網(wǎng)絡(luò)革命系列報告3+物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用深度研究

1、邁向泛在的網(wǎng)絡(luò)社會 物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用深度研究（下一代網(wǎng)絡(luò)革命系列報 告之三） 尹沿技 2010.2.26 2 引言從信息化到智能化 物聯(lián)網(wǎng)是未來信息技術(shù)的發(fā)展趨勢 從虛擬走向現(xiàn)實 從局域走向泛在 行業(yè)信息化企業(yè)有望在泛在的網(wǎng)絡(luò)社會中得到高速增長的機遇 申萬研究 3 主要內(nèi)容 1. 網(wǎng)絡(luò)從虛擬走向現(xiàn)實，從局域走向泛在 2. 泛在的網(wǎng)絡(luò)改變世界 3. 物聯(lián)網(wǎng)將信息化進行到底 4. 發(fā)展物聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)環(huán)境已基本具備 5. 物聯(lián)網(wǎng)重在應(yīng)用 6. 投資策略推薦智能化廠商 申萬研究 4 1.1 物聯(lián)網(wǎng)是一次重大技術(shù)革命 物聯(lián)網(wǎng)把物質(zhì)世界和電子世界有機連接起來，實現(xiàn)現(xiàn)實世界和虛擬世界的融合 新一輪的全球性的技術(shù)革命

2、正在發(fā)生，信息網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)成為七大新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)之一 物聯(lián)網(wǎng)擁有萬億元級的市場潛力 2020年后物聯(lián)網(wǎng)有望形成統(tǒng)一的網(wǎng)絡(luò) 物聯(lián)網(wǎng)將物質(zhì)世界與電子世界相融合 資料來源：申萬研究 申萬研究 5 物聯(lián)網(wǎng)有望在2020年后形成統(tǒng)一的網(wǎng)絡(luò) 資料來源：eposs，申萬研究 申萬研究 6 1.2 建立無所不在的網(wǎng)絡(luò) 物聯(lián)網(wǎng)把新一代it技術(shù)充分運用在各行各業(yè)之中 物聯(lián)網(wǎng)在anytime、anyone、anywhere的基礎(chǔ)上，又拓展到了 anything 網(wǎng)絡(luò)從anytime、anyone、anywhere拓展到anything 資料來源：申萬研究 申萬研究 7 1.3 物聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用已經(jīng)展開 在物流、交通、建筑、

3、醫(yī)療等行業(yè)信息化，已出現(xiàn)物聯(lián)網(wǎng)的雛形 國內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)的初級應(yīng)用也多有體現(xiàn)，例如上海浦東國際機場防入 侵系統(tǒng) 國外物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用狀況 資料來源：賽迪顧問，申萬研究 申萬研究 8 1.4 智能化應(yīng)用創(chuàng)造新興需求 物聯(lián)網(wǎng)使信息化應(yīng)用更加廣泛 信息化也將更深更廣地融入到社會生活的方方面面 物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用廣泛 資料來源：世界電信2009.11，申萬研究 申萬研究 9 主要內(nèi)容 1. 網(wǎng)絡(luò)從虛擬走向現(xiàn)實，從局域走向泛在 2. 泛在的網(wǎng)絡(luò)改變世界 3. 物聯(lián)網(wǎng)將信息化進行到底 4. 發(fā)展物聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)環(huán)境已基本具備 5. 物聯(lián)網(wǎng)重在應(yīng)用 6. 投資策略推薦智能化廠商 申萬研究 10 2.1 產(chǎn)生諸多變化 “無處不在”的特

4、性擴大 ict產(chǎn)業(yè)的邊界，滲透到 工作生活的方方面面 終端種類更多，功能更 加豐富 傳統(tǒng)電信運營商主導的 單一產(chǎn)業(yè)組織模式向多 種形式轉(zhuǎn)變 信息通訊技術(shù)滲透到各產(chǎn)業(yè)與生活中 資料來源：申萬研究 物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展中參與主體更多 資料來源：申萬研究 泛在網(wǎng)絡(luò)中終端向多功能和網(wǎng)絡(luò)化發(fā)展 資料來源：申萬研究 申萬研究 2.2 從“e”社會到“u”社會 構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)無所不在的信息社會已成為全球趨勢 從“e”到“u”是一條從硬件到軟件和服務(wù)演進的路線 向網(wǎng)絡(luò)無所不在的“u”社會演進 資料來源：申萬研究 部分國家的“u”社會內(nèi)容 資料來源：申萬研究 申萬研究 11 2.3 “智慧的地球”開拓信息化應(yīng)用新領(lǐng)域 物聯(lián)網(wǎng)實

