技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)不確定性分析

1、1,本章要求 （1）了解不確定性分析的目的和意義； （2）掌握盈虧平衡分析方法； （3）掌握敏感性分析方法和步驟； （4）熟悉概率分析方法; （5）掌握風(fēng)險(xiǎn)決策的方法,本章重點(diǎn) （1）線性盈虧平衡分析 （2）互斥方案的盈虧平衡分析 （3）單因素敏感性分析 （4）概率分析方法 （5）風(fēng)險(xiǎn)決策原則和決策樹決策法 本章難點(diǎn) （1）敏感性分析 （2）概率分析 （3）多級(jí)決策樹方法,第五章 投資項(xiàng)目的不確定性分析,2,導(dǎo)論,技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析的對(duì)象和具體內(nèi)容，是對(duì)可能采用的各種技術(shù)方案進(jìn)行分析和比較，事先評(píng)價(jià)其經(jīng)濟(jì)效益，并進(jìn)行方案選優(yōu)，從而為正確的決策提供科學(xué)的依據(jù)。由于對(duì)技術(shù)方案進(jìn)行分析計(jì)算所采用的技術(shù)經(jīng)濟(jì)

2、數(shù)據(jù)大都是來自預(yù)測(cè)和估算，有著一定的前提和規(guī)定條件，所以有可能與方案實(shí)現(xiàn)后的情況不相符合，以致影響到技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的可靠性。為了提高技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析的科學(xué)性，減少評(píng)價(jià)結(jié)論的偏差，就需要進(jìn)一步研究某些技術(shù)經(jīng)濟(jì)因素的變化對(duì)技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效益的影響，并提出相應(yīng)的對(duì)策,3,一、項(xiàng)目評(píng)價(jià)產(chǎn)生不確定的原因： 一方面由于設(shè)計(jì)深度未達(dá)到足以準(zhǔn)確計(jì)算經(jīng)營(yíng)投資及經(jīng)營(yíng)成本，另一方面也由于項(xiàng)目實(shí)施中及在壽命期內(nèi)，項(xiàng)目外部環(huán)境發(fā)生難以想到的變化，包括： 政治、經(jīng)濟(jì)形式變化； 生產(chǎn)工藝和技術(shù)裝備的發(fā)展變化； 建設(shè)所需資金變化或工期延長(zhǎng)或項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)壽命變動(dòng)； 物價(jià)變動(dòng)、匯率波動(dòng)、資源條件的變化或需求量變化； 生產(chǎn)能力達(dá)不到設(shè)計(jì)要求；

3、 預(yù)測(cè)方法和工作條件的限制 其他不可預(yù)測(cè)的意外事件 因此項(xiàng)目評(píng)價(jià)中計(jì)算出來的評(píng)價(jià)指標(biāo)也就有了較大的不確定性，評(píng)價(jià)結(jié)論就不可避免的帶有風(fēng)險(xiǎn)性。國家計(jì)委與建設(shè)部發(fā)布方法與參數(shù)規(guī)定，在完成基本方案的評(píng)價(jià)后，要做不確定性分析，包括： 盈虧平衡分析 敏感性分析 概率分析。 其中，盈虧平衡分析只用于財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，敏感性分析和概率分析可同時(shí)用于財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià),4,二、項(xiàng)目不確定性分析的含義與作用,1、 含義 項(xiàng)目不確定性分析是指為了估計(jì)不確定性因素變化對(duì)投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益影響的程度，運(yùn)用一定的方法對(duì)影響投資效益的不確定性因素進(jìn)行計(jì)算分析。 2、 作用 （1）明確不確定性因素對(duì)投資效益指標(biāo)的影響范圍，了解項(xiàng)

4、目投資效益變動(dòng)的大?。?（2）確定項(xiàng)目評(píng)估結(jié)論的有效范圍； （3）提高項(xiàng)目評(píng)估結(jié)論的可靠性； （4）尋找在項(xiàng)目效益指標(biāo)達(dá)到臨界點(diǎn)，變量因素允許變化的極限值,5,三、項(xiàng)目不確定性分析的內(nèi)容與方法,一）盈虧平衡分析 （二）敏感性分析 （三）概率分析 （四）風(fēng)險(xiǎn)決策分析,按不確定性類型及處理方法不同也可進(jìn)行下列分類： 變化情況 處理方法 變化有一定范圍 盈虧平衡分析 敏感性分析 變化遵循統(tǒng)計(jì)規(guī)律 概率分析 變化既無范圍又無規(guī)律 準(zhǔn)則分析,6,第一節(jié) 盈虧平衡分析,定義：它是在一定的市場(chǎng)環(huán)境、生產(chǎn)能力的條件下， 研究擬建項(xiàng)目成本與收益之間平衡關(guān)系的方法。 種類 ：根據(jù)生產(chǎn)成本及銷售收入與產(chǎn)量（銷售量）

5、之間是否線性關(guān)系，分為線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析。 線性盈虧平衡分析的基本假設(shè)條件： 生產(chǎn)量等于銷售量； 每批生產(chǎn)量的固定成本不變，單位變動(dòng)成本與生產(chǎn)量成正比變化； 銷售單價(jià)不變，銷售收入是銷售量的線性函數(shù)。 只按單一產(chǎn)品計(jì)算，若生產(chǎn)多種產(chǎn)品，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)比例不變,7,盈虧平衡分析的應(yīng)用,1、判定企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況（如采用保本量、保本額、安全邊際、安全邊際率、邊際貢獻(xiàn)、邊際貢獻(xiàn)率、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)等指標(biāo)進(jìn)行分析；） 2、利潤(rùn)預(yù)測(cè)及決策 3、價(jià)格決策 4、指導(dǎo)成本管理（當(dāng)單價(jià)、固定成本、銷售量及目標(biāo)利潤(rùn)可知的情況下控制單位變動(dòng)成本；） 5、選擇合理的決策方案（如虧損產(chǎn)品應(yīng)否繼續(xù)生產(chǎn)、零件自制還是外購

