中級(jí)財(cái)務(wù)管理第4、5章習(xí)題.doc

中級(jí)會(huì)計(jì)職稱財(cái)務(wù)管理第四章 籌資管理 (上)歷年經(jīng)典試題回顧考 點(diǎn)年 份 / 題 型籌資管理的原則2012年多選題企業(yè)資本金制度2011年單選題權(quán)益籌資方式的種類(lèi)及特點(diǎn)2011年單選題，2010年單選題，2011年多選題，2010年多選題負(fù)債籌資方式的種類(lèi)及特點(diǎn)2012年單選題，2010年單選題，2010年多選題，2011年判斷題一、單項(xiàng)選擇題1與銀行借款相比，下列各項(xiàng)中不屬于融資租賃籌資特點(diǎn)的是( )。(2012年)A資本成本低 B融資風(fēng)險(xiǎn)小 C融資期限長(zhǎng) D融資限制少【答案】A【解析】融資租賃的籌資特點(diǎn)如下： (1)無(wú)須大量資金就能迅速獲得資產(chǎn)；(2)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯；(3)限制條件較少；(4)能延長(zhǎng)資金融通的期限；(5)資本成本高。2某公司為一家新建設(shè)的有限責(zé)任公司，其注冊(cè)資本為1000萬(wàn)元，則該公司股東首次出資的最低金額是( )。(2011年)A100萬(wàn)元 B200萬(wàn)元 C 300萬(wàn)元 D400萬(wàn)元【答案】B【解析】股份有限公司和有限責(zé)任公司的股東首次出資額不得低于注冊(cè)資本的20。所以該公司股東首次出資的最低金額是200(1000 20)萬(wàn)元。3企業(yè)下列吸收直接投資的籌資方式中，潛在風(fēng)險(xiǎn)最大的是( )。(2011年)A吸收貨幣資產(chǎn) B吸收實(shí)物資產(chǎn) C吸收專(zhuān)有技術(shù) D吸收土地使用權(quán)【答案】C【解析】吸收工業(yè)產(chǎn)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)出資的風(fēng)險(xiǎn)較大。因?yàn)橐怨I(yè)產(chǎn)權(quán)投資，實(shí)際上是把技術(shù)轉(zhuǎn)化為資本，使技術(shù)的價(jià)值固定化。而技術(shù)具有強(qiáng)烈的時(shí)效性，會(huì)因其不斷老化落后而導(dǎo)致實(shí)際價(jià)值不斷減少甚至完全喪失。所以本題選項(xiàng)C正確。4下列各項(xiàng)中，不能作為無(wú)形資產(chǎn)出資的是 ( )。(2010年)A專(zhuān)利權(quán) B商標(biāo)權(quán) C非專(zhuān)利技術(shù) D特許經(jīng)營(yíng)權(quán)【答案】D【解析】對(duì)于無(wú)形資產(chǎn)出資方式的限制，公司法規(guī)定，股東或者發(fā)起人不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽(yù)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)或者設(shè)定擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)等作價(jià)出資。5一般而言，與融資租賃籌資相比，發(fā)行債券的優(yōu)點(diǎn)是( )。(2010年)A財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小 B限制條件較少 C資本成本較低 D融資速度較快【答案】C【解析】本題主要考核的是各種債務(wù)籌資相對(duì)比的優(yōu)缺點(diǎn)。同發(fā)行債券相比，融資租賃的資本成本較高。其租金通常比發(fā)行債券所負(fù)擔(dān)的利息高得多。二、多項(xiàng)選擇題1下列各項(xiàng)中，屬于企業(yè)籌資管理應(yīng)當(dāng)遵循的原則有( )。(2012年)A依法籌資原則 B負(fù)債最低原則 C規(guī)模適度原則 D結(jié)構(gòu)合理原則【答案】ACD【解析】籌資管理的原則：(1)籌措合法原則；(2)規(guī)模適當(dāng)原則；(3)取得及時(shí)原則；(4)來(lái)源經(jīng)濟(jì)原則；(5)結(jié)構(gòu)合理原則。2留存收益是企業(yè)內(nèi)源性股權(quán)籌資的主要方式，下列各項(xiàng)中，屬于該種籌資方式特點(diǎn)的有 ( )。(2011年) A籌資數(shù)額有限 B不存在資本成本 C不發(fā)生籌資費(fèi)用 D改變控制權(quán)結(jié)構(gòu) 【答案】AC 【解析】留存收益籌資的特點(diǎn)：(1)不用發(fā)生籌資費(fèi)用；(2)維持公司的控制權(quán)分布；(3)籌資數(shù)額有限。3上市公司引入戰(zhàn)略投資者的主要作用有 ( )。(2010年) A優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu) B提升公司形象 C提高資本市場(chǎng)認(rèn)同度 D提高公司資源整合能力 【答案】ABCD 【解析】此題考核的是引入戰(zhàn)略投資者的作用。上市公司引入戰(zhàn)略投資者的主要作用有：(1)提升公司形象，提高資本市場(chǎng)認(rèn)同度。(2)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，健全公司法人治理。(3)提高公司資源整合能力，增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。(4)達(dá)到階段性的融資目標(biāo)，加快實(shí)現(xiàn)公司上市融資的進(jìn)程。因此選項(xiàng)A、B、C、D都是正確的。4相對(duì)于股權(quán)融資而言，長(zhǎng)期銀行借款籌資的優(yōu)點(diǎn)有( )。(2010年) A籌資風(fēng)險(xiǎn)小 B籌資速度快 C資本成本低 D籌資數(shù)額大 【答案】BC 【解析】此題考核的是銀行借款籌資的特點(diǎn)。相對(duì)于股權(quán)融資而言，長(zhǎng)期銀行借款籌資的優(yōu)點(diǎn)有：(1)籌資速度快；(2)資本成本較低；(3)籌資彈性較大。因此，選項(xiàng)B、C是正確的。 三、判斷題 根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益均衡的原則，信用貸款利率通常比抵押貸款利率低。( )(2011年)【答案】 【解析】信用貸款是指以借款人的信譽(yù)或保證人的信用為依據(jù)而獲得的貸款。企業(yè)取得這種貸款，無(wú)需以財(cái)產(chǎn)做抵押。對(duì)于這種貸款，由于風(fēng)險(xiǎn)較高，銀行通常要收取較高的利息，往往還附加一定的限制條件。抵押貸款是指按擔(dān)保法規(guī)定的抵押方式，以借款人或第三人的財(cái)產(chǎn)作為抵押物而取得的貸款。抵押貸款有利于降低銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)，提高貸款的安全性。所以信用貸款利率通常比抵押貸款利率高。如果企業(yè)在發(fā)行債券的契約中規(guī)定了允許提前償還的條款，則當(dāng)預(yù)測(cè)年利息率下降時(shí)，一般應(yīng)提前贖回債券。( )(2008年)【答案】 【解析】預(yù)測(cè)年利息率下降時(shí)，如果提前贖回債券，而后以較低的利率來(lái)發(fā)行新債券，可以降低利息費(fèi)用，對(duì)企業(yè)有利。本章易錯(cuò)易混問(wèn)題解答 問(wèn)無(wú)形資產(chǎn)的出資方式包括以特定債權(quán)出資方式，如何理解。 答特定債權(quán)，指企業(yè)依法發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券以及按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定可以轉(zhuǎn)作股權(quán)的債權(quán)。