當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析.doc

此文檔收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析 在經(jīng)過(guò)20022010年的加速增長(zhǎng)之后，2011年我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)入高位平穩(wěn)增長(zhǎng)狀態(tài)，主要特征是：GDP繼續(xù)快速增長(zhǎng)，投資增長(zhǎng)相對(duì)穩(wěn)定，消費(fèi)需求增速提高，出口持續(xù)快速增長(zhǎng)、貿(mào)易順差大幅度增加，居民消費(fèi)價(jià)格漲幅加大、生產(chǎn)資料價(jià)格漲幅回落。但在當(dāng)前平穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，也出現(xiàn)了一些新情況和新問(wèn)題，主要是：庫(kù)存水平大幅度提高、產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題再次凸現(xiàn)；貿(mào)易順差擴(kuò)大、貿(mào)易摩擦增多；食品價(jià)格提高、引發(fā)通漲擔(dān)憂；流動(dòng)性過(guò)剩嚴(yán)重、資產(chǎn)價(jià)格泡沫化；房地產(chǎn)價(jià)格過(guò)快增長(zhǎng)，成為未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要不穩(wěn)定因素；農(nóng)民增收難度加大，城鄉(xiāng)居民收入差距繼續(xù)擴(kuò)大等。從我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的自身發(fā)展規(guī)律與內(nèi)外部環(huán)境看，短期內(nèi)我國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持高位平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)2011年GDP增速在11左右。中長(zhǎng)期內(nèi)我國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)繼續(xù)快速增長(zhǎng)，但未來(lái)45年GDP增速會(huì)逐年回落，有可能在2009年左右達(dá)到周期性運(yùn)行的谷底，2010年以后再次進(jìn)入周期性上升期。一、 當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要特征目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)出以下六大特征：（一）GDP高位平穩(wěn)增長(zhǎng)我國(guó)GDP累計(jì)增長(zhǎng)率從1993年一季度開(kāi)始持續(xù)回落，到1998年上半年達(dá)到7.03的谷底，此后恢復(fù)上升趨勢(shì)，并從2002年一季度開(kāi)始加速增長(zhǎng)，到2003年一季度達(dá)到10.65的高峰。此后再次進(jìn)入相對(duì)平穩(wěn)增長(zhǎng)狀態(tài)，2003年一季度到2010年一季度基本保持在10.3左右，2010年上半年開(kāi)始再次進(jìn)入加速增長(zhǎng)狀態(tài)，2010年上半年到2011年上半年增長(zhǎng)率分別為10.9、11.1、11.1、11.5。從三次產(chǎn)業(yè)增加值增長(zhǎng)率波動(dòng)情況看，第二產(chǎn)業(yè)增加值增長(zhǎng)率波動(dòng)情況與GDP走勢(shì)基本一致，累計(jì)增長(zhǎng)率從2003年1季度到2005年全年的12左右，提高到2011年上半年的13.6。第三產(chǎn)業(yè)和第一產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)率比較平穩(wěn)，2000年以來(lái)第三產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)率基本維持在810，第一產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)率在20002003年期間基本維持在2.5，此后上升到5左右。三次產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)是由中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)變化所決定的。從1950年以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)始終處于工業(yè)化時(shí)期、目前正處于從工業(yè)化中期向中后期過(guò)渡階段，第二產(chǎn)業(yè)、特別是工業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的核心產(chǎn)業(yè)，第三產(chǎn)業(yè)及整個(gè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)與波動(dòng)取決于工業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)與波動(dòng)情況。需要特別注意的是，這一輪第一產(chǎn)業(yè)增加值的快速增長(zhǎng)與19781984年的情況有較大區(qū)別，本輪上漲與近兩年糧食豐收有關(guān)，但決定性因素是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲引致的財(cái)富轉(zhuǎn)移和取消農(nóng)業(yè)稅，可持續(xù)性很弱。1992年一季度到2011年二季度GDP增長(zhǎng)率波動(dòng)情況1992年一季度到2011年二季度三次產(chǎn)業(yè)增加值增長(zhǎng)率波動(dòng)情況（二）工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)快速增長(zhǎng),重化工業(yè)化程度快速提升作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的核心產(chǎn)業(yè)，近年來(lái)工業(yè)保持了持續(xù)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2002年以來(lái)工業(yè)增加值增速始終在11以上，2010年達(dá)到12.6。2011年上半年，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)18.5%，比上年同期加快0.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，一季度增長(zhǎng)18.3%，二季度增長(zhǎng)18.7%，但7月份增速有所回落，只有18，17月份累計(jì)增速18.5。分行業(yè)看，在39個(gè)大類行業(yè)中，增速超過(guò)20%的行業(yè)有16個(gè)，主要是重化工業(yè)。但石油加工、煉焦及核燃料加工業(yè)同比增長(zhǎng)11.3%，比上年同期加快4.9個(gè)百分點(diǎn)，水的生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)增長(zhǎng)7.8%，加快0.5個(gè)百分點(diǎn)，石油天然氣開(kāi)采業(yè)增長(zhǎng)1.2%，回落3.5個(gè)百分點(diǎn)?？傮w看，重工業(yè)增速仍高于輕工業(yè)，保持了1998年以來(lái)的重化工業(yè)化趨勢(shì)。1998年重工業(yè)產(chǎn)值占工業(yè)總產(chǎn)值比重50.1，2005年提高到63.5，2011年17月份重工業(yè)增加值增長(zhǎng)19.5，輕工業(yè)增加值增速只有16.2。