6、、是否接受追加訂貨、采用哪種生產(chǎn)工藝方案等,8,盈虧平衡分析法是通過分析產(chǎn)品數(shù)量（銷售量）、生產(chǎn)成本、銷售利潤(rùn)三者之間的關(guān)系，掌握盈虧變化的規(guī)律，因此又稱為量、本、利分析法，它是根據(jù)對(duì)量、本、利三者之間相互制約關(guān)系的綜合分析，來進(jìn)行成本、利潤(rùn)預(yù)測(cè)決策的一種數(shù)學(xué)方法。核心是盈虧平衡點(diǎn)的分析。 所謂平衡點(diǎn)，就是當(dāng)項(xiàng)目的產(chǎn)量（銷售量）、成本（固定成本、變動(dòng)成本）與利潤(rùn)之間的達(dá)到某一特定的平衡關(guān)系時(shí)，某一因素的特定值。通常用產(chǎn)量表示，也可以是產(chǎn)品單價(jià)、成本、銷售收入、生產(chǎn)能力利用率等來表示。根據(jù)盈虧平衡點(diǎn)可以分析和判斷項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力,一、盈虧平衡及其相關(guān)的概念,9,1.銷售收入與產(chǎn)量、

7、價(jià)格的關(guān)系,銷售收入=銷售量*價(jià)格，B=PQ （以銷定產(chǎn)的假設(shè)前提下，銷售量=產(chǎn)量Q,銷售收入隨產(chǎn)量的變化而變化，即銷售收入是產(chǎn)量的函數(shù),銷售收入與價(jià)格的關(guān)系存在兩種不同的情況： （1）若項(xiàng)目的產(chǎn)量規(guī)模在總市場(chǎng)規(guī)模中所占的比重很小，則該項(xiàng)目的銷售量（產(chǎn)量）的大小不會(huì)影響該產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格，價(jià)格不會(huì)隨銷售量的變化而變化，是一個(gè)常數(shù)，在這種情況下，銷售收入函數(shù)是線性的。 （2）若項(xiàng)目的產(chǎn)量規(guī)模在總市場(chǎng)規(guī)模中所占的比重很大，則該項(xiàng)目的銷售量（產(chǎn)量）的大小會(huì)影響該產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格，產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格會(huì)隨該項(xiàng)目銷售量的變化而變化，即價(jià)格也是產(chǎn)量的函數(shù)，在這種情況下，B=0Q P（Q）d(Q),10,2.總成本的

8、構(gòu)成及其與產(chǎn)量的關(guān)系,總成本由兩種不同性質(zhì)的成本（或費(fèi)用）構(gòu)成： （1）固定成本 不隨產(chǎn)品數(shù)量的變化而變化的成本，叫作固定成本，記為Cf 。 總固定成本不隨產(chǎn)量的變動(dòng)而變動(dòng)； 單位固定成本隨產(chǎn)量的變化而變化。 （2）可變成本 隨產(chǎn)品數(shù)量變化而變化的成本，叫作變動(dòng)成本，單位產(chǎn)品變動(dòng)成本記為Cv?？傋儎?dòng)成本為 CvQ。 總變動(dòng)成本隨產(chǎn)量的變動(dòng)而變動(dòng)； 單位變動(dòng)成本不隨產(chǎn)量的變動(dòng)而變動(dòng)。 總成本=固定成本+變動(dòng)成本，C= Cf + CvQ 總成本隨產(chǎn)量的變化而變化，總成本是產(chǎn)量的函數(shù),11,銷售收入及成本與產(chǎn)量之間的關(guān)系,銷售收入(B)=產(chǎn)品價(jià)格(P)*產(chǎn)品產(chǎn)量(Q,總成本(C)=固定成本(Cf)+

9、單位產(chǎn)品變動(dòng)成本(Cv)*產(chǎn)品產(chǎn)量(Q,12,3.銷售收入、成本與產(chǎn)量的關(guān)系,收入、成本,銷售量Q,銷售收入B,總生產(chǎn)成本C,固定成本Cf,Q,E,量本利關(guān)系圖,變動(dòng)成本CvQ,0,13,當(dāng)銷售收入與銷售量（產(chǎn)量）、成本費(fèi)用與銷售量（產(chǎn)量）呈線性關(guān)系時(shí)，盈虧平衡分析稱為線性盈虧平衡分析,14,固定成本Cf,變動(dòng)成本Q*CV,總成本C,總收益B,虧損,盈利,0,盈虧平衡點(diǎn)即總收益等于總成本時(shí)的產(chǎn)量 B=C,B，C,Q,Q,二、盈虧平衡點(diǎn)的確定,15,1.盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量,盈利） = （總收益）B （總成本）C,（單價(jià)）P （產(chǎn)量）Q （固定成本） Cf （產(chǎn)量）Q （單位變動(dòng)成本）Cv,Q = (

