四方達(300179)：產能釋放帶動4季度營業(yè)收入繼續(xù)增長0116

1、 -16% -32% -48% 32% 16% 0% 研究報告 2013-1-16四方達（300179） 公司報告(點評報告) 評級 謹慎推薦維持 產能釋放帶動 4 季度營業(yè)收入繼續(xù)增長 分析師： 劉元瑞 (8621)68751760 執(zhí)業(yè)證書編號: s0490510120022 分析師： 王鶴濤 (8621)68751760 執(zhí)業(yè)證書編號：s0490512070002 聯(lián)系人： 陳文敏 (8621)68751760 市場表現對比圖（近 12 個月） 報告要點 事件描述 公司今日發(fā)布 2012 年業(yè)績預告，報告期內公司實現歸屬母公司凈利潤 3025 萬元3559 萬元，同比下降 15%0%；實

2、現 eps 為 0.25 元0.30 元。 據此推算，4 季度公司實現歸屬母公司凈利潤 379 萬元913 萬元，同比增速為 -55.01%8.29%，環(huán)比下降 59.06%1.44%；4 季度實現 eps 為 0.03 元0.08 元，3 季度 eps 為 0.08 元。 事件評論 全年增收不增利，募投項目盈利能力有待釋放：公司公告 2012 年產品銷售收 入同比增長 19%，但由于新增產能導致固投折舊費用上升和毛利率同比下滑、 以及研發(fā)費用同比增長 50%以上，政府補貼同比減少 25%以上，公司全年凈 利潤與去年同期相比仍有 15%以內的下滑?？傮w來看，公司募投項目產能投放 2012/1

3、48% 2012/42012/72012/10 的穩(wěn)步推進已經取得一定成效，未來期待募投高端產品盈利能力的釋放。 產能釋放帶動 4 季度營業(yè)收入繼續(xù)增長：2012 年產品銷售收入同比增長 19% 左右，比前三季度 15.16%的同比增速有所擴大。據此推算，4 季度公司營業(yè)收 入同比增速、環(huán)比增速將繼續(xù)擴大。公司采用新增設備“邊調試邊生產，邊生 四方達滬深300鋼鐵產邊增加設備”的模式穩(wěn)步推進募投項目復合超硬材料生產線，上半年已實現 資料來源：wind 相關研究 3 季度環(huán)比改善，源于規(guī)模持續(xù)增長與毛利率 恢復2012-10-25 折舊成本上升與毛利率下降，2 季度業(yè)績環(huán)比 小幅下滑2012-8

4、-22 2 季度營收季節(jié)性恢復，凈利潤下滑源于研發(fā) 費增加和補貼減少2012-7-16 請閱讀最后評級說明和重要聲明 效益 888.45 萬元。我們預計 4 季度營業(yè)收入的擴大主要受益于募投產能的進 一步釋放。不過，考慮到新增產能正在釋放之中，固定資產折舊帶來成本增量 可能使得毛利率在 4 季度繼續(xù)大幅改善的可能性不大。 結合歷年 4 季度管理費用相對較高的結算特點來看，研發(fā)費用的較大幅度增加 可能會導致 4 季度管理費用進一步上升，成為 4 季度增收不增利的主要原因。 當然也不排除其他因素的影響，這有待年報數據的進一步驗證。 募投項目與超募項目帶來高增長，產能擴張與結構優(yōu)化成為長期利潤增長動

5、 力。募投項目“復合超硬材料產業(yè)化”和“復合超硬材料制品項目”的投產將 有利于推動公司市場份額進一步擴大，產能增長同時，高端品種比例進一步擴 大將提升公司整體盈利能力。超募投項目也將成為公司長期增長的動力源泉。 預計公司 2012、2013 年 eps 分別為 0.27 元和 0.38 元，維持“謹慎推薦”評 級。 1 / 11 公司報告(點評報告) 產能釋放帶動 4 季度營業(yè)收入繼續(xù)增長 公司今日發(fā)布 2012 年業(yè)績預告，報告期內公司實現歸屬母公司凈利潤 3025 萬元3559 萬元，同比下降 15%0%；實現 eps 為 0.25 元0.30 元。 據此推算，4 季度公司實現歸屬母公司凈

