初級(jí)財(cái)務(wù)管理綜合案例分析

1、2012-2013學(xué)年第 2 學(xué)期 會(huì)計(jì)學(xué)院 實(shí)舲is 實(shí)驗(yàn)課程名稱： 財(cái)務(wù)管理綜合案例分析 專業(yè)班級(jí)：11級(jí)財(cái)務(wù)管理（）班 姓名學(xué)號(hào): 實(shí)驗(yàn)指導(dǎo)老師: 精選文庫(kù) 31 會(huì)計(jì)學(xué)院學(xué)生實(shí)驗(yàn)報(bào)告 課程名稱 實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目 專業(yè)/班級(jí)/ 初級(jí)財(cái)務(wù)管理 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)協(xié)調(diào)與環(huán)節(jié)分析 可口可樂決勝奧運(yùn)案例分析 11級(jí)財(cái)務(wù)管理（4）班 實(shí)驗(yàn)時(shí)間 2013年6月16日-28日 實(shí)驗(yàn)?zāi)康模?通過(guò)對(duì)案例進(jìn)行分析，使學(xué)生領(lǐng)會(huì)企業(yè)理財(cái)?shù)哪繕?biāo)及理財(cái)環(huán) 節(jié)，以便明確理財(cái)方向，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。 實(shí)驗(yàn)過(guò)程（含 實(shí)驗(yàn)?zāi)康摹?shí) 驗(yàn)內(nèi)容、具體 實(shí)驗(yàn)步驟、實(shí) 驗(yàn)收獲或心 得） 實(shí)驗(yàn)心得： 通過(guò)這次財(cái)務(wù)管理實(shí)訓(xùn)的過(guò)程，讓我們深刻的

2、意識(shí)到了理論 與實(shí)際相結(jié)合的重要性，我們?cè)诳煽诳蓸窙Q勝奧運(yùn)這個(gè)案例中， 充分的證實(shí)了這一點(diǎn)。 我們?cè)谶@案例中，有這幾點(diǎn)理解，第一：用最小的成本獲 得最大化的商業(yè)價(jià)值，這是非常重要的一點(diǎn)，可口可樂從1928 年就開始贊助奧運(yùn)會(huì)，它把推廣奧運(yùn)是當(dāng)做義務(wù)。轉(zhuǎn)換角度，變 換思維模式，迎合大眾口味和價(jià)值觀來(lái)運(yùn)作自己的品牌效應(yīng)。 這 樣用最小成本獲得最大化的商業(yè)價(jià)值卻成了可口可樂勝利的關(guān) 鍵。所以，在以后的創(chuàng)業(yè)當(dāng)中，我們可以合理利用這點(diǎn)商業(yè)理念。 第二：長(zhǎng)期的企業(yè)形象目標(biāo)的確立和實(shí)現(xiàn)， 是其成為世界最有價(jià) 值品牌的基本戰(zhàn)略，無(wú)論是可口可樂還是百事可樂都是世界上最 早注重商標(biāo)和品牌的企業(yè)。我們?cè)诖龠M(jìn)企業(yè)發(fā)展

3、的同時(shí)，要注重 企業(yè)的形象，這在一定程度上也可以促進(jìn)企業(yè)發(fā)展， 同時(shí)要與競(jìng) 爭(zhēng)企業(yè)公平競(jìng)爭(zhēng)，學(xué)習(xí)對(duì)方好的策略。第三：我們也深刻認(rèn)識(shí)到 了，合作的重要性。在此案例中，我們小組人員結(jié)合財(cái)務(wù)管理知 識(shí)分析，發(fā)表各自觀點(diǎn)，再最后進(jìn)行綜合觀點(diǎn)，在這樣的基礎(chǔ)上， 我們不但可以知道對(duì)方的理解，在一定程度上，還可以擴(kuò)展自己 對(duì)財(cái)務(wù)管理知識(shí)的理解，這是非常有益的一次實(shí)訓(xùn)。 雖然在討論的過(guò)程中，有各自的觀點(diǎn)見解，有很多不同點(diǎn)， 有分歧，有爭(zhēng)論，但是，在最后，我們都達(dá)到了共識(shí)，也對(duì)財(cái)務(wù) 管理有了一定的理解，對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)及財(cái)務(wù)關(guān)系有了更為深層次的 理解。這次實(shí)訓(xùn)是財(cái)務(wù)管理知識(shí)的一次增長(zhǎng)，也是小組成員合作 程度的一次體現(xiàn)

4、，是非常棒的一次實(shí)訓(xùn)，學(xué)到的有太多太多 （詳細(xì)實(shí)驗(yàn)報(bào)告另附在后面） 指導(dǎo)老師意見 成 績(jī) 評(píng) 定 實(shí)驗(yàn)一:財(cái)務(wù)管理目標(biāo)協(xié)調(diào)與環(huán)節(jié)分析一一可口可樂決勝奧運(yùn)案例分析（4課 時(shí)） 實(shí)驗(yàn)?zāi)康模和ㄟ^(guò)對(duì)案例進(jìn)行分析，使學(xué)生領(lǐng)會(huì)企業(yè)理財(cái)?shù)哪繕?biāo)及理財(cái)環(huán)節(jié)，以 便明確理財(cái)方向，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。 基本案情：世界上第一瓶可口可樂于1886年誕生于美國(guó)。這種神奇的飲料以 它不可抗拒的魅力征服了全世界數(shù)以億計(jì)的消費(fèi)者，成為“世界飲料之王”。在 商業(yè)周刊“2003年全球1000家最有價(jià)值品牌”的評(píng)選活動(dòng)中，它以 704.5 億美元的品牌價(jià)值名列榜首。倫敦金融時(shí)報(bào)披露了2004年世界最受尊敬的 保險(xiǎn)公司排行榜，在

5、食品飲料類保險(xiǎn)公司中，可口可樂蟬聯(lián)排行榜第一。 但是，就在可口可樂如日中天之時(shí)，竟然有另外一家同樣高舉“可樂”大旗、 敢于向其挑戰(zhàn)的保險(xiǎn)公司，它宣稱要成為“全世界顧客最喜歡的公司”，并且在 與可口可樂的交鋒中越戰(zhàn)越強(qiáng)，最終形成分庭抗禮之勢(shì)，這就是百事可樂公司。 百事可樂同樣誕生于美國(guó)，但那是在1898年，比可口可樂的問世晚了 12 年。百事可樂于20世紀(jì)70年代在美國(guó)始負(fù)盛名。青年們特別愛喝這種健康飲料, 以致一度在美國(guó)社會(huì)學(xué)和社會(huì)語(yǔ)言學(xué)上出現(xiàn)了一個(gè)Pepsi Gen eration （“百事可 樂一代”）專指20世紀(jì)70年代的美國(guó)青年。在商業(yè)周刊2003年全球“ 1000 家最有價(jià)值品牌”的

6、評(píng)選活動(dòng)中，百事可樂位居第四位。2004年百事可樂在營(yíng) 業(yè)收入總額和增長(zhǎng)率方面都超過(guò)了可口可樂。 可口可樂與百事可樂的競(jìng)爭(zhēng)纏綿百年。 隨著年輕一族日益成為消費(fèi)主體，百 事可樂的“新一代選擇”廣告策略成功搶奪了大批年輕消費(fèi)者，并用強(qiáng)大的明星 陣容和宣傳氣勢(shì)壓倒了可口可樂。但是在堪稱體育營(yíng)銷年的 2004年，全球飲料 巨頭可口可樂為時(shí)下最火熱的體育營(yíng)銷寫下了精彩注腳。 事情的經(jīng)過(guò)是這樣的：在劉翔巴黎世錦賽奪得銅牌之前, 可口可樂與他取得 了聯(lián)系。經(jīng)過(guò)認(rèn)真篩選和評(píng)估后，可口可樂看中了他的潛質(zhì), “只花一個(gè)星期就 簽訂了合同”。 2004年雅典奧運(yùn)會(huì)期間，每天在賽事直播中反復(fù)出現(xiàn)的一個(gè)由劉翔和滕海 濱