10、 + Cf) /（P Cv,當(dāng)= 0 時(shí)：Q = Cf / （P Cv）即不虧也不盈的產(chǎn)量,Q（P Cv） Cf,盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量公式,有一定目標(biāo)利潤(rùn)的產(chǎn)量公式,16,Q Q時(shí)盈利； Q Q時(shí)虧損,判斷盈虧,固定成本Cf,變動(dòng)成本QCV,總成本C,總收益B,虧損,盈利,0,盈虧平衡點(diǎn)即總收益等于總成本時(shí)的產(chǎn)量 B=C,B，C,Q,Q,17,2.盈虧平衡點(diǎn)生產(chǎn)能力利用率,若項(xiàng)目的設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為QC，則盈虧平衡點(diǎn)生產(chǎn)能力利用率: E*=(Q*/Qc) 100% 通常，E*70%，則項(xiàng)目被認(rèn)為是比較安全的,另一種判斷項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)安全狀況的方法(與盈虧平衡點(diǎn)生產(chǎn)能力利用率互為反向指標(biāo))： 經(jīng)營(yíng)安全率 S =

11、 （ Qc Q*）/ Qc 100,18,3.盈虧平衡銷售價(jià)格,若按設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力進(jìn)行生產(chǎn)和銷售，則盈虧平衡銷售價(jià)格： P*=Cv+Cf / Qc,P P時(shí)盈利； P P時(shí)虧損,判斷盈虧,19,4.盈虧平衡單位變動(dòng)成本,若按設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力進(jìn)行生產(chǎn)和銷售，且銷售價(jià)格與預(yù)期一致，則實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的單位產(chǎn)品變動(dòng)成本： Cv*=P- Cf / Qc,Cv Cv時(shí)盈利； Cv Cv時(shí)虧損,判斷盈虧,20,總結(jié)：盈虧平衡分析,由 即 可導(dǎo)出： 盈虧平衡產(chǎn)量 盈虧平衡價(jià)格 盈虧平衡單位產(chǎn)品變動(dòng)成本,21,某公司生產(chǎn)A種產(chǎn)品的固定成本為80萬元，單位可變成本為1200元，單位產(chǎn)品售價(jià)為每件1600元。 1) 試用盈

12、虧平衡點(diǎn)法確定其產(chǎn)量（或該產(chǎn)品產(chǎn)量至少達(dá)到多少企業(yè)才不虧損）? 2) 若該企業(yè)要實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)30萬元，至少要維持多大的生產(chǎn)規(guī)模？此時(shí)，該企業(yè)經(jīng)營(yíng)安全狀況如何,例題1,22,解：1） 根據(jù)盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量公式： Q* Cf /（P Cv） A產(chǎn)品的盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量 Q* 800000/（1600 1200） 2000 （件） 所以，達(dá)到盈虧平衡時(shí)的年產(chǎn)量為2000件。 2）根據(jù)公式 Q （Cf+）/（P Cv） 當(dāng)目標(biāo)利潤(rùn)為30萬元時(shí) Q （800000 + 300000）/（1600 1200） 2750（件） 經(jīng)營(yíng)安全率 S = （Q Q）/ Q 100% = （2750 2000）/27501

13、00% = 27.27% 所以，該企業(yè)若要實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)30萬元，至少要維持2750件生產(chǎn)規(guī)模。 此時(shí)，該企業(yè)處于較安全的經(jīng)營(yíng)狀況,23,例2.某公司生產(chǎn)某產(chǎn)品，固定成本35000元，單位變動(dòng)成本80元，產(chǎn)品單位銷售單價(jià)為150元,求盈虧平衡產(chǎn)量、價(jià)格、變動(dòng)成本,解： 公式：利潤(rùn) = 收入 成本 0 = 150XQ* 35000 80Q0 35000 盈虧平衡產(chǎn)量 Q* = = 500（件） 150 - 80 盈虧平衡銷售額 B =500X150=75000(元,24,經(jīng)營(yíng)杠桿,設(shè)項(xiàng)目固定成本占總成本的比例為S，則 固定成本 銷售利潤(rùn) 當(dāng)銷售量變化時(shí)，S越大，利潤(rùn)變化率越大,25,練習(xí),某航運(yùn)項(xiàng)

14、目，該線路每年的最大運(yùn)載能力為10000乘客，每位乘客的機(jī)票費(fèi)為120美元，75%是毛利（單價(jià)-單位產(chǎn)品變動(dòng)成本）/單價(jià)，每年的固定成本為630000元，求盈虧平衡點(diǎn),26,三、互斥方案的盈虧平衡分析,共同的不確定因素對(duì)若干個(gè)互斥方案產(chǎn)生影響時(shí)的盈虧平衡分析方法。 設(shè)兩個(gè)互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果都受到某個(gè)不確定因素X的影響，則以X為自變量，兩方案的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)可表示為X的函數(shù)。 E1=f1(x) E2=f2(x) 若兩方案的經(jīng)濟(jì)效果相同，即E1=E2 ，則可以求得x的值，為兩方案的盈虧平衡點(diǎn)，該點(diǎn)是決定兩方案優(yōu)劣的臨界點(diǎn)。對(duì)x的取值范圍進(jìn)行預(yù)測(cè)，就可以幫助作出相應(yīng)的決策,27,例1：某企業(yè)生產(chǎn)需一種