6、利潤 379 萬元913 萬元，同比增速為 -55.01%8.29%，環(huán)比下降 59.06%1.44%；4 季度實現 eps 為 0.03 元0.08 元，3 季度 eps 為 0.08 元。 表 1：公司預計 2012 業(yè)績同比下降 15%0% 業(yè)績預告同比變化 2012 年凈利潤 2012 年前三季度凈利潤 2012 年 4 季度凈利潤 2011 年 4 季度凈利潤 2012 年 3 季度凈利潤 4 季度同比 4 季度環(huán)比 最新股本（萬股） 2012 年 eps 4 季度 eps -15% 3,025 2,646 379 843 927 -55.01% -59.06% 12000 0.25

7、 0.03 0% 3,559 2,646 913 843 927 8.29% -1.44% 12000 0.30 0.08 資料來源：wind，公司資料，長江證券研究部 公司公告 2012 年產品銷售收入同比增長 19%，但由于新增產能導致固投折舊費用上升 和毛利率同比下滑、以及研發(fā)費用同比增長 50%以上，政府補貼同比減少 25%以上， 公司全年凈利潤與去年同期相比仍有 15%以內的下滑。 2012 年產品銷售收入同比增長 19%左右，比前三季度 15.16%的同比增速有所擴大。 據此推算，4 季度公司營業(yè)收入同比增速、環(huán)比增速將繼續(xù)擴大。 圖 1：3 季度營業(yè)收入與營業(yè)成本同比均有所增長

8、4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2010q32010q42011q12011q22011q32011q42012q12012q22012q32012q4e 營業(yè)收入同比增速環(huán)比增速 資料來源：wind，公司資料，長江證券研究部 公司采用新增設備“邊調試邊生產，邊生產邊增加設備”的模式穩(wěn)步推進募投項目復合 超硬材料生產線，上半年已實現效益 888.45 萬元。我們預計 4 季度營業(yè)收入的擴大主 請閱讀最后評級說明和重要聲明

9、2 / 11 公司報告(點評報告) 要受益于募投產能的進一步釋放。不過，考慮到新增產能正在釋放之中，固定資產折舊 帶來成本增量可能使得毛利率在 4 季度繼續(xù)大幅改善的可能性不大。 表 2：復合超硬材料高技術產業(yè)化項目產能情況 名稱 石油/天然氣鉆頭用聚晶金剛石復合片 煤田/礦山工具用聚晶金剛石復合片 高品級金剛石拉絲模坯 聚晶金剛石/聚晶立方氮化硼切割刀片 資料來源：公司資料，長江證券研究部 圖 2：公司單季度毛利率明顯恢復之后，4 季度繼續(xù)改善的空間可能有限 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 年產規(guī)模 71.7 萬片 119 萬片 345 萬片 6.58 萬片

10、47.39% 42.65% 29.06% 20% 2009q3 2009q4 2010q1 2010q2 2010q3 2010q4 2011q1 2011q2 2011q3 2011q4 2012q1 2012q2 2012q3 資料來源：wind，公司資料，長江證券研究部 結合歷年 4 季度管理費用相對較高的結算特點來看，研發(fā)費用的較大幅度增加可能會導 致 4 季度管理費用進一步上升，成為 4 季度增收不增利的主要原因。 當然也不排除其 他因素的影響，這有待年報數據的進一步驗證。 圖 3：公司歷年 4 季度管理費用相對較高 800 700 600 500 400 300 200 100 0

11、 2009q3 2009q4 2010q1 2010q2 2010q3 2010q4 2011q1 2011q2 2011q3 2011q4 2012q1 2012q2 2012q3 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 請閱讀最后評級說明和重要聲明 管理費用 資料來源：wind，公司資料，長江證券研究部 費用率 3 / 11 - 公司報告(點評報告) 表 3：今年各季度公司研發(fā)費用逐步上升 四方達 研發(fā)費用 2012q1 297 2012q2 238 2012q3 398 資料來源：wind，公司資料，長江證券研究部 表 4：公司單季度利潤簡表 四方達利潤簡表 營業(yè)收入 毛利率

