2014-2015財(cái)務(wù)管理.ppt

1、財(cái)務(wù)管理,第一章 財(cái)務(wù)管理導(dǎo)論,第一節(jié) 企業(yè)組織類型,獨(dú)資企業(yè) 合伙企業(yè) 公司制企業(yè),按照國(guó)際慣例,企業(yè)的組織形式可分為:,一、獨(dú)資企業(yè),1、概念,獨(dú)資企業(yè)是由業(yè)主個(gè)人出資興辦，完全歸個(gè)人所有和控制的企業(yè)。出資者既是企業(yè)的所有者，也是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者。,2、優(yōu)點(diǎn),（1）易于設(shè)立和解散,（2）經(jīng)營(yíng)靈活、決策迅速,（3）免繳公司所得稅,3、缺點(diǎn),（1）資金來(lái)源有限,（2）無(wú)限責(zé)任,（3）存續(xù)期較短,二、合伙企業(yè),1、概念,兩個(gè)或兩個(gè)以上的個(gè)人在一起創(chuàng)辦企業(yè)，所辦企業(yè)為合伙制企業(yè)。,合伙企業(yè)分:普通合伙企業(yè) 有限合伙企業(yè),2、特點(diǎn),（1）合伙企業(yè)創(chuàng)辦較易，開(kāi)辦費(fèi)用低廉。 （2）合伙企業(yè)融資與獨(dú)資企業(yè)相似

2、，企業(yè)的資金來(lái)源有限。 （3）普通合伙人對(duì)企業(yè)債務(wù)負(fù)有無(wú)限責(zé)任。 （4）合伙企業(yè)的收入按照合伙人征收個(gè)人所得稅。 （5）當(dāng)普通合伙人死亡或撤出時(shí)，普通合伙企業(yè)隨之終結(jié)。,三、公司制企業(yè),1、概念,公司是依照公司法登記設(shè)立，以其全部法人財(cái)產(chǎn)，依法自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的企業(yè)法人。,2、特點(diǎn),（1）公司設(shè)立手續(xù)較為復(fù)雜。,（2）獨(dú)立法人，擁有自己獨(dú)立的財(cái)產(chǎn)。,（3）公司實(shí)行有限責(zé)任制。,（4）公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)實(shí)行兩權(quán)分離。,（5）政府對(duì)公司制企業(yè)的管制嚴(yán)于獨(dú)資和合伙企業(yè)。,（6）征收雙重稅收。,公司的兩種基本形式： 有限責(zé)任公司 股份有限公司,A、有限責(zé)任公司,是指股東以其出資額為限對(duì)公司承擔(dān)有限責(zé)任，公

3、司以其全部資產(chǎn)對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)法律責(zé)任的一種企業(yè)組織形式。有限責(zé)任公司不通過(guò)公開(kāi)募股，而是由為數(shù)不多股東集資組成。,B、股份有限公司,是指其全部資本由等額股份構(gòu)成，股份以股票形式向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行，股東以其所認(rèn)購(gòu)的股份為限對(duì)公司負(fù)責(zé)，公司以全部資產(chǎn)對(duì)公司的負(fù)債承擔(dān)法律責(zé)任的一種企業(yè)組織形式。,第二節(jié) 企業(yè)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容,一、財(cái)務(wù)管理的概念,財(cái)務(wù)管理是組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理活動(dòng)。,財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的一個(gè)組成部分，它是根據(jù)國(guó)家法律法規(guī)和政策以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)的要求，遵循資本營(yíng)運(yùn)規(guī)律，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行組織、預(yù)測(cè)、決策、計(jì)劃、控制、分析和監(jiān)督等一系列管理工作的總稱。,二、企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng) 1

4、、企業(yè)籌資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)； 2、企業(yè)投資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)； 3、企業(yè)經(jīng)營(yíng)引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)； 4、企業(yè)分配引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)； 三、企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系 P10-11 四、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容 籌資管理、投資管理、營(yíng)運(yùn)資金管理、利潤(rùn)分配管理,第三節(jié) 企業(yè)目標(biāo)與財(cái)務(wù)管理目標(biāo),一、企業(yè)目標(biāo),1、生存,以收抵支 到期償債,2、發(fā)展,能夠及時(shí)足額地籌集到企業(yè)發(fā)展所需的資金，滿足企業(yè)研發(fā)和市場(chǎng)拓展對(duì)企業(yè)資源的需求。,3、獲利,為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)的獲利，就要選擇好投資項(xiàng)目，正確地進(jìn)行投資，取得較高的投資報(bào)酬率。,二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) （一）利潤(rùn)最大化 1、忽視了利潤(rùn)取得的時(shí)間 2、不能有效地考慮被選方案的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題 3、利潤(rùn)作為一個(gè)絕對(duì)量

