固定資產(chǎn)投資決策培訓(xùn)課件(PPT 38頁).ppt

固定資產(chǎn)投資決策 第一節(jié)固定資產(chǎn)投資的概述第二節(jié)固定資產(chǎn)投資的現(xiàn)金流量第三節(jié)投資決策指標(biāo)第四節(jié)投資決策指標(biāo)的應(yīng)用第五節(jié)有風(fēng)險(xiǎn)情況下的投資決策 第一節(jié)固定資產(chǎn)投資的概述 一 固定資產(chǎn)投資的分類二 固定資產(chǎn)投資的特點(diǎn)三 固定資產(chǎn)投資管理的程序 一 固定資產(chǎn)投資的分類 一 根據(jù)投資在生產(chǎn)過程中的作用分類新建企業(yè)投資 簡(jiǎn)單再生產(chǎn)投資和擴(kuò)大再生產(chǎn)投資 二 按對(duì)企業(yè)前途的影響進(jìn)行分類戰(zhàn)術(shù)性投資和戰(zhàn)略性投資 三 按投資項(xiàng)目之間的關(guān)系進(jìn)行分類相關(guān)性投資和非相關(guān)性投資 一 固定資產(chǎn)投資的分類 四 按增加利潤(rùn)的途徑進(jìn)行分類擴(kuò)大收入投資與降低成本投資 五 按決策的分析思路來分類采納與否投資和互斥選擇投資 二 固定資產(chǎn)投資的特點(diǎn) 一 回收時(shí)間較長(zhǎng) 二 變現(xiàn)能力較差 三 資金占用數(shù)量相對(duì)穩(wěn)定 四 實(shí)物形態(tài)與價(jià)值形態(tài)可以分離 五 投資的次數(shù)相對(duì)較少 三 固定資產(chǎn)投資管理的程序 一 投資項(xiàng)目的提出 二 投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià) 三 投資項(xiàng)目的決策 四 投資項(xiàng)目的執(zhí)行 五 投資項(xiàng)目的再評(píng)價(jià) 第二節(jié)固定資產(chǎn)投資的現(xiàn)金流量 一 現(xiàn)金流量的構(gòu)成二 現(xiàn)金流量的計(jì)算三 投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因 一 現(xiàn)金流量的構(gòu)成 一 初始現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量是指開始投資時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量1 固定資產(chǎn)上的投資2 流動(dòng)資產(chǎn)上的投資3 其他投資費(fèi)用4 原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入 一 現(xiàn)金流量的構(gòu)成 二 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目投入使用后 在其壽命周期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所帶來的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量 每年凈現(xiàn)金流量 NCF 每年?duì)I業(yè)收入 付現(xiàn)成本 所得稅或每年凈現(xiàn)金流量 NCF 凈利 折舊 一 現(xiàn)金流量的構(gòu)成 三 終結(jié)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目完結(jié)時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流量 主要包括 1 固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入 2 原來墊支在各種流動(dòng)資產(chǎn)上的資金的收回 3 停止使用的土地的變價(jià)收入等 二 現(xiàn)金流量的計(jì)算 在現(xiàn)金流量的計(jì)算中 一般都假定各年投資在年初一次進(jìn)行 各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量看作是各年年末一次發(fā)生 把終結(jié)現(xiàn)金流量看作是最后一年末發(fā)生 基本原則 只有增量現(xiàn)金流量才是與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量注意的問題 1 區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本 2 不要忽視機(jī)會(huì)成本 3 要考慮投資方案對(duì)公司其他部門的影響 4 對(duì)凈營(yíng)運(yùn)資金的影響 三 投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因 一 采用現(xiàn)金流量有利于科學(xué)地考慮時(shí)間價(jià)值因素 二 采用現(xiàn)金流量才能使投資決策更符合客觀實(shí)際情況 第三節(jié)投資決策指標(biāo) 一 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)二 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) 一 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) 一 投資回收期投資回收期 PP 是指回收初始投資所需要的時(shí)間 一般以年為單位如果每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量 NCF 相等 則投資回收期可按下式計(jì)算 投資回收期 原始投資額 每年NCF如果每年NCF不相等 那么 計(jì)算回收期要根據(jù)每年年末尚未回收的投資額加以確定 一 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) 判定原則 項(xiàng)目投資回收期小于基準(zhǔn)投資回收期 說明該項(xiàng)目可行 如果存在若干項(xiàng)目 則應(yīng)選擇投資回收期最小的方案 優(yōu)點(diǎn) 容易被理解 計(jì)算簡(jiǎn)單缺點(diǎn) 沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值 沒考慮回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的現(xiàn)金流量的變化 一 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) 二 平均報(bào)酬率平均報(bào)酬率 ARR 是投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬率 也稱平均投資報(bào)酬率 平均報(bào)酬率 平均現(xiàn)金流量 初始投資額 100 平均報(bào)酬率法的優(yōu)點(diǎn)是簡(jiǎn)明 易算 易懂 其主要缺點(diǎn)是沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值 二 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) 一 凈現(xiàn)值 二 內(nèi)部報(bào)酬率 三 獲利指數(shù) 四 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的比較 一 凈現(xiàn)值 1 凈現(xiàn)值的概念凈現(xiàn)值 NPV 是在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和 一 凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值還可表述為 項(xiàng)目投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和與原始投資現(xiàn)值合計(jì)的差額 一 凈現(xiàn)值 2 凈現(xiàn)值的計(jì)算過程第一步 計(jì)算每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量第二步 計(jì)算未來報(bào)酬的總現(xiàn)值第三步 計(jì)算凈現(xiàn)值 一 