7、出演的“要爽由自己”的廣告，隨著奧運(yùn)圣火的越燒越旺，隨著劉翔奪得小組 第一名，并開始與歐美運(yùn)動(dòng)員競(jìng)爭(zhēng)金牌，極大地刺激了社會(huì)的消費(fèi)欲望，推動(dòng)了 可口可樂的品牌影響力和終端銷售。此時(shí)，百事的娛樂明星廣告卻被人們淡忘。 劉翔奪得奧運(yùn)會(huì)冠軍后，以劉翔名字命名的“劉翔特別版”可樂在各地幾近脫銷, 可口可樂反敗為勝！ 用最小的成本獲得了最大化的商業(yè)價(jià)值一一可口可樂勝利的關(guān)鍵。可口可樂 的成功絕非偶然。它一向把“歡樂、活力”作為兩大宣傳重點(diǎn)，其最佳創(chuàng)意表現(xiàn) 當(dāng)然是與音樂、運(yùn)動(dòng)相聯(lián)系。從1928年阿姆斯特丹奧運(yùn)會(huì)，可口可樂就開始向 奧運(yùn)會(huì)提供贊助。此次可口可樂的奧運(yùn)戰(zhàn)略是一年之前就形成的，可口可樂開始 “選秀

8、”時(shí)，大多數(shù)公司連奧運(yùn)計(jì)劃都沒有開始做。可口可樂對(duì)奧運(yùn)“選秀”異 常重視，其市場(chǎng)部旗下有專門負(fù)責(zé)體育贊助的機(jī)構(gòu)， 在奧運(yùn)之前就深入中國(guó)運(yùn)動(dòng) 員參戰(zhàn)的各個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行選秀，并要經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的篩選和仔細(xì)評(píng)估。 可口可樂的勝利不只在選擇代言人上。由于打了個(gè)時(shí)間差，他們2003年5 月初邀請(qǐng)劉翔代言時(shí)廣告合約價(jià)格只有35萬(wàn)元一年。成為冠軍后的劉翔被廣告 商高價(jià)搶奪，身價(jià)急升至上千萬(wàn)。可口可樂的成功可以給日益重視體育營(yíng)銷的國(guó) 內(nèi)保險(xiǎn)公司以這樣的啟示：只要你實(shí)力非凡、眼光獨(dú)到，并有精心的策劃和準(zhǔn)備, 奧運(yùn)會(huì)隨時(shí)會(huì)給你提供“雙贏”的機(jī)會(huì)。 思考： 1、閱讀案例，回答下列問題: 從可口可樂與百事可樂的市場(chǎng)角逐中，

9、你有何啟發(fā)? 為什么要將公司價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)? 財(cái)務(wù)管理的基本環(huán)節(jié)有哪些？核心環(huán)節(jié)是什么? 2、結(jié)合可口可樂公司，列舉說(shuō)明四類財(cái)務(wù)活動(dòng)和七種財(cái)務(wù)關(guān)系。 分析： （1）從可口可樂與百事可樂的市場(chǎng)角逐中，你有何啟示? 世界上第一瓶可口可樂于1886年誕生于美國(guó)，這種神奇的飲料以它不可抗 拒的魅力征服了全世界數(shù)以億計(jì)的消費(fèi)者，成為“世界飲料之王”，甚至享有 “飲料日不落帝國(guó)”的贊譽(yù)。但是，就在可口可樂如日中天之時(shí)，竟然有另外一 家同樣高舉“可樂”大旗，敢于向其挑戰(zhàn)的企業(yè)，它宣稱要成為“全世界顧客最 喜歡的公司”，并且在與可口可樂的交鋒中越戰(zhàn)越強(qiáng)，最終形成分庭抗禮之勢(shì)， 這就是百事可樂公司

10、。 在飲料行業(yè)，可口可樂和百事可樂一個(gè)是市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者，一個(gè)是市場(chǎng)追 隨者（挑戰(zhàn)者）。百事可樂采取一系列戰(zhàn)略，向可口可樂發(fā)出強(qiáng)有力的挑戰(zhàn)，這 正是二戰(zhàn)以后斯蒂爾、肯特、卡拉維等“百事英才”所做的。二戰(zhàn)后，美國(guó)誕生 了一大批年輕人，他們沒有經(jīng)過(guò)大危機(jī)和戰(zhàn)爭(zhēng)洗禮，自信樂觀，這些小家伙逐步 會(huì)成為美國(guó)的主要力量，他們對(duì)一切事務(wù)的胃口既大且新，這為百事可樂針對(duì) “新一代”的營(yíng)銷活動(dòng)提供了基礎(chǔ)。 百事可樂和可口可樂之間的雙雄戰(zhàn)早已打得不可開交，百事可樂在其 中令人稱道的是它勇于挑戰(zhàn)的勇氣和它的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)手段。最終，百事可樂取得了 一席之地。 啟發(fā)： 1、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手重要性 合適的對(duì)手會(huì)讓雙方在競(jìng)爭(zhēng)中一起成長(zhǎng)，可口

11、可樂遇到百事可樂算是一種 挑戰(zhàn)，但也是一種機(jī)遇，壓力產(chǎn)生動(dòng)力，這在一定程度上把可口可樂的銷售量又 抬升了一個(gè)水平。 2、用最小的成本獲得最大化的商業(yè)價(jià)值 可口可樂從1928年就開始贊助奧運(yùn)會(huì)，它把推廣奧運(yùn)是當(dāng)做義務(wù)。善于利 用“從小看大，從近看遠(yuǎn)，挖掘潛質(zhì)，利用潛質(zhì)”的觀點(diǎn)做好廣告營(yíng)銷，轉(zhuǎn)換角 度，變換思維模式，迎合大眾口味和價(jià)值觀來(lái)運(yùn)作自己的品牌效應(yīng)。 這樣用最小 成本獲得最大化的商業(yè)價(jià)值卻成了可口可樂勝利的關(guān)鍵。 3、百事精神 學(xué)習(xí)百事可樂的競(jìng)爭(zhēng)手段，找準(zhǔn)定位，做好市場(chǎng)營(yíng)銷的精神。在國(guó)際市場(chǎng)上， 百事可樂的競(jìng)爭(zhēng)策略也很獨(dú)特，它看準(zhǔn)時(shí)機(jī)，占領(lǐng)了可口可樂的“真空地帶”， 不僅避免了后入劣勢(shì)和兩

12、敗俱傷的局面， 還在大片地區(qū)形成了壟斷。百事可樂對(duì) 麥當(dāng)勞等快餐公司的挑戰(zhàn)主要是有針對(duì)性地“提供質(zhì)優(yōu)、價(jià)低的產(chǎn)品，高效、多 樣的服務(wù)，并不斷創(chuàng)新”。都是眼光獨(dú)到、精準(zhǔn)，策略切中要害，深合顧客心理 和需求，因此能夠行之有效。 4、正確的廣告策略： 為了使可口可樂的形象深入人心，可口可樂公司不惜花費(fèi)巨資做廣告宣傳， 每年在廣告上的支出達(dá)6億美元。可口可樂前任老板德魯夫有一句名言： 可口可 樂99.61%是碳酸、糖漿和水，如果不進(jìn)行廣告宣傳，那還有誰(shuí)會(huì)去喝它呢？而 百事可樂聘請(qǐng)著名的 BDO廣告公司做它的代理人，成功的廣告策劃影響了一代 人。由此可以聯(lián)想到廣告在公共關(guān)系傳播中， 同樣占有無(wú)可比擬的重

13、要地位，社 會(huì)組織可以通過(guò)付費(fèi)購(gòu)買傳播機(jī)會(huì)， 向千百萬(wàn)不見面的公眾傳遞組織信息， 必然 有助于迅速及時(shí)地保持公眾對(duì)組織的了解。 5、長(zhǎng)期的企業(yè)形象目標(biāo)的確立和實(shí)現(xiàn)，是其成為世界最有價(jià)值品牌的基本戰(zhàn)略 無(wú)論是可口可樂還是百事可樂都是世界上最早注重商標(biāo)和品牌的企業(yè)。有 效、一致的廣告和促銷，注重包裝和視覺形象，公司巨額的廣告費(fèi)投入以及在世 界消費(fèi)者心中的成功形象塑造，是不斷取得進(jìn)步的基礎(chǔ)。樹立品牌實(shí)際上是創(chuàng)造 一種與眾不同的個(gè)性?？煽诳蓸菲放频乃姓咭恢闭J(rèn)為：“我們成功的原因在于 我們創(chuàng)造出的友善的氛圍，消費(fèi)者實(shí)際上是想與可口可樂融為一體?！?（2）、為什么要將公司價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)?