15、零件，有兩方案供選擇：方案1:外購；方案2:自制,外購總成本C1 = P Q 自制總成本C2 = Cf+ Q Cv Q為外購和自制總成本相等時(shí)的需要量,Q,Q,C,C1,C2,QQ時(shí)自制 Q Q時(shí)外購,Q,Q,當(dāng)： C1 = C2 時(shí) P Q* = Cf+ Q* Cv 有Q* = Cf / （ P Cv,28,例2】：（壽命期為共同的不確定性因素）某產(chǎn)品有兩種生產(chǎn)方案，方案A初始投資為70萬元，預(yù)期年凈收益15萬元；方案B初始投資170萬元，預(yù)期年收益35萬元。該項(xiàng)目產(chǎn)品的市場(chǎng)壽命具有較大的不確定性，如果給定基準(zhǔn)折現(xiàn)率為15%，不考慮期末資產(chǎn)殘值，試就項(xiàng)目壽命期分析兩方案的臨界點(diǎn),解：設(shè)項(xiàng)目壽

16、命期為n NPVA7015（P/A，15%，n） NPVB17035（P/A，15%，n） 當(dāng)NPVANPVB時(shí)，有 7015（P/A，15%，n）17035（P/A，15%，n） ( P/A，15%，n）5 查復(fù)利系數(shù)表得n10年,這就是以項(xiàng)目壽命期為共有變量時(shí)方案A與方案B的盈虧平衡點(diǎn)。由于方案B年凈收益比較高，項(xiàng)目壽命期延長(zhǎng)對(duì)方案B有利。故可知：如果根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)項(xiàng)目壽命期小于10年，應(yīng)采用方案A; 如果壽命期在10年以上，則應(yīng)采用方案B,29,某地區(qū)需要一臺(tái)14.7千瓦的動(dòng)力機(jī)驅(qū)動(dòng)一個(gè)水泵抽取積水，水泵每年開動(dòng)的時(shí)數(shù)取決當(dāng)?shù)亟涤炅俊，F(xiàn)有兩方案可供選擇。A方案：采用電動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)，估計(jì)電機(jī)及相

17、應(yīng)電工器材投資為1400元，電動(dòng)機(jī)每小時(shí)運(yùn)行電費(fèi)為0.84元/小時(shí)，每年維護(hù)費(fèi)用120元，工作自動(dòng)化無需工人照管。4年后設(shè)備殘值為200元。B方案：采用柴油機(jī)驅(qū)動(dòng)，估計(jì)設(shè)備投資為550元，4年后設(shè)備無殘值。柴油機(jī)運(yùn)行每小時(shí)油費(fèi)0.8元/小時(shí)，維護(hù)費(fèi)0.15元/小時(shí)。工人工資0.42元/小時(shí)。 若方案壽命周期為4年，年利率i=10%，試比較A、B兩方案的經(jīng)濟(jì)可行性,習(xí)題,30,各方案的費(fèi)用年值與運(yùn)行小時(shí)t有關(guān) A方案的費(fèi)用年值計(jì)算 ACA=1400 (A/P，10%， 4) 200 （A/F， 10%，4)+ 120+0.84t =14000.31547 200 0.21547 + 120+0.

18、84t =441.658 43.094 + 120+0.84t 399+120+0.84t =519+0.84t,31,B方案的費(fèi)用年值 ACB=550（A/P，10%, 4）+(0.80+0.15+0.42)t =5500.31547+ 1.37t174 + 1.37t 令 ACA=ACB即 519+0.84t=174+1.37t 得 t=651小時(shí) 結(jié)論：當(dāng)降雨量較大，年開動(dòng)臺(tái)時(shí)多于651小時(shí)時(shí)的情況下，選擇電動(dòng)機(jī)方案有利，開動(dòng)臺(tái)時(shí)低于651小時(shí)（降雨量較?。?，則柴油機(jī)方案有利（見圖1-1,32,33,第三節(jié) 敏感性分析,一、敏感性分析方法的內(nèi)涵與敏感性系數(shù)的計(jì)算公式 通過測(cè)定一個(gè)或多個(gè)不

19、確定因素的變化所導(dǎo)致的決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的變化幅度，了解各種因素的變化對(duì)實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)的影響程度，從而對(duì)外部條件發(fā)生不利變化時(shí)投資方案的承受能力作出判斷。 敏感性分析是經(jīng)濟(jì)決策中常用的一種不確定性分析方法。 通過分析、預(yù)測(cè)項(xiàng)目中一個(gè)或幾個(gè)不確定性因素（如投資、成本、銷售量、生產(chǎn)能力、價(jià)格、利率、壽命周期等）的估計(jì)值發(fā)生變化時(shí)，對(duì)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)（如凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等）的影響，從中找出敏感的因素，并確定其影響程度，以便制定相應(yīng)對(duì)策，降低風(fēng)險(xiǎn)，確保項(xiàng)目達(dá)到預(yù)期目標(biāo)或選擇最佳方案的一種分析方法,34,敏感性分析主要借助敏感性（又叫敏感度、靈敏度）進(jìn)行。所謂敏感，是指項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)對(duì)不確定性因素變化

20、的敏感程度，具體來講，就是一個(gè)或幾個(gè)不確定性因素的估計(jì)值發(fā)生變化時(shí)，引起項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)值相應(yīng)變化的程度。通常用表示，其計(jì)算式為：YjXi 式中：Yj第j個(gè)經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)Yj由于變量Xi變化引起的變動(dòng)百分率； Xi第i個(gè)變量Xi變化的百分率,35,計(jì)算公式 敏感性系數(shù) 當(dāng)值較大時(shí)，該不確定性因素就叫敏感因素；當(dāng)值較小時(shí)，該不確定性因素就叫不敏感因素。由于敏感性分析工作量較大，所以，敏感性分析應(yīng)側(cè)重于分析主要因素，特別是不利因素的不利變化。 例：某種生產(chǎn)要素的價(jià)格由100元上升到120元時(shí)，內(nèi)部收益率由18下降到14，內(nèi)部收益率對(duì)該生產(chǎn)要素價(jià)格的敏感性系數(shù)為,36,二、敏感性分析的目的 研究不確定

