我國(guó)商業(yè)銀行境外并購(gòu)的現(xiàn)狀、特點(diǎn)及績(jī)效分析.doc

此文檔收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除我國(guó)商業(yè)銀行境外并購(gòu)的現(xiàn)狀、特點(diǎn)及績(jī)效分析以工銀亞洲并購(gòu)華比富通銀行為例天馬行空官方博客：/tmxk_docin ；QQ:1318241189；QQ群：175569632自2003年12月銀監(jiān)會(huì)決定逐步開(kāi)放中國(guó)銀行業(yè)市場(chǎng)，允許外國(guó)投資者最高參股25%以來(lái)，國(guó)際銀行業(yè)紛紛掀起了搶灘中國(guó)市場(chǎng)，入股中國(guó)本土銀行的熱潮，這對(duì)中國(guó)本土銀行帶來(lái)了極大挑戰(zhàn)。當(dāng)今形勢(shì)下，全球銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，外資銀行不斷在本國(guó)“攻城略地”搶占市場(chǎng)，銀行的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)成為大勢(shì)所趨，有實(shí)力的中國(guó)商業(yè)銀行必須順勢(shì)而為，積極審慎地開(kāi)拓國(guó)外市場(chǎng)，以實(shí)施國(guó)際化經(jīng)營(yíng)。一、我國(guó)商業(yè)銀行境外并購(gòu)的現(xiàn)狀及特點(diǎn)在國(guó)際銀行業(yè)并購(gòu)浪潮的推動(dòng)下，我國(guó)商業(yè)銀行審時(shí)度勢(shì)，抓住時(shí)機(jī)，積極拓展海外市場(chǎng)，參與國(guó)際金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，開(kāi)展境外銀行并購(gòu)的初步嘗試，取得了積極的成果。1998年，中國(guó)工商銀行收購(gòu)英國(guó)西敏寺銀行所屬的西敏寺亞洲證券公司，同時(shí)和香港東亞銀行聯(lián)合組成工商?hào)|亞金融控股公司；2000年4月，中國(guó)工商銀行成功收購(gòu)香港友聯(lián)銀行，并改組為中國(guó)工商銀行（亞洲）有限公司，工商銀行于2001年整合香港分行與工銀亞洲，重新定位了香港分行和工銀亞洲的業(yè)務(wù)發(fā)展方向，其后至2007年底的幾年時(shí)間里，中國(guó)工商銀行在“壯大亞洲、鞏固歐洲、突破美洲”的并購(gòu)戰(zhàn)略指導(dǎo)下，不斷推進(jìn)境外并購(gòu)進(jìn)程，先后收購(gòu)了香港華比富通銀行、印尼Halim銀行、澳門(mén)誠(chéng)興銀行和南非標(biāo)準(zhǔn)銀行。其中，對(duì)印尼Halim銀行的收購(gòu)是工行在除香港以外的海外地區(qū)首次進(jìn)行境外并購(gòu)，也是該行第一次以收購(gòu)方式進(jìn)入東南亞市場(chǎng)，為該行今后在國(guó)際金融市場(chǎng)間進(jìn)一步滲透和拓展積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)。中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行和國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行等國(guó)有大型銀行也積極瞄準(zhǔn)境外市場(chǎng)，通過(guò)制定正確的收購(gòu)戰(zhàn)略，成功并購(gòu)了國(guó)外幾家銀行機(jī)構(gòu)，大大開(kāi)拓了其國(guó)際業(yè)務(wù)的發(fā)展。2006年12月，中國(guó)建設(shè)銀行收購(gòu)美國(guó)銀行持有的美國(guó)銀行(亞洲)，收購(gòu)?fù)瓿珊?，建行在香港的業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)大為原來(lái)的兩倍，客戶(hù)貸款從原來(lái)的第十六位飆升至第九位。建行通過(guò)此次收購(gòu)，獲得發(fā)展香港業(yè)務(wù)所需的網(wǎng)點(diǎn)渠道、人員、系統(tǒng)、產(chǎn)品和客戶(hù)，從而快速搭建起在香港的零售業(yè)務(wù)平臺(tái)，增強(qiáng)了為零售客戶(hù)與商業(yè)企業(yè)提供服務(wù)的能力。建行在香港業(yè)務(wù)也將依靠建行在中國(guó)大陸強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)與客戶(hù)基礎(chǔ)，形成良好的互動(dòng)，為建行的客戶(hù)提供優(yōu)質(zhì)的跨境服務(wù)。