凈現(xiàn)值 3 凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)意義計(jì)算凈現(xiàn)值設(shè)定的折現(xiàn)率是投資某項(xiàng)目應(yīng)獲得的最低收益率 通常采用資本成本 凈現(xiàn)值是投資項(xiàng)目的現(xiàn)值凈收益 是投資項(xiàng)目所增加的企業(yè)價(jià)值 一 凈現(xiàn)值 例 某投資項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量如下 NCF0 100萬元 NCF1 40萬元 NCF2 50萬元 NCF3 60萬元 設(shè)定折現(xiàn)率k 10 計(jì)算凈現(xiàn)值 NPV 100 40 P F 10 1 50 P F 10 2 60 P F 10 3 22 76 萬元 一 凈現(xiàn)值 30 3 P F 10 3 22 76 一 凈現(xiàn)值 當(dāng)NPV 0時(shí) 表明投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率 內(nèi)部報(bào)酬率 等于設(shè)定的折現(xiàn)率 當(dāng)NPV 0時(shí) 表明投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率 內(nèi)部報(bào)酬率 大于設(shè)定的折現(xiàn)率 當(dāng)NPV 0時(shí) 表明投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率 內(nèi)部報(bào)酬率 小于設(shè)定的折現(xiàn)率 一 凈現(xiàn)值 4 凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則 1 評(píng)價(jià)方案的財(cái)務(wù)可行性NPV 0 方案可行NPV 0 方案不可行 2 互斥方案選優(yōu)在項(xiàng)目計(jì)算期相同的前提下 在可行的多個(gè)互斥方案中 NPV最大的方案為優(yōu) 一 凈現(xiàn)值 例 方案A與B互斥 項(xiàng)目計(jì)算期相同 A 原始投資100萬元 NPV 10萬元B 原始投資150萬元 NPV 11萬元如何決策 一 凈現(xiàn)值 5 凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn) 1 充分考慮了資金時(shí)間價(jià)值 2 能夠利用項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的全部?jī)衄F(xiàn)金流量信息 3 考慮了投資風(fēng)險(xiǎn) 缺點(diǎn) 1 無法從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平 而且計(jì)算比較麻煩 2 凈現(xiàn)金流量的測(cè)量和折現(xiàn)率的確定比較困難 3 項(xiàng)目計(jì)算期不同時(shí)無法直接作出決策 二 內(nèi)部報(bào)酬率 1 內(nèi)部報(bào)酬率的概念內(nèi)部報(bào)酬率又稱內(nèi)含報(bào)酬率 IRR 是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率 內(nèi)部報(bào)酬率實(shí)際上反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬 二 內(nèi)部報(bào)酬率 2 內(nèi)部報(bào)酬率的計(jì)算過程 1 建立凈現(xiàn)值等于零的關(guān)系式 2 采用試錯(cuò)法和插值法 計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率3 內(nèi)部報(bào)酬率法的決策規(guī)則 在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中 如果計(jì)算出的內(nèi)部報(bào)酬率大于或等于企業(yè)的資本成本或必要報(bào)酬率就采納 反之 則拒絕 二 內(nèi)部報(bào)酬率 內(nèi)部報(bào)酬率法考慮了資金的時(shí)間價(jià)值 反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率 概念也易于理解 但這種方法的計(jì)算過程比較復(fù)雜 特別是每年NCF不相等的投資項(xiàng)目 一般要經(jīng)過多次測(cè)算才能求得 三 獲利指數(shù) 1 獲利指數(shù)的概念獲利指數(shù)又稱利潤(rùn)指數(shù) PI 是投資項(xiàng)目未來報(bào)酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比 PI 未來報(bào)酬的總現(xiàn)值 原始投資的現(xiàn)值2 獲利指數(shù)的計(jì)算過程第一步 計(jì)算未來報(bào)酬的總現(xiàn)值第二步 計(jì)算獲利指數(shù) 三 獲利指數(shù) 3 獲利指數(shù)法的決策規(guī)則 在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中 獲利指數(shù)大于或等于1 則采納 否則就拒絕 獲利指數(shù)法的優(yōu)點(diǎn) 考慮了資金的時(shí)間價(jià)值 有利于在初始投資額不同的投資方案之間進(jìn)行對(duì)比 獲利指數(shù)的缺點(diǎn) 獲利指數(shù)這一概念不便于理解 四 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的比較 一 各種指標(biāo)在投資決策中應(yīng)用的變化趨勢(shì) 二 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)廣泛應(yīng)用的原因 三 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的比較1 凈現(xiàn)值和內(nèi)部報(bào)酬率的比較2 凈現(xiàn)值和獲利指數(shù)的比較 第四節(jié)投資決策指標(biāo)的應(yīng)用 固定資產(chǎn)更新決策 差量分析法資本限量決策 獲利指數(shù)與凈現(xiàn)值法結(jié)合投資開發(fā)時(shí)機(jī)決策 凈現(xiàn)值法投資期決策 差量分析法或凈現(xiàn)值法項(xiàng)目壽命不等的投資決策 最小公倍壽命法或年均凈現(xiàn)值法 第五節(jié)有風(fēng)險(xiǎn)情況下的投資決策 一 按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法二 按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法 一 按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法 基本思路 對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目采用較高的貼現(xiàn)率去計(jì)算凈現(xiàn)值 然后根據(jù)凈現(xiàn)值法的規(guī)則來選擇方案 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率是風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)滿足的 投資人要求的報(bào)酬率 一 按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法 按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率的方法 一 用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來調(diào)整貼現(xiàn)率Kj RF j Rm Rf 二 按投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來調(diào)整貼現(xiàn)率 三 用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率模型來調(diào)整貼現(xiàn)率Ki RF biVi 二