19522010年中國(guó)工業(yè)增加值增長(zhǎng)速度1952年2005年中國(guó)重工業(yè)產(chǎn)值占比變化情況表1 增速超過(guò)20%的主要行業(yè)上半年增長(zhǎng)%比上年同期提高百分點(diǎn)上半年比一季度提高百分點(diǎn)其他采礦業(yè)51.0 20.2 10.1 廢棄資源和廢舊材料回收加工業(yè)38.4 13.3 13.9 黑色金屬礦采選業(yè)31.7 3.7 3.9 木材加工及木、竹、藤、棕、草制品業(yè)27.1 3.0 0.3 交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)25.8 1.7 0.9 黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)25.0 8.7 -2.5 金屬制品業(yè)24.7 5.5 0.9 非金屬礦物制品業(yè)24.4 2.3 0.9 專用設(shè)備制造業(yè)23.7 -0.2 3.2 通用設(shè)備制造業(yè)22.8 1.0 -1.0 非金屬礦采選業(yè)22.4 -6.2 0.3 化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)21.3 1.5 -0.8 飲料制造業(yè)21.2 2.1 -0.1 電氣機(jī)械及器材制造業(yè)21.1 5.3 2.0 家具制造業(yè)20.6 -0.6 1.7 儀器儀表及文化、辦公用機(jī)械制造業(yè)20.1 -0.4 0.4 食品制造業(yè)19.6 -1.7 0.4 有色金屬礦采選業(yè)19.1 -1.6 -0.4 有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)19.1 -4.8 -4.3 橡膠制品業(yè)18.6 0.4 -0.5 印刷業(yè)和記錄媒介的復(fù)制18.3 4.4 1.5 塑料制品業(yè)18.2 -0.2 1.1 醫(yī)藥制造業(yè)17.9 2.5 3.5 化學(xué)纖維制造業(yè)17.9 0.0 -0.1 煙草制品業(yè)17.7 7.6 0.2 紡織服裝、鞋、帽制造業(yè)17.3 -1.7 -1.5 紡織業(yè)17.2 1.8 0.0 煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)17.1 5.0 -0.1 燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)17.0 0.6 -3.4 農(nóng)副食品加工業(yè)16.7 -7.3 0.8 造紙及紙制品業(yè)16.5 -3.9 1.5 通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)16.5 -9.2 -0.4 皮革、毛皮、羽毛(絨)及其制品業(yè)16.4 -2.0 2.7 工藝品及其他制造業(yè)16.0 -2.0 0.7 電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)15.2 3.0 0.7 文教體育用品制造業(yè)15.0 0.9 -0.5 （三）投資增速在大幅度回落后趨于平穩(wěn)我國(guó)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率在1993年上半年達(dá)到72的高峰后，一路下滑，到2000年一季度跌落到1.5的谷底。此后投資增速恢復(fù)上升趨勢(shì)，在2004年一季度達(dá)到47.8的新高峰。當(dāng)時(shí)為了防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)類似1993年的嚴(yán)重“過(guò)熱”現(xiàn)象，政府在2003年10月份以后出臺(tái)了一系列力度很大的緊縮性政策措施，包括提高以后準(zhǔn)備金率、暫停建設(shè)性用地審批、控制向鋼材、房地產(chǎn)等過(guò)熱行業(yè)的投資等。在這一系列緊縮性措施的影響下，投資增速大幅度回落，從2004年一季度的47.8回落到2005年一季度的25.3，此后一直維持在25左右，2011年上半年增速為25.9%,比一季度略有提高（一季度23.7），但從37月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速基本維持在26左右的情況看，投資出現(xiàn)反彈的可能性很小，仍將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。1992年一季度到2011年二季度固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率波動(dòng)情況（四）消費(fèi)需求增速不斷提高2011年上半年，社會(huì)消費(fèi)品零售總額42044億元，同比增長(zhǎng)15.4%，增速比上年同期加快2.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，一季度增長(zhǎng)14.9%，二季度增長(zhǎng)15.8%。分地區(qū)看，城市消費(fèi)品零售額28525億元，增長(zhǎng)15.9%；縣及縣以下消費(fèi)品零售額13519億元，增長(zhǎng)14.3%。分行業(yè)看，批發(fā)和零售業(yè)、住宿和餐飲業(yè)分別增長(zhǎng)15.2%和18.0%，其他批發(fā)零售業(yè)增長(zhǎng)5.3%。1992年一季度到2011年二季度全社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)率波動(dòng)情況從長(zhǎng)期看，消費(fèi)需求有很強(qiáng)的慣性，經(jīng)濟(jì)學(xué)中用“棘輪效應(yīng)”這一專業(yè)術(shù)語(yǔ)來(lái)概括消費(fèi)增長(zhǎng)的特點(diǎn)。從全社會(huì)消費(fèi)品零售總額的名義增長(zhǎng)率看，消費(fèi)增速在1994年四季度以后出現(xiàn)大幅度下滑，從1994年全年的31.2回落到1998年上半年的6.8，此后恢復(fù)上升，2004年三季度以后均在13以上，2011年17月份15.5，是1997年以后最高的名義增長(zhǎng)率。消除價(jià)格因素后，現(xiàn)在消費(fèi)增速在12左右，比96年以來(lái)10%的均值高2個(gè)百分點(diǎn)。即現(xiàn)在國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求已很旺盛，不存在消費(fèi)需求不足的問(wèn)題。需要特別說(shuō)明：以消費(fèi)率作為消費(fèi)需求充足與否的標(biāo)準(zhǔn)是缺乏依據(jù)的：19601997年期間韓國(guó)的投資率和工業(yè)化程度（第二產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重）的演變情況及其發(fā)展趨勢(shì)19601997年期間泰國(guó)的投資率和第二產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重的演變情況19601997年期間馬來(lái)西亞的投資率和第二產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重的演變情況19641997年期間印度的投資率和第二產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重的演變情況19532030年中國(guó)投資率和GDP增長(zhǎng)率的中長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)19532030年中國(guó)投資率的中長(zhǎng)期波動(dòng)（六）出口快速增長(zhǎng)，貿(mào)易順差繼續(xù)增加1990年以后我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易快速增長(zhǎng)，成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要需求因素。