5、的財(cái)務(wù)指標(biāo)，不能反映出企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)的投資收益水平(相對(duì)指標(biāo)） 4、會(huì)導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和財(cái)務(wù)決策者的短期行為 （二）每股收益或凈資產(chǎn)收益率最大化,（三）企業(yè)價(jià)值最大化,是指通過(guò)企業(yè)的合理經(jīng)營(yíng)，采用最優(yōu)的經(jīng)營(yíng)策略和財(cái)務(wù)政策，充分考慮資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上不斷增加企業(yè)財(cái)富，使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大。,優(yōu)點(diǎn)主要表現(xiàn)： 1、科學(xué)地考慮了資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的均衡 2、反映了對(duì)公司資產(chǎn)保值、增值的要求 3、有利于克服管理上的片面性和短期行為 4、有利于社會(huì)資源合理配置,存在的不足 ： 1、概念比較抽象，不易被外行人士接受 2、對(duì)于上市公司來(lái)講，股價(jià)受多種因素影響 3、對(duì)

6、于非上市公司來(lái)講在評(píng)估企業(yè)資產(chǎn)時(shí)，不易做到客觀和準(zhǔn)確。,第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理原則,一、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)原則,二、資源有效配置原則,指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，對(duì)擁有的各項(xiàng)資源進(jìn)行有效配置和優(yōu)化組合，并隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的情況變化而不斷進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，使其發(fā)揮最大的利用效果。,企業(yè)在資金籌集中要考慮資金成本的高低，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，選擇最佳的籌資方式，保持最有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)目標(biāo)的資本結(jié)構(gòu)。,三、收支動(dòng)態(tài)平衡原則,指資金收支不僅要在一定期間總量上求得平衡，而且在每一時(shí)點(diǎn)上也要協(xié)調(diào)平衡。,四、成本效益原則,在企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，加強(qiáng)成本管理、控制費(fèi)用水平，實(shí)現(xiàn)以盡可能少的成本耗費(fèi)獲得最大化的效

7、益，從而提高企業(yè)的成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。,五、風(fēng)險(xiǎn)與收益均衡原則,是指企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)中，對(duì)存在的收益與風(fēng)險(xiǎn)互相依存的關(guān)系，經(jīng)過(guò)充分評(píng)估后進(jìn)行正確的抉擇，取得合理的平衡。,六、利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則,利用經(jīng)濟(jì)手段處理企業(yè)相關(guān)利益主體的財(cái)務(wù)關(guān)系，兼顧投資者、經(jīng)營(yíng)者及其他職工、債權(quán)人和國(guó)家等各方利益，為企業(yè)創(chuàng)造和諧的運(yùn)行環(huán)境。,第五節(jié) 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境,一、經(jīng)濟(jì)環(huán)境,1. 經(jīng)濟(jì)周期 2. 經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r 3. 經(jīng)濟(jì)政策,二、法律環(huán)境,1稅務(wù)征管法律 2財(cái)務(wù)管理法律 3金融證券法規(guī),三、金融環(huán)境,1. 金融市場(chǎng)與企業(yè)理財(cái)活動(dòng) 2. 我國(guó)主要的金融機(jī)構(gòu) 3. 金融市場(chǎng)上的利率決定及資源配置,第二章 貨幣時(shí)間價(jià)值,第一

8、節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值概述,一、貨幣時(shí)間價(jià)值概念,貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，是扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水后的真實(shí)報(bào)酬率。,二、貨幣時(shí)間價(jià)值表現(xiàn)形式,時(shí)間價(jià)值率 時(shí)間價(jià)值額,第二節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,一、單利計(jì)算,單利（Simple Interest）是指只按本金計(jì)算利息，而利息部分不再計(jì)息的一種利息計(jì)算方式。,1、單利終值 F = P（1+in）,2、單利現(xiàn)值 P= F（1+in）,二、復(fù)利計(jì)算,復(fù)利（Compound Interest）是指不僅本金計(jì)算利息，利息也在下期轉(zhuǎn)為本金與原來(lái)的本金一起計(jì)息的一種方式。,1、復(fù)利終值 F = P（1+i）n = P（F/P

9、，i，n）,例：某企業(yè)將10000元投入于一項(xiàng)事業(yè)，年報(bào)酬率為6%，三年后的本利和是多少？,2、復(fù)利現(xiàn)值 P = F（1+i）n = F（P/F，i，n）,例：某公司擬在5年后獲得本利和10000元，假設(shè)投資報(bào)酬率為10%，現(xiàn)在應(yīng)投入多少元？,應(yīng)用舉例：P39 例2-4,二、年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算,1、年金的概念,年金是指每隔相等的期限按相同的金額發(fā)生的款項(xiàng)。,（1）普通年金終值,2、年金的形式,3、年金終值和現(xiàn)值,（2）普通年金現(xiàn)值,（3）預(yù)付年金終值,（4）預(yù)付年金現(xiàn)值,（5）遞延年金的現(xiàn)值,（6）永續(xù)年金的現(xiàn)值,三、時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問(wèn)題,（一）折現(xiàn)率的計(jì)算,插值法 例2-11： P