在實(shí)踐中，企業(yè)可以將特定債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)的情形主要有：(1)上市公司依法發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券；(2)金融資產(chǎn)管理公司持有的國(guó)家及國(guó)有控股企業(yè)債權(quán)；(3)企業(yè)實(shí)行公司制改建時(shí)，經(jīng)銀行以外的其他債權(quán)人協(xié)商同意，可以按照有關(guān)協(xié)議和企業(yè)章程的規(guī)定，將其債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)； (4)根據(jù)利用外資改組國(guó)有企業(yè)暫行規(guī)定，國(guó)有企業(yè)的境內(nèi)債權(quán)人將持有的債權(quán)轉(zhuǎn)給外國(guó)投資者，企業(yè)通過(guò)債轉(zhuǎn)股改組為外商投資企業(yè)；(5)按照企業(yè)公司制改建有關(guān)國(guó)有資本管理與財(cái)務(wù)處理的暫行規(guī)定，國(guó)有企業(yè)改制時(shí)，賬面原有應(yīng)付工資月中欠發(fā)職工工資部分，在符合國(guó)家政策、職工自愿的條件下，依法扣除個(gè)人所得稅后可轉(zhuǎn)為個(gè)人投資；未退還職工的集資款也可轉(zhuǎn)為個(gè)人投資。同步強(qiáng)化練習(xí)題 一、單項(xiàng)選擇題 1企業(yè)為了優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，合理利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)屬于( )。 A創(chuàng)立性籌資動(dòng)機(jī) B支付性籌資動(dòng)機(jī) C擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī) D調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)。 2為了簡(jiǎn)化股票的發(fā)行手續(xù)，降低發(fā)行成本，股票發(fā)行應(yīng)采取( )方式。 A溢價(jià)發(fā)行 B平價(jià)發(fā)行 C公開(kāi)間接發(fā)行 D非公開(kāi)直接發(fā)行 3在實(shí)務(wù)中，企業(yè)籌資的目的可能不是單純和唯一的，混合性籌資動(dòng)機(jī)一般兼具( )。 A創(chuàng)立性籌資動(dòng)機(jī)和支付性籌資動(dòng)機(jī)的特性 B支付性籌資動(dòng)機(jī)和調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)的特性 C擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)和調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)的特性 D支付性籌資動(dòng)機(jī)和擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)的特性4下列不屬于吸收直接投資方式的是( )。 A吸收國(guó)家投資 B吸收法人投資 C吸收社會(huì)公眾投資 D合作經(jīng)營(yíng)5根據(jù)財(cái)務(wù)管理理論，按企業(yè)所取得資金的權(quán)益特性不同，可將籌資分為( )。 A直接籌資和間接籌資 B內(nèi)部籌資和外部籌資 C股權(quán)籌資、債權(quán)籌資和混合籌資 D短期籌資和長(zhǎng)期籌資6按照我國(guó)公司法規(guī)定，在企業(yè)成立時(shí) ( )。 A實(shí)收資本與注冊(cè)資本數(shù)額一致，否則企業(yè)不能成立 B企業(yè)成立時(shí)的實(shí)收資本與注冊(cè)資本不一致 C成立時(shí)不一定一次籌足資本金總額，但規(guī)定了首期出資的數(shù)額或比例及最后一期繳清資本的期限 D成立時(shí)一次應(yīng)籌足資本金總額的50以上7如果某上市公司最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示的凈利潤(rùn)為負(fù)值，則該上市公司就會(huì)被( )。 A暫停上市 B終止上市 C特別處理 D取消上市資格8相對(duì)于債務(wù)籌資方式而言，采用吸收直接投資方式籌資的優(yōu)點(diǎn)是( )。 A有利于降低資本成本 B有利于集中企業(yè)控制權(quán) C有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) D有利于發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用9以借款人或第三人將其動(dòng)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)利移交債權(quán)人占有，將該動(dòng)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)利作為債權(quán)取得擔(dān)保的貸款為( )。 A信用貸款 B保證貸款 C抵押貸款 D質(zhì)押貸款10出租人既出租某項(xiàng)資產(chǎn)，又以該項(xiàng)資產(chǎn)為擔(dān)保借入資金的租賃方式是( )。 A直接租賃 B售后回租 C杠桿租賃 D經(jīng)營(yíng)租賃11相對(duì)于借款購(gòu)置設(shè)備而言，融資租賃設(shè)備的主要缺點(diǎn)是( )。 A獲得資產(chǎn)速度較慢 B資本成本較高 C到期還本負(fù)擔(dān)重 D籌資的限制條件較多12企業(yè)向租賃公司租人一臺(tái)設(shè)備，價(jià)值500萬(wàn)元，合同約定租賃期滿時(shí)殘值5萬(wàn)元?dú)w租賃公司所有，租期為5年，租賃費(fèi)綜合率為12，若采用后付租金的方式，則平均每年支付的租金為( )萬(wàn)元。 系數(shù)資料(PF，12，5)= 05674，(PA，12，5)=36048 A1238 B1387 C 13792 D108613上市公司山現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況或其他狀況異常的，其股票交易將被交易所“特別處理”，在上市公司的股票交易被實(shí)行特別處理期間，不屬于其股票交易應(yīng)遵循規(guī)則的是( )。 A股票報(bào)價(jià)日漲跌幅限制為5 B股票名稱改為原股票名前加“ST” C上市公司的中期報(bào)告必須經(jīng)過(guò)審計(jì) D股票暫停上市 14融資租賃相比較經(jīng)營(yíng)租賃的特點(diǎn)是( )。 A租賃期較短 B不得中止租賃合同或契約 C租金較低 D出租方提供設(shè)備維修和保養(yǎng) 二、多項(xiàng)選擇題 1下列屬于企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)有( )。 A創(chuàng)立性籌資動(dòng)機(jī) B支付性籌資動(dòng)機(jī) C擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī) D調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)。2籌資活動(dòng)是企業(yè)資金流轉(zhuǎn)運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)，籌資管理要求企業(yè)( )。 A科學(xué)計(jì)算資金需要量 B合理安排籌資渠道、選擇籌資方式 C降低資本成本、控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) D提高投資效率、增加企業(yè)效益3除貨幣資產(chǎn)出資以外，下列屬于吸收直接投資的出資方式的有( )。 