《國(guó)際金融體系》課件.ppt

1、第七章 國(guó)際金融體系,第一節(jié) 國(guó)際金融體系概述 第二節(jié) 國(guó)際金本位體系 第三節(jié) 布雷頓森林體系 第四節(jié) 牙買加體系 第五節(jié) 歐洲金融一體化,第一節(jié) 國(guó)際金融體系概述,一、國(guó)際金融體系的概念 是指調(diào)節(jié)各國(guó)貨幣在國(guó)際支付、結(jié)算、匯兌與轉(zhuǎn)移等方面所確定的規(guī)則、慣例、政策、機(jī)制和組織機(jī)構(gòu)安排的總稱。 國(guó)際金融體系是國(guó)際貨幣關(guān)系的集中反映，它構(gòu)成了國(guó)際金融活動(dòng)的總體框架。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，各國(guó)之間的貨幣金融交往，都要受到國(guó)際金融體系的約束。,二、國(guó)際金融體系的主要內(nèi)容,1、國(guó)際收支及其調(diào)節(jié)機(jī)制 2、匯率制度的安排 貨幣間匯率如何決定與維持措施； 一國(guó)貨幣能否成為自由兌換貨幣； 采取固定匯率制度、浮動(dòng)匯率

2、制度或其他匯率制度。,二、國(guó)際金融體系的主要內(nèi)容,3、國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的選擇與確定 采用什么貨幣作為國(guó)際間的支付貨幣； 在一個(gè)特定時(shí)期中心儲(chǔ)備貨幣如何確定，以維護(hù)整個(gè) 儲(chǔ)備體系的運(yùn)行； 世界各國(guó)的儲(chǔ)備資產(chǎn)又如何選擇，以滿足各種經(jīng)濟(jì)交 易的要求。 4、國(guó)際間金融事務(wù)的協(xié)調(diào)與管理 如何協(xié)調(diào)各國(guó)與國(guó)際金融活動(dòng)有關(guān)的金融貨幣政策， 通過國(guó)際金融機(jī)構(gòu)制定若干為各成員國(guó)所認(rèn)同與遵守的規(guī) 則、慣例和制度等。,三、國(guó)際金融體系的作用,(1)確定了國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制與各國(guó)可遵守的調(diào)節(jié)政 策，為各國(guó)糾正國(guó)際收支失衡狀況提供了基礎(chǔ)；(2)建立了相對(duì)穩(wěn)定的匯率機(jī)制，很大程度上防止了 不公平的貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值；(3)創(chuàng)造了多元

3、化的儲(chǔ)備資產(chǎn)，為國(guó)際經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供 了足夠的清償力，同時(shí)借此抵御區(qū)域性或全球性金融危機(jī)；(4)促進(jìn)各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)。在統(tǒng)一的國(guó)際金融體系 框架內(nèi)，各國(guó)都要遵守一定的共同準(zhǔn)則，任何損人利己的 行為都會(huì)遭到國(guó)際間的指責(zé)，因而各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策在一定程 度上可得到協(xié)調(diào)與相互諒解。,第二節(jié) 國(guó)際金本位體系,一、國(guó)際金本位制度的形成與形式 現(xiàn)代國(guó)際金融體系大致經(jīng)歷了三個(gè)發(fā)展階段，即國(guó)際 金本位制時(shí)期、布雷頓森林體系時(shí)期和牙買加貨幣體系時(shí)期。 金本位制是以一定的黃金為本位貨幣的制度，1816年英 國(guó)政府率先頒布鑄幣法案，成為金本位制度的起始點(diǎn)， 該制度一直延續(xù)到20世紀(jì)30年代。 金本位制以第一次世界大戰(zhàn)為分

4、界線，主要形成三種形 式，一戰(zhàn)前主要是金幣本位制，一戰(zhàn)后又出現(xiàn)了金塊本位制 和金匯兌本位制。,1、金幣本位制,金本位貨幣制度的最早形式，亦稱為古典的或純粹的 金本位制，盛行于1880一1914年間。 金幣可自由鑄造、自由兌換及黃金自由輸出入是該貨幣 制度的三大特點(diǎn)。 在該制度下，各國(guó)政府以法律形式規(guī)定貨幣的含金量， 兩國(guó)貨幣含金量的對(duì)比即為決定匯率基礎(chǔ)的鑄幣平價(jià)。黃金 可以自由輸出或輸入國(guó)境，對(duì)匯率起到自動(dòng)調(diào)節(jié)作用。 這種制度下的匯率，因鑄幣平價(jià)的作用和受黃金輸送點(diǎn) 的限制，波動(dòng)幅度不大。金本位制，就狹義來說，即指該種 貨幣制度。,2、金塊本位制,這是一種以金塊辦理國(guó)際結(jié)算的變相金本位制，亦稱