5、際上是“智慧的地 球”戰(zhàn)略的重要組成部分， 智慧地球已經(jīng)上升為美國的 國家戰(zhàn)略 “智慧的地球”由透徹感知、互聯(lián)互通、深入智 能化構(gòu)成 資料來源：ibm,申萬研究 ibm的智慧地球構(gòu)想重點應(yīng)用領(lǐng)域 資料來源：ibm，申萬研究 申萬研究 12 主要內(nèi)容 1. 網(wǎng)絡(luò)從虛擬走向現(xiàn)實，從局域走向泛在 2. 泛在的網(wǎng)絡(luò)改變世界 3. 物聯(lián)網(wǎng)將信息化進行到底 4. 發(fā)展物聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)環(huán)境已基本具備 5. 物聯(lián)網(wǎng)重在應(yīng)用 6. 投資策略推薦智能化廠商 申萬研究 13 3.1 物聯(lián)網(wǎng)與信息化進程一脈相承 物聯(lián)網(wǎng)的實質(zhì)就是將信息化進行到底，其大規(guī)模應(yīng)用將有效促進 工業(yè)化和信息化“兩化融合”，促進傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級

6、中國信息化進程持續(xù)發(fā)展 資料來源：申萬研究 申萬研究 14 15 3.2 “感知中國”上升為國家信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略 “感知中國”成為國家的信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，這是因為： 1）國家希望在這一輪新的技術(shù)革命中通過發(fā)展物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)躋身世界前列，目前中國物聯(lián)網(wǎng)技 術(shù)研發(fā)已處于世界先進水平； 2）在這一輪物聯(lián)網(wǎng)革命中，物聯(lián)網(wǎng)連接的是實實在在的物理空間，涉及到的是國家公共安全、 關(guān)系到經(jīng)濟命脈； 3）物聯(lián)網(wǎng)包括物物聯(lián)接、人與物聯(lián)接，與現(xiàn)有人與人的通信業(yè)務(wù)比例預計到2020年將達到30： 1，涉及到的萬億的產(chǎn)業(yè)。 “感知中國”成為中國信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略 資料來源：申萬研究 “感知中國”戰(zhàn)略影響廣泛 資料來源：申萬研

7、究 申萬研究 主要內(nèi)容 1. 網(wǎng)絡(luò)從虛擬走向現(xiàn)實，從局域走向泛在 2. 泛在的網(wǎng)絡(luò)改變世界 3. 物聯(lián)網(wǎng)將信息化進行到底 4. 發(fā)展物聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)環(huán)境已基本具備 5. 物聯(lián)網(wǎng)重在應(yīng)用 6. 投資策略推薦智能化廠商 申萬研究 16 2003 單位：百萬戶 2004200520062007200820092010e 2011e 2012e 2013e2004200520062007200820092010e 2011e 2012e 17 4.1 3g網(wǎng)絡(luò)和智能手機的快速發(fā)展 中國寬帶用戶數(shù)量逐年提升2013年中國互聯(lián)網(wǎng)市場有望突破2700億 20,000 15,000 10,000 5,000 0

8、寬帶用戶(萬,左)增長率 50% 40% 30% 20% 10% 0% 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 互聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模(億,左)增長率 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 資料來源：工信部、申萬研究 預計國內(nèi)3g用戶在2011年就將超過1個億 資料來源：艾瑞咨詢，申萬研究 預計2010年智能手機銷售收入占全球手機整體 500 470 350%銷售收入比重超過50% 450 400 350 300 250 318.3% 240 311 387 300% 250% 200% 100% 90% 80% 70% 60% 30% 34% 4

9、5% 53% 58% 61%62%63%62% 200175 150% 50% 150 100 50 15 61 11689.3% 51.0% 37.1% 29.5% 24.7% 100% 50% 21.3% 40% 30% 20% 58% 52% 41% 34% 28% 25%23% 23%24% 0 2009e2010e2011e2012e2013e2014e2015e2016e 0% 10% 13%13%13%14% 14%14%15%15%14% 0% 3g用戶總數(shù)3g用戶增速 200720082009e2010e2011e2012e2013e2014e2015e basic phon