A以實(shí)物資產(chǎn)出資 B以土地使用權(quán)出資 C以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資 D以特定債權(quán)出資4下列屬于企業(yè)將特定債權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán)的情形的有( )。 A上市公司依法發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券 B金融資產(chǎn)管理公司持有的國(guó)家及國(guó)有控股企業(yè)債權(quán) C國(guó)有企業(yè)改制時(shí)，未退還職工的集資款 D上市公司依法發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證5下列選項(xiàng)中，屬于混合融資方式的有( )。 A股票融資 B債務(wù)融資 C可轉(zhuǎn)換債券融資 D認(rèn)股權(quán)證融資6下列屬于直接籌資方式的有( )。 A發(fā)行股票 B發(fā)行債券 C吸收直接投資 D銀行借款7在下列資本金繳納辦法中，企業(yè)成立時(shí)的實(shí)收資本與注冊(cè)資本可能不相一致的有( )。 A實(shí)收資本制 B授權(quán)資本制 C折衷資本制 D到期資本制8按照我國(guó)公司法的規(guī)定，下列表述中正確的有( )。 A資本金的繳納采用折衷資本制B資本金可以分期繳納，首次出資額不能低于注冊(cè)資本的20 C股份有限公司首次出資額不得低于100萬(wàn)元 D一人有限責(zé)任公司，股東應(yīng)當(dāng)一次足額繳納公司章程規(guī)定的注冊(cè)資本額9企業(yè)資本金的管理應(yīng)當(dāng)遵循資本保全這一基本原則，實(shí)現(xiàn)資本保全的具體要求可分為( )。 A資本確定 B資本充實(shí) C資本維持 D資本積累10上市公司的股票發(fā)行采用非公開(kāi)發(fā)行的優(yōu)點(diǎn)有( )。 A發(fā)行范圍廣，發(fā)行對(duì)象多 B有利于上市公司的市場(chǎng)化估值溢價(jià) C有利于引入戰(zhàn)略投資者和機(jī)構(gòu)投資者 D有利于提高公司的知名度11與吸收直接投資相比，股票籌資的優(yōu)點(diǎn)包括( )。 A有利于降低企業(yè)資本成本 B有利于產(chǎn)權(quán)交易 C能夠盡快形成生產(chǎn)能力 D容易進(jìn)行信息溝通12按照公司法規(guī)定，下列屬于股東或者發(fā)起人可以采用的出資財(cái)產(chǎn)有( )。 A現(xiàn)金 B實(shí)物資產(chǎn) C商譽(yù) D特許經(jīng)營(yíng)權(quán)13股票上市對(duì)公司的益處有( )。 A便于籌措新資金 B集中公司的控制權(quán) C信息披露成本低 D促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓14與股權(quán)籌資方式相比，利用債務(wù)籌資的優(yōu)點(diǎn)包括( )。 A籌資速度快 B籌資彈性大 C穩(wěn)定公司的控制權(quán) D資本成本低15分批償還債券相比一次償還債券來(lái)說(shuō)( )。 A發(fā)行費(fèi)較高 B發(fā)行費(fèi)較低 C便于發(fā)行 D是最為常見(jiàn)的債券償還方式16影響融資租賃每期租金的因素有( )。 A設(shè)備買(mǎi)價(jià) B利息 C租賃手續(xù)費(fèi) D租金支付方式17融資租賃租金中的租賃手續(xù)費(fèi)內(nèi)容包括( )。 A購(gòu)置成本 B營(yíng)業(yè)費(fèi)用 C一定的盈利 D利息 三、判斷題l某公司的股本總額為10億元，近一年多來(lái)其社會(huì)公眾持股為l億元，則該公司會(huì)被交易所決定終止其股票上市交易。 ( ) 2資本金是指企業(yè)在工商行政管理部門(mén)登記的注冊(cè)資金，是投資者用以進(jìn)行企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、承擔(dān)民事責(zé)任而投入的資金。 ( )3發(fā)行優(yōu)先股的上市公司如不能按規(guī)定支付優(yōu)先股股利，優(yōu)先股股東有權(quán)要求公司破產(chǎn)。( )4按照國(guó)際慣例，大多數(shù)長(zhǎng)期借款合同中，為了防止借款企業(yè)償債能力下降，都嚴(yán)格限制借款企業(yè)資本性支出規(guī)模，但不限制借款企業(yè)非經(jīng)營(yíng)性支出的規(guī)模。 ( )5杠桿租賃的情況下，如果出租人不能按期償還借款，那么資產(chǎn)的所有權(quán)就要轉(zhuǎn)歸資金出借者。 ( )6融資租賃方式下，租賃期滿，設(shè)備必須作價(jià)轉(zhuǎn)讓給承租人。 ( ) 7如果上市公司最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)報(bào)告被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具無(wú)法表示意見(jiàn)或否定意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，則該上市公司的股票交易將被交易所“特別處理”，股票名稱將改為原股票名前加“ST”。( )8提前償還債券所支付的價(jià)格通常高于債券的面值，且支付的價(jià)格因到期日的臨近而逐漸上升。 ( )9公司資金有結(jié)余時(shí)，即可提前贖回其發(fā)行的債券。 ( )10按照籌資管理的結(jié)構(gòu)合理原則企業(yè)要根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及其發(fā)展的需要，合理安排資金需求。 ( )11實(shí)施IPO的公司，自股份有限公司成立后，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在5年以上(經(jīng)國(guó)務(wù)院特別批準(zhǔn)的除外)，應(yīng)當(dāng)符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理方法規(guī)定的相關(guān)條件，并經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。 ( )12按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)則解釋?zhuān)瑧?zhàn)略投資者需具備的條件之一是必須是法人。 ( )13資本公積轉(zhuǎn)增股本不屬于留存收益的籌資途徑。 ( )14到期分批償還債券比到期一次償還債券發(fā)行費(fèi)較高，但便于發(fā)行。 ( ) 四、計(jì)算分析題 某企業(yè)于2013年1月l日從租賃公司租入一套設(shè)備，價(jià)值為300萬(wàn)元，租期5年，租賃期滿時(shí)預(yù)計(jì)殘值10萬(wàn)元?dú)w租賃公司。年利率85，租賃手續(xù)費(fèi)率每年15，合同約定租金每年年末支付一次。 (P/F，10，5)=06209，(PA，10，5)=37908 要求： (1)計(jì)算每年應(yīng)支付的租金； (2)編制租金攤銷(xiāo)計(jì)劃表：年 份期初本金支付租金應(yīng)計(jì)租費(fèi)本金償還額本金余額20132014201520162017合 計(jì)同步強(qiáng)化練習(xí)題參考答案及解析 一、單項(xiàng)選擇題1【答案】D 【解析】調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)，是指企業(yè)因調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。企業(yè)產(chǎn)生調(diào)整性動(dòng)機(jī)的具體原因有：一是優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，合理利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)；二是償還到期債務(wù)，債務(wù)結(jié)構(gòu)內(nèi)部調(diào)整。