5、 金條本位制。 在該制度下，黃金只作為貨幣發(fā)行儲(chǔ)備，不再鑄造金 幣和實(shí)行金幣流通，由銀行券等價(jià)值符號(hào)（如紙幣）取而 代之，仍然規(guī)定含金量，但在一定數(shù)額以上才可按含金量 與黃金兌換。例如，英國(guó)以銀行券兌換黃金的最低限額為 400盎司黃金(約合1700英鎊)，低于限額不予兌換。法國(guó)的 最低限額為21500法郎，等于12公斤的黃金。 中央銀行掌管黃金的輸出和輸入，禁止私人輸出黃金。 可見，這實(shí)際上是一種附有限制條件的金本位制。,3、金匯兌本位制,是與金塊本位制并存的一種制度，國(guó)內(nèi)只流通銀行券 和紙幣，但不能兌換黃金，只能兌換成實(shí)行金塊本位制或 金本位制國(guó)家的貨幣，并保持固定匯價(jià)。必要時(shí)可用外匯 在相

6、應(yīng)國(guó)家兌換黃金，但需將黃金存放于相應(yīng)國(guó)家。本國(guó) 存放外匯資產(chǎn)作為準(zhǔn)備金，以備隨時(shí)出售外匯。 這是一種具有殖民地性質(zhì)和附屬性質(zhì)的貨幣制度。 實(shí)行金匯兌本位制的國(guó)家，要通過不斷買賣外匯來維 持本國(guó)貨幣幣值的穩(wěn)定。黃金已不能發(fā)揮自發(fā)地調(diào)節(jié)貨幣 流通的作用，使貨幣流通失去了穩(wěn)定的基礎(chǔ)，易出現(xiàn)通貨 膨脹。,二、金本位制的實(shí)行歷史,從英國(guó)于1816年率先實(shí)行金本位制以后，到1914年一戰(zhàn)前， 主要資本主義國(guó)家都實(shí)行了典型的金幣本位制。 1914年一戰(zhàn)爆發(fā)后，各國(guó)為籌集龐大的軍費(fèi)，紛紛發(fā)行不兌 現(xiàn)的紙幣，禁止黃金自由輸出，金幣本位制隨之告終。 一戰(zhàn)后，在1924-1928年，主要資本主義國(guó)家的生產(chǎn)先后恢 復(fù)

7、到戰(zhàn)前水平并有所發(fā)展。各國(guó)企圖恢復(fù)金幣本位制。但由于 金鑄幣流通的基礎(chǔ)已遭到削弱，不可能恢復(fù)典型的金幣本位制。 當(dāng)時(shí)除美國(guó)以外，其他大多數(shù)國(guó)家只能實(shí)行沒有金幣流通的金 塊本位制和金匯兌本位制。 1929-1933年世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)，掀起黃金搶購(gòu)風(fēng)波，各 國(guó)通貨膨脹嚴(yán)重，各國(guó)被迫放棄這兩種制度，紛紛實(shí)行了不兌 現(xiàn)的信用貨幣制度，整個(gè)國(guó)際金本位制度體系終告瓦解。,三、金本位制崩潰的主要原因,金本位制通行了約100年，其崩潰的主要原因有： 第一，黃金生產(chǎn)量的增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)低于商品生產(chǎn)增長(zhǎng)的幅 度，黃金不能滿足日益擴(kuò)大的商品流通需要，極大地削弱了 金鑄幣流通的基礎(chǔ)。 第二，黃金存量在各國(guó)的分配不平衡。1

8、913年末，美、 英、德、法、俄五國(guó)占有世界黃金存量的三分之二。黃金存 量大部分為少數(shù)強(qiáng)國(guó)所掌握，必然導(dǎo)致金幣的自由鑄造和自 由流通受到破壞，削弱其他國(guó)家金幣流通的基礎(chǔ)。 第三，第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)，黃金被參戰(zhàn)國(guó)集中用于購(gòu) 買軍火，并停止自由輸出和銀行券兌現(xiàn)，從而最終導(dǎo)致金本 位制的崩潰。,四、對(duì)金本位制度的評(píng)價(jià),早期的金幣本位制對(duì)各國(guó)有效控制通貨膨脹、保證匯 率穩(wěn)定及調(diào)節(jié)國(guó)際收支有一定的積極作用，但是金塊本位 制和金匯兌本位制直接導(dǎo)致了金本位制度的崩潰，其影響 主要有： (1)為各國(guó)普遍貨幣貶值、推行通貨膨脹政策打開了 方便之門。 (2)導(dǎo)致匯價(jià)的劇烈波動(dòng)，沖擊著世界匯率制度。,第三節(jié) 布雷頓