12、 毛利潤 三項費用率 銷售費用 管理費用 財務費用 期間費用 營業(yè)稅金及附加 資產減值損失 營業(yè)利潤 營業(yè)外收入 營業(yè)外支出 利潤總額 所得稅費用 歸屬母公司凈利潤 凈利率 存貨 最新股本 每股收益 11q1 2514 44.33% 1114 31.95% 162 665 -24 803 6 0 305 60 6 360 54 306 12.17% 3587 12000 0.03 11q2 2732 45.91% 1254 4.32% 112 412 -406 118 8 44 1084 646 0 1730 220 1510 55.26% 3991 12000 0.13 11q3 2776

13、48.12% 1336 13.11% 97 602 -335 364 1 0 971 70 0 1041 141 900 32.41% 4583 12000 0.07 11q4 2961 39.78% 1178 12.78% 130 535 -287 378 0 0 781 215 0 996 152 844 28.50% 5378 12000 0.07 12q1 2821 47.39% 1337 18.30% 65 652 -201 516 30 0 791 270 0 1061 159 902 31.95% 6093 12000 0.08 12q2 3107 29.06% 903 7.60

14、% 110 579 -453 236 15 20 632 154 0 786 -32 818 26.31% 6621 12000 0.07 12q3 3309 42.65% 1411 13.77% 121 703 -368 456 24 0 932 101 0 1033 106 927 28.00% 5939 12000 0.08 同比 19.21% -5.46% 5.67% 0.66% 25.13% 16.78% 9.99% 25.24% - - -4.00% - - -0.76% -24.68% 2.99% -4.41% 29.58% 2.99% 環(huán)比 6.48% 13.59% 56.27

15、% 6.17% 9.89% 21.41% -18.69% 92.84% - - 47.59% - - 31.41% -434.36% 13.32% 1.69% -10.31% 13.32% 資料來源：wind，公司資料，長江證券研究部 募投項目與超募項目帶來高增長，產能擴張與結 構優(yōu)化成為長期利潤增長動力 公司主營業(yè)務為人造聚晶金剛石燒結體、人造金剛石復合片、立方氮化硼燒結體、立方 氮化硼復合片、人造金剛石制品及立方氮化硼制品的研制、開發(fā)、生產與銷售。當前產 品涵蓋聚晶金剛石復合超硬材料、聚晶金剛石復合超硬材料制品和單晶金剛石微粉。 表 5：公司主要產品產能產量情況 產品名稱 石油用復合片 礦

16、山用復合片 單位：件 產能 產量 銷量 產銷率 產能 2010 年 1-6 月 126,629 206,309 205,936 99.82% 245,087 2009 年 217,751 348,201 287,215 82.49% 628,054 2008 年 169,861 298,766 248,466 83.16% 385,995 2007 年 94,026 161,929 139,294 86.02% 191,899 請閱讀最后評級說明和重要聲明4 / 11 公司報告(點評報告) 產量 銷量 產銷率 產能 399,305 468,537 117.34% 234,190 1,004,3

17、07 1,194,471 118.93% 1,034,335 678,919 409,273 60.28% 2,901,244 330,484 234,066 70.83% 858,556 pcd 拉絲模坯 刀具用復合片 產品名稱 成品 pcd 拉絲模 金剛石砂輪 產品名稱 微粉 產量 銷量 產銷率 產能 產量 銷量 產銷率 單位：件 產能 銷量 產銷率 產能 銷量 產銷率 單位：克拉 產能 產量 銷量 產銷率 381,551 921,207 241.44% 21,199 34,539 32,774 94.89% 2010 年 1-6 月 20,252 19,767 97.61% 279 25

18、1 89.96% 2010 年 1-6 月 6,188,588 3,445,196 3,670,066 106.53% 1,653,982 2,303,859 139.29% 38,560 61,661 52,980 85.92% 2009 年 17,648 17,326 98.18% 737 761 103.26% 2009 年 12,377,175 12,254,629 12,570,124 102.57% 5,102,947 3,771,021 73.90% 27,689 48,702 67,441 138.48% 2008 年 35,632 35,632 100.00% 1,241 1

19、,279 103.06% 2008 年 12,230,035 11,118,214 10,963,850 98.61% 1,478,588 1,406,482 95.12% 15,565 26,805 21,452 80.03% 2007 年 33,776 33,776 100.00% 691 658 95.22% 2007 年 10,176,330 9,251,209 8,864,300 95.82% 資料來源：公司資料，長江證券研究部 公司募投項目的進展將成為公司增長的主要動力之一； “復合超硬材料高技術產業(yè)化項目”已于 2011 年 3 月份開始啟動，目前項目已完成進 度的 93.13%