2【答案】D 【解析】股票發(fā)行方式有公開(kāi)間接發(fā)行和非公開(kāi)直接發(fā)行兩種。前者盡管發(fā)行范圍廣、對(duì)象多、變現(xiàn)性強(qiáng)、流通性好，但發(fā)行手續(xù)復(fù)雜嚴(yán)格，發(fā)行成本高。采用非公開(kāi)直接發(fā)行可避免公開(kāi)間接發(fā)行的不足。3【答案】C 【解析】混合性籌資動(dòng)機(jī)一般是基于企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)兩種目的，兼具擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)和調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)的特性。4【答案】D 【解析】吸收直接投資的種類(lèi)包括吸收國(guó)家投資、吸收法人投資、合資經(jīng)營(yíng)和吸收社會(huì)公眾投資。中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)和中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)都是中外雙方共同出資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和共負(fù)盈虧的企業(yè)。兩者的區(qū)別主要是：(1)合作企業(yè)可以依法取得中國(guó)法人資格，也可以辦成不具備法人條件的企業(yè)。而合資企業(yè)必須是法人。(2)合作企業(yè)是屬于契約式的合營(yíng)，它不以合營(yíng)各方投入的資本的數(shù)額、股權(quán)作為 利潤(rùn)分配的依據(jù)，而是通過(guò)簽定合同具體規(guī)定各方的權(quán)利和義務(wù)。而合資企業(yè)屬于股權(quán)式企業(yè)，即以投資比例來(lái)作為確定合營(yíng)各方權(quán)利、義務(wù)的依據(jù)。(3)合作企業(yè)在遵守國(guó)家法律的前提下，可以通過(guò)合作合同來(lái)約定收益或產(chǎn)品的分配，以及風(fēng)險(xiǎn)和虧損的分擔(dān)。而合資企業(yè)則是根據(jù)各方注冊(cè)資本的比例進(jìn)行分配的。 5【答案】C 【解析】按企業(yè)所取得資金的權(quán)益特性不同，可將籌資分為股權(quán)籌資、債權(quán)籌資及混合籌資；選項(xiàng)A是按照是否以金融機(jī)構(gòu)為媒介對(duì)籌資的分類(lèi)；選項(xiàng)B是按照資金的來(lái)源范圍不同對(duì)籌資的分類(lèi)；選項(xiàng)D是按照所籌資金使用期限不同的分類(lèi)。 6【答案】C 【解析】本題的考點(diǎn)是資本金繳納的期限。我國(guó)公司法規(guī)定，資本金的繳納采用折衷資本制，資本金可以分期繳納，但首次出資額不得低于法定的注冊(cè)資本最低限額。 7【答案】C 【解析】如果某上市公司最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示的凈利潤(rùn)為負(fù)值，則該上市公司就會(huì)被特別處理。公司最近3年連續(xù)虧損，公司會(huì)被暫停上市。 8【答案】C 【解析】吸收直接投資屬于股權(quán)籌資，沒(méi)有還本付息的壓力，所以有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。需要注意的是吸收直接投資相比股票籌資是有利于集中控制權(quán)，但相比較債務(wù)籌資，引進(jìn)了新的投資者，會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)結(jié)構(gòu)的改變，分散公司控制權(quán)，所以要注意根據(jù)對(duì)比的對(duì)象來(lái)把握特點(diǎn)。 9【答案】D 【解析】信用貸款是沒(méi)有擔(dān)保要求的貸款；保證貸款是以第三人作為保證人承諾在借款人不能償還借款時(shí)，按約定承擔(dān)一定保證責(zé)任或連帶責(zé)任而取得的貸款；抵押是指借款人或第三人不轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)的占有，將該財(cái)產(chǎn)作為債權(quán)的擔(dān)保；質(zhì)押方式是指借款人或第三人將其動(dòng)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)利移交債權(quán)人占有，將該動(dòng)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)利作為債權(quán)的擔(dān)保。 10【答案】C 【解析】杠桿租賃，這種情況下，出租人既是資產(chǎn)的出借人，同時(shí)又是貸款的借人人，通過(guò)租賃既要收取租金，又要償還債務(wù)。由于租賃收益大于借款成本，出租人借此而獲得財(cái)務(wù)杠桿好處，因此，這種租賃形式被稱為杠桿租賃。11【答案】B 【解析】融資租賃集“融資”與“融物”于一身，在資金缺乏的情況下，能迅速獲得所需資產(chǎn)，所以選項(xiàng)A不正確；融資租賃的租金是分期支付的，企業(yè)無(wú)須一次籌集大量資產(chǎn)償還，所以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，所以選項(xiàng)C不正確；企業(yè)運(yùn)用股票、債券、長(zhǎng)期借款等籌資方式，都受到相當(dāng)多的資格條件的限制，如足夠的抵押品、或銀行貸款的信用標(biāo)準(zhǔn)、發(fā)行債券的政府管制等。相比之下，融資租賃籌資的限制條件 較少，所以選項(xiàng)D不正確。融資租賃的主要缺點(diǎn)是資本成本較高，所以選項(xiàng)B正確。12【答案】C 【解析】后付租金=500-5 (PF，12，5)(PA，12，5)=(500-505674)36048=13792(萬(wàn)元)。13【答案】D 【解析】在上市公司的股票交易被實(shí)行特別處理期間，股票還可上市，只是股票報(bào)價(jià)日漲跌幅限制為5，因此選項(xiàng)D不正確。14【答案】B【解析】融資租賃的租賃期較長(zhǎng)，租金較高，租賃期間由租入方(即企業(yè))對(duì)設(shè)備進(jìn)行維修和保養(yǎng)，租賃雙方不得中止租賃合同或契約。 二、多項(xiàng)選擇題1【答案】ABCD【解析】企業(yè)的籌資動(dòng)機(jī)包括創(chuàng)立性籌資動(dòng)機(jī)、支付性籌資動(dòng)機(jī)、擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)和調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)。2【答案】ABC【解析】選項(xiàng)D屬于投資的要求不屬于籌資要求。3【答案】ABCD【解析】吸收直接投資的出資方式包括貨幣資產(chǎn)出資、實(shí)物資產(chǎn)出資、以土地使用權(quán)出資、工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資以及特定債權(quán)出資等出資方式。4【答案】ABC【解析】特定債權(quán)，指企業(yè)依法發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券以及按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定可以轉(zhuǎn)作股權(quán)的債權(quán)。認(rèn)股權(quán)證不屬于債權(quán)，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。