9、森林體系,1944年7月，聯(lián)合國(guó)44個(gè)成員國(guó)于美國(guó)新罕布什爾州 的布雷頓森林召開了“聯(lián)合國(guó)貨幣金融會(huì)議”，簽訂了 國(guó)際貨幣基金協(xié)定(以及國(guó)際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定)， 這個(gè)協(xié)定基本上采納了懷特提出的美國(guó)方案，布雷頓森林體 系由此建立。,一、布雷頓森林體系的主要內(nèi)容,1、國(guó)際金融機(jī)構(gòu) 根據(jù)布雷頓森林協(xié)定，設(shè)立“國(guó)際貨幣基金組織”和 “國(guó)際復(fù)興開發(fā)銀行”。前者的宗旨在于穩(wěn)定匯率，協(xié)助 成員國(guó)改善國(guó)際收支，后者的宗旨在于以低利長(zhǎng)期貸款， 協(xié)助推動(dòng)成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。 2、國(guó)際儲(chǔ)備體系 布雷頓森林體系確定了以黃金為基礎(chǔ)，以美元為國(guó)際 主要儲(chǔ)備貨幣，即所謂的美元與黃金掛鉤，其他國(guó)家貨幣 與美元掛鉤的原則，每盎司

10、黃金等于35美元?！半p掛鉤” 通常被視作布雷頓森林體系的兩支柱。,3、固定匯率制（可調(diào)整的釘住匯率制度） IMF規(guī)定成員國(guó)的貨幣含金量一經(jīng)確定后不得隨意變動(dòng)。 成員國(guó)進(jìn)行即期外匯交易及黃金買賣時(shí)，匯率和金價(jià)的波動(dòng) 幅度不得超過法定匯率和金價(jià)的上下各1(超過該界限， 有關(guān)政府有義務(wù)進(jìn)行干預(yù))，使匯率始終保持在一個(gè)較為穩(wěn)定 的水平上。 只有當(dāng)國(guó)際收支發(fā)生根本性不平衡時(shí)，才允許貶值或升 值，亦即平價(jià)經(jīng)IMF同意后才能加以改變。,4、國(guó)際收支調(diào)節(jié)的安排 當(dāng)成員國(guó)國(guó)際收支發(fā)生困難時(shí)，IMF通過三種方式幫 助成員國(guó)渡過難關(guān)： 一是敦促成員國(guó)廣泛協(xié)商，促進(jìn)國(guó)際貨幣合作。 二是為成員國(guó)提供融通資金的便利。發(fā)生

11、國(guó)際收支逆 差的國(guó)家可以本幣向基金組織購(gòu)買一定數(shù)額的外匯來彌補(bǔ) 逆差，但需在規(guī)定的期限內(nèi)購(gòu)回本幣，償還借款。 三是規(guī)定各成員國(guó)實(shí)行多邊支付與清算，不得限制經(jīng) 常項(xiàng)目的支付，亦不許采取歧視性的貨幣措施，由此創(chuàng)造 平衡國(guó)際收支的外在條件。,二、維持布雷頓森林體系運(yùn)轉(zhuǎn)采取的措施,各國(guó)恢復(fù)經(jīng)濟(jì)需要美元從美國(guó)進(jìn)口商品，再加上美國(guó) 海外軍隊(duì)開支和國(guó)內(nèi)低利率政策導(dǎo)致各國(guó)手中持有美元數(shù) 量激增， “美元荒”演變?yōu)椤懊涝獮?zāi)”，匯率狂跌，各國(guó) 進(jìn)而搶購(gòu)美元黃金和他國(guó)硬通貨，使1960年的第一次美元 危機(jī)爆發(fā)。 1、穩(wěn)定黃金價(jià)格協(xié)定 歐洲主要國(guó)家的中央銀行達(dá)成君子協(xié)定，約定彼此不 以高于35.20美元的價(jià)格，加上0

12、.25%的手續(xù)費(fèi)，再加上運(yùn) 費(fèi)的最終價(jià)格購(gòu)買黃金，以抑制黃金價(jià)格的上漲，保持美 元匯率穩(wěn)定，減輕美國(guó)黃金庫(kù)存壓力，避免發(fā)生向美國(guó)擠 兌黃金的情況。,2、巴塞爾協(xié)定,1961年3月，原西德馬克和荷蘭盾公開升值，對(duì)美元和其 他西方貨幣沖擊較大。參加清算銀行理事會(huì)的美國(guó)、英國(guó)、 原聯(lián)邦德國(guó)、法國(guó)、意大利、荷蘭、比利時(shí)、瑞典8國(guó)在 巴塞爾達(dá)成一個(gè)君子協(xié)定，以維持美元穩(wěn)定。 協(xié)定內(nèi)容：各國(guó)中央銀行應(yīng)在外匯市場(chǎng)上合作，以維持 彼此匯率的穩(wěn)定；若一國(guó)貨幣發(fā)生困難，應(yīng)與能提供協(xié)助的 國(guó)家協(xié)商采取必要措施，或取得黃金和外匯貸款用來維持匯 率穩(wěn)定。,3、設(shè)立“黃金總庫(kù)”,1961年10月，美國(guó)為維持黃金價(jià)格和美元