20、。公司根據計劃，對新增設備做到邊調試邊生產，邊生產邊增加設備的模 式，盡量縮短設備的安裝和調試時間，同時根據需要，不斷的在招聘新的員工，組織培 訓，使新員工能在老員工的幫帶下快速上手，避免設備的閑置和浪費。 募投項目的投產將有利于推動公司市場份額進一步擴大，產能增長的同時，高端品種的 比例進一步擴大將提升公司整體盈利能力。 表 6：募集資金投向項目一覽 項目名稱 復合超硬材料高技術產業(yè)化項目 復合超硬材料制品項目 復合超硬材料及制品研發(fā)中心工程 投資總額（萬元） 12,858.07 3,237.52 2,044.20 募集資金投資額 12,858.07 3,237.52 2,044.20 預計

21、投產時間 mar-11 dec-12 feb-13 其他與主營業(yè)務相關的營運資金 合計18139.79 資料來源：公司資料，長江證券研究部 復合超硬材料高技術產業(yè)化項目，上半年實現效益 888.35 萬元： 請閱讀最后評級說明和重要聲明5 / 11 公司報告(點評報告) 新建復合超硬材料生產線，新增建筑占地面積 14,976 平米，新增建筑面積 20,106 平米。 其中主生產車間占地面積 13,950 平米，建筑面積 13,950 平米；輔助設施占地面積 1,026 平米，建筑面積 6,156 平米。 項目投產后形成年產 542.28 萬片聚晶金剛石復合超硬材料的生產能力，具體產品及規(guī) 模如

22、下： 表 7：復合超硬材料產能情況 名稱 石油/天然氣鉆頭用聚晶金剛石復合片 煤田/礦山工具用聚晶金剛石復合片 高品級金剛石拉絲模坯 聚晶金剛石/聚晶立方氮化硼切割刀片 年產規(guī)模 71.7 萬片 119 萬片 345 萬片 6.58 萬片 資料來源：公司資料，長江證券研究部 復合超硬材料制品項目，預計 2012 年底投產，上半年實現 192.30 萬元效益； 新建復合超硬材料制品生產線，新增建筑占地面積 8,100 平米，新增建筑面積 8,100 平 米。其中主生產車間建筑占地面積 8,100 平米，建筑面積 8,100 平米。 項目投產后形成年產 186,650 片復合超硬材料制品的生產能力

23、，具體產品及規(guī)模如下： 表 8：復合超硬材料制品項目產能情況 名稱 成品聚晶金剛石拉絲模 金剛石砂輪 年產規(guī)模 180,000 片/年 6,650 片/年 資料來源：公司資料，長江證券研究部 研發(fā)中心建設項目，預計 2013 年 2 月建成投入使用； 技術創(chuàng)新和研發(fā)是企業(yè)高速增長的主導力量，能夠使企業(yè)保持競爭優(yōu)勢和活力。為了更 好的打入國際市場，做成行業(yè)內世界名牌，公司必須大幅度提升自主創(chuàng)新能力，加大投 資力度，完善研發(fā)體系。 企業(yè)現有研發(fā)中心在企業(yè)發(fā)展和技術進步方面做出了突出的貢獻。但隨著公司的進一步 發(fā)展，研發(fā)中心在研發(fā)場所、研發(fā)裝備、研發(fā)手段和研發(fā)人員配備等方面都難以適應公 司發(fā)展戰(zhàn)略的

24、要求，需要進行進一步的戰(zhàn)略提升。 復合超硬材料及制品研發(fā)中心工程整體進度較慢，主要是由于隨著公司二期土地的取 得，公司正在對全廠做整體布局規(guī)劃，同時，研發(fā)工作現主要在老廠進行，并未受到建 設進度的影響。 超募項目穩(wěn)步進展，將成為帶動公司成長的第二大動力； 公司募集資金凈額為 46311.88 萬元，超過計劃募集資金 28172.09 萬元。 公司對超募資金的使用計劃如下：1、使用超募資金中 9,203.94 萬元投資金屬切削用 pcd/pcbn 復合片產業(yè)化項目；2、使用超募資金中 13,231.07 萬元投資聚晶金剛石復 合片（pdc）截齒及潛孔鉆頭產業(yè)化項目；3、其余超募資金人民幣 5,7