在實(shí)踐中，企業(yè)可以將特定債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)的情形主要有：(1)上市公司依法發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券；(2)金融資產(chǎn)管理公司持有的國(guó)家及國(guó)有控股企業(yè)債權(quán)；(3)企業(yè)實(shí)行公司制改建時(shí)，經(jīng)銀行以外的其他債權(quán)人協(xié)商同意，可以按照有關(guān)協(xié)議和企業(yè)章程的規(guī)定，將其債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)；(4)根據(jù)利用外資改組國(guó)有企業(yè)暫行規(guī)定，國(guó)有企業(yè)的境內(nèi)債權(quán)人將持有的債權(quán)轉(zhuǎn)給外國(guó)投資者，企業(yè)通過(guò)債轉(zhuǎn)股改組為外商投資企業(yè)；(5)按照企業(yè)公司制改建有關(guān)國(guó)有資本管理與財(cái)務(wù)處理的暫行規(guī)定，國(guó)有企業(yè)改制時(shí)，賬面原有應(yīng)付工資月中欠發(fā)職工工資部分，在符合國(guó)家政策、職工自愿的條件下，依法扣除個(gè)人所得稅后可轉(zhuǎn)為個(gè)人投資；未退還職工的集資款也可轉(zhuǎn)為個(gè)人投資。5【答案】CD 【解析】我國(guó)目前最常見(jiàn)的混合融資是可轉(zhuǎn)換債券融資和認(rèn)股權(quán)證。6【答案】ABC 【解析】按是否借助于金融機(jī)構(gòu)為媒介，可將籌資方式分為直接籌資和間接籌資，直接籌資方式主要有發(fā)行股票、發(fā)行債券、吸收直接投資等，間接籌資方式主要有銀行借款、融資租賃等。7【答案】BC 【解析】資本金繳納期限的辦法包括：實(shí)收資本制、授權(quán)資本制和折衷資本制。實(shí)收資本制下企業(yè)成立時(shí)的實(shí)收資本等于注冊(cè)資本，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤；不存在到期資本制，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。8【答案】ABD 【解析】我國(guó)公司法規(guī)定：股份有限公司注冊(cè)資本的最低限額為人民幣500萬(wàn)元，雖然按照我國(guó)公司法的規(guī)定資本金可以分期繳納，首次出資額不能低于注冊(cè)資本的20，但首次出資額不得低于法定的注冊(cè)資本最低限額，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。9【答案】 ABC【解析】實(shí)現(xiàn)資本保全的具體要求可分為資本確定、資本充實(shí)和資本維持三部分。10【答案】 BC【解析】 A、D是上市公開(kāi)發(fā)行股票的優(yōu)點(diǎn)。11【答案】 AB【解析】本題的考點(diǎn)是各種籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)。相對(duì)于股票籌資來(lái)說(shuō)，吸收直接投資的資本成本較高；吸收投入資本由于沒(méi)有證券為媒介，不利于產(chǎn)權(quán)交易，難以進(jìn)行產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓。12【答案】AB【解析】公司法規(guī)定，股東或者發(fā)起人不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽(yù)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)或者設(shè)定擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)等作價(jià)出資。13【答案】AD【解析】股票上市可能會(huì)分散公司的控制權(quán)，造成管理上的困難；股票上市公司將負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本。14【答案】 ABCD【解析】利用債務(wù)籌資的優(yōu)點(diǎn)包括籌資速度較快、籌資彈性大、資本成本負(fù)擔(dān)較輕、可以利用財(cái)務(wù)杠桿、穩(wěn)定公司的控制權(quán)。15【答案】AC 【解析】分批償還債券因?yàn)楦髋鷤牡狡谌詹煌?，它們各自的發(fā)行價(jià)格和票面利率也可能不相同，從而導(dǎo)致發(fā)行費(fèi)較高；但由于這種債券便于投資人挑選最合適的到期日，因而便于發(fā)行。到期一次償還的債券是最為常見(jiàn)的。16【答案】ABCD 【解析】融資租賃每期租金的多少取決于設(shè)備原價(jià)及預(yù)計(jì)殘值、利息和租賃手續(xù)費(fèi)。租金支付方式也會(huì)影響每期租金的大小。17【答案】BC【解析】融資租賃每期租金的多少，取決于以下幾項(xiàng)因素：設(shè)備原價(jià)及預(yù)計(jì)殘值。包括設(shè)備買(mǎi)價(jià)、運(yùn)費(fèi)、安裝調(diào)試費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)等，以及設(shè)備租賃期滿，出售可得的市價(jià)。利息。指租賃公司為承租企業(yè)購(gòu)置設(shè)備墊付資金所應(yīng)支付的利息。租賃手續(xù)費(fèi)。指租賃公司承辦租賃設(shè)備所發(fā)生的業(yè)務(wù)費(fèi)用和必要 的利潤(rùn)。 三、判斷題 1【答案】 【解析】社會(huì)公眾持股低于總股本25的上市公司，或股本總額超過(guò)人民幣4億元，社會(huì)公眾持股比例低于10的上市公司，如連續(xù)20個(gè)交易日不高于以上條件，交易所將決定暫停其股票上市交易。12個(gè)月內(nèi)仍不達(dá)標(biāo)的，交易所將終止其股票上市交易。 2【答案】 【解析】本題的考點(diǎn)是資本金的含義。 3【答案】 【解析】?jī)?yōu)先股屬于企業(yè)自有資金，沒(méi)有到期日，優(yōu)先股股利雖然固定但有彈性。 4【答案】 【解析】本題考察長(zhǎng)期借款的有關(guān)保護(hù)性條款。一般性保護(hù)條款中也限制企業(yè)非經(jīng)營(yíng)性支出，如限制支付現(xiàn)金股利、購(gòu)入股票和職工加薪的數(shù)額規(guī)模，以減少企業(yè)資金的過(guò)度外流。 5【答案】 【解析】在杠桿租賃的情況下，出租人既是借款人，又擁有資產(chǎn)的所有權(quán)，他既收取租金又要償付債務(wù)。如果出租人不能按期償還借款，那么資產(chǎn)的所有權(quán)就要轉(zhuǎn)歸資金出借者。6【答案】 【解析】融資租賃合同期滿時(shí)，承租企業(yè)應(yīng)按合同的規(guī)定，實(shí)行退租、續(xù)租或留購(gòu)。 7【答案】 【解析】本題的考點(diǎn)是股票上市特別處理的有關(guān)規(guī)定。 8【答案】 【解析】提前償還債券所支付的價(jià)格通常高于債券的面值，且支付的價(jià)格因到期日的臨近而逐漸下降。 9【答案】 【解析】只有在公司發(fā)行債券的契約中明確規(guī)定了有關(guān)允許提前償還的條款，公司才可以進(jìn)行此項(xiàng)操作。 10【答案】 【解析】按照籌資管理的結(jié)構(gòu)合理原則企業(yè)要綜合考慮各種籌資方式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)；按照規(guī)模適當(dāng)原則，企業(yè)要根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及其發(fā)展的需要，合理安排資金需求。11【答案】 【解析】實(shí)施IPO的公司， 自股份有限公司成立后，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上(經(jīng)國(guó)務(wù)院特別批準(zhǔn)的除外)。