21、性因素變動(dòng)對(duì)工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響程度 尋找影響項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果的敏感因素，并進(jìn)一步分析與預(yù)測(cè)或估算有關(guān)的數(shù)據(jù)可能的變化范圍，測(cè)算項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大小。 通過對(duì)項(xiàng)目不同方案中某些關(guān)鍵因素的敏感性程度對(duì)比，可區(qū)別項(xiàng)目不同方案對(duì)某關(guān)鍵因素的敏感性大小，選敏感性小的方案，減少風(fēng)險(xiǎn)。 可以估算能夠保持項(xiàng)目評(píng)選原有結(jié)論時(shí)，相關(guān)因素容許的變化范圍,37,三、敏感性分析的步驟,選取需要分析的不確定性因素，并設(shè)定各不確定因素可能的變化范圍和增減量；（經(jīng)濟(jì)效果的影響因素很多，且大都帶有不確定性，應(yīng)選取重要的因素進(jìn)行分析。選取原則：預(yù)計(jì)在可能的變動(dòng)范圍內(nèi)將會(huì)比較強(qiáng)烈地影響方案的經(jīng)濟(jì)效果的因素；對(duì)在確定性分析中所采用的該因

22、素的數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性把握不大；） 確定敏感性分析時(shí)要采用的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)（應(yīng)與確定性經(jīng)濟(jì)分析所使用的重要指標(biāo)相一致）； 計(jì)算各分析因素的變化所引起的評(píng)價(jià)指標(biāo)的變化； 根據(jù)計(jì)算結(jié)果繪制敏感性分析圖，找出強(qiáng)敏感性的因素，對(duì)方案的風(fēng)險(xiǎn)情況作出判斷，并提出決策建議,38,四、單因素敏感性分析,單因素敏感性分析就是在假設(shè)其它因素不變的情況下，研究單一不確定因素的變化對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的影響程度,39,例】：設(shè)某項(xiàng)目基本方案的基本數(shù)據(jù)估算值如下表所示，試就年銷售收入B、年經(jīng)營(yíng)成本C和建設(shè)投資I對(duì)內(nèi)部收益率進(jìn)行單因素敏感性分析（基準(zhǔn)收益率i0=8,解：（1）計(jì)算基本方案的內(nèi)部益率IRR 采用試算法得： NPV

23、(i=8%)=31.08（萬元）0， NPV(i=9%)=7.92（萬元）0 采用線性內(nèi)插法可求得,40,2）計(jì)算銷售收入、經(jīng)營(yíng)成本和建設(shè)投資變化對(duì)內(nèi)部收益率的影響，結(jié)果見下表,變化率,41,3）計(jì)算方案對(duì)各因素的敏感度 平均敏感度的計(jì)算公式如下： 年銷售收入平均敏感度= 年經(jīng)營(yíng)成本平均敏感度 = 建設(shè)投資平均敏感度,內(nèi)部收益率的敏感性分析圖,一個(gè)更簡(jiǎn)單的方法：令I(lǐng)RR=i0，即假設(shè)經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)達(dá)到可接受的臨界值，逐一計(jì)算在其他影響因素不變的條件下，方案能承受的單個(gè)影響因素變動(dòng)的幅度，再把他們畫在坐標(biāo)圖上，并判斷哪些影響因素是敏感性因素。那些經(jīng)濟(jì)效果能承受的變動(dòng)幅度較小的影響因素就是敏感性因素

24、,42,不確定因素對(duì)內(nèi)部收益率的影響假定某一因素變動(dòng)，重新計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)IRR 單因素敏感性分析計(jì)算數(shù)表 IRR ,43,繪制敏感性曲線,25.5,12,44,五、多因素敏感性分析 多因素敏感性分析要考慮可能發(fā)生的多種因素不同變化情況的 多種組合，計(jì)算起來要比單因素敏感性分析復(fù)雜得多。一般可以采 用解析法與作圖法相結(jié)合進(jìn)行。 六、敏感性分析的局限性 不能說明不確定性因素發(fā)生變動(dòng)的可能性大小，即發(fā)生變動(dòng)的 概率，而這種概率與項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小直接相關(guān),敏感性分析與概率分析的關(guān)系： 敏感性分析能夠表明不確定因素對(duì)技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效益的影響，得到維持技術(shù)方案可行所允許的不確定因素發(fā)生不利變動(dòng)的幅度，從而預(yù)測(cè)技

25、術(shù)方案承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，但是并不能表明這種風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性有多大。 實(shí)踐表明，對(duì)于不同的技術(shù)方案其各個(gè)不確定因素發(fā)生相對(duì)變動(dòng)的概率是不同的。因此兩個(gè)同樣敏感的因素，在一定的不利的變動(dòng)范圍內(nèi)，可能一個(gè)發(fā)生的概率很大，另一個(gè)發(fā)生的概率很小。很顯然，前一個(gè)因素給技術(shù)方案帶來的影響會(huì)很大，而后一個(gè)因素的影響就很小。這個(gè)問題是敏感性分析所解決不了的。 為此，還需要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)和不確定條件下的投資分析，即概率分析,45,習(xí)題,1.某廠設(shè)計(jì)能力為生產(chǎn)鋼材30萬噸/年，每噸鋼材價(jià)格為650元，單位產(chǎn)品可變成本為400元，總固定成本為3000萬元，其中折舊費(fèi)為250萬元。試作出 以下分析： （1）以生產(chǎn)能力利用率表示的盈

