國際短期資本流入對我國國際收支的影響及對策.doc

湖北工業(yè)大學商貿(mào)學院繼續(xù)教育學院畢業(yè)論文內(nèi)容摘要近幾年來，我國國際收支一直處于雙順差格局，國際收支交易規(guī)模逐年增加，并于2005年超過國內(nèi)生產(chǎn)總值，2010年年上升到5萬億美元，而同時國際短期資本也大量流入我國，特別是短期資本流入的規(guī)模急劇增加，從2003年起，中國國際短期資本的流入就已經(jīng)超過外商直接投資的流入，并持續(xù)成為資本項目下的主要資本流入形式之一，呈現(xiàn)出金額巨大，波動劇烈、難以跟蹤等特點。大量的國際短期資本流動必然會對我國國際收支造成很大的影響。因此，逐步完善經(jīng)濟體制改革、匯率制度改革以及逐漸放松資本管制將減少國際短期資本流動對我國國際收支的沖擊，避免國際收支危機的發(fā)生。關(guān)鍵詞：國際短期資本 國際收支 匯率目 錄緒 論11 國際短期資本概述21.1 國際短期資本的定義與分類21.2 國際短期資本流動的方式21.3 國際短期資本流動的目標22 國際收支概述32.1 國際收支的定義32.2 國際收支平衡33 國際短期資本流入我國的原因33.1 政策條件良好33.2 人民幣升值預期43.3 A股市場的發(fā)展43.4 房地產(chǎn)市場的高回報54 國際短期資本流入對我國國際收支的影響54.1 國際短期資本流動對我國國際收支總規(guī)模的影響54.2 國際短期資本流動對我國國際收支結(jié)構(gòu)的影響64.3 國際短期資本流動對我國外匯儲備及國際支付能力的影響65 改善國際短期資本對我國國際收支不利影響的對策75.1 逐步解決我國經(jīng)濟發(fā)展中的自身結(jié)構(gòu)75.2 推進匯率市場化進程75.3 加快利率市場化進程85.4 完善外匯管理政策95.5 逐步放松資本管制9結(jié) 論11參考文獻12后 記13緒 論國際短期資本一般是指具有較強流動性的金融資產(chǎn)，例如短期外債、貿(mào)易融資（如預收貨款、延期付匯）和其他一些帶有投機性質(zhì)的資金等，都可以算作短期資本。由于短期資本流動具有投機性和不穩(wěn)定性，將對一國宏觀經(jīng)濟與國際收支造成沖擊。21世紀以來，一些短期資本通過各種形式涌入我國，給我國的國際收支帶來了很大的影響，同時，也給我國貨幣政策以及人民幣匯率穩(wěn)定帶來較大壓力。歷史經(jīng)驗表明，金融危機的發(fā)生與國際資本流動具有緊密的聯(lián)系，當國際短期資本大量流入一國境內(nèi)時，既有利于該國經(jīng)濟的發(fā)展，同時也會促使資產(chǎn)價格泡沫的生產(chǎn)，加大該國的市場風險，一旦國際短期資本迅速且大規(guī)模的撤離該國時，必然會造成該國面臨國際收支危機，進而有可能發(fā)生金融危機甚至經(jīng)濟危機。學者研究表明，近年來流入我國的國際短期資本規(guī)模日益增加，國際短期資本的流動性和投機性增強，因此研究國際短期資本流動與我國國際收支的關(guān)系具有重要的意義。1 國際短期資本概述1.1 國際短期資本的定義與分類 國際短期資本指資金周轉(zhuǎn)期在一年以下的跨境資本。這種國際資本的流動，一般都借助于有關(guān)信用工具，并通過電話、電報、傳真等通信方式來進行。這些信用工具包括短期政府債券、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票、銀行活期存款憑單、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等。由于通過信匯、票匯等方式進行國際資本轉(zhuǎn)移，相對來說，周轉(zhuǎn)較慢，面臨的匯率風險也較大，因此，短期國際資本流動多利用電話、電報、傳真等方式來實現(xiàn)。1.2 國際短期資本流動的方式一、貿(mào)易資本流動這是指國際間貿(mào)易往來的資金融通與資金結(jié)算而引起的貨幣資本在國際間的轉(zhuǎn)移。