從進(jìn)出口貿(mào)易的增長(zhǎng)情況看，波動(dòng)幅度很大：出口增長(zhǎng)率的變化與全球經(jīng)濟(jì)以及國(guó)際市場(chǎng)需求有很大關(guān)系，1997年以后的下降主要是受亞洲金融危機(jī)及由此引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)減速的影響，2000年以后的下降與當(dāng)時(shí)的全球經(jīng)濟(jì)衰退有關(guān)；進(jìn)口增速的波動(dòng)主要是與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況有關(guān)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)時(shí)對(duì)投資品和原材料需求增加，進(jìn)口增速也提高，我國(guó)進(jìn)口90以上是生產(chǎn)資料。2001年加入WTO以后，我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易進(jìn)入快速增長(zhǎng)狀態(tài)，進(jìn)出口增速由2001年不足10迅速提高到20以上。但2003年1月以后進(jìn)出口貿(mào)易出現(xiàn)了與以往不同的變化，進(jìn)口增速持續(xù)回落，從2003年1月的63.5%下降到2011年7月的19.8，而出口在2003年1月到2004年2月始終維持在33左右的高速增長(zhǎng)狀態(tài)，2005年1月以后出現(xiàn)下降，到2010年2月降為25.5，此后一直到2010年12月維持在25.6%左右，2011年1月以后增速有所提高，但近幾個(gè)月基本穩(wěn)定在28左右，7月份為28.6。1993年1月到2011年7月進(jìn)出口貿(mào)易增長(zhǎng)率波動(dòng)情況從貿(mào)易差額看，1994年之前我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易規(guī)模較小，貿(mào)易差額也很小，1985年甚至出現(xiàn)過(guò)150億美元的逆差。但1994年以后我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易甚至處于順差狀態(tài)，且順差有不斷擴(kuò)大趨勢(shì)：2004年以后由于出口高速增長(zhǎng)、進(jìn)口增速大幅度回落，貿(mào)易順差大幅度增加，2004年到2010年順差依次達(dá)到319.78億美元、1018.78億美元、1774.7億美元，2011年7月份已達(dá)到1368.2億美元，全年有可能達(dá)到2500億美元。1992年1月年到2011年7月我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易差額（億美元）變化情況（六）CPI出現(xiàn)較快上漲，PPI持續(xù)回落物價(jià)水平是反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)的重要指標(biāo)。經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)物價(jià)水平也會(huì)快速上漲，甚至出現(xiàn)嚴(yán)重通貨膨脹，如19931994年的情況；經(jīng)濟(jì)衰退，因需求不足，物價(jià)水平也會(huì)下降，甚至出現(xiàn)通貨緊縮現(xiàn)象。我國(guó)物價(jià)水平的從負(fù)增長(zhǎng)恢復(fù)上升態(tài)勢(shì)，是從2002年1月經(jīng)濟(jì)進(jìn)入上升渠道之后，到2004年上半年達(dá)到新的高峰：生產(chǎn)資料價(jià)格在2004年5月上漲到16，居民消費(fèi)價(jià)格在7月上漲到5.3,此后便隨著經(jīng)濟(jì)增速的回落緩慢下降，2005年12月生產(chǎn)資料價(jià)格降為1.5，CPI降為1.6。此后由于石油價(jià)格大幅度提高，生產(chǎn)資料價(jià)格曾出現(xiàn)反彈，到2010年11月份曾上升到7.6，之后再度回落，2011年7月下降到2.2。CPI在2005年1月到2011年1月很平穩(wěn)，介于1到2之間，但2011年2月份以后出現(xiàn)較快上漲趨勢(shì)，7月份已達(dá)到5.6。這種上漲主要是由于食品價(jià)格上漲引發(fā)的。有必要特別說(shuō)明的兩點(diǎn)是：（1）我國(guó)生產(chǎn)資料價(jià)格水平的波動(dòng)幅度大于居民消費(fèi)價(jià)格，主要是因?yàn)楣I(yè)化時(shí)期的投資加速數(shù)很大，較小的消費(fèi)需求波動(dòng)會(huì)引致投資大幅度波動(dòng)，從而導(dǎo)致生產(chǎn)資料價(jià)格波動(dòng)幅度大于居民消費(fèi)價(jià)格波動(dòng)幅度。（2）以前生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)的上漲或下降總是比居民消費(fèi)價(jià)格超前，而且還會(huì)通過(guò)生產(chǎn)過(guò)程最后引致消費(fèi)品價(jià)格的上漲。但最近一輪生產(chǎn)資料的上漲并未傳導(dǎo)到消費(fèi)價(jià)格，近幾年消費(fèi)品價(jià)格的漲幅非常有限，居民消費(fèi)價(jià)格的上漲主要是由農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲決定的，2005年農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲幅度縮小，CPI便出現(xiàn)較大幅度回落，而生產(chǎn)資料價(jià)格因石油價(jià)格大幅度上漲，回落幅度較小。1992年1月到2011年7月我國(guó)CPI和PPI變化情況二、 當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的主要問(wèn)題與熱點(diǎn)（一） 庫(kù)存水平大幅度提高、產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題再次凸現(xiàn)我們知道，1993年經(jīng)濟(jì)發(fā)生過(guò)熱現(xiàn)象后，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品資金占用余額快速增長(zhǎng)，在1993年四季度和1994年第四季度分別達(dá)到了26.3和24.4的高水平，1993年3季度到1996年四季度平均增速高達(dá)15，顯示導(dǎo)致我國(guó)總量供求格局從短缺轉(zhuǎn)變?yōu)榻Y(jié)構(gòu)性過(guò)剩，產(chǎn)能過(guò)剩成為1997年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)深度下滑的內(nèi)在原因。本輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從2002年恢復(fù)上升后，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品資金占用增速也不斷提高，從2001年11月的2.2提高到2004年12月的24.65，接近1993年和1994年經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重過(guò)熱時(shí)的峰值。此后開(kāi)始回落，目前增速大約在18左右。產(chǎn)成品資金占用增速?gòu)母呶换芈?，說(shuō)明目前我國(guó)工業(yè)企業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題日漸突出，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已達(dá)到高峰，并開(kāi)始進(jìn)入周期性收縮階段。一旦內(nèi)外部需求回落，或發(fā)生類似亞洲金融危機(jī)或全球經(jīng)濟(jì)衰退的意外沖擊，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就會(huì)再次出現(xiàn)深度下滑。