10、47,（二）期數(shù)的計(jì)算 例2-12：P47,（三）名義年利率與實(shí)際年利率,期利率 = r / m,m每年計(jì)息次數(shù),名義年利率（r）：每年結(jié)息次數(shù)超過(guò)一次時(shí)的年利率。 實(shí)際年利率（i）：一年內(nèi)實(shí)際所得利息與本金之比。,i = （1+r/m）m 1,例：某人準(zhǔn)備在第五年末獲得10000元收入，年利息率為10%。計(jì)算：（1）每年計(jì)息一次，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？（2）每半年計(jì)息一次，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？,第三章 有價(jià)證券定價(jià),第一節(jié) 有價(jià)證券定價(jià)原理與模型,一、有價(jià)證券及類型,有價(jià)證券是一種具有一定票面金額，證明持券人有權(quán)按期取得一定收入，并可自由轉(zhuǎn)讓和買賣的所有權(quán)或債權(quán)證書，通常簡(jiǎn)稱為證券。,1、有價(jià)證券

11、的概念,2、有價(jià)證券的類型,（1）股票,股票是依法成立的股份有限公司向股東發(fā)行的證明其股東權(quán)利的一種書面憑證。,（2）債券,債券是指發(fā)行人出于舉債的目的依照法定條件和程序發(fā)行的，約定在一定期限后向持券人還本付息的一種書面憑證，主要包括政府債券、金融債券、公司債券和企業(yè)債券。,3、有價(jià)證券的基本特征,（1）產(chǎn)權(quán)性,（2）收益性,（3）流通性,（4）風(fēng)險(xiǎn)性,4、有價(jià)證券的基本功能,（1）籌資功能,（2）配置資本的功能,二、有價(jià)證券的收益與定價(jià)原理,1、收益,（1）持有者可憑此直接取得一定量的商品、貨幣，或是取得利息、股息等收入。,（2）在證券市場(chǎng)上買賣和流通的轉(zhuǎn)讓收益。,2、定價(jià)原理,第二節(jié) 債券

12、定價(jià)與計(jì)算,一、債券的現(xiàn)金流量,（一）債券的含義,債券是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會(huì)借債籌措資金時(shí)，向投資者發(fā)行，并且承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。,（二）債券的特性,1、償還性,2、流通性,3、安全性,4、收益性,（三）債券基本要素,1、債券面值(M),2、票面利率(i),3、付息期(1、1/2、1/4),4、償還期(n),（四）投資債券的現(xiàn)金流量,二、債券內(nèi)在價(jià)值計(jì)算,資產(chǎn)的價(jià)值是指所有與資產(chǎn)有關(guān)的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。,P61 例3-1,債券發(fā)行：平價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行,B0 債券的內(nèi)在價(jià)值,票面利率,債券溢價(jià)區(qū),面值1000 0 2% 4%

13、6% 8% 10% r必要收益率,5年債券,圖3-2 債券內(nèi)在價(jià)值與債券必要收益率以及債券期限之間關(guān)系特性,10年債券,債券折價(jià)區(qū),債券的內(nèi)在價(jià)值,債券溢價(jià),面值 時(shí)間 到期日 債券折價(jià) 圖3-3 到期時(shí)期與債券價(jià)值,三、到期時(shí)間與債券價(jià)值,四、債券的持滿到期收益率計(jì)算,債券的持滿到期收益率是指投資者在市場(chǎng)交易中以債券市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)得債券，并假定將債券持有至債券到期日所能獲得的收益率。,假設(shè)利息在每年支付一次，債券持滿到期收益率可通過(guò)求解持有債券的凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率水平來(lái)確定。,1、概念,2、計(jì)算方法,（1）試錯(cuò)法,（2）近似法,P64 例3-2,五、半年期利率與債券價(jià)值,P65 例3-3,習(xí)題

14、 5年前發(fā)行的一種第20年末一次還本100元的債券，債券票面利率為6%，每年年末付息一次，第5次利息剛剛付過(guò)，目前剛發(fā)行的與之風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)?shù)膫泵胬蕿?%，求這種舊債券目前的市價(jià)應(yīng)為多少？,解：r=8% n=205=15 A=100*6%=6（元） P=6* +100*（1+8%）15,1（1+8%）15,8%,=82.88(元),第三節(jié) 股票定價(jià)原理與方法,一、股利和資本利得,1、股利：公司若經(jīng)營(yíng)得當(dāng)而獲利，可將部分稅后凈利潤(rùn)發(fā)放給股東，稱之為股利,2、資本利得：股票持有人在結(jié)束持有時(shí)出售股票而獲得的收益。（或資本損失）,P66 例3-4,二、股票的估價(jià)模型,對(duì)持有一個(gè)經(jīng)營(yíng)期的股票來(lái)說(shuō)，持

15、有期間的現(xiàn)金流量圖如圖3-5所示,則有,第四節(jié) 股票估值計(jì)算模型,一、固定股利模型,零股利增長(zhǎng)率即股利維持在某一固定股利水平上。,P69 例3-5,二、固定股利增長(zhǎng)率模型,最后有戈登模型,P70 例3-6,三、股利二階段增長(zhǎng)模型,該模型假設(shè)股利增長(zhǎng)按增長(zhǎng)率不同分為兩個(gè)階段：,前一階段股利增長(zhǎng)率為高增長(zhǎng)率（g1），,第二階段進(jìn)入低成長(zhǎng)率（g2）即穩(wěn)定增長(zhǎng)階段，且g1g2。,P71 例3-7,第四章 財(cái)務(wù)分析,第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析概述,一、財(cái)務(wù)分析概念,1、財(cái)務(wù)分析的含義,財(cái)務(wù)分析是通過(guò)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表有關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行對(duì)比，并結(jié)合公司所處行業(yè)、市場(chǎng)等外部環(huán)境，以全面揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的一種方法。,2、財(cái)務(wù)分析