14、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是全部財(cái)務(wù)活動(dòng)的最終目標(biāo)， 它是企業(yè)開展一切財(cái)務(wù)活動(dòng)的基 礎(chǔ)和歸宿。公司價(jià)值最大化即企業(yè)價(jià)值最大化是指企業(yè)合理有效地配置資源，采 取恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)政策，樹立貨幣時(shí)間價(jià)值，風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬均衡觀念，一企業(yè)可持續(xù)發(fā) 展為基礎(chǔ)實(shí)現(xiàn)企業(yè)未來(lái)價(jià)值最大。 簡(jiǎn)單講，企業(yè)價(jià)值最大化是指企業(yè)預(yù)期的未來(lái) 現(xiàn)金流量現(xiàn)值最大化。這一概念的核心是將企業(yè)可持續(xù)發(fā)展擺著首位，強(qiáng)調(diào)在企 業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)中滿足各方利益關(guān)系。它是一個(gè)較為合理的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。 它有其如下優(yōu)點(diǎn)： 1） 價(jià)值最大化目標(biāo)考慮了取得現(xiàn)金性收益的時(shí)間因素，并用貨幣時(shí)間價(jià)值的原 理進(jìn)行了科學(xué)的計(jì)量。 2）價(jià)值最大化目標(biāo)能克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為。 3） 價(jià)

15、值最大化目標(biāo)科學(xué)地考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之間的聯(lián)系，能有效地克服企業(yè)財(cái) 務(wù)管理人員不顧風(fēng)險(xiǎn)的大小，只片面追求利潤(rùn)的錯(cuò)誤傾向。 （3）、財(cái)務(wù)管理的基本環(huán)節(jié)有哪些？核心環(huán)節(jié)是什么？ 財(cái)務(wù)管理的工作環(huán)節(jié)包括財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)預(yù)算、財(cái)務(wù)控制、財(cái) 務(wù)分析。 核心環(huán)節(jié)是財(cái)務(wù)決策。 2、結(jié)合可口可樂公司，列舉說(shuō)明四類財(cái)務(wù)活動(dòng)和七種財(cái)務(wù)關(guān)系。 四類財(cái)務(wù)活動(dòng)： 1、籌資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)： 可口可樂公司通過(guò)發(fā)行股票來(lái)籌集資金。 2、投資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)： 1992,阿爾伯維爾冬季奧運(yùn)會(huì)期間，可口可樂公司成立了可口可樂廣 播電臺(tái)網(wǎng)。從那時(shí)起，該電臺(tái)先後在1992年巴塞隆納奧運(yùn)和1994利勒哈默爾冬 季進(jìn)行廣播，聽眾人數(shù)

16、多達(dá)五百萬(wàn)。 3、經(jīng)營(yíng)引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)： 1961年，可口可樂在美國(guó)推出雪碧類檸檬飲料。 4、分配引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)： 可口可樂每個(gè)月付給職工的工資，做得出色就有獎(jiǎng)金。 七種財(cái)務(wù)關(guān)系： 1、企業(yè)與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系可口可樂公司_把投資者放在首位，投資者向可口可樂公司注入資本，擁有公司 剩余收益分配權(quán)，公司在獲取利潤(rùn)后，按照章程規(guī)定向投資者分配利潤(rùn)。 2、企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 可口可樂公司可向債權(quán)人借入資金，并按借款合同的規(guī)定按時(shí)支付利息和歸還本 金所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，由此滿足公司日常經(jīng)營(yíng)需求，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，降低企業(yè)籌 資成本，從而提高收益率 3、企業(yè)與客戶之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 在二戰(zhàn)時(shí)期，可口可樂公

17、司向戰(zhàn)士低價(jià)提供可樂，這是屬于與客戶之間的關(guān)系, 因提供商品從而獲得的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系 4、企業(yè)與員工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 可口可樂公司要發(fā)展壯大很重要的一點(diǎn)就是靠員工的勞動(dòng)，公司要向員工支付勞 動(dòng)報(bào)酬過(guò)程中所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系 5、企業(yè)與政府之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 當(dāng)可口可樂公司獲得收益時(shí)，政府有權(quán)參與它受益的分配，以實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源再分 配，從而政府通過(guò)收取可口可樂公司的稅款來(lái)實(shí)現(xiàn)這一關(guān)系。 6企業(yè)與社會(huì)公眾之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 在與百事可樂競(jìng)爭(zhēng)的那段時(shí)期，可口可樂推出了新配方的可口可樂， 卻遭到了社 會(huì)公眾各種不滿，之后又不得不使用原配方，令人意外的是，收到了很多感謝信， 提高了銷量以及股價(jià)，這在一定程度上也體現(xiàn)了企業(yè)

18、與社會(huì)公眾之間的財(cái)務(wù)關(guān) 系。 在利潤(rùn)分 其公司還 7、企業(yè)與其被投資單位的財(cái)務(wù)關(guān)系 在可口可樂公司的發(fā)展史中，我們知道可口可樂公司投資了一家電影， 配方面也得到了一定的回報(bào)，同時(shí)電影公司還可以為可口可樂做宣傳。 向其他單位投資，應(yīng)按約定履行出資義務(wù)，參與被投資單位的利潤(rùn)分配。 會(huì)計(jì)學(xué)院學(xué)生實(shí)驗(yàn)報(bào)告 課程名稱 實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目 專業(yè)/班級(jí)/ 初級(jí)財(cái)務(wù)管理 籌資方式比較與選擇一一“大宇做 餅”神話破滅案例分析 11級(jí)財(cái)務(wù)管理（4）班 實(shí)驗(yàn)時(shí)間 2013年6月16日-28日 實(shí)驗(yàn)過(guò)程（含 實(shí)驗(yàn)?zāi)康?、?shí) 驗(yàn)內(nèi)容、具體 實(shí)驗(yàn)步驟、實(shí) 驗(yàn)收獲或心 得） 實(shí)驗(yàn)?zāi)康模?通過(guò)案例分析，準(zhǔn)確領(lǐng)會(huì)資金的來(lái)源、籌資的方式以及

19、影 響籌資的因素等，從而懂得資金籌集應(yīng)考慮的問題和應(yīng)注意的 問題。從而揭示了各種籌資方式的利弊，證明籌資的具體策略 及資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)選。 實(shí)驗(yàn)心得: 通過(guò)這次對(duì)“大宇集團(tuán)”整個(gè)的案例分析，使我們了解到了 企業(yè)的實(shí)際運(yùn)作中會(huì)出現(xiàn)的一些問題，比如說(shuō)對(duì)一個(gè)企業(yè)的規(guī) 劃以及企業(yè)的擴(kuò)張等等，都是只有真正接觸了實(shí)際才能更加深 刻體會(huì)到的。這是這次實(shí)訓(xùn)的感想之一。 接著，在這次的案例分析中，大宇集團(tuán)的融資的方式讓我們 記憶比較深刻，也許起初是集團(tuán)的實(shí)力雄厚，使得企業(yè)進(jìn)行了 “章魚足式”的擴(kuò)張，決策人員也堅(jiān)信了 “大馬不死”的這個(gè) 道理，大量的發(fā)行債券來(lái)籌得資金。這些舉措讓集團(tuán)發(fā)展得很 迅速，但是我認(rèn)為這種靠借

20、錢來(lái)壯大企業(yè)的做法很危險(xiǎn)，就像 老師剛開始叫我們玩的大富翁的游戲一樣，堅(jiān)持叫我們要像銀 行貸款，用來(lái)買股票或者買房產(chǎn)，但是債多了是很難償還的， 正是如此，大宇集團(tuán)這個(gè)神話破滅了，我們的大富翁游戲大部 分也以不能及時(shí)還款而破產(chǎn)了，我覺得這是一個(gè)道理。 最后的一點(diǎn)是，回歸到了我們課本，關(guān)于融資方式這個(gè)問題, 我覺得還是得根據(jù)企業(yè)的實(shí)際資本結(jié)構(gòu)，再看是以負(fù)債的形式 還是以所有者權(quán)益的形式籌得資金比較適合企業(yè)目前的狀況， 總之，一切還得從自身出發(fā)，從實(shí)際出發(fā)！ （詳細(xì)實(shí)驗(yàn)報(bào)告另附在后面） 指導(dǎo)老師意見 成 績(jī) 評(píng) 定 實(shí)驗(yàn)三：籌資方式比較與選擇 “大宇做餅”神話破滅 案例分析 實(shí)驗(yàn)?zāi)康模和ㄟ^(guò)案例分析，

