證券投資技術(shù)分析課件

1、證券投資技術(shù)分析,證券投資技術(shù)分析,主講：董欽 博客：,證券投資技術(shù)分析,第一章 基礎(chǔ)知識(shí),什么是技術(shù)分析 技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)：三大假設(shè) 技術(shù)分析的基本要素 圖表 常用的交易指標(biāo),證券投資技術(shù)分析,1、什么是技術(shù)分析（Technical Analysis),概念：紀(jì)錄（通常用圖表的形式）某只股票或股票指數(shù)的實(shí)際交易歷史（價(jià)格變動(dòng)、成交量等），然后從中推演將來(lái)可能趨勢(shì)的科學(xué)。 -股市趨勢(shì)技術(shù)分析Robert D Edwards etc. 技術(shù)分析與基本分析之辨：基本分析(Fundamental analysis)通過(guò)研究影響證券在市場(chǎng)上供求關(guān)系的基本因素，確定證券的內(nèi)在價(jià)值，并根據(jù)供求平衡規(guī)律判

2、斷市場(chǎng)的走勢(shì)，提出投資決策的建議。 技術(shù)分析的特點(diǎn)：靈活性和適應(yīng)性適用于金融市場(chǎng)的任何交易品種(eg股市、期貨、期權(quán)等）和時(shí)間尺度。 技術(shù)分析要堅(jiān)持“三結(jié)合”：即技術(shù)分析的運(yùn)用既要同基本分析相結(jié)合，又要結(jié)合多種技術(shù)分析方法進(jìn)行綜合研判，還要與自身的實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn)相結(jié)合。,證券投資技術(shù)分析,2、技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)：三大假設(shè),市場(chǎng)行為包含一切信息（Market action discounts everything）： 各種影響股票價(jià)格的內(nèi)、外在因素，即相關(guān)的一切信息，均無(wú)一例外地反映在市場(chǎng)行為中，而對(duì)于影響股票價(jià)格的具體因素則沒有必要去過(guò)多地關(guān)心。 價(jià)格以趨勢(shì)方式演變（Price moves in

3、 trends）： 是進(jìn)行技術(shù)分析的核心因素?；舅枷胧侵缸C券價(jià)格的運(yùn)動(dòng)或者說(shuō)變動(dòng)是按照一定的規(guī)律來(lái)進(jìn)行的，證券價(jià)格的運(yùn)動(dòng)具有保持原來(lái)方向或者說(shuō)沿著原來(lái)方向運(yùn)行的慣性。 技術(shù)分析-判定趨勢(shì)-選擇買、賣點(diǎn) 歷史會(huì)重演（History repeats itself）： 基本思想是證券市場(chǎng)是由大量的人的群體所組成的，其進(jìn)行具體交易的是社會(huì)性的人，而且是由在某些心理學(xué)規(guī)律制約著的人來(lái)決定最終的股票交易行為。,“已有的事，后必再有；已行的事，后必再行；陽(yáng)光之下，無(wú)新鮮事。” 圣經(jīng) “以銅為鑒，可正衣冠；以史為鑒，可知興替；以人為鑒，可明得失?！?魏 征,證券投資技術(shù)分析,3、技術(shù)分析的基本要素,價(jià)量時(shí)空

4、：價(jià)格、成交量、時(shí)間、空間,在某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)和量反映的是買賣雙方在這一時(shí)點(diǎn)上暫時(shí)均勢(shì)，均勢(shì)會(huì)不斷發(fā)生變化，形成價(jià)量關(guān)系的變化。 一般說(shuō)來(lái)，買賣雙方對(duì)價(jià)格的認(rèn)同程度以成交量的大小來(lái)確認(rèn)。 “價(jià)升量增，價(jià)跌量減”： 價(jià)格上升時(shí),成交量不再增加，意味著價(jià)格得不到買方確認(rèn)，價(jià)格的上升趨勢(shì)就將會(huì)改變；反之，當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)，成交量萎縮到一定程度就不再萎縮，意味著賣方不再認(rèn)同價(jià)格繼續(xù)往下降了，價(jià)格下跌趨勢(shì)就將會(huì)改變。 “價(jià)是虛的，量是實(shí)的”： 成交量作為價(jià)格形態(tài)的確認(rèn)，沒有成交量的確認(rèn)，形態(tài)的可靠性就差；量是價(jià)的先行者，當(dāng)量增時(shí)，價(jià)遲早會(huì)跟上來(lái)，而當(dāng)價(jià)增而量不增時(shí)，價(jià)遲早會(huì)掉下來(lái)。,每一個(gè)被廣為熟悉的規(guī)律都可

5、能成為莊家布置陷阱的偽裝,證券投資技術(shù)分析,價(jià)量時(shí)空：價(jià)格、成交量、時(shí)間、空間（續(xù)）,時(shí)間在進(jìn)行行情判斷時(shí)有著很重要的作用。 一個(gè)已經(jīng)形成的趨勢(shì)在短時(shí)間內(nèi)不會(huì)發(fā)生根本改變，中途出現(xiàn)的反方向波動(dòng)，對(duì)原來(lái)趨勢(shì)不會(huì)產(chǎn)生大的影響。一個(gè)形成了的趨勢(shì)又不可能永遠(yuǎn)不變，經(jīng)過(guò)了一定時(shí)間又會(huì)有新的趨勢(shì)出現(xiàn)。 空間在某種意義上講，可以認(rèn)為是價(jià)格的一方面，指的是價(jià)格的位置、變動(dòng)的幅度及可能達(dá)到的極限。,（臺(tái)灣）楊基鴻/著 目錄：第一篇 價(jià)漲量增 順勢(shì)推動(dòng) 第二篇 價(jià)跌量增 有待觀察 第三篇 價(jià)平量增 做頭做尾 第四篇 價(jià)漲量縮 呈現(xiàn)背離 第五篇 價(jià)跌量縮 情況互異 第六篇 價(jià)平量縮 反彈止?jié)q 第七篇 價(jià)漲量平 止?jié)q

6、反彈 第八篇 價(jià)跌量平 趨勢(shì)不變 第九篇 價(jià)平量平 多空觀望,證券投資技術(shù)分析,4、 技術(shù)分析師的工具圖表,圖表2-1個(gè)股即時(shí)圖（即時(shí)行情成交圖/實(shí)時(shí)走勢(shì)圖/盤口）,思考：一個(gè)交易日就需要如此多的信息，如何反映長(zhǎng)期的股價(jià)走勢(shì)？,證券投資技術(shù)分析,圖表2-2多個(gè)交易日的走勢(shì)圖,證券投資技術(shù)分析,圖表2-3個(gè)股K線日線圖和成交量柱狀圖（盤面）,10個(gè)交易日,證券投資技術(shù)分析,蠟燭燃燒了自己，照亮了別人最常用的圖表K線圖/日本蠟燭圖,畫法：一根標(biāo)準(zhǔn)的K線由“實(shí)體”和“影線”構(gòu)成。 其中實(shí)體的兩端分別對(duì)應(yīng)開盤價(jià)（Opening price ）和收盤價(jià)（Closing price）；上影線的最高點(diǎn)對(duì)應(yīng)最

7、高價(jià)，下影線的最低點(diǎn)對(duì)應(yīng)最低價(jià)。如果收盤價(jià)大于開盤價(jià)，稱該線為陽(yáng)線，用白色或紅色表示；如果收盤價(jià)小于開盤價(jià)，稱為陰線，用黑色或綠色表示。,證券投資技術(shù)分析,圖表2-4不同周期的K線圖,在常用的股票行情軟件中，用F8鍵可以切換不同周期的股票價(jià)格走勢(shì),證券投資技術(shù)分析,圖表2-5大盤即時(shí)圖和K線圖,紅色柱狀線和綠色柱狀線分別表示的是股票指數(shù)上漲或下跌的強(qiáng)弱度。 當(dāng)紅色柱狀線長(zhǎng)度逐漸往上增長(zhǎng)時(shí)，表示指數(shù)增長(zhǎng)的力量逐漸增強(qiáng)，而當(dāng)紅色柱狀線的長(zhǎng)度逐漸縮短時(shí)，表示股票指數(shù)增長(zhǎng)的力量在漸漸減弱。 當(dāng)綠色柱狀線長(zhǎng)度逐漸往下增長(zhǎng)時(shí)，表示指數(shù)下跌的力量逐漸增強(qiáng)；而當(dāng)綠色柱狀線的長(zhǎng)度逐漸縮短時(shí)，表示指數(shù)下跌的力量在

