0821黃金ETFs投資張一凡

1、 黃金及黃金黃金及黃金etfs基金投資基金投資 研究研究部有色金屬行業(yè)兼大宗商品策略部有色金屬行業(yè)兼大宗商品策略 張一凡張一凡 非研究報(bào)告非研究報(bào)告 知識(shí)性介紹，僅供參考知識(shí)性介紹，僅供參考 目前我國的黃金投資渠道目前我國的黃金投資渠道 n 交易所交易金交易所交易金上海黃金交易所上海黃金交易所 n 面向個(gè)人投資者的各種紀(jì)念幣、金條面向個(gè)人投資者的各種紀(jì)念幣、金條溢價(jià)程度高溢價(jià)程度高 n 商業(yè)銀行品牌金商業(yè)銀行品牌金一般參照上海黃金交易所的實(shí)時(shí)價(jià)格加減一般參照上海黃金交易所的實(shí)時(shí)價(jià)格加減 一定的升貼水率出售和回購一定的升貼水率出售和回購 n 商業(yè)銀行紙黃金商業(yè)銀行紙黃金交易時(shí)段內(nèi)雙邊報(bào)價(jià)，交易時(shí)

2、段內(nèi)雙邊報(bào)價(jià)，“人民幣賬戶金人民幣賬戶金” 和和“美元賬戶金美元賬戶金”，24小時(shí)連續(xù)交易小時(shí)連續(xù)交易 n 黃金遠(yuǎn)期和期權(quán)黃金遠(yuǎn)期和期權(quán) n 黃金寄售黃金寄售 境外境外etf簡介簡介 n spdr黃金黃金etf是一種以實(shí)物黃金為基礎(chǔ)資產(chǎn)，追蹤現(xiàn)貨黃金是一種以實(shí)物黃金為基礎(chǔ)資產(chǎn)，追蹤現(xiàn)貨黃金 價(jià)格的黃金現(xiàn)貨產(chǎn)品，其損益情況與黃金現(xiàn)貨價(jià)格掛鉤。價(jià)格的黃金現(xiàn)貨產(chǎn)品，其損益情況與黃金現(xiàn)貨價(jià)格掛鉤。 n 1/10盎司黃金為一基金單位，以倫敦現(xiàn)貨黃金定盤價(jià)（盎司黃金為一基金單位，以倫敦現(xiàn)貨黃金定盤價(jià)（london bullion market association am/pm fixing）為基準(zhǔn)，每單

3、位的）為基準(zhǔn)，每單位的 凈資產(chǎn)價(jià)格等于凈資產(chǎn)價(jià)格等于1/10盎司現(xiàn)貨黃金價(jià)格減去應(yīng)計(jì)的管理費(fèi)用。盎司現(xiàn)貨黃金價(jià)格減去應(yīng)計(jì)的管理費(fèi)用。 n 作為作為etf類產(chǎn)品，黃金類產(chǎn)品，黃金etf不僅可以像股票、封閉式基金一樣不僅可以像股票、封閉式基金一樣 在二級市場交易，也可以在一級市場申購和贖回。在二級市場交易，也可以在一級市場申購和贖回。 n 2004年美國年美國streettracks gold trust基金在紐約證券交易所上基金在紐約證券交易所上 市后，黃金市后，黃金etf才真正被人們熟知并引起廣泛關(guān)注。隨后，英才真正被人們熟知并引起廣泛關(guān)注。隨后，英 美國等國家紛紛推出黃金美國等國家紛紛推出黃

4、金etf，黃金，黃金etf市場進(jìn)入快速增長期市場進(jìn)入快速增長期 。截止。截止2009年年2月，全球共有月，全球共有15只黃金只黃金etf產(chǎn)品，分別在美國產(chǎn)品，分別在美國 、英國、印度、南非等國和地區(qū)上市交易。伴隨著黃金、英國、印度、南非等國和地區(qū)上市交易。伴隨著黃金etf數(shù)數(shù) 量的不斷增加，全球黃金量的不斷增加，全球黃金etf市場的持倉總量也不斷增長。市場的持倉總量也不斷增長。 境外境外etf簡介簡介到到2009年的已上市年的已上市etf一覽一覽 名稱及簡稱名稱及簡稱投資類別投資類別上市地點(diǎn)上市地點(diǎn)首次上市時(shí)間首次上市時(shí)間 etfs physical gold securities（gold）