21、準(zhǔn)確領(lǐng)會(huì)資金的來(lái)源、籌資的方式以及影響籌資 的因素等，從而懂得資金籌集應(yīng)考慮的問題和應(yīng)注意的問題。 從而揭示了各種籌 資方式的利弊，證明籌資的具體策略及資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)選。 基本案情：無(wú)債不一定輕松，但有債一定會(huì)不舒服，甚至有時(shí)候會(huì)讓你感覺到 痛苦和威脅! 韓國(guó)大宇集團(tuán)起家于紡織商社。20世紀(jì)70年代以后，大宇集團(tuán)逐漸收買了 機(jī)械、化學(xué)、造船和汽車等重、化學(xué)工業(yè)。80年代中期成為擁有商社、保險(xiǎn)和 證券公司的韓國(guó)五大財(cái)團(tuán)之一。大宇集團(tuán)自成立以來(lái)，借助政府的政策支持、銀 行的信貸支持和在海內(nèi)外的大力并購(gòu)，經(jīng)過(guò)30年的摸爬滾打，成為韓國(guó)第二大 企業(yè)集團(tuán)。1998年底，大宇集團(tuán)總資產(chǎn)高達(dá) 640億美元，營(yíng)

22、業(yè)額占韓國(guó) GDP勺 5%業(yè)務(wù)涉及貿(mào)易、汽車、電子、通用設(shè)備、重型機(jī)械、化纖、造船等眾多行業(yè); 國(guó)內(nèi)所屬企業(yè)曾多達(dá)41家，海外公司數(shù)量創(chuàng)下過(guò)600家的記錄，鼎盛時(shí)期，海 外雇員多達(dá)幾十萬(wàn)，大宇成為國(guó)際知名品牌。讓韓國(guó)人為大宇著迷的是：在韓國(guó) 陷入金融危機(jī)的1997年，大宇不僅沒有被危機(jī)困倒，反而在國(guó)內(nèi)的集團(tuán)排名中 由第4位上升到第2位，金宇中本人也被美國(guó)幸福雜志評(píng)為亞洲風(fēng)云人物。 但這種光環(huán)并沒有環(huán)繞大宇太久。在大宇集團(tuán)極度擴(kuò)張的第二年，也就是 1999年11月1日，大宇集團(tuán)向新聞界正式宣布，該集團(tuán)董事長(zhǎng)金宇中以及14 名下屬公司的總經(jīng)理決定辭職，以表示“對(duì)大宇的債務(wù)危機(jī)負(fù)債，并為推行結(jié)構(gòu) 調(diào)

23、整創(chuàng)造條件”。韓國(guó)媒體認(rèn)為，這意味著“大宇集團(tuán)解體進(jìn)程已經(jīng)完成”，“大 宇集團(tuán)已經(jīng)消失”。大宇集團(tuán)為何在似乎沒有任何征兆的情況下迅速覆滅？在其 轟然坍塌的背后，我們能了解到什么？1997年底韓國(guó)發(fā)生金融危機(jī)后，其他企 業(yè)集團(tuán)都開始收縮，但大宇仍然我行我素，結(jié)果債務(wù)越背越重。尤其是1998年 初，韓國(guó)政府提出“五大企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行自律結(jié)構(gòu)調(diào)整”方針后，其他集團(tuán)把結(jié)構(gòu) 調(diào)整的重點(diǎn)放在改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)方面， 努力減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)。大宇卻認(rèn)為，只要提高 開工率、增加銷售額和出口就能躲過(guò)這場(chǎng)危機(jī)。因此，它繼續(xù)大量發(fā)行債券，進(jìn) 行“借貸式經(jīng)營(yíng)”。至1999年度其負(fù)債高達(dá)86萬(wàn)億韓元，資產(chǎn)負(fù)債率居高不下, 最終大宇不得

24、不走向前述的那一幕。 思考： 1、試分析大宇集團(tuán)迅速覆滅的原因。 2、企業(yè)擴(kuò)張需要注意哪些問題？ 3、針對(duì)當(dāng)時(shí)大宇集團(tuán)的融資結(jié)構(gòu)，應(yīng)該重點(diǎn)考慮哪些融資風(fēng)險(xiǎn)? 分析: 1. 試分析大宇集團(tuán)迅速覆滅的原因。 其一是過(guò)度擴(kuò)張。韓國(guó)的大企業(yè)集團(tuán)是60年代在政府的扶植下發(fā)展起來(lái) 的，在韓國(guó)的經(jīng)濟(jì)騰飛過(guò)程中功不可沒。然而，這也使企業(yè)界滋生了所謂“大馬 不死”的心理，認(rèn)為企業(yè)規(guī)模越大，就越能立于不敗之地。無(wú)限制地、盲目地進(jìn) 行“章魚足式”的擴(kuò)張成了企業(yè)發(fā)展的一種模式，大宇正是這種模式的積極推行 者。據(jù)報(bào)道，1993年金宇中提出“世界化經(jīng)營(yíng)”戰(zhàn)略時(shí)，大宇在海外的企業(yè)只 有150多家，而到去年底增至 600多家

25、，“等于每3天增加一個(gè)企業(yè)”。1997年 底韓國(guó)發(fā)生金融危機(jī)后，其他企業(yè)集團(tuán)都開始收縮，但大宇仍然我行我素，結(jié)果 債務(wù)越背越重。 其二是盲目自信。1999年年初韓國(guó)政府提出“五大企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行自律 結(jié)構(gòu)調(diào)整”方針后，其他集團(tuán)把結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點(diǎn)放在改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，努力減 輕債務(wù)負(fù)擔(dān)。大宇卻認(rèn)為只要提高開工率，增加銷售額和出口就能躲過(guò)這場(chǎng)危機(jī)。 因此它繼續(xù)大量發(fā)行債券，進(jìn)行“借貸式經(jīng)營(yíng)”。去年大宇發(fā)行的公司債券達(dá) 7 萬(wàn)億韓元（現(xiàn)1200韓元合1美元）。經(jīng)濟(jì)專家們認(rèn)為，盲目自信使大宇錯(cuò)誤地估 計(jì)了形勢(shì)，貽誤了結(jié)構(gòu)調(diào)整的時(shí)機(jī)。大宇集團(tuán)債務(wù)危機(jī)在7月底浮出水面后，嚴(yán) 重影響了金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。 2. 企業(yè)

26、擴(kuò)張需要注意哪些問題？ 從大宇的分公司經(jīng)營(yíng)所屬部門來(lái)看，大宇的擴(kuò)張選擇是一種“非相關(guān)多元 化”戰(zhàn)略。在管理學(xué)中，我們知道這種戰(zhàn)略相對(duì)于其他的戰(zhàn)略而言， 風(fēng)險(xiǎn)性更大， 一旦某個(gè)或某幾個(gè)部門出現(xiàn)問題，會(huì)將其他部門拖下水。事實(shí)證明也是如此，在 金融危機(jī)到來(lái)之后，大宇的汽車、外貿(mào)、金融等部門出現(xiàn)巨大的虧損，又由于“求 大求全”的心理使得金宇中沒有選擇放棄他們，而是調(diào)用其他部門的有限資源填 補(bǔ)漏洞，造成本來(lái)有望度過(guò)金融危機(jī)的部門也因?yàn)橘Y金短缺被拉下了水。并且， 由于其部門的關(guān)聯(lián)度不強(qiáng)，所以組合后所節(jié)省的交易費(fèi)用也是很有限的，同時(shí)產(chǎn) 生的管理成本急劇增加，企業(yè)的規(guī)模超過(guò)了新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)上所說(shuō)的“最佳的企業(yè)