10、esenhanced phonessmart phones 資料來源：gartner，申萬研究資料來源：gartner ，申萬研究 申萬研究 4.2 云計算為物聯(lián)網(wǎng)的順利發(fā)展提供了保障 物聯(lián)網(wǎng)大規(guī)模發(fā)展后產(chǎn)生的數(shù)據(jù)量將會遠遠超過互聯(lián)網(wǎng)的數(shù)據(jù)量，海量的數(shù)據(jù)的存儲與計算處 理需要云計算技術(shù)的應(yīng)用； 未來5年云計算的市場空間將超過1500億美元，復合增長率可達到23%以上，而中國云計算市場 未來三年的復合增長更是達到27%。 全球云計算未來5年復合增長率超過23% 資料來源：wintergreen research，申萬研究 中國云計算市場未來3年復合增長率達27% 資料來源：ccw，申萬研究 申萬

11、研究 18 4.3 下一代網(wǎng)絡(luò)技術(shù)成熟為物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ) 以ipv6為代表的下一代互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，以wlan、藍牙、uwb、zigbee、rfid為代表的短距離無線 技術(shù)，這些技術(shù)的成熟為物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。 互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與短線技術(shù)的日益成熟，為物聯(lián)網(wǎng) 順利發(fā)展創(chuàng)造條件 資料來源：申萬研究 中國電信加快ipv6部署 資料來源：中國電信，申萬研究 申萬研究 19 主要內(nèi)容 1. 網(wǎng)絡(luò)從虛擬走向現(xiàn)實，從局域走向泛在 2. 泛在的網(wǎng)絡(luò)改變世界 3. 物聯(lián)網(wǎng)將信息化進行到底 4. 發(fā)展物聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)環(huán)境已基本具備 5. 物聯(lián)網(wǎng)重在應(yīng)用 6. 投資策略推薦智能化廠商 申萬研究 20 21 5.1 應(yīng)用

12、是關(guān)鍵 物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展最關(guān)鍵的是應(yīng)用環(huán)節(jié) 以需求創(chuàng)造應(yīng)用、帶動產(chǎn)業(yè)發(fā)展，在用戶現(xiàn)有信息化應(yīng)用中找到切入點，并以當前 信息化水平為基礎(chǔ)； 物聯(lián)網(wǎng)將成為信息化帶動工業(yè)化的現(xiàn)實載體； 中國物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將以國家為主導，以行業(yè)應(yīng)用為核心。 物聯(lián)網(wǎng)將采取應(yīng)用先于標準，共性平臺+應(yīng)用子集的發(fā)展模式 物聯(lián)網(wǎng)將采取共性平臺與應(yīng)用子集的方式發(fā)展 資料來源：賽迪顧問，申萬研究 申萬研究 22 5.2 應(yīng)用領(lǐng)域廣闊 物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用于城市部件管理 資料來源：信息化建設(shè)2009.11，申萬研究 物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用于工業(yè)資產(chǎn)管理 資料來源：信息化建設(shè)2009.11，申萬研究 物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用于城市交通車輛管理 資料來源：信息化建設(shè)200

13、9.11，申萬研究 醫(yī)療信息系統(tǒng)中的rfid應(yīng)用 資料來源：中國電子報2008.10，申萬研究 申萬研究 主要內(nèi)容 1. 網(wǎng)絡(luò)從虛擬走向現(xiàn)實，從局域走向泛在 2. 泛在的網(wǎng)絡(luò)改變世界 3. 物聯(lián)網(wǎng)將信息化進行到底 4. 發(fā)展物聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)環(huán)境已基本具備 5. 物聯(lián)網(wǎng)重在應(yīng)用 6. 投資策略推薦智能化廠商 申萬研究 23 6.1 投資邏輯 1）物聯(lián)網(wǎng)的實質(zhì)是信息化與工業(yè)化融合的延續(xù)，是將信息化進一步拓展到社會生活的方方面 面，逐漸產(chǎn)生各個行業(yè)的智能化應(yīng)用。 2）在物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用推廣中，我們認為具備豐富行業(yè)經(jīng)驗、領(lǐng)先技術(shù)優(yōu)勢，已有大量用戶積 累的信息化提供商，將受益于物聯(lián)網(wǎng)這一新興產(chǎn)業(yè)的快速推進，

