場內(nèi)現(xiàn)金管理之全解析

1、場內(nèi)現(xiàn)金管理之全解析長時間做場內(nèi)現(xiàn)金管理, 有一些心得, 都是經(jīng)過若干成功和失敗的經(jīng)歷后得到的, 拿出來和 雪球的朋友分享,希望可以對大家有幫助。（比如新股申購、套利模時而資金緊張的情況，追求相對高的收益的盈先說最重要的：流動性?，F(xiàn)金管理是為其他盈利模式服務(wù)的 式等 ）,當(dāng)資金在這些模式中運轉(zhuǎn)的時候,必然會出現(xiàn)時而資金寬裕,現(xiàn)金管理要做的就是在滿足所有其他模式對資金需求的前提條件下, 利模式。也就是流動性第一,收益性第二。因此當(dāng)我們在決策一個操作方案時,首要考慮的 就是這個方案是否會帶來自己的流動性風(fēng)險。 常用的現(xiàn)金管理工具：系列）。（部分券商收取交易傭金）（部分券商收取交易傭金）1. 逆回購

2、 204001-204007 （深圳對應(yīng) 131810-131801 2.511990華寶添益場內(nèi)交易型貨基,申贖代碼 511991 3.511880銀華日利場內(nèi)交易型貨基,申贖代碼 5118814.519888、 519898、 519858、 519808、 519800 滬市申贖型場內(nèi)貨幣式基金 5.159001、 159003深市申贖型場內(nèi)貨幣式基金6.各券商提供的現(xiàn)金管理工具：現(xiàn)金寶（或者傭金寶）從流動性角度看以上幾種現(xiàn)金管理工具一、逆回購：1. 資金周期方面，流動性排序從高到低分別是：204001,204002,204003,204004,204007 （大于 7 天以上的逆回購，

3、我們不能再認(rèn)為是現(xiàn)金管理工具了） ，深圳的逆回購類似。對應(yīng)的資 金凍結(jié)周期分別是 1 天、2 天、3天、4 天、7 天，這里的天指自然日， 如解凍日為非交易日， 則順延至最近交易日解凍。2. 交易方面，活躍度從高到底依次是204001,204002,204003,204004,204007 ，深圳類似。買盤承接量一般都很大，總體來說流動性好，小資金和大資金（十億級）無差異。3. 結(jié)算方面，以204001為例，T日賣出資金以后資金 T+1日可用不可取，T+2日可用可取。二、場內(nèi)交易申贖兩用型貨幣式基金（511990、511880）：1. 資金周期方面，以 511990為例：交易型：9:25-11

4、:30 分，13:00-15:00, T+0交易，無凍結(jié) 申贖型：凍結(jié)周期 2 個交易日。2. 交易方面,總體來講 511990和511880交易均較活躍,前者的活躍度高于后者,買賣盤均 較大,小資金和大資金（億元級）無差異。需要特別提出的是：交易型貨基的開盤時間為9:25分，因此無法通過 T+0回轉(zhuǎn)資金來參與當(dāng)日的開盤集合競價。3. 申贖方面： 511990 無申贖限制, 511880 有申贖限制 ,因此 511990 的流動性要大大高于 511880.4. 結(jié)算方面,以 511990 為例,交易型： T+1 日可用不可取, T+2 可用可取申贖型：T日、T+1日資金不可用不可取，T+2日可

5、用可取5 .節(jié)假日特別提醒：場內(nèi)貨基長假日前一到兩個交易日一般均會停止申購。三、滬深場內(nèi)申贖型貨基1. 資金周期方面：贖回資金無凍結(jié)2. 申贖方面：各場內(nèi)貨基每日均有申贖限制，流動性高低與當(dāng)日凈申贖額度的大小以及基金 規(guī)模密切相關(guān)。 以下是場內(nèi)貨基流動性從高到低排序 （排在后面的可能有所差異） ：519888 、 519898、519858、519808、519800、159001、159003，總體來說滬市貨基流動性好于深市。 另外， 為了提高流動性體驗， 滬市場內(nèi)貨基目前均實現(xiàn)了小額贖回限制取消政策， 簡單地說 就是賬戶上份額總數(shù)小于 10 萬元時，你的贖回申請總是不會受到當(dāng)日貨基凈贖回額