13、的地位，聯(lián) 合英國(guó)、原聯(lián)邦德國(guó)、法國(guó)、意大利、荷蘭、比利時(shí)、瑞 士的中央銀行拿出總值2.7億美元的黃金，建立“黃金總 庫(kù)”，指定英格蘭銀行為該庫(kù)的代理機(jī)構(gòu)，根據(jù)倫敦黃金 市場(chǎng)金價(jià)的漲落，成員國(guó)按約定比例，拋售或收購(gòu)黃金， 維持金價(jià)穩(wěn)定。 各國(guó)比例如下：美國(guó)承擔(dān)50%，原聯(lián)邦德國(guó)11%，英國(guó)、 法國(guó)、意大利各9.3%，荷蘭、比利時(shí)、瑞士各3.7%。,4、“借款總安排協(xié)議”,該協(xié)議規(guī)定，在國(guó)際短期資金發(fā)生巨額流動(dòng)并引起匯 率波動(dòng)時(shí)，IMF可從十國(guó)借入高達(dá)60億美元的資金（1971 年底增至280億），貸放給發(fā)生貨幣危機(jī)的會(huì)員國(guó)，以協(xié)助 受援國(guó)穩(wěn)定本國(guó)匯率。 “十國(guó)集團(tuán)”（巴黎俱樂部）包括： 美國(guó)、

14、英國(guó)、原聯(lián)邦德國(guó)、法國(guó)、意大利、荷蘭、 比利時(shí)、瑞典、加拿大、日本。,5、“貨幣互換協(xié)定”（互惠借款協(xié)定）,1962年3月，十國(guó)集團(tuán)協(xié)定：各國(guó)之間可以互相 提供對(duì)等的短期信貸資金，供干預(yù)外匯市場(chǎng)使用， 以維持匯率穩(wěn)定。,6、阻止外國(guó)政府持有美元向美國(guó)財(cái)政部?jī)稉Q黃金 除政治壓力、道義勸說外，美國(guó)還發(fā)行外幣債券， 吸納外幣以干預(yù)外匯市場(chǎng)。 7、黃金雙價(jià)制 1968年3月，美國(guó)暫時(shí)關(guān)閉倫敦黃金市場(chǎng)，停止維持 倫敦黃金市場(chǎng)價(jià)格與官價(jià)一致。美國(guó)只與各國(guó)中央銀行進(jìn) 行黃金買賣，維持每盎司黃金35美元的官價(jià)，不再介入私 人黃金市場(chǎng)。 8、創(chuàng)立特別提款權(quán) 1968年，IMF發(fā)行SDR，增加儲(chǔ)備貨幣，緩解美元壓

15、力。,三、布雷頓森林體系解體的步驟及原因,（一）布雷頓森林體系解體分為三個(gè)步驟： 1、美元停止兌換黃金 1971年8月，美國(guó)“新經(jīng)濟(jì)政策”：停止美元兌換黃金， 并征收10%的臨時(shí)進(jìn)口附加稅。,2、固定匯率的波動(dòng)幅度擴(kuò)大 1971年12月。十國(guó)集團(tuán)達(dá)成“史密森協(xié)議”： （1）美國(guó)取消10%的進(jìn)口附加稅； （2）美元對(duì)黃金貶值7.8%，黃金官價(jià)從每盎司35美元提 高到38美元； （3）各國(guó)貨幣對(duì)美元的匯率波動(dòng)幅度由不超過1%擴(kuò)大 到 2.25%。 1973年2月，美元再貶10%，由每盎司黃金38美元貶為 42.22美元。,3、固定匯率制度垮臺(tái) 1973年3月，西歐又出現(xiàn)拋售美元，搶購(gòu)黃金、 原德國(guó)

16、馬克、日元的現(xiàn)象，迫使西歐和日本的外匯市場(chǎng) 關(guān)閉17天之久。 西歐國(guó)家最終達(dá)成協(xié)議，放棄固定匯率制度，放棄盯 住美元，實(shí)行浮動(dòng)匯率，至此，布雷頓森林體系終告解體。,（二）布雷頓森林體系解體的原因,1、制度自身的缺陷。 一方面，美元作為國(guó)際支付手段與國(guó)際儲(chǔ)備手段，幣值 穩(wěn)定且有足夠的黃金儲(chǔ)備和保持國(guó)際收支順差。人們?cè)趪?guó)際 支付中才愿意接受美元。 另一方面，全世界要獲得充足的外匯儲(chǔ)備，美國(guó)的國(guó)際 收支就會(huì)出現(xiàn)大量逆差。但隨著美國(guó)逆差的增大，美元的黃 金保證會(huì)不斷減少，美元又將不斷貶值。 第二次世界大戰(zhàn)后從美元短缺到美元泛濫，是這種矛盾 發(fā)展的必然結(jié)果。,2、美元危機(jī)與美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)頻繁爆發(fā)是導(dǎo)致布雷