最近美國(guó)次級(jí)抵押債券出現(xiàn)問(wèn)題，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)是很不好的衰退信號(hào)，一旦引發(fā)美國(guó)房地產(chǎn)泡沫破滅與經(jīng)濟(jì)衰退，必將波及我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，需要嚴(yán)密關(guān)注。1994年7月到2011年3月我國(guó)工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品資金占用增長(zhǎng)率（二） 貿(mào)易順差持續(xù)擴(kuò)大，貿(mào)易摩擦增多2003年以來(lái)，我國(guó)貿(mào)易順差快速增加，從2003年255億美元迅速增加到2010年的1775億美元，今年17月份即達(dá)到1368億美元。順差大幅度增加有三方面原因：一是加工貿(mào)易快速發(fā)展，順差持續(xù)擴(kuò)大，從1999年的178億美元增加到2010年的1013億美元，2011年上半年實(shí)現(xiàn)621億美元。二是一般貿(mào)易順差大幅度增加，2004年以前一般貿(mào)易順差很小，但05年以來(lái)快速增加，05年、06年和07年上半年分別達(dá)到354億美元、831億美元和504億美元。三是經(jīng)濟(jì)增速回落、產(chǎn)能過(guò)剩，企業(yè)投資意愿下降，國(guó)內(nèi)對(duì)進(jìn)口生產(chǎn)資料需求相對(duì)減少。人民幣實(shí)際有效匯率貶值也是順差擴(kuò)大的重要因素。（2010年比2001年貶值28和26，比2005年貶值1.76和2.05）。出口持續(xù)快速增長(zhǎng)、貿(mào)易順差增加，從需求角度看對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)十分有利，但也由此引發(fā)了一些問(wèn)題，主要是貿(mào)易摩擦大量增加以及人民幣升值壓力增大。就貿(mào)易摩擦看，一是近年來(lái)針對(duì)中國(guó)的反傾銷案例明顯增多，中國(guó)已成為世界反傾銷的最大受害國(guó)，不僅發(fā)達(dá)國(guó)家、而且部分發(fā)展中國(guó)家如印尼也展開(kāi)對(duì)我國(guó)部分出口產(chǎn)品的反傾銷調(diào)查；二是入世后發(fā)達(dá)國(guó)家不遵守承諾，重新對(duì)中國(guó)紡織品出口設(shè)定配額，最近雖與歐盟達(dá)成協(xié)議，但與美國(guó)經(jīng)多次協(xié)商至今未達(dá)成協(xié)議；在重新達(dá)成紡織品配額協(xié)議后，歐盟還得寸進(jìn)尺，最近又對(duì)中國(guó)鞋類產(chǎn)品展開(kāi)反傾銷調(diào)查。三是針對(duì)中國(guó)出口產(chǎn)品的非貿(mào)易壁壘增多，最近典型的例子是美國(guó)、歐盟、日本、韓國(guó)等國(guó)家僅憑個(gè)別產(chǎn)品的質(zhì)量問(wèn)題，對(duì)中國(guó)出口產(chǎn)品進(jìn)行全盤(pán)性否定宣傳，并借機(jī)出臺(tái)針對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的技術(shù)壁壘措施。 貿(mào)易順差增大還導(dǎo)致我國(guó)外匯儲(chǔ)備快速增加，目前我國(guó)外匯儲(chǔ)備已達(dá)到13000億美元。外匯儲(chǔ)備大量增加，增加了央行貨幣政策的操作難度，也使人民幣匯率面臨更大的升值壓力。過(guò)去強(qiáng)調(diào)人民幣不能大幅度升值的重要理由是中國(guó)對(duì)美國(guó)存在較大貿(mào)易順差，但對(duì)東南亞國(guó)家或地區(qū)存在貿(mào)易逆差，總體貿(mào)易基本平衡，但這兩年貿(mào)易順差大幅度增加，美國(guó)、歐盟、日本等國(guó)家拿此作文章，進(jìn)一步要求人民幣升值。1995年1月到2011年6月我國(guó)一般貿(mào)易和加工貿(mào)易出口增長(zhǎng)率1994年1月到2011年7月我國(guó)一般貿(mào)易和加工貿(mào)易進(jìn)出口貿(mào)易差額（億美元）1952年到2010年人民幣有效匯率波動(dòng)趨勢(shì)（三） 經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性過(guò)剩嚴(yán)重，資產(chǎn)價(jià)格有全面泡沫化傾向我國(guó)經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性過(guò)剩主要表現(xiàn)為存貸差持續(xù)擴(kuò)大帶來(lái)資金過(guò)剩。1992年以來(lái)，我國(guó)狹義貨幣流動(dòng)性（M0/M1）和廣義貨幣流動(dòng)性（M1/M2）一直處于下降狀態(tài)，M2占GDP的比率一直提高，但近年來(lái)提升速度明顯下降，已從19962003年期間年均6.3降為20042010年的0.46，貨幣市場(chǎng)利率（銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率）在1997年7月2005年2月期間維持在2.35左右，2005年3月2010年5月維持在1.65左右，2010年6月至今再次提高到2.33左右，即從貨幣供應(yīng)和貨幣流動(dòng)性看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題并不明顯。但從金融機(jī)構(gòu)存貸差看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題比較突出，金融機(jī)構(gòu)人民幣存款與貸款差額在1994年7月份以后持續(xù)擴(kuò)大，從1994年的71.7億元增加到2011年5月份的113722億元，存貸差占存款余額的比例也持續(xù)攀升，從1994年7月份的0.2提升到2005年10月份的32.08，此后一直維持在32以上的高水平。我國(guó)存貸差持續(xù)擴(kuò)大主要有三方面原因：一是城鎮(zhèn)居民消費(fèi)傾向快速下降，儲(chǔ)蓄傾向偏高。城鎮(zhèn)居民消費(fèi)占我國(guó)消費(fèi)的70，但受消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)（住房投資和購(gòu)買(mǎi)汽車(chē)等大額支出需要進(jìn)行必要的儲(chǔ)蓄準(zhǔn)備）和社會(huì)保障體制的不完善（醫(yī)療、教育支出過(guò)快增長(zhǎng)，迫使居民進(jìn)行強(qiáng)制儲(chǔ)蓄）等因素影響，城鎮(zhèn)居民消費(fèi)傾向快速下降，從2000年的0.8降為2010年的0.74。二是貿(mào)易順差擴(kuò)大和外資流入導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備快速增加，加劇了資金過(guò)剩問(wèn)題。2011年3月份我國(guó)外匯儲(chǔ)備已達(dá)到12020億美元，人民銀行通過(guò)發(fā)行央行票據(jù)等多種方式對(duì)沖外匯儲(chǔ)備增加釋放的基礎(chǔ)貨幣，抵消了貨幣流動(dòng)性的增加，但難以改變國(guó)內(nèi)資金過(guò)剩問(wèn)題。三是產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題日漸突出，儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化受阻。存貸差擴(kuò)大的直接原因是儲(chǔ)蓄不能盡快轉(zhuǎn)化為實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資。