27、規(guī)?！币灰黄髽I(yè)取代市場(chǎng)，管理費(fèi)用的增加與交易費(fèi)用的節(jié)省的數(shù)量相等。以上 戰(zhàn)略選擇的失誤帶來(lái)的兩個(gè)后果成為了大宇解體的深層次原因。 企業(yè)擴(kuò)張需要注意的幾個(gè)問題： 成長(zhǎng)策略錯(cuò)誤，沒有建立合理的結(jié)構(gòu)，就盲目發(fā)展，追求速度，吧小企 業(yè)作為大企業(yè)運(yùn)作，全線出擊，四面投資，搬大網(wǎng)撈小魚，徒勞無(wú)功，致使企業(yè) 運(yùn)作困難。 財(cái)務(wù)管理滯后，或?qū)ω?cái)務(wù)管理認(rèn)識(shí)錯(cuò)誤及不正確管理，必將導(dǎo)致企業(yè)危 機(jī)。 劃。 略, 由于企業(yè)快速擴(kuò)張，經(jīng)營(yíng)管理者常常沒有精力對(duì)下一下生產(chǎn)周期作出周密規(guī) 在這種情況下，企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表總是顯得滯后。 缺乏優(yōu)秀的企業(yè)管理人員，沒有把職工培訓(xùn)作為企業(yè)長(zhǎng)期連貫的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn) 致使企業(yè)管理水平和職工素質(zhì)不變或相

28、對(duì)下降。 對(duì)顧客的抱怨充耳不聞，致使企業(yè)形象、產(chǎn)品銷售都受到不同程度的影 響。 沒有準(zhǔn)備好資金，項(xiàng)目就輕易啟動(dòng)，結(jié)果四處撒胡椒鹽，把一分錢當(dāng)做 五分錢用，造成企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈。 過(guò)分?jǐn)U大品牌的作用，認(rèn)為名牌是一筆巨大的財(cái)富，認(rèn)為有名牌就能賺 錢，致使企業(yè)犯了名牌“速成論”和“萬(wàn)能論”的錯(cuò)誤。 忽視監(jiān)督者的建議。在企業(yè)出現(xiàn)爆炸式快速增長(zhǎng)的時(shí)候，管理者們通常 沒有時(shí)間去聽取監(jiān)管者的建議。 忽視產(chǎn)品開發(fā)和產(chǎn)品組合，缺乏有效的產(chǎn)品組合策略，導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展緩 慢，效益不好。產(chǎn)品是企業(yè)營(yíng)銷的物質(zhì)基礎(chǔ)、開發(fā)出適銷對(duì)路、用戶滿意的產(chǎn)品, 是競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中立足的關(guān)鍵。 3. 針對(duì)當(dāng)時(shí)大宇集團(tuán)的融資結(jié)構(gòu)，應(yīng)該重點(diǎn)考慮哪

29、些融資風(fēng)險(xiǎn)? 籌資風(fēng)險(xiǎn)主要有兩類：一類是個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)，它是指企業(yè)在一定期間內(nèi)，現(xiàn)金 流出量超出現(xiàn)金流入量，從而造成某些債務(wù)本息不能按時(shí)償還， 它對(duì)企業(yè)整體的 財(cái)務(wù)狀況及以后的籌資行為影響不大，只是短期內(nèi)出現(xiàn)了支付危機(jī)； 另一類是整體風(fēng)險(xiǎn)，它是指企業(yè)在虧損情況下出現(xiàn)的不能償還到期債務(wù)本 息的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)發(fā)生虧損將減少企業(yè)凈資產(chǎn)，從而減少作為償債保障的資產(chǎn)總量， 在負(fù)債不變的條件下，虧損越多，資產(chǎn)償還債務(wù)的能力也就越低，最終表現(xiàn)為企 業(yè)終止清算后的剩余財(cái)產(chǎn)不足以支付債務(wù)，意味企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗。 因此，繼續(xù)大量發(fā) ，由于經(jīng)營(yíng)不善，加上資金周轉(zhuǎn)上的困難，最終被 因此，大宇集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)策略是冒險(xiǎn)的，財(cái)務(wù)杠桿利 大宇

30、集團(tuán)存在的問題雖然是多方面 的，但是主要問題還是其高負(fù)債經(jīng)營(yíng) 所帶來(lái)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)大規(guī)模舉債，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的環(huán)境下可以快速地促進(jìn)企業(yè) 的擴(kuò)張與發(fā)展，但是一旦出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，就會(huì)使企業(yè)承擔(dān)很大的風(fēng)險(xiǎn)。在大宇集 團(tuán)的發(fā)展歷程中充分體現(xiàn)了這種特點(diǎn)。在 1997年的亞洲金融危機(jī)爆發(fā)以后，大 宇集團(tuán)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)上的困難，銷售額及利潤(rùn)均不能達(dá)到預(yù)期目的，而由于金融危機(jī) 的影響，債權(quán)金融機(jī)構(gòu)又普遍開始收回短期貸款，政府也無(wú)力再給予更多支持。 如果大宇集團(tuán)也像其他企業(yè)集團(tuán)那樣把結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點(diǎn)放在改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)方面， 努力減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)，就可以避免出現(xiàn)上述的狀況。但是大宇集團(tuán)的決策者卻認(rèn)為： 只要提高開工率，增加銷售 額

31、和出口額就能躲過(guò)這場(chǎng)危機(jī)。 行債券，進(jìn)行“借貸式經(jīng)營(yíng)” 債權(quán)銀行接手進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。 益低于財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)，資本結(jié)構(gòu)不合理，巨大的債務(wù)壓力使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境， 最終導(dǎo)致企業(yè)解散。很多公司在發(fā)展過(guò)程中，都要借助外力的幫助，體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì) 方面就是債務(wù)問題。債務(wù)結(jié)構(gòu)的合理與否，直接影響著公司的生存與發(fā)展。公司 在擴(kuò)張時(shí)，舉債雖然是不可避免的，但必須根據(jù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境注意保持合理的債務(wù)結(jié) 構(gòu)。 大宇衰落的主要原因： 韓國(guó)大宇集團(tuán)這個(gè)曾經(jīng)輝煌的企業(yè) 最終走向了衰 落，這中間的原因是多方 面的。有經(jīng)營(yíng)環(huán)境不佳、經(jīng)營(yíng)管理不善 等因素。但其 中很重要的一點(diǎn)：忽視融資風(fēng)險(xiǎn)，不恰當(dāng)?shù)呐e債造成企業(yè)陷入困境。 這實(shí)際上就 是企業(yè)

32、沒有很好的把握融資結(jié)構(gòu)。因?yàn)閭鶆?wù)融資方式下，企業(yè)不但可以獲得發(fā)展 資金，而且由于利息是固定的，企業(yè)所獲得的經(jīng)營(yíng)收入越多，扣除固定利息后企 業(yè)所獲得的剩余利潤(rùn)就越多。因此，適度舉債可以給企業(yè)帶來(lái)一定的利益。 但企 業(yè)要想真正獲得這一好處，有一個(gè)前提條件：企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率必須超過(guò)債務(wù)利 息率，否則，舉債不僅不能使企業(yè)獲得這種利益， 反而會(huì)使企業(yè)因債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重 而喪失償債能力，甚至不得不宣告破產(chǎn)。大宇集團(tuán)可以說(shuō)就是這方面的典型。 大 宇集團(tuán)因過(guò)度舉債，且其經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率在經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳情況下無(wú)法進(jìn)一步提高，因 而其不僅沒有獲得債務(wù)融資方式的好處，反而將自身逼上了難以自拔的財(cái)務(wù)困 境。可以說(shuō)，大宇集團(tuán)的崩潰

