四川大學《貨幣銀行學》 第十三章 金融發(fā)展與金融改革

1、引 言,“發(fā)展是硬道理”，金融發(fā)展從根本上說是一個經(jīng)濟發(fā)展問題。金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，它廣泛而深刻地滲透到經(jīng)濟和社會的方方面面，并推動其向前發(fā)展。在新形勢下，金融問題已成為影響各國經(jīng)濟發(fā)展和國家安全與穩(wěn)定的重大問題。,第十三章 金融發(fā)展與金融改革,第一節(jié) 金融壓抑與金融深化 第二節(jié) 金融發(fā)展理論 第三節(jié) 中國的金融改革與金融發(fā)展, 回本篇, 至下章,第一節(jié) 金融壓抑與金融深化,一、發(fā)展中國家金融的特征 二、金融壓抑的理論模型 三、金融深化的效應, 回本章, 至下節(jié),麥金農認為，對發(fā)展中國家貨幣金融問題的研究，必須分析其貨幣金融制度的特點。,一、發(fā)展中國家金融的特征,總的看來，發(fā)展中國家的經(jīng)濟

2、存在著以下特征： （1）貨幣化程度低。 （2）金融的二元性。 （3）缺乏完善的金融市場。 （4）規(guī)模的不經(jīng)濟性。 （5）貨幣與實際資本無法相互替代。,二、金融壓抑的理論模型,E.S.肖認為，造成發(fā)展中國家金融壓抑的根本原因在于制度上的缺陷和當局政策上的錯誤，特別是政府對利率的強制規(guī)定，使其低于市場均衡水平，同時又未能有效控制通貨膨脹，使實際利率變?yōu)樨摂?shù)。于是一方面，政府無法充分動員社會資金；另一方面，過低的貸款利率或負利率刺激了對有限資金的需求，政府依靠配給造成了資金使用的低效率。 肖通過幾何模型來說明金融壓抑的影響（見下圖）。,圖示金融壓抑的幾何模型,從上圖可以看出，在采取利率限制的情況下，

3、儲蓄者愿意提供的資金量僅為OA，而借款者的需求量為OF，兩者存在巨大的差額。,解決的辦法，或者根據(jù)貨幣當局或政府其他機構或金融中介機構的意圖，在借款者之間進行信貸配給；或者是中介機構采用收取隱蔽費用的辦法提高貸款利率，使其接近Cc，對部分存款者也可以私下提高存款利率，使其接近于Cc。 但信貸配給的代價是巨大的 。,三、金融深化的效應,1.金融深化的正效應分析,根據(jù)麥金農和肖的理論，金融深化對經(jīng)濟發(fā)展的效應可以歸結為以下四種： （1）收入效應。 （2）儲蓄效應。 （3）投資效應。 （4）就業(yè)效應。, 回本章, 至下節(jié),（1）沖擊銀行體系的穩(wěn)定性。 （2）債務危機。 （3）經(jīng)濟滯脹。 （4）可能導

4、致破壞性的資本流動。,2.金融深化的逆效應分析,第二節(jié) 金融發(fā)展理論,一、金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展 二、金融結構與經(jīng)濟發(fā)展 三、金融發(fā)展理論的完善與發(fā)展, 回本章, 至下節(jié),所謂金融發(fā)展，主要包括金融資產的發(fā)展、金融機構的發(fā)展及金融市場的發(fā)展。 所謂經(jīng)濟發(fā)展，是指各種實際經(jīng)濟因素的發(fā)展，如物質財富的增加、生產技術的進步及經(jīng)濟制度的健全等。 金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展之間有著非常密切的關系。經(jīng)濟發(fā)展是金融發(fā)展的前提和基礎，而金融發(fā)展是推動經(jīng)濟發(fā)展的動力和手段。 金融發(fā)展的具體作用表現(xiàn)在以下方面：,一、金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展,概念：,1.初始經(jīng)濟與金融限制 格利和肖指出：“初始經(jīng)濟對實際產出增長設置了嚴重的金融限制

5、。不成熟的金融制度本身就是經(jīng)濟進步的羈絆?！?實際產出的增長能力來源于兩個方面：一是資本存量的規(guī)模；二是資本存量的分配。資本存量的規(guī)模取決于儲蓄的規(guī)模。 金融資產的單一化限制了儲蓄的規(guī)模，從而也限制了投資的水平；同時還限制了儲蓄的投向，從而使既定的儲蓄不能根據(jù)投資效益的高低實行最有效、最合理的配置。,2.金融創(chuàng)新與金融技術 格利和肖認為，“在任何經(jīng)濟社會，要克服由金融制度的缺陷而造成的困難，支出單位就必須有能力沖破現(xiàn)存金融格式的限制與束縛。”,“在金融發(fā)展的初期，一些不發(fā)達國家曾采用過各種不同的金融辦法來彌補現(xiàn)存金融制度的缺陷。這些辦法的應用，既緩解了金融限制，促進了經(jīng)濟增長，又為金融制度的創(chuàng)

6、新和發(fā)展奠定了基礎?！?“在較成熟的社會里，金融技術的發(fā)展創(chuàng)造了代替面對面貸款的方法，從而使借款人和貸款人或者雙方都能從可貸資金的交易中獲得利益?！?分配技術是指便利初級證券的發(fā)行和交易的技術，它包括證券市場的發(fā)達與完善、多種交易形式的采用以及各種便利設施的提供等。 中介技術是指由金融中介機構介于最終借款人和最終貸款人之間，以間接金融資產替代初級證券，從而使儲蓄的轉移更為順暢，使金融資產更為多樣化的技術。 分配技術和中介技術都能擴大可貸資金的市場廣度，提高資金分配效率，從而提高儲蓄和投資的水平，最終使經(jīng)濟增長率也得以提高。,金融技術主要有兩種：一種是分配技術；一種是中介技術。,隨著金融技術的發(fā)

