證券投資學(xué)計(jì)算題答案

1、證券投資學(xué)計(jì)算題答案 1a公司需要籌集990萬元資金，使用期5年，有以下兩個(gè)籌資方案： 甲方案：委托某證券公司公開發(fā)行債券，債券面值為1000元，承銷差價(jià)(留給證券公司的發(fā)行費(fèi)用)每張票據(jù)是51.60元，票面利率14，每年付息一次，5年到期一次還本。發(fā)行價(jià)格根據(jù)當(dāng)時(shí)的預(yù)期市場(chǎng)利率確定。 乙方案：向某銀行借款，名義利率是10，補(bǔ)償性余額為10，5年后到期時(shí)一次還本并付息(單利計(jì)息)。 假設(shè)當(dāng)時(shí)的預(yù)期市場(chǎng)利率(資金的機(jī)會(huì)成本)為10，不考慮所得稅的影響。請(qǐng)回答下列問題： (1)甲方案的債券發(fā)行價(jià)格應(yīng)該是多少? (2)根據(jù)得出的價(jià)格發(fā)行債券，假設(shè)不考慮時(shí)間價(jià)值，哪個(gè)籌資方案的成本(指總的現(xiàn)金流出)較

2、低? (3)如果考慮時(shí)間價(jià)值，哪個(gè)籌資方案的成本較低? 1）甲方案?jìng)l(fā)行價(jià)格 =面值的現(xiàn)值+利息的現(xiàn)值 =10000.6xxxx年付息現(xiàn)金流出 =90014%=126萬元 利息流出的總現(xiàn)值 =1263.7907=477.63萬元 5年末還本流出現(xiàn)值 =9000.6xxxx年末本金和利息流出 =1100（1+10%5）=1650萬元 5年末本金和利息流出的現(xiàn)值 =16500.6xxxx年度財(cái)務(wù)資料(金額單位：萬元)。 項(xiàng)目 凈利潤 股本（普通股） 市盈率 a公司 14000 7000 xxxx年的費(fèi)用將因規(guī)模效益而減少1000萬元，公司所得稅稅率均為30。a公司打算以增發(fā)新股的辦法以1股換4股

3、b公司的股票完成合并。 請(qǐng)計(jì)算： (1)合并成功后新的a公司的每股收益是多少? (2)這次合并的股票市價(jià)交換率是多少? （1）每股收益計(jì)算:新的a公司凈利潤=14000+3000+1000（1-30%）=17700（萬元）新的a公司股份總數(shù)=7000+5000/4=8250（萬股）新的a公司每股收益=177008250=2.15（元） （2）股票市價(jià)交換率原a公司每股收益=14000/7000=2（元）原a公司的每股市價(jià)=2xxxx年可增加營業(yè)利潤(息稅前盈余)400萬元。該項(xiàng)目備選的籌資方案有三個(gè)： 甲方案：按11的利率發(fā)行債券； 乙方案：按面值發(fā)行股利率為12的優(yōu)先股； 丙方案：按xxxx

4、年的稅后利潤為500萬元，預(yù)計(jì)公司未來的總資產(chǎn)要達(dá)到1 xxxx年股利支付率。 (2)在市盈率為10，每股盈余為2元的條件下r公司應(yīng)增發(fā)普通股票的數(shù)量。 解： (1)來年所需權(quán)益資本=1,xxxx年初未分配利潤-140萬元； b：當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收a5000萬元，固定成本950萬元，變動(dòng)成本率50 c：所得稅率40； -300)(1-40%)400012/800 d：按10比例提取盈余公積金和公益金； e：下年度計(jì)劃投資2,000萬元； 請(qǐng)問：按剩余股利政策確定該公司當(dāng)年是否應(yīng)發(fā)放股利? (1)權(quán)益乘數(shù)=1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率),即2=1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率) 求得資產(chǎn)負(fù)債率=50% 權(quán)益資本=1,0

5、00(1-50%)=500(萬元) 普通股數(shù)=500萬元/50元=10(萬股) 當(dāng)年稅后利潤:(5,000-950-5,00050%-50010%)(1-40%)=900(萬元) 提取法定盈余公積金:(900-140)10%=76(萬元) 提取公益金:(900-140)10%=76(萬元) 可用于投資的稅后利潤:900-(76+76)=748(萬元) 下一年投資所需權(quán)益資本:2,00050%=1,000(萬元) 因748 (2)該公司在xxxx年為擴(kuò)充上述生產(chǎn)能力必須從外部籌措多少權(quán)益資本?如果以10倍的市盈率增加發(fā)行股票，應(yīng)增加發(fā)行多少股? (3)如果投資人要求的必要收益率為10，則該股票的

6、價(jià)格應(yīng)為多少。 答案： 1.3000*30%=900 2.產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債/權(quán)益資本 所以權(quán)益資本=4000 外部=4000-（3000-900）=1900 股價(jià)=10*（3000/1000）=30 股數(shù)=1900/30=63 3.股價(jià)=預(yù)期股每股收益*股利支付率/10%=（3000*（1+50%)/（1000+63）*30%/10%=12.7 10某公司的有關(guān)資料如下： a：稅息前利潤為800萬元； b：所得稅率為40； c：總負(fù)債xxxx年的有關(guān)資料如下： （1）息稅前利潤800萬元； （2）所得稅稅率25%； （3）總負(fù)債2000萬元均為長期債券，平均利息率為10%； （4）普通股的資本成本為15%； （5）普通股股數(shù)600000股（每股面值1元），現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格為50元/股，無優(yōu)先股； （6）權(quán)益乘數(shù)為11/6。 要求： （1）計(jì)算該公司每股收益。 （2）計(jì)算該公司平均資本成本。 （3）該公司可以增加400萬元的負(fù)債，使負(fù)債總