會計報表綜合分析與企業(yè)業(yè)績評價1.ppt

1、0109,201303201117,1,第六章 會計報表綜合分析與企業(yè)業(yè)績評價,0109,201303201117,2,第一節(jié) 會計報表綜合分析方法,0109,201303201117,3,一、綜合分析財務(wù)比率,0109,201303201117,4,資本經(jīng)營盈利能力是指企業(yè)的所有者通過投入資本經(jīng)營所取得的利潤的能力。反映資本經(jīng)營盈利能力的基本指標是凈資產(chǎn)收益率，其計算公式是：,0109,201303201117,5,資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵與指標計算 資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力，是指企業(yè)運營資產(chǎn)所產(chǎn)生的收益的能力。反映資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的指標是總資產(chǎn)報酬率，其計算公式為：,0109,201303201117

2、,6,每股收益的內(nèi)涵與計算 每股收益是指凈利潤扣除優(yōu)先股股息后的余額與發(fā)行在外的普通股的平均股數(shù)之比，它反映了每股發(fā)行在外的普通股所能分攤到的凈收益額。其計算公式如下：,0109,201303201117,7,價格與收益比率內(nèi)涵與計算 價格與收益比率，亦稱市盈率，是反映普通股的市場價格與當期每股收益之間的關(guān)系，可用來判斷企業(yè)股票與其他企業(yè)股票相比較潛在的價值。其計算公式如下： 價格與收益比率每股市價每股收益,0109,201303201117,8,企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)情況分析 存貨周轉(zhuǎn)率指標有存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)兩種形式：,其中：平均存貨（期初存貨期末存貨）2,0109,201303201117

3、,9,企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況分析,其中：賒銷收入凈額銷售收入現(xiàn)銷收入銷售退回、折讓、折扣 平均應(yīng)收賬款余額(期初應(yīng)收賬款期末應(yīng)收賬款)2,0109,201303201117,10,反映應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的另一個指標是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，或應(yīng)收帳款帳齡。其計算公式為：,0109,201303201117,11,銷售增長率內(nèi)涵和計算 市場是企業(yè)生存和發(fā)展的空間，銷售增長是企業(yè)增長的源泉?？梢杂娩N售增長 率來反映企業(yè)在銷售方面的成長能力。銷售增長率計算公式如下：,0109,201303201117,12,資產(chǎn)增長率內(nèi)涵和計算 企業(yè)要增加銷售收入，就需要通過增加資產(chǎn)投入 來實現(xiàn)銷售收入的增加。為了反映企業(yè)在

4、資產(chǎn)投入 方面的增長情況，可以利用資產(chǎn)增長率指標。資產(chǎn) 增長率計算公式如下：,0109,201303201117,13,杜邦分析法,杜邦財務(wù)分析體系的基礎(chǔ)與本質(zhì) 1. 杜邦財務(wù)分析體系的基礎(chǔ)和本質(zhì)是企業(yè)股東權(quán)益最大化。凈資產(chǎn)收益率作為最核心的指標反映了企業(yè)將資本所有者權(quán)益最大化作為企業(yè)的首要財務(wù)目標。 2. 杜邦財務(wù)分析體系實現(xiàn)了企業(yè)財務(wù)目標與企業(yè)活動的有機結(jié)合。杜邦財務(wù)分析體系將企業(yè)財務(wù)目標與各環(huán)節(jié)、各領(lǐng)域的財務(wù)活動緊密相連，形成完善的分析指標體系。,0109,201303201117,14,關(guān)鍵指標意義,1. 凈資產(chǎn)收益率是綜合性最強的財務(wù)指標，是企業(yè)綜合財務(wù)分析的核心，這一指標反映出投資

5、者投入資本獲利能力的高低，體現(xiàn)出企業(yè)的經(jīng)營目標。 2. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)營運能力最重要的指標，是企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營的結(jié)果，是實現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率最大化的基礎(chǔ)。 3. 銷售利潤率是反映企業(yè)盈利能力最重要的指標，是企業(yè)商品經(jīng)營的結(jié)果，是實現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率最大化的保證。,0109,201303201117,15,投資回報率模型,銷售,59,產(chǎn)品成本,24,減,毛利,35,期間費用,24,減,營業(yè)利潤,11,所得稅,5,凈利潤,6,資產(chǎn)回報率,17%,所有者權(quán)益回報率,13%,流動資產(chǎn),41,固定資產(chǎn),25,加,總資產(chǎn),66,所有者權(quán)益,46,負債,20,0109,201303201117,16,0109,