7、展，尤其是中介技術的發(fā)展，不僅銀行得到進一步的發(fā)展，各種非銀行金融中介機構也得到發(fā)展。這些非銀行金融機構通過發(fā)行非貨幣的間接金融資產而發(fā)揮中介融資的職能。于是，金融資產的種類進一步增多，金融資產的總量進一步上升。,在經(jīng)濟增長過程中，隨著人均收入的提高，金融資產的增長率將超過產出或實際收入的增長率。因此，金融資產對GNP的比例，可在相當程度上反映一個國家的經(jīng)濟發(fā)展程度。,3.金融增長與金融積累,指金融資產價值與全部實物資產(即國民財富)價值之比。該指標由戈德史密斯提出，從數(shù)量上論證了金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的關系。,二、金融結構與經(jīng)濟發(fā)展,1.金融相關比率,通過大量的比較分析和統(tǒng)計驗證，戈德史密斯

8、總結了12個金融發(fā)展的要點：,（1）在一國的經(jīng)濟發(fā)展進程中，金融上層結構的增長比國民財富所表示的經(jīng)濟基礎結構的增長更為迅速。 （2）一國金融相關比率的提高并不是無止境的。 （3）經(jīng)濟欠發(fā)達國家的金融相關比率比發(fā)達國家要低得多。,（5）隨著經(jīng)濟發(fā)展水平的提高，大多數(shù)國家金融機構發(fā)行和擁有的金融資產的比重在不斷加大。 （6）儲蓄與金融資產所有權的機構化傾向，必然使金融機構和金融工具向多樣化發(fā)展。 （7）現(xiàn)代意義上的金融發(fā)展都是始于銀行體系的建立及法定貨幣的發(fā)行。,（4）決定一國金融上層結構相對規(guī)模的主要因素是不同經(jīng)濟單位和不同經(jīng)濟集團之間儲蓄與投資功能的分離程度。,（9）對大多數(shù)國家而言，國際金融

9、活動在經(jīng)濟發(fā)展的某些時候起著關鍵的作用。 （10）國際資金轉移的重要形式是資金從發(fā)達國家向發(fā)展中國家的流動。 （11）金融發(fā)展水平越高，融資成本越低。 （12）從長期看，各國金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展大多存在著平行關系。,（8）隨著經(jīng)濟的發(fā)展，銀行體系在金融機構資產總額中的比例會趨于下降，而其他各種新型的金融機構的這一比例卻相應上升。,三、金融發(fā)展理論的完善與發(fā)展,1.第一階段，20世紀70年代中期到80年代末期,主要研究內容是金融深化理論的實證和擴充，主要代表人物有加爾比斯、卡普、馬西森和弗萊等。,2.第二階段，從90年代開始到現(xiàn)在,主要代表人物有艾倫、摩洛、萊溫納、辛格、戴蒙特德斯、金、福知高雄、

10、羅比尼等。主要研究內容是將金融穩(wěn)定與金融危機理論、國際金融政策、證券市場發(fā)展等納入金融發(fā)展研究框架，尤其著重于金融發(fā)展的外部環(huán)境與發(fā)展順序等有關金融發(fā)展成敗的政策組合研究。, 回本章, 至下節(jié),這一階段的金融發(fā)展理論在政策上強調金融體制改革的全面性與漸進性，說明了金融自由化不僅是將實際利率提高到接近市場均衡利率水平，而且需推行全面的金融體系改革。,這一階段的研究成果重視金融中介的作用，通過建立在內部增長模型基礎上的金融發(fā)展理論，闡明了金融體系可引導資產組合傾向于生產性投資，從而提高生產性投資的質量。,第三節(jié) 中國的金融改革 與金融發(fā)展,一、中國金融改革的歷程和成效 二、中國金融改革存在的問題

11、三、中國金融改革的趨勢, 回本章, 至下章,一、中國金融改革的歷程和成效,經(jīng)過20多年的改革，我國的金融體制發(fā)生了根本性的變化，金融壓抑有所減弱，表現(xiàn)在： 1.金融機構體系的改革 一個以中央銀行為核心，以商業(yè)銀行和政策銀行為主體，多種金融機構并存的具有中國特色的金融體系已經(jīng)形成。 2.金融業(yè)管理體制的改革 銀行與非銀行金融機構開始自主組織資金，并根據(jù)計劃與業(yè)務需要運用資金。中央銀行也逐步建立有效的金融宏觀調控機制。,4.各類金融市場的較快發(fā)展 債券市場、股票市場取得了較大發(fā)展，資金市場機制逐步完善。 5.金融的穩(wěn)步開放 允許外資銀行開辦人民幣業(yè)務，允許外資企業(yè)進入銀行結售匯市場，從而放松了本外幣之間的匯兌管制，進一步開放了國內金融市場。,3.利率的改革 雖然目前中央銀行仍然統(tǒng)一規(guī)定銀行的存貸款利率，但在利率的確定上有所改變。匯率的控制方法也有所改變，匯率可相對自由浮動，并更多地反映外匯市場的供求狀況。,二、中國金融改革存在的問題,1.金融組織體系尚需完善 2.金融市場體系尚待健全 3.金融宏觀調控水平有待提高 4.人民幣匯率機制有待改革,三、中國金融改革的趨勢,（一）建立完善的金融組織體系,（二）發(fā)展多層次的金融市場體系,1.規(guī)范和發(fā)展各類商業(yè)銀行 2.大力發(fā)展投資銀行機構 3.發(fā)展保險機構,1.進一步發(fā)展資本市場 2.正確處理貨幣市場與資本市場的關系 3.建立國