表1：中國(guó)商業(yè)銀行境外并購(gòu)主要案例時(shí)間中資銀行境外金融機(jī)構(gòu)規(guī)模1998.02中國(guó)工商銀行西敏證券亞洲有限公司約60%的股份1998.11中信銀行嘉華銀行61.38%的股份2000.04中國(guó)工商銀行香港友聯(lián)銀行53.24%的股份2001.08中國(guó)銀行印尼中央亞細(xì)亞銀行51%的股份2002.02中國(guó)建設(shè)銀行香港建新銀行30%的股份2004.05中國(guó)工商銀行香港華比富通銀行21.5億港幣2006.12中國(guó)建設(shè)銀行美國(guó)銀行（亞洲）股份有限公司100%（97.1億港幣）2006.12中國(guó)銀行新加坡飛機(jī)租賃公司100%的股份2006.12中國(guó)工商銀行印尼Halim銀行90%的股份2007.08中國(guó)工商銀行澳門(mén)誠(chéng)興銀行約79.93%的股份2007.10國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行巴克萊銀行3.1%的股權(quán)2007.10民生銀行美國(guó)聯(lián)合銀行控股公司9.9%股份2007.10中國(guó)工商銀行南非標(biāo)準(zhǔn)銀行20%的股權(quán)2007.11中銀香港東亞銀行4.94%的股份 與西方發(fā)達(dá)國(guó)家不斷掀起的銀行業(yè)并購(gòu)浪潮相比，我國(guó)的商業(yè)銀行境外并購(gòu)正處于起步發(fā)展的階段，具有鮮明的中國(guó)特色和時(shí)代特征，研究中國(guó)商業(yè)銀行境外并購(gòu)的歷史演進(jìn)，可以從一個(gè)側(cè)面反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融業(yè)的改革開(kāi)放進(jìn)程和成效。具體來(lái)說(shuō)，我國(guó)商業(yè)銀行的境外并購(gòu)有以下幾個(gè)特點(diǎn)：（一）境外并購(gòu)數(shù)量少，規(guī)模較小，發(fā)展比較迅速通過(guò)表1可以看出，從1998年到2007年的十年當(dāng)中，我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)生了十四件境外并購(gòu)案例，平均每年的并購(gòu)數(shù)量不到2起，有的年份則沒(méi)有發(fā)生并購(gòu)事件。從參與境外并購(gòu)的主體銀行來(lái)看，基本上是中國(guó)工商銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行和國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行等大型的、資金實(shí)力雄厚的國(guó)有商業(yè)銀行，包括中小股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行等多數(shù)的商業(yè)銀行還不具備條件實(shí)施境外并購(gòu)。從并購(gòu)交易的規(guī)模來(lái)看，與西方發(fā)達(dá)國(guó)家銀行動(dòng)輒幾百億的規(guī)模相比，我國(guó)商業(yè)銀行的并購(gòu)規(guī)模明顯較小，迄今為止，中國(guó)工商銀行收購(gòu)南非標(biāo)準(zhǔn)銀行已創(chuàng)下中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)史上金額最高的并購(gòu)案，但規(guī)模也不過(guò)約54.6億美元。近年來(lái)，我國(guó)銀行境外并購(gòu)發(fā)展比較迅速，尤其是2006年中國(guó)對(duì)外資銀行的市場(chǎng)準(zhǔn)入實(shí)行國(guó)民待遇以來(lái)，在外資銀行不斷對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行實(shí)施并購(gòu)的形勢(shì)下，中資銀行適時(shí)制定海外發(fā)展戰(zhàn)略，積極出擊境外市場(chǎng)，取得了較大的成績(jī)，僅2007年的并購(gòu)就多達(dá)5起，中國(guó)商業(yè)銀行的境外并購(gòu)邁出了一大步。（二）境外并購(gòu)主要發(fā)生在亞洲國(guó)家和地區(qū)，香港占有重要地位實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平及東道國(guó)對(duì)外資銀行進(jìn)入的管制對(duì)銀行境外并購(gòu)有重要影響，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高，對(duì)外資進(jìn)入的管制越松，越有利于跨國(guó)銀行并購(gòu)。亞洲國(guó)家和地區(qū)尤其是一些新興市場(chǎng)國(guó)家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平上比較接近，文化背景差別不是太大，亞洲金融危機(jī)后，亞洲國(guó)家也放寬了對(duì)外資收購(gòu)本國(guó)銀行的限制，例如，泰國(guó)允許外資在10年內(nèi)持有本國(guó)銀行100%的股份，印尼也允許外國(guó)投資者擁有100%的銀行股權(quán)，菲律賓允許外國(guó)人在銀行中擁有的股份從40%增加到60%。