6、201303201117,17,1個中心，2個基本點,0109,201303201117,18,杜邦財務(wù)比率分析原理,在杜邦財務(wù)比率分析體系中，所有者權(quán)益凈利率處于最高層次，又由于： 凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤/所有者權(quán)益 =凈利潤/總資產(chǎn) 總資產(chǎn)/所有者權(quán)益 = 資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) =凈利/收入收入/總資產(chǎn) 總資產(chǎn)/所有者權(quán)益 =銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù),0109,201303201117,19,案例,銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) - A 20 0.2 1 - B 2 5 8 - 凈資產(chǎn)收益率A 4% B 80%,0109,201303201117,20,案例分析：1995年末不同行

7、業(yè)的5大公司ROE的影響因素 公 司 營業(yè)利潤率資本周轉(zhuǎn)率=ROIC 財務(wù)杠桿乘數(shù)=稅前ROE（1-T）= ROE Coca Cola 26% 1.7 44% 1.82 80% 0.69 55% Merk制藥 30% 0.9 27% 1.26 34% 0.70 24% Wal-Mart 5.6% 3.24 18% 1.67 30% 0.63 19% Ford 12% 0.65 7.8% 3.08 24% 0.62 15% Banc One銀行 24% 0.34 8.2% 2.80 23% 0.66 15%,0109,201303201117,21,分析這5個行業(yè)代表性公司：各行業(yè)經(jīng)營有道，各賺

8、錢有術(shù)！ Coca公司的ROE最高，是因為EBIT較高和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度較快導(dǎo)致ROIC較高，說明行業(yè)特點使其擁有較高的EBIT，其強勁的品牌效應(yīng)和營銷策略提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度。此外，其使用較高的財務(wù)杠桿乘數(shù)增加其盈利能力。 Merk公司的ROE位居第二，是因為其EBIT最高，這可能與其制藥行業(yè)高價出售專賣品有關(guān)，此外，其資本周轉(zhuǎn)率較底，可能是因為制藥需要的資本投入高，結(jié)果其ROIC只有27%，稅前ROE只有34%（不及Coca一半?。?。最后，高投入、高風險、高收益使得其財務(wù)政策更趨保守，僅為1.26，在5家企業(yè)中最低。,0109,201303201117,22,Wal-Mart公司的ROE位居第三，

9、其是一家連鎖零售企業(yè)，該行業(yè)的特點是高度地集中于價格競爭，因此其EBIT最低，營業(yè)利潤率僅為5.6%！該行業(yè)企業(yè)的成敗取決于其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)管理效率，Wal-Mart的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度最快，從而擬補EBIT底的不足，從而使其ROIC位居第三。加上公司適當?shù)剡\用財務(wù)杠桿，進一步提高其盈利能力，使ROE位居第三。,0109,201303201117,23, Ford公司的ROE位居第四，汽車制造屬于高資本密集型行業(yè)，所以資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率很低，加上該行業(yè)激烈的價格競爭，導(dǎo)致ROIC最低！由于需要大量資本投入在這個并非朝陽的產(chǎn)業(yè)，F(xiàn)ord不得不使用了激進的財務(wù)杠桿，通過提高負債比例來提高其ROE！ Banc One是

10、一家銀行，銀行業(yè)的特點投入大量資本（貸款）以賺取利潤，決定其資本周轉(zhuǎn)率最低。此外，相其它銀行來說，其營業(yè)利潤率很高（可能金融服務(wù)和長期貸款的收入比例較高?。由显撱y行相對高的財務(wù)杠桿提高負債，最后使得其ROE達到15%！,0109,201303201117,24,GM杜邦分析圖(2001),凈資產(chǎn)收益率（3.05%）,資產(chǎn)凈利率0.19%,權(quán)益乘數(shù)（16.44倍）,銷售凈利率（0.34%）,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（0.55次）,0109,201303201117,25,IBM杜邦分析圖(2001),凈資產(chǎn)收益率（32.71%）,資產(chǎn)凈利率8.75%,權(quán)益乘數(shù) （3.74倍）,銷售凈利率（8.99%）,

11、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（0.97次）,0109,201303201117,26,寶鋼杜邦分析圖(2001),凈資產(chǎn)收益率（9.78%）,資產(chǎn)凈利率4.4%,權(quán)益乘數(shù) （2.21倍）,銷售凈利率（8.77%）,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（0.5次）,0109,201303201117,27,華夏銀行杜邦分析圖(2003年度),凈資產(chǎn)收益率（9.29%）,資產(chǎn)凈利率0.33%,權(quán)益乘數(shù) （28.57倍）,銷售凈利率（9.45%）,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（0.03492次）,0109,201303201117,28,第二節(jié) 企業(yè)業(yè)績的計量,0109,201303201117,29,一、企業(yè)業(yè)績的財務(wù)計量,（一）業(yè)績計量的財務(wù)指標 （