26、虧平衡點(diǎn)； （2）當(dāng)價(jià)格、固定成本和可變成本變動(dòng)10%時(shí)，對(duì)生產(chǎn)能力利用率盈虧平衡點(diǎn)的影響，并指出敏感因素。 （1）（40%），（2）31.7%和54.1%；47.6%和34.5%；43.7%和36.3,46,第四節(jié) 概率分析,定義：概率分析是使用概率研究預(yù)測(cè)不確定因素和風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)影響的一種定量分析方法。 概率分析的步聚與方法： 首先，列出各種欲考慮的不確定因素。例如銷售價(jià)格、銷售量、投資和經(jīng)營(yíng)成本等，均可作為不確定因素。需要注意的是，所選取的幾個(gè)不確定因素應(yīng)是互相獨(dú)立的。 其次，設(shè)想各種不確定因素可能發(fā)生的情況，即其數(shù)值發(fā)生變化的幾種情況,47,第三，分別確定各種可能發(fā)生

27、情況產(chǎn)生的可能性，即概率。各不確定因素的各種可能發(fā)生情況出現(xiàn)的概率之和必須等于1。 第四，計(jì)算目標(biāo)值的期望值。可根據(jù)方案的具體情況選擇適當(dāng)?shù)姆椒?。假若采用凈現(xiàn)值為目標(biāo)值，則一種方法是，將各年凈現(xiàn)金流量所包含的各不確定因素在各可能情況下的數(shù)值與其概率分別相乘后再相加，得到各年凈現(xiàn)金流量的期望值，然后求得凈現(xiàn)值的期望值。另一種方法是直接計(jì)算凈現(xiàn)值的期望值。 第五，求出目標(biāo)值大于或等于零的累計(jì)概率。對(duì)于單個(gè)方案的概率分析應(yīng)求出凈現(xiàn)值大于或等于零的概率，由該概率值的大小可以估計(jì)方案承受風(fēng)險(xiǎn)的程度，該概率值越接近1，說明技術(shù)方案的風(fēng)險(xiǎn)越小，反之，方案的風(fēng)險(xiǎn)越大?？梢粤斜砬蟮脙衄F(xiàn)值大于或等于零的概率,48

28、,項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的概率描述,假定A、B、C是影響項(xiàng)目現(xiàn)金流的不確定因素，它們分別有l(wèi)、m、n 種可能出現(xiàn)的狀態(tài)，且相互獨(dú)立，則項(xiàng)目現(xiàn)金流有 kl mn 種可能的狀態(tài)。根據(jù)各種狀態(tài)所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流，可計(jì)算出相應(yīng)的凈現(xiàn)值。設(shè)在第 j 種狀態(tài)下項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為 NPV（j）,第 j 種狀態(tài)發(fā)生的概率為 Pj , 則項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值與方差分別為,49,概率分析示例,50,兩種不確定因素影響項(xiàng)目現(xiàn)金流的概率樹,51,各種狀態(tài)組合的凈現(xiàn)金流量及發(fā)生概率,52,投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)估計(jì),上例中項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值及標(biāo)準(zhǔn)差 假定項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值服從正態(tài)分布，可求出 該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于或等于0的概率為,53,各種狀態(tài)組合的凈現(xiàn)值及累計(jì)

29、概率,54,項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)的圖示法,55,習(xí)題,例：某公用事業(yè)公司擬建火力發(fā)電廠，投資規(guī)模視籌資情況 而定，如果金融市場(chǎng)有大量游資，可能籌集資金300萬元，其概率為 0.5；若資金市場(chǎng)供需均衡，可能籌集資金200萬元，其概率為0.4； 若資金供應(yīng)緊張，可能籌集資金100萬元，其概率為0.1。項(xiàng)目建成 后的年收入與投資規(guī)模有直接關(guān)系，同時(shí)還受到電力市場(chǎng)供求情況 的影響，在市場(chǎng)狀況良好時(shí)，年收入為投資規(guī)模的40%，其概率為 0.3；在市場(chǎng)狀況一般時(shí)，年收入為投資規(guī)模的30%，其概率為0.5； 在市場(chǎng)狀況蕭條時(shí)，年收入為投資規(guī)模的20%，其概率為0.2。該發(fā) 電廠的年運(yùn)行費(fèi)用受煤炭供求關(guān)系的影響，煤炭

30、供應(yīng)充足時(shí)，年運(yùn) 行費(fèi)用為投資規(guī)模的5%，概率為0.2；煤炭供求平衡時(shí)，年運(yùn)行費(fèi)用 為投資規(guī)模的10%，概率為0.5；煤炭供應(yīng)緊張時(shí)，年運(yùn)行費(fèi)用為投 資規(guī)模的15%，概率為0.3。該項(xiàng)目的基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為10%，項(xiàng)目計(jì)算期 為10年，期末無殘值。試計(jì)算該項(xiàng)目的期望凈現(xiàn)值及凈現(xiàn)值非負(fù)的 累計(jì)概率,56,第五節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)決策,風(fēng)險(xiǎn)決策是在風(fēng)險(xiǎn)條件下進(jìn)行方案取舍的原則和多方案比選的方法。 一、風(fēng)險(xiǎn)決策的條件 1.存在決策人希望達(dá)到的目標(biāo)（如收益最大或損失最?。?； 2.存在兩個(gè)或兩個(gè)以上的方案可供選擇； 3.存在著兩個(gè)或兩個(gè)以上不以決策者的主觀意志為轉(zhuǎn)移的自然狀態(tài)（如不同的市場(chǎng)條件或其他經(jīng)營(yíng)條件）； 4.可以

