財務(wù)分析方法及其實際應(yīng)用

精品資料網(wǎng)（） 50 萬份精華管理資料，3 萬多集管理視頻講座 精品資料網(wǎng)（）專業(yè)提供企管培訓資料 河北科技大學畢業(yè)論文 財務(wù)分析方法及其應(yīng)用財務(wù)分析方法及其應(yīng)用 專專 業(yè)業(yè) 會會 計計 學學 學學 號號 學生姓名學生姓名 指導教師指導教師 日日 期期 20102010 年年 5 5 月月 1313 日日 精品資料網(wǎng)（） 50 萬份精華管理資料，3 萬多集管理視頻講座 精品資料網(wǎng)（）專業(yè)提供企管培訓資料 摘 要 在社會主義市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)的財務(wù)活動日趨復雜。與企業(yè)存在密切 聯(lián)系的各個利益群體時刻關(guān)注著企業(yè)財務(wù)活動的現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢。企業(yè)管理當 局也需要大量的、有價值的財務(wù)信息來維持企業(yè)目前在激烈競爭的市場上所處 的地位并謀求進一步發(fā)展。因此，進行深入系統(tǒng)的財務(wù)分析，為有關(guān)方面及時 提供這些財務(wù)信息，是企業(yè)財務(wù)管理工作中十分重要的方面。 通過財務(wù)分析，可以全面地了解企業(yè)的經(jīng)營和財務(wù)狀況，評價企業(yè)的經(jīng)營 業(yè)績，明確企業(yè)的競爭地位和預(yù)測企業(yè)的經(jīng)營前景。 本文通過對財務(wù)分析的主體、作用及內(nèi)容的概述，希望能使大家了解到財 務(wù)分析的必要性和重要性；然后主要介紹財務(wù)分析的基本方法，主要包括比較 分析法、比率分析法、因素分析法、趨勢分析法；以及各種方法在實踐中的應(yīng) 用，每種方法可以單獨使用進行財務(wù)分析，也可以綜合應(yīng)用，財務(wù)分析綜合應(yīng) 用的方法又包括，杜邦分析法和沃爾分析法等。 關(guān)鍵詞：財務(wù)分析；杜邦分析；沃爾分析 精品資料網(wǎng)（） 50 萬份精華管理資料，3 萬多集管理視頻講座 精品資料網(wǎng)（）專業(yè)提供企管培訓資料 精品資料網(wǎng)（） 50 萬份精華管理資料，3 萬多集管理視頻講座 精品資料網(wǎng)（）專業(yè)提供企管培訓資料 AbstractAbstract In the socialist market economy, enterprises, the increasing complexity of financial activities. The existence of close ties with the enterprises of various interest groups concerned about the time the activities of the enterprises financial status and development trends. Corporate governance also requires a large amount of valuable financial information to maintain the current in a highly competitive market position and seek further development. Therefore, to conduct in-depth financial analysis system for the relevant financial information provided in a timely manner, is the importance of financial management aspects of the work. Through the financial analysis, a comprehensive understanding of business operations and financial position, operating results of the valuation of businesses, a clear competitive position and business prospects for prediction. In this paper, the main body of the financial analysis, an overview of the role and content, I hope everyone can understand that the financial analysis of the necessity and importance; then introduces the basic methods of financial analysis, including comparative analysis, ratio analysis, factor analysis , trend analysis; and a variety of methods applied in practice, each method can be used to conduct financial analysis, the application can also be integrated, comprehensive application of financial analysis methods, including DuPont analysis, Wall analysis, and so on. KeyKey wordswords： Financial Analysis; DuPont analysis Law; Wall analysis 精品資料網(wǎng)（） 50 萬份精華管理資料，3 萬多集管理視頻講座 精品資料網(wǎng)（）專業(yè)提供企管培訓資料 Law 精品資料網(wǎng)（） 50 萬份精華管理資料，3 萬多集管理視頻講座 精品資料網(wǎng)（）專業(yè)提供企管培訓資料 目 錄 1 財務(wù)分析概述 .1 1.1 財務(wù)分析的主體 .1 1.2 財務(wù)分析的作用 .3 1.3 財務(wù)分析的內(nèi)容 .3 2財務(wù)分析的方法.4 2.1 比較分析法 .4 2.2 比率分析法 .4 2.3 趨勢分析法 .5 2.4 因素分析法 .5 3財務(wù)分析方法的應(yīng)用.6 3.1 比較分析法的應(yīng)用 .6 3.3 趨勢分析法的應(yīng)用 .11 3.4 因素分析法的應(yīng)用 .12 3.5 分析方法的綜合應(yīng)用 .14 致 謝 .20 參考文獻 .21 附錄 1： 外文參考文獻（原文）.22 附錄 2： 外文參考文獻（譯文）.31 1 財務(wù)分析概述 精品資料網(wǎng)（） 50 萬份精華管理資料，3 萬多集管理視頻講座 精品資料網(wǎng)（）專業(yè)提供企管培訓資料 財務(wù)分析，是指有關(guān)利益相關(guān)主體利用公司相關(guān)的會計、統(tǒng)計、管理等方 面的資料，特別是財務(wù)報告等文字信息，并結(jié)合公司所處行業(yè)、市場等外部環(huán) 境，對公司的經(jīng)營效果與財務(wù)狀況及其產(chǎn)生的原因進行剖析，以便全面客觀地 評價公司的經(jīng)營業(yè)績和整體實力，為進一步的投資、融資決策以及管理控制等 經(jīng)營與財務(wù)活動提供依據(jù)的一系列分析研究行為。 