5、實(shí)物黃金澳大利亞2003.3 gold bullion securities（gbs）實(shí)物黃金倫敦，法蘭克福，巴黎，米蘭2004.3 new gold debentures（gld）實(shí)物黃金南非2004.10 spdr gold trust（gld）實(shí)物黃金紐約，新加坡，日本，香港2004.11 ishares comex gold trust（iau）實(shí)物黃金美國2005.1 zkb gold etf（zgld）實(shí)物黃金瑞典2006.3 goldist實(shí)物黃金土耳其2006.10 etfs physical gold實(shí)物黃金倫敦，阿姆斯特丹，法蘭克福，巴 黎 2006.9 gold benc

6、hmark etf實(shí)物黃金印度2007.3 uti gold etf實(shí)物黃金印度2007.4 kotak gold etf實(shí)物黃金印度2007.7 reliance gold etf實(shí)物黃金印度2007.12 quantum gold etf實(shí)物黃金印度2008.2 sbi gold etf實(shí)物黃金印度2008.8 julius baer physical gold 實(shí)物黃金瑞士2008.10 境外境外etf持有人特點(diǎn)持有人特點(diǎn) n 黃金黃金etf投資者多為長期投資者，他們相對于實(shí)物黃金投資者投資者多為長期投資者，他們相對于實(shí)物黃金投資者 投機(jī)性更低。據(jù)統(tǒng)計(jì)，機(jī)構(gòu)投資者占據(jù)了黃金投機(jī)性更低。據(jù)

7、統(tǒng)計(jì)，機(jī)構(gòu)投資者占據(jù)了黃金etf的絕大部分的絕大部分 份額，而機(jī)構(gòu)投資者在投資黃金時(shí)更傾向于長期持有。份額，而機(jī)構(gòu)投資者在投資黃金時(shí)更傾向于長期持有。 n 據(jù)統(tǒng)計(jì)，在歐洲，黃金據(jù)統(tǒng)計(jì)，在歐洲，黃金etf 的持有者結(jié)構(gòu)為：綜合性投資機(jī)構(gòu)的持有者結(jié)構(gòu)為：綜合性投資機(jī)構(gòu) 和歐洲結(jié)算銀行分別持有和歐洲結(jié)算銀行分別持有18%，私人銀行和其他金融機(jī)構(gòu)持有，私人銀行和其他金融機(jī)構(gòu)持有 15%，個(gè)人投資者持有，個(gè)人投資者持有12%，對沖基金、做市商和證券融出服，對沖基金、做市商和證券融出服 務(wù)機(jī)構(gòu)持有務(wù)機(jī)構(gòu)持有12%，保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金分別持有，保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金分別持有4%和和6%，其，其 他投資人持有他投

8、資人持有15%。在地域分布上，黃金。在地域分布上，黃金etf 主要由發(fā)行國及主要由發(fā)行國及 一些金融發(fā)達(dá)的國家和地區(qū)持有。一些金融發(fā)達(dá)的國家和地區(qū)持有。 n 在已發(fā)行的黃金在已發(fā)行的黃金etf 中，美國和英國的投資者共持有超過中，美國和英國的投資者共持有超過50% 的份額，加拿大、香港、瑞士、意大利、法國和南非投資者共的份額，加拿大、香港、瑞士、意大利、法國和南非投資者共 持有超過持有超過30%，其他地區(qū)投資者持有約，其他地區(qū)投資者持有約20%份額。在金融服務(wù)份額。在金融服務(wù) 發(fā)達(dá)的國家，黃金發(fā)達(dá)的國家，黃金etf 尤其受到機(jī)構(gòu)投資者青睞。以美國為例尤其受到機(jī)構(gòu)投資者青睞。以美國為例 ，全美有

9、，全美有231 家大型投資基金持有黃金家大型投資基金持有黃金etf 產(chǎn)品，前產(chǎn)品，前10 位的機(jī)位的機(jī) 構(gòu)持有總份額的構(gòu)持有總份額的15%。黃金。黃金etf 占基金投資組合的比例約為占基金投資組合的比例約為 2%，平均持有市值約，平均持有市值約4,400 萬美元。萬美元。 主要主要etf今年持倉變化今年持倉變化 主要貴金屬etfs持倉情況new date new 持有量 (troy ounces) prev date prev 持有量 (troy ounces) abs change (上周) % chg (上周) % chg (本月) % chg (三個(gè)月) % chg (本年) 黃金黃金