25、37.08 萬元，將 根據公司發(fā)展規(guī)劃用于主營業(yè)務發(fā)展。 請閱讀最后評級說明和重要聲明6 / 11 2 截齒 潛孔鉆頭 公司報告(點評報告) 截止期末， 項超募項目已經使用超募資金 1,478.47 萬元，其中金屬切削用 pcd/pcbn 復合片產業(yè)化項目使用 468.82 萬元，聚晶金剛石復合片（pdc）截齒及潛孔鉆頭產業(yè) 化項目使用 1,009.65 萬元。 表 9：公司超募資金投入項目 項目名稱 金屬切削用 pcd/pcbn 復合片 產業(yè)化項目 聚晶金剛石復合片（pdc）截齒 及潛孔鉆頭產業(yè)化項目 合計 所需投入 資金 9,203.94 13,231.07 22,435.01 固定資產

26、投資 8,910.85 11,406.18 20,317.03 鋪底流動 資金 293.09 1,824.89 2,117.98 超募資金 投入 9,203.94 13,231.07 22,435.01 預計投產 時間 oct-13 oct-13 資料來源：公司資料，長江證券研究部 金屬切削用 pcd/pcbn 復合片產業(yè)化項目； 該項目新增建筑占地面積 3600 平米，新增建筑面積 10800 平米，可形成年產 5.3 萬片 金屬切削用 pcd/pcbn 復合片生產能力。項目擬建于鄭州市經濟開發(fā)區(qū)、公司現有生 產廠區(qū)范圍內。項目周期 1.5 年，其中建設期 1 年。 表 10：金屬切削用 p

27、cd/pcbn 復合片產業(yè)化項目 產品類型 金屬切削用 pcd 復合片 金屬切削用 pcbn 復合片 合計 規(guī)格 50.8mm 58mm 50.8mm 58mm 設計年產能（萬片） 2 1.5 1 0.8 5.3 資料來源：公司資料，長江證券研究部 根據公司的測算，項目年均銷售收入 7425.64 萬元，年均利潤總額 4193.78 萬元，說明 該項目產值高，高科技附加值較大，盈利空間充裕，經濟上可行。項目全投資財務內部 收益率（稅前）41.53%，全投資財務內部收益率（稅后）33.51%，投資收益率 31.81%。 聚晶金剛石復合片（pdc）截齒及潛孔鉆頭產業(yè)化項目； 該項目新增建筑占地面積

28、 3600 平米，新增建筑面積 10800 平米，可形成年產 66.8 萬 片 pdc 截齒和年產 2.5 萬只 pdc 潛孔鉆頭生產能力。本項目擬建于河南四方達超硬材 料股份有限公司現有生產廠區(qū)以東的規(guī)劃廠區(qū)范圍內，項目周期 1.5 年，其中建設期 1 年。 表 11：聚晶金剛石復合片（pdc）截齒及潛孔鉆頭產業(yè)化項目 產品名稱規(guī)格 u47，u62，u76，u82，u84，u85，u92，u94，u95，u47，u76，u119，u138， c31， s100，s120，s150，s160，s170 90,95,100,105,110,115,120,127,133,140,146,152,

29、165,190 ,203 資料來源：公司資料，長江證券研究部 請閱讀最后評級說明和重要聲明7 / 11 公司報告(點評報告) 根據公司預測，項目達產后，年均銷售收入 34927.59 萬元，年均利潤總額 8396.46 萬 元，說明該項目產值高，高科技附加值較大，盈利空間充裕，經濟上可行。項目經濟效 益較好，全投資財務內部收益率（稅前）47.82%，全投資財務內部收益率（稅后）37.57%， 建設周期短，形成批量生產能力較快，投資收益率 38.61%。 維持“謹慎推薦”評級 預計公司 2012、2013 年 eps 分別為 0.27 元和 0.38 元，維持“謹慎推薦”評級。 請閱讀最后評級說