33、是其盲目擴(kuò)張、盲目舉債，忽略融資風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果。 啟示與借鑒：從企業(yè)經(jīng)營(yíng)者理財(cái)?shù)慕嵌瓤?，最主要的風(fēng)險(xiǎn)是融資與投資風(fēng) 險(xiǎn)，企業(yè)投資所需要的資金往往要依靠各種方式獲得。因此融資風(fēng)險(xiǎn)也最終將 決定投資風(fēng)險(xiǎn)。 學(xué)院學(xué)生實(shí)驗(yàn)報(bào) 課程名稱 實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目 專業(yè)/班級(jí)/ 初級(jí)財(cái)務(wù)管理 證券投資評(píng)價(jià)一一巴菲特的投資 思想案例分析 11級(jí)財(cái)務(wù)管理（4）班 實(shí)驗(yàn)時(shí)間 2013年6月16日-28日 實(shí)驗(yàn)過(guò)程（含 實(shí)驗(yàn)?zāi)康?、?shí) 驗(yàn)內(nèi)容、具體 實(shí)驗(yàn)步驟、實(shí) 驗(yàn)收獲或心 得） 實(shí)驗(yàn)?zāi)康模?培養(yǎng)學(xué)生思維能力及尋找問題、解決問題的能力；提高學(xué) 生進(jìn)行投資決策分析的能力。 實(shí)驗(yàn)心得: 通過(guò)這次財(cái)務(wù)管理實(shí)訓(xùn)的過(guò)程，不僅讓我重新認(rèn)識(shí)了財(cái)務(wù)

34、管理這一門課，也深刻的體會(huì)到了理論和實(shí)際存在著多么大的 差異。 我學(xué)習(xí)到的有以下幾個(gè)方面：第一，不管做任何實(shí)驗(yàn)，結(jié) 合資料與課本知識(shí)是尤為重要的，做財(cái)務(wù)管理工作，如果我們 僅僅是汲取書本上的知識(shí)，那顯然是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，實(shí)踐是及其 重要的，在實(shí)際的操作過(guò)程中，很多問題都不是書本能夠解答 的，需要我們靈活的應(yīng)變能力。第二，這次巴菲特投資思想的 分析，使我們學(xué)習(xí)到這位股神獨(dú)特的投資方法，它有效的結(jié)合 了財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容，如果不是深刻了解財(cái)務(wù)管理這門學(xué)科，也 許巴菲特在炒股這個(gè)領(lǐng)域上不能出類拔萃，可見，財(cái)務(wù)管理和 我們的生活是息息相關(guān)的。第三，在整個(gè)分析過(guò)程中，不僅要 運(yùn)用我們平時(shí)積累的知識(shí)，更重要的是和

35、搭檔的相互探討，有 不懂的要虛心向老師尋求幫助，這是一個(gè)相互合作的過(guò)程，是 實(shí)訓(xùn)之所以能夠成功的一大關(guān)鍵。 這次的實(shí)訓(xùn)雖然比較復(fù)雜，但是效果顯著。它很好的實(shí)現(xiàn) 了理論與實(shí)踐的有機(jī)結(jié)合，提高了我們的實(shí)踐能力和交際能力, 為就業(yè)和將來(lái)的工作取得了一些寶貴的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。 總之，通過(guò)這次的實(shí)訓(xùn)，我不僅對(duì)財(cái)務(wù)管理的定義、內(nèi)容 和職能有了一定的了解，而且我對(duì)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)、財(cái)務(wù)管理 對(duì)企業(yè)和個(gè)人的意義等等有了更加深入的認(rèn)識(shí)，它使我在今后 的生活中受益匪淺。 （詳細(xì)實(shí)驗(yàn)報(bào)告另附在后面） 指導(dǎo)老師意見 成 績(jī) 評(píng) 定 實(shí)驗(yàn)四：證券投資評(píng)價(jià)一一巴菲特的投資思想案例分析 實(shí)驗(yàn)?zāi)康模号囵B(yǎng)學(xué)生思維能力及尋找問題、解決問

36、題的能力；提高學(xué)生進(jìn)行投 資決策分析的能力。 、引言 基本案情： 隨著福布斯2008年全球富豪榜的排名出爐，比爾.蓋次雄踞了 13年的 世界首富的位置拱手相讓給了巴菲特。從福布斯的分析可以看到，巴菲特的 身價(jià)暴漲主要是因?yàn)槠淦煜鹿镜墓蓛r(jià)飆升。 旗下伯克希爾公司股票的單股價(jià)格 超過(guò)10萬(wàn)美元，成為世界上最昂貴的股票。巴菲特對(duì)優(yōu)質(zhì)股票投資的執(zhí)著，及 價(jià)值投資的長(zhǎng)線經(jīng)營(yíng)理念，終于使其在今日取得了卓越非凡的成果。 、巴菲特其人 1941年，11歲的巴菲特購(gòu)買了自己的第一張股票，賺到了 5美元。這個(gè)年 齡的孩子，大多數(shù)都還在玩過(guò)家家的游戲。1947年，他到賓夕法尼亞大學(xué)攻讀 財(cái)務(wù)和商業(yè)管理專業(yè)。兩年后

37、，他拋棄了那些只會(huì)講些空頭理論的教授， 轉(zhuǎn)而進(jìn) 入哥倫比亞大學(xué)，從師于著名投資學(xué)理論家本杰明.格雷厄姆。這是他人生中最 重要的一次轉(zhuǎn)變，他從反投機(jī)的格雷厄姆那里學(xué)到了價(jià)值投資的理念，并且對(duì)這 一理念堅(jiān)信不疑。1951年，21歲的巴菲特以A的好成績(jī)學(xué)成畢業(yè)。 1956年，巴菲特的合伙人公司成立，總投入資金105萬(wàn)美元，其中，只有 100美元屬于巴菲特，但他在公司擁有絕對(duì)的權(quán)威，支配每一分錢的使用。1964 年，合伙人公司的總資本漲到2 200萬(wàn)美元，巴菲特的個(gè)人財(cái)富是 400萬(wàn)美元。 短短8年，火箭一樣的速度，空前快速地?cái)U(kuò)張。 1966年，美國(guó)股市大牛，股票飛漲，人們都在擁入股市，巴菲特卻感到了

38、 不安，因?yàn)樗茈y再找到符合標(biāo)準(zhǔn)的廉價(jià)股票?！霸趧e人貪婪時(shí)變得恐懼”，巴菲 特的這一特質(zhì)凸顯無(wú)疑。 1968年，合伙人公司的股票創(chuàng)造了歷史上的最好成績(jī)，增長(zhǎng)率為59%而道 瓊斯指數(shù)的增長(zhǎng)率僅為9%這使得巴菲特的個(gè)人資產(chǎn)達(dá)到了2 500萬(wàn)美元，而 合伙人公司的資本首次過(guò)億 1.04億美元。1968年，看似最美好的時(shí)光來(lái)臨 了，巴菲特卻解散了合伙人公司。1969年，隨后的事實(shí)驗(yàn)證了巴菲特的預(yù)感, 經(jīng)濟(jì)低增長(zhǎng)，通貨膨 “在別人恐懼時(shí)貪婪”， 1972年，巴菲特對(duì)報(bào)刊業(yè)產(chǎn)生了興趣，他比喻說(shuō): “一家名牌報(bào)刊就像一座 收費(fèi)的橋梁，誰(shuí)過(guò)都得留下買路錢?！币荒曛螅孕Q食的方式開始收購(gòu)華盛 頓郵報(bào)和波士頓

39、環(huán)球報(bào)。此時(shí)，正是這兩家報(bào)刊最困難的時(shí)候。而在10年后, 巴菲特投入華盛頓郵報(bào)的1000萬(wàn)美元變成了兩個(gè)億。 1980年，巴菲特買進(jìn)了可口可樂7%勺股份，每股單價(jià)109.6美元，總金額 為12億美元。1985年，可口可樂的股票單價(jià)漲到了 515美元，翻了 5倍。 1992年，巴菲特以每股74美元的價(jià)格購(gòu)入435萬(wàn)股美國(guó)通用動(dòng)力公司的股 票，這是一家高科技國(guó)防工業(yè)公司。當(dāng)年年底，該公司股價(jià)就升到了 113美元。 1994年，伯克希爾公司已經(jīng)不再是一家瀕臨破產(chǎn)的紡織廠，而是擁有230 億美元的工業(yè)王國(guó)，是巴菲特旗下的空前龐大的投資金融集團(tuán)。在此之前的 30 年間，巴菲特的股票平均的年增值率為26.