1.1財務(wù)分析的主體 財務(wù)分析的目的一般是通過對公司一段時期經(jīng)營活動的過程與結(jié)果的分析 評價，為分析者未來的財務(wù)活動和經(jīng)營決策提供所需要的依據(jù)。因此，隨著財 務(wù)分析主體的不同，分析的直接動機便也有所不同。具體而言，進行財務(wù)分析 的主體及其動機可以概括如下： (1)公司投資者，包括現(xiàn)有的投資者及潛在的投資者 投資者擁有最終資產(chǎn)的剩余要求權(quán)，也因此成為公司最終風險的承擔者。 出于對自身經(jīng)濟利益的關(guān)心，投資者需要隨時了解公司總體的經(jīng)營狀況。他們 進行財務(wù)分析的動因，是出于資本保全，希望借此了解公司的投資報酬率，正 確判斷公司在資本市場上的投資價值；發(fā)現(xiàn)有效的避稅渠道，了解公司未來的 發(fā)展趨勢，分析公司在激烈的市場競爭中可能具備的競爭優(yōu)勢或隱含的弊端， 防范經(jīng)營者或者其他相關(guān)人員可能存在的會計舞弊和欺詐行為；合理評價公司 經(jīng)營與盈利的風險，評估公司的潛在成長性；以便最終決定自己的投資與進退 策略，以及對公司經(jīng)營管理者的繼續(xù)聘任等問題。 (2)公司經(jīng)營管理者 經(jīng)營管理者或許并未擁有公司的任何股份。然而，作為被聘任方，經(jīng)營管 理者往往被授權(quán)對公司的全面生產(chǎn)負責，也因此對公司的經(jīng)營業(yè)績起著舉足輕 重的直接的決定作用。他們是公司日常生產(chǎn)經(jīng)營活動的決策者、組織者和管理 者。常言道， “知己知彼，百戰(zhàn)不殆” ，為了在瞬息萬變的市場競爭中站穩(wěn)腳跟 并發(fā)展壯大，他們不可避免地需要借助于財務(wù)分析，全面了解公司目前的財務(wù) 狀況，包括公司可資利用的經(jīng)濟資源極其質(zhì)量、公司承擔的債務(wù)構(gòu)成及其償還 期限等；同時，還需要了解公司目前的現(xiàn)金流向并預(yù)測未來的流量構(gòu)成，了解 公司資產(chǎn)的流動性和資本結(jié)果彈性，發(fā)現(xiàn)公司可能存在的問題以便及時進行有 效控制和科學規(guī)劃。此外，通過對競爭對手的分析，掌握所在公司目前所處的 精品資料網(wǎng)（） 50 萬份精華管理資料，3 萬多集管理視頻講座 精品資料網(wǎng)（）專業(yè)提供企管培訓資料 外部境況及具備的競爭優(yōu)勢，有利于管理者審時度勢，及時調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營戰(zhàn)略； 進一步抓住機遇，進行科學合理的資本經(jīng)營、規(guī)模擴張、兼并收購等決策。 (3)公司的債權(quán)人 作為公司外部資金來源的主要提供者之一，債權(quán)人在將資金或其他資源提 供給公司之前，需要了解公司現(xiàn)有的債務(wù)負擔，公司既往的信用狀況以及公司 目前及未來的盈利能力與償債能力等，以確定自己是否應(yīng)該向該公司提供資金 與資源；而當債權(quán)人在將資金或資源提供給公司之后，會愈加關(guān)心自己的債權(quán) 能否按時且足額收回。他們通過密切觀察公司的有關(guān)經(jīng)營與財務(wù)動態(tài)，及時搜 集與分析公司相應(yīng)的財務(wù)與非財務(wù)信息，從而對公司的現(xiàn)時償債能力和未來長 期的資產(chǎn)變現(xiàn)與償債能力做出理想判斷，以便決定是否需要向公司提出其他附 加條件，如追加抵押或擔保的要求，以及是否應(yīng)該繼續(xù)合作或者應(yīng)該提前收回 債權(quán)等等。 (4)政府及其他行政管理機構(gòu) 作為國家利益的代表，政府及其他相關(guān)主管部門（包括財稅部門、工商行 政主管部門、國有資產(chǎn)管理部門、有關(guān)政策機構(gòu)等）也有必要進行財務(wù)分析。 其最主要的動機一般是：在全面了解和掌握所屬各公司、部門、行業(yè)等的整體 發(fā)展與資金動向的基礎(chǔ)上，取得下一步進行宏觀調(diào)控所需要的經(jīng)濟信息，以便 合理制定或修訂有關(guān)經(jīng)濟方針與經(jīng)濟政策，加強宏觀經(jīng)濟調(diào)控，實現(xiàn)經(jīng)濟資源 的有效、合理配置和國民經(jīng)濟綜合平衡與穩(wěn)定發(fā)展。同時，作為國家財政、稅 務(wù)、工商等部門，有必要借助財務(wù)分析掌握企業(yè)遵守法律、法規(guī)，按時、足額 繳納有關(guān)稅款等方面的情況。 (5)企業(yè)職工 職工進行財務(wù)分析的一般動機，主要是為了預(yù)測所在企業(yè)未來的發(fā)展前景 及目前的盈利狀況。畢竟，企業(yè)員工的自身前途、經(jīng)濟收入、福利待遇、有關(guān) 保險水平等，都與企業(yè)的發(fā)展前途和財務(wù)與經(jīng)營狀況息息相關(guān)。 (6)關(guān)聯(lián)單位 此處我們所指的關(guān)聯(lián)單位，不僅僅包括財務(wù)制度中所列指的、存在密切關(guān) 聯(lián)方關(guān)系的各有關(guān)公司、組織或個人，也包括與企業(yè)存在著競爭、合作、或與 企業(yè)直接具有重組、并購與被并購意向等潛在經(jīng)濟利益的各類企業(yè)、組織與個 精品資料網(wǎng)（） 50 萬份精華管理資料，3 萬多集管理視頻講座 精品資料網(wǎng)（）專業(yè)提供企管培訓資料 人。關(guān)聯(lián)單位對目標企業(yè)進行財務(wù)分析的動機，常常是與其戰(zhàn)略目標相關(guān)聯(lián)的， 通常會涉及對企業(yè)的信用分析、財務(wù)狀況分析、資產(chǎn)質(zhì)量分析、競爭能力分析、 未來市場分析以及投資價值分析，等等。 1.2財務(wù)分析的作用 財務(wù)分析的作用主要體現(xiàn)在：它有助于分析主體了解所分析對象的生產(chǎn)經(jīng) 營活動與經(jīng)營效益，進行財務(wù)和經(jīng)濟變動與發(fā)展預(yù)測，合理評價經(jīng)營績效，正 確進行投資、融資決策和資本運營，以及為國家進行宏觀經(jīng)濟調(diào)控，制定相關(guān) 政策等提供必要的財務(wù)信息。 