我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已接近周期性運(yùn)行的高峰，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題也日益突出，受市場(chǎng)需求相對(duì)不足制約，投資增速趨于回落，而為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，銀行放貸更為謹(jǐn)慎，從而導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)存貸差不斷擴(kuò)大。流動(dòng)性過(guò)剩很容易轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)泡沫。近兩年國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲，股市快速上漲，收藏品等其他資產(chǎn)價(jià)格也暴漲，資產(chǎn)價(jià)格已出現(xiàn)泡沫化傾向，這與存貸差大幅度擴(kuò)大、資金過(guò)剩日益嚴(yán)重密切有關(guān)。近年來(lái)房地產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)上漲與住房需求擴(kuò)張、地價(jià)上漲有關(guān)，但更重要的因素是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的壟斷性暴利行為和大量社會(huì)游資的炒作，在經(jīng)過(guò)連續(xù)三年的調(diào)控、住房銷售面積增速?zèng)]有大幅度提高的情況下，2011年5月份全國(guó)住宅價(jià)格仍上漲了6.8，北京、深圳、溫州等大中城市漲幅超過(guò)10（北海15.1%、深圳12.3%、溫州10.9%、北京10.3%、蚌埠10.2%和南京9.2%）。2005年以來(lái)我國(guó)股市指數(shù)也大幅度上漲， 2011年8月22日上證指數(shù)達(dá)到了4999點(diǎn)的歷史新高，比2005年6月6日的最低點(diǎn)（998.23點(diǎn)）上漲了506；股指的過(guò)快上漲主要是社會(huì)游資和居民儲(chǔ)蓄存款在內(nèi)的大批富余資金涌入股市的結(jié)果，2011年5月份居民戶存款減少2784億元，同比多減2959億元，這部分存款應(yīng)主要流入股市。1993年1月到2011年5月我國(guó)貨幣流動(dòng)性變化情況（M1/M2）1952年到2010年我國(guó)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款差額變化情況（億元）1952年到2010年我國(guó)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款差額占存款余額比例變化情況1952年到2010年我國(guó)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款差額占存款余額比例變化情況（四） 房地產(chǎn)價(jià)格不斷提高，成為未來(lái)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的重大隱患經(jīng)過(guò)2010年四季度的價(jià)格徘徊和2011年一季度房地產(chǎn)價(jià)格在徘徊中小幅回升之后，2011年二季度，房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)了一個(gè)新的特點(diǎn)就是，價(jià)格回升幅度明顯加快，價(jià)格上漲開(kāi)始出現(xiàn)全國(guó)性的區(qū)域性普漲，除了北京等城市繼續(xù)保持較快上漲幅度外，深圳出現(xiàn)了突發(fā)性的超速提升，二線城市的房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)了普遍抬升。而一些熱點(diǎn)城市如北海、重慶合成都的房地產(chǎn)價(jià)格上漲更始超過(guò)了15%以上得驚人幅度。 全國(guó)70個(gè)城市房地產(chǎn)價(jià)格變化（20102011）2010 1月 2月3月4月5月6月7月8月9月10 11 12 漲幅5.55.56.55.65.85.85.75.55.65.45.26.520115.65.35.95.46.4資料來(lái)源：根據(jù)國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新調(diào)查公布數(shù)據(jù)整理從上表可以明顯看出，2011年以來(lái)的6個(gè)月中，前4個(gè)月的房地產(chǎn)價(jià)格增長(zhǎng)速度還不是非常高，基本保持在5-6%的增長(zhǎng)區(qū)間，更多的在5.5%左右，但是到了5月份始，價(jià)格增長(zhǎng)幅度到明顯加快，達(dá)到了6.4%，2011年6月份的數(shù)據(jù)尚未公布，但據(jù)多數(shù)機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)， 6月份的房地產(chǎn)價(jià)格增長(zhǎng)幅度會(huì)超過(guò)5月份的6.4%。與前一短時(shí)間房地產(chǎn)價(jià)格上漲處于徘徊波動(dòng)性震蕩不同，二季度以來(lái)，房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)了突發(fā)性的上漲，又是是深圳、北京和一些熱點(diǎn)城市價(jià)格上漲幅度尤其明顯。5月份的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，所有70個(gè)大中城市新建商品住房?jī)r(jià)格同比均上漲，深圳、北京等城市漲幅仍超過(guò)兩位，分別為12.3%、10.3%。北海更是達(dá)到了15.1%。其余漲幅較大的主要城市包括：溫州（10.9%）、蚌埠（10.2%）和南京（9.2%）等。與此同時(shí)，一個(gè)新的特點(diǎn)就是次級(jí)和二級(jí)城市等出現(xiàn)了全局性的明顯性普漲，這預(yù)示著房地產(chǎn)價(jià)格上漲已經(jīng)再次成為全國(guó)性的問(wèn)題，也說(shuō)明了我國(guó)實(shí)施的穩(wěn)定房地產(chǎn)價(jià)格上漲各種宏觀政策效應(yīng)在前一段時(shí)間還不是明顯的情況下，現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)了總體效果的失效結(jié)果。19972004年我國(guó)商品房銷售價(jià)格構(gòu)成（）年度竣工房屋平均土地成本竣工房屋造價(jià)土地成本與造價(jià)其他19978.7058.8467.5432.46 19987.9259.0466.9633.04 19998.8656.1465.0035.00 20009.5553.9363.4836.52 200110.4951.9962.4737.53 200211.3852.6364.0135.99 200313.0553.9867.0332.97 200411.0851.6562.7337.27 19952004年竣工房屋造價(jià)占住宅和非住宅商品房銷售價(jià)格的比重變化住宅住宅銷售價(jià)格（元/m2）住宅造價(jià)（元/m2）住宅造價(jià)占銷售價(jià)格比重（）非住宅加權(quán)銷售價(jià)格（元/m2）非住宅造價(jià)（元/m2）非住宅造價(jià)占銷售價(jià)格比重（）19951508.9832.8655.202355.7419961604.6976.3360.853151.611640.3852.05199717901018.8156.923419.981756.5951.36199818541050.6656.673728.491903.7751.06199918571038.1155.903683.631687.6845.82200019481054.9854.163419.801523.3644.55200120171064.9252.803402.991425.1141.88200220921118.6853.473459.491473.7242.60200321971222.5055.643585.461496.8741.7520042548.61332.4952.283981.051710.1142.96（五） 城鄉(xiāng)居民收入差距繼續(xù)擴(kuò)大城鄉(xiāng)居民收入差距快速擴(kuò)大是近幾年出現(xiàn)的嚴(yán)重問(wèn)題。