40、77%,比道瓊斯指數(shù)高出17個(gè)百分點(diǎn)。 2006年，伯克希爾公司創(chuàng)下經(jīng)營(yíng)佳績(jī)，利潤(rùn)增長(zhǎng)為 292%盈利達(dá)到了 1102 億美元，其中每股的盈利為7144美元。截止2006年，伯克希爾公司凈資產(chǎn)的年 均增長(zhǎng)率達(dá)到了 214%同期的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)年均增長(zhǎng)率僅為104%數(shù)據(jù)再 次證明了巴菲特的巨大成功。 2008年3月6日，福布斯全球富豪排行榜公布，巴菲特超過(guò)了霸占王座 13年的前世界首富比爾.蓋次，成為全球財(cái)富界的新王者。 三、主題內(nèi)容 （一）巴菲特的投資策略 1 沒有什么比賭博心態(tài)更影響投資。 巴菲特說(shuō)：“股票不應(yīng)該是我們?nèi)松?全部，因此，帶著賭徒心態(tài)走進(jìn)交易大廳的行為是極為危險(xiǎn)的?！彼?/p>

41、張股民把 股票當(dāng)作一種正當(dāng)?shù)耐顿Y行為，而不是幻想通過(guò)短期的冒險(xiǎn)投機(jī)達(dá)到一夜暴富的 效果。 2.把自己當(dāng)成持股公司的老板。這是巴菲特投資策略最核心的理念。買股 票就是投資企業(yè)，要把自己作為企業(yè)的老板，而不單是某只股票的主人。 “最聰 股災(zāi)發(fā)生了，每種股票的價(jià)格都下降了 50%甚至更多。 1970 1974年，這四年之間的美國(guó)股市毫無(wú)生氣, 脹持續(xù)上升，然而，巴菲特卻看到了即將滾滾而來(lái)的財(cái)源。 巴菲特發(fā)現(xiàn)了太多的便宜股票，他又開始進(jìn)市。 明的投資方式，就是把自己當(dāng)成持股公司的老板。”因此，在確定投資之前，要 把自己當(dāng)成企業(yè)分析師，而不是市場(chǎng)分析師或什么證券分析師，這一點(diǎn)尤其重要。 巴菲特旗下的伯克

42、希爾公司所購(gòu)買的每一只股票，幾乎都貫徹了這一原則: 研究企業(yè)發(fā)展能力，管理人員的素質(zhì)和此項(xiàng)購(gòu)買可能支付的價(jià)格。巴菲特的投資 生涯，所遵循的投資策略中最本質(zhì)的東西就是買公司而不是買股票，要把股票當(dāng) 成公司附屬品，投資的本質(zhì)是經(jīng)營(yíng)，而不是單純地買進(jìn)和賣出。 3. 永遠(yuǎn)不要做自己不懂的事情。巴菲特經(jīng)常說(shuō)的一句話：如果你不了解這 個(gè)產(chǎn)業(yè)，那么就不要買太多的股票。 4. 買股票時(shí)，應(yīng)假設(shè)明天股市要休市3-5年。巴菲特曾經(jīng)作過(guò)一個(gè)精妙的 比喻：“股票從短期看是投票機(jī)，而從長(zhǎng)期看則是秤重機(jī)?！辟I入一只公司的股票, 需要耐心持有，在一定的時(shí)間內(nèi)，不要去關(guān)注價(jià)格的變動(dòng)，甚至要忘掉股市的存 在。要相信這一點(diǎn)，股市

43、的資金永遠(yuǎn)只流向好股票，只要你選對(duì)了一只股票，就 不要有任何猶豫，更不要把眼睛盯在交易大廳的數(shù)字上，不能因?yàn)閮r(jià)格的波動(dòng)而 驚慌。 選擇一只好股票后，只要事情沒有變得很糟，那么原封不動(dòng)保持該股票 年以上。巴菲特的成功經(jīng)歷也告訴我們， 專注于長(zhǎng)遠(yuǎn)回報(bào)，不受短期價(jià)格波動(dòng)的 影響，才是正確投資者的應(yīng)有心態(tài)。 5. 如果無(wú)事可做，那就什么也不做。巴菲特在一次股東大會(huì)上說(shuō)：“我們已 經(jīng)好久沒找到值得一提的股票了，還要等多久呢？我們要無(wú)限期地等！我們不會(huì) 為了投資而投資，別人付你錢不是因?yàn)槟阌蟹e極性，而是因?yàn)槟隳茏龀稣_的決 策?！边@是巴菲特的警世名言。如果無(wú)事可做，寧可一直等待，也不要單純?yōu)榱?投資而出手

44、。他告訴投資者：最重要的是尋找符合標(biāo)準(zhǔn)的投資機(jī)會(huì)， 不能盲目妄 動(dòng)，要善于等待時(shí)機(jī)的出現(xiàn)。很多人花幾十萬(wàn)美金競(jìng)拍和巴菲特一起吃頓飯的機(jī) 會(huì)，向他請(qǐng)教如何投資，但從他那里得到的就是這句話。 6.購(gòu)買價(jià)格遠(yuǎn)低于實(shí)際價(jià)值的企業(yè)，并永遠(yuǎn)擁有它們。巴菲特的這個(gè)理念 從根本上解決了股票回報(bào)的來(lái)源問題。投資的回報(bào)來(lái)自市場(chǎng)價(jià)格對(duì)其內(nèi)在價(jià)值的 兌現(xiàn)，也就是增值，而不單純是價(jià)格的波動(dòng)。 （二）巴菲特挑選價(jià)格能漲10倍股票的主要依據(jù) 每個(gè)投資者都?jí)粝胝业絻r(jià)格能漲10倍的股票，巴菲特是這樣做的：看企業(yè), 重成長(zhǎng)，選時(shí)機(jī)。就是從對(duì)企業(yè)的分析入手，重在判斷企業(yè)的成長(zhǎng)潛力，然后選 擇最佳投資時(shí)機(jī)。 1. 選擇熟悉的企業(yè)一一

45、只做自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域。巴菲特有句名言：我只做我 完全明白的事。他喜歡簡(jiǎn)單的企業(yè)，致力于在他擅長(zhǎng)的領(lǐng)域內(nèi)找到高成長(zhǎng)價(jià)值的 股票，而不是跟風(fēng)炒作那些相對(duì)陌生的高科技和網(wǎng)絡(luò)股。巴菲特把他的投資范圍 限制在少數(shù)幾個(gè)易于理解的行業(yè)中。 2選擇權(quán)威的企業(yè)一一最優(yōu)秀的名牌公司。巴菲特認(rèn)為好公司一句話就能 講清楚，就是那些有“護(hù)城河”的公司，有巨大的品牌價(jià)值，有核心競(jìng)爭(zhēng)力的偉 大公司，像可口可樂、吉列、華盛頓郵報(bào)。而對(duì)權(quán)威企業(yè)進(jìn)行選擇的最簡(jiǎn)單的要 訣，就是通過(guò)日常生活細(xì)節(jié)的觀察，尋找那些最有可能成為最大范圍內(nèi)百姓日常 生活必須品的名牌公司，進(jìn)行長(zhǎng)期的投資。 3.選擇高成長(zhǎng)股一一最有潛力的公司股票。股票給你的唯一

46、價(jià)值，是這家 公里未來(lái)的利潤(rùn)增長(zhǎng)，而不是股價(jià)本身。公司的潛力從根本上決定著股價(jià)的成長(zhǎng), 除此之外，找不到任何一個(gè)投資的理由。除了成長(zhǎng)性的貢獻(xiàn)可以讓投資者興奮, 股票再無(wú)任何其它價(jià)值，股票所有的數(shù)據(jù)，都與背后的公司的情況相關(guān)聯(lián)。 選擇 高成長(zhǎng)股，是找到價(jià)格能漲10倍的股票的必要條件之一，它關(guān)注的是公司未來(lái) 利益的高增長(zhǎng)，而市盈率等傳統(tǒng)的價(jià)值判斷標(biāo)準(zhǔn)，有時(shí)候往往不能體現(xiàn)出這一點(diǎn)。 4.最好的投資時(shí)機(jī)一一優(yōu)秀企業(yè)出現(xiàn)危機(jī)時(shí)。 最好的投資時(shí)機(jī)在哪里？巴菲 特認(rèn)為：當(dāng)優(yōu)秀的公司暫時(shí)遇到困難，就會(huì)導(dǎo)致這些公司的股票被錯(cuò)誤低估， 這 就是最大的投資機(jī)遇。在他看來(lái)，股票大跌恰好會(huì)形成巨大的安全邊際， 是投資