世界各國在貿(mào)易往來中，必然會形成國際間的債權(quán)債務關(guān)系，而為結(jié)清這些關(guān)系，貨幣資本必然從一個國家或地區(qū)流往另一個國家或地區(qū)，貿(mào)易資本流動就形成了。一般來說，這種資本流動，是資本從商品進口國向商品出口國轉(zhuǎn)移，具有不可逆轉(zhuǎn)的特點，因此，嚴格來說，它屬于國際資金流動。二、銀行資本流動這是指各國經(jīng)營外匯業(yè)務的銀行金融機構(gòu)，由于相互之間的資金往來而引起的資本在國際間的轉(zhuǎn)移。這些流動在形式上包括套匯、套利、掉期、頭寸調(diào)撥以及同業(yè)拆放等。三、保值性資本流動這是指短期資本持有者，為了避免或防止手持資本的損失而把資本在國際間進行轉(zhuǎn)移。這種資本的流動，亦稱資本逃避。這種資本流動的動機是為了資本的安全性和盈利性。引起資本流動的原因是國內(nèi)政局動蕩、經(jīng)濟狀況惡化、國際收支失衡以及嚴格的外匯管制等。四、投機性資本流動這是指投機者為了賺取投機利潤，利用國際市場上匯率、利率及黃金、證券等價格波動，通過低進高出或通過買空賣空等方式而引起的資本在國際間的轉(zhuǎn)移。1.3 國際短期資本流動的目標是追求贏利性和流動性。由于各國經(jīng)濟發(fā)展的不平衡，導致所采取的財政、貨幣政策內(nèi)外不均衡，造成國際資本供給與需求的失衡。不同國家間的利率差異使資金從低利率國家向高利率國家轉(zhuǎn)移，加上一國的匯率機制決定了收益率和收益風險，使投資者利用不同市場之間，不同金融產(chǎn)品之間的利益級差贏利。而不同的市場投資環(huán)境、經(jīng)濟政策、金融管制為資金國際間流動創(chuàng)造環(huán)境，世界金融自由化趨勢以及網(wǎng)絡交易的發(fā)展，為國際短期資本流動提供了有利條件。國際短期資本流動的投機性和快速性，會對市場造成沖擊，外部環(huán)境和市場經(jīng)濟體制缺陷、法規(guī)不完善造成的不確定性導致了風險的產(chǎn)生。國際游資是典型的風險性流動資本，其規(guī)模之大，時間之短，反應靈敏，具有高脆弱性和強破壞性，形成很大風險。2 國際收支概述2.1 國際收支的定義國際收支分為狹義的國際收支和廣義的國際收支狹義的國際收支指一國在一定時期（常為1年）內(nèi)對外收入和支出的總額。 廣義的國際收支不僅包括外匯收支，還包括一定時期的經(jīng)濟交易。 一、國際收支是一個流量概念。 二、所反映的內(nèi)容是經(jīng)濟交易，包括：商品和勞務的買賣、物物交換、金融資產(chǎn)之間的交換、無償?shù)膯蜗蛏唐泛蛣趧盏霓D(zhuǎn)移、無償?shù)膯蜗蚪鹑谫Y產(chǎn)的轉(zhuǎn)移。 三、記載的經(jīng)濟交易是居民與非居民之間發(fā)生的。 四、國際收支既有私人部門交往的內(nèi)容，也有政府部門交往的內(nèi)容；既有基于經(jīng)濟目的而產(chǎn)生的各種交易，也包括因非經(jīng)濟動機而產(chǎn)生的交易。2.2 國際收支平衡指一國國際收支凈額即凈出口與凈資本流出的差額為零。即：國際收支凈額凈出口凈資本流出；在特定的時間段內(nèi)衡量一國對所有其他國家的交易支付。如果其貨幣的流入大于流出，國際收支是正值。此類交易產(chǎn)生于經(jīng)常項目，金融賬戶或者資本項目。國際收支平衡被視作一國相關(guān)價值的另一個經(jīng)濟指標，包括貿(mào)易余額，境外投資和外方投資。3 國際短期資本流入我國的原因3.1 政策條件良好由于改革開放以來我國經(jīng)濟持續(xù)飛速發(fā)展，國內(nèi)市場對資本的需求不斷擴大，我國的外匯管制和利用外資的相關(guān)審批逐步放松，這些在制度層面上為資本的流入創(chuàng)造了良好條件。隨著資本項目的持續(xù)開放，外資通過經(jīng)常項目、直接投資、QFII、地下兌換等各種形式流入國內(nèi)。