城鄉(xiāng)居民收入差距在經(jīng)過(guò)19941997年短期的縮小之后，從1998年開(kāi)始再次快速擴(kuò)大，收入比從1997年的2.47擴(kuò)大到2010年的3.27，按其自身發(fā)展趨勢(shì)，到2020年有可能達(dá)到8。當(dāng)然，受中央政策影響，2004年一季度開(kāi)始，農(nóng)村居民收入增速有大幅度提高，但農(nóng)村居民收入的快速增長(zhǎng)主要是取消農(nóng)業(yè)稅和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲引致的家庭經(jīng)營(yíng)收入快速增長(zhǎng)所至，取消農(nóng)業(yè)稅是一次性增收措施，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲也難以長(zhǎng)期持續(xù)，今年農(nóng)產(chǎn)品、特別是豬肉、雞蛋價(jià)格上漲幅度較大，但進(jìn)一步上漲的空間很小，農(nóng)村居民增收難度加大。1953年到2010年我國(guó)城鄉(xiāng)居民收入實(shí)際增速1989年到2020年我國(guó)城鄉(xiāng)居民收入及其發(fā)展趨勢(shì)1989年到2020年我國(guó)城鄉(xiāng)居民收入差距及其發(fā)展趨勢(shì)三、 我國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的預(yù)測(cè)分析（一） 外部環(huán)境：主要國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況進(jìn)入2011年以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)，美國(guó)經(jīng)受房地產(chǎn)市場(chǎng)下滑和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速的困擾，歐洲經(jīng)濟(jì)繼續(xù)低速增長(zhǎng)，日本經(jīng)濟(jì)起伏波動(dòng)，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)保持良好走勢(shì)。隨著國(guó)際市場(chǎng)石油及其它原材料價(jià)格的波動(dòng)，通貨膨脹憂慮再起，西方主要國(guó)家的貨幣政策趨勢(shì)轉(zhuǎn)向適度緊縮。1、 美國(guó)經(jīng)濟(jì)（1）房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫主導(dǎo)美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速2010年1到4季度美國(guó)實(shí)際GDP增長(zhǎng)率分別為5。6、2。6%、2.0%和2。5%，除了一季度增長(zhǎng)率較為可觀外，二及三季度GDP增長(zhǎng)速度連續(xù)較上季度下降，雖然四季度增速較上季度略有上升，但仍然為連續(xù)三個(gè)季度低于其潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平，表明美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)入低速增長(zhǎng)階段，從而再度證實(shí)我們關(guān)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入本輪經(jīng)濟(jì)周期后半段的判斷。從2010年四季度美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)要素表現(xiàn)看，消費(fèi)、出口和政府開(kāi)支是支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素，而投資尤其是住房投資的大幅度下降則成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速的主要原因。2010年四季度，消費(fèi)較上年同期增長(zhǎng)4.2%，明顯高于前兩個(gè)季度，僅低于一季度的4.8%；出口較上年同期增長(zhǎng)10.6%，亦明顯高于前兩個(gè)季度，政府開(kāi)支增長(zhǎng)3.4%，為最近兩年的次優(yōu)水平；固定投資減少9.1%，為持續(xù)三個(gè)季度較上年同期下降，該季度的降幅為兩年內(nèi)的最高水平，其中，住房投資為連續(xù)5個(gè)季度下降，降幅亦為最近幾年最高水平，在住房投資持續(xù)下降的同時(shí)，其他投資也在四季度首次出現(xiàn)下降，表明整體投資要素對(duì)美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不良影響。（2）核心通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)略見(jiàn)上升2011年1到2月，美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI) 分別將上月增加0.3%和0.2%，比上年同期增加2.1%和2.4%。2011年3月，美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)較前月增長(zhǎng)0.6%，較上年同期增長(zhǎng)2.8%，3月扣除食品和能源的核心CPI增長(zhǎng)0.1%， CPI核心CPI較上年同期增長(zhǎng)2.5%。2011年1到2月，美國(guó)生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)(PPI) 分別較上月減少0.6%和增加13%，比上年同期增加0.2%和2.6%。2011年3月，美國(guó)生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)(PPI)較上月增長(zhǎng)1.0%，扣除食品和能源的核心PPI較上月持平，原預(yù)期美國(guó)3月整體PPI為上升0.7%，核心PPI上升0.2%。經(jīng)濟(jì)周期研究所(ECRI)認(rèn)為，2011年3月，美國(guó)通脹壓力上升， ECRI美國(guó)未來(lái)通脹指標(biāo)(USFIG)在3月升至118.6,2月的修正值為118.5,前值為118.7。（3）勞動(dòng)力市場(chǎng)保持良好勢(shì)頭美國(guó)勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月非農(nóng)就業(yè)增加18萬(wàn)人，增幅超過(guò)預(yù)期，當(dāng)月失業(yè)率則降至4.4%的五個(gè)月低點(diǎn)。2月非農(nóng)就業(yè)修正后為增加11.3萬(wàn)人。市場(chǎng)原預(yù)估：3月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加12萬(wàn)人,失業(yè)率為4.6%,平均時(shí)薪增長(zhǎng)0.3%,每周平均工時(shí)為33.8小時(shí)。（4）對(duì)外貿(mào)易狀況繼續(xù)改善隨著美元對(duì)歐元及其他伙伴的持續(xù)走軟，美國(guó)商品和服務(wù)的出口競(jìng)爭(zhēng)力有所提高，全球主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)增加了對(duì)美國(guó)出口商品和服務(wù)的需求，內(nèi)部及外部雙重因素推動(dòng)美國(guó)貿(mào)易狀況不斷改善。美國(guó)2月貿(mào)易逆差為584.4億美元，1月修正為逆差588.8億美元，初值為逆差591.2億美元。