所以，我國(guó)商業(yè)銀行境外并購(gòu)選擇這些國(guó)家和地區(qū)是比較容易的。香港是著名的國(guó)際金融中心，經(jīng)濟(jì)自由化和開(kāi)放程度都很高，與中國(guó)大陸的經(jīng)貿(mào)聯(lián)系日益密切，金融資源配置十分合理，金融監(jiān)管比較嚴(yán)格，有利于國(guó)內(nèi)銀行學(xué)習(xí)先進(jìn)的國(guó)際銀行業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)商業(yè)銀行已經(jīng)完成的并購(gòu)大部分都發(fā)生在香港地區(qū)，在中國(guó)商業(yè)銀行國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的戰(zhàn)略規(guī)劃中，香港始終占有重要的一席之地，相信這個(gè)戰(zhàn)略地位在未來(lái)會(huì)得以加強(qiáng)。（三）境外并購(gòu)方式以橫向并購(gòu)為主，縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)很少?lài)?guó)際銀行業(yè)并購(gòu)浪潮的初期，橫向并購(gòu)占有主導(dǎo)地位，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇、風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)的提高和市場(chǎng)監(jiān)管的放松，縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)得到迅速發(fā)展。目前，我國(guó)銀行的境外并購(gòu)則大多屬于橫向并購(gòu)，多是同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間的并購(gòu)，而縱向并購(gòu)和混業(yè)并購(gòu)則很少見(jiàn)到。通過(guò)對(duì)境外銀行的橫向并購(gòu)，我國(guó)商業(yè)銀行在較短的時(shí)間內(nèi)滲透到境外目標(biāo)市場(chǎng)，有利于合理利用被并購(gòu)銀行原有的客戶(hù)資源及服務(wù)領(lǐng)域，也有利于迅速地?cái)U(kuò)展業(yè)務(wù)、增強(qiáng)實(shí)力。但是，僅有橫向并購(gòu)還是不夠的，并購(gòu)的方式還過(guò)于單一，還不能很好的達(dá)到通過(guò)縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)所實(shí)現(xiàn)的多元化經(jīng)營(yíng)、分散風(fēng)險(xiǎn)的效果。這對(duì)提高我國(guó)銀行業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力有很大的影響，亦不利于將銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分散至不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域。雖然目前我國(guó)金融業(yè)實(shí)行的是“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管”模式，商業(yè)銀行法也規(guī)定商業(yè)銀行在中華人民共和國(guó)境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，也不能向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資，但這僅適用于中國(guó)境內(nèi)，境外并購(gòu)是不受這一法律限制的，所以商業(yè)銀行可以把境外并購(gòu)作為混業(yè)經(jīng)營(yíng)的一種選擇，積極開(kāi)展縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)。（四）多數(shù)境外機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，收入結(jié)構(gòu)單一，本地化程度差多數(shù)中資商業(yè)銀行境外機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)都以債券投資和貸款為主，且大部分是參貸銀團(tuán)貸款。從負(fù)債結(jié)構(gòu)看，受境外當(dāng)?shù)匚沾婵罾щy等諸多限制因素，大多數(shù)海外營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)的主要資金來(lái)源都是系統(tǒng)內(nèi)存放和同業(yè)拆借，普遍存在著以市場(chǎng)短期拆借資金來(lái)發(fā)展長(zhǎng)期資產(chǎn)業(yè)務(wù)的情況，資金來(lái)源和運(yùn)用期限結(jié)構(gòu)不匹配。