12【答案】 【解析】按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)則解釋?zhuān)瑧?zhàn)略投資者是指與發(fā)行人具有合作關(guān)系或有合作意向和潛力，與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長(zhǎng)期持有發(fā)行公司股票的法人。13【答案】 【解析】留存收益的籌資途徑包括利用未分配利潤(rùn)和提取盈余公積金。14【答案】 【解析】到期分批償還債券因?yàn)楦髋鷤牡狡谌詹煌?，它們各自的發(fā)行價(jià)格和票面利率也可能不相同，從而導(dǎo)致發(fā)行費(fèi)較高；但由于這種債券便于投資人挑選最合適的到期日，因而便于發(fā)行。 四、計(jì)算分析題 【答案】 (1)租賃費(fèi)綜合率=85%+15%=10% 每年租金=300-10(PF，10%，5) (PA，10，5)=(300-10 06209) 37908=7750(萬(wàn)元)。(2)年 份期初本金支付租金應(yīng)計(jì)租費(fèi)=10本金償還額=本金余額=201330000775030004750252502014252507750252552252002520152002577502003574714278201614278775014286322795620177956775079669541002合 計(jì)387509752289981002 第五章 籌資管理（下）歷年經(jīng)典試題回顧考 點(diǎn)年 份 / 題 型資金需要量預(yù)測(cè)2011年單選題，2010年單選題資本成本2011年單選題，2012年多選題，2010年判斷題，2011年計(jì)算題杠桿效應(yīng)2012年單選題，2010年單選題衍生工具籌資2012年判斷題，2011年判斷題2010年計(jì)算題資本結(jié)構(gòu)決策2012年單選題，2011年單選題，2012年判斷題一、單項(xiàng)選擇題1公司在創(chuàng)立時(shí)首先選擇的籌資方式是( )。 (2012年)A融資租賃 B向銀行借款 C吸收直接投資 D發(fā)行企業(yè)債券【答案】 C【解析】一般來(lái)說(shuō)，在企業(yè)初創(chuàng)階段，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率低，產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量小，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)大，此時(shí)企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本。本題中只有選項(xiàng)C屬于權(quán)益籌資。2處于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)和控制風(fēng)險(xiǎn)的考慮，比較而言，下列企業(yè)中最不適宜采用高負(fù)債資本結(jié)構(gòu)的是( )。(2012年)A電力企業(yè) B高新技術(shù)企業(yè) C汽車(chē)制造企業(yè) D餐飲服務(wù)企業(yè)【答案】B【解析】不同行業(yè)資本結(jié)構(gòu)差異很大。高新技術(shù)企業(yè)的產(chǎn)品、技術(shù)、市場(chǎng)尚不成熟，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，因此可降低債務(wù)資本比重，控制財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。因此高新技術(shù)企業(yè)不適宜采用高負(fù)債資本結(jié)構(gòu)。3下列各項(xiàng)中，將會(huì)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)最大的情況是( )。(2012年)A實(shí)際銷(xiāo)售額等于目標(biāo)銷(xiāo)售額 B實(shí)際銷(xiāo)售額大于目標(biāo)銷(xiāo)售額C實(shí)際銷(xiāo)售額等于盈虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)售額 D實(shí)際銷(xiāo)售額大于盈虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)售額【答案】 C 【解析】 由于DOL=MEBIT，所以當(dāng)實(shí)際銷(xiāo)售額等于盈虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)售額時(shí)，企業(yè)的息稅前利潤(rùn)為0，則可使公式趨近于無(wú)窮大，這種情況下經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)最大。所以選項(xiàng)C正確。 4在通常情況下，適宜采用較高負(fù)債比例的企業(yè)發(fā)展階段是( )。(2011年) A初創(chuàng)階段 B破產(chǎn)清算階段 C收縮階段 D發(fā)展成熟階段【答案】D【解析】一般來(lái)說(shuō)，在企業(yè)初創(chuàng)階段，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率低，產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量小，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)大，此時(shí)企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低程度上使用財(cái)務(wù)杠桿，在企業(yè)擴(kuò)張成熟期，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率高，產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)小，此時(shí)，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中可擴(kuò)大債務(wù)資本，在較高程度上使用財(cái)務(wù)杠桿。同樣企業(yè)在破產(chǎn)清算階段和收縮階段都不宜采用較高負(fù)債比例。所以只有選項(xiàng)D正確。5某公司2011年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入為50000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈利率為10，股利支付率為60。據(jù)此可以測(cè)算出該公司2011年內(nèi)部資金來(lái)源的金額為( )。(2011年)A2000萬(wàn)元 B3000萬(wàn)元 C5000萬(wàn)元 D8000萬(wàn)元【答案】A【解析】預(yù)測(cè)期內(nèi)部資金來(lái)源=預(yù)測(cè)期銷(xiāo)售收入預(yù)測(cè)期銷(xiāo)售凈利率(1-股利支付率)=50000 10(1-60)=2000(萬(wàn)元)6下列各項(xiàng)中，通常不會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資本成本增加的是( )。(2011年) A貨膨脹加劇 B投資風(fēng)險(xiǎn)上升 C經(jīng)濟(jì)持續(xù)過(guò)熱 D證券市場(chǎng)流動(dòng)性增強(qiáng) 【答案】D 【解析】如果國(guó)民經(jīng)濟(jì)不景氣或者經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，通貨膨脹持續(xù)居高不下，投資者投資風(fēng)險(xiǎn)大，預(yù)期報(bào)酬率高，籌資的資本成本就高。選項(xiàng)A、B、C均會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資本成本增加。