8、漸漸減弱。,證券投資技術(shù)分析,圖表2-6半對(duì)數(shù)坐標(biāo)和普通坐標(biāo)的區(qū)別,半對(duì)數(shù)坐標(biāo)（百分比坐標(biāo)）中，縱坐標(biāo)的刻度為股價(jià)的漲跌幅度，能夠真實(shí)反映股價(jià)在高位和低位得相同漲跌幅度。,普通坐標(biāo)中，縱坐標(biāo)為貨幣單位，相同漲跌幅度的高位距離被夸大，低位距離被擠壓，扭曲了價(jià)格走勢(shì),證券投資技術(shù)分析,5、常用的交易指標(biāo),委比=（委買委賣）（委買委賣）100 委買（賣）=買（賣）1+買（賣）2+買（賣）5 委差=委買-委賣 漲跌=最新-前收；漲幅=漲跌/前收100 總額（總成交金額，單位：萬(wàn)元Amount） 總手（總成交量手?jǐn)?shù)，1手=100股 VOLume） 均價(jià)=總成交金額/總成交量 換手=總手/流通盤大?。–a

9、pital單位：手） 100 量比=現(xiàn)成交總手/（過(guò)去5日平均每分鐘成交量當(dāng)日累計(jì)開市時(shí)間（分）筆數(shù) 成交筆數(shù) 均量=總手/筆數(shù) 外盤： 成交價(jià)在賣出價(jià)的當(dāng)日成交量匯總，通常理解為買盤。內(nèi)盤：成交價(jià)在買入價(jià)的當(dāng)日成交量匯總，通常理解為拋盤 。,證券投資技術(shù)分析,第二章技術(shù)分析的鼻祖-道氏理論 (Dow Theory),查爾斯H道與道氏理論 道氏理論的基本要點(diǎn) 道氏理論的確認(rèn)原理 關(guān)于“道氏理論的缺陷”的探討,證券投資技術(shù)分析,第一節(jié) 查爾斯H道與道氏理論,查爾斯.H.道 ( Charles Dow 1851-1902) 紐約道瓊斯金融新聞服務(wù)的創(chuàng)始人、華爾街日?qǐng)?bào)的創(chuàng)始人和首位編輯。道氏理論最早

10、用于股票市場(chǎng)，以此判斷股市的升跌及經(jīng)濟(jì)的興衰。1902年道去世后，威廉姆.皮特.漢密爾頓(William Peter Hamilton)與羅伯特.雷亞(Robert Rhea) 繼承了道的理論，并在其后有關(guān)股市的評(píng)論寫作過(guò)程中，加以組織與歸納成為今天我們所見到的道氏理論，他們所著的股市晴雨表、道氏理論 成為后人研究道氏理論的經(jīng)典著作。,查爾斯道在1895年創(chuàng)立了股票市場(chǎng)平均指數(shù)-“道瓊工業(yè)指數(shù)”.該指數(shù)誕生時(shí)只包含11種股票，其中有九家是鐵路公司。直到1897年，原始的股票指數(shù)才衍生為二：由12種股票組成的工業(yè)股票價(jià)格指數(shù)和鐵路股票價(jià)格指數(shù)。到1928年工業(yè)股指的股票覆蓋面擴(kuò)大到30種，192

11、9年又添加了公用事業(yè)股票價(jià)格指數(shù)。 道氏理論在30年代達(dá)到巔峰：那時(shí)，華爾街日?qǐng)?bào)以道氏理論為依據(jù)每日撰寫股市評(píng)論，1929年10月23日該報(bào)刊登“浪潮轉(zhuǎn)向”一文，正確地指出“多頭市場(chǎng)”已經(jīng)結(jié)束，“空頭市場(chǎng)”的時(shí)代即將來(lái)臨。這篇文章是以道氏理論為基礎(chǔ)提出的預(yù)測(cè)，緊接這一預(yù)測(cè)之后，果然發(fā)生了可怕的股市崩盤(crash)，于是道氏理論名噪一時(shí)。 道氏提出一個(gè)目前成為現(xiàn)代金融理論之公理的命題，即：任一個(gè)別股票所伴隨的總風(fēng)險(xiǎn)包括系統(tǒng)性與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。其中，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指那些會(huì)影響全部股票的一般性經(jīng)濟(jì)因素，而非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指可能只會(huì)影響某一公司而對(duì)于其它公司毫無(wú)影響或幾乎沒有影響的因素。,證券投資技術(shù)分析

12、,第二節(jié) 道氏理論的基本要點(diǎn),平均價(jià)格包容消化一切因素 道氏的三種趨勢(shì)（短期/中期/長(zhǎng)期趨勢(shì)） 主要走勢(shì)的三個(gè)階段 次級(jí)折返走勢(shì)（修正走勢(shì)）,證券投資技術(shù)分析,1、平均價(jià)格（平均指數(shù)）包容消化一切,所有可能影響供求關(guān)系因素都必由平均市場(chǎng)價(jià)格來(lái)表現(xiàn)，因?yàn)樗鼈兎从沉藷o(wú)數(shù)投資者總體的市場(chǎng)行為，包括那些最有遠(yuǎn)見和對(duì)趨勢(shì)及事件的消息最靈通的人士，平均指數(shù)在其每日的波動(dòng)過(guò)程中包含消化了各種已知的、可預(yù)見的事情及各種可能影響公司證券供求的情況。甚至是那些無(wú)法預(yù)測(cè)的自然災(zāi)害，當(dāng)其一旦發(fā)生就會(huì)很快被評(píng)估，其可能的后果也就被包含進(jìn)去了。,編制股價(jià)指數(shù)時(shí)通常采用以過(guò)去某一時(shí)刻（基期）部分有代表性的或全部上市公司的股

13、票行情狀況為標(biāo)準(zhǔn)參照值（100），將當(dāng)期部分有代表性的或全部上市公司的股票行情狀況股票價(jià)格與標(biāo)準(zhǔn)參照值相比的方法。 具體計(jì)算時(shí)多用算術(shù)平均和加權(quán)平均兩種方法。算術(shù)平均數(shù)法：將采樣股票的價(jià)格相加后除以采樣股票種類數(shù)，計(jì)算得出股票價(jià)格的平均數(shù)。股票價(jià)格算術(shù)平均數(shù)（采樣股票每股股票價(jià)格總和）（采樣股票種類數(shù)）股票價(jià)格指數(shù)（當(dāng)期股價(jià)算術(shù)平均數(shù)）（基期股價(jià)算術(shù)平均數(shù)）100加權(quán)平均數(shù)法：以當(dāng)期采樣股票的每種股票價(jià)格乘以當(dāng)期發(fā)行數(shù)量的總和作為分子，以基期采樣股票每股價(jià)格乘基期發(fā)行數(shù)量的總和作為分母，所得百分比即為當(dāng)期股票價(jià)格指數(shù)，即： 股票價(jià)格指數(shù)（當(dāng)期每種采樣股票價(jià)格已發(fā)行數(shù)量）（基期每種采樣股票價(jià)格已

14、發(fā)行數(shù)量）100,證券投資技術(shù)分析,2、道 氏 的 三 種 趨勢(shì),趨勢(shì)的定義：只要相繼的上沖價(jià)格波峰和波谷都對(duì)應(yīng)的高過(guò)前一個(gè)波峰、波谷，那么市場(chǎng)就處于上升趨勢(shì)之中；下降趨勢(shì)則以依次下降的峰和谷為特征。,圖3-1上升趨勢(shì),圖3-2下降趨勢(shì),確認(rèn),確認(rèn),證券投資技術(shù)分析,基本趨勢(shì)、中期趨勢(shì)、短期趨勢(shì),任何市場(chǎng)中，都必然同時(shí)存在著三種趨勢(shì)： 基本趨勢(shì)（Primary Trend，長(zhǎng)期趨勢(shì)、主要趨勢(shì)、大趨勢(shì)）持續(xù)數(shù)個(gè)月至數(shù)年，廣泛或全面性上升或下降的變動(dòng)情況，總的升降幅度會(huì)超過(guò)20% 。長(zhǎng)期趨勢(shì)最為重要，也最容易被辨認(rèn)、歸類與了解。它是投資者主要的考量，于投機(jī)者較為次要。中期與短期趨勢(shì)都附屬于長(zhǎng)期趨勢(shì)

15、之中，只有明白他們?cè)陂L(zhǎng)期趨勢(shì)中的位置，才可以充分了解他們，并從中獲利。 中期趨勢(shì)（Secondary Trend，次要趨勢(shì)、次級(jí)趨勢(shì)）持續(xù)數(shù)個(gè)星期至數(shù)個(gè)月，基本趨勢(shì)中的調(diào)整，它與長(zhǎng)期趨勢(shì)的方向可能相同，具有一定牽制作用，中期調(diào)整后市場(chǎng)將回復(fù)原來(lái)的趨勢(shì)。如果中期趨勢(shì)嚴(yán)重背離長(zhǎng)期趨勢(shì)，則被視為是次級(jí)的折返走勢(shì)或修正(correction)。 短期趨勢(shì)（Minor Trend，暫短趨勢(shì)、小趨勢(shì)）持續(xù)數(shù)天至數(shù)個(gè)星期，次級(jí)趨勢(shì)中的短線波動(dòng)，三個(gè)或三個(gè)以上短期趨勢(shì)組成一個(gè)次級(jí)趨勢(shì)。短期趨勢(shì)是上述三種趨勢(shì)中唯一可被人為操縱的趨勢(shì)，而基本趨勢(shì)與次等趨勢(shì)不能被操縱。,證券投資技術(shù)分析,3、主要走勢(shì)的三個(gè)階段(空