16、的意義,二、財(cái)務(wù)分析常用方法,4. 財(cái)務(wù)比率分析,三、財(cái)務(wù)報(bào)表及其構(gòu)成,1. 資產(chǎn)負(fù)債表及其構(gòu)成,1. 趨勢(shì)分析法,2. 結(jié)構(gòu)分析法,3. 對(duì)比分析法,（1）資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)一定日期財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表。 以“資產(chǎn)負(fù)債所有者權(quán)益”這一會(huì)計(jì)等式為依據(jù)，按照一定的分類標(biāo)準(zhǔn)和次序反映企業(yè)在某一個(gè)時(shí)間點(diǎn)上資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益的基本狀況。 （2）構(gòu)成 主要包括資產(chǎn)、負(fù)債與所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）三大類項(xiàng)目。 資產(chǎn)負(fù)債表的左方反映企業(yè)的資產(chǎn)狀況，即資金占用情況 。 資產(chǎn)負(fù)債表的右方反映企業(yè)的負(fù)債與股東權(quán)益狀況，它說(shuō)明企業(yè)資金的來(lái)源情況，即有多少來(lái)源于債權(quán)人，有多少來(lái)源于企業(yè)所有者的投資 。

17、 （3）作用 利用資產(chǎn)負(fù)債表資料，可以分析評(píng)價(jià)企業(yè)的流動(dòng)狀況、負(fù)債狀況、資金周轉(zhuǎn)狀況等。,2. 利潤(rùn)表及其構(gòu)成 （1）利潤(rùn)表 利潤(rùn)表也稱損益表，是反映企業(yè)在一定期間生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成果的財(cái)務(wù)報(bào)表。 利潤(rùn)表是以“利潤(rùn)收入費(fèi)用”這一會(huì)計(jì)等式為依據(jù)編制而成的。 （2）構(gòu)成 利潤(rùn)表由營(yíng)業(yè)收入項(xiàng)目開(kāi)始，費(fèi)用支出主要包括營(yíng)業(yè)成本(產(chǎn)品銷售成本)、營(yíng)業(yè)稅金及附加、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、資產(chǎn)減值損失等。 企業(yè)的利潤(rùn)因收入與費(fèi)用的不同配比，可以分為四個(gè)層次：毛利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)；利潤(rùn)總額(稅前利潤(rùn))和凈利潤(rùn)。 （3）作用 通過(guò)利潤(rùn)表，可以考核企業(yè)利潤(rùn)計(jì)劃的完成情況，分析公司盈利狀況和經(jīng)營(yíng)成果。,3. 現(xiàn)金流量表及其

18、構(gòu)成 （1）現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金流量表是反映企業(yè)一定時(shí)期現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出及現(xiàn)金增減變動(dòng)原因的會(huì)計(jì)報(bào)表。 （2）構(gòu)成 現(xiàn)金流量表一般包括三大部分： 企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出 企業(yè)投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出 企業(yè)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出 （3）作用 現(xiàn)金流量表是資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表的重要補(bǔ)充，通過(guò)分析現(xiàn)金流量表若干項(xiàng)目，可以了解公司的現(xiàn)金流動(dòng)狀況。,第二節(jié) 財(cái)務(wù)比率分析,一、短期償債能力分析,1. 流動(dòng)比率,2. 速動(dòng)比率,3. 現(xiàn)金比率,二、營(yíng)運(yùn)能力分析,1. 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,賒銷收入凈額銷售收入現(xiàn)銷收入-（銷售退回+銷售折讓+銷售折扣）,2. 存貨周轉(zhuǎn)率,3. 流動(dòng)資產(chǎn)周

19、轉(zhuǎn)率,4. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,三、長(zhǎng)期償債能力分析,1. 資產(chǎn)負(fù)債率,2. 權(quán)益乘數(shù),3. 產(chǎn)權(quán)比率,4. 利息保障倍數(shù),四、盈利能力分析,1. 銷售毛利率,2. 銷售凈利率,3. 總資產(chǎn)收益率（ROA）,4. 凈資產(chǎn)收益率（ROE）,第三節(jié) 杜邦財(cái)務(wù)分析體系,一、含義,杜邦財(cái)務(wù)分析體系(簡(jiǎn)稱杜邦體系)是利用各財(cái)務(wù)指標(biāo)間的內(nèi)在關(guān)系，對(duì)企業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)管理及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行系統(tǒng)分析評(píng)價(jià)的方法。,在杜邦體系中，考慮到公式的變換，為了前后一致，在計(jì)算凈資產(chǎn)收益率時(shí)，分母不再用凈資產(chǎn)的平均余額，而使用期末凈資產(chǎn)。,二、 分析過(guò)程,三、 影響凈資產(chǎn)收益率的因素,1、銷售凈利率 代表生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)獲利能力,2、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