以市場導向型的國際直接投資越來越多，國際投資者在選擇投資地點時不僅是在選擇低成本的生產(chǎn)地點，而且越來越多地是在選擇接近龐大的消費市場。這意味著人口眾多且國民收入持續(xù)穩(wěn)定增長的國家更能夠得到外資的青睞。 我國放松管制、監(jiān)管體制改革激勵了投資者。隨著國際貿(mào)易領域的重大變革對國際投資者產(chǎn)生了強烈的激勵，其中尤以中國入世和國際紡織品貿(mào)易進入“后配額時代”影響最為重大。2002年至今是我國利用外資穩(wěn)定增長的階段。隨著我國加入WTO、國內(nèi)投資環(huán)境不斷改善、不斷擴大的國內(nèi)市場需求對FDI產(chǎn)生了新的吸引力，這一吸引力較以往更為健康穩(wěn)定，2002年，我國超過了美國，成為世界上吸引FDI總量最多的國家。這一時期外資的流入穩(wěn)定增長，相對理性。我國也更加注重引入外資的質(zhì)量，開始有選擇的利用外資。 2006年我國外匯儲備超過日本，躍居世界第一，儲蓄率位居世界前列，曾經(jīng)存在的資本缺口和外匯缺口已經(jīng)轉(zhuǎn)變成大大的剩余。此時更要求通過利用外資來引進技術(shù)，調(diào)整我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進市場化進程。從開放初期的單純的引入資本彌補資金缺口和小規(guī)模的-13-開放，到這一時期積極的引入外資來改善我國經(jīng)濟體系中深層次的矛盾和全方位的開放。改革開放以前，在我國長期的計劃經(jīng)濟體制下，政府充當著萬能管理者的角色，制約了經(jīng)濟發(fā)展的活力，因此在改革開放初期乃至現(xiàn)在，整個國民經(jīng)濟體系都存在著不同程度的市場扭曲，這一時期，通過提高引入FDI的質(zhì)量，在改善我國的市場扭曲方面作用明顯。經(jīng)過了30年的改革與發(fā)展，我國的外資利用水平取得了長足的進步，為我國的經(jīng)濟建設提供了有力的支撐，隨著我國改革開放的不斷深入，與世界經(jīng)濟的不斷融入，在對外開放上積累了越來越豐富的經(jīng)驗，利用外資的水平也在逐步提高。但是另一方面，引入外資所帶來的負面影響也越來越突出，需要我們更新觀念，逐步完善國內(nèi)的投資環(huán)境，加快市場化建設來保障外資的積極健康發(fā)展。具有中國特色的社會主義政策的優(yōu)越性吸引國際資本的流入，給中國的經(jīng)濟發(fā)展注入了新鮮的血液，成為了吸引國際資本的重要原因。 3.2 人民幣升值預期2002年以來，由于國際收支的順差和高額的外匯儲備，人民幣一直面臨著很大的升值壓力，2005年匯率制度改革前，短期資本已經(jīng)開始大量涌入境內(nèi)。2005年7月21日，中國人民銀行發(fā)布，美元兌人民幣交易價格由1美元兌8.27元人民幣調(diào)整為1美元兌8.11元人民幣，人民幣匯率改為“盯住一攬子貨幣”。匯率制度改革后的初期，人民幣小幅升值反而被看成持續(xù)升值的前奏，給投機資本以無風險套利的較大遐想空間。此后人民幣開始了升值過程。三年來，人民幣對美元升值了16%。持續(xù)的人民幣升值預期為大量的短期資本進入中國進行套利提供了條件。當前全球經(jīng)濟從危機中逐步復蘇，那些曾因為金融危機而自顧不暇、暫時“遺忘”了向人民幣施壓的聒噪聲音，隨著經(jīng)濟逐步復蘇，又有了“左顧右盼”的精力，人民幣升值的外部壓力正在卷土重來。這種情況我們并不陌生，在2003年-2005年、2006年-2007年兩個階段，人民幣也曾面臨過巨大的升值壓力，但是有相似，也必有不同。這一次，人民幣不僅將面臨來自美歐等發(fā)達經(jīng)濟體的壓力，而且隨著許多新興市場國家貨幣也在美元危機背景下出現(xiàn)了升值，他們對人民幣同樣“虎視眈眈”，因為如果不升值，意味著人民幣對這些貨幣出現(xiàn)貶值，勢必增加在外貿(mào)中的優(yōu)勢砝碼，這是這些國家不愿看到的。盡管人民幣匯率的政策取向還有待時間來證明，但是，人民幣升值預期卻是明確的，并將繼續(xù)存在，國際資本也將繼續(xù)流入中國。