17、頓森林體系崩潰的直接原因。,（1）美國(guó)黃金儲(chǔ)備減少 1950年發(fā)動(dòng)朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)，海外軍費(fèi)巨增，國(guó)際收支連年逆差，黃金儲(chǔ) 備源源外流。 1960年，美國(guó)的黃金儲(chǔ)備下降到178億美元，已不足以抵補(bǔ)當(dāng)時(shí)的 210.3億美元的流動(dòng)債務(wù)，出現(xiàn)了美元的第一次危機(jī)。 60年代中期，美國(guó)卷入越南戰(zhàn)爭(zhēng)，國(guó)際收支進(jìn)一步惡化，黃金儲(chǔ)備 不斷減少。 1968年3月，美國(guó)黃金儲(chǔ)備已下降至121億美元，而同期的對(duì)外短期 負(fù)債為331億美元，引發(fā)了第二次美元危機(jī)。 到1971年，美國(guó)的黃金儲(chǔ)備（102.1億美元）僅是它對(duì)外流動(dòng)負(fù)債 （678億美元）的15.05。此時(shí)美國(guó)已完全喪失了承擔(dān)美元對(duì)外兌換黃 金的能力。于是，尼克松總統(tǒng)

18、不得不于1971年8月15日宣布停止承擔(dān)美元 兌換黃金的義務(wù)。 1973年美國(guó)爆發(fā)了最為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，黃金儲(chǔ)備已從戰(zhàn)后初期的 2456億美元下降到110億美元。沒有充分的黃金儲(chǔ)備作基礎(chǔ)，嚴(yán)重地動(dòng) 搖了美元的信譽(yù)。,（2）美國(guó)通貨膨脹加劇 美國(guó)發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭(zhēng)，財(cái)政赤字龐大，不得不依靠發(fā)行貨幣 來彌補(bǔ)，造成通貨膨脹。 加上兩次石油危機(jī)，石油提價(jià)而增加支出； 同時(shí)，由于失業(yè)補(bǔ)貼增加勞動(dòng)生產(chǎn)率下降，造成政 府支出急劇增加。 美國(guó)消費(fèi)物價(jià)指數(shù)1960年為1.6，1970年上升到5.9， 1974年又上升到11，這給美元的匯價(jià)帶來了巨大沖擊。,（3）美國(guó)國(guó)際收支持續(xù)逆差 二戰(zhàn)后，西歐、日本和世界各地從美國(guó)輸入

19、商品，各國(guó) 普遍感到“美元荒”，使美國(guó)國(guó)際收支持續(xù)巨額順差。 隨著西歐各國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，出口貿(mào)易的擴(kuò)大，其國(guó)際收 支由逆差轉(zhuǎn)為順差，美元和黃金儲(chǔ)備增加。而美國(guó)由于對(duì)外 擴(kuò)張和侵略戰(zhàn)爭(zhēng)，國(guó)際收支由順差轉(zhuǎn)為逆差，美國(guó)資金大量 外流，形成“美元過?！薄＿@使美元匯率承受巨大的沖擊和 壓力，不斷出現(xiàn)下浮的波動(dòng)。,四、布雷頓森林體系的積極作用,1、美元與黃金掛鉤，其他國(guó)家貨幣與美元掛鉤，保證了 二戰(zhàn)以后的較長(zhǎng)時(shí)間里國(guó)際貨幣制度有了一個(gè)較為有效和 穩(wěn)定的基礎(chǔ)，同時(shí)也促進(jìn)了國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際投資和國(guó)際經(jīng) 濟(jì)的迅速發(fā)展。 2、美元作為儲(chǔ)備貨幣和國(guó)際清償手段，彌補(bǔ)了黃金的不 足，提高全球的購(gòu)買力，促進(jìn)了國(guó)際貿(mào)易和跨國(guó)投

20、資。,第四節(jié) 牙買加體系,布雷頓森林體系崩潰以后，國(guó)際金融秩序又 復(fù)動(dòng)蕩，直至1976年1月，IMF理事會(huì)“國(guó)際貨幣 制度臨時(shí)委員會(huì)”在牙買加首都金斯敦達(dá)成了 “牙買加協(xié)議”，同年4月，IMF理事會(huì)通過了 IMF協(xié)定第二修正案，從而形成了新的國(guó)際貨 幣體系。,一、牙買加協(xié)議的主要內(nèi)容,1、實(shí)行浮動(dòng)匯率制度的改革。 牙買加協(xié)議正式確認(rèn)了浮動(dòng)匯率制的合法化，承認(rèn)固定 匯率制與浮動(dòng)匯率制并存的局面，成員國(guó)可自由選擇匯率制 度。同時(shí)IMF繼續(xù)對(duì)各國(guó)貨幣匯率政策實(shí)行嚴(yán)格監(jiān)督，并協(xié)調(diào) 成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策，促進(jìn)金融穩(wěn)定，縮小匯率波動(dòng)范圍。 2、推行黃金非貨幣化。 協(xié)議作出了逐步使黃金退出國(guó)際貸幣的決定。并規(guī)定