20、 代表資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理效率,3、權(quán)益乘數(shù) 代表利用財(cái)務(wù)杠桿能力,四、從杜邦分析體系可以獲得的財(cái)務(wù)信息,第五章 籌資方式,二、籌資渠道 企業(yè)的籌資渠道主要有以下七種： 國(guó)家資金 、銀行信貸資金 、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金 、民間資金 、外商資金 、企業(yè)自留資金 、其他法人單位資金,第一節(jié) 籌資方式概述,一、企業(yè)所籌資金的分類,三、籌資方式 目前我國(guó)企業(yè)籌集資金的方式主要有以下七種： 吸收直接投資、 發(fā)行股票 、利用留存收益 、向金融機(jī)構(gòu)借款、 發(fā)行公司債券 、利用商業(yè)信用 、融資租賃,四、籌資渠道和籌資方式的對(duì)應(yīng)關(guān)系,第二節(jié) 權(quán)益性籌資,一、吸收直接投資,二、發(fā)行股票籌資,三、企業(yè)留存收益,第三節(jié) 長(zhǎng)期債

21、務(wù)籌資,一、中長(zhǎng)期借款籌資,二、發(fā)行債券籌資,三、融資租賃籌資,第四節(jié) 短期債務(wù)籌資方式,一、短期借款籌資,二、利用商業(yè)信用,應(yīng)付賬款的成本 免費(fèi)信用（在規(guī)定的折扣期內(nèi)享受折扣而獲得的信用） 有代價(jià)信用（買方放棄折扣付出代價(jià)而獲得的信用) 展期信用（超過(guò)規(guī)定的信用期推遲付款而強(qiáng)制獲得的信用）,例：某企業(yè)按2/10, N/30的條件購(gòu)入貨物10萬(wàn)元。,則企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的成本為：,3、若50天付款,1、10天內(nèi)付款,2、10-30內(nèi)付款,無(wú)成本,第六章 籌資管理,第一節(jié) 資本成本,一、資本成本的概念,企業(yè)為取得和使用資金而支付的各種費(fèi)用。,通常用籌資的使用成本與所籌集到的資本凈額的比值來(lái)表示資本

22、成本的大小 。,二、資本成本的種類,1、個(gè)別資本成本,（1）長(zhǎng)期借款成本,P135 例6-1,（2）企業(yè)債券成本,P135 例6-2,（3）優(yōu)先股成本,例：某企業(yè)發(fā)行總面值為150萬(wàn)元的優(yōu)先股股票。其實(shí)際發(fā)行所得為180萬(wàn)元，合約規(guī)定優(yōu)先股股利為每年15%，籌資費(fèi)用率為發(fā)行價(jià)的5.5%。,（4）普通股成本,P136 例6-4 6-5,指股東失去向外投資的機(jī)會(huì)成本。,（5）留存收益成本,個(gè)別資金成本是比較各種籌資方式優(yōu)劣的一個(gè)尺度,2、綜合資本成本,綜合資本成本是以各種資本占企業(yè)總資本的比重作為權(quán)重，對(duì)個(gè)別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均加以確定的資本成本。,綜合資金成本率 = W i K i,W i ：第

23、 i 種資金來(lái)源占全部資金的比重； K i ：第 i 種資金來(lái)源的資金成本率。,綜合資本成本是企業(yè)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的基本依據(jù),如何確定各種籌資方式籌集的資本所占的比重： 賬面價(jià)值，就是按照各種資本的賬面金額來(lái)確定權(quán)重。 P138 例6-6 市場(chǎng)價(jià)值，就是根據(jù)各種資本的市場(chǎng)價(jià)值來(lái)計(jì)算權(quán)重。 P138 例6-7 目標(biāo)價(jià)值，就是以各種資本的未來(lái)預(yù)計(jì)的目標(biāo)市場(chǎng)價(jià)值來(lái)確定權(quán)重，并計(jì)算加權(quán)平均。 P139 例6-8,3、邊際資本成本,（1）邊際資本成本就是企業(yè)每增加一個(gè)單位資金而增加的成本，即企業(yè)籌措新資的成本。,（2）邊際資本成本的測(cè)算步驟： 確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)； 確定各種資本的成本； 計(jì)算籌資總額突破點(diǎn)

24、； 計(jì)算邊際資本成本；,邊際資本成本是比較追加籌資方案的重要依據(jù),P142 例6-10,第二節(jié) 杠桿效應(yīng),一、經(jīng)營(yíng)杠桿,（一）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)杠桿的概念,1、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在沒(méi)有債務(wù)籌資的情況下，未來(lái)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)或者稅息前收益的不確定性。,2、在某一固定成本比重下，銷售量變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生的作用，被稱為經(jīng)營(yíng)杠桿。,P145 舉例,企業(yè)息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率與銷售收入變動(dòng)率的比值稱為經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。,（二）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù),在實(shí)務(wù)中，運(yùn)用簡(jiǎn)化公式:,DOL=（SVC）/（SVCF）,企業(yè)一般可以通過(guò)增加銷售額（銷售量和單位價(jià)格）、降低產(chǎn)品單位變動(dòng)成本、降低固定成本比重等措施使經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)下降，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。,P147