本輪危機以來，中國經(jīng)濟的恢復程度和速度幾乎是全球最好的，中國產(chǎn)品的出口份額也得到了提升，但是人民幣卻盯住美元進行了顯著的貶值，所以目前人民幣升值預期比較高。假設未來美元繼續(xù)貶值，則人民幣很可能繼續(xù)跟隨性貶值，來自國際上對人民幣升值的壓力和預期必將越來越大；假如美元升值，則人民幣可能也就自然的跟隨性升值，吸引國際資本流入。3.3 A股市場的發(fā)展2000年以后中國GDP年均增長超過10%，帶動了證券市場的繁榮。在對人民幣升值預期背景下，投資者發(fā)現(xiàn)只要持有人民幣資產(chǎn)，在獲取股價上漲的資本利得的同時，還能獲取鎖定匯率風險的人民幣升值收益。這種無風險套利的環(huán)境，進一步鼓勵各種渠道的境外非貿(mào)易資本向資本市場流入。我國外匯管理局對QFII限制進一步放寬，調(diào)增單家QFII機構(gòu)申請投資額度上限，是為了鼓勵優(yōu)秀的QFII機構(gòu)進入我國境內(nèi)證券市場，以提高機構(gòu)投資者的投資規(guī)模效益。為滿足保護QFII客戶資產(chǎn)安全性和獨立性的要求， 允許QFII機構(gòu)為自有資金和符合條件的客戶資金及發(fā)起設立的開放式中國基金分別開立賬戶，并禁止不同性質(zhì)的賬戶之間的資金劃轉(zhuǎn)。為便利QFII機構(gòu)投資運作，適應開放式基金的運作特點， 允許QFII發(fā)起設立的開放式中國基金在投資本金鎖定期結(jié)束后，將每月申購和贖回的軋差凈額匯入或匯出，并明確了開放式中國基金的額度管理原則。外匯管理局進一步明確了QFII外匯業(yè)務辦理程序，規(guī)范了QFII所涉及的外匯業(yè)務監(jiān)管，有利于QFII制度的發(fā)展完善和我國證券市場的穩(wěn)定，也有利于增強投資者對我國證券市場的信心。這也是國際短期資本流入我國的一個重要因素。3.4 房地產(chǎn)市場的高回報2003年以來， 房地產(chǎn)價格不斷上漲，國內(nèi)房地產(chǎn)投資回報率相當可觀，保守估計投資回報率有30%左右，而在發(fā)達國家房地產(chǎn)市場的投資回報率僅為7%。我國房地產(chǎn)市場的剛性發(fā)展，將促使國際資本可以通過投機國內(nèi)房地產(chǎn)和匯率，賺取雙重利潤，并且會進一步導致人民幣的升值預期。中國的房地長市場的高回報率更加吸引了國際資本的流入。4 國際短期資本流入對我國國際收支的影響4.1 國際短期資本流動對我國國際收支總規(guī)模的影響近幾年來，我國國際收支一直處于雙順差格局，國際收支交易規(guī)模逐年增加，并于2005年超過國內(nèi)生產(chǎn)總值，2010年年上升到5萬億美元，而同時國際短期資本也大量流入我國，特別是短期資本流入的規(guī)模急劇增加，大量的國際短期資本流動必然會對我國國際收支造成很大的影響。自2001年以來，我國國際收支規(guī)?？傮w呈上升態(tài)勢，增速不斷加快，年均增長率達到33%，遠遠高于同期國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長水平。國際收支交易總規(guī)模由2001年的0.78萬億美元升至2008年的4.6萬億美元，占GDP的比重由59.1%上升至105%，這表明我國參與國際經(jīng)濟合作和競爭的能力逐步增強，對外開放程度逐步加深，同時也說明我國經(jīng)濟對外依存度逐漸提高，國際經(jīng)濟對我國的影響也越來越大。2001來我國經(jīng)常賬戶和資本賬戶持續(xù)順差，國際收支一直處于雙順差格局，資本與金融賬戶順差額至2004年底也處于逐年增長的狀態(tài)，且2004年的增長率高達110.12%，遠遠高于經(jīng)常賬戶順差額的增長速度?？偟膩碚f經(jīng)常項目順差穩(wěn)定增長，而資本與金融項目順差則有較大的波動。并且經(jīng)常項目對國際收支總體順差的貢獻度逐漸增加，2001-2008年，經(jīng)常項目順差合計13793.55億美元，占國際收支總體順差的77.85%。