21、： 廢除黃金條款，取消黃金官價(jià)，成員國(guó)中央銀行可按市價(jià)自 由進(jìn)行黃金交易；取消成員國(guó)相互之間以及成員國(guó)與IMF之間 須用黃金清算債權(quán)債務(wù)的規(guī)定，IMF逐步處理其持有的黃金。,3、增強(qiáng)特別提款權(quán)的作用。 主要是提高特別提款權(quán)的國(guó)際儲(chǔ)備地位，擴(kuò)大其在IMF 一般業(yè)務(wù)中的使用范圍，并適時(shí)修訂特別提款權(quán)的有關(guān)條款。 4、增加成員國(guó)基金份額。 成員國(guó)的基金份額從原來的292億特別提款權(quán)增加至390 億特別提款權(quán)，增幅達(dá)33.6。 5、擴(kuò)大信貸額度，以增加對(duì)發(fā)展中國(guó)家的融資。,二、牙買加體系的運(yùn)行,1、儲(chǔ)備貨幣多元化。 在牙買加體系下，國(guó)際儲(chǔ)備呈現(xiàn)多元化局面，美元雖然 仍是主導(dǎo)的國(guó)際貨幣，但美元地位明顯削

22、弱了，由美元壟 斷外匯儲(chǔ)備的情形不復(fù)存在。 英鎊、日元隨兩國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)發(fā)展脫穎而出，成為重要 的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。目前，國(guó)際儲(chǔ)備貨幣已日趨多元化，ECU 也被歐元所取代，歐元很可能成為與美元相抗衡的新的國(guó)際 儲(chǔ)備貨幣。,2、匯率安排多樣化,在牙買加體系下，浮動(dòng)匯率制與固定匯率制并存。 一般而言，發(fā)達(dá)工業(yè)國(guó)家多數(shù)采取單獨(dú)浮動(dòng)或聯(lián)合浮 動(dòng)，但有的也采取釘住自選的貨幣籃子。對(duì)發(fā)展中國(guó)家而 言，多數(shù)是釘住某種國(guó)際貨幣或籃子貨幣，單獨(dú)浮動(dòng)的很少。 不同匯率制度各有優(yōu)劣，浮動(dòng)匯率制度可以為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政 策提供更大的活動(dòng)空間與獨(dú)立性，而固定匯率制則減少了本國(guó) 企業(yè)可能面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)，方便生產(chǎn)與核算。 各國(guó)可根據(jù)自

23、身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、開放程度、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等一系 列相關(guān)因素去權(quán)衡得失利弊。,3、多種渠道調(diào)節(jié)國(guó)際收支。,(1)運(yùn)用國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策。 (2)運(yùn)用匯率政策。 (3)國(guó)際融資。 (4)加強(qiáng)國(guó)際協(xié)調(diào)。,三、對(duì)牙買加體系的評(píng)價(jià),1、牙買加體系的積極作用： (1)多元化的儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)擺脫了布雷頓森林體系下各國(guó)貨 幣間的僵硬關(guān)系，為國(guó)際經(jīng)濟(jì)提供了多種清償貨幣，在較大 程度上解決了儲(chǔ)備貨幣供不應(yīng)求的矛盾； (2)多樣化的匯率安排適應(yīng)了多樣化的、不同發(fā)展水平 的各國(guó)經(jīng)濟(jì)，為各國(guó)維持經(jīng)濟(jì)發(fā)展與穩(wěn)定提供了靈活性與獨(dú) 立性，同時(shí)有助于保持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性與穩(wěn)定性； (3)多種渠道并行，使國(guó)際收支的調(diào)節(jié)更為有效與及時(shí)。,2、牙買

24、加體系的缺陷,(1) 在多元化國(guó)際儲(chǔ)備下，缺乏統(tǒng)一的穩(wěn)定的貨幣標(biāo) 準(zhǔn)，這本身就可能造成國(guó)際金融的不穩(wěn)定； (2)匯率大起大落，變動(dòng)不定，匯率體系極不穩(wěn)定。 其消極影響之一是增大了外匯風(fēng)險(xiǎn)，從而在一定程度上抑 制了國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際投資活動(dòng)，對(duì)發(fā)展中國(guó)家而言，這種 負(fù)面影響尤為突出； (3)國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制并不健全，各種現(xiàn)有的渠道都 有各自的局限，牙買加體系并沒有消除全球性的國(guó)際收支 失衡問題。,第五節(jié) 歐洲金融一體化,一、歐洲貨幣一體化的概念 是指歐盟各成員國(guó)在貨幣金融領(lǐng)域進(jìn)行合作，協(xié)調(diào)貨幣 金融關(guān)系，最終建立一個(gè)統(tǒng)一的貨幣體系，其實(shí)質(zhì)是這些國(guó) 家集團(tuán)為了貨幣金融領(lǐng)域的多方面合作而組成的貨幣聯(lián)盟。