（5）貨幣政策前景增添變數(shù)2010年8月以后，美國(guó)貨幣政策進(jìn)入轉(zhuǎn)折期，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)連續(xù)七次決定不改變聯(lián)邦基金利率和貼現(xiàn)率，將上述兩項(xiàng)指標(biāo)維持在5.25和6.25的水平，金融市場(chǎng)指標(biāo)利率轉(zhuǎn)趨穩(wěn)定。盡管美國(guó)美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)在七次例會(huì)中均作出不調(diào)整聯(lián)邦基金利率和貼現(xiàn)率的決定，但其公布的會(huì)議備忘錄的側(cè)重點(diǎn)則隨時(shí)間推移有一定調(diào)整，如FED在2010年11月發(fā)布的聲明中僅僅體現(xiàn)出可能需進(jìn)一步升息以對(duì)抗通脹風(fēng)險(xiǎn)，在2010年12月的會(huì)議上，聯(lián)儲(chǔ)一致贊同通脹是其首要關(guān)注的問(wèn)題，幾乎所有委員都認(rèn)為核心通脹處于“令人不安的高位”，此外,核心通脹放緩的步伐和幅度存在相當(dāng)大的不確定性,風(fēng)險(xiǎn)仍偏于上檔，同時(shí),房市放緩似乎還未明顯沖擊到消費(fèi)支出,就業(yè)市場(chǎng)緊俏似乎仍對(duì)通脹的放緩構(gòu)成上檔風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)(FED)3月會(huì)議記錄顯示,由于FED相信經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹的不確定性增加,使其在政策聲明中不再單獨(dú)提出進(jìn)一步升息的可能性。FED在3月20-21日的會(huì)議記錄中指出：“聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)認(rèn)為可能需要進(jìn)一步緊縮貨幣政策以促使美國(guó)通脹下降，但鑒于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的通脹前景的不確定性增加,FOMC也同意在政策聲明中不再單獨(dú)提出進(jìn)一步升息的可能性?！盕ED相信,較預(yù)期疲弱的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)以及高得令人不安的通脹數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的風(fēng)險(xiǎn)加深,且核心通脹能否如預(yù)期般下滑所面臨的不確定性上升。會(huì)議記錄還顯示,所有的FOMC成員均認(rèn)為通脹仍是貨幣政策首要的關(guān)注對(duì)象,通脹若持續(xù)位于近期水平,最終恐將對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響,而一些與會(huì)者認(rèn)為通脹的上檔風(fēng)險(xiǎn)略有增加。（6）美國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持低速增長(zhǎng)當(dāng)前決定美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的主要因素在于房地產(chǎn)市場(chǎng)。從目前情況看，次優(yōu)抵押貸款違約數(shù)量的增加已經(jīng)導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)蘇放緩，但次優(yōu)抵押貸款市場(chǎng)的問(wèn)題是否會(huì)波及到整個(gè)金融市場(chǎng)則是我們需要密切關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)因素。在房屋市場(chǎng)低迷時(shí)期,次優(yōu)抵押貸款市場(chǎng)惡化的速度快于預(yù)期，盡管次優(yōu)抵押貸款市場(chǎng)的危機(jī)僅限于一小部分貸款機(jī)構(gòu),但該問(wèn)題可能蔓延至其他資產(chǎn)市場(chǎng)。全美不動(dòng)產(chǎn)協(xié)會(huì)(NAR)認(rèn)為，繼當(dāng)前次優(yōu)抵押貸款危機(jī)后,業(yè)界采取更為嚴(yán)格的放貸標(biāo)準(zhǔn)將會(huì)放緩美國(guó)房屋市場(chǎng)復(fù)蘇的步伐。NAR表示,今年美國(guó)全國(guó)成屋價(jià)格的中值預(yù)計(jì)下滑0.7%至22.03萬(wàn)美元，今年新屋價(jià)格的中值則上漲0.4%至24.62萬(wàn)美元,去年漲幅為1.8%。國(guó)際貨幣基金組織在近期公布的全球經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告中，將2011年美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長(zhǎng)率預(yù)估由去年9月報(bào)告中的2.9%調(diào)低至2.2%, IMF表示，美國(guó)2005和2010兩年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率分別為3.2%和3.3%，因此2011年的數(shù)字可以說(shuō)是大幅下調(diào)。IMF下調(diào)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)估，反映了其認(rèn)為美國(guó)住宅投資前景弱化，待售新屋數(shù)量處于15年高點(diǎn)，營(yíng)建業(yè)活動(dòng)萎縮快于此前預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)，其中,房?jī)r(jià)下跌將損害消費(fèi)者支出，同時(shí)次優(yōu)抵押貸款市場(chǎng)信貸品質(zhì)惡化可能波及其他市場(chǎng)。2、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì) 2010年一到四季度，歐元區(qū)GDP增長(zhǎng)率分別為2.2%、2.7%、2.7%和3.3%，季度增長(zhǎng)率連續(xù)創(chuàng)出近年來(lái)的最好水平，除一季度外，歐元區(qū)有三個(gè)季度的GDP增長(zhǎng)率超過(guò)美國(guó)，全年歐元區(qū)GDP增長(zhǎng)2.7%，表明歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。從歐元區(qū)四季度GDP增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)看，居民消費(fèi)開(kāi)支增長(zhǎng)0.4%，投資增長(zhǎng)1.5%，出口增長(zhǎng)3.6%，進(jìn)口增長(zhǎng)1.7%。顯然，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到內(nèi)需推動(dòng)，歐元區(qū)成員國(guó)的家庭支出正在轉(zhuǎn)強(qiáng)，并開(kāi)始成為其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要引擎。進(jìn)入2011年以來(lái)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)出現(xiàn)一些新的變化。1）、歐元區(qū)通貨膨脹壓力略有上升。受?chē)?guó)際市場(chǎng)石油價(jià)格上升，以及去內(nèi)企業(yè)定價(jià)能力上升。貨幣和信貸增長(zhǎng)強(qiáng)勁等因素的影響，歐元區(qū)通貨膨脹壓力有所抬頭。但歐元升值及貿(mào)易加權(quán)匯率居高不下在一定程度上減輕了通脹壓力。 2011年1到3月，歐元區(qū)消費(fèi)者物價(jià)調(diào)和指數(shù)(HICP)分別較上年同期增長(zhǎng)1.8%、1.8%和1.9%。盡管通脹壓力有所上升，但仍低于去年同期的水平，為連續(xù)第七個(gè)月符合ECB低于2%的目標(biāo)。2）、歐元區(qū)的工業(yè)生產(chǎn)保持增長(zhǎng)。