10、spdr gold trust17-aug-1240984128 10-aug-1240450728 533400 1.3%1.8%-0.3%1.6% etfs physical gold etfs + gbs17-aug-1210719194 10-aug-1210776842 -57648 -0.5%1.3%8.0%6.8% zkb gold etf17-aug-127297718 3-aug-127303628 -5910 -0.1%-0.1%2.3%1.2% ishares comex gold trust17-aug-125933195 10-aug-125903015 30180

11、0.5%0.9%4.5%7.9% julius baer precious met fund10-aug-123340588 3-aug-123317988 22600 0.7%0.9%-3.6%-1.0% newgold issuer ltd17-aug-121341783 10-aug-121337994 3789 0.3%1.2%6.4%1.8% central fund of canada17-aug-121694644 10-aug-121694644 0 0.0%0.0%0.0%0.0% central gold trust17-aug-12704652 10-aug-127046

12、52 0 0.0%0.0%0.0%0.0% claymore gold bullion etf17-aug-12325299 10-aug-12325299 0 0.0%1.8%-0.1%-3.5% total known etf holdings of gold17-aug-1278232744 10-aug-1277718568 514176 0.7%1.6%2.2%3.3% etf持有黃金總價(jià)值 (億美元)17-aug-121264 10-aug-121259 5 0.4%1.7%3.6%6.7% 白銀白銀 ishares silver trust17-aug-12312935616 1

13、0-aug-12313226432 -290816 -0.1%0.5%2.3%1.3% julius baer precious met fund10-aug-1215837983 3-aug-1215837983 0 0.0%0.0%-1.5%2.0% zkb platinum holdings17-aug-1284560024 3-aug-1283921896 638128 0.8%0.8%3.6%4.4% other silver etfs17-aug-1251181632 10-aug-1251221132 -39500 -0.1%1.0%4.9%2.2% total known et

14、f holdings of silver17-aug-12582017600 10-aug-12581483520 534080 0.1%0.9%3.4%4.7% etf持有白銀總價(jià)值 (億美元)17-aug-12163 10-aug-12164 0 0.0%1.3%1.0%5.6% 白金白金 etf securities17-aug-12889098 10-aug-12889098 0 0.0%0.1%2.5%8.1% zkb platinum holdings17-aug-12351003 3-aug-12352729 -1727 -0.5%-0.5%-0.6%-4.4% julius b

15、ear - swiss global etf10-aug-1295790 3-aug-1295790 0 0.0%0.0%-8.4%2.2% 鈀鈀 etf securities ltd17-aug-121352380 10-aug-121352380 0 0.0%-1.0%-1.2%28.0% zkb platinum holdings17-aug-12362607 3-aug-12365896 -3289 -0.9%-0.9%-4.3%-6.3% julius bear - swiss global etf10-aug-12122223 3-aug-12122223 0 0.0%0.0%-1

16、.2%-4.7% 主要主要etf今年持倉變化今年持倉變化 sge版版etfs方案預(yù)測方案預(yù)測根據(jù)我們合理推測根據(jù)我們合理推測 n 上海黃金交易所之前的選擇為上海黃金交易所之前的選擇為交易型黃金憑證交易型黃金憑證2009版版 放棄放棄 n 媒體稱媒體稱etfs基金公司目前主要有基金公司目前主要有 n 上海：國泰、華安上海：國泰、華安 n 廣深：博時(shí)、易方達(dá)廣深：博時(shí)、易方達(dá) n 標(biāo)的標(biāo)的上海黃金交易所金條上海黃金交易所金條9995/9999 n etfs購買黃金的形式購買黃金的形式大宗交易、集中競價(jià)大宗交易、集中競價(jià)t+d、持有人兌換、持有人兌換 n 我們預(yù)測現(xiàn)貨保管費(fèi)率會(huì)有較大折扣我們預(yù)測現(xiàn)貨