30、明和重要聲明8 / 11 公司報告(點評報告) 財務報表及指標預測 利潤表（百萬元）資產負債表（百萬元） 2011a2012e2013e2014e2011a2012e2013e2014e 營業(yè)收入 營業(yè)成本 毛利 營業(yè)收入 營業(yè)稅金及附加 營業(yè)收入 銷售費用 營業(yè)收入 管理費用 營業(yè)收入 財務費用 營業(yè)收入 資產減值損失 公允價值變動收益 投資收益 營業(yè)利潤 營業(yè)收入 營業(yè)外收支 利潤總額 營業(yè)收入 所得稅費用 凈利潤 歸屬于母公司所有者的凈 利潤 少數股東損益 eps（元（元/股）股） 110 61 49 44.5% 0 0.1% 5 4.6% 22 20.2% -11 -9.6% 1 0

31、0 31 28.6% 10 41 37.6% 6 36 35.6 0 0.30 133 79 54 40.4% 0 0.1% 5 3.5% 25 19.0% -10 -7.5% 0 0 0 34 25.3% 5 39 29.2% 6 33 32.9 0 0.27 183 98 85 46.3% 0 0.1% 6 3.5% 31 17.0% -7 -3.6% 0 0 0 54 29.3% 0 54 29.3% 8 45 45.5 0 0.38 227 115 112 49.4% 0 0.1% 8 3.5% 39 17.0% -4 -1.6% 0 0 0 69 30.3% 0 69 30.3% 1

32、0 59 58.6 0 0.49 貨幣資金 交易性金融資產 應收賬款 存貨 預付賬款 其他流動資產 流動資產合計 可供出售金融資產 持有至到期投資 長期股權投資 投資性房地產 固定資產合計 無形資產 商譽 遞延所得稅資產 其他非流動資產 資產總計 短期貸款 應付款項 預收賬款 應付職工薪酬 應交稅費 其他流動負債 流動負債合計 長期借款 應付債券 439 0 40 54 5 12 555 0 0 0 0 98 27 0 1 0 681 0 18 0 2 -3 1 18 0 0 357 0 48 70 7 14 501 0 0 0 0 190 26 0 0 0 718 0 23 0 3 0 1

33、28 0 0 175 0 66 86 8 17 361 0 0 0 0 377 25 0 0 0 763 0 29 1 3 0 1 35 0 0 114 0 82 102 10 21 339 0 0 0 0 456 24 0 0 0 819 0 34 1 4 0 1 41 0 0 現金流量表（百萬元）遞延所得稅負債1000 2011a2012e2013e2014e其他非流動負債14141414 經營活動現金流凈額 取得投資收益 長期股權投資 無形資產投資 固定資產投資 9 0 0 0 -47 14 0 0 0 -101 20 0 0 0 -202 46 0 0 0 -102 負債合計 歸屬于母

34、公司 少數股東權益 股東權益 負債及股東權益 33 648 0 648 681 42 676 0 676 718 49 715 0 715 763 55 764 0 764 819 其他-5000基本指標 投資活動現金流凈額-52-101-202-1022011a2012e2013e2014e 債券融資 股權融資 銀行貸款增加（減少） 籌資成本 其他 籌資活動現金流凈額 現金凈流量 0 463 0 8 -14 457 413 0 0 0 5 0 5 -82 0 0 0 0 0 0 -182 0 0 0 -5 0 -5 -61 eps bvps pe peg pb ev/ebitda roe 0

35、.297 8.10 48.01 2.66 1.76 45.53 5.5% 0.275 8.45 51.86 2.87 1.69 40.29 4.9% 0.379 8.93 37.57 2.08 1.59 24.22 6.4% 0.488 9.56 29.16 1.61 1.49 17.79 7.7% 請閱讀最后評級說明和重要聲明9 / 11 楊忠 鞠雷 程楊 張暉 行業(yè)評級 公司評級 長江證券研究部 對本報告的評價請反饋至長江證券機構客戶部 姓名 周志德 分工 主管 電話 (8621) 68751807e-mail 甘露副主管 華東區(qū)總經理 華南區(qū)總經理 華北區(qū)總經理 (8621) 68751916(8621) 68751003(8621) 68751863(8621) 68753198李勁雪上海私募總經理 深圳私募總經理 (8621) 68751926(0755) 82766999投資評級說明 報告發(fā)布日后的 12 個月內行業(yè)股票指數的漲跌幅度相對同期滬