2011年2月，歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)較前月上升0.6%,較上年同期增長(zhǎng)4.1%，原預(yù)估中值分別為增長(zhǎng)0.4%和增長(zhǎng)4.2%。2011年1月，歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)較前月下降0.5%。）、歐元區(qū)利率水平仍較寬松，流動(dòng)性充裕。盡管經(jīng)濟(jì)全速增長(zhǎng)，但因歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)的通脹依然受控，歐洲央行(ECB)繼續(xù)維持指標(biāo)利率在3.75%不變,此外,ECB亦宣布將存款利率和邊際貸款利率分別維持在2.75%和4.75%。）、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景。國(guó)際貨幣基金組織 (IMF)認(rèn)為，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)去年經(jīng)歷強(qiáng)勁表現(xiàn)后，今年將有所放緩，今明兩年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)降至2.3%,仍高于潛在水平。歐元區(qū)三大智庫(kù)德國(guó)經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)Ifo、法國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局(INSEE)和意大利的ISAE將歐元區(qū)第一季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)估從1月時(shí)預(yù)計(jì)的增長(zhǎng)0.3%上調(diào)至增長(zhǎng)0.5%。3、日本經(jīng)濟(jì)2010年一到四季度，日本GDP增長(zhǎng)率分別為2.7%、21%、1.5%和2。5%，2011年，日本經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)好轉(zhuǎn)。1）、零售銷售保持增長(zhǎng)，消費(fèi)者信心明顯改善。2011年2月，日本所有家庭實(shí)質(zhì)支出以年率計(jì)算增長(zhǎng) 1.3%，高于預(yù)期的0.6%。2）、日本制造業(yè)保持增長(zhǎng)。日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省表示，日本2月經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的工業(yè)生產(chǎn)修正后較上月增長(zhǎng)0.7%，經(jīng)年度修正之后2月初值為較上月增長(zhǎng)0.8%,而先前公布的估值則為下滑0.2%。日本工業(yè)生產(chǎn)的核心制造業(yè)者產(chǎn)出預(yù)計(jì)于3月增長(zhǎng)1.8%,4月則將進(jìn)一步增長(zhǎng)0.4%，先前公布的初步估計(jì)值為3月增長(zhǎng)1.5%,4月增長(zhǎng)1.3%日本2月核心民間機(jī)械訂單較前月下滑5.2%,遜于市場(chǎng)預(yù)期的下滑0.2%，1月時(shí)為增長(zhǎng)3.9%，2月核心機(jī)械訂單較上年同期下滑4.2%,原預(yù)估為增長(zhǎng)0.9%，日本內(nèi)閣府去年12月調(diào)查制造商的預(yù)估顯示,今年1-3月當(dāng)季核心機(jī)械訂單較前季增長(zhǎng)2.2%。3）、通貨緊縮壓力緩解。日本國(guó)內(nèi)3月企業(yè)物價(jià)指數(shù)(CGPI)較上年同期增長(zhǎng)2.0%,增幅略高于預(yù)估中值1.9%,且高于2月修正后的增長(zhǎng)1.7%，與上月相較,3月CGPI增長(zhǎng)0.3%。2011年1月，日本消費(fèi)物價(jià)指數(shù)較上年持平，2月則下降0.1%。4）、經(jīng)常項(xiàng)目盈余繼續(xù)增加。日本2月經(jīng)常項(xiàng)目盈余較上年同期增長(zhǎng)4.9%至2.4175萬(wàn)億日元，原預(yù)估中值為較上年同期增長(zhǎng)1.9%至2.35萬(wàn)億日元，2月貿(mào)易順差上揚(yáng)3.6%至1.1189萬(wàn)億日元，其中出口增長(zhǎng)9.0%，進(jìn)口增長(zhǎng)10.3%。5）、就業(yè)市場(chǎng)改善。2011年1到2月，日本失業(yè)率保持在 4.0%，與上年四季度持平。 4、新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)2010年，受到中國(guó)和印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)活躍的影響，亞洲新興經(jīng)濟(jì)體普遍表現(xiàn)良好。韓國(guó)GDP年增長(zhǎng)率為5.0%，新加坡為7.9%，泰國(guó)為5.0%，印尼為5.5%，馬來(lái)西亞為5.9%。進(jìn)入2011年后，亞洲新興市場(chǎng)受經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的中國(guó)和印度推動(dòng),經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然強(qiáng)勁。但其前景收到美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩所帶來(lái)的出口需求下降等問(wèn)題的影響，此外，金融市場(chǎng)波動(dòng)可能加大，甚至可能使部分國(guó)家或地區(qū)面臨沖擊的風(fēng)險(xiǎn)。 IMF預(yù)計(jì),今明兩年亞洲整體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為8.4%和8.0%,中國(guó)今明兩年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為10%和9.5%，印度今明兩年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為8.5%和7.8%。（二）預(yù)測(cè)分析的前提條件本預(yù)測(cè)是在以下前提條件下得出的：（1）貨幣政策保持中性。預(yù)測(cè)期內(nèi)，一年期人民幣存、貸款名義利率分別保持在2.25和5.58的水平，沒(méi)有其他收縮性或擴(kuò)張性貨幣政策措施。(2)有效匯率水平保持自身趨勢(shì)。預(yù)測(cè)期內(nèi)，人民幣名義有效匯率分別保持自身趨勢(shì)，即2010年以后人民幣名義有效匯率進(jìn)行保持小幅度貶值趨勢(shì)，貶值幅度從2010年的1.38降為2012年的0.42，此后提升，到2020年提高到5.2。（3）進(jìn)口稅率不變。預(yù)測(cè)期內(nèi)，關(guān)稅占一般貿(mào)易進(jìn)口額的比率保持在2010年4.3的水平不變。(4)財(cái)政政策保持中性。預(yù)測(cè)期內(nèi)政府不采取擴(kuò)張性或收縮性財(cái)政政策，財(cái)政建設(shè)投資支出增速的中長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)按目前趨勢(shì)，從2010年的13.44降為2020年的5.61。其他支出按自身規(guī)律發(fā)展。(5)主要貿(mào)易伙伴（美國(guó)、歐盟15國(guó)、日本、香港）進(jìn)出口貿(mào)易保持1997年以后的上升趨勢(shì)。按目前主要貿(mào)易伙伴進(jìn)出口貿(mào)易發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)，主要貿(mào)易伙伴進(jìn)口和出口增速的中長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)值將由2