具體而言，財務(wù)分析可以發(fā)揮如下各方面的作用： （1）有助于國家相關(guān)部門在全面了解經(jīng)濟動態(tài)與經(jīng)濟現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，制定 相關(guān)經(jīng)濟與產(chǎn)業(yè)政策，維護和整頓經(jīng)濟秩序，減少和懲戒違法、違規(guī)等經(jīng)濟行 為。進行宏觀經(jīng)濟調(diào)控與管理。 （2）有助于經(jīng)營管理者了解和把握企業(yè)的變動與發(fā)展態(tài)勢，加強管理，剖 析企業(yè)財務(wù)現(xiàn)狀形成的原因，發(fā)現(xiàn)問題，預(yù)防風險，提高資產(chǎn)運用中的安全性 和有效性，提高經(jīng)營決策，投資于融資決策等相關(guān)決策的科學性和正確性。 （3）有助于社會各方面了解企業(yè)情況，并在不斷的比較鑒別中，調(diào)整資金 與經(jīng)濟資源的投向。將有限的資源投放于經(jīng)濟與社會效益比較高、經(jīng)營管理業(yè) 績卓著、有發(fā)展前景的行業(yè)或企業(yè)中，利用優(yōu)勝劣汰的市場競爭機制，達到有 限資源的最佳配置。 （4）有助于完善企業(yè)內(nèi)部管理與控制，促進企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督；同時，也有助 于發(fā)揮社會各方對企業(yè)的外部監(jiān)督作用。 1.3 財務(wù)分析的內(nèi)容 財務(wù)分析的內(nèi)容取決于其分析主體和分析動機。不同的分析主體所關(guān)注的 經(jīng)濟與財務(wù)側(cè)重點不同，因此分析的內(nèi)容也有所差異。投資者側(cè)重的是企業(yè)的 經(jīng)營狀況、經(jīng)營風險與投資風險、盈利能力及其持續(xù)性與穩(wěn)定性等，銀行等債 權(quán)人側(cè)重的是企業(yè)的償債與盈利能力和企業(yè)資產(chǎn)的安全性，財政、稅務(wù)部門側(cè) 重的是企業(yè)稅金的繳納、資源的運用、法規(guī)的執(zhí)行等方面的問題，而企業(yè)管理 者則需要對企業(yè)營業(yè)活動的方方面面進行分析，包括財務(wù)狀況、經(jīng)營成果、風 險與收益，等等。 精品資料網(wǎng)（） 50 萬份精華管理資料，3 萬多集管理視頻講座 精品資料網(wǎng)（）專業(yè)提供企管培訓資料 對財務(wù)分析內(nèi)容的分類，存在著不同的分類標準，一般是根據(jù)分析的側(cè)重 點來劃分，常見的有： 按照公司資金運營或資金循環(huán)的主要環(huán)節(jié)進行劃分，可以分為融資分析、 資產(chǎn)及其運用分析和經(jīng)營成果分析；按照分析所設(shè)計的范圍，可以分為綜合性 財務(wù)分析與專題性財務(wù)分析兩種；按照分析主體相對于公司的地位，可以將財 務(wù)分析分為外部分析和內(nèi)部分析。 2財務(wù)分析的方法 一般來說，財務(wù)分析的方法主要有以下四種：比較分析法、比率分析法、 趨勢分析法、因素分析法。這四種方法其實有一定程度的重合，在實際工作當 中，比率分析方法應(yīng)用最廣。 2.1 比較分析法 比較分析法是將相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)或財務(wù)指標數(shù)值與所確定的比較標準進行對 比分析，及時其數(shù)量差異，并分析差異產(chǎn)生的原因或一次推測指標變動的趨勢 的一種分析方法。這種比較可以是靜態(tài)的比較，如：實際與計劃相比，也可以 是動態(tài)的比較，如：本期與上期相比，報告期與基期相比等，還可以是強度的 比較，如：本企業(yè)與同行業(yè)的其他企業(yè)相比較等。 對經(jīng)濟指標的對比，主要有以下幾種形式： （1）絕對數(shù)分析法：絕對數(shù)分析是將不同時期、相同項目的絕對金額進行 比較，以觀察其絕對額的變化趨勢。 （2）定基分析法：定基分析是以分析期間某一期的報表數(shù)據(jù)作為基數(shù)，其 他各期與之對比，計算百分比，以觀察各期相對于基數(shù)的變化趨勢。 （3）環(huán)比分析法：環(huán)比分析是以某一期的數(shù)據(jù)和上期的數(shù)據(jù)進行比較，計 算趨勢百分比，以觀察每期的增減變化情況。 俗話說，“有比較才會有鑒別”。通過與標準或先進水平的比較，便于信 息使用者在了解公司生產(chǎn)經(jīng)營活動狀況、資本的獲利性、投資的安全性的同時， 分析并揭示其存在的不足與薄弱的環(huán)節(jié)，理解其行業(yè)競爭能力，為相應(yīng)的財務(wù) 決策提供依據(jù)。 2.2比率分析法 精品資料網(wǎng)（） 50 萬份精華管理資料，3 萬多集管理視頻講座 精品資料網(wǎng)（）專業(yè)提供企管培訓資料 比率分析法是將財務(wù)數(shù)據(jù)中彼此存在著某些內(nèi)在關(guān)聯(lián)關(guān)系的兩個或兩個以 上要素的數(shù)值相除，計算其相應(yīng)比值即比率。通過將計算出的公司的具體比率 數(shù)值與確定的目標或要素之間存在的內(nèi)在規(guī)律要求進行比較，分析要素之間聯(lián) 系程度的合適與否，以次評價企業(yè)的財務(wù)經(jīng)營活動。從廣義上講，比率分析法 屬于比較分析法的一種。 比率分析法主要有： （1）結(jié)構(gòu)分析法：結(jié)構(gòu)分析是通過計算某項經(jīng)濟指標各個組成部分占總體 的比重，探討各個部分在結(jié)構(gòu)上的變化規(guī)律。用于考核各部門在總體中所占的 比重，或各費用在總體費用中所占比重等。 （2）相關(guān)比率分析法：相關(guān)比率分析法是根據(jù)經(jīng)濟活動客觀存在的相互依 存相互聯(lián)系的關(guān)系，將兩個性質(zhì)不同但又相關(guān)的指標加以對比，求出比率，以 便從經(jīng)濟活動的客觀聯(lián)系中認識企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況。 比率是相對數(shù)，采用這種方法，能夠把某些條件下的不可比指標變?yōu)榭梢?比較的指標，以利于進行分析。比率分析法中，一般用如下一系列比率指標： 1）償債能力，反映企業(yè)償還到期債務(wù)的能力的指標；2）營運能力，反映 企業(yè)利用資金的效率的比率；3）獲利能力，反映企業(yè)獲取利潤的能力的比率； 4）發(fā)展能力，反映企業(yè)發(fā)展能力方面的比率。 