16、頭市場(chǎng)）,主要走勢(shì)(Primary Movements)：主要走勢(shì)代表整體的基本趨勢(shì)，通常為多頭或空頭市場(chǎng)，持續(xù)時(shí)間可能在一年以內(nèi)，乃至于數(shù)年之久，確判斷主要走勢(shì)的方向，是投機(jī)行為成功與否的最重要因素，沒有任何已知的方法可以預(yù)測(cè)主要走勢(shì)的持續(xù)期限。 主要的空頭市場(chǎng)(Primary Bear Markets):主要的空頭市場(chǎng)是長(zhǎng)期向下的走勢(shì)，其間夾雜著重要的反彈，它來(lái)自于各種不利的經(jīng)濟(jì)因素，唯有股票價(jià)格充分反映可能出現(xiàn)的最糟情況后，這種走勢(shì)才會(huì)結(jié)束。 空頭市場(chǎng)會(huì)歷經(jīng)三個(gè)主要的階段： 第一階段，市場(chǎng)參與者不再期待股票可以維持過(guò)度膨脹的價(jià)格；第二階段的賣壓是反映經(jīng)濟(jì)狀況與企業(yè)盈余的衰退；第三階段是來(lái)

17、自于健全股票的失望性賣壓，不論價(jià)值如何，許多人急于求現(xiàn)至少一部分的股票。 空頭市場(chǎng)的特征：1.由前一個(gè)多頭市場(chǎng)的高點(diǎn)起算，空頭市場(chǎng)跌幅的平均數(shù)(median)為29.4%，其中75%的跌幅介于20.4%至47.1%之間。2.空頭市場(chǎng)持續(xù)期限的平均數(shù)是1.1年，其中75%的期間介于0.8年至2.8年之間.3.空頭市場(chǎng)開始時(shí)，隨后通常會(huì)以偏低的成交量“試探”前一個(gè)多頭市場(chǎng)的高點(diǎn)。接著出現(xiàn)大量急跌的走勢(shì).所謂“試探”是指價(jià)格接近而絕對(duì)不會(huì)穿越前一個(gè)高點(diǎn)?！霸囂健逼陂g，成交量偏低顯示信心減退，很容易演變?yōu)椤安辉倨诖善笨梢跃S持過(guò)度膨脹的價(jià)格”。4.經(jīng)過(guò)一段相當(dāng)程度的下跌之后，突然會(huì)出現(xiàn)急速上漲的次級(jí)折

18、返走勢(shì)，接著便形成小幅盤整而成交量縮小的走勢(shì)， 但最后仍將下滑至新的低點(diǎn)。5.空頭市場(chǎng)的確認(rèn)日(confirmation date)，是指兩種市場(chǎng)指數(shù)都向下突破多頭市場(chǎng)最近一個(gè)修正低點(diǎn)的日期，兩種指數(shù)突破的時(shí)間可能有落差，并不是不正常的現(xiàn)象。6.空頭市場(chǎng)的中期反彈，通常都呈現(xiàn)顛倒的“V-型”，其中低價(jià)的成交量偏高，而高價(jià)的成交量偏低。,證券投資技術(shù)分析,圖3-3上證綜合指數(shù)空頭市場(chǎng)走勢(shì)圖,證券投資技術(shù)分析,主要走勢(shì)的三個(gè)階段（多頭市場(chǎng)）,主要的多頭市場(chǎng)(Primary Bull Markets)：主要的多頭市場(chǎng)是一種整體性的上漲走勢(shì)，其中夾雜次級(jí)的折返走勢(shì)，平均的持續(xù)期間長(zhǎng)于兩年，在此期間由于

19、經(jīng)濟(jì)情況好轉(zhuǎn)與投機(jī)活動(dòng)轉(zhuǎn)盛，所以投資性與投機(jī)性的需求增加，因此推高股票價(jià)格。 多頭市場(chǎng)有三個(gè)階段：第一階段，人們對(duì)于未來(lái)的景氣恢復(fù)信心；第二階段，股票對(duì)于已知的公司盈余改善產(chǎn)生反應(yīng)；第三階段，投機(jī)熱潮轉(zhuǎn)熾而股價(jià)明顯膨漲-這階段的股價(jià)上漲是基于期待與希望。 主要的多頭市場(chǎng)的特征：1.由前一個(gè)空頭市場(chǎng)的低點(diǎn)起算,主要多頭市場(chǎng)的價(jià)格漲幅平均為77.5%.2.主要多頭市場(chǎng)的期間長(zhǎng)度平均數(shù)為兩年又四個(gè)月(2.33年)，歷史上的所有的多頭市場(chǎng)中，75%的期間長(zhǎng)度超過(guò)657天(1.8年)，67%介于1.8年與4.1年之間.3.多頭市場(chǎng)的開始，以及空頭市場(chǎng)最后一波的次級(jí)折返走勢(shì)，兩者之間幾乎無(wú)法區(qū)別，唯有等待

20、時(shí)間確認(rèn)。4.多頭市場(chǎng)中的次級(jí)折返走勢(shì)，跌勢(shì)通常較先前與隨后的漲勢(shì)劇烈，另外折返走勢(shì)開始的成交量通常相當(dāng)大，但低點(diǎn)的成交量則偏低。5.多頭市場(chǎng)的確認(rèn)日，是兩種指數(shù)都向上突破空頭市場(chǎng)前一個(gè)修正走勢(shì)的高點(diǎn)，并持續(xù)向上挺升的日子。,證券投資技術(shù)分析,圖3-4上證綜合指數(shù)多頭市場(chǎng)走勢(shì)圖,證券投資技術(shù)分析,4、次級(jí)折返走勢(shì),次級(jí)折返走勢(shì)(Second Reactions)：次級(jí)折返走勢(shì)是多頭市場(chǎng)中重要的下跌走勢(shì)，或空頭市場(chǎng)中重要的上漲走勢(shì)，持續(xù)的時(shí)間通常在三個(gè)星期至數(shù)個(gè)月；此期間內(nèi)折返的幅度為前一次級(jí)折返走勢(shì)結(jié)束之后主要走勢(shì)幅度的33%至66%。次級(jí)折返走勢(shì)經(jīng)常被誤以為是主要走勢(shì)的改變，因?yàn)槎囝^市場(chǎng)的初

21、期走勢(shì)，顯然可能僅是空頭市場(chǎng)的次級(jí)折返走勢(shì)，相反的情況則會(huì)發(fā)生在多頭市場(chǎng)出現(xiàn)頂部后。 次級(jí)折返走勢(shì)(修正走勢(shì)correction)是一種重要的中期走勢(shì)，它是逆于主要趨勢(shì)的重大折返走勢(shì)。判斷何者是逆于主要趨勢(shì)的“重要”中期走勢(shì)，這是“道氏理論”中最微妙與困難的一環(huán)。 判斷中期趨勢(shì)是否為修正走勢(shì)時(shí)，需要觀察成交量的關(guān)系、修正走勢(shì)之歷史或然率的統(tǒng)計(jì)資料、市場(chǎng)參與者的普遍態(tài)度、各個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、整體狀況、央行的貨幣政策以及其它許多因素。走勢(shì)在歸類上確實(shí)有些主觀成分，但判斷的精確性卻關(guān)系重大。一個(gè)走勢(shì)，究竟屬于次級(jí)折返走勢(shì)，或是主要趨勢(shì)的結(jié)束，我們經(jīng)常很難、甚至無(wú)法判斷.,證券投資技術(shù)分析,第三節(jié) 道

22、氏理論的確認(rèn)原理,兩種指數(shù)必須相互驗(yàn)證 “交易量跟隨趨勢(shì)” 盤局（道氏線）可以代替次級(jí)趨勢(shì) 把收盤價(jià)放在首位 在反轉(zhuǎn)趨勢(shì)出現(xiàn)之前主要趨勢(shì)仍將發(fā)揮影響,證券投資技術(shù)分析,1、兩種指數(shù)必須互相驗(yàn)證,這是道氏原則中最有爭(zhēng)議也是最難以統(tǒng)一的地方，然而他已經(jīng)受了時(shí)間的考驗(yàn)。任何仔細(xì)研究過(guò)市場(chǎng)記錄的人士都不會(huì)忽視這一原則所起到的“作用”。而那些在實(shí)際操作中將這一原則棄之不顧的交易者總歸是要后悔的。這就意味著，市場(chǎng)趨勢(shì)中不是一種指數(shù)就可以單獨(dú)產(chǎn)生有效信號(hào)。,右圖我們假定一輪熊市已持續(xù)數(shù)月，然后由a到b，是一個(gè)次等反彈，工業(yè)指數(shù)（伴隨著鐵路指數(shù)）上漲至b，然而在其下一個(gè)跌勢(shì)中，工業(yè)指數(shù)只跌至c，高于a，隨之彈