證券市場(chǎng)流動(dòng)性增強(qiáng)，會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)降低，資本成本會(huì)下降。7下列各項(xiàng)中，屬于非經(jīng)營(yíng)性負(fù)債的是( )。 (2010年) A應(yīng)付賬款 B應(yīng)付票據(jù) C應(yīng)付債券 D應(yīng)付銷(xiāo)售人員薪酬 【答案】C 【解析】經(jīng)營(yíng)負(fù)債是指銷(xiāo)售商品或提供勞務(wù)所涉及的負(fù)債。選項(xiàng)A、B、D都屬于經(jīng)營(yíng)負(fù)債。而選項(xiàng)C應(yīng)付債券并不是在經(jīng)營(yíng)過(guò)：程中自發(fā)形成的，而是企業(yè)根據(jù)投資需要籌集的，所以它屬于非經(jīng)營(yíng)性負(fù)債。8某公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，準(zhǔn)備采取系列措施降低經(jīng)營(yíng)杠桿程度，下列措施中，無(wú)法達(dá)到這一目的的是( )。(2010年) A低利息費(fèi)用 B降低固定成本水平 C降低變動(dòng)成本水平 D提高產(chǎn)品銷(xiāo)售單價(jià) 【答案】A 【解析】此題考核的是經(jīng)營(yíng)杠桿的影響因素。影響經(jīng)營(yíng)杠桿的因素包括：企業(yè)成本結(jié)構(gòu)中的固定成本比重；息稅前利潤(rùn)水平。其中，息稅前利潤(rùn)水平又受產(chǎn)品銷(xiāo)售數(shù)量、銷(xiāo)售價(jià)格、成本水平(單位變動(dòng)成本和固定成本總額)高低的影響。固定成本比重越低、成本水平越低、產(chǎn)品銷(xiāo)售數(shù)量和銷(xiāo)售價(jià)格水平越高，經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)越小，因此選項(xiàng)B、C、B能夠降低經(jīng)營(yíng)杠桿程度，而選項(xiàng)A不屬于影響經(jīng)營(yíng)杠桿的因素。9已知某公司股票的p系數(shù)為05，短期國(guó)債收益率為6，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為10，則該公司股票的資本成本為( )。(2009年) A6 B8 C10 D16 【答案】B 【解析】根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：股票的資本成本=6+05 (10-6) =8；10在不考慮籌款限制的前提下，下列籌資方式中個(gè)別資本成本最高的通常是( )。(2007年) A發(fā)行普通股 B留存收益籌資 C長(zhǎng)期借款籌資 D發(fā)行公司債券 【答案】A 【解析】股權(quán)的籌資成本大于債務(wù)的籌資成本，主要是由于股利從稅后凈利潤(rùn)中支付，不能抵稅，而債務(wù)資本的利息可在稅前扣除，可以抵稅；另外從投資人的風(fēng)險(xiǎn)采看，普通股的求償權(quán)在債權(quán)之后，持有普通股的風(fēng)險(xiǎn)要大于持有債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，股票持有人會(huì)要求有一定的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，所以股權(quán)資本的資本成本大于債務(wù)資本的資本成本；留存收益的資本成本與普通股類(lèi)似，只不過(guò)沒(méi)有籌資費(fèi)，由于普通股的發(fā)行費(fèi)用較高，所以其資本成本高于留存收益的資本成本。因此發(fā)行普通股的資本成本通常是最高的。11某企業(yè)某年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為25，息稅前利潤(rùn)(EBIT)的計(jì)劃增長(zhǎng)率為10，假定其他因素不變，則該年普通股每股收益(EPS)的增長(zhǎng)率為( )。(2007年) A4 B5 C 20 D25 【答案】D 【解析】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益變動(dòng)率息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率，即25=每股收益增長(zhǎng)率10，所以每股收益增長(zhǎng)率=25。12在下列各項(xiàng)中，不能用于平均資本成本計(jì)算的是( )。(2007年) A市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù) B目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù) C賬面價(jià)值權(quán)數(shù) D邊際價(jià)值權(quán)數(shù) 【答案】D 【解析】計(jì)算平均資本成本時(shí)權(quán)數(shù)是指?jìng)€(gè)別資本占全部資本的比重，有賬面價(jià)值權(quán)數(shù)、市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)、目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)。 二、多項(xiàng)選擇題1下列各項(xiàng)因素中，能夠影響公司資本成本水平的有( )。(2012年) A通貨膨脹 B籌資規(guī)模 C經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) D資本市場(chǎng)效率 【答案】ABCD【解析】影響資本成本的因素有：(1)總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境，總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境和狀態(tài)決定企業(yè)所處的國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和水平，以及預(yù)期的通貨膨脹；(2)資本市場(chǎng)條件，即資本市場(chǎng)效率，資本市場(chǎng)效率表現(xiàn)為資本市場(chǎng)上的資本商品的市場(chǎng)流動(dòng)性； (3)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和融資狀況，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小與企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況相關(guān)； (4)企業(yè)對(duì)籌資規(guī)模和時(shí)限的需求。2在計(jì)算下列各項(xiàng)資本的資本成本時(shí)，需要考慮籌資費(fèi)用的有( )。(2009年) A普通股 B債券 C長(zhǎng)期借款 D留存收益 【答案】ABC 【解析】留存收益的資本成本是不需要考慮籌資費(fèi)用的。 三、判斷題 1企業(yè)在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券時(shí)，可通過(guò)贖回條款來(lái)避免市場(chǎng)利率大幅下降后仍需支付較高利息的損失。( )(2012年) 【答案】 【解析】贖回條款能使發(fā)債公司避免在市場(chǎng)利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券利率所蒙受的損失。2經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期，由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化、銷(xiāo)售下降，企業(yè)應(yīng)當(dāng)逐步降低債務(wù)水平，以減少破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。