2.3趨勢分析法 趨勢分析法又稱水平分析法，是通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財務(wù)報告中相同 目標，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果 的變動趨勢的一種方法，用于進行趨勢分析的數(shù)據(jù)可以是絕對值，也可以是比 率或百分比數(shù)據(jù)，采用這種方法，可以分析引起變化的主要原因、變動的性質(zhì)， 并預(yù)測企業(yè)的未來發(fā)展前景。 2.4因素分析法 因素分析法又稱為因素替換法，或連環(huán)替代法，它是用來確定幾個相互關(guān) 聯(lián)的因素對分析對象影響程度的一種分析方法。采用這種分析方法的前提是當 有若干個因素對分析對象發(fā)生影響時，若分析其中某一個因素則假定其他各因 素都不變化，從而確定需分析的這個因素單獨發(fā)生變化所產(chǎn)生的影響。 該方法一般適用于綜合性的財務(wù)指標比如總成本、利潤總額、凈資產(chǎn)報酬 精品資料網(wǎng)（） 50 萬份精華管理資料，3 萬多集管理視頻講座 精品資料網(wǎng)（）專業(yè)提供企管培訓資料 率等問題的分析。 3財務(wù)分析方法的應(yīng)用 3.1比較分析法的應(yīng)用 采用比較分析法，如何選擇確定比較標準是至關(guān)重要的。標準選擇上的失 誤，極有可能導致分析判斷結(jié)果與事實相脫節(jié)。實踐中，一般選用比較多的有： （1）本公司歷史上曾達到的最佳指標；（2）當期計劃或預(yù)算指標；（3）同行 業(yè)平均水平；（4）國內(nèi)外同行業(yè)先進公司指標。 在采用比較分析法時，除了注意標準的選擇之外，比較指標的數(shù)據(jù)形式、 指標所包含的具體內(nèi)容以及指標的計算方式與方法、指標所涵蓋的時間區(qū)間等 等，也都直接影響著分析內(nèi)容與結(jié)果的可比與否。例如，對于季節(jié)性較強的生 產(chǎn)公司，旺季與淡季就不適合直接比較；而對于存貨周轉(zhuǎn)率，由于先進先出法 與后進先出法計算出來的發(fā)出存貨的成本的不一致，也有可能導致因為營業(yè)成 本或存貨的計算方法不同所產(chǎn)生的差異而有所變化，從而導致計算結(jié)果不具可 比性。 此外，在比較過程中，還應(yīng)該注意絕對數(shù)指標與相對數(shù)指標的有機結(jié)合。 單純注重絕對數(shù)指標或單純看著相對數(shù)指標的做法常常是不可取的，也容易造 成分析結(jié)果的失誤。例如，假設(shè) A 公司去年全年實現(xiàn)稅后凈利 350 萬元而 B 公 司實現(xiàn)稅后凈利潤 800 萬元。倘若僅僅看其凈利潤這一絕對數(shù)指標，顯然會認 為 B 公司盈利水平遠高于 A 公司。然而，如果結(jié)合公司規(guī)?；蚬舅加玫馁Y 源去分析，結(jié)果可能將有所改變。在此例中，假設(shè) A 公司實現(xiàn)稅后凈利 350 萬 元，所占用的全部經(jīng)濟資源（資產(chǎn)總額）為 1000 萬元，即其資產(chǎn)凈利潤率高達 35；而 B 公司所實現(xiàn)的稅后凈利 800 萬元，依靠的是對 5000 萬元資產(chǎn)的占用， 則其資產(chǎn)凈利潤率僅為 16.顯然，就有限資源的盈利效果而言，A 公司明顯強 于 B 公司。 3.2比率分析法的應(yīng)用 3.2.1 反映償債能力的財務(wù)比率 （1）短期償債能力 精品資料網(wǎng)（） 50 萬份精華管理資料，3 萬多集管理視頻講座 精品資料網(wǎng)（）專業(yè)提供企管培訓資料 短期償債能力是指企業(yè)償還短期債務(wù)的能力，短期償債能力不足，不僅影 響企業(yè)的秩序，增加今后籌集資金的成本與難度，還可能使企業(yè)陷入次物危機， 甚至破產(chǎn)。一般來說，企業(yè)應(yīng)該以流動資產(chǎn)償還流動負債，而不應(yīng)依靠變賣長 期資產(chǎn)，所以分析短期企業(yè)償債能力可以通過以下比率來進行。 流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債100%. 這一比率用于衡量企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負債的保障程度，也就是流動資產(chǎn) 在短期債務(wù)到期前可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還流動負債的能力。但在流動資產(chǎn)中往 往有些項目在實際情況下不能很快轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金。例如從會計處理方面來看，呆 帳、壞帳是通過其他應(yīng)收款、長期應(yīng)收賬款等科目反映的。從穩(wěn)健原則出發(fā)， 應(yīng)在計算流動比率指標時予以扣除。 速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債100%. 該指標用于衡量企業(yè)流動資產(chǎn)可以在當前償還流動負債的能力。通常速動 比率越高，債權(quán)人的債務(wù)風險越小。 速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨 這是財政部 1993 年頒布的企業(yè)財務(wù)通則中規(guī)定的計算方法。但由于該 種方法的計算使速動資產(chǎn)中包含了數(shù)額多的預(yù)付賬款和其他流動資產(chǎn)等，在流 動資產(chǎn)中占有相當大的比重，卻又難以隨時變現(xiàn)以償還債務(wù)的資產(chǎn)，致使計算 結(jié)果缺乏謹慎性。為此，國外的許多企業(yè)則采用速動資產(chǎn)=貨幣資金+短期可上 市證券+應(yīng)收賬款凈值的方法進行計算。其中，貨幣資金不含其他貨幣資金，如 外埠存款等；應(yīng)收賬款則要扣除長期應(yīng)收款。 現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+銀行存款+現(xiàn)金當量）/流動負債100% 衡量企業(yè)即時償付能力最為穩(wěn)健的指標就是現(xiàn)金比率，其中的現(xiàn)金當量為 預(yù)期三個月內(nèi)可收回的債務(wù)，股票投資，這個指標在分析企業(yè)財務(wù)困難，面臨 破產(chǎn)清算危機時尤為重要。 （2）長期償債能力 長期償債能力是指企業(yè)償還長期利息與本金的能力，一般而言，企業(yè)借長 期負債主要是用于長期投資，因此，最好是用投資產(chǎn)生的效益償還利息與本金。 所以通常以資產(chǎn)負債率和利息收入倍數(shù)兩項指標來衡量企業(yè)的長期負債能力。 