23、升至d，高于b：從這一點(diǎn)看，工業(yè)指數(shù)已經(jīng)顯示出趨勢(shì)由跌至漲的“信號(hào)”。但同期的鐵路指數(shù)，首先由b至c，低于a，隨后由c漲至b。鐵路指數(shù)與工業(yè)指數(shù)未能相互驗(yàn)證，因而主要的趨勢(shì)就仍認(rèn)為是下跌的。如果鐵路指數(shù)漲至高于b點(diǎn)的位置的話，我們就得到一個(gè)趨勢(shì)轉(zhuǎn)升的明確信號(hào)了。然而，就是在這樣一個(gè)過(guò)程中，由于工業(yè)指數(shù)不會(huì)持續(xù)單獨(dú)上揚(yáng)，或遲或早總會(huì)為鐵路指數(shù)再次阻礙，因而對(duì)于這一情況我們充其量只能認(rèn)為主要趨勢(shì)的方向還未定型。此外，兩種指數(shù)沒有必要同一天確定。一般說(shuō)來(lái)二者會(huì)常常一同達(dá)至一個(gè)新的高點(diǎn)（或低點(diǎn)），在持續(xù)了幾天、幾周或一到兩月的停滯狀態(tài)之后各種情況都有可能發(fā)生，一個(gè)交易者必須在錯(cuò)綜復(fù)雜的情況下保持耐心，

24、以等待市場(chǎng)自己顯示出明顯趨勢(shì)。,證券投資技術(shù)分析,圖3-5上證指數(shù)與上證綜合指數(shù)的相互驗(yàn)證,證券投資技術(shù)分析,2、交易量跟隨趨勢(shì),主要趨勢(shì)中價(jià)格上漲，那么交易活動(dòng)也就隨之活躍。一輪牛市中，當(dāng)價(jià)格上漲時(shí)交易量隨之增長(zhǎng)。而在一輪熊市中，價(jià)格下跌時(shí)成交量增加，而在價(jià)格回升時(shí)成交量萎縮。 這一原則也適合于次等趨勢(shì)，尤其是一輪熊市中的次等趨勢(shì)中，交易量可能在短暫彈升中增加，或在短暫回撤中縮小。 僅僅從成交量在數(shù)天中的表現(xiàn)很少能夠得到有用的結(jié)論，只有在一段時(shí)間內(nèi)，總體的和相對(duì)的成交量趨勢(shì)才能給出一些有用的信號(hào)。 在道氏理論中市場(chǎng)趨勢(shì)的結(jié)論性信號(hào)最終只能由對(duì)價(jià)格行為的分析給出，成交量?jī)H僅提供側(cè)面的證據(jù)，用以

25、幫助對(duì)從其他角度無(wú)法解釋的情況進(jìn)行解釋。,證券投資技術(shù)分析,一個(gè)盤局出現(xiàn)于一種或兩種指數(shù)中，一般持續(xù)兩個(gè)或三個(gè)星期，有時(shí)達(dá)數(shù)月之久，價(jià)位僅在約的距離中波動(dòng)。（如圖3-6）,3、盤局（道氏線）可以代替次級(jí)趨勢(shì),這種形狀顯示買進(jìn)和賣出兩者的力量是平衡的。盤局出現(xiàn)之后的走勢(shì)有兩種可能：在這個(gè)價(jià)位區(qū)間內(nèi)的賣盤已被買完，而那些想買進(jìn)的人必須提高價(jià)位來(lái)誘使賣者出售；本來(lái)想要以盤局價(jià)位水平出售的人發(fā)覺買進(jìn)的氣氛削弱了，必須削價(jià)來(lái)處理其股票。 價(jià)位向上突破盤局的上限是多頭市場(chǎng)的征兆。相反，價(jià)位向下跌破盤局的下限是空頭市場(chǎng)的征兆。 一般來(lái)說(shuō)，盤局的時(shí)間愈久，價(jià)位愈窄，對(duì)它最后的突破愈容易。盤局常發(fā)展成重要的頂部

26、和底部，分別代表著出貨和進(jìn)貨的階段，但是，它們更常出現(xiàn)在主要趨勢(shì)時(shí)的休息和整理的階段。在這種情形下，它們?nèi)〈苏降拇渭?jí)波動(dòng)。,盤局,圖3-6盤局,證券投資技術(shù)分析,4、把收盤價(jià)放在首位,道氏理論并不注意一個(gè)交易日當(dāng)中的最高價(jià)、最低價(jià)、而只注意收盤價(jià)。因?yàn)槭毡P價(jià)是時(shí)間匆促的人看財(cái)經(jīng)版唯一閱讀的數(shù)目，是對(duì)當(dāng)天股價(jià)的最后評(píng)價(jià)，大部分人根據(jù)這個(gè)價(jià)位作買賣的委托。這是又一個(gè)經(jīng)過(guò)時(shí)間考驗(yàn)的道氏理論規(guī)則。 這一規(guī)則在斷定主要趨勢(shì)的未來(lái)發(fā)展動(dòng)向上的作用表現(xiàn)在：假定一個(gè)主要的上升趨勢(shì)中，一個(gè)中級(jí)上升早上點(diǎn)鐘到達(dá)最高點(diǎn)，在這個(gè)小時(shí)的道氏工業(yè)指數(shù)為而收盤為，未來(lái)的收盤必須超過(guò)，主要趨勢(shì)才算是繼續(xù)上升的。當(dāng)天交易中

27、高點(diǎn)的并不算數(shù)，如果下一次的上升的當(dāng)天高點(diǎn)達(dá)到，但收盤仍然低于主要的多頭趨勢(shì)仍然是不能確定的。,證券投資技術(shù)分析,5、在反轉(zhuǎn)趨勢(shì)出現(xiàn)之前主要趨勢(shì)仍將發(fā)揮影響,一般而言等趨勢(shì)已經(jīng)確定之后再行動(dòng)是較為有利的，這可以避免在時(shí)機(jī)還沒有成熟前買進(jìn)（或賣出）。 股價(jià)波動(dòng)的主要趨勢(shì)是在經(jīng)常變化著的：多頭市場(chǎng)并不能永遠(yuǎn)持續(xù)下去，空頭市場(chǎng)總有到達(dá)底的一天。當(dāng)一個(gè)新的主要趨勢(shì)第一次由兩種指數(shù)確定后，如不管短期內(nèi)的波動(dòng)，趨勢(shì)絕大部分會(huì)持續(xù)，但愈往后這種趨勢(shì)延勢(shì)下去的可能性會(huì)愈小。這條規(guī)則告訴人們：一個(gè)舊趨勢(shì)的反轉(zhuǎn)可能發(fā)生在新趨勢(shì)被確認(rèn)后的任何時(shí)間，作為投資人，一旦作出委托后，必須隨時(shí)注意市場(chǎng)。,證券投資技術(shù)分析,第

28、三節(jié)關(guān)于“道氏理論的缺陷”的探討,關(guān)于“信號(hào)太遲”的指責(zé),圖3-7根據(jù)道氏理論抓住的是上升階段的中間部分,強(qiáng)調(diào)兩種指數(shù)的互相驗(yàn)證，常常錯(cuò)過(guò)最佳時(shí)機(jī)。,證券投資技術(shù)分析,道氏理論常令投資者疑惑不定,有時(shí)，一個(gè)優(yōu)秀的道氏分析家也會(huì)說(shuō)：“主要趨勢(shì)仍然看漲，但已處于危險(xiǎn)階段，所以我也不知道是否建議你現(xiàn)在買進(jìn)?，F(xiàn)在也許太遲了?！?“一旦基本趨勢(shì)確立，道氏理論假設(shè)這種趨勢(shì)會(huì)一路持續(xù)，直到趨勢(shì)遇到外來(lái)因素破壞而改變?yōu)橹??！迸c“多頭市場(chǎng)并不能永遠(yuǎn)持續(xù)下去，空頭市場(chǎng)總有到達(dá)底的一天?！敝g的矛盾。,道氏理論對(duì)中期幫助甚少,道氏理論對(duì)于中等趨勢(shì)的轉(zhuǎn)變只給出很少或根本不給出任何信號(hào)。然而，如果能恰當(dāng)?shù)淖プ〔糠种械融?/p>

29、勢(shì)，那么交易者的獲利就會(huì)比僅從主要趨勢(shì)中的獲利更為豐厚。,道氏理論對(duì)選股沒有幫助,證券投資技術(shù)分析,第三章 波浪理論（Elliott Waves Principle）,艾略特與波浪理論 波浪理論的基本原理 菲波納奇數(shù)列與波浪理論 波浪理論的三個(gè)方面 波浪理論的缺陷,證券投資技術(shù)分析,第一節(jié) 艾略特與波浪理論,艾略特認(rèn)為不管是股票或商品價(jià)格的波動(dòng)，與大自然的潮汐一樣，具有相當(dāng)程度的規(guī)律性。價(jià)格的波動(dòng)，如同潮汐一樣，一波跟著一波，而且周而復(fù)始。展現(xiàn)出周期循環(huán)的必然性，任何的波動(dòng)，均是有跡可循的。因此，可以根據(jù)這些規(guī)律性的波動(dòng)，來(lái)預(yù)測(cè)價(jià)格未來(lái)的走勢(shì)。 波浪理論已成為眾多股市技術(shù)分析流派中最具綜合性的