再者，經(jīng)常項目順差與同期GDP之比也逐年增加，截至2008年底，我國經(jīng)常項目順差與同期GDP之比達到9.94%。國際收支不平衡已成為我國經(jīng)濟運行的突出問題之一。從外匯儲備來看，我國擁有較強的國際支付能力，面臨支付危機的可能性較小，各項償付能力指標都低于國際經(jīng)驗標準。2001-2008年我國外匯儲備持續(xù)增長，年均增長率達37.44%，截至2008年底我國外匯儲備達19460.3億美元。4.2 國際短期資本流動對我國國際收支結(jié)構(gòu)的影響國際短期資本流動對我國國際收支結(jié)構(gòu)最直接的表現(xiàn)即是對經(jīng)常項目與資本與金融項目的比例的影響。從下表中可知，資本與金融項目與經(jīng)常項目之比的變動情況大致與國際短期資本流動情況相符合，即2002-2004年國際短期資本持續(xù)流入我國且凈流入逐年增加，而此時資本項目與經(jīng)常項目的比例也逐年增加從0.91上升到1.61，而2005-2006這兩年國際短期資本流入減少，此時相應的比例也有所下降;而從2007年起國際短期資本又重新流入我國，因而其資本項目與經(jīng)常項目之比又有所提升，但是由于受2007年以來美國次貸危機的影響，全球投資環(huán)境惡劣，美國經(jīng)濟一度處于蕭條狀態(tài)，使得大量美元資金重回美國，因而導致2008年流入我國的短期資本急劇減少，資本與金融項目順差也大幅度下降。然而，更具體的來說，一般認為國際短期資本流入主要表現(xiàn)在資本與金融賬戶下的各個短期項目，因此它的流入必然會導致我國資本與金融賬戶結(jié)構(gòu)的變化。國際短期資本主要表現(xiàn)在資本與金融項下的證券投資和其他投資中短期項目，隨著國際短期資本流動的變化，證券投資和其他投資都有相應的變化。當國際短期資本表現(xiàn)為凈流入且流入量越來越大的情況下，證券投資也隨之而增加，而在2005-2006年，證券投資凈額也隨著國際短期資本的增加而增加。流入額的下降而下降。隨后又隨之而增加。總之，國際短期資本流動通過影響著證券投資、其他投資的變化來影響著資本與金融賬戶結(jié)構(gòu)的變化。4.3 國際短期資本流動對我國外匯儲備及國際支付能力的影響 國際資本流入會造成一國外匯儲備增加，反之，當國際資本流出時又會造成一國外匯儲備的減少，造成國際收支危機。國際短期資本由于其高流動性、不穩(wěn)定性以及投機性，極易造成一國外匯儲備的急劇變化，產(chǎn)生國際收支危機進而有可能引發(fā)金融危機。我國自2002年以來國際短期資本就大量流入我國且增速也越來越大，從而使得我國外匯儲備，從2001年的2121.65億美元上升到2008年19460.3億美元，增長了近9倍。據(jù)國家外匯管理局研究顯示，2001年以來我國外債償債率、債務率、負債率以及短期外債與外匯儲備的比均在國際標準安全線之內(nèi)，其中2008年我國外債償債率為1.78%，短期外債與外匯儲備的比為10.83%，因此近年來國際短期資本流動對我國的國際支付能力影響較小，我國面臨國際收支危機的可能像較小。然而。大量學者研究表明，流入我國的國際短期資本中含大量的投資性資本即熱錢，易變性較大，加強對國際短期資本流動管理的政策建議由于國際短期資本流動與國際收支危機存在了緊密的聯(lián)系，大量資本流出必然會造成國際收支危機，因此，我國在面臨大規(guī)模短期資本流入的情況下，要采取有效的措施來防范短期資本大規(guī)模的逆轉(zhuǎn)，從而減少其對我國經(jīng)濟的影響，避免發(fā)生國際收支危機。5 改善國際短期資本對我國國際收支不利影響的對策5.1 逐步解決我國經(jīng)濟發(fā)展中的自身結(jié)構(gòu)國際短期資本之所以大量流入，與我國自身的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)問題有關(guān)。