6、的限制。，和T+1 才可用，當(dāng)日申購的份9:15 分，即當(dāng)日開市前贖回的資金可以參3. 交易方面：作為申贖替代，場內(nèi)貨基的申贖均可實現(xiàn)買賣替代（即打買入賣出即可） T+0 的 511990 相比，差距在 2 個方面：一是申贖型貨基的份額 額當(dāng)日無法贖回。二是申贖型貨基的開盤時間為 與當(dāng)日集合競價。300 萬，這對大資金的流動性有影響。4. 特別提醒： 每周五，大部分場內(nèi)申贖型貨基的單賬戶凈申購額 場內(nèi)貨基長假日前一到兩個交易日一般均會停止申購。519886（工銀安心利）作為一個非常小規(guī)模的場內(nèi)貨基，基本已經(jīng)失去了現(xiàn)金管理的功能， 請不要去碰了。5. 流動性總結(jié)：場內(nèi)申贖型貨基流動性總體弱于場內(nèi)

7、交易申贖兩用型貨幣式基金，但仍不失 為一種非常有效的現(xiàn)金管理工具，因其流動性偏弱，對于小資金和大資金（千萬級）來說有 一定的管理差異。因此，這類產(chǎn)品對于場內(nèi)資金，透明性（感覺不到其存在） ，可四、各券商退出的現(xiàn)金寶（傭金寶）產(chǎn)品 這類產(chǎn)品最初是券商用來留住保證金而推出的現(xiàn)金管理產(chǎn)品， 來說，幾乎就是等同于現(xiàn)金了，因其免操作性（自動申贖） 以作為非常好的現(xiàn)金管理工具。，對于大對比和現(xiàn)金的差異，主要體現(xiàn)在兩個方面： 一是某些券商可能規(guī)定了單賬戶和總申贖上限（千萬級到億級都有，視券商而定） 資金來說，還是有一定限制的。二是結(jié)算上，一旦啟用現(xiàn)金寶，只要不做取款預(yù)約，你賬戶上的資金永遠(yuǎn)都是可用不可取。從

8、收益性來看些工具：一、逆回購1.收益特征：這個工具的收益波動性非常大，并且各周期品種（204001-204007 ）聯(lián)動情況204003、204004、204007，這個很好理解，因為周期越長，單位價格 逆回購是場內(nèi)資金交易的最大的一個市場。 我們在計算收益的時候必 204001 當(dāng)前價格 4，實際收益率為（ 4-0.365）/3.65=0.9959 ，0.9959 元，若為 204002 ，則收益為 0.9959*2 ，依此類推， 204004 當(dāng)0.9959*4 ，但是如果 204007 價格為 4，那么實際收益應(yīng)為突出，歷史上 204001 最高見過 100，折合萬元收益為 27.2元/

9、天。收益波動性從大到小依次 是 204001、204002 、 變動對應(yīng)的金額越大。須把手續(xù)費扣除，如 相當(dāng)于每萬元一天收益 前價格為 4 時，對應(yīng)收益為 4*7-0.365*5=7.17 元/7 天，原因是 204007 的手續(xù)費只按 5 天來計算。 2.收益結(jié)算：解凍日可用不可取二、 511990,5118801.收益特征：由于是交易型場內(nèi)貨基，投資者可以通過賣出而非贖回來獲得資金，因此，這 兩個品種的份額變動一般較小， 從而使得基金管理人可以獲得較為穩(wěn)定的收益， 收益波動性 非常小，例如 511990 大部分的收益為每萬元 1 元 / 天左右（已扣除各項費用） 。另一只 511880 的