30、經(jīng)典理論，這與其以往的業(yè)績(jī)是分不開的。在1935年美國(guó)股市一片低迷，投資者喪失信心之際，艾略特本人曾運(yùn)用波浪理論，以道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)作為研判對(duì)象，指出熊市已結(jié)束，牛市將來(lái)臨并會(huì)持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間，1929年所創(chuàng)下的高點(diǎn)將不會(huì)成為阻力。后來(lái)的事實(shí)與艾略特的預(yù)言相符。1991年間，它也曾多次準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)了港股漲落，使波浪理論在港臺(tái)市場(chǎng)一時(shí)聲名崛起。,拉爾夫.納爾遜.艾略特（Ralph Nelaon Elliot 1871-1948）：1871年7月28日出生在美國(guó)密蘇里州堪薩斯市郊的瑪麗斯維利鎮(zhèn)(Marysvile)。1891年艾略特20歲時(shí)去墨西哥的鐵路公司工作。1896年，艾略特開始從事會(huì)計(jì)工作，

31、在以后的二十多年里，艾略特在美洲的許多公司任職，這些公司大部分是鐵路公司。艾略特在危地馬拉生了一場(chǎng)大病，1927年56歲的艾略特退休回到加利福尼亞的老家養(yǎng)病，在這段漫長(zhǎng)的療養(yǎng)期內(nèi)，艾略特摸索出股市的規(guī)律，創(chuàng)立了“波浪理論”。1946年完成其理論的集大成之作自然法則宇宙的秘密。,證券投資技術(shù)分析,第二節(jié)波浪理論的基本原理,波浪的基本形態(tài) 各浪的特點(diǎn) 波浪的層次性與標(biāo)記方法 推動(dòng)浪形態(tài)及其變異 調(diào)整浪形態(tài)及其變異,證券投資技術(shù)分析,1、 波浪的基本形態(tài),股票市場(chǎng)遵循著一種周而復(fù)始的節(jié)律，先是五浪上漲，隨之有三浪下跌。如圖4-1所示，一個(gè)完整的周期包含8浪5浪上升，3浪下降。周期的上升階段（impu

32、lsive推動(dòng)/numbered phase)，每一浪均以數(shù)字編號(hào)。其中1、3、5浪是上升浪(waves up)，稱為主浪，2、4浪分別是對(duì)1、3浪的調(diào)整，稱調(diào)整浪。周期的下降階段（corrective/lettered phase)的三個(gè)浪分別用字母a、b、c來(lái)表示。,圖4-1波浪的基本形態(tài),證券投資技術(shù)分析,2、各浪的特點(diǎn),1浪：通常是最短的一浪，差不多有一半處于市場(chǎng)的底部過(guò)程中，常貌似從非常壓抑的水平發(fā)生的不起眼的反彈。 2浪：通?；爻?浪的全部或大部分的上漲進(jìn)程，在1浪的底部上方止住。 3浪：俗稱主升浪，通常是最長(zhǎng)的（至少?zèng)Q不會(huì)是5浪中最短的）也是最猛烈的一浪。3浪向上穿越了1浪之頂后

33、，代表了各種傳統(tǒng)的突破信號(hào)，及道氏理論的買入信號(hào)。交易量非常重要，并常伴隨價(jià)格的跳空。 4浪：通常是一個(gè)復(fù)雜的形態(tài)，也是市場(chǎng)的調(diào)整鞏固階段，4浪絕對(duì)不能跌破1浪的頂部。 5浪：通常比3浪平和的多，交易量開始落后于價(jià)格的變化，各種擺動(dòng)指標(biāo)出現(xiàn)相互背離的信號(hào)。警示市場(chǎng)可能出現(xiàn)頂部過(guò)程。 a浪：通常被誤解成只是尋常的回撤，但是如果a浪具備了5浪結(jié)構(gòu)，應(yīng)該引起警覺，尤其是隨著交易量的增加，股價(jià)反而不能繼續(xù)上漲。 b浪：是新趨勢(shì)中的向上反彈，通常伴隨著較小的成交量，是舊有的多頭頭寸“僥幸逃生的最后機(jī)會(huì)。這一浪上沖或許會(huì)試探甚至越過(guò)舊的高點(diǎn)。 c浪：通常會(huì)跌過(guò)a浪的底部，形成所有傳統(tǒng)技術(shù)工具上的賣出信號(hào)。

34、,證券投資技術(shù)分析,3、波浪的層次性與標(biāo)記方法,艾略特把趨勢(shì)的規(guī)模劃分成為9個(gè)層次，上達(dá)覆蓋200年的長(zhǎng)周期，下至僅僅延續(xù)數(shù)小時(shí)的微小尺度，不管所研究的趨勢(shì)處于何等規(guī)模，其基本的8浪周期是不變的。 每一浪都可以向下一層次劃分成小浪，而小浪同樣也可以進(jìn)一步向更下一層劃分出更小的浪。反之，每一浪本身也是上一層次的波浪的一個(gè)組成部分。,如圖4-2，最大規(guī)模的二浪1和2，可以劃分為8個(gè)小浪，然后這8個(gè)小浪再細(xì)分共得到34個(gè)更小的浪。,圖4-2浪的層次,證券投資技術(shù)分析,圖4-2種，(1)(3)(5)浪被細(xì)分成五浪結(jié)構(gòu)，這是因?yàn)橛伤麄兘M成的上一個(gè)層次的浪1也是上升浪，而(2)(4)浪的方向與上一個(gè)層次的

35、浪方向相反，所以只被細(xì)分為三浪結(jié)構(gòu)。調(diào)整浪(a)(b)構(gòu)成了上一個(gè)層次的調(diào)整浪2，其中兩個(gè)下降浪(a)(c)被細(xì)分成五浪，因?yàn)槠溥\(yùn)動(dòng)方向與上一層次的浪2浪的方向一致，而相反的(b)浪與2浪方向相反，因此被細(xì)分為3浪。,能不能辨認(rèn)五浪和三浪結(jié)構(gòu)具有決定性的重要意義，因?yàn)槠涓髯杂胁煌念A(yù)測(cè)意義。 一組五浪結(jié)構(gòu)通常意味著更大一層次的波浪僅僅完成了一部分（除非這是第5浪的五個(gè)小浪）。 調(diào)整絕對(duì)不會(huì)以五浪的形式出現(xiàn)：在牛市中，如果看到一組五浪式的下跌，那么可能意味著這只是更大一組三浪調(diào)整的第一浪，市場(chǎng)的下跌還將繼續(xù)。在熊市中，一組三浪結(jié)構(gòu)的上漲（b浪）過(guò)后，是下降趨勢(shì)的恢復(fù)，而五浪結(jié)構(gòu)的上漲則說(shuō)明將會(huì)出

36、現(xiàn)更可靠的向上運(yùn)動(dòng)，其本身甚至可能構(gòu)成了新的牛市的第一浪。,圖4-2浪的層次,證券投資技術(shù)分析,完整的市場(chǎng)周期,圖4-3完整的波浪及次級(jí)波數(shù)目,證券投資技術(shù)分析,波浪形成的基本規(guī)律,1）一個(gè)運(yùn)動(dòng)之后必有相反運(yùn)動(dòng)發(fā)生；2）主趨勢(shì)上的推進(jìn)波與主趨勢(shì)方向相同，通?？煞譃楦鸵患?jí)的五個(gè)波；調(diào)整波與主趨勢(shì)方向相反，或上升或下降通?？煞譃楦鸵患?jí)的三個(gè)波。3）八個(gè)波浪運(yùn)動(dòng)（五個(gè)上升，三個(gè)下降）構(gòu)成一個(gè)循環(huán)，自然又形成上級(jí)波動(dòng)的兩個(gè)分支。4）市場(chǎng)形態(tài)并不隨時(shí)間改變。波浪時(shí)而伸展時(shí)而壓縮，但其基本形態(tài)不變。,波浪的標(biāo)記方法,證券投資技術(shù)分析,4、推動(dòng)浪形態(tài)(Impulse Patterns)及其變異形態(tài),1,

37、1浪：一小部分交易者參與的微弱波動(dòng),2,2浪：兇狠的賣出并開始啟動(dòng)下一浪波動(dòng),1浪的頂部是重要的阻力位置，被突破后3浪的波動(dòng)將引起交易者的注意,3,3浪：大多數(shù)交易者斷定行情是上升的,買進(jìn)變得瘋狂，隨后浪3進(jìn)入停滯，獲利回吐開始蔓延，導(dǎo)致股價(jià)價(jià)跌,4,4浪：獲利回吐的過(guò)程中，大多數(shù)投資者相信行情還會(huì)上升，借回吐買入，推動(dòng)股價(jià)再次上升,5,5浪：運(yùn)行缺乏3浪時(shí)的巨大熱情和能量，當(dāng)突破3浪高點(diǎn)后，成交量相對(duì)于3浪明顯縮小,證券投資技術(shù)分析,推動(dòng)浪的延伸（1）,理想的上升趨勢(shì)具有五浪結(jié)構(gòu)，但某個(gè)主浪延長(zhǎng)(5小浪結(jié)構(gòu)）的情況也很常見。,5,證券投資技術(shù)分析,推動(dòng)浪的延伸（2）,1,2,3,5,4,6,