14、并獲得廣闊的市場空間。 3）結(jié)合國內(nèi)各行業(yè)信息化發(fā)展狀況，我們認為智能城市（包括交通、城市管理、建筑等）、智 能工業(yè)（電力、制造等）、智能農(nóng)業(yè)、智能醫(yī)療等領(lǐng)域的信息化廠商值得關(guān)注。 申萬研究 24 6.2 推薦公司 從物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的角度出發(fā)，根據(jù)公司業(yè)務(wù)在智能交通、智能建筑、 以及智能醫(yī)療等領(lǐng)域的相關(guān)度，以及行業(yè)積累與技術(shù)優(yōu)勢等，推薦 以下行業(yè)信息化/智能化軟件與集成企業(yè) 1）銀江股份（300020） 2）輝煌科技（002296） 3）賽為智能（300044） 4）東華軟件（002065） 5）東軟集團（600718） 申萬研究 25 6.2.1 銀江股份：引領(lǐng)智能技術(shù)未來 投資邏輯 1）公司業(yè)

15、務(wù)涉及交通智能化、醫(yī)療信息化和建筑智能化三大領(lǐng)域，并且在每一領(lǐng)域都積累了 豐富的行業(yè)經(jīng)驗； 2）公司在交通智能化行業(yè)it解決方案，以及無線醫(yī)療系統(tǒng)、臨床移動信息系統(tǒng)解決方案等領(lǐng) 域綜合競爭力居全國第一； 3）在國內(nèi)較早進行了多項物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，利用智能識別、移動計算、數(shù)據(jù)融合等多種技術(shù)開發(fā) 移動解決方案，尤其在智能交通和醫(yī)療信息化領(lǐng)域已有多年積累，并且參與了無錫物聯(lián)網(wǎng)示 范性工程的建設(shè)； 4）在交通、醫(yī)療等行業(yè)智能化經(jīng)驗還具備向其他行業(yè)的拓展性。 業(yè)務(wù)分布于交通、建筑、醫(yī)療三大行業(yè) 銷 售 收 入 （09e） 資料來源：公司資料，申萬研究 收入快速增長，利潤率穩(wěn)定 資料來源：公司資料，申萬研究 申

16、萬研究 26 6.2.2 輝煌科技：受益于鐵路建設(shè)大發(fā)展 投資邏輯 1）鐵路跨越式發(fā)展催生旺盛需求，未來3年將是鐵路信號與通信系統(tǒng)建設(shè)高峰； 2）公司具有清晰的增長路徑：依靠微測系統(tǒng)這一主導產(chǎn)品獲得持續(xù)增長并切入鐵路信號通信 市場，獲取大量客戶資源，并以此為依托發(fā)展其他業(yè)務(wù)，開拓新產(chǎn)品； 3）利用其在鐵路行業(yè)的技術(shù)與經(jīng)驗積累，積極向地鐵等領(lǐng)域擴展，開拓更廣闊市場空間； 4）預計無線調(diào)車機車信號和監(jiān)控系統(tǒng)、鐵路綜合視頻監(jiān)控系統(tǒng)，以及鐵路災(zāi)害綜合監(jiān)控預警 系統(tǒng)等都可能成為公司未來幾年的業(yè)務(wù)亮點； 5）運用于鐵路信息化領(lǐng)域的視頻監(jiān)控與防災(zāi)監(jiān)控等業(yè)務(wù)，涉及智能識別、傳輸以及數(shù)據(jù)處理 等業(yè)務(wù)，實質(zhì)上也是