17、保管費(fèi)率會(huì)有較大折扣 n 存疑項(xiàng)：是否運(yùn)用所持有黃金存疑項(xiàng)：是否運(yùn)用所持有黃金租賃、掉期、中立倉租賃、掉期、中立倉 n 存疑項(xiàng)：費(fèi)率存疑項(xiàng)：費(fèi)率 誰會(huì)選擇黃金誰會(huì)選擇黃金etfs n 長期投資者長期投資者 n 機(jī)構(gòu)投資者機(jī)構(gòu)投資者保險(xiǎn)、資產(chǎn)管理公司保險(xiǎn)、資產(chǎn)管理公司 n 境內(nèi)外套利者境內(nèi)外套利者 n etf套利者套利者 n 套期保值者套期保值者 n 大額交易者大額交易者 n 個(gè)人投資者個(gè)人投資者盡管我們認(rèn)為有相對更佳的渠道（紙黃金、盡管我們認(rèn)為有相對更佳的渠道（紙黃金、 t+d等），但等），但etf對僅熟悉股票和基金交易但對黃金感興趣的對僅熟悉股票和基金交易但對黃金感興趣的 投資者仍有吸引力投

18、資者仍有吸引力 n 可以隨時(shí)兌出是亮點(diǎn)可以隨時(shí)兌出是亮點(diǎn) 對金價(jià)的看法對金價(jià)的看法 黃金仍處于黃金仍處于“超級周期超級周期”之中之中 重發(fā)重發(fā) 技術(shù)分析顯示黃金處于寬幅整理區(qū)間技術(shù)分析顯示黃金處于寬幅整理區(qū)間 n新的整理區(qū)間預(yù)計(jì)是一個(gè)平行四邊形區(qū)間，技術(shù)分析指向市場可能在此平行四邊形區(qū)間停留 一段時(shí)間再選擇方向，或者選擇繼續(xù)整理橫向或向下進(jìn)入三角形強(qiáng)支撐區(qū)域，之后再選擇方 向。預(yù)計(jì)這一過程還要持續(xù)2-4個(gè)月的時(shí)間。 金價(jià)調(diào)整看起來更符合一次復(fù)雜的平臺(tái)浪組合金價(jià)調(diào)整看起來更符合一次復(fù)雜的平臺(tái)浪組合 n從技術(shù)分析的形態(tài)組合看，黃金價(jià)格目前還不具備典型的長周期頂部價(jià)格技術(shù)特征，更像一從技術(shù)分析的形態(tài)

19、組合看，黃金價(jià)格目前還不具備典型的長周期頂部價(jià)格技術(shù)特征，更像一 次中繼的技術(shù)性修正：次中繼的技術(shù)性修正： n08年金價(jià)的調(diào)整是一次顯著地鋸齒浪，而目前的金價(jià)調(diào)整看起來更符合一次復(fù)雜的平臺(tái)浪組 合。那么根據(jù)交替原則，這次調(diào)整的級別可能是和08年同級別的調(diào)整。從支撐位情況看，本 次調(diào)整尚未觸及長周期的技術(shù)支撐位，也沒有觸及重要的弧形支撐區(qū)，市場仍然有一定的調(diào) 整空間。 金價(jià)波動(dòng)率提示長周期反轉(zhuǎn)未到金價(jià)波動(dòng)率提示長周期反轉(zhuǎn)未到 每天 qxau=1967-9-4 - 2014-10-2 (gmt) line, qxau=, bid(last) 2012-6-26, 1,582.10, n/a, n/

20、a sma, qxau=, bid(last), 250 2012-6-26, 1,678.28 對數(shù) usd ozs .12 vltycc, qxau=, bid(last), 10, 30 2012-6-26, 5.32 值 usd ozs .12 10 vltycc, qxau=, bid(last), 15, 60 2012-6-26, 7.52 值 usd ozs .12 10 20 vltycc, qxau=, bid(last), 15, 90 2012-6-26, 9.21 值 usd ozs .12 20 vltycc, qxau=, bid(last), 20, 120 2

21、012-6-26, 14.12 值 usd ozs .12 20 vltycc, qxau=, bid(last), 30, 252 2012-6-26, 19.28 值 usd ozs .12 20 196819701972197419761978198019821984198619881990199219941996199820002002200420062008201020122014 196019701980199020002010 上一次頂點(diǎn)的黃金的對數(shù)日線圖和歷史波動(dòng)率比較上一次頂點(diǎn)的黃金的對數(shù)日線圖和歷史波動(dòng)率比較 n 我們回顧1980年上一次周期頂部的時(shí)間，我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)時(shí)的波 動(dòng)