資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額100% 精品資料網(wǎng)（） 50 萬份精華管理資料，3 萬多集管理視頻講座 精品資料網(wǎng)（）專業(yè)提供企管培訓資料 資產(chǎn)負債又稱為財務(wù)杠桿，由于所有者權(quán)益不需償還，所以財務(wù)杠桿越高， 債權(quán)人所受的保障就越低。但這并不是說資產(chǎn)負債率越低越好，因為一定的負 債表明企業(yè)的管理者能夠有效地運用股東的資金，幫助股東用較少的資金進行 較大規(guī)模的經(jīng)營，所以資產(chǎn)負債率過低，說明企業(yè)沒有很好地利用其資金。一 般說來，資產(chǎn)負債率保持在 30%左右的水平較為合適。 利息收入倍數(shù) 利息收入倍數(shù)=經(jīng)營利潤/利息費用=（凈利潤+所得稅+利息費用）/利息費 用 利息收入倍數(shù)考察企業(yè)的營業(yè)利潤是否足以支付當年的利息費用，它從企 業(yè)經(jīng)營活動的獲利能力方面分析其長期償債能力，一般說來，利息收入倍數(shù)越 大，長期償債能力越強。 3.2.2 反映營運能力的財務(wù)比率 營運能力是以企業(yè)各項資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度來衡量企業(yè)資產(chǎn)利用的效率。周轉(zhuǎn) 速度越快，表明企業(yè)的各項資產(chǎn)進入生產(chǎn)、銷售等經(jīng)營環(huán)節(jié)的速度越快，那么 其形成收入和利潤的周期就越短，經(jīng)營效率自然就越高。一般說來，反映企業(yè) 營運能力的比率主要有以下五個。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額 存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/存貨平均余額 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/流動資產(chǎn)平均余額 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/固定資產(chǎn)平均凈值 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/總資產(chǎn)平均值 由于上述的這些周轉(zhuǎn)率指標的分子、分母分別來自資產(chǎn)負債表和損益表， 而資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)是某一時點的靜態(tài)數(shù)據(jù)，損益表數(shù)據(jù)則是整個報告期的動態(tài) 數(shù)據(jù)，所以為了使分子、分母在時間上具有一致性，就必須將資產(chǎn)負債表上的 數(shù)據(jù)折算成整個報告期的平均值。一般說來，上述指標越高，說明企業(yè)的經(jīng)營 效率越高。但數(shù)量只是單方面的因素，在進行分析時，要考慮避免片面性的問 題，還必須注意各資產(chǎn)項目的組成結(jié)構(gòu)，構(gòu)成不同，分析的結(jié)果也就不同。 3.2.3 反映獲利能力的財務(wù)比率 精品資料網(wǎng)（） 50 萬份精華管理資料，3 萬多集管理視頻講座 精品資料網(wǎng)（）專業(yè)提供企管培訓資料 獲利能力是與企業(yè)相關(guān)的各方關(guān)注的焦點，同時也是企業(yè)成敗的關(guān)鍵，只 有保持企業(yè)的長期盈利性，才能真正做到持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營。反映企業(yè)盈利能力的 比率有很多，但常用的不外乎以下幾種： 銷售毛利率=（銷售收入-成本）/銷售收入100 營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/銷售收入100%=（凈利潤+所得稅+利息費用）/ 銷售收入100 凈利潤率=凈利潤/銷售收入100 總資產(chǎn)報酬率=凈利潤/總資產(chǎn)平均值100 權(quán)益報酬率=凈利潤/權(quán)益平均值100 上述比率中，毛利率、營業(yè)利潤率、凈利潤率分別說明企業(yè)生產(chǎn)（或銷售） 過程，經(jīng)營活動和整體的盈利能力，越高說明企業(yè)獲利能力越強；資產(chǎn)報酬率 反映股東和債權(quán)人共同投入資金的盈利能力，權(quán)益報酬率則反映股東投入資金 的盈利狀況。權(quán)益報酬率與財務(wù)杠桿有關(guān)，如果資產(chǎn)的報酬率相同，則財務(wù)杠 桿越高，企業(yè)權(quán)益報酬率也越高，因為股東用較少的資金實現(xiàn)了同等的收益能 力。但正如前面分析的，同樣，財務(wù)杠桿高則企業(yè)債權(quán)人所受的保障就會降低， 這樣，企業(yè)的信用就會隨之下降，給企業(yè)的未來發(fā)展帶來隱患。 表表 3.13.1 某公司利潤表相關(guān)資料某公司利潤表相關(guān)資料 （單位：元） 2004-12-312003-12-312002-12-31 一、主營業(yè)務(wù)收入 主營業(yè)務(wù)收入 2 791 732 938.58 2 511 486 886.08 2 365 794 251.98 主營業(yè)務(wù)成本 2 506 431 663.66 2 245 841 809.00 2 161 375 402.26 主營業(yè)務(wù)稅金及附加 29 621 367.7814 047 670.7212 553 560.11 二、主營業(yè)務(wù)利潤 255 679 907.14251 597 406.36191 865 289.61 其他業(yè)務(wù)利潤 13 905 882.3814 103 298.767 846 931.97 營業(yè)費用 55 716 024.6863 046 110.6064 180 959.15 管理費用 99 229 675.2099 651 103.7265 693 515.88 精品資料網(wǎng)（） 50 萬份精華管理資料，3 萬多集管理視頻講座 精品資料網(wǎng)（）專業(yè)提供企管培訓資料 財務(wù)費用 55 054 681.5639 332 691.2031 261 832.84 三、營業(yè)利潤 59 585 408.0863 670 799.6038 575 913.71 投資收益 14 561 547.1010 940 156.7625 099 574.81 補貼收入 150 946.8619 507 539.00 營業(yè)外收入 1 766 632.321 185 644.40291 398.67 營業(yè)外支出 2 814 892.082 388 011.166 364 150.01 四、利潤總額 73 249 642.2873 408 589.6077 110 276.18 所得稅 28 550 165.4631 660 433.8024 457 128.95 五、凈利潤 44 699 476.8241 748 155.8044 456 451.00 如根據(jù)表 3.1，可以計算該公司的銷售毛利率水平： 2003 年銷售毛利率= (2 511 486 886.08-2 245 841 809)/ 2 511 486 886.08100=10.58 2004 年銷售毛利率= (2 791 732 938.58-2 506 431 663.06)/ 2 791 732 938.58 100=10.22 顯然，該公司 2004 年與 2003 年相比，銷售毛利率略有下降，即企業(yè)銷售 的初始盈利能力有所減弱。 