事股票、期貨、外匯買賣等業(yè)務(wù)。在此，我們不妨采用美國的稱謂投資銀行來表述此類金融機構(gòu)。從最本源上講，投資銀行的本質(zhì)就是證券推銷商。以此種基本特色同其他金融機構(gòu)相比，它以獨特的業(yè)務(wù)特征和自身鮮明的業(yè)務(wù)特點，發(fā)揮著重要的經(jīng)濟職能:作為證券市場的核心和中間環(huán)節(jié)，它連接著籌資者和投資者，進(jìn)而中介看證券發(fā)行公司和證券投資者，并組織承購、分銷證券的發(fā)行;它為投資者開辟了更加廣闊的投資渠道，提高和擴大了市場范圍和資金來源，降低了籌資成本;提高了儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的幾率和一級市場的效率;作為二級市場的中介和參與者，極大地提高了二級市場的流動性，活躍了二級市場的交易，反過來又推動了一級市場的發(fā)展。如果說現(xiàn)代經(jīng)濟離不開證券市場，證券市場離不開投資銀行的話，那么投資銀行就是現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展中不可或缺的角色。盡管各國、各地區(qū)投資銀行產(chǎn)生的經(jīng)濟因素、發(fā)展歷程不盡相同，對從事投資銀行業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)的稱謂也存在差別，但是他們的性質(zhì)和本質(zhì)是一致的:基本上是充當(dāng)證券發(fā)行公司和證券投資中介人的角色。盡管近些年來與商業(yè)銀行形成了本源業(yè)務(wù)及衍生業(yè)務(wù)的交叉與融合，但還沒有從根本上改變兩者的實質(zhì)，他們存在于不同的本源業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，并以此作為拓展業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。兩者仍存在著很大的區(qū)別:1.1商業(yè)銀行本質(zhì)上是存貨款銀行 業(yè)務(wù)主要是存款、貸款和中間業(yè)務(wù)，而貸款業(yè)務(wù)是整個業(yè)務(wù)的核心。投資銀行的本源業(yè)務(wù)是證券承銷，業(yè)務(wù)包括證券一級市場、二級市場、項目融資、公司理財、資金管理以及風(fēng)險投資等，證券承銷業(yè)務(wù)則是其最核心業(yè)務(wù)。這一特殊性也使投資銀行處于證券市場的核心地位。即使從未來金融業(yè)的長期發(fā)展趨勢看，無論叫做混業(yè)經(jīng)營，還是叫做多樣化業(yè)務(wù)發(fā)展，他們各自的核心業(yè)務(wù)仍然不會變:商業(yè)銀行仍然是存貸款業(yè)務(wù)，投資銀行則仍然是證券承銷。 1.2商業(yè)銀行主要開展負(fù)債業(yè)務(wù)資產(chǎn)負(fù)債管理是業(yè)務(wù)發(fā)展及管理的核心問題。而投資銀行，其狹義業(yè)務(wù)主要是證券承銷和證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，廣義業(yè)務(wù)包括項目融資、公司理財、資金管理、資產(chǎn)證券化。其主要特征是作為證券中介機構(gòu)，通過證券發(fā)行和交易證券的形式，為投資者和籌資者融通資金。其資金來源主要有資本金、借人款、交易保證金。資金運用上主要是證券投資和購置設(shè)備，從這樣的運作特點來看，投資銀行無明顯的資產(chǎn)負(fù)債管理特征，也無法用資產(chǎn)負(fù)債來反映。1.3利潤來源不同商業(yè)銀行利潤主要來源于存貸利差.在我國目前尤為如此，如工商銀行利潤有卯%以上來源于利息收人。投資銀行的利潤來源主要是傭金:一級市場承銷企業(yè)股票和債券獲取傭金;二級市場經(jīng)紀(jì)證券交易獲取傭金;提供咨詢、資產(chǎn)管理獲取傭金。當(dāng)然，其他如資金營運及貸款也是利潤的重要來源，但傭金是最主要來源。2. 目前我國證券經(jīng)營機構(gòu)和投資銀行業(yè)務(wù)現(xiàn)狀我國投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的現(xiàn)狀是以證券經(jīng)營機構(gòu)為主體，其它一些業(yè)務(wù)范圍較廣的金融投資公司、資產(chǎn)管理公司、財務(wù)咨詢公司和投資管理公司等相并存的內(nèi)容較廣泛的投資銀行業(yè)。