金融學第二版課件 第一講 金融和金融體系

1、金金 融融 學學 一、金融和金融體系 二、時間與資源配置 三、價值評估模型 四、風險管理與資產(chǎn)組合理論 五、資產(chǎn)定價 六、公司金融 教學計劃 教材 茲維博迪、羅伯特C默頓、戴維 L克利頓.金融學.中國人民大學出版 社.2010. 平時成績 15（點名一次不到扣5%） 期中成績 15 期末成績 70 考核規(guī)則 本講內(nèi)容 第1章 金融學 第2章 金融市場和金融機構 第3章 管理財務健康狀況和業(yè)績 第一講 金融和金融體系 Copyright 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall 6 第第1 1章章 金融學金融學 1.1 定義

2、金融學定義金融學 1.2 為什么學金融學為什么學金融學 1.3 家庭的金融決策家庭的金融決策 1.4 廠商的金融決策廠商的金融決策 1.5 組織企業(yè)的形式組織企業(yè)的形式 1.6 所有權和管理權的所有權和管理權的 分離分離 1.7 管理的目標管理的目標 1.8 市場性管束：收購市場性管束：收購 1.9 財務專家在公司中財務專家在公司中 的角色的角色 Copyright 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall 7 導言 我為退休儲蓄。我應該用哪一種投資形式？ 銀行存單、共同基金還是直接買股票？ 我想有一輛新車。我應該用存款購

3、買還是租用？ 我正在考慮創(chuàng)業(yè)。它能帶給我足夠的回報嗎？ 公司正尋求進軍電信業(yè)。你應該給CFO提供怎樣的建 議？ 一個拉美國家申請為其大項目貸款。你所在的組織應 該貸給它嗎？ Copyright 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall 8 1.1 定義金融學 金融學是對人們怎樣跨時配置稀缺資源的 研究 成本和收益的跨時配置 但未來現(xiàn)金流實際的時序和規(guī)模經(jīng)常只能以一 定概率知道，而不能完全確知 理解金融學幫助你評估這些不確定的現(xiàn)金 流 Copyright 2009 Pearson Education, Inc. Publis

4、hing as Prentice Hall 9 人們利用金融系統(tǒng)來實施其金融決策。金 融系統(tǒng)定義為用來訂立金融合約、交換資 產(chǎn)與風險的一組市場和其他機構。 Copyright 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall 10 金融理論包括： 一組概念，幫助一個人組織關于怎樣跨時配置 資源的思考。 一組數(shù)量模型，幫助評估備選項、決策和實施 決策。 這些概念和模型適用于所有層次和規(guī)模的決策 Copyright 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall 11

5、金融學的基本信條是，經(jīng)濟組織（如廠商 和政府）的存在便利了人們消費偏好的滿 足。 Copyright 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall 12 1.2 為什么學習金融學？ 管理個人資源 經(jīng)商 追求有趣、高回報的職業(yè)機會 作為一個公民做出有見識的公共選擇 智力上的挑戰(zhàn) Copyright 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall 13 1.3 家庭的金融決策 消費和儲蓄決策 投資決策 融資決策 風險管理決策 Copyright 2009 Pears

6、on Education, Inc. Publishing as Prentice Hall 14 重要術語 資產(chǎn)（Assets） 個人投資和資產(chǎn)配置（Personal investing & Asset allocation） 負債（Liability, Debt） 凈值=資產(chǎn)-負債（Net Worth = Assets Liabilities） 外生和內(nèi)生因素（Exogenous and endogenous elements） Copyright 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall 15 1.4 廠商的金融決策

7、 企業(yè) 以生產(chǎn)物品和服務為基本功能的實體。 企業(yè)的規(guī)模變化很大，從臨時的小生意到有數(shù) 十萬雇員和更多所有者的巨型公司（如三菱或 通用汽車）。 Copyright 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall 16 戰(zhàn)略規(guī)劃確定了廠商進入的行業(yè) 戰(zhàn)略規(guī)劃可能隨時間發(fā)生劇烈變化 廠商所屬行業(yè)可以用其產(chǎn)品、技術或顧客來定 義 Copyright 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall 17 資本預算過程 準備一個計劃，以獲取實施戰(zhàn)略規(guī)劃的廠房、 機器、實驗室、

8、展廳、倉庫和人力資本。 基本分析單位是投資項目。資本預算過程中， 投資項目被識別、排優(yōu)先序和實施。 Copyright 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall 18 融資過程 一旦企業(yè)已決定準備實施的新項目，這些項目就必 須用未分配利潤、股票、債券等等來融資。 資本結構是企業(yè)市場價值歸入每一類已發(fā)行證券的 數(shù)量。它決定企業(yè)未來現(xiàn)金流的所有權和風險水平 資本結構的分析單位是作為整體的企業(yè)，而不是一 個投資項目。 Copyright 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Pre

9、ntice Hall 19 資本結構也決定了不同的可能性下由誰控 制企業(yè)。 普通股股東通常決定董事會成員 優(yōu)先股股東通常獲得一些控制權，如果優(yōu)先股 息沒有支付 債券持有者提出的一些條款限制了可能反向影 響債券價值的企業(yè)決策 Copyright 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall 20 營運資本 所有企業(yè)（包括哪些盈利很好的企業(yè)），如果不對 營運資本管理足夠重視，就可能承受嚴重損失?，F(xiàn) 金的流入流出在時間上并非完全匹配。為了為現(xiàn)金 流赤字融資，為現(xiàn)金流盈余找到好的投資項目，管 理者必須關心向客戶收款和及時支付賬單。 C