17、物聯(lián)網(wǎng)的初期應(yīng)用，得到鐵道部門的持續(xù)大力推廣。 未來高速增長取決于視頻監(jiān)控、防災(zāi)等新業(yè)務(wù) 銷 售 收 入 （09e） 資料來源：公司資料，申萬研究 收入增長，利潤率提升 資料來源：公司資料，申萬研究 申萬研究 27 6.2.3 賽為智能：深入拓展城軌與高鐵信息化市場 投資邏輯 1）國內(nèi)城市軌道交通建設(shè)正處于蓬勃發(fā)展時期，“十一五”期末國內(nèi)特大城市的地鐵和輕軌通 車里程將超過1,500 公里，預計2012 年市場規(guī)模將達62.5 億元，公司在這一領(lǐng)域具備競爭 優(yōu)勢與客戶基礎(chǔ)； 2）公司積極將城軌智能化領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢與行業(yè)經(jīng)驗向鐵路信息化領(lǐng)域拓展，已成功進入這 一市場，且在視頻綜合監(jiān)控系統(tǒng)方面具備

18、較強競爭力； 3）公司主要收入來源于智能化系統(tǒng)工程項目，目前在城軌交通智能化與鐵路信息化領(lǐng)域的綜 合監(jiān)控以及安防系統(tǒng)等，都是現(xiàn)有物聯(lián)網(wǎng)在智能交通領(lǐng)域的集中應(yīng)用，目前正得到大力推廣。 公司在這一領(lǐng)域所積累的行業(yè)經(jīng)驗與用戶資源都將成為其持續(xù)快速增長的基礎(chǔ)。 業(yè)務(wù)分布于智能城軌、建筑以及鐵路信息化領(lǐng)域 銷 售 收 入 （09e） 資料來源：公司資料，申萬研究 公司收入快速增長，毛利率穩(wěn)定 資料來源：公司資料，申萬研究 申萬研究 28 29 6.2.4 東華軟件：系統(tǒng)集成廠商進入快速增長期 投資邏輯 1）公司的下游廣泛分布于通信、能源、政府等部門，受益于這幾大行業(yè)持續(xù)而旺盛的信息化 需求，公司獲得了快

19、速穩(wěn)定增長，過去五年銷售收入復合增長率達到39.8%； 2）充足而優(yōu)質(zhì)的訂單是收入穩(wěn)定增長的保障； 3）公司在業(yè)內(nèi)具有領(lǐng)先的軟件開發(fā)能力與服務(wù)能力，在保持傳統(tǒng)集成行業(yè)優(yōu)勢的同時，向綜 合性it服務(wù)商邁進； 4）系統(tǒng)集成行業(yè)將進入加速整合階段，優(yōu)勢企業(yè)在內(nèi)生增長的同時紛紛將外延并購作為未來 擴張的重要手段，支撐業(yè)績實現(xiàn)高速增長； 5）作為系統(tǒng)集成領(lǐng)先廠商，公司將受益于物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用推廣對于服務(wù)器、存儲、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的需 求激增，并且公司積極參與醫(yī)療信息化、煤礦安全監(jiān)控系統(tǒng)、制造業(yè)智能管理系統(tǒng)等業(yè)務(wù)。 業(yè)務(wù)廣泛分布于通信、能源、政府等行業(yè)收入保持快速增長，毛利率較為穩(wěn)定 2000 1500 1000 50

20、0 0 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 銷 售 收 入 2006200720082009e （09e）銷售收入（百萬元）毛利率 資料來源：公司資料，申萬研究資料來源：公司資料，申萬研究 申萬研究 6.2.5 東軟集團：行業(yè)信息化多點開花 投資邏輯 1）公司國際外包業(yè)務(wù)在10年需求有望復蘇，而國內(nèi)旺盛的行業(yè)信息化需求成為其業(yè)績保持快 速增長的支撐； 2）公司國內(nèi)解決方案業(yè)務(wù)進入收獲期：國內(nèi)業(yè)務(wù)廣泛分布于電信、政府、電力等信息化旺盛、 利潤豐厚的行業(yè)部門，受益于國內(nèi)信息化進程加快的持續(xù)推動，預計公司國內(nèi)解決方案業(yè)務(wù) 在未來三年收入增速有望保持在25%以上； 3）在智能化業(yè)務(wù)中，

21、我們尤為關(guān)注智能電網(wǎng)與新醫(yī)改為公司電力與醫(yī)療行業(yè)信息化帶來的廣 闊市場空間。 業(yè)務(wù)包括國內(nèi)解決方案、國際軟件以及數(shù)字醫(yī)療 銷 售 收 入 （09e） 資料來源：公司資料，申萬研究 收入增長，利潤率穩(wěn)步提升 資料來源：公司資料，申萬研究 申萬研究 30 行業(yè)信息化廠商業(yè)務(wù)與估值情況 公司涉及信息化領(lǐng)域股價市值epspe 2009e2010e 2009e2010e 銀江股份 輝煌科技 賽為智能 智能交通、建筑；醫(yī)療信息化 鐵路信息化 智能城軌、建筑；鐵路信息化 40.92 75.10 30.33 3042 4031 2233 0.62 0.88 0.38 1.02 66.0 1.62 85.3 0