22、率高點(diǎn)僅比金價(jià)高點(diǎn)滯后了一周左右，是較好的同步觀測 指標(biāo)。 每天 qxau=1978-1-10 - 1981-8-18 (gmt) line, qxau=, bid(last) 2012-1-6, 1,616.39, n/a, n/a sma, qxau=, bid(last), 250 2012-1-6, 1,584.47 價(jià)格 usd ozs .12 200 250 300 350 400 450 500 550 600 650 700 vltycc, qxau=, bid(last), 10, 252 2012-1-6, 20.64 值 usd ozs .12 20 30 40 50 6

23、0 70 80 90 100 二 三 四 五 六 七 八 九 十 十 十 一 二 三 四 五 六 七 八 九 十 十 十 一 二 三 四 五 六 七 八 九 十 十 十 一 二 三 四 五 六 七 八 1978 q11978 q21978 q31978 q41979 q11979 q21979 q31979 q41980 q11980 q21980 q31980 q41981 q11981 q21981 q3 基本面基本面為什么接近周期高點(diǎn)為什么接近周期高點(diǎn) n 總體的需求結(jié)構(gòu)是100%，而工業(yè)需求具有相對穩(wěn)定的可能， 投資需求總是有極限的。我們認(rèn)為2012-2013年投資需求達(dá)到 新一輪“泡

24、沫需求結(jié)構(gòu)”是大概率事件，這種結(jié)構(gòu)可能促使 投資需求無法繼續(xù)快速增長跟上金價(jià)上漲，并導(dǎo)致市場預(yù)期 的直接逆轉(zhuǎn)，從而引發(fā)長期供求基本面的逆轉(zhuǎn)。 中國印度黃金需求比較中國印度黃金需求比較 n 四月起內(nèi)地從香港進(jìn)口黃金大幅攀升，得益于三月下旬開始的上海黃金交易所和 倫敦現(xiàn)貨黃金基差拉大趨勢。我們注意到，中國進(jìn)口量的上升并未有效拉動(dòng)黃金 價(jià)格，這表明影響黃金價(jià)格的因素主要在其他方面。但是，這是否意味著中國的 黃金需求對價(jià)格的作用不大呢？ n 對限制黃金向下的跌幅意義巨大。對限制黃金向下的跌幅意義巨大。 每小時(shí) qxautd=sgex, qxau=0:00 2012-3-21 - 2:00 2012-6

25、-27 (sha) line, qxautd=sgex, trade price(last) 23:00 2012-6-26, 323.40, -1.32, (-.41%) line, qxau=, bid(last) 23:00 2012-6-26, 321.96 價(jià)格 cny grm .12 315 320 325 330 spread, qxautd=sgex, trade price(last), qxau=, bid(last), 1.0, 1.0 23:00 2012-6-26, 1.441值 cny grm .123 0 3 6 22 27 29 06 11 13 18 20 2

26、5 27 04 09 14 17 22 24 29 31 05 07 12 14 19 21 27 2012 三月2012 四月2012 五月2012 六月 可能存在的超預(yù)期因素可能存在的超預(yù)期因素 n 黃金價(jià)格如果上漲必須有更多的投資需求的拉動(dòng)。 單位：噸20102011q210q310q410q111q211q311q411q112 黃金總供給 礦產(chǎn)金供給2740.52818.4671.9725.3712.6653.2703.8740.9720.5673.8 生產(chǎn)商保值凈額-107.86.520.3-54.3-53.89.4111.7-15.75 總礦產(chǎn)金供給2632.72824.9692

27、.2671658.8662.6714.8742.6704.8678.8 循環(huán)用金1718.91661.2467393.1477.6351.9414.2469.6425.5391.5 總供給總供給4351.64486.11159.21064.11136.41014.511291212.21130.31070.3 黃金總需求 珠寶需求2016.81972.9417.9540.9512569.7499.7472.1431.5511 工業(yè)需求465.6452.7115.9119.8115.9115.5118.6115.1103.5107.7 總生產(chǎn)類需求2482.42425.6533.8660.762