10、opyright 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall 21 1.5 企業(yè)的組織形式 獨資企業(yè) 一個人或家庭所有的企業(yè) 企業(yè)的資產(chǎn)和負債是所有者個人的資產(chǎn)和負債 無限責任 低管理成本 Copyright 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall 22 合伙企業(yè) 至少有兩個人分享所有權的企業(yè)。合伙協(xié)議通 常規(guī)定如何共同作出決策和利潤（損失）如何 共享。 合伙企業(yè)至少要有一名承擔無限責任的合伙人 ，稱為普通合伙人。 可以有只承擔有限責任的合伙人，稱為有

11、限合 伙人。有限合伙人一般不參與企業(yè)經(jīng)營管理。) 所有權變更意味著解除舊合伙關系并形成新合 伙關系。 Copyright 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall 23 公司 區(qū)別于其所有者的法人 可以擁有財產(chǎn)、借入、控告、被控告和簽訂法律合同 股份被轉(zhuǎn)讓時公司并不解散 股東選舉董事會，由其指定管理層 繳納公司稅，導致企業(yè)所有者的雙重稅收（不包括稅 法規(guī)定可按合伙企業(yè)課稅的公司） 有限責任（“揭開公司面紗”適用情形除外）【中國 公司法第二十條第三款：公司股東濫用公司法人 獨立地位和股東有限責任，逃避債務，嚴重損害公司 債權

12、人利益的，應當對公司債務承擔連帶責任】 Copyright 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall 24 1.6 所有權和管理權分離 企業(yè)所有者將委托管理層管理企業(yè)，如果 代理問題（如道德風險）有成本有效解。 職業(yè)經(jīng)理有專業(yè)技能 企業(yè)有效規(guī)模聚集了大量“小”所有者，不可 能讓他們都參與管理 企業(yè)的所有者可能同時還是其他多家企業(yè)的所 有者 節(jié)省信息搜集成本 “學習曲線”/“持續(xù)經(jīng)營”效應：若管理者必須 是所有者，則一旦企業(yè)轉(zhuǎn)讓，新的所有者必須學 習該企業(yè)的管理知識和技術，學習成本非常高。 而老的管理者積累起的管理知識和技術

13、卻可能無 用武之地。資源雙重浪費。所有權與管理權分離 解決了這一問題，可保證所有權頻繁轉(zhuǎn)讓，管理 層卻相當穩(wěn)定，企業(yè)持續(xù)經(jīng)營不被打擾。 Copyright 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall 25 Copyright 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall 26 Copyright 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall 27 1.7 管理的目標 管理原則：現(xiàn)有股東財富最

14、大化 股東財富最大化原則實現(xiàn)“一致同意”，不用了解股東 偏好，不用股東參與管理，大大節(jié)省決策成本。 股東財富最大化原則只依賴于生產(chǎn)技術、市場利率、市 場風險升水和證券價格。 另一個可能的原則是“利潤最大化”，但有兩個問題很 難解決：一，企業(yè)要考慮多期利潤，該最大化哪一期的 利潤？二，企業(yè)未來利潤存在不確定性，如何比較兩個 項目的利潤？而股東財富最大化原則就沒有這些問題（ 企業(yè)股票價格是確定的）。 Copyright 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall 28 1.8 市場性管束：收購 一家公司的所有權通常 是相當分散的

15、和間接的（共同基金） 缺乏內(nèi)部的交流渠道 很難知悉管理上的弊病 不愿為變革買單，不愿組織變革 不能抵抗來自一個團結的、自我持續(xù)的董事會 的控制 不滿意時只會拋售股票，這增加了股價向下的 壓力 Copyright 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall 29 在一個競爭的市場上，減少管理弊端的一 個機制是公司收購。例如： 客戶、供應商、競爭對手或者擅長惡意收購的 企業(yè)能較容易地獲知公司管理弊端方面的專門 知識 惡意收購者控股公司并設置新管理層 股價上升，惡意收購者賣出企業(yè)獲取利潤 Copyright 2009 Pearso

16、n Education, Inc. Publishing as Prentice Hall 30 1.9 財務專家在公司中的角色 公司組織結構圖 Copyright 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall 31 首席執(zhí)行官 CEO一般是總裁 向董事會報告 Copyright 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall 32 首席財務官 CFO負責公司所有財務功能 Copyright 2009 Pearson Education, Inc. Publis

17、hing as Prentice Hall 33 財務經(jīng)理 財務經(jīng)理負責管理公司的財務活動和營運 資本 與投資群體的關系 管理貨幣和利率風險 管理稅務部門 Copyright 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall 34 財務計劃副總裁 負責分析大的資本支出 進入新行業(yè)的風險投資 退出現(xiàn)有行業(yè) 兼并、收購和派生公司 Copyright 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall 35 審計經(jīng)理 審計經(jīng)理監(jiān)督: 財務、管理、成本會計 準備內(nèi)部報告，對比計

18、劃成本和實際成本 準備股東、放貸者、監(jiān)管者使用的財務報告 Copyright 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall 36 財務主管在以下財務功能上 擁有權威的人 計劃 資本提供 資金管理 會計和審計 資產(chǎn)保護 稅務管理 投資者關系 評估與咨詢 管理信息系統(tǒng) Copyright 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall 37 計劃 長、短期財務計劃 資本支出預算 運營預算 銷售預測 績效評估 定價政策 經(jīng)濟形勢評測 收購和撤資分析 Copyright

19、 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall 38 資本提供 企業(yè)所需資本的供給程序的建立和執(zhí)行 Copyright 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall 39 資金管理 現(xiàn)金管理 公司資金和證券的接收、保管、支付 信貸管理和募集資金管理 養(yǎng)老金管理 投資管理 保管職責 Copyright 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall 40 會計和審計 會計政策的建立 會計數(shù)據(jù)的開發(fā)和報告 成