38、7,8,9,1,2,3,5,4,6,7,8,9,圖4-4-4九浪結(jié)構(gòu)的波浪延長(zhǎng),波浪延長(zhǎng)現(xiàn)象的預(yù)測(cè)意義：1、其中只能有一個(gè)浪延長(zhǎng)。2、另外兩個(gè)未延長(zhǎng)的浪在幅度和時(shí)間上相近。,延長(zhǎng)浪,延長(zhǎng)浪起點(diǎn),第一回撤,第二回撤,圖4-4-5第5浪延長(zhǎng)的雙回撤現(xiàn)象,3、第5浪延長(zhǎng)完成以后，市場(chǎng)將以三浪結(jié)構(gòu)向下運(yùn)動(dòng)到延長(zhǎng)部分的起點(diǎn)。隨后市場(chǎng)將再度上沖，試探延長(zhǎng)部分的頂部。這里是個(gè)分水嶺，此后市場(chǎng)要么恢復(fù)上升趨勢(shì)，要么形成頂部，因其在更大尺度的周期中的地位而定。,證券投資技術(shù)分析,推動(dòng)浪的失?。ㄋソ咝螒B(tài)）,第5浪的運(yùn)動(dòng)未能突破第3浪終點(diǎn)的價(jià)格水平時(shí)，市場(chǎng)可能出現(xiàn)大的轉(zhuǎn)折。,1,2,3,圖4-5-1牛市衰竭形態(tài),在

39、實(shí)戰(zhàn)應(yīng)用中一定要注意第浪中的次一級(jí)個(gè)小浪清晰出現(xiàn)后才可確認(rèn)此“失敗浪”?！笆〉牡诶恕钡某霈F(xiàn)，大多數(shù)情況下是由于基本面出現(xiàn)突然的重大變化而造成的。例如，利率變動(dòng)、戰(zhàn)爭(zhēng)、政變等。,4,5,1,2,3,4,5,圖4-5-2熊市衰竭形態(tài),證券投資技術(shù)分析,傾斜三角形,斜三角形常出現(xiàn)在第5浪，上升的斜三角形是看跌的，而下降的斜三角形是看漲的，斜三角形都具有5浪結(jié)構(gòu)，其中每一浪都細(xì)分成三浪結(jié)構(gòu)。,如果陡峭的趨勢(shì)線被跌破了，這種形態(tài)通常標(biāo)志著市場(chǎng)發(fā)生了重要轉(zhuǎn)折。,圖4-6,證券投資技術(shù)分析,5、調(diào)整浪形態(tài)（Corrective Patterns）及其變異形態(tài),簡(jiǎn)單的鋸齒形調(diào)整,圖4-6-1簡(jiǎn)單的鋸齒形調(diào)整

40、,圖4-6-2鋸齒形調(diào)整中各浪的比例關(guān)系,鋸齒形屬于三浪結(jié)構(gòu)的調(diào)整浪形態(tài)，其方向與主要趨勢(shì)相反，可以進(jìn)一步細(xì)分為5-3-5的波浪序列。浪B的幅度通常為浪A 的50%，不能超過(guò)浪A 的75%；浪C的幅度為浪A的1或者1.62或者2.62倍。,證券投資技術(shù)分析,鋸齒形態(tài),A,B,C,A,B,C,圖4-6-3鋸齒形態(tài)的（5-3-5）波浪序列,a,b,c,A,B,a,b,c,C,圖4-6-4雙鋸齒形,是由兩個(gè)5-3-5波浪序列，通過(guò)中間的a-b-c形態(tài)連接而成,證券投資技術(shù)分析,平臺(tái)形,平臺(tái)形是3-3-5序列的形態(tài)，通常平臺(tái)型在更大程度上屬于鞏固形態(tài)，而不是調(diào)整形態(tài)，因此在牛市中被理解為市場(chǎng)堅(jiān)挺的表現(xiàn)

41、。,例如，在牛市中b浪一直上沖到了a浪的最高點(diǎn)，顯示出市場(chǎng)的多方力度較強(qiáng)，且c浪在a浪的底部或其稍下方便結(jié)束。,A,B,C,圖4-6-5牛市平臺(tái)形,A,B,C,圖4-6-6熊市平臺(tái)形,證券投資技術(shù)分析,不規(guī)則的平臺(tái)形調(diào)整（上）,圖4-6-7不規(guī)則的平臺(tái)形（一）,A,B,C,A,B,C,A,B,C,圖4-6-8不規(guī)則的平臺(tái)形（二）,證券投資技術(shù)分析,不規(guī)則的平臺(tái)形（下）,順勢(shì)調(diào)整形態(tài)：較為少見，體現(xiàn)了更為堅(jiān)定的市場(chǎng)動(dòng)力，代表市場(chǎng)過(guò)于強(qiáng)勁，以至于不能正常的形成調(diào)整形態(tài)。,如圖，其中b浪明顯高于a浪之頂，且c浪也高過(guò)主浪1浪的高點(diǎn)。,浪（2）為3-3-5順勢(shì)調(diào)整,(1),a,b,c,(2),(3),

42、a,b,c,(4),(5),圖4-6-9平臺(tái)形順勢(shì)調(diào)整形態(tài),證券投資技術(shù)分析,三角形,三角形通常出現(xiàn)在第4浪中，先于主要趨勢(shì)的最后一輪動(dòng)作，也可能出現(xiàn)在a-b-c序列調(diào)整中的b浪中出現(xiàn)。因此在上升趨勢(shì)中，我們可以說(shuō)三角形既可能是看漲的，也可能是看跌的；看漲，因其意味著趨勢(shì)將恢復(fù)，看跌，因?yàn)樗砻髟谕瓿墒Ｏ碌囊粋€(gè)上漲浪潮之后，市場(chǎng)可能也就到頂了。 三角形通常是作為持續(xù)形態(tài)出現(xiàn)的，艾略特的三角形屬于橫向鞏固形態(tài)，可以劃分為5浪結(jié)構(gòu)，其中每一浪又可以細(xì)分為3浪結(jié)構(gòu)。有時(shí)，三角形只具備三浪結(jié)構(gòu)。 艾略特把三角形分成四種類別上升三角形、下降三角形、對(duì)稱三角形、擴(kuò)大三角形。 市場(chǎng)即將走出的距離與三角形的底

43、邊高度相等。,證券投資技術(shù)分析,三角形的四種類型（上）,圖4-6-10上升三角形（上邊水平，下邊上升）,圖4-6-11下降三角形（上邊下降，下邊水平）,證券投資技術(shù)分析,三角形的四種類型（下）,圖4-6-12對(duì)稱三角形（上邊下降，下邊上升）,圖4-6-13擴(kuò)大三角形（上邊上升，下邊下降）,證券投資技術(shù)分析,雙三浪結(jié)構(gòu)和三三浪結(jié)構(gòu),a,b,c,x,a,b,c,1,2,3,4,5,6,7,圖4-6-14雙三浪結(jié)構(gòu),圖4-6-15三三浪結(jié)構(gòu),a,a,a,b,b,b,c,c,c,x,x,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,證券投資技術(shù)分析,第三節(jié) 菲波納奇數(shù)列與波浪理論,菲波納奇數(shù)列是波浪

44、理論的基礎(chǔ) 菲波納奇數(shù)列比率與股價(jià)波浪和百分比回撤 菲波納奇時(shí)間目標(biāo)與周期分析,證券投資技術(shù)分析,1、菲波納奇數(shù)列是波浪理論的基礎(chǔ),該數(shù)列的性質(zhì)： (1)任意兩個(gè)相鄰的數(shù)字之河，等于兩者之后的那個(gè)數(shù)字。 eg: 3+5=8,5+8=13. (2)除了開始的四個(gè)數(shù)字外，任何一個(gè)數(shù)字與相鄰的后一個(gè)數(shù)字之比，均趨向于0.618。 eg: 1/1=1, 1/2=0.5, 2/3=0.67, 5/8=0.625, 8/13=0.615, 13/21=0.619. (3)任意一個(gè)數(shù)字與相鄰的前一個(gè)數(shù)字的比值約為1.618（即0.618的倒數(shù)） eg：13/8=1.625, 21/13=1.615, 34/