由于我國正處在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期，股份制改革的時間不長，資本市場尚不發(fā)達(dá)，傳統(tǒng)型以外的投資銀行業(yè)務(wù)剛剛起步，雖然與國際知名投資銀行相比不可同日而語，但可以明顯地看到在證券經(jīng)營機構(gòu)的承銷業(yè)務(wù)競爭日趨激烈的同時，以借鑒和學(xué)習(xí)國外的內(nèi)容及形式多樣的投資銀行正在以驚人的速度發(fā)展著。3. 保薦人制為我國投資銀行業(yè)帶來了挑戰(zhàn)和機遇 我國證券經(jīng)營機構(gòu)的投資銀行業(yè)務(wù)基本上是以證券的承銷發(fā)行、證券交易及自營業(yè)務(wù)為主，并購重組業(yè)務(wù)剛剛起步。同質(zhì)化和過度的競爭使一些證券公司不惜在證券發(fā)行承銷過程中，幫助欲上市的公司包裝，甚至弄虛作假;二級市場上與上市公司合伙操縱，誤導(dǎo)或欺騙公眾投資者，嚴(yán)重?fù)p害了投資者的利益。保薦制度總結(jié)了實行核準(zhǔn)制以來的經(jīng)驗，對發(fā)行上市的責(zé)任體系進(jìn)行了明確界定，建立了責(zé)任落實和責(zé)任追究機制，為資本市場的持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展提出了一個更加市場化的制度框架，這些制度安排將有力推動證券經(jīng)營機構(gòu)及其從業(yè)人員牢固樹立責(zé)任意識和誠信意識，發(fā)揮市場對發(fā)行人質(zhì)量的約束作用，進(jìn)而從源頭上提高上市公司質(zhì)量。4.我國投資銀行業(yè)務(wù)模式的發(fā)展趨勢4.1專業(yè)化的發(fā)展方向目前國外證券公司的業(yè)務(wù)內(nèi)容非常廣泛，但它們都利用各自的獨特優(yōu)勢重點發(fā)展某項業(yè)務(wù)，在特定領(lǐng)域樹立各自的品牌。如關(guān)林公司側(cè)重經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，高盛公司側(cè)重投資及并購業(yè)務(wù)，萊曼兄弟側(cè)重二級市場自營業(yè)務(wù)。它們都在各自占優(yōu)勢的領(lǐng)域推動著投資銀行業(yè)務(wù)的創(chuàng)新與發(fā)展。保薦人制的實施將有力地推動我國證券業(yè)發(fā)展，各證券經(jīng)營機構(gòu)將根據(jù)規(guī)模經(jīng)營和業(yè)務(wù)分工的要求做出自己的特色，向?qū)I(yè)化方向發(fā)展。4.1.1承銷發(fā)行為主的投資銀行隨著保薦人的深化實施，券商、發(fā)行人將展開多階段動態(tài)博弈，好的企業(yè)會選擇好的券商，好的券商也會選擇好的企業(yè)，最終使聲譽好的保薦人在競爭博弈中占有優(yōu)勢，不斷提升自身在證券市場聲譽的同時，會幫助一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市對于具有高成長性、風(fēng)險較高的企業(yè)，則會保證自己能幫助企業(yè)提高技術(shù)水平、管理水平，降低風(fēng)險后推薦上市，有利于現(xiàn)代企業(yè)制度的建立。4.1.2有特色的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的投資銀行經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是投資銀行最本源的業(yè)務(wù)，如今卻被大小券商做出了不同的特色，大券商忙于為基金等大機構(gòu)客戶服務(wù)，小券商致力于為個人客戶理財，其發(fā)展趨勢均顯示出各營業(yè)部正從利潤中心型向營銷中心型轉(zhuǎn)變。要從傳統(tǒng)的股票交易業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)換為一切以客戶金融資產(chǎn)增值為核心，就要改變經(jīng)營理念，以客戶為導(dǎo)向，按客戶的要求和為客戶提供方便、優(yōu)質(zhì)的服務(wù)來設(shè)計經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，樹立有特色的品牌形象。4.1.3以企業(yè)并購重組為主的投資銀行投資銀行所支持的收購兼并重組活動，在一個國家乃到整個世界都是最富有戲劇性、最引人入勝的。