受資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)影響，中資銀行境外營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)往往存在收入結(jié)構(gòu)單一問(wèn)題，中間業(yè)務(wù)收入在總收入中的占比與世界領(lǐng)先銀行還有較大差距。 二、“股權(quán)收益率”模型與銀行并購(gòu)績(jī)效“股權(quán)收益率”模型是cole(1972)在傳統(tǒng)的杜邦財(cái)務(wù)分析體系基礎(chǔ)上進(jìn)行改進(jìn)，通過(guò)對(duì)銀行的股權(quán)收益率逐步分解，可獲得對(duì)銀行盈利性及其潛在驅(qū)動(dòng)原因全面而系統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析方法。雖然目前衡量銀行并購(gòu)績(jī)效的方法很多，但由于采用該方法時(shí)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)取得比較容易、概念比較明確、可比性比較強(qiáng)，因此本文采用股權(quán)收益率模型對(duì)銀行境外并購(gòu)前后的效率進(jìn)行比較分析。1、 模型的建立?！肮蓹?quán)收益率”具體的分解步驟表示如下：第一步：將股權(quán)收益率分解為資產(chǎn)收益率與股權(quán)乘數(shù)的乘積，即：ROE=ROAEM其中，ROA為資產(chǎn)收益率，等于凈利潤(rùn)除以銀行的總資產(chǎn)。EM為股權(quán)乘數(shù)，等于銀行的總資產(chǎn)除以銀行總的權(quán)益資本額，該乘數(shù)反映了銀行的資金來(lái)源狀況及其財(cái)務(wù)杠桿的程度。在相同的資產(chǎn)收益率下，股權(quán)乘數(shù)越大，銀行的股權(quán)收益率水平越高，但同時(shí)銀行經(jīng)營(yíng)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也越大。第二步，將資產(chǎn)收益率分解為資產(chǎn)利用率與利潤(rùn)幅度的乘積，即：ROA=AUPM其中，AU為銀行的資產(chǎn)利用率，等于銀行的總收入除以銀行的總資產(chǎn)，反映了銀行利用其資產(chǎn)獲得收入的大??；PM為銀行的利潤(rùn)率，等于銀行的稅后凈收益除以銀行的總收入，反映了銀行在成本及稅負(fù)控制方面所取得的效果。所以，在相同的收入水平下，則銀行的成本開(kāi)支越小，銀行的利潤(rùn)幅度越大，其稅后收益也越大。綜上所述：ROEROAEM=AUPMEM2、 模型的分析方法。（1）前后比較法。是通過(guò)比較并購(gòu)前后ROE值的變化來(lái)進(jìn)行評(píng)價(jià)的方法。若銀行i并購(gòu)前三年ROE均值為ROEpre，并購(gòu)后三年ROE均值為ROEpos，用i表示其變化值，則有下式：i=ROEpos-ROEpre當(dāng)i0時(shí)，則表示銀行的盈利率有所提高，則認(rèn)為銀行i的并購(gòu)是有效率的；當(dāng)i0時(shí)，則表示該銀行的并購(gòu)無(wú)效率改進(jìn)。（2）有無(wú)比較法。在并購(gòu)后，銀行的ROE值與不受“并購(gòu)事件”影響時(shí)進(jìn)行比較的評(píng)價(jià)方法，有如下關(guān)系式：i=ROEh-ROEn其中，ROEh為有并購(gòu)事件發(fā)生時(shí)銀行的盈利指標(biāo)，ROEn為沒(méi)有并購(gòu)事件發(fā)生時(shí)銀行的盈利指標(biāo)。當(dāng)i0時(shí)，表示銀行的盈利率有所提高，則認(rèn)為銀行i的并購(gòu)是有效率的，反之，則表示銀行并購(gòu)是沒(méi)有效率的。由于有無(wú)比較法所需數(shù)據(jù)過(guò)于龐大，收集起來(lái)存在著很大的困難，且對(duì)于規(guī)模相似、所處環(huán)境相似的判斷存在很大的主觀隨意性，本文將采用前一種方法，即主要通過(guò)所選取的樣本銀行在并購(gòu)前三年與后三年的ROE值的比較來(lái)對(duì)銀行并購(gòu)效率進(jìn)行分析。3、 工銀亞洲并購(gòu)華比富通銀行的績(jī)效分析。中國(guó)工商銀行于2000年4月并購(gòu)在香港上市的友聯(lián)銀行，更名為工銀亞洲，2001年7月，工商銀行向工銀亞洲注入香港分行的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，促使工銀亞洲的客戶(hù)基礎(chǔ)擴(kuò)大，改善存款及貸款組合及服務(wù)產(chǎn)品組合多元化，通過(guò)整合，大大提高了工銀亞洲的競(jìng)爭(zhēng)力，工銀亞洲已經(jīng)成為中國(guó)工商銀行拓展海外業(yè)務(wù)的旗艦。工銀亞洲2003年末資產(chǎn)總額為7531.96億港元，凈利潤(rùn)52.21億港元，資本充足率高達(dá)16.7%，每股收益為0.71港元。