10、收益計算模式有所不同，因其實行全價交易，收益的計算需要計算期間差額。2.收益結(jié)算（僅以 51 1990為例）：511990 買入當(dāng)日計算收益。511990 賣出當(dāng)日不計算收益。511990申購當(dāng)日不計算收益，次日起計算收益，份額T+2可用511990贖回當(dāng)日計算收益， T+2可用可取。除非全部贖回，否則收益以份額形式返回，不滿 1 份（華寶添益 1 份 100元）部分自動累計。全部贖回后，所有收益全部以現(xiàn)金形式返回。三、場內(nèi)申贖型貨基（ 519888,519898,519858,519808,519800,159001,159003 ）1. 收益特征：該類型的貨基收益率波動大于場內(nèi)交易型貨基，

11、因各種事件引起份額變化，導(dǎo) 致基金管理人需要應(yīng)對投資人的流動性，該類型基金的管理人難度較高，收益波動通常在萬份0.7-1.3之間，且此類基金均分 AB兩級，B級通常要求300萬金額以上，并且 B級的費用比 A 級低 0.59%（年化 ）.2.收益結(jié)算：滬市基金申購當(dāng)日計算收益，次日以份額形式返回，贖回日不計算收益。深市基金申購當(dāng)日不計算收益， 贖回日計算收益， 全部贖回收益結(jié)清， 否則收益月結(jié)。四、現(xiàn)金寶1.收益特征：作為券商推出的保證金理財產(chǎn)品，其收益性不敢恭維，據(jù)初步了解，大部分券 商的現(xiàn)金寶業(yè)務(wù)收益大概在 0.7 元 / 天甚至更低，并且其收益水平也有一定的波動，波動幅 度介于前兩者之間

12、。 券商現(xiàn)金寶業(yè)務(wù)之所以收益會大幅度低于場內(nèi)貨基， 并非其管理能力低 于基金公司，而是其收益提成比例過高， 總收益扣除費用，再提取收益提成以后， 所剩也就 不多了。2.收益結(jié)算：本人熟悉的券商現(xiàn)金寶收益按季度結(jié)算?，F(xiàn)金管理的心得 先申明以下兩點：1.所有的涉及的收益單位都轉(zhuǎn)換為每萬元收益，這樣更方便比較。2. 由于所在券商 511880 收取傭金，因此無法進行實際操作，所有涉及該品種的操作心得為 空白，希望可以有條件的球友可以補充進來。逆回購的周期性規(guī)律 先從逆回購講起把，畢竟這么大規(guī)模的資金交易市場，是管理工具中的重要組合。打開 204001 的 K 線圖，可以觀察到以下規(guī)律： 一、每周的倒

13、數(shù)第二個交易日（大部分為周四）的收益平均水平均要高于其他交易日。 二、每月末的倒數(shù)第二個交易日的收益水平均要高于其他交易日。三、每季度末的最后一周收益水平通常會高于其他交易周四、以上規(guī)律會疊加。好吧， 這就是逆回購的所謂節(jié)奏，是資金流動性需求的節(jié)奏， 由于成熟安全的結(jié)算流程，高 效的資金利用， 使得這個市場成為一個大小資金都會充分參與的市場， 若要管理好現(xiàn)金， 須要掌握好這個節(jié)奏。204001 是所有逆回購品種的核心， 204002、204003、204004、204007 均會和 204001 產(chǎn)生 聯(lián)動， 同時關(guān)注 204002-204007 可以作為毛估周期內(nèi)某關(guān)鍵日 204001 水平

14、的手段之一 ,并且 周期越短，可靠性越高（即用 204002 來估次日的 204001 會比用 204003 來估次日 204001 的準(zhǔn)確率高） 。節(jié)假日優(yōu)勢是場內(nèi)貨基成為小資金常用現(xiàn)金管理工具的決定性因素 這里所說的場內(nèi)貨基，包括交易型貨基和申贖型貨基。 相比回購來說，場內(nèi)貨基的最大優(yōu)勢來自于節(jié)假日計算收益 比如你周五做 204001，則周五周六周日三天就只有 1 天的收益，但若你持有場內(nèi)貨基，則 可以享有周五周六周日 3 天的收益。為了防止大資金利用場內(nèi)貨基的節(jié)假日優(yōu)勢套利， 場內(nèi)貨基一般都對節(jié)假日前最后交易日的 流動性進行限制（詳見前文） ，這樣一來，大大提升了中小散戶的現(xiàn)金管理優(yōu)勢。