我國目前的社會收入分配政策和醫(yī)療、教育、社會保障、就業(yè)等政策存在的不健全之處導致國內(nèi)消費需求不足;隨著利用外資的不斷增加，外商投資企業(yè)出口占據(jù)了我國出口總額的60%左右，造成我國貿(mào)易順差不斷擴大。因此，逐步解決我國經(jīng)濟發(fā)展中存在的深層次問題，才能從根本上改變國際短期資本不斷流入我國的局面。因而，應繼續(xù)深化收入分配制度改革，提高城鄉(xiāng)居民尤其是中低收入群體收入水平，增強居民消費能力。我國發(fā)展中不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)問題依然突出。調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，就是要解決我國經(jīng)濟發(fā)展中的失衡問題，重新協(xié)調(diào)好國民經(jīng)濟的主要比例關(guān)系，促進經(jīng)濟長期平穩(wěn)較快發(fā)展。我國作為一個發(fā)展中大國，必須保持一定的經(jīng)濟增長速度，這樣才能解決各種經(jīng)濟社會問題。但過猶不及，連年追求超高速經(jīng)濟增長也成為我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡的重要原因。各地為了追求短期超高速經(jīng)濟增長，不斷加大投資，而且大上工業(yè)特別是重化工項目，擠壓消費。投資增速過高，粗放擴張，必然要付出過大的資源環(huán)境代價。為保經(jīng)濟增速，財政支出多用于基礎設施建設，而用于支持欠發(fā)達地區(qū)和增加低收入群體收入的財力不足，社會公共事業(yè)發(fā)展滯后。因此，為了緩解經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡問題，當前需適當放緩經(jīng)濟增速，從追求兩位數(shù)增長逐步轉(zhuǎn)為追求比如8%左右的增速。最近，我們積極淘汰落后產(chǎn)業(yè)，取消一部分“兩高一資”產(chǎn)品出口退稅，加大節(jié)能降耗工作力度，控制銀行放貸規(guī)模和增速，整頓地方融資平臺，對房地產(chǎn)行業(yè)進行調(diào)控，以及各地紛紛提高最低工資標準等，都在使經(jīng)濟增速有所回調(diào)，有利于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。5.2 推進匯率市場化進程在上世紀90年代中期，我國開始建立有管理的浮動制度，利率市場化走過了四個關(guān)鍵性階段：第一，金融機構(gòu)的利率市場化。全國金融機構(gòu)執(zhí)行利率機制的形成，以1996年全國銀行同業(yè)拆借市場為標志，全國統(tǒng)一的銀行間同業(yè)拆借利率形成；1998年9月，放開了債券發(fā)行利率，基本形成了金融機構(gòu)的利率市場化。第二，金融機構(gòu)貸款的利率市場化。1998年到1999年，人民銀行兩次擴大貸款利率的浮動幅度。2000年9月，在外匯利率改革的中間完全放寬了利率貸款利率。2002年上半年又將金融機構(gòu)對所有企業(yè)貸款率上浮到30%，2003年上浮到50%，2004年上半年曾經(jīng)擴大到70%，接著完全取消商業(yè)銀行所有的貸款上浮限制。此時，國內(nèi)商業(yè)銀行人民幣貸款利率已經(jīng)基本上過渡到上線放開、下線管理的階段。第三，逐步嘗試貸款利率下線浮動或存款利率的市場化。2005年1月，人民銀行發(fā)布穩(wěn)步推進利率市場化的報告，提出要加強利率定價機制，按照風險與收入對稱的原則，建立完善的科學定價制度。隨后，人民銀行調(diào)整了房貸利率，取消房地產(chǎn)抵押貸款優(yōu)惠利率，恢復到了與同期商業(yè)貸款利率相同的水平，而且允許在這個基準利率上下浮10%，從此改變了長期以來貸款利率不能下浮的歷史。第四，試點同業(yè)拆放利率。