25、 例6-11,二、財(cái)務(wù)杠桿,（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)杠桿的概念,1、由于決定采用債務(wù)籌資或優(yōu)先股籌資產(chǎn)生的固定利息支出而給企業(yè)普通股股東增加的風(fēng)險(xiǎn)，我們把它稱為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 。,2、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)，不論利潤(rùn)多少，債務(wù)利息是不變的，于是，當(dāng)利潤(rùn)增大時(shí)，每一元利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的利息就會(huì)相對(duì)地減少，從而給投資者收益帶來(lái)更大幅度的提高，這種債務(wù)對(duì)投資者收益的影響稱為財(cái)務(wù)杠桿。,（二）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù),財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，又稱財(cái)務(wù)杠桿程度，它是企業(yè)的息稅前利潤(rùn)變化所引起的普通股每股收益的變化程度，換句話說(shuō)，是普通股每股收益的變動(dòng)率（在非股份制企業(yè)可用凈資產(chǎn)利潤(rùn)率的變動(dòng)率來(lái)表示）相對(duì)于息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率的倍數(shù)。,P150 例6-1

26、2,三、綜合杠桿,（一）綜合杠桿的概念,由于經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的共同作用，銷售額的變動(dòng)會(huì)引起每股收益產(chǎn)生更大的變動(dòng) ，一般將經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的這種復(fù)合作用稱為綜合杠桿 。,（二）綜合杠桿系數(shù),綜合杠桿系數(shù)是財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的乘積。,P151 例6-13,練習(xí)題 某公司2011年銷售產(chǎn)品10萬(wàn)件。單價(jià)50元，單位變動(dòng)成本30元，固定成本總額100萬(wàn)元。公司負(fù)債60萬(wàn)元，年利息率為12%，并須每年支付優(yōu)先股股利10萬(wàn)元，所得稅稅率25%。要求計(jì)算DOL、DFL、DTL。,第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu),一、資本結(jié)構(gòu)的確定方法,（一）息稅前收益每股收益無(wú)差異分析法,EPS無(wú)差異分析，是從每股收益的角度

27、來(lái)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的。當(dāng)企業(yè)采用不同的籌資方案時(shí)，產(chǎn)生相同的每股收益時(shí)所對(duì)應(yīng)的EBIT的值稱為EPS無(wú)差異點(diǎn)。,如果EBIT高于無(wú)差異點(diǎn)，財(cái)務(wù)杠桿較高的籌資方案更優(yōu)。 如果EBIT低于無(wú)差異點(diǎn)，財(cái)務(wù)杠桿較低的籌資方案更優(yōu)。 如果EBIT正好處于無(wú)差異點(diǎn)上，不同籌資方案是等價(jià)的。,例：某公司原有資本700萬(wàn)元，其中債務(wù)資本200萬(wàn)元（每年負(fù)擔(dān)利息24萬(wàn)元），普通股資本500萬(wàn)元（發(fā)行普通股10萬(wàn)股，每股面值50元）。由于擴(kuò)大業(yè)務(wù)，需追加籌資300萬(wàn)元，其籌資方式有二： （1）全部發(fā)行普通股：增發(fā)6萬(wàn)股，每股面值50元； （2）全部籌借長(zhǎng)期債務(wù)：債務(wù)利率仍為12%。企業(yè)所得稅稅率為25%。 要求：

28、（1）計(jì)算每股收益無(wú)差異點(diǎn)； （2）若增資后息稅前利潤(rùn)為100萬(wàn)元，請(qǐng)選擇增資方案。,（二）資本成本比較法,資本成本比較法是在資本成本計(jì)量原理的基礎(chǔ)上，通過(guò)計(jì)算和比較各種預(yù)設(shè)資本結(jié)構(gòu)方案的綜合資本成本，選擇綜合資本成本最低的那個(gè)方案所設(shè)定的資本結(jié)構(gòu)為企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)。,1、初始資本結(jié)構(gòu)決策,2、新增資本結(jié)構(gòu)決策,P152 例6-15,P153 例6-16,練習(xí)題 某企業(yè)在初創(chuàng)時(shí)擬籌資5000萬(wàn)，現(xiàn)有甲、乙兩各備選籌資方案。確定該企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)。,第七章 項(xiàng)目投資管理,第一節(jié) 項(xiàng)目投資管理概述,一、投資項(xiàng)目分類,1、按投資項(xiàng)目的屬性分類,2、按投資項(xiàng)目之間的關(guān)系分類,二、項(xiàng)目投資決策,（一）