15、保證流動性、動態(tài)比較、兜底博弈這個標(biāo)題的三句話， 是我長期進行現(xiàn)金管理的總結(jié)， 現(xiàn)金管理的所有方案都是圍繞這三句話 來進行的。保證流動性：說白了就是要留夠買賣證券、打新、套利所必須的資金，這個不多說了。 動態(tài)比較： 當(dāng)我們了解了各種工具的收益特征以后， 我們就可以在日內(nèi)交易的時候進行動態(tài) 的衡量和比較， 比如當(dāng)回購收益大幅超越 1 元的時候，考慮進行工具調(diào)整： 贖回貨基， 放逆 回購獲取比較高的超額收益。近年來場內(nèi)貨基的創(chuàng)新還是比較到位的， 2013年 12 月份（忘 記哪天了），場內(nèi)交易型貨基正式實行T+0從此奠定了場內(nèi)現(xiàn)金管理工具的核心地位，511990和 204001 成為我們進行動態(tài)比

16、較的兩大主要工具。兜底博弈： 當(dāng)我們預(yù)期某日動態(tài)工具將有較高收益的時候， 我們可以先牢記其他無流動性風(fēng) 險的工具的預(yù)估收益作為保底收益去比較，因為很多時候我們的預(yù)測會不準(zhǔn)確。比如預(yù)計次日 204001 會較高， 那么可以提前贖回貨基準(zhǔn)備好資金， 但是開盤后發(fā)現(xiàn) 204001 始終在 1 元左右波動， 甚至還有所走低， 這時我們可以進行兜底博弈了，耐心等待吧， 就算 回購下午不上去， 大不了把貨基重新買回來。 兜底博弈的原則就是將預(yù)測失敗后的最壞打算 進行預(yù)衡量， 在沒有損失或損失可以承受的情況下， 盡量去耐心等待可能出現(xiàn)的機會。 兜底 博弈最需要準(zhǔn)確的判斷的地方仍然是流動性判斷， 因為博弈最大

17、的風(fēng)險是當(dāng)你確認(rèn)你的預(yù)計 （204001 高收益）失敗以后，準(zhǔn)備轉(zhuǎn)向兜底品種的時候出現(xiàn)流動性風(fēng)險（本例中就是：當(dāng) 204001 殺尾盤的時候，你申購貨基買不到） 。511990 的套利與博弈網(wǎng)上有不少關(guān)于 511990 的套利的文章，今天我也來說說 511990 的三種用法： 第一：贖回套利通過先買入低價的 511990，然后贖回的方式，占用兩天資金，獲得 1 天 511990 收益加上買 入價和凈值（總是 100）之間差價的收益的方式來獲得超額收益的套利方法。這是 511990 最常用也較安全的套利方法。我們知道 511990 每天的收益比較穩(wěn)定地在 1 元左右，正常情況下假如周一的時候當(dāng)前

18、交易價格低于 99.990，那么套利空間出現(xiàn)了，低得越多，套利空間越大，我們把99.990 稱為臨界點。例如某投資者周一以 99.98 買入 511990 隨后贖回，那么這筆資金周三到賬，兩天預(yù)計收益 為 2 元（差價） 加上 1 元（預(yù)計周一當(dāng)天的 511990 收益） 共三元。 而 204002、2 天的貨基、投資者也因此獲得了 1 元左右99.990，也不是每位投資者的套利臨界點需要盡早確定， 才能在2 天的現(xiàn)金寶等任意組合一般在周一周二較難達(dá)到這個水平。 的超額收益。 需要注意的是并不是每天的套利臨界點都是 臨界點都是一樣的， 當(dāng)你應(yīng)用多個工具進行現(xiàn)金管理的時候， 機會出現(xiàn)的時候從容出