45、21=1.619 (4)隔一個(gè)數(shù)字相鄰的兩個(gè)數(shù)字的比值趨向于2.618(即0.382的倒數(shù)) eg:13/34=0.382, 34/13=2.615; 21/55=0.382, 55/21=2.619,神奇數(shù)字系列包括下列數(shù)字：1，2，3，5，8，13，21，34，55，89，144，233，377，610，987，1597直至無(wú)限。,證券投資技術(shù)分析,2、菲波納奇數(shù)列比率與股價(jià)波浪和百分比回撤,上述比率的來(lái)源，亦來(lái)自于神奇數(shù)字系列。 菲波納奇的神奇數(shù)字系列中，任取相鄰兩神奇數(shù)字，將低位的神奇數(shù)字比上高位的神奇數(shù)字，其計(jì)算的結(jié)果會(huì)逐漸接近于0.618，數(shù)值位愈高的數(shù)字，其比率會(huì)更接近于0.61

46、8。 在菲波納奇的神奇數(shù)字系列中，任取相鄰兩神奇數(shù)字，若與上述相反，將高位的神奇數(shù)字比上低位的神奇數(shù)字，則其計(jì)算的結(jié)果會(huì)漸漸趨近于1.618。同理，數(shù)值位取得愈高，則此比率會(huì)愈接近于1.618. 若取相鄰隔位兩個(gè)神奇數(shù)字相除，則通過(guò)高位與低位兩數(shù)字的交換，可分別得到接近于038.2及2.618的比率。 將0.382與0.618兩個(gè)重要的神奇數(shù)字比率相乘則可得另一重要的神奇數(shù)字比率0.3820.618=0.236。 上述幾個(gè)由神奇數(shù)字演變出來(lái)的重要比率：0.236,0.382,2.618以及0.5是波浪理論中預(yù)測(cè)未來(lái)的高點(diǎn)或低點(diǎn)的重要工具。,(1)神奇數(shù)字比率：波浪與波浪之間的比例，經(jīng)常出現(xiàn)的數(shù)

47、字，包括0.236,0.382,0.618以及1.618等，這些數(shù)字中的0.382和0.618我們亦稱之為黃金分割比率。,證券投資技術(shù)分析,(2)浪與浪之間的比例關(guān)系,對(duì)于推動(dòng)浪來(lái)說(shuō)，如果推動(dòng)浪中的一個(gè)子浪成為延伸浪的話，則其他兩個(gè)推動(dòng)浪不管其運(yùn)行的幅度還是運(yùn)行的時(shí)間，都將會(huì)趨向于一致。也就是說(shuō)，當(dāng)推動(dòng)浪中的第三浪在走勢(shì)中成為延伸浪時(shí)，則其他兩個(gè)推動(dòng)浪，第一浪與第五浪的升幅和運(yùn)行時(shí)間將會(huì)大致趨于相同。假如并非完全相等。則極有可能以0.618的關(guān)系相互維系。 第五浪最終目標(biāo)，可以根據(jù)第一浪浪底至第二浪浪頂距離來(lái)進(jìn)行預(yù)估，他們之間的關(guān)系，通常亦包含有神奇數(shù)字組合比率的關(guān)系。 對(duì)于A-B-C三波段調(diào)

48、整浪來(lái)說(shuō)，C浪的最終目標(biāo)值可能根據(jù)A浪的幅度來(lái)預(yù)估。C浪的長(zhǎng)度，在實(shí)際走勢(shì)中，會(huì)經(jīng)常是A浪的1.618倍。當(dāng)然我們也可以用下列公式預(yù)測(cè)C浪的下跌目標(biāo)：A浪浪底減A浪乘0.618； 對(duì)于對(duì)稱三角形的整理形態(tài)的波浪走勢(shì)來(lái)看，在對(duì)稱三角形內(nèi)，每個(gè)浪的升跌幅度與其他浪的比率，通常以0.618的神奇比例互相維系。,證券投資技術(shù)分析,(3)浪與浪之間的派生比例關(guān)系,0.382：第四浪常見的回吐比率及部分第二浪的回吐百分比，B浪的回吐過(guò)程（ABC浪以之字形運(yùn)行）；0.618：大部分第二浪的調(diào)整深度。對(duì)于ABC浪以之字形出現(xiàn)時(shí)，B浪的調(diào)整比率。第五浪的預(yù)期目標(biāo)與0.618有關(guān)。三角形內(nèi)的浪浪之比例由0.618

49、來(lái)維系；0.5：0.5是0.382與0.618之間的中間數(shù)，作為神奇數(shù)比率的補(bǔ)充。對(duì)于ABC之字型調(diào)整浪，B浪的調(diào)整幅度經(jīng)常會(huì)由0.5所維系。0.236：是由0.382與0.618兩神奇數(shù)字比率相乘派生出來(lái)的比率值。有時(shí)會(huì)作為第二浪或第四浪的回吐比率，但一般較為少見，常常是在事后才如夢(mèng)初醒，調(diào)整過(guò)程已經(jīng)結(jié)束；1.236與1.382：對(duì)于ABC不規(guī)則的調(diào)整形態(tài)，我們可以利用B浪與A浪的關(guān)系，借助1.236與1.382兩神奇比例數(shù)字來(lái)預(yù)估B浪的可能目標(biāo)值；1.618：由于第三浪在三個(gè)推動(dòng)浪中多數(shù)為最長(zhǎng)一浪，以及大多數(shù)C 浪極具破壞力。所以，我們可以利用1.618來(lái)維系第一浪與第三浪的比例關(guān)系和C

50、浪與A浪的比例關(guān)系；,證券投資技術(shù)分析,(4)百分比回撤,在每場(chǎng)重大的市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)之后，價(jià)格總要回撤其中的一部分，然后再按既有趨勢(shì)方向繼續(xù)發(fā)展。此類與趨勢(shì)方向相反的價(jià)格變化，往往占先前運(yùn)動(dòng)的一定百分比。,證券投資技術(shù)分析,3、菲波納奇時(shí)間目標(biāo)與周期分析,菲波納奇時(shí)間目標(biāo)：是通過(guò)向未來(lái)數(shù)算顯著的頂和底的位置而得出來(lái)的。在日（周/月/年）線圖上，從重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)出發(fā)，向后數(shù)算到第13、第21、第34、第55或者第89個(gè)交易日，預(yù)期未來(lái)的頂或底就出現(xiàn)在這些“菲波納奇日”上。 菲波納奇數(shù)字與周期分析： 在周期分析中也存在菲波納奇數(shù)字。例如著名的54年的康德拉蒂耶夫周期是個(gè)著名的長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)周期，對(duì)于大多數(shù)商品市場(chǎng)

51、都有很強(qiáng)的影響，而54明顯地接近菲波納奇數(shù)字55。（在以后要學(xué)習(xí)的指標(biāo)分析中，大多數(shù)指標(biāo)所采用的市場(chǎng)主流周期都與菲波納奇數(shù)列頗有淵源。）,證券投資技術(shù)分析,第四節(jié)波浪理論的三個(gè)方面,第一，價(jià)格走勢(shì)所形成的形態(tài)；第二，價(jià)格走勢(shì)圖中各個(gè)高點(diǎn)和低點(diǎn)所處的相對(duì)位置；第三，完成某個(gè)形態(tài)所經(jīng)歷的時(shí)間長(zhǎng)短。 三個(gè)方面中，價(jià)格的形態(tài)是最重要的，它是指波浪的形狀和構(gòu)造，是波浪理論賴以生存的基礎(chǔ)。當(dāng)初艾略特就是從價(jià)格走勢(shì)的形態(tài)中得到啟發(fā)才發(fā)現(xiàn)了波浪理論。 高點(diǎn)和低點(diǎn)所處的相對(duì)位置是波浪理論中各個(gè)浪的開始和結(jié)束位置。通過(guò)計(jì)算這些位置，可以弄清楚各個(gè)波浪之間的相互關(guān)系，確定價(jià)格的回撤點(diǎn)和將來(lái)價(jià)格可能達(dá)到的位置。 完成

52、某個(gè)形態(tài)的時(shí)間可以讓我們預(yù)先知道某個(gè)大趨勢(shì)的即將來(lái)臨。波浪理論中各個(gè)波浪之間在時(shí)間上是相互聯(lián)系的，用時(shí)間可以驗(yàn)證某個(gè)波浪形態(tài)是否已經(jīng)形成。 以上三3個(gè)方面可以簡(jiǎn)單地概括為：形態(tài)、比例和時(shí)間；這三個(gè)方面是波浪理論首先應(yīng)考慮的。,證券投資技術(shù)分析,第五節(jié) 波浪理論的缺陷,波浪理論家對(duì)現(xiàn)象的看法并不統(tǒng)一。每一個(gè)波浪理論家，包括艾略特本人，很多時(shí)都會(huì)受一個(gè)問題的困擾，就是一個(gè)浪是否已經(jīng)完成而開始了另外一個(gè)浪呢？有時(shí)甲看是第一浪，乙看是第二浪。差之毫厘，失之千里?？村e(cuò)的后果卻可能十分嚴(yán)重。一套不能確定的理論用在風(fēng)險(xiǎn)奇高的股票市場(chǎng)，運(yùn)作錯(cuò)誤足以使人損失慘重。 波浪理論是長(zhǎng)期經(jīng)驗(yàn)的積累，比較適合于整體的分析