上述各個比率反映的都是企業(yè)分析當期的盈利能力狀況，對于經(jīng)營者而言， 可以充分體現(xiàn)其工作業(yè)績，因而倍受關(guān)注，而對于投資者而言，可能更為關(guān)注 的是企業(yè)未來的盈利能力，也就是企業(yè)的成長性問題，成長性好的企業(yè)具有更 廣闊的發(fā)展前景。因此，對于企業(yè)未來盈利能力的分析也很有必要。 一般說來，可以通過企業(yè)過去幾期的銷售收入、營業(yè)利潤、凈利潤等指標 的增減變化情況來預(yù)測企業(yè)未來的發(fā)展前景。 常用的分析比率有： 銷售收入增長率=（本期銷售收入-上期銷售收入）/上期銷售收入 100 營業(yè)利潤增長率=（本期銷售利潤-上期銷售利潤）/上期銷售利潤 100 凈利潤增長率=（本期凈利潤-上期凈利潤）/上期凈利潤100 精品資料網(wǎng)（） 50 萬份精華管理資料，3 萬多集管理視頻講座 精品資料網(wǎng)（）專業(yè)提供企管培訓資料 在采用上述比率進行分析時，可以根據(jù)已掌握的企業(yè)連續(xù)若干期的數(shù)據(jù)逐 年進行對比，通過環(huán)比分析，較為精確地預(yù)測出企業(yè)未來的發(fā)展前景。 3.3趨勢分析法的應(yīng)用 在具體分析方法中可以采用圖解法，也可以采用比較會計報表的方法。采 用圖解法分析企業(yè)的會計報表，一般按照相關(guān)數(shù)據(jù)在不同的會計期間的數(shù)值順 序繪圖，以便比較直觀地反映項目數(shù)值的變動方向；采用比較會計報表的方法， 一般在編制比較會計報表時，將連續(xù)多年的報表并列在一起加以比較，以此確 定企業(yè)財務(wù)與經(jīng)營狀況變動的趨勢。在目前實際的趨勢分析活動中，比較會計 報表的方法較多地為財務(wù)報表分析者所采用。 例如，A 公司 2001-2005 年連續(xù) 5 年的產(chǎn)品銷售收入等項目金額如表 3.2 所示。從表中數(shù)據(jù)可看出，A 公司 5 年來產(chǎn)品銷售收入有較大的增長，但產(chǎn)品 銷售利潤增長緩慢。如果我們進一步計算趨勢百分比，就能更準確清晰地反映 各年變動的程度。 表表 3.23.2 A A 公司有關(guān)財務(wù)資料公司有關(guān)財務(wù)資料 （單位：萬元） 20012002200320042005 產(chǎn)品銷售收入 8709751 1061 2081 189 產(chǎn)品銷售成本 664750860955948 產(chǎn)品銷售費用 89101419 產(chǎn)品銷售稅金 4850576559 產(chǎn)品銷售利潤 150166179174163 表 3.3 是以 2001 年為基期計算的 A 公司產(chǎn)品銷售收入等項目的趨勢百分數(shù)。 該表較之用絕對數(shù)（表 3.2）反映的變化趨勢更準確地說明 A 公司 5 年來銷售 收入得到了較大的增長，但銷售利潤增長較慢，低于銷售收入的增長，甚至在 2004 年、2005 年還出現(xiàn)了下降趨勢，從表中數(shù)據(jù)還可以看出其原因主要是銷售 成本和銷售費用增長太快，遠遠高于銷售收入的增長，從而影響了銷售利潤的 增長。 年度 項目 精品資料網(wǎng)（） 50 萬份精華管理資料，3 萬多集管理視頻講座 精品資料網(wǎng)（）專業(yè)提供企管培訓資料 表表 3.33.3 A A 公司有關(guān)項目的趨勢百分數(shù)（）公司有關(guān)項目的趨勢百分數(shù)（） 20012002200320042005 產(chǎn)品銷售收入 100112127139136 產(chǎn)品銷售成本 100113130144143 產(chǎn)品銷售費用 100113125175238 產(chǎn)品銷售稅金 100104119135123 產(chǎn)品銷售利潤 100111119116109 3.4因素分析法的應(yīng)用 因素分析法使用于多種因素構(gòu)成的綜合性指標的分析，如成本、利潤、資 產(chǎn)周轉(zhuǎn)等方面的指標。 運用因素分析法的一般程序是：（1）確定某項指標由哪幾個因素構(gòu)成； （2）確定各個因素與該指標的關(guān)系，是加減關(guān)系還是乘數(shù)關(guān)系；（3）采用適 當方法分解因素；（4）計算確定各個因素影響的程度數(shù)額。 下表（表 3.4）是某公司 A 的 2008 年（基期）、2009 年（報告期）的財務(wù) 數(shù)據(jù)，請利用因素分析法來分析各個因素的影響大小和影響方向。 表表 3.43.4 A A 公司的財務(wù)分析表公司的財務(wù)分析表 20082009 銷售凈利潤率（%） 17.6218.83 總資本周轉(zhuǎn)率（次/年） 0.801.12 權(quán)益乘數(shù) 2.372.06 凈資本利潤率（%） 33.4143.44 該分析中從屬指標與總指標之間的基本關(guān)系是： 凈資本利潤率=銷售凈利潤率總資本周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) 下面利用因素分析法來分析各個因素的影響大小和影響方向： 銷售凈利潤率的影響 年度 指標 年度 項 目 精品資料網(wǎng)（） 50 萬份精華管理資料，3 萬多集管理視頻講座 精品資料網(wǎng)（）專業(yè)提供企管培訓資料 =（報告期銷售凈利潤率-基期銷售凈利潤率）基期總資本周轉(zhuǎn)率基期權(quán)益 乘數(shù) =（18.83%-17.62%）0.802.37 =2.29% 總資本周轉(zhuǎn)率的影響 =報告期銷售凈利潤率（報告期總資本周轉(zhuǎn)率-基期總資本周轉(zhuǎn)率）基期權(quán) 益乘數(shù) =18.83%(1.12-0.80)2.37 =14.28% 權(quán)益乘數(shù)的影響 =報告期銷售凈利潤率報告期總資本周轉(zhuǎn)率（報告期權(quán)益乘數(shù)-基期權(quán)益乘 數(shù)） =18.83%1.12(2.06-2.37) =-6.54% 凈資本收益率的變化=報告期凈資本收益-基期凈資本收益率 =銷售凈利潤率的影響+總資本周轉(zhuǎn)率的影響+權(quán)益乘數(shù)的影響 =43.44%-33.41%=2.29%+14.28%+（-6.54%） =10.03% 綜合以上分析：可以看到 A 公司的凈資產(chǎn)收益率 2009 年相對 2008 年升高 了 10.03 個百分點，其中由于銷售凈利潤率的提高使凈資產(chǎn)收益率提高了 2.29 個百分點，而由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的速度加快，使凈資產(chǎn)收益率提高了 14.28 個 百分點；由于權(quán)益乘數(shù)的下降，使得凈資產(chǎn)收益率下降了 6.54 個百分點，該因 素對凈資產(chǎn)收益率的下降影響較大，需要進一步分析原因。 