2006年年底，在上海推出同業(yè)拆放利率，利率體系市場化改革更進一步推進，給市場提供了更多的信息或基準，市場短期的定價體系及其他的金融產(chǎn)品進行定價有了參考基礎。 利率市場化是一個方向，央行按照主動性、可控性或經(jīng)濟性的原則，不斷完善有管理的浮動制度，人民幣匯率彈性增加，人民幣實際有效匯率在穩(wěn)步上升。不過，如何繼續(xù)發(fā)展，有四個方面的問題難以解決：一是市場建設如何為新的人民幣匯率機制提供制度支持，制度支持包括引入國際通行的詢價交易方式、做市商制度、改進人民幣的匯率中間價的形成方式，更有力地促進銀行間即期外匯市場和人民幣遠期掉期市場發(fā)展；二是在管理浮動制度下面，人民幣匯率調(diào)控體系、外匯交易商制度如何完善；三是如何擴大人民幣浮動匯率資金，增強靈活性；四是外匯流通均衡管理與國家金融安全問題。推進匯率市場化進程?？蛇m度擴大人民幣匯率浮動范圍，完善人民幣匯率形成機制，增強人民幣匯率對資本流動和外匯供求的彈性，允許更多企業(yè)進入外匯市場，這樣可以使外匯供給過剩大大改觀，使一級市場的價格比以前更能準確反映真實的外匯供求狀況，從而逐步形成市場化匯率。同時，進一步擴大外匯遠期市場的規(guī)模、品種和交易范圍，大力發(fā)展匯率避險工具，緩解人民幣升值預期對匯率穩(wěn)定目標的壓力，降低國際套利資本的獲利空間。增強市場力量在人民幣匯率形成中的作用，逐步減少干預，增強匯率彈性，靈活調(diào)整人民幣升值幅度和節(jié)奏，使人民幣在合理、均衡水平上保持基本穩(wěn)定。在堅持人民幣匯率市場化改革的同時減少市場對人民幣單邊升值的預期，將人民幣升值的預期保持在一定范圍，短期內(nèi)不宜進一步擴大匯率波動區(qū)間。為防止熱錢的流入，貨幣政策應更多的采取公開市場操作和調(diào)整存款準備金率等手段，加息手段的采用應在防止熱錢流入和抑制通貨膨脹兩方面之間進行權(quán)衡。加快外匯市場發(fā)展，保持中央銀行對外匯市場適當?shù)母深A。在國際上加強對人民幣升值的正面宣傳和客觀評論，為人民幣匯率制度改革營造有利的外部環(huán)境。推進匯率市場化得進程將有助于緩解國際短期資本對我國國際收支的影響。5.3 加快利率市場化進程2011年1月4日，中國人民銀行網(wǎng)站刊登央行行長周小川的文章關(guān)于推進利率市場化改革的若干思考。文章強調(diào)，要有規(guī)劃、有步驟、堅定不移地推進利率市場化改革。 目前有關(guān)利率市場化改革的話題近段時間以來日益升溫：先是中共中央關(guān)于制定十二五規(guī)劃的建議中提出要穩(wěn)步推進利率市場化改革；繼而中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成刊文指出，利率市場化可及時反映價格總水平的變化，應加快利率市場化改革步伐。利率市場化是國內(nèi)金融界長期關(guān)注的問題之一，許多發(fā)達國家，如美國、日本等都較早實現(xiàn)了利率市場化，而中國由于受到內(nèi)部環(huán)境因素的影響，利率市場化久拖不決。分析認為，近期央行人士更是頻頻談及利率市場化改革，可見未來五年，利率市場化改革應有新動作。隨著對外開放步伐的加快，國外利率水平對我國貨幣市場利率的影響力會加大，我國的利率政策應考慮本國經(jīng)濟的實際需要和企業(yè)資金供求狀況，同時又要兼顧國際利率關(guān)系。利率市場化的實現(xiàn)，將使利率工具與匯率工具更加協(xié)調(diào)配合，使它們成為中央銀行公開市場業(yè)務的有力手段，有利于加強宏觀調(diào)控對國際短期資本流動的影響力。推進利率市場化改革，是優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、化解經(jīng)濟問題的重要舉措，對于當前中國經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展，具有相當重要的意義。