19、擊。舉例 1：投資者 A 周五的時候擁有 1 億元現(xiàn)金，下周二需要使用，因為周五各場內(nèi)申贖貨基 申購額度極為有限， 且有 300 萬的申購上限， 因此場內(nèi)申贖型貨基的收益對他來說沒有可比 性，再看現(xiàn)金寶，假如券商預(yù)設(shè)了 2000 萬的單帳戶申購上限，因此，基本也不能被充分利 用，現(xiàn)在他就剩下 204001， 204004 和 511990 兩個工具了，假如當(dāng)前 204001 價格為 1 元， 204004 價格為 0.5 元，那么，預(yù)估下周一的 204001 約為 1 元，對于投資者 A 來說，當(dāng)只有 2 個工具可以比較的時候， 100.010 就是套利臨界點了，假如出現(xiàn)了 100.005 的

20、交易價格， 投資者可以全部買入，然后立刻做一筆贖回，那么他到下周二拿到的收益就是周五、周六、 周日三天收益（根據(jù) 511990 贖回的收益結(jié)算規(guī)則可知這筆贖回算 3 天收益）減去交易價格 100.005 和贖回本金 100之間的差價（ 5毛），共計 2.5，比做 204004 或者 2天 204001 的收益高 5 毛。舉例2:同樣有投資者 B周五的時候擁有300萬元現(xiàn)金，下周二需要使用，這時投資者B可用的工具顯然比投資者 A來的多，除回購、現(xiàn)金寶以外，如果投資者B能夠成功買入場內(nèi)申贖型貨基，那么他到下周二的時候大約可以獲得4元的收入，因此對于投資者 B來說99.90才是他的套利臨界點。但投資

21、者B的交易難度顯然要高于投資者A,他除了要關(guān)注511990的交易價格外， 他還需要不斷關(guān)注場內(nèi)貨基凈申購額度是否已經(jīng)用完。 一般遇到這種情況， 投 資者B需要提前預(yù)判當(dāng)日511990出現(xiàn)折價的可能性，若可能性很小，還不如一早就申購場 內(nèi)申贖型貨基鎖定周末收益。盈利模式 （比如新511990 經(jīng)常會可見套利臨界點在不同投資者之間是不相同的， 這和投資者的資金大小， 股申購、現(xiàn)金管理）關(guān)系巨大，不同類型的投資人在這里進行博弈，導(dǎo)致了 出現(xiàn)我們所認(rèn)為的套利機會。第二：申購套利通過先申購 511990，然后賣出的方式，占用兩天資金，獲得1天 511990 收益加上賣出價和凈值（總是 100）之間差價的

22、收益的方式來獲得超額收益的套利方法。這是 511990 的另一種套利方法，但較少使用，風(fēng)險較贖回套利高。 之所以說他的風(fēng)險比贖回套利高是因為贖回套利的買入價格在套利開始的時候已經(jīng)確定， 而 申購套利的賣出價是 T+2的511990價格，2天后價格具有較大的不確定性，所以做申購套 利風(fēng)險相對較高。舉例來說，如果有一批新股集中發(fā)行，時間在周五，次周一某投資者手上正好有一筆閑錢 200萬元，由于新股凍結(jié)周期為 3 個交易日，那么預(yù)計周三資金釋放以后，各場內(nèi)申贖型貨 基將出現(xiàn)拒申情況，如果周一 511990 當(dāng)前價格又在 100.015 左右元，那么，投資者可以做 一筆申購業(yè)務(wù)，因為到周三的時候，當(dāng)新

23、股資金大批量釋放，場內(nèi)申贖型貨基拒申的時候， 511990 高企的可能性非常大，這樣就存在較大的套利空間了。需要注意的是，只有當(dāng) 511990 出現(xiàn)持續(xù)溢價交易的時候，申購套利才有機會，而溢價臨界 點同樣和投資者資金大小以及盈利模式高度相關(guān)。上面例中溢價臨界點即為100.010 ，若交易價格低于 100.01 ，則投資者無需申購，直接買入即可。利用市場劇烈波動時候的不一致性來第三：買賣套利 通過低買高賣獲得超額收益。 通常我們是通過運用贖回套利或者申購套利作為兜底， 進行買賣套利的。通過贖回套利和申購套利的介紹， 我們知道了折價和溢價兩個概念， 那么什么時候會出現(xiàn)折 價呢？什么時候又會出現(xiàn)溢價