29、項(xiàng)目投資可行性研究,（二）固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目決策程序,第二節(jié) 投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量,一、現(xiàn)金流量的含義,（一）現(xiàn)金流量的概念,現(xiàn)金流量是指在一定時(shí)期內(nèi)，由某一投資項(xiàng)目而產(chǎn)生的預(yù)期將會(huì)收到或付出的現(xiàn)金數(shù)。,（二）現(xiàn)金流量的作用,1、在整個(gè)投資有效期限內(nèi)，項(xiàng)目所實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)總額與凈現(xiàn)金流量的總量是相等的。,3、采用現(xiàn)金流量有利于科學(xué)地體現(xiàn)收付現(xiàn)金發(fā)生時(shí)點(diǎn)的時(shí)間價(jià)值差異。,4、在投資決策分析中，現(xiàn)金流量的狀況比企業(yè)盈虧的狀況更重要。,2、現(xiàn)金流量建立在現(xiàn)金收付實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)上，現(xiàn)金流量的分布不受人為因素的影響。,（三）現(xiàn)金流量的內(nèi)容,1、初始現(xiàn)金流量,是指項(xiàng)目開(kāi)始投資時(shí)的現(xiàn)金流量，這時(shí)期的現(xiàn)金流量一般是現(xiàn)金流出

30、量。,2、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量,是指項(xiàng)目建成投入使用后。在其使用期限內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所帶來(lái)的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量，一般將現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量，稱為營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量。,3、終結(jié)現(xiàn)金流量,是指項(xiàng)目到期報(bào)廢時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量。,（四）預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題,1、區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本，重視沉沒(méi)成本,2、全面考慮機(jī)會(huì)成本,3、考慮所得稅的影響，所有現(xiàn)金流量都是稅后現(xiàn)金流量,4、預(yù)期項(xiàng)目實(shí)施后的副作用,5、不考慮資本的利息支出,6、通貨膨脹的影響,二、現(xiàn)金流量的計(jì)算,（一）初始現(xiàn)金流量,1、固定資產(chǎn)投資支出,2、墊支的營(yíng)運(yùn)資本,3、其他費(fèi)用,4、原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入,5、所得稅效應(yīng),P171 例7-2

31、,（二）經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量,1、增量稅后現(xiàn)金流入量,2、增量稅后現(xiàn)金流出量,3、經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量,凈現(xiàn)金流量?jī)衾麧?rùn)+折舊,凈現(xiàn)金流量現(xiàn)銷銷售收入經(jīng)營(yíng)付現(xiàn)成本所得稅,凈現(xiàn)金流量銷售收入（1所得稅稅率）付現(xiàn) 成本（1所得稅稅率）折舊所得稅稅率,（三）終結(jié)現(xiàn)金流量,1、固定資產(chǎn)殘值變價(jià)收入以及出售時(shí)的稅賦損益,2、墊支運(yùn)營(yíng)資本的回收,三、現(xiàn)金流量計(jì)算實(shí)例,（一）新建項(xiàng)目現(xiàn)金流量的計(jì)算,P173 例7-3,（二）更新項(xiàng)目現(xiàn)金流量的計(jì)算,P174 例7-4,（一） 投資回收期法,是指根據(jù)回收原始投資額所需時(shí)間的長(zhǎng)短來(lái)進(jìn)行投資決策的方法。,一、非貼現(xiàn)法,在評(píng)價(jià)備選的投資方案時(shí)，不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，把不同時(shí)期的貨

32、幣看成是等效的。,第三節(jié) 項(xiàng)目投資決策方法,各年不等額現(xiàn)金流入的投資回收期計(jì)算：,各年等額現(xiàn)金流入的投資回收期計(jì)算：,例：,A方案的投資回收期為： 100000/45000=2.22年,優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)便，容易為決策人正確理解；,缺點(diǎn)：不僅忽視時(shí)間價(jià)值，而且沒(méi)有考慮回收期以后的收益。,（二）平均報(bào)酬率,優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)明、易算、易懂,缺點(diǎn)：沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值,二、貼現(xiàn)法,（一）凈現(xiàn)值法,凈現(xiàn)值（NPV）是指特定投資方案未來(lái)現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量按預(yù)定貼現(xiàn)率（也就是企業(yè)所要求的最低投資報(bào)酬率）貼現(xiàn)為現(xiàn)值后的差額。,凈現(xiàn)值法是根據(jù)某一投資方案的凈現(xiàn)值是正數(shù)還是負(fù)數(shù)來(lái)確定該方案是否可行的決策分析方法。 凈現(xiàn)

33、值法的一般規(guī)則是： 如果凈現(xiàn)值為正數(shù)，該方案可行； 如果凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，該方案不可行； 凈現(xiàn)值大的方案優(yōu)于凈現(xiàn)值小的方案。,P173 例7-3 P174 例7-4,凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn),考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，能夠反映各種投資方案的凈收益。,（二）現(xiàn)值指數(shù)法,現(xiàn)值指數(shù)是指特定投資方案未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的比率。,現(xiàn)值指數(shù)法是根據(jù)某一投資方案的現(xiàn)值指數(shù)是否大于1來(lái)確定該方案是否可行的決策分析方法。 現(xiàn)值指數(shù)法的一般規(guī)則是： 如果現(xiàn)值指數(shù)大于1，該投資方案則可行 如果現(xiàn)值指數(shù)小于1，該投資方案不可行 現(xiàn)值指數(shù)大的方案優(yōu)于現(xiàn)值指數(shù)小的方案。,P173 例7-3 P174 例7-4,現(xiàn)值指數(shù)法具有