31、計(jì)算出不同方案在不同自然狀態(tài)下的損益值（對(duì)損失或收益的度量結(jié)果，在經(jīng)濟(jì)決策中即為經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)值）； 5.在可能出現(xiàn)的自然狀態(tài)中，決策者不能肯定將來將出現(xiàn)哪種狀態(tài)，但能確定每種狀態(tài)出現(xiàn)的概率,57,例：某企業(yè)擬開發(fā)一種新產(chǎn)品取代將要滯銷的老產(chǎn)品，新產(chǎn)品的性能優(yōu)于老產(chǎn)品，但生產(chǎn)成本要比老產(chǎn)品高，投入市場(chǎng)后可能面臨四種前景： 1.很受歡迎，能以較高的價(jià)格在市場(chǎng)上暢銷（我們把它稱為狀態(tài)1，記作1）； 2.銷路一般，能以適當(dāng)價(jià)格銷售出去（ 2）； 3.銷路不太好（ 3 ）； 4.沒有銷路（ 4,58,經(jīng)過周密的市場(chǎng)研究，銷售部門作出判斷： 狀態(tài)1出現(xiàn)的概率P（ 1 ）=0.3 狀態(tài)2出現(xiàn)的概率P（ 2

32、）=0.4 狀態(tài)3出現(xiàn)的概率P（ 3 ）=0.2 狀態(tài)4出現(xiàn)的概率P（ 4 ）=0.1,59,技術(shù)部門提出3種方案： A1：立即停止老產(chǎn)品生產(chǎn)，改造原生產(chǎn)線生產(chǎn)新產(chǎn)品。這一方案投資比較少，但有停產(chǎn)損失而且生產(chǎn)規(guī)模有限； A2：改造原生產(chǎn)線生產(chǎn)新產(chǎn)品，并把部分零部件委托其他廠生產(chǎn)以擴(kuò)大規(guī)模； A3：暫時(shí)維持老產(chǎn)品生產(chǎn)，新建一條高效率生產(chǎn)線生產(chǎn)新產(chǎn)品，此方案投資較大,60,這三個(gè)方案在不同的市場(chǎng)狀態(tài)下具有不同的經(jīng)濟(jì)效果，在一定的計(jì)算期內(nèi)，各方案在不同狀態(tài)下的凈現(xiàn)值見下表,方案,概率,狀態(tài),凈現(xiàn)值,1 2 3 4,P（ 1 ）=0.3 P（ 2 ）=0.4 P（ 3 ）=0.2 P（ 4 ）=0.1

33、,A1 140 100 10 -80,A2 210 150 50 -200,A3 240 180 -50 -500,各方案在不同市場(chǎng)狀態(tài)下的凈現(xiàn)值,61,企業(yè)的目標(biāo)是取得最好的經(jīng)濟(jì)效果，決策者面臨3個(gè)備選方案4種可能狀態(tài)，并已了解各種方案在不同市場(chǎng)狀態(tài)下的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)及各種狀態(tài)發(fā)生的概率。決策者要解決的問題是確定應(yīng)選擇哪個(gè)方案（即如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)決策,62,二、風(fēng)險(xiǎn)決策的原則 （一）優(yōu)勢(shì)原則 如果方案A在任何市場(chǎng)條件下的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)都優(yōu)于方案B，則可以認(rèn)定A方案相對(duì)于B方案是優(yōu)勢(shì)方案，B對(duì)A是劣勢(shì)方案。劣勢(shì)方案一旦被認(rèn)定，就應(yīng)該從備選方案中剔除。此即為風(fēng)險(xiǎn)決策的優(yōu)勢(shì)原則。（在有兩個(gè)以上的備選方案時(shí)

34、，不能決定最佳方案，但能縮小決策范圍，在運(yùn)用其他決策原則比選之前，應(yīng)先運(yùn)用這一原則剔除劣勢(shì)方案）。 以該原則對(duì)上例進(jìn)行比選決策,方案,概率,狀態(tài),凈現(xiàn)值,1 2 3 4,P（ 1 ）=0.3 P（ 2 ）=0.4 P（ 3 ）=0.2 P（ 4 ）=0.1,A1 140 100 10 -80,A2 210 150 50 -200,A3 240 180 -50 -500,各方案在不同市場(chǎng)狀態(tài)下的凈現(xiàn)值,63,二）期望值原則 期望值：是在大量的重復(fù)事件中隨機(jī)變量取值的平均值，即隨機(jī)變量的所有可能取值的加權(quán)平均值，權(quán)重為各種可能取值出現(xiàn)的概率。 期望值原則是指根據(jù)各備選方案損益值的期望值的大小進(jìn)行決

35、策，遵循收益期望值最大，費(fèi)用期望值最小,64,在上例中，方案A1、A2、A3的凈現(xiàn)值的期望值分別為E（NPV）1、E（NPV）2、E（NPV）3，根據(jù)表中的凈現(xiàn)值數(shù)據(jù)計(jì)算各方案的期望值,E（NPV）1=140*0.3+100*0.4+10*0.2-80*0.1=76（萬元） E（NPV）2=210*0.3+150*0.4+50*0.2-200*0.1=113(萬元） E（NPV）3=240*0.3+180*0.4-50*0.2-500*0.1=84（萬元） 按期望值原則應(yīng)選擇方案A2,方案,概率,狀態(tài),凈現(xiàn)值,1 2 3 4,P（ 1 ）=0.3 P（ 2 ）=0.4 P（ 3 ）=0.2 P