3.5分析方法的綜合應(yīng)用 財務(wù)報表分析的目的在于為報表的使用者提供客觀、全面、準確的財務(wù)信 息。但是，如前所述的每一個財務(wù)比率指標由于都是側(cè)重于企業(yè)某一側(cè)面經(jīng)營 活動內(nèi)容的反映，無法同時揭示企業(yè)各個方面的現(xiàn)實狀況。因此，實際分析中 常常需要將各種不同報表、不同比率指標融合起來，構(gòu)成一個指標分析體系， 以便能夠揭示各種指標之間的內(nèi)在依存或影響關(guān)系，全面、客觀、準確地評價 精品資料網(wǎng)（） 50 萬份精華管理資料，3 萬多集管理視頻講座 精品資料網(wǎng)（）專業(yè)提供企管培訓資料 企業(yè)的總體財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的優(yōu)劣。財務(wù)報表的綜合分析方法也由此而生。 財務(wù)報表綜合分析方法有很多，常見的有沃爾分析法、杜邦分析法、綜合 評價法，等等。 3.5.1 沃爾分析法 美國 19 世紀末會計學家亞歷山大沃爾在 20 世紀初出版的信用晴雨表 研究和財務(wù)報表比率分析中提出了信用能力指數(shù)的概念，他選擇了 7 個 財務(wù)比率即流動比率、產(chǎn)權(quán)比率、固定資產(chǎn)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn) 率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，分別給予 25、25、15、10、10、10、和 5的比重，總和為 100 分，然后 以確定的標準比率（以行業(yè)平均數(shù)為基礎(chǔ)），與將實際比率相比較，得出相對 比率，將此相對比率與各指標比重相乘，得出總評分。 假定 WER 公司 2003 年度的財務(wù)指標如表 3.5 所示，我們可以根據(jù)沃爾分析 法對其進行綜合分析和評價，計算結(jié)果見表 3.6。 表表 3.53.5 WERWER 公司公司 20032003 年度財務(wù)指標年度財務(wù)指標 財務(wù)比率比率值財務(wù)比率比率值 流動比率 1.70 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 8.43 產(chǎn)權(quán)比率 2.42 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0.68 固定資產(chǎn)比率 1.65 凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0.45 存貨周轉(zhuǎn)率 9.55 表表 3.63.6 沃爾評分表沃爾評分表 比重標準比率實際比率相對比率綜合指數(shù) 財務(wù)比率 (1)(2)(3)(4)=(3)(2)(5)=(1)(4) 流動比率 252.001.750.8521.25 產(chǎn)權(quán)比率 251.502.421.6140.33 固定資產(chǎn)比率 152.501.650.669.90 存貨周轉(zhuǎn)率 1089.551.1911.94 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 1068.431.4114.05 精品資料網(wǎng)（） 50 萬份精華管理資料，3 萬多集管理視頻講座 精品資料網(wǎng)（）專業(yè)提供企管培訓資料 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1040.680.171.70 凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 530.450.150.75 合計 10099.92 從表 3.6 中可以得出 WER 公司的總得分為 99.92 分。按照沃爾分析法的原 理，得分越高，企業(yè)總體價值就越高，因而該公司的財務(wù)狀況也就較為理想。 正如許多人是評價的那樣，沃爾分析法從理論上將未能證明選擇這 7 個指 標的充分理由，也沒有說明為什么僅僅選擇這 7 個財務(wù)比率指標以及確定每個 指標權(quán)數(shù)的依據(jù)。而事實上，這在許多綜合財務(wù)評價體系中是普遍未能得到理 想解決的問題。當然，沃爾分析法從技術(shù)上也存在不足，那就是當某一個指標 嚴重異常時，會對綜合指標產(chǎn)生不合邏輯的重大影響。 盡管沃爾分析法在理論上還有待論證，在技術(shù)上也需要完善，但它在實踐 中還是具有較為廣泛的應(yīng)用價值。 3.5.2 杜邦分析法 杜邦財務(wù)分析體系（The Du Pont System）是一種比較實用的財務(wù)比率分 析體系。這種分析方法首先由美國杜邦公司的經(jīng)理創(chuàng)造出來，故稱之為杜邦財 務(wù)分析體系。這種財務(wù)分析方法從評價企業(yè)績效最具綜合性和代表性的指標-權(quán) 益凈利率出發(fā)，層層分解至企業(yè)最基本生產(chǎn)要素的使用，成本與費用的構(gòu)成和 企業(yè)風險，從而滿足通過財務(wù)分析進行績效評價的需要，在經(jīng)營目標發(fā)生異動 時經(jīng)營者能及時查明原因并加以修正，同時為投資者、債權(quán)人及政府評價企業(yè) 提供依據(jù)。體系中各指標之間主要體現(xiàn)了以下一些關(guān)系： 權(quán)益凈利率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) 權(quán)益乘數(shù) 1（1資產(chǎn)負債率） 資產(chǎn)凈利率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷售凈利率凈利潤銷售收入 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入總資產(chǎn) 資產(chǎn)負債率負債總額總資產(chǎn) 通過對以上指標的層層分解，就可以比較容易地發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)問題的癥結(jié) 所在。