28、7.9685.2618.3587.2535618.7 金幣金條需求1210.11524.4304312.5341.8405.6340.8422.2355.8337.9 etfs需求367.7162291.649.122.3-62.151.777.694.851.4 官方購金77.3456.413.622.6-17.313764.7142.1112.780.8 總需求總需求4137.54568.411431044.9974.71165.71075.51229.11098.31088.8 *供求平衡供求平衡214.1-82.316.219.2161.7-151.253.5-16.932-18.5

29、黃金面臨的宏觀因素較為微妙，黃金面臨的宏觀因素較為微妙，“避險(xiǎn)魅影重現(xiàn)避險(xiǎn)魅影重現(xiàn)” n libor與ois利差已經(jīng)較2011年末2012年初的異常水平顯著回 落。在2011年第三季度，這一利差的波動(dòng)和金價(jià)表現(xiàn)密切相 關(guān)。然而，近期我們看到這一水平逐漸脫離過高的位置，影 響已經(jīng)逐漸減弱。 每 天 qusd3mois=, qusd3mfsr=, qxau=2003-12-3 - 2012-12-7 (gmt) line, qusd3mois=, bid(last) 2012-6-27, .1660, n/a, n/a line, qusd3mfsr=, last quote(last) 2012

30、-6-26, .4606, n/a, n/a line, qxau=, bid(last) 2012-6-27, 1,571.94, n/a, n/a 價(jià) 格 .1234 1 2 3 4 價(jià) 格 usd ozs .12 600 800 1,000 1,200 1,400 spread, qusd3mfsr=, last quote(last), qusd3mois=, bid(last), 1.0, 1.0 2012-6-27, .29460 line, qxau=, bid(last) 2012-6-27, 1,571.94, n/a, n/a 值 .12345 .5 1 1.5 2 2.5

31、 價(jià) 格 usd ozs .12 600 800 1,000 1,200 1,400 200420052006200720082009201020112012 20002010 黃金面臨的宏觀因素較為微妙，黃金面臨的宏觀因素較為微妙，“避險(xiǎn)魅影重現(xiàn)避險(xiǎn)魅影重現(xiàn)” historical correlation to gold (business days) 30日90日180日 dow futures-0.11 0.53 -0.04 stoxx50-0.31 0.79 0.52 滬深300-0.65 -0.03 0.35 eur-0.11 0.78 0.68 cny0.60 -0.59 -0.0

32、8 aussie0.30 0.89 0.60 yen-0.58 0.28 -0.17 swiss-0.35 0.60 0.32 itraxx senior financials0.01 -0.74 -0.40 5 year cds sovx0.53 0.25 0.13 2 year treasury rate-0.20 0.20 -0.16 5 year treasury rate-0.45 0.43 0.27 10 year treasury rate-0.66 0.52 0.44 5 year tips0.02 -0.82 -0.19 10 year tips-0.76 0.48 0.37

33、 silver0.67 0.93 0.93 crude-0.59 0.71 0.35 copper-0.44 0.71 0.37 soy bean0.19 -0.22 -0.28 corn0.06 0.68 0.50 sh spot gold premium0.92 0.98 0.98 sh spot silv premium0.61 0.93 0.93 n 相關(guān)性上更多地支持我們 的判斷。自2011年第三季 度開始，黃金就逐步從避 險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)為了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。 然而從2012年6月起，這一 相關(guān)關(guān)系逐步發(fā)生了改變 。黃金又逐步顯現(xiàn)了避險(xiǎn) 資產(chǎn)的屬性。我們認(rèn)為這 與歐洲資金面緩解密不可 分，在這種情

34、況下我們認(rèn) 為未來一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件 ，黃金會(huì)“魅影重現(xiàn)”。 美國貨幣因素對黃金價(jià)格趨勢影響較為明顯美國貨幣因素對黃金價(jià)格趨勢影響較為明顯 n 從長期看，黃金和美元具有較好的負(fù)相關(guān)性。從兩者120天相 關(guān)關(guān)系趨勢看，兩者負(fù)相關(guān)時(shí)間遠(yuǎn)大于正相關(guān)時(shí)間。 每天 q=usd, qxau=1970-8-5 - 2014-9-12 (nyc) line, q=usd, trade price(last) 2012-6-27, 82.592, +.177, (+.21%) line, qxau=, bid(last) 2012-6-27, 1,576.30, n/a, n/a 對數(shù) .123 80 100 1