36、（ 4 ）=0.1,A1 140 100 10 -80,A2 210 150 50 -200,A3 240 180 -50 -500,各方案在不同市場(chǎng)狀態(tài)下的凈現(xiàn)值,65,三）最小方差原則,方差：反映隨機(jī)變量取值的離散程度的參數(shù)。 方差越大，實(shí)際發(fā)生的方案的損益值偏離期望值的可能性越大，方案的風(fēng)險(xiǎn)也就越大，因而應(yīng)按方差最小原則決策。 但有不同的情況：若被選方案的期望值相同，或者收益期望值大（或費(fèi)用期望值?。┣曳讲钚。瑒t最小方差原則是有效的；若出現(xiàn)按期望值最大與方差最小原則選擇相矛盾的情況，應(yīng)如何權(quán)衡，尚無能被廣泛接受的解決辦法。 由于不同的投資者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)大小的判斷是不一樣的，如何判斷和決策取決

37、于決策者本人的膽略和冒險(xiǎn)精神，以及投資主體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。 一般地，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的投資者傾向于按期望值原則進(jìn)行決策，而風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱的投資者則寧可按最小方差原則選擇期望收益不太高但更安全的方案,66,上例3個(gè)方案的凈現(xiàn)值方差分別為,D（NPV）1 =（140-76）2*0.3+（100-76）2*0.4+（10-76）2*0.2+（-80-76）2*0.1=4764 D（NPV）2 =（210-113）2*0.3+（150-113）2*0.4+（50-113）2*0.2+（-200-113）2*0.1 =13961 D（NPV）3 =(240-84)2*0.3+(180-80)2*0.

38、4+(-50-84)2*0.2+(-500-84)2*0.1=48684 按方差最小原則，應(yīng)選擇A1,方案,概率,狀態(tài),凈現(xiàn)值,1 2 3 4,P（ 1 ）=0.3 P（ 2 ）=0.4 P（ 3 ）=0.2 P（ 4 ）=0.1,A1 140 100 10 -80,A2 210 150 50 -200,A3 240 180 -50 -500,各方案在不同市場(chǎng)狀態(tài)下的凈現(xiàn)值,67,四）最大可能原則,在風(fēng)險(xiǎn)決策中，如果一種狀態(tài)發(fā)生的概率顯著大于其他狀態(tài)，那么，可將這種狀態(tài)視作既定狀態(tài)，根據(jù)這種狀態(tài)下各方案的損益值的大小進(jìn)行決策，而對(duì)其他狀態(tài)不加考慮，這就是最大可能原則。這實(shí)際上是將風(fēng)險(xiǎn)決策問題轉(zhuǎn)

39、變?yōu)榇_定性決策問題來求解。 該原則的使用條件：當(dāng)某一狀態(tài)發(fā)生的概率大大高于其他狀態(tài)發(fā)生的概率，而且各方案在不同狀態(tài)下的損益值差別不很懸殊時(shí)適用,68,運(yùn)用這一原則對(duì)上例進(jìn)行決策,狀態(tài)2發(fā)生的概率最高，P（ 2 ）=0.4，在這種狀態(tài)下方案3的凈現(xiàn)值最大，是否可選擇方案3？ 2 發(fā)生的概率與其他3種狀態(tài)發(fā)生的概率相差不大，而且方案3在不同狀態(tài)下凈現(xiàn)值相差較大，所以，此項(xiàng)目不宜采用最大可能原則進(jìn)行方案的風(fēng)險(xiǎn)決策,方案,概率,狀態(tài),凈現(xiàn)值,1 2 3 4,P（ 1 ）=0.3 P（ 2 ）=0.4 P（ 3 ）=0.2 P（ 4 ）=0.1,A1 140 100 10 -80,A2 210 150

40、50 -200,A3 240 180 -50 -500,各方案在不同市場(chǎng)狀態(tài)下的凈現(xiàn)值,69,五）滿意原則,對(duì)于比較復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)決策問題，往往難以發(fā)現(xiàn)最佳方案，因而采用一種比較現(xiàn)實(shí)的決策原則，就是定出一個(gè)足夠滿意的目標(biāo)值，將各備選方案在不同狀態(tài)下的損益值與此目標(biāo)相比較，損益值優(yōu)于或等于滿意目標(biāo)直的概率最高的方案為備選方案,70,上例中，假定滿意目標(biāo)為凈現(xiàn)值不小于30萬元，則各方案達(dá)到此目標(biāo)的概率為： A1 P（NPV30）=0.3+0.4=0.7 A2 P（NPV 30）=0.3+0.4+0.2=0.9 A3 P（NPV 30）=0.3+0.4=0.7 方案A2達(dá)到滿意目標(biāo)的概率即可能性最大，按滿意原則應(yīng)選方案A2,方案,概率,狀態(tài),凈現(xiàn)值,1 2 3 4,P（ 1 ）=0.3 P（ 2 ）=0.4 P（ 3 ）=0.2 P（ 4 ）=0.1,A1 140 100 10 -80,A2 210 150 50 -200,A3 240 180 -50 -500,各方案在不同市場(chǎng)狀態(tài)下的凈現(xiàn)值,71,例：某項(xiàng)目工程,施工管理人員要決定下個(gè)月是否開工,若開工后遇天氣不下雨,則可按期完工,獲利潤(rùn)5萬元,遇天氣下雨,則要造成1萬元的損失.假如不開工，不論下