53、，不適合于個(gè)股的選擇。 怎樣才算是一個(gè)完整的浪，也無(wú)明確定義，在股票市場(chǎng)的升跌次數(shù)絕大多數(shù)不按五升三跌這個(gè)機(jī)械模式出現(xiàn)。但波浪理論家卻曲解說(shuō)有些升跌不應(yīng)該計(jì)算入浪里面。數(shù)浪（Wave Count）完全是隨意主觀。 艾略特的波浪理論是一套主觀分析工具，出錯(cuò)概率較高。另外，波浪理論在應(yīng)用中會(huì)產(chǎn)生一個(gè)奇怪的現(xiàn)象，那就是當(dāng)事情過(guò)去以后，回過(guò)頭來(lái)觀測(cè)已經(jīng)走過(guò)的圖形，用波浪理論的方法是可以很完美地將其劃分出來(lái)，而在形成途中卻很難把握，所以在應(yīng)用時(shí)一定不要機(jī)械地照搬。,證券投資技術(shù)分析,第四章 K線分析,K線的基本知識(shí) K線的形態(tài) K線組合,本章部分截圖來(lái)自MACD技術(shù)分析俱樂部,證券投資技術(shù)分析,第一節(jié)

54、K線的基本知識(shí),K線的歷史發(fā)展 K線的演進(jìn)過(guò)程 K線的畫法及基本含義,證券投資技術(shù)分析,K線的歷史發(fā)展,德川家康統(tǒng)一日本-各地領(lǐng)主遷居江戶（東京）大阪成為大米集散地。 大名（領(lǐng)主）為維系奢侈的生活，銷售其存放于大阪的大米甚至是銷售未來(lái)的收成。形成了全世界最早的期貨市場(chǎng)之一 最著名的稻米期貨交易者-本間宗久及其著作黃金泉-三猿金錢錄（The Fountain of GoldThe Three Monkey Record of Money):”經(jīng)過(guò)60多年的日夜工作之后，我終于逐漸了解稻米價(jià)格的走勢(shì)。當(dāng)每個(gè)人都看空行情時(shí)，這已經(jīng)醞釀價(jià)格上漲的契機(jī)。每個(gè)人都看多行情，則構(gòu)成價(jià)格下跌的原因。” 這與相

55、反意見理論（theory of contrarian opinion)一致。成功的交易應(yīng)該有三種特質(zhì)：非禮勿視、非禮勿言、非禮勿聞。非禮勿視：當(dāng)看見多頭趨勢(shì)時(shí)，不可執(zhí)著于表象，僅可以將他視為賣出的機(jī)會(huì)。非禮勿言：當(dāng)聽到多頭或空頭消息時(shí)，不可依此進(jìn)行交易，應(yīng)判斷市場(chǎng)對(duì)于該消息的反應(yīng)。正如巴魯克所說(shuō)：“不是事件的本身，而是事件所引發(fā)的人性反應(yīng)。非禮勿言：不要與別人套論你的市場(chǎng)策略。,證券投資技術(shù)分析,K線的畫法及基本含義（一）,1、日K線是根據(jù)股價(jià)(指數(shù))一天的走勢(shì)中形成的四個(gè)價(jià)位即：開盤價(jià)，收盤價(jià)，最高價(jià)，最低價(jià)繪制而成的。收盤價(jià)高于開盤價(jià)時(shí)，則開盤價(jià)在下收盤價(jià)在上，二者之間的長(zhǎng)方柱用紅（白）色

56、或空心繪出，稱之為陽(yáng)線；其上影線的最高點(diǎn)為最高價(jià)，下影線的最低點(diǎn)為最低價(jià)。收盤價(jià)低于開盤價(jià)時(shí)，則開盤價(jià)在上收盤價(jià)在下，二者之間的長(zhǎng)方柱用黑（綠）色或?qū)嵭睦L出，稱之為陰線，其上影線的最高點(diǎn)為最高價(jià)，下影線的最低點(diǎn)為最低價(jià)。,圖5-6K線的畫法,證券投資技術(shù)分析,K線的畫法及基本含義（二）,2、根據(jù)K線的計(jì)算周期可將其分為日K線，周K線，月K線，年K線。 周K線是指以周一的開盤價(jià)，周五的收盤價(jià)，全周最高價(jià)和全周最低價(jià)來(lái)畫的K線圖。月K線則以一個(gè)月的第一個(gè)交易日的開盤價(jià)，最后一個(gè)交易日的收盤價(jià)和全月最高價(jià)與全月最低價(jià)來(lái)畫的K線圖，同理可以推得年K線定義。周K線，月K線常用于研判中期行情。對(duì)于短線操作

57、者來(lái)說(shuō)，眾多分析軟件提供的5分鐘K線、15分鐘K線、30分鐘K線和60分鐘K線也具有重要的參考價(jià)值。,3、根據(jù)開盤價(jià)與收盤價(jià)的波動(dòng)范圍，可將線分為極陰、極陽(yáng)，小陰、小陽(yáng)，中陰中陽(yáng)和大陰、大陽(yáng)等線型。它們一般的波動(dòng)范圍（如圖所示）。 極陰線和極陽(yáng)線的波動(dòng)范圍在0.5%左右；小陰線和小陽(yáng)線的波動(dòng)范圍一般在0.6-1.5%；中陰線和中陽(yáng)線的波動(dòng)范圍一般在1.6-3.5%；大陰線和大陽(yáng)線的波動(dòng)范圍在3.6%以上。,證券投資技術(shù)分析,K線的畫法及基本含義（三）,K線應(yīng)用于任何的時(shí)間段，交易者可以利用它來(lái)繪制日線圖、周線圖以及盤中走勢(shì)圖 “一看陰陽(yáng)”，陰陽(yáng)代表趨勢(shì)方向，陽(yáng)線表示將繼續(xù)上漲，陰線表示將繼續(xù)下

58、跌。以陽(yáng)線為例，在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的多空拼搏，收盤高于開盤表明多頭占據(jù)上風(fēng)，根據(jù)牛頓力學(xué)定理，在沒有外力作用下價(jià)格仍將按原有方向與速度運(yùn)行，因此陽(yáng)線預(yù)示下一階段仍將繼續(xù)上漲，最起碼能保證下一階段初期能慣性上沖。故陽(yáng)線往往預(yù)示著繼續(xù)上漲，這一點(diǎn)也極為符合技術(shù)分析中三大假設(shè)之一股價(jià)沿趨勢(shì)波動(dòng)，而這種順勢(shì)而為也是技術(shù)分析最核心的思想。同理可得，陰線預(yù)示著繼續(xù)下跌。 二看實(shí)體大小，實(shí)體大小代表內(nèi)在動(dòng)力，實(shí)體越大，上漲或下跌的趨勢(shì)越是明顯，反之趨勢(shì)則不明顯。以陽(yáng)線為例，其實(shí)體就是收盤高于開盤的那部分，陽(yáng)線實(shí)體越大說(shuō)明了上漲的動(dòng)力越足，就如質(zhì)量越大與速度越快的物體，其慣性沖力也越大的物理學(xué)原理，陽(yáng)線實(shí)體越大代

59、表其內(nèi)在上漲動(dòng)力也越大，其上漲的動(dòng)力將大于實(shí)體小的陽(yáng)線。同理可得陰線實(shí)體越大，下跌動(dòng)力也越足。 三看影線長(zhǎng)短，影線代表轉(zhuǎn)折信號(hào)，向一個(gè)方向的影線越長(zhǎng)，越不利于股價(jià)向這個(gè)方向變動(dòng)，即上影線越長(zhǎng)，越不利于股價(jià)上漲，下影線越長(zhǎng)，越不利于股價(jià)下跌。以上影線為例，在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間多空斗爭(zhēng)之后，多頭終于晚節(jié)不保敗下陣來(lái)，一朝被蛇咬，十年怕井繩，不論K線是陰還是陽(yáng)，上影線部分已構(gòu)成下一階段的上檔阻力，股價(jià)向下調(diào)整的概率居大。同理可得下影線預(yù)示著股價(jià)向上攻擊的概率居大。,證券投資技術(shù)分析,第二節(jié) 單個(gè)日K線圖的形成過(guò)程和基本含義,小陽(yáng)星/小陰星 小陽(yáng)線/小陰線 上吊陽(yáng)線/下影陽(yáng)線/上影陽(yáng)線 穿頭破腳陽(yáng)線/光頭陽(yáng)線/光腳陽(yáng)線/光頭光腳陽(yáng)線 光腳陰線/光頭陰線/光頭光腳陰線 下影陰線/下影十字星/T形線/上影陰線/倒T形線 十字星,證券投資技術(shù)分析,A、小陽(yáng)星,全日中股價(jià)波動(dòng)很小，開盤價(jià)與收盤價(jià)極其接近，收盤價(jià)略高于開盤價(jià)。小陽(yáng)星的出現(xiàn)，表明行情正處于混亂不明的階段，后市的漲跌無(wú)法預(yù)測(cè)，