35、20 價(jià)格 usd ozs .12 300 600 900 1,200 corr, q=usd, trade price(last), qxau=, bid(last), 120 2012-6-27, -.780值 .123 -.5 0 corr, q=usd, trade price(last), qxau=, bid(last), 252 2012-6-27, -.558值 .123 -.5 0 1972197419761978198019821984198619881990199219941996199820002002200420062008201020122014 197019801

36、99020002010 美國貨幣因素對黃金價(jià)格趨勢影響較為明顯美國貨幣因素對黃金價(jià)格趨勢影響較為明顯 n 從美國貨幣供應(yīng)量m1和m2與金價(jià)的關(guān)系（對數(shù)圖）看，m2 與黃金價(jià)格的長期趨勢更為一致。 每周 qausm1w, qxau=1971-2-21 - 2014-8-31 (utc) line, qausm1w, economic indicator(last), (s1, s2) 2012-6-17, 2.192t, n/a, n/a line, qxau=, bid(last) 2012-7-1, 1,571.00, n/a, n/a 對數(shù) usd 500b 1t 1.5t 對數(shù) usd

37、ozs .12 19751980198519901995200020052010 19701980199020002010 每周 qausm2w/a, qxau=1969-5-4 - 2014-10-12 (utc) line, qausm2w/a, economic indicator(last), (s1, s2) 2012-6-17, 9.926t, n/a, n/a line, qxau=, bid(last) 2012-7-1, 1,570.20, n/a, n/a 對數(shù) usd 2t 4t 6t 對數(shù) usd ozs .12 1970197519801985199019952000

38、20052010 19701980199020002010 黃金和印度盧比的關(guān)系十分密切黃金和印度盧比的關(guān)系十分密切 n 盧比計(jì)價(jià)的黃金盧比計(jì)價(jià)的黃金 每天 qxau=1972-8-17 - 2014-7-17 (gmt) line, qxau=, 2012-6-26, 89,519.705, line, qxau=, 2012-6-26, 1,571.90, n/a, n/a 價(jià)格 inr ozs 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 價(jià)格 usd ozs 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 19

39、751980198519901995200020052010 19701980199020002010 每天 qxau=2011-3-21 - 2012-7-19 (gmt) line, qxau=, 2012-6-26, 89,485.535, line, qxau=, 2012-6-26, 1,571.30, n/a, n/a 價(jià)格 inr ozs 64,000 68,000 72,000 76,000 80,000 84,000 價(jià)格 usd ozs 1,450 1,500 1,550 1,600 1,650 1,700 1,750 1,800 四 五 六 七 八 九 十 十 十 一 二

40、 三 四 五 六 七 2011 q22011 q32011 q42012 q12012 q2 黃金和印度盧比的關(guān)系十分密切黃金和印度盧比的關(guān)系十分密切 n 盧比匯率與美元金價(jià)盧比匯率與美元金價(jià) 每 天 qinr=, qxau=1969-2-5 - 2014-10-7 (gmt) line, qinr=, 2012-6-26, 56.9500, -.0100, (-.02%), line, qxau=, 2012-6-26, 1,568.30, n/a, n/a 價(jià) 格 /usd 10 15 20 25 30 35 40 45 50 價(jià) 格 usd ozs 200 400 600 800 1,0

41、00 1,200 1,400 19701972197419761978198019821984198619881990199219941996199820002002200420062008201020122014 19701980199020002010 每 天 qinr=, qxau=2011-8-15 - 2012-7-12 (gmt) line, qinr=, 2012-6-26, 56.9500, -.0100, (-.02%), line, qxau=, 2012-6-26, 1,568.80, n/a, n/a 價(jià) 格 /usd 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 價(jià) 格 usd ozs 1,550 1,600 1,650 1,700 1,750 1,800 16 01 16 03 17 01 16 01 16 02 16 01 16 01 16 02 16 01 16 01 18 02 2011 q32011 q42012 q12012 q2 etfs買盤被寄予厚望買盤被寄予厚望 n我們無法預(yù)期傳統(tǒng)etfs買盤的增加幅度和實(shí)際。但我們預(yù)計(jì)，基于上海黃金交易所黃金標(biāo)準(zhǔn) 的多只中國本土黃金etfs基