24、呢？總的來說影響的因素很多， 但萬變不離其宗： 流動性！ 當(dāng) 流動性緊張的時候會出現(xiàn)折價， 當(dāng)流動性泛濫的時候會出現(xiàn)溢價。 如果可以很好地理解流動 性問題， 那么， 將贖回套利或者申購套利作為兜底， 進行買賣套利的方法你就可以熟練運用 了。此時的交經(jīng)預(yù)測14:00-15:00 我們可以在折價 511990 的交 511990 以鎖定當(dāng)前 但是一旦逆回購大幅之間，在論述買賣套利之前，我們先假設(shè) 99.990 是折價臨界點， 100.010 是溢價臨界點。 當(dāng)市場流動性平穩(wěn)的時候， 511990 交易價格一般在折價臨界點和溢價臨界點之間波動，且 會更靠近于溢價臨界點， 這時候想通過低買高賣來獲取差

25、價收益的難度是較高的， 易，與其說是套利， 還不如說這是一種博弈， 和場內(nèi)投資者進行日內(nèi)資金的流動性博弈。 過本人較長時期的觀察和實驗， 在大部分的交易時間， 其波動特性具有相當(dāng)?shù)碾S機性， 其波動的難度和預(yù)測指數(shù)的漲跌相當(dāng)，因此不具有實際可操作性。 但是當(dāng)一些影響流動行的事件即將發(fā)生的時候，買賣套利的機會就來臨了。 舉例：季末最后一周的周四，這通常逆回購的大幅波動的時候，尤其是 當(dāng) 204001 飆升之際，通常也伴隨著 511990 的大幅下跌，通過動態(tài)比較， 區(qū)擇機進行買入交易，具體方法：當(dāng)你覺得覺得逆回購價格合適的時候，同時 易價格也反映了大部分甚至全部的逆回購價格的時候，你可以立刻買入

26、逆回購收益， 若逆回購繼續(xù)大幅飆升， 你就當(dāng)是剛才已經(jīng)放了逆回購， 回落， 511990 的價格也會迅速上竄，這個時候，算算價格吧，如果比較豐厚那就可以馬上 了結(jié)了。 這就是買賣套利的最典型例子， 由于低價買入已經(jīng)鎖定了大部分逆回購的盈利， 那 么后面的部分就可以從容操作了， 有機會則做， 沒機會則或持有、 或贖回， 有多種應(yīng)對方法。滬深申贖型貨基假期套利 對于資金量較大的朋友，可以忽略本段。 仔細(xì)研究下滬深申贖型貨基的收益結(jié)算規(guī)則， 我們可以發(fā)現(xiàn)這類貨基之間存在假期 套利的機會，我們以常規(guī)交易周的519888 和 159001 為例進行說明：159001，并且周五順利贖回且順利申購到 519

27、888 和 159001 兩筆周末的收益。不過這里面存在兩個瓶頸，一是 申購，根據(jù)較長一段時間期的跟蹤和統(tǒng)計， 右），原因如下： 1.159001 的收益比 519888 要低一些，平均在 7 毛到 8 毛左右519888 的收益結(jié)算是當(dāng)天買入當(dāng)天計算收益， 那么遇到周末的時候，當(dāng)天申購其實 是可以得到周五及周末兩天的合計收益。 再來看 159001 ，他的收益結(jié)算方式是當(dāng)天買入次日起計算收益，那么，當(dāng)你周五進 行贖回時，其實你已經(jīng)獲得了周五及周末兩天的合計收益。 結(jié)合上面兩個結(jié)算方式。我們發(fā)現(xiàn)，正常交易周內(nèi)，如果你能夠順利地在周四申購 519888 的話，你的同一筆資金居然可以同時拿到159