34、如下優(yōu)點(diǎn)：,現(xiàn)值指數(shù)法可以用于對(duì)獨(dú)立投資機(jī)會(huì)獲利能力的評(píng)價(jià)。 現(xiàn)值指數(shù)法可以用于投資規(guī)模不同的方案之間的比較。,（三）內(nèi)部報(bào)酬率法,內(nèi)部報(bào)酬率是指使投資方案未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值相等時(shí)的貼現(xiàn)率，亦即使投資方案的凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。,內(nèi)部報(bào)酬率法是根據(jù)投資方案本身的內(nèi)部報(bào)酬率來(lái)評(píng)價(jià)方案優(yōu)劣的一種方法。 內(nèi)部報(bào)酬率法應(yīng)用的一般規(guī)則是： 如果備選方案的內(nèi)部報(bào)酬率高于預(yù)定的貼現(xiàn)率，則方案可行。 如果備選方案的內(nèi)部報(bào)酬率低于預(yù)定的貼現(xiàn)率，則方案不可行。 內(nèi)部報(bào)酬率高的方案比內(nèi)部報(bào)酬率低的方案要好。,P173 例7-3,第八章 流動(dòng)資產(chǎn)管理,第一節(jié) 現(xiàn)金管理,一、企業(yè)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī),1、為滿足

35、“交易動(dòng)機(jī)”而必須持有現(xiàn)金。,2、出于應(yīng)付意外事件的“預(yù)防動(dòng)機(jī)”。,3、出于投機(jī)獲利需要的“投機(jī)動(dòng)機(jī)”。,二、現(xiàn)金管理的相關(guān)成本,1、機(jī)會(huì)成本,2、管理成本,3、交易成本,三、目標(biāo)現(xiàn)金余額（或是最佳現(xiàn)金余額）,現(xiàn)金管理的幾種分析模型,（一）成本分析模型,該模型是先分別計(jì)算出各種方案的機(jī)會(huì)成本、管理成本、交易成本之和，再?gòu)闹羞x出總成本之和最低的現(xiàn)金持有量，即為最佳現(xiàn)金持有量。,P189 例8-1,假定： F:售出證券以補(bǔ)充現(xiàn)金的固定成本（每次轉(zhuǎn)換費(fèi)用） T:在相關(guān)的計(jì)劃周期(例如一年)內(nèi)交易的現(xiàn)金總需要量 K:持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本（即有價(jià)證券的利率） C:現(xiàn)金持有余額 TC:持有現(xiàn)金的相關(guān)總成本,

36、（二）鮑莫爾模型,（三）因素分析模型,目標(biāo)現(xiàn)金余額=（上年現(xiàn)金平均占用額不合理占用額）（1預(yù)計(jì)銷售收入變動(dòng)的%）,（四）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型,四、現(xiàn)金資源的管理,（一）公司層面的現(xiàn)金管理,（二）現(xiàn)金的日?？刂?1、現(xiàn)金收入管理可以運(yùn)用以下策略,加速現(xiàn)金收款 采用集中銀行制度 鎖箱系統(tǒng) 其他程序,2、現(xiàn)金支出管理可以運(yùn)用以下策略,使用現(xiàn)金浮游量 推遲應(yīng)付賬款的支付 推行電子商務(wù),第二節(jié) 應(yīng)收賬款管理,一、企業(yè)應(yīng)收賬款的形成原因,1、結(jié)算原因,2、商業(yè)競(jìng)爭(zhēng),3、減少存貨,4、傳遞有用信息,二、應(yīng)收賬款的相關(guān)成本,1、機(jī)會(huì)成本,應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本，是指公司的資金因占用在應(yīng)收賬款上而喪失的其他投資收益，如投資

37、于有價(jià)證券的利息收益等。,2、管理成本,應(yīng)收賬款的管理成本，是指公司對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行管理所發(fā)生的費(fèi)用支出。,3、壞賬成本,4、短缺成本,三、應(yīng)收賬款信用政策,應(yīng)收賬款的壞賬成本，是指由于應(yīng)收賬款無(wú)法收回而給公司造成的經(jīng)濟(jì)損失。,是指公司沒(méi)有向一些信用好的客戶提供信用，從而使這些客戶轉(zhuǎn)向其他公司而引起的銷售收入的下降。,（一）應(yīng)收賬款信用政策的制定,1、信用標(biāo)準(zhǔn),是指顧客獲得企業(yè)的交易信用所應(yīng)具備的條件。,2、信用期間,信用期間是企業(yè)允許顧客從購(gòu)貨到付款之間的時(shí)間，或者說(shuō)是企業(yè)給予顧客的付款期間。,3、現(xiàn)金折扣政策,現(xiàn)金折扣是企業(yè)對(duì)顧客在商品價(jià)格上所做的扣減。,4、收賬政策,企業(yè)對(duì)不同過(guò)期賬款的收款方式，包括準(zhǔn)備為此付出的代價(jià)，就是它的收賬政策。,（二）應(yīng)收賬款