12、二）調(diào)整通貨膨脹的業(yè)績計量 （三）財務(wù)計量的局限性,0109,201303201117,30,業(yè)績計量的財務(wù)指標,凈收益和每股收益 現(xiàn)金流量 投資收益率 剩余收益 市場價值 經(jīng)濟收益,0109,201303201117,31,二、企業(yè)業(yè)績的非財務(wù)計量,（一）業(yè)績計量的非財務(wù)指標 （二）非財務(wù)指標的優(yōu)點,0109,201303201117,32,（一）業(yè)績計量的非財務(wù)指標,市場占有率 質(zhì)量和服務(wù) 創(chuàng)新 生產(chǎn)能力 雇員培訓(xùn),0109,201303201117,33,三、業(yè)績評價,業(yè)績評價的內(nèi)涵 所謂業(yè)績評價，是指運用科學(xué)的和規(guī)范的管理學(xué)、財務(wù)學(xué)、數(shù)理統(tǒng)計等方法，對企業(yè)或其分支機構(gòu)一定經(jīng)營期間內(nèi)的生

13、產(chǎn)經(jīng)營狀況、資本運營效益、經(jīng)營者業(yè)績等進行定量的考核和分析，并且做出客觀、公正的價值判斷。,0109,201303201117,34,業(yè)績評價系統(tǒng)的設(shè)計原則,1.可理解。 2.可操作。 3.可接受。 4 . 經(jīng)濟節(jié)約。,0109,201303201117,35,業(yè)績評價的內(nèi)容與方法,業(yè)績評價的內(nèi)容，包含四個層面： 1、政府部門從行政管理和社會公眾利益代表的角度對企業(yè)進行的社會貢獻評價。 2、投資者、債權(quán)人從投資決策和信貸決策角度對企業(yè)業(yè)績的評價。 3、企業(yè)所有者對其代理人在企業(yè)價值創(chuàng)造中貢獻的評價。 4、企業(yè)經(jīng)營者對于內(nèi)部各管理層面的管理者業(yè)績評價。,0109,201303201117,36,

14、四、企業(yè)財務(wù)危機的定義及特征,（1） 財務(wù)危機的定義：企業(yè)財務(wù)管理失敗，導(dǎo)致無力支付到期債務(wù)或費用的一種經(jīng)濟現(xiàn)象，包括資金管理技術(shù)性失敗到破產(chǎn)，以及介于兩者之間的各種情況。 （2） 財務(wù)危機的特征：客觀積累性 、突發(fā)性 、多樣性、災(zāi)難性 、可預(yù)見性,0109,201303201117,37,財務(wù)危機的預(yù)兆分析,1、生產(chǎn)方面 （1）生產(chǎn)設(shè)備盲目擴充 （2）存貨異常變動 （3）規(guī)模過度擴張 2、經(jīng)營方面 （1）公司人員大幅變動 （2）經(jīng)常拖欠銀行借款和職工工資 （3）企業(yè)信譽不斷降低 （4）市場競爭力不斷減弱 （5）經(jīng)濟效益嚴重滑坡,0109,201303201117,38,財務(wù)危機的預(yù)兆分析,3

15、、銷售方面 （1）銷售的非預(yù)期下跌 （2）交易記錄惡化，平均收賬期延長 4、財務(wù)管理方面 （1）關(guān)聯(lián)企業(yè)趨于倒閉 （2）過于依賴某個關(guān)聯(lián)公司或銀行貸款 （3）財務(wù)結(jié)構(gòu)明顯惡化 （4）財務(wù)預(yù)測在長時間不準確 （5）無法按時編制財務(wù)報表 5、其他方面的危險信號,0109,201303201117,39,財務(wù)危機發(fā)生的原因分析,1、由經(jīng)營風險所引發(fā) （1）由日常經(jīng)營管理不當引發(fā) （2）由戰(zhàn)略管理不當引發(fā) （3）由其他因素引發(fā) 2、由財務(wù)風險引發(fā) （1）財務(wù)結(jié)構(gòu)不科學(xué) （2）成本管理不科學(xué) （3）負債管理不科學(xué) （4）資產(chǎn)(資金)管理不科學(xué) （5）財務(wù)管理權(quán)限過于分散,0109,201303201117,40,財務(wù)危機的防范和控制,財務(wù)危機的防范 （1）加強危機教育，樹立規(guī)避危機的意識 （2）定期進行企業(yè)財務(wù)綜合分析 （3）建立企業(yè)財務(wù)危