杜邦分析法習慣于采用“杜邦分析圖解”的方法，將有關(guān)指標按內(nèi)在聯(lián) 系排列，如圖 3.1 所示。 精品資料網(wǎng)（） 50 萬份精華管理資料，3 萬多集管理視頻講座 精品資料網(wǎng)（）專業(yè)提供企管培訓資料 圖圖 3.73.7：杜邦分析圖：杜邦分析圖 由圖可以看出，利用杜邦分析法進行綜合分析，可以明確以下幾點： （1）凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性很強、最具代表性的分析指標，是杜邦分 析系統(tǒng)的核心。它反映所有者投入資本的獲利能力，同時反映企業(yè)籌資、投資、 資產(chǎn)運營等活動的效率，它的高低取決于總資產(chǎn)利潤率和權(quán)益總資產(chǎn)率的水平。 決定凈資產(chǎn)收益率高低的因素有三個方面：權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率和總資產(chǎn)周 轉(zhuǎn)率。權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三個比率分別反映了企業(yè)的負債 比率、盈利能力比率和資產(chǎn)管理比率，體現(xiàn)了企業(yè)資產(chǎn)使用效果與籌資因素的 綜合影響。 （2）權(quán)益乘數(shù)是（1資產(chǎn)負債率）的倒數(shù)，是資產(chǎn)負債率指標的另一種 表現(xiàn)形式。負債比率越大，權(quán)益乘數(shù)越高，說明企業(yè)有較高的負債程度，給企 業(yè)帶來較多地杠桿利益，同時也給企業(yè)帶來了較多地風險。 資產(chǎn)凈利率是一個 綜合性的指標，同時受到銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響。 （3）銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤與銷售收入之間的關(guān)系，它的高低取決 于銷售收入與成本總額的高低。因此，要想提高銷售凈利率，直接的方法，一 精品資料網(wǎng)（） 50 萬份精華管理資料，3 萬多集管理視頻講座 精品資料網(wǎng)（）專業(yè)提供企管培訓資料 是要擴大銷售收入；二是要降低成本費用。擴大銷售收入既有利于提高銷售凈 利率，又可以提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 （4）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是用來衡量企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快慢的指標。而影響資產(chǎn)周 轉(zhuǎn)率的一個重要因素是資產(chǎn)總額，它由流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)組成，它們的結(jié) 構(gòu)合理與否將直接影響資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。一般來所，流動資產(chǎn)直接體系企業(yè)的 償債能力和變現(xiàn)能力，而非流動資產(chǎn)則體現(xiàn)了企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模、發(fā)展?jié)摿Γ瑑?者之間應(yīng)該有一個合理的比例關(guān)系。如果發(fā)現(xiàn)某項資產(chǎn)比重過大，影響資金周 轉(zhuǎn)，就應(yīng)該深入分析其產(chǎn)生原因，以便有的放矢地加以改進或調(diào)整。 下面以 2002 年至 2003 年 ABC 企業(yè)有關(guān)財務(wù)指標為例（見表 3.8） ，說明杜 邦財務(wù)分析法的具體運用。 表表 3.83.8 ABCABC 企業(yè)相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)（企業(yè)相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)（20022002、20032003 年）年） 項目2002 年2003 年 資產(chǎn)負債表6668 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 6.248.20 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 5844 存貨周轉(zhuǎn)率 8.544.11 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 4288 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0.570.53 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 640688 銷售毛利率3534 銷售凈利率1212 資產(chǎn)凈利率6.86.6 根據(jù)表 3.8，可以作如下計算： 2002 年權(quán)益乘數(shù)=1(1-資產(chǎn)負債率)=1/(1-0.66)=2.94 2003 年權(quán)益乘數(shù)=1(1-資產(chǎn)負債率)=1/(1-0.68)=3.13 2002 年凈資產(chǎn)收益率=權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率=2.940.068=1.20 2003 年凈資產(chǎn)收益率=權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率=3.130.066=0.21 結(jié)合杜邦分析法中的技術(shù)路徑，以及表中數(shù)據(jù)和上述計算所得，可以對表 3.8 中所反映的 ABC 公司有一些基本了解： 精品資料網(wǎng)（） 50 萬份精華管理資料，3 萬多集管理視頻講座 精品資料網(wǎng)（）專業(yè)提供企管培訓資料 （1）2003 年 ABC 公司凈資產(chǎn)收益率為 21，比 2002 年提高了 1 個百分點， 說明公司凈資產(chǎn)獲利水平略有提高。由于凈資產(chǎn)收益率的變動是資本結(jié)構(gòu)（權(quán) 益乘數(shù)）變動和資產(chǎn)利用效果（資產(chǎn)凈利率）兩方面共同作用的結(jié)果，而公司 權(quán)益乘數(shù)由 2002 年的 2.94 增長到 2003 年的 3.13，即 2003 年的權(quán)益乘數(shù)是 2002 年的 106.5，增長了 6 個百分點；資產(chǎn)凈利率則由 2002 年的 6。8下 降到 2003 年的 6.6，即 2003 年的資產(chǎn)凈