2004年5月中國(guó)工商銀行正式收購(gòu)華比富通銀行100%的股權(quán)，收購(gòu)價(jià)格為交易日時(shí)華比富通凈資產(chǎn)的1.05倍，支付方式為現(xiàn)金和工銀亞洲9%的股本，富通集團(tuán)將指派一名人員進(jìn)入工銀亞洲的董事會(huì)擔(dān)任非執(zhí)行董事。并購(gòu)華比富通銀行后，工銀亞洲規(guī)模進(jìn)一步壯大，分行由20家增至42家，另增5家面向中小企業(yè)的商業(yè)銀行服務(wù)中心；零售客戶(hù)數(shù)量由4萬(wàn)名增加至約12萬(wàn)名。在分析中國(guó)工商銀行（工銀亞洲）對(duì)華比富通銀行的并購(gòu)績(jī)效的過(guò)程中，考慮到無(wú)論是工銀亞洲還是華比富通銀行，其規(guī)模與中國(guó)工商銀行相比，資產(chǎn)規(guī)模都偏小（不到1%），從這個(gè)意義上說(shuō)，這次并購(gòu)事件對(duì)中國(guó)工商銀行的績(jī)效影響微乎其微，故將工銀亞洲作為研究對(duì)象，考察并購(gòu)華比富通銀行前后對(duì)工銀亞洲的績(jī)效產(chǎn)生的影響。當(dāng)然，從廣義上來(lái)說(shuō)，這仍然是中國(guó)工商銀行實(shí)施的一次境外并購(gòu)活動(dòng)。 表2給出了工銀亞洲并購(gòu)華比富通銀行前后三年的主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，根據(jù)公式ROE=凈利潤(rùn)/股東權(quán)益，ROA=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)，EM=總資產(chǎn)/股東權(quán)益，AU=總收入/總資產(chǎn)，PM=凈利潤(rùn)/總收入等，可以獲得并購(gòu)前后三年的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比。（見(jiàn)表3）表2：工銀亞洲20012007年主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)年份資產(chǎn)總額（億港元）凈利潤(rùn)（億港元）總收入（億港元）每股盈利（港元）股東權(quán)益（億港元）資本充足率20014349.7233.0469.230.56627.9316.1%20026226.2048.24107.990.70920.6117.8%20037531.9652.21114.450.711009.5616.7%20049934.3776.04164.530.801388.9617.4%200511539.9398.06203.300.911520.8615.8%200614639.18124.56259.721.111108.5316.1%200719230.41160.88317.871.411500.8113.0% 注：按照工行亞洲公布的2001-2007年年度報(bào)告，“凈利潤(rùn)”指的是稅后凈利潤(rùn)。資料來(lái)源：根據(jù)工銀亞洲公布的年報(bào)整理?！翱偸杖搿卑▋衾麧?rùn)收入、凈收費(fèi)及傭金收入、外匯交易收益凈額、買(mǎi)賣(mài)證券收益凈額、投資證券之股息收入、出售固定資產(chǎn)之溢利。以2004年為分界點(diǎn)，并購(gòu)前三年的ROE均值明顯小于并購(gòu)后三年的ROE均值，并購(gòu)提高了工銀亞洲的績(jī)效。但七年之中ROA的變化基本不大，正是因?yàn)镋M呈現(xiàn)連年上升的趨勢(shì)，使得ROE才會(huì)有較大的提升，這在并購(gòu)?fù)瓿芍蟮?006年和2007年尤其明顯，并購(gòu)使得工銀亞洲的財(cái)務(wù)杠桿水平提高，雖然增加了股權(quán)收益率，但也蘊(yùn)含著較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。從進(jìn)一步對(duì)ROA的分解可以看出，AU呈波動(dòng)狀態(tài)，表明工銀亞洲的盈利能力逐年波動(dòng)，而PM有了較大上升，從而體現(xiàn)出工銀亞洲在并購(gòu)中主要是通過(guò)對(duì)成本與稅負(fù)的控制改善，來(lái)獲得較大的效率改進(jìn)。表3：工銀亞洲并購(gòu)華比富通銀行前后三年財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比年份ROEROAAUPMEM20010.05260.00760.01590.47726.927020020.05240.00770.01730.44676.763120030.05170.00690.01520.45627.460620040.05470.00770.01660.46227.152420050.06450.00850.01760.48237.587820060.11240.00850.01770.479613.20620070.11710.00840.01650.506112.813不可否認(rèn)，僅僅