我國正進(jìn)入經(jīng)濟結(jié)構(gòu)大調(diào)整、企業(yè)大重組的特殊歷史時期，迫切需要作為資本市場中介主體的投資銀行提供專業(yè)化的服務(wù)，提高并購重組市場的效率，加快解決國企問題的步伐?？梢岳闷湫畔⑶篮蛷V泛的客戶關(guān)系網(wǎng)，幫助想通過并購擴張的企業(yè)搜索物色口標(biāo)企業(yè)，擴大我國企業(yè)引進(jìn)資金，加快國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的速度。4.1.4金融創(chuàng)新型的投資銀行中小投資銀行一直都是站在創(chuàng)新的最前沿，它們最貼近市場、最了解客戶，能迅速反映客戶的需求，進(jìn)行金融創(chuàng)新。許多專業(yè)人士都預(yù)言，今后中小投行的競爭將進(jìn)一步加劇，其實這對中小投行也是改變思路、進(jìn)行創(chuàng)新的機遇。使厭倦了同質(zhì)化競爭的中小券商們不再只是圍繞交易通道打轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，開始靠創(chuàng)新提高服務(wù)檔次，拓展客戶資源。創(chuàng)新是投行的基本特征。市場需求是潛在的、巨大的，隨著我國資本市場的不斷成熟，會給投行更多的創(chuàng)新余地，中小投行應(yīng)抓住機遇，不斷推出金融創(chuàng)新產(chǎn)品，提高市場競爭力。4.2層次化的發(fā)展方向保薦制的實施一方而使券商進(jìn)行業(yè)務(wù)分工并加快投行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，另一方而使證券經(jīng)營機構(gòu)強者更強大，小者更精更細(xì)，向?qū)哟位较虬l(fā)展。4.2.1全國性的投資銀行為了能切實保證加入WTO后中國投資銀行業(yè)的地位，一流的全國性(即國家級)投資銀行的建立是勢在必行。組建實力雄厚的國家級投資銀行，形成能真正引導(dǎo)中國投資銀行健康發(fā)展的行業(yè)“航空母艦”，將有助于提高中國投資銀行業(yè)在國際上的競爭力，從而強化中國金融體系。使其擁有雄厚的資金實力和龐大的規(guī)模，在全國各地都設(shè)有分部，業(yè)務(wù)不僅覆蓋全國，還進(jìn)行跨國經(jīng)營，參與國際競爭;擁有巨大的客戶關(guān)系網(wǎng)，了解行業(yè)動態(tài)和客戶資源，運作起來游刀有余，是投行業(yè)的行業(yè)龍頭。4.2.2地方性的投資銀行專門為本地區(qū)中小企業(yè)和特定投資群體服務(wù)。如可以為企業(yè)在本地區(qū)發(fā)行風(fēng)險債券。目前我國存在著嚴(yán)重的股權(quán)偏好現(xiàn)象，但據(jù)深交所課題組調(diào)查表明，企業(yè)有著強烈的融資愿望，愿意在國家放寬審批后通過債券融資，國家也大力支持發(fā)展債券市場。讓區(qū)域性的試點使債券作為證券市場的另一只輪子也轉(zhuǎn)起來。4.2.3精品店性的投資銀行證券市場因為客戶的不同需求而存在市場細(xì)分的基礎(chǔ)，無論是何種規(guī)模的投資銀行，都可以根據(jù)自身在資金、人才、管理等方而的情況選擇一個或幾個市場作為自己的口標(biāo)，并集中精力實施口標(biāo)市場經(jīng)營的特色化。在創(chuàng)新領(lǐng)域，應(yīng)該努力培育自己的特色項目、特色品牌;在傳統(tǒng)領(lǐng)域，應(yīng)該推出自己的特色服務(wù)。如專門從事某一行業(yè)或領(lǐng)域的財務(wù)顧問、投資咨詢。它們雖然在整體資金實力及人才儲備方而較弱，但往往能利用自身獨特優(yōu)勢，充分發(fā)揮自身潛力，將觸角伸向大型投行實力相對薄弱或無暇顧及的領(lǐng)域，并占據(jù)著一定的市場份額。 5.結(jié)論國外證券公司的業(yè)務(wù)內(nèi)容非常廣泛，特別是混業(yè)經(jīng)營以后，證券公司可從事傳統(tǒng)的證券業(yè)務(wù)和介于證券、銀行、保險業(yè)之間的業(yè)務(wù)。大型的投行不僅參與國內(nèi)企業(yè)間的兼并、收購活動，還大量參與全球跨境并購業(yè)務(wù)，一些中小型投行則開展特色服務(wù)，實行專業(yè)化經(jīng)營，其行業(yè)細(xì)分達(dá)到很高的程度。從國際大型投行的成功經(jīng)驗看，其之所以在國際市場上縱橫掉闔，