( )(2012年) 【答案】 【解析】企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化、銷(xiāo)售下降，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大，為將總風(fēng)險(xiǎn)控制在一定的范圍內(nèi)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該較小，逐步降低債務(wù)水平會(huì)引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)下降，以減少到期無(wú)法還本付息而破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。3對(duì)附有回售條款的可轉(zhuǎn)換公司債券持有人而言，當(dāng)標(biāo)的公司股票價(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到一定幅度時(shí)，把債券賣(mài)回給債券發(fā)行人，將有利于保護(hù)自身的利益。( )(2011年) 【答案】 【解析】可轉(zhuǎn)換債券的回售條款是指?jìng)钟腥擞袡?quán)按照事前約定的價(jià)格將債券賣(mài)回給發(fā)債公司的條件規(guī)定?；厥垡话惆l(fā)生在公司股票價(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)?；厥蹖?duì)于投資者而言實(shí)際上是一種賣(mài)權(quán)，有利于降低投資者的持券風(fēng)險(xiǎn)。4其他條件不變的情況下，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，投資者要求的預(yù)期報(bào)酬率就高，企業(yè)籌資的資本成本相應(yīng)就大。( )(2010年) 【答案】 【解析】此題主要考核影響資本成本的因素。在其他條件不變的情況下，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，則企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)水平高，投資者要求的預(yù)期報(bào)酬率就高，企業(yè)籌資的資本成本相應(yīng)就大。5如果銷(xiāo)售具有較強(qiáng)的周期性，則企業(yè)在籌集資金時(shí)不適宜過(guò)多采取負(fù)債籌資。( )(2008年) 【答案】 【解析】本題的考點(diǎn)是影響資本結(jié)構(gòu)的因素，如果銷(xiāo)售具有較強(qiáng)的周期性，則要負(fù)擔(dān)固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用，企業(yè)將承擔(dān)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以，不宜過(guò)多采取負(fù)債籌資。6經(jīng)營(yíng)杠桿能夠擴(kuò)大市場(chǎng)和生產(chǎn)等因素變化對(duì)利潤(rùn)變動(dòng)的影響。( )(2007年) 【答案】 【解析】引起企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是市場(chǎng)需求和生產(chǎn)成本等因素的不確定性，經(jīng)營(yíng)杠桿本身并不是資產(chǎn)報(bào)酬不確定的根源，只是資產(chǎn)報(bào)酬波動(dòng)的表現(xiàn)。但是，經(jīng)營(yíng)杠桿放大了市場(chǎng)和生產(chǎn)等因素變化對(duì)利潤(rùn)波動(dòng)的影響。 四、計(jì)算分析題1A公司擬添置一套市場(chǎng)價(jià)格為6000萬(wàn)元的設(shè)備，需籌集一筆資金。現(xiàn)有三個(gè)籌資方案可供選擇(假定各方案均不考慮籌資費(fèi)用)： (1)發(fā)行普通股。該公司普通股的系數(shù)為2，一年期國(guó)債利率為4%，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為10%。 (2)發(fā)行債券。該債券期限10年，票面利率8%，按面值發(fā)行。公司適用的所得稅稅率為25%。 (3)融資租賃。該項(xiàng)租賃租期6年，每年租金1400萬(wàn)元，期滿租賃資產(chǎn)殘值為零。附：時(shí)間價(jià)值系數(shù)表。 K (PF， K， 6) (PA， K， 6) 10% 05645 43553 12% 05066 41114 要求： (1)利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算普通股資本成本。 (2)利用非貼現(xiàn)模式(即一般模式)計(jì)算債券資本成本。 (3)利用貼現(xiàn)模式計(jì)算融資租賃資本成本。 (4)根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果，為A公司選擇籌資方案。(2011年) 【答案】 (1)普通股資本成本=4%+2 (10%-4%) =16% (2)債券資本成本=8% (1-25%)=6%(3)6000=1400 (PA，K，6)(PA，K，6)=60001400=42857因?yàn)椋?PA，10%，6)=43553，(PA，12%，6)=41114 K=10%+(43553-42857)(43553-41114) (12%-10%) =1057%(4)結(jié)論：應(yīng)當(dāng)發(fā)行債券(或：應(yīng)選擇第二方案)。2 B公司是一家上市公司，2009年年末公司總股份為10億股，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4億元，公司計(jì)劃投資一條新生產(chǎn)線，總投資額為8億元，經(jīng)過(guò)論證，該項(xiàng)目具有可行性。為了籌集新生產(chǎn)線的投資資金，財(cái)務(wù)部制定了兩個(gè)籌資方案供董事會(huì)選擇： 方案一：發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券8億元，每張面值100元，規(guī)定的轉(zhuǎn)換價(jià)格為每股10元，債券期限為5年，年利率為25，可轉(zhuǎn)換日為自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日(2010年1月25日)起滿1年后的第一個(gè)交易日(2011年1月25 日)。方案二：發(fā)行一般公司債券8億元，每張面值100元，債券期限為5年，年利率為55。要求：(1)計(jì)算自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日起至可轉(zhuǎn)換日止，與方案二相比，B公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券節(jié)約的利息。(2)預(yù)計(jì)在轉(zhuǎn)換期公司市盈率將維持在20倍的水平(以2010年的每股收益計(jì)算)。如果B公司希望可轉(zhuǎn)換公司債券進(jìn)入轉(zhuǎn)換期后能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)股，那么B公司2010年的凈利潤(rùn)及其增長(zhǎng)率至少應(yīng)達(dá)到多少?(3)如果轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價(jià)在8-9元之間波動(dòng)，說(shuō)明B公司將面臨何種風(fēng)險(xiǎn)?(2010年)【答案】 (1)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券年利息=8 25%= 02(億元) 發(fā)行一般債券年利息=8 55%=044(億元) 節(jié)約的利息=044 - 02=024(億元)。 (2)2010年基本每股收益=1020=05(元股) 2010