【知識(shí)點(diǎn)1】營(yíng)運(yùn)資本的投資政策

1、.【知識(shí)點(diǎn)1】營(yíng)運(yùn)資本的投資政策一、營(yíng)運(yùn)資本的有關(guān)概念（一）營(yíng)運(yùn)資本營(yíng)運(yùn)資本是指投入日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)（營(yíng)業(yè)活動(dòng)）的資本。它包括三個(gè)具體概念：廣義的營(yíng)運(yùn)資本也稱總營(yíng)運(yùn)資本，通常是指流動(dòng)資產(chǎn)的資金來源?！咎崾尽坑袝r(shí)廣義的營(yíng)運(yùn)資本與流動(dòng)資產(chǎn)作為同義語使用，因?yàn)樗鼈兊臄?shù)額相等狹義的營(yíng)運(yùn)資本也稱為凈營(yíng)運(yùn)資本，是指流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的差額，也稱營(yíng)運(yùn)資本凈額。凈營(yíng)運(yùn)資本流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期籌資長(zhǎng)期資產(chǎn)長(zhǎng)期籌資凈值【提示】（1）長(zhǎng)期籌資凈值，是指企業(yè)長(zhǎng)期資本扣除長(zhǎng)期資產(chǎn)剩余的部分。（2）流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期籌資凈值這個(gè)公式說明，流動(dòng)資產(chǎn)投資所需資金的一部分由流動(dòng)負(fù)債支持，另一部分由長(zhǎng)期籌資支持。盡管流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)

2、負(fù)債都是短期項(xiàng)目，但是絕大多數(shù)健康運(yùn)轉(zhuǎn)企業(yè)的凈營(yíng)運(yùn)資本是正值。所以，長(zhǎng)期財(cái)務(wù)和短期財(cái)務(wù)有內(nèi)在聯(lián)系經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本（1）經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本是指用于經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金?！咎崾尽拷?jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本與經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)額相等，有時(shí)作為經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)的同義語使用。（2）凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本是指經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債的差額凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債（即自發(fā)性負(fù)債）（二）營(yíng)運(yùn)資本投資管理營(yíng)運(yùn)資本投資管理也就是流動(dòng)資產(chǎn)投資管理，它分為流動(dòng)資產(chǎn)投資政策和流動(dòng)資產(chǎn)投資日常管理兩部分。1.流動(dòng)資產(chǎn)投資政策含義是指如何確定流動(dòng)資產(chǎn)投資的相對(duì)規(guī)模。流動(dòng)資產(chǎn)的相對(duì)規(guī)模，通常用流動(dòng)資產(chǎn)占總收入的比率來衡量。它

3、是流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的倒數(shù)，也稱1元銷售占用流動(dòng)資產(chǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)/收入比率流動(dòng)資產(chǎn)/銷售收入1元銷售占用流動(dòng)資產(chǎn)政策類型寬松的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策保持較高的流動(dòng)資產(chǎn)/收入比率嚴(yán)緊的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策保持較低的流動(dòng)資產(chǎn)/收入比率【提示】流動(dòng)資產(chǎn)/收入比例的變化，可以反映流動(dòng)資金投資政策的變化2.流動(dòng)資產(chǎn)投資的日常管理流動(dòng)資產(chǎn)投資的日常管理，是流動(dòng)資產(chǎn)投資政策的執(zhí)行過程，流動(dòng)資產(chǎn)投資的日常管理的主要內(nèi)容包括現(xiàn)金管理、存貨管理和應(yīng)收賬款管理。（三）流動(dòng)資產(chǎn)投資與企業(yè)價(jià)值在分析流動(dòng)資產(chǎn)投資決策時(shí)我們通常假設(shè)：在不影響正常利潤(rùn)的情況下，節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)投資可以增加企業(yè)價(jià)值。這一假設(shè)的合理性，可以從以下兩個(gè)方面說明：1.

4、流動(dòng)資產(chǎn)影響企業(yè)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量由于：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)折舊攤銷凈營(yíng)運(yùn)資本投資稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)折舊攤銷（年末凈營(yíng)運(yùn)資本年初凈營(yíng)運(yùn)資本）所以，在不影響公司正常盈利的情況下，降低凈營(yíng)運(yùn)資本投資可以增加營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量，增加公司價(jià)值?！咎崾尽窟@里使用“實(shí)體現(xiàn)金流量”計(jì)算公式更為直接。企業(yè)價(jià)值為實(shí)體現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。2.流動(dòng)資產(chǎn)投資影響資本收益率由于：權(quán)益資本收益率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)所以，在不影響正常盈利情況下，節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)投資可以提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，提高公司的資本收益率，增加企業(yè)價(jià)值。二、影響流動(dòng)資產(chǎn)投資需求的因素流動(dòng)資產(chǎn)投資的需求取決于流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)水平、銷售額和成本水平三個(gè)因素：流動(dòng)資產(chǎn)投

5、資流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)每日成本流轉(zhuǎn)額 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)每日銷售額銷售成本率【提示】結(jié)合應(yīng)收賬款占用資金的計(jì)算公式掌握：應(yīng)收賬款占用資金日銷售額平均收現(xiàn)期變動(dòng)成本率1.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)天數(shù)越長(zhǎng)，需要的流動(dòng)資產(chǎn)投資越多。2.每日銷售額如果一個(gè)特定企業(yè)的管理效率不變，銷售額越大，需要的流動(dòng)資產(chǎn)越多。銷售額增長(zhǎng)時(shí)，需要更多的現(xiàn)金、存貨和應(yīng)收賬款支持，會(huì)引起流動(dòng)資產(chǎn)投資需求的增加。3.銷售成本率銷售成本率可以反映成本水平。一個(gè)特定企業(yè)管理效率和銷售額不變，成本水平上升則需要更多的流動(dòng)資產(chǎn)投資。三、流動(dòng)資產(chǎn)投資政策適中政策就是按照預(yù)期的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)、銷售額及其增長(zhǎng)，成本水平和通貨膨脹等因素確定的最優(yōu)投資規(guī)模，安排流動(dòng)資產(chǎn)投資寬松政策就是企業(yè)持有較多的現(xiàn)金和有價(jià)證券，充足的存貨，提供給客戶寬松的付款條件并保持較高的應(yīng)收賬款水平。寬松的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策，表現(xiàn)為安排較高的流動(dòng)資產(chǎn)/收入比率緊縮政策就是公司持有盡可能低的現(xiàn)金和小額的有價(jià)證券投資；在存貨上作少量投資；采用嚴(yán)格的銷售信用政策或者禁止賒銷，緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策，表現(xiàn)為較低的流動(dòng)資產(chǎn)/收入比率【例多選題】以下公式不正確的有（）。A.流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn)權(quán)益長(zhǎng)期負(fù)債流動(dòng)負(fù)債B.流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期籌資凈值C.總流動(dòng)資產(chǎn)投資流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)每日銷