利率市場化有利于體現(xiàn)金融機構(gòu)在競爭性市場中的自主定價權(quán)，有利于金融機構(gòu)為消費者提供各不相同的多樣化的金融產(chǎn)品和服務，也有利于宏觀調(diào)控的有效實施。5.4 完善外匯管理政策建立健全立法和執(zhí)法體系，加強執(zhí)法檢查，加大對違規(guī)資本流動打擊力度，打擊“地下錢莊”、外匯黑市交易、現(xiàn)鈔非法攜帶出入境等破壞外匯金融秩序的違法行為，全面梳理現(xiàn)行外匯管理政策法規(guī)。同時建立系統(tǒng)全面的外匯資金跨境監(jiān)測預警體系，實現(xiàn)對異常資金流動的全方位監(jiān)控。外匯跨境資金流動加強監(jiān)管的同時，要拓寬跨境資金有序流出，促進跨境資金雙向流動。因為，中國已經(jīng)從外匯短缺的國家發(fā)展成外匯相對充裕的國家，不能實行寬進嚴出。同時，要嚴格控制短期外債管理。另外，要在有效控制風險前提下，逐步放寬對資本項目外匯交易的限制，逐步實現(xiàn)資本項目可自由兌換。此外，還要完善對跨境金流動的監(jiān)管預警。 立足于高目標來創(chuàng)設和調(diào)整外匯管理工作規(guī)程。操作規(guī)程要力求簡潔、有效，不要面面俱到，要有重點，不要將指導性工作上升為指令性工作。提高外匯管理工作效率，最主要的是靠簡潔的流程，而不是靠操作手腳的快速，更不是靠加班加點的勞累。外匯管理流程設置應“抓大放小”，有所為有所不為。只有這樣，基層同志才有多些時間對外匯收支進行統(tǒng)計監(jiān)測、分析調(diào)研。外匯管理辦法的創(chuàng)設和調(diào)整，其目標不在于產(chǎn)生或消除外匯的流入和流出需求，而在于為這些需求創(chuàng)造出可監(jiān)測、可引導和可管理的實現(xiàn)環(huán)境和手段，操作性制度安排應力求簡潔和有效。完善監(jiān)管手段，整合監(jiān)管資源。如2008年8月國家外匯局實施出口收結(jié)匯聯(lián)網(wǎng)核查辦法后，可考慮取消上世紀90年代以來實行至今的出口收匯核銷管理辦法，或?qū)⒃撧k法整合于出口收結(jié)匯聯(lián)網(wǎng)核查辦法中。對進口付匯核銷前臺工作也可考慮由銀行完成，外匯局只負責對其進行非現(xiàn)場監(jiān)管。5.5 逐步放松資本管制在經(jīng)濟金融全球化不可逆轉(zhuǎn)地推進的進程中，資本管制制度必須相應作出調(diào)整，這已是不爭的事實，其調(diào)整的方向必然是逐步放松資本管制。資本管制制度適應經(jīng)濟金融全球化要求而逐步走向放松管制或作出調(diào)整的過程，也是資本管制制度演進和創(chuàng)新的過程，而制度研究的具體路徑和方式，則取決于特定經(jīng)濟金融環(huán)境下制度創(chuàng)新的供給主體如何對制度創(chuàng)新需求進行識別、衡量進而進行適應性調(diào)整和創(chuàng)新的過程。 歷史經(jīng)驗表明，不適宜的實行資本賬戶可自由兌換，會給一國匯率制度和經(jīng)濟健康發(fā)展造成嚴重的影響，有可能耗盡一國外匯儲備，導致國際收支危機的發(fā)生。造成本幣大幅度貶值，從而使得國內(nèi)資產(chǎn)價格劇跌，因此我國應逐步完善各種制度建設，逐漸實行資本賬戶自由化。結(jié) 論國際短期資本流動對給我國的經(jīng)濟帶來了多方面的影響，特別是在國際收支方面，國際短期資本的流入給我國的經(jīng)濟注入了新的血液，但是也帶來了諸多方面的負面影響，資金數(shù)量的上升增加了我國金融監(jiān)管的難度，提升了金融的風險，甚至在某種程度上來說擾亂了我國經(jīng)濟實體的發(fā)展。我國國際收支長期的雙順差的格局在短時間很難改變，但是這種格局不改善會給我國的經(jīng)濟帶來一定的負面影響，因此，逐步完善經(jīng)濟體制改革、匯率制度改革以及逐漸放松資本管制將減少國際短期資本流動對我國國際收支的沖擊，避免國際收支危機的發(fā)生。任何事物都具有兩面性，我們應該正確看待國際短期資本流入對我國經(jīng)濟的影響，將其帶來的正