25、 這種貨幣一體化有三個(gè)典型特征：(1)匯率的統(tǒng)一，即貨幣聯(lián)盟成員國(guó)之間實(shí)行固定匯率制， 對(duì)外則實(shí)行統(tǒng)一的浮動(dòng)匯率； (2)貨幣的統(tǒng)一，即貨幣聯(lián)盟發(fā)行單一的共同貨幣；(3)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)一，即建立統(tǒng)一的中央貨幣機(jī)關(guān)，發(fā)行共同的 貨幣，規(guī)定有關(guān)貨幣聯(lián)盟的國(guó)家以及保管各成員國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備。,二、歐洲貨幣一體化的進(jìn)程,歐洲貨幣一體化大致經(jīng)歷了以下幾個(gè)演變階段： 1、魏爾納計(jì)劃1970年10月，以盧森堡首相兼財(cái)政大臣魏爾納(Werner) 為首的一個(gè)委員會(huì)，向歐共體理事會(huì)提交了專門報(bào)告，計(jì)劃 建議從1971年到1980年分三個(gè)階段實(shí)現(xiàn)歐洲貨幣一體化。然 而70年代動(dòng)蕩的金融形勢(shì)以及歐共體國(guó)家發(fā)展程度的巨大差 異

26、，使得魏爾納計(jì)劃幾乎完全落空。70年代一體化取得的唯 一的重大成果是創(chuàng)設(shè)了歐洲計(jì)算單位(EUA)，作為歐共體內(nèi)部 財(cái)務(wù)核算的工具，并在“歐洲海外開發(fā)基金”、“歐洲區(qū)域 發(fā)展基金”、歐洲投資銀行發(fā)行債券業(yè)務(wù)等方面使用。,2、歐洲貨幣體系(European Monetary Sysetm，EMS),為了制止匯率劇烈波動(dòng)，促進(jìn)共同體國(guó)家經(jīng) 濟(jì)的發(fā)展，在法、德兩國(guó)推動(dòng)下，1978年12月歐 共體的8個(gè)成員國(guó)（法國(guó)、德國(guó)、意大利、比利時(shí)、 丹麥、愛爾蘭、盧森堡和荷蘭）首腦在布魯塞爾達(dá) 成協(xié)議，決定建立歐洲貨幣體系。 1979年3月，歐洲貨幣體系正式啟動(dòng)。,歐洲貨幣體系主要內(nèi)容,(1)繼續(xù)實(shí)行過去的聯(lián)合浮

27、動(dòng)匯率機(jī)制。除了維持原有的 2.25波動(dòng)幅度以外，還規(guī)定了匯率波動(dòng)的警戒線，一旦 貨幣波動(dòng)超出此線，有關(guān)國(guó)家就要進(jìn)行聯(lián)合干預(yù)。 (2)創(chuàng)設(shè)歐洲貨幣單位(European Currency Unit，ECU)， 即埃居，實(shí)際上由EUA演變而來，是歐洲貨幣體系的中心。在 歐共體內(nèi)部，ECU具有計(jì)價(jià)單位和支付手段的職能。 (3)成立了歐洲貨幣基金(EMF)，以增強(qiáng)歐洲貨幣體系干預(yù) 市場(chǎng)的力量，為共同貨幣ECU提供物質(zhì)準(zhǔn)備以及給予國(guó)際收支 困難的成員國(guó)更多的信貸支持。,3、德洛爾報(bào)告,1989年6月，以歐共體委員會(huì)主席雅克德洛爾 (JDelors)為首的委員會(huì)向馬德里峰會(huì)提交了德洛 爾計(jì)劃。 該計(jì)劃與

28、魏爾納計(jì)劃相似，規(guī)定從1990年起， 用20年時(shí)間，分三階段實(shí)現(xiàn)貨幣一體化，完成歐洲 經(jīng)濟(jì)貨幣同盟的組建。,4、馬斯特里赫特條約,1991年12月，歐共體在荷蘭馬斯特里赫特峰會(huì)上簽署 了關(guān)于歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟的馬斯特里赫特條約，簡(jiǎn)稱 馬約。 馬約目標(biāo)是：最遲在1999年1月1日前建立“經(jīng)濟(jì) 貨幣同盟”(Economic and Monetary Union，EMU)。屆時(shí) 將在同盟內(nèi)實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一貨幣、統(tǒng)一的中央銀行（European Central Bank)以及統(tǒng)一的貨幣匯率政策。EMU的形成分為 三個(gè)階段。,馬約還規(guī)定，只有在1999年1月1日達(dá)到以下4個(gè)趨同 標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)家，才能被認(rèn)為具備了參加E