28、001 能否順利贖回，另一個是 519888 能否順利發(fā)現(xiàn)總的來說能成功套到利的概率不高（50%左2. 當(dāng)周四回購較高的時候（ 2.5 元左右），無需考慮本方案159001 拒申的情況159001 拒贖的情況519888 拒申的情況（較少出現(xiàn) ）（有時）（有時），且申購有 300 萬的上限 （這也是大資金無需關(guān)注本段3. 存在周四4. 存在周五5. 存在周五的原因）綜合來說， 假期套利雖有一定的利用價值， 但整個過程有較大不確定性， 失敗后有 一定的損失。對比 159001 和 159003，則 159001 的流動性稍好。最后再說一點， 本段發(fā)表的時候， 159001 和 159003即將改

29、成場內(nèi)申贖交易型貨基， 這將增加我們現(xiàn)金管理的手段，同時本段所述的套利方法可能隨之消失。收益再爛的品種也未必毫無價值 我們介紹現(xiàn)金管理工具的時候提到過券商現(xiàn)金寶，由于提取了業(yè)績報酬，這類產(chǎn)品 的收益都很爛，但是也并不是說他們毫無用處。通過對收益結(jié)算方式的分析， 我們發(fā)現(xiàn)了場內(nèi)申贖貨基的假期套利模式， 同樣的這 個原理用在券商現(xiàn)金寶上也是有用的，而且， 流動性更好，操作的成功率更高。仍以常規(guī)交 易周為例進行說明：0.65 元左右，這樣在周四留存在現(xiàn)通過對現(xiàn)金寶收益的估算，其日均收益一般在 金寶上的資金，可以獲取約 2元的收益。因此， 當(dāng)常規(guī)交易周四的時候， 我們會有更多的選擇，如果當(dāng)天回購低于

30、2元， 則 留存現(xiàn)金寶，周四的現(xiàn)金寶 2元相當(dāng)于為我們兜了底，當(dāng) 1 天逆回購高于 2.5元，可以考慮 直接放逆回購， 另外還可以考慮冒下風(fēng)險， 做下申贖基金的假期套利。 作為小資金的場內(nèi)現(xiàn) 金管理者而言，優(yōu)勢比大資金多了不少啊。通過 AB 級收益差額窺探場內(nèi)資金流動情況所有場內(nèi)申贖型貨基都分為AB兩級，當(dāng)你的份額達(dá)到 300萬元以后，都會自動轉(zhuǎn)為B級。B級和A級的差別就在收益上面，一般場內(nèi)的B級要比A級高一些，我們以519888為例進行說明：翻看519888的招募書，我們發(fā)現(xiàn)，其B級的增值服務(wù)費（0.35%年化）是免收的， 另外A級的管理費是0.25%，而B級的管理費是0.01%，這樣一來，

31、B級持有者的收益要比 A級高0.59%，折合萬份收益每天是 0.16元，下表是519888 一段時間的AB級收益及利差的 數(shù)據(jù)：日期A 收益 B 收益 B-A2014-6-19 1.34 1.5528 0.2128 2014-6-18 1.5082 1.7209 0.21272014-6-17 1.2458 1.4433 0.1975 2014-6-16 1.0375 1.2574 0.2199 2014-6-15 1.5549 1.8782 0.3233 2014-6-13 0.9337 1.0625 0.1288 2014-6-12 0.8729 1.0476 0.1747 2014-6-

32、11 0.8186 0.9822 0.1636 2014-6-10 0.8874 1.0487 0.1613 2014-6-9 0.9203 1.0983 0.178 2014-6-8 1.5574 1.8807 0.32332014-6-6 0.8859 1.0144 0.12852014-6-5 0.781 0.9455 0.1645 2014-6-4 0.9468 1.1023 0.1555 2014-6-3 1.033 1.1943 0.1613 2014-6-2 2.676 3.161 0.485 2014-5-30 0.8987 1.0537 0.155 2014-5-29 0.9819 1.1552 0.1733 2014-5-28 1.0785 1.2493 0.17082014-5-27 0.8938 1.0568 0.163 2014-5-26 0.982 1.1773 0.1953 2014-5-25 1.5686 1.8919 0.32332014-5-23 0.9317 1.0668 0.1351 2014-5-22 0.8602 1.029 0.1688 2014-5-21 0.8545 1.0159 0.1614 2014-5-20 0.