22、.56 79.8 40.1 46.4 54.2 東華軟件 東軟集團 青島軟控 石基信息 啟明信息 皖通科技 華勝天成 恒生電子 遠光軟件 川大智勝 新世紀 浙大網(wǎng)新 寶信軟件 通信、能源、政務(wù)、制造等行業(yè) 系統(tǒng)集成 電信、電力、社保等國內(nèi)解決方 案、軟件外包、醫(yī)療設(shè)備 輪胎行業(yè)信息化設(shè)備 酒店信息管理系統(tǒng) 汽車行業(yè)信息化、汽車電子 智能交通 電信、郵政、金融系統(tǒng)集成 金融行業(yè)信息化、證券交易系統(tǒng) 等 電力財務(wù)、管控軟件 航空空管系統(tǒng)、模擬系統(tǒng) 電力、煙草行業(yè)信息化 國內(nèi)解決方案、軟件外包、網(wǎng)絡(luò) 設(shè)備終端等 鋼鐵行業(yè)信息化、智能交通 25.66 26.70 23.72 40.11 17.79 4

23、2.00 18.40 22.79 26.00 47.94 40.72 7.24 34.61 10351 23202 11353 8458 4327 2104 8215 9557 4806 2631 2140 5577 8581 0.59 0.68 0.60 0.94 0.35 0.58 0.51 0.43 0.58 0.55 0.74 0.19 0.86 0.82 0.87 0.83 1.18 0.46 0.73 0.63 0.53 0.75 0.95 0.95 0.15 1.09 43.5 39.3 39.9 42.7 50.8 72.4 36.1 53.0 44.8 87.2 55.0 3

24、8.1 40.2 31.3 30.7 28.6 34.0 38.7 57.5 29.2 43.0 34.7 50.5 42.9 48.3 31.8 資料來源：申萬研究 申萬研究 31 信息披露 分析師承諾 尹沿技 ：信息技術(shù) 本人具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當?shù)膶I(yè)勝任能力，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準 確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。 與公司有關(guān)的信息披露 本公司在知曉范圍內(nèi)履行披露義務(wù)?？蛻艨伤魅∮嘘P(guān)披露資料 。 股票投資評級說明 證券的投資評級： 以報告日后的6

25、個月內(nèi)，證券相對于市場基準指數(shù)的漲跌幅為標準，定義如下： 買入（buy）：相對強于市場表現(xiàn)20以上； 增持（outperform）：相對強于市場表現(xiàn)520； 中性 (neutral)：相對市場表現(xiàn)在55之間波動； 減持(underperform)：相對弱于市場表現(xiàn)5以下。 行業(yè)的投資評級： 以報告日后的6個月內(nèi)，行業(yè)相對于市場基準指數(shù)的漲跌幅為標準，定義如下： 看好（overweight）：行業(yè)超越整體市場表現(xiàn)； 中性 (neutral)：行業(yè)與整體市場表現(xiàn)基本持平； 看淡 (underweight)：行業(yè)弱于整體市場表現(xiàn)。 我們在此提醒您，不同證券研究機構(gòu)采用不同的評級術(shù)語及評級標準。我們采用的是相對評級體系，表示投資的相對比重建議；投資者買 入或者賣出證券的決定取決于個人的實際情況，比如當前的持倉結(jié)構(gòu)以及其他需要考慮的因素。投資者應(yīng)閱讀整篇報告，以獲取比較完整 的觀點與信息，不應(yīng)僅僅依靠投資評級來推斷結(jié)論。申銀萬國使用自己的行業(yè)分類體系，如果您對我們的行業(yè)分類有興趣，可以向我們的 銷售員索取。 本報告采用的基準指數(shù)： 滬深300指數(shù) 申萬研究 32 法律聲明 本報告僅供上海申銀萬國證券研究所有限公司（以下簡稱“本公司