29、MU的資格條件：(1)通貨膨脹率不得超過三個(gè)成績(jī)最好的國(guó)家平均水平的 1.5個(gè)百分點(diǎn)；(2)當(dāng)年財(cái)政赤字不得超過GDP的3，累積公債不得超過 GDP的60；(3)政府長(zhǎng)期債券利率不得超過三個(gè)最低國(guó)家平均水平的 2個(gè)百分點(diǎn)；(4)加入歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣同盟前2年匯率一直在歐洲貨幣體系 匯率機(jī)制規(guī)定的幅度(土15)內(nèi)波動(dòng)，中心匯率沒有重組過。,歐共體各成員國(guó)議會(huì)于1993年10月底通過了 馬約，1993年11月1日，歐共體更名為歐盟。 1995年芬蘭、奧地利、瑞典加入歐盟，歐盟 成員國(guó)增至15個(gè)。同年的馬德里決議將單一 貨幣的名稱正式定為歐元(EURO)。歐洲貨幣一體 化自此開始進(jìn)入了穩(wěn)定的發(fā)展階段。,

30、5、馬約簽訂后的一體化進(jìn)程,1996年12月13-14日，歐盟首腦會(huì)議在愛爾蘭首都 都柏林舉行。歐元國(guó)與非歐元國(guó)之間就建立新匯率機(jī)制、 歐元使用的法律框架、貨幣穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原則及主要 內(nèi)容等達(dá)成妥協(xié)，并原則同意了歐洲貨幣局提供的歐元紙 幣的“樣幣”。至此，歐洲單一貨幣機(jī)制框架基本形成。,歐盟首腦會(huì)議第1103號(hào)條例正式對(duì)過渡期結(jié)束后的歐 元的法律地位作了規(guī)定，明確指出，1999年1月1日作為成 員國(guó)范圍內(nèi)一種具有獨(dú)立性法定貨幣地位的超國(guó)家性質(zhì)的 貨幣，開始啟用，至2002年7月1日，創(chuàng)始國(guó)貨幣全部退出 流通領(lǐng)域；歐元正式成為唯一的法定貨幣。 在這三年半的過渡期內(nèi)，歐元以記賬單位、銀行貸款、

31、 債券、旅行支票、信用卡和股票等形式使用，同時(shí)，發(fā)票、 工資、單據(jù)、商品目錄將實(shí)行歐元和本國(guó)貨幣的雙重標(biāo)準(zhǔn)。,1997年10月2日，歐盟15國(guó)代表在荷蘭首都正 式簽訂了6月達(dá)成的阿姆斯特丹條約，這是一 個(gè)在馬約基礎(chǔ)上修改而成的新歐盟條約。新 條約及先前已獲批準(zhǔn)的穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約、 歐元的法律地位和新的貨幣匯率機(jī)制等 文件，為歐元與歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟于1999年1月1日 的如期啟動(dòng)，又奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。,1998年5月2日，歐盟15國(guó)在布魯塞爾召開特 別首腦會(huì)議，決定接受歐盟委員會(huì)和歐洲貨幣局 的推薦，確認(rèn)比利時(shí)、德國(guó)、西班牙、法國(guó)、 愛爾蘭、意大利、盧森堡、荷蘭、奧地利、葡萄牙 和芬蘭等符合馬約條

32、件的11個(gè)國(guó)家為歐元?jiǎng)?chuàng)始 國(guó)，首批加入歐洲單一貨幣體系。歐盟的其余4個(gè) 國(guó)家，即英國(guó)、丹麥、瑞典和希臘，因暫時(shí)不愿加 入歐元體系或未能達(dá)標(biāo)，沒有成為首批歐元國(guó)家。,同時(shí)決定在原有的歐洲貨幣局基礎(chǔ)上成立 歐洲中央銀行，由荷蘭人杜伊森貝赫出任歐洲 中央銀行行長(zhǎng)。 1998年12月3日，首批加入歐元體系的11個(gè)國(guó) 家宣布聯(lián)合降息，除意大利(利率3厘半)外，其余 10國(guó)均把利率降至3厘，此舉顯示了這些國(guó)家準(zhǔn)時(shí) 啟動(dòng)歐元的決心和強(qiáng)烈的政治意愿。,1999年1月1日，歐元準(zhǔn)時(shí)啟動(dòng)。歐洲貨幣單位 以1:1的比例轉(zhuǎn)換為歐元，歐元與成員國(guó)貨幣的兌 換率鎖定，歐洲中央銀行投入運(yùn)作并實(shí)施統(tǒng)一的貨 幣政策，歐元可以支票、信用卡等非現(xiàn)金交易的方 式流通，各成員國(guó)貨幣亦可同時(shí)流通，人們有權(quán)選 擇是否使用或接受歐元。,從2002年1月1日起，歐元紙幣和硬幣開始全境 流通，歐洲中央銀行和成員國(guó)將逐步回收各國(guó)的紙 幣和硬幣。 至2002年7月1日，各成員國(guó)貨幣完全退出流通， 歐盟貨幣一體化計(jì)劃完成，歐元國(guó)際化啟動(dòng)。,三、歐元的特點(diǎn),