47、者低價(jià)買入的最好時(shí)機(jī)。當(dāng)企業(yè)解決問題以后，市場(chǎng)重新認(rèn)識(shí)到它的實(shí)際價(jià)值, “陽(yáng)光總 股價(jià)就會(huì)大幅回升，從而讓投資者立于不敗之地。就像一首歌里唱的: 在風(fēng)雨后。”巴菲特總是在尋找這樣的優(yōu)秀企業(yè)。 （三）巴菲特的投資精髓 1. 購(gòu)買并長(zhǎng)期持有優(yōu)秀公司的股票?！拔易钕矚g持有一只股票的時(shí)間是： 永 遠(yuǎn)?！卑头铺赜眠@句話來(lái)表明自己長(zhǎng)期持有的態(tài)度，他奉勸投資者在購(gòu)買股票以 后不要再把目光放在短期的股價(jià)波動(dòng)上，巴菲特從不把自己當(dāng)作市場(chǎng)分析方面的 專家，而是堅(jiān)持作為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者去選擇投資對(duì)象。 他從不打算在買入股票的次 日就賺錢，他甚至先假設(shè)第二天股票交易市場(chǎng)就關(guān)門，一直到許多年以后才重新 打開恢復(fù)交易。他反對(duì)

48、短線的操作，認(rèn)為那只是無(wú)謂地浪費(fèi)金錢和時(shí)間， 那種行 為享受不到投資帶來(lái)的樂趣，操作績(jī)效并不理想，甚至?xí)绊懭说纳眢w健康。他 的七只重倉(cāng)股，都是在買入后一直持有，十幾年甚至幾十年都一動(dòng)不動(dòng)。 長(zhǎng)期持有。 2. 集中投資。就是當(dāng)遇到比較好的市場(chǎng)機(jī)會(huì)時(shí)將股票集中投資, 巴菲特建議手中的股票控制在 5只以內(nèi)，以便于跟蹤。集中投資策略的另一個(gè)特 點(diǎn)，是把大量的資金投到自己熟悉的公司上， 因?yàn)檫@類公司的基本面的信息容易 收集，易于了解，它具體的經(jīng)營(yíng)情況也較好掌握。巴菲特認(rèn)為，持有的股票越少, 組合業(yè)績(jī)也就越好，而且是在贏的概率最高時(shí)投下最大的賭注， 它帶來(lái)的回報(bào)也 是驚人的。 3安全邊際是投資永不虧損的

49、秘訣。如何投資才能獲得安全的回報(bào)？巴菲 特說(shuō)：“我的第一條投資原則是，永遠(yuǎn)不要虧損；第二條是，牢記第一條！”這句 話被華爾街人稱為經(jīng)典的“一號(hào)投資法則”。巴菲特認(rèn)為，在購(gòu)買一家公司的股 票之前，要確保該股票長(zhǎng)期內(nèi)可以獲得至少 15%勺年復(fù)合收益率，如此才能保證 自己的投資安全，這就是巴菲特神奇的“ 15%fe則”怎樣才能做到？巴菲特的辦 法是盡可能地來(lái)對(duì)該股10年后的交易價(jià)位進(jìn)行估計(jì)和預(yù)測(cè)，并在測(cè)算平均市盈 率和公司的盈利增長(zhǎng)率的基礎(chǔ)上，與當(dāng)前的價(jià)格進(jìn)行比較。 4.巴菲特投資的“三不要”信條。一不要迷信華爾街和聽信謠言。巴菲特 勸誠(chéng)人們不要迷信華爾街，不要聽信謠言，要堅(jiān)持內(nèi)心的投資原則。二不要

50、擔(dān)心 經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和股票漲跌。巴菲特的信條之一，就是當(dāng)股市猛漲時(shí)，要與之保持距離。 在他看來(lái)，災(zāi)難同時(shí)意味著機(jī)會(huì)。巴菲特早就提醒過(guò)他的股東，想要投資成功, 就必須對(duì)企業(yè)具有良好的判斷，并且使自己免受“市場(chǎng)先生”控制的“市場(chǎng)情緒” 的影響。三不要投機(jī)、切忌沖動(dòng)。巴菲特認(rèn)為，投機(jī)是最危險(xiǎn)的行為。巴菲特從 不讓個(gè)人感情影響對(duì)市場(chǎng)的判斷。投機(jī)者的投機(jī)行為源自于人性的貪婪。 貪婪是 人性的弱點(diǎn)，要克服貪婪的心理，唯一解決的辦法就是強(qiáng)制設(shè)定盈利目標(biāo)。 當(dāng)投 資收益率達(dá)到心理預(yù)期的時(shí)候，馬上出局，不要回頭，更不要猶豫。 5.巴菲特的投資心態(tài)。第一，情商比智商更重要，要有足夠的耐心?？v觀 巴菲特的投資歷史，挖掘他

51、的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，分析他的投資策略，也沒見他有多少讓 人無(wú)法理解的高智商的投資邏輯。 相反的是，他的投資哲學(xué)恰恰通俗易懂，猶如 在紙上信手拈來(lái)，幾乎就是一些生活基本常識(shí)，卻是放之四海皆準(zhǔn)的道理。那么 為何只有巴菲特能夠執(zhí)著地堅(jiān)守這些品質(zhì)， 并把它們運(yùn)用于投資領(lǐng)域？因?yàn)楦咔?商的他比我們更了解生活，更了解人性的優(yōu)點(diǎn)和弱點(diǎn)，所以他成功了，我們還在 觀望。第二，投資不應(yīng)該受感情、希望和恐懼以及時(shí)尚的擺布。巴菲特在1950 年讀到了格雷厄姆的聰明的投資者。后來(lái)他坦言：這是對(duì)他一生影響最大的 一本書。正是這本書使巴菲特建立了一個(gè)最主要的信條：投資不應(yīng)該受感情、希 望和恐懼以及時(shí)尚的擺布。第三，投資必須理性，要

52、保持清醒的頭腦。格雷厄姆 在自己的兩部著作一一證券分析和聰明的投資者中，都用大量的篇幅解 釋了投資者的群體感情是如何像傳染病一樣影響著股價(jià)的上下波動(dòng)，以及感情的 投資情緒是如何使股價(jià)波動(dòng)變得不正常的。巴菲特同樣看透了這一極其欺騙性的 市場(chǎng)現(xiàn)象，正是無(wú)數(shù)投資者的熱情使得市場(chǎng)出現(xiàn)了這種非理性的狀況。第四，像 烏龜一樣投資，如兔子那般獲利。投資就像龜兔賽跑，跑得最快的不一定會(huì)率先 到達(dá)終點(diǎn)，更不一定是最后的大嬴家。 （四）巴菲特的投資忠告 1. 做適合自己的股票。巴菲特認(rèn)為如果投資者能夠做到真正熟悉幾個(gè)行業(yè) 后，再進(jìn)行大量的投資，就會(huì)獲得巨額的利潤(rùn)。這句話告誡人們投資的前提是真 正熟悉幾個(gè)行業(yè)。認(rèn)識(shí)

53、自已的愚蠢才能利用市場(chǎng)的愚蠢。因?yàn)槭袌?chǎng)是會(huì)騙人的, 它從來(lái)不會(huì)將最真實(shí)的一面展現(xiàn)給投資者。巴菲特非常推崇格雷厄姆在市場(chǎng)方面 的看法一一投資者只有把握市場(chǎng)的正確與錯(cuò)誤， 認(rèn)識(shí)自己的愚蠢才能夠抓住市場(chǎng) 的愚蠢來(lái)賺錢。 2. 改變錯(cuò)誤的投資信念。一是迷信權(quán)威。巴菲特為了避免自己受到華爾街 專家們的影響，甚至把伯克希爾公司的總部設(shè)在遠(yuǎn)離紐約的奧馬哈市。他說(shuō)：“如 ”另 果那些分析家們猜測(cè)得那么準(zhǔn)，他們?cè)缇唾嵈箦X了，而且保準(zhǔn)不會(huì)告訴你。 一位被稱為“股圣”的基金管理人彼得.林奇更直接：“如果華爾街專家真有這個(gè) 本事，為何還從事這項(xiàng)工作呢，豈不早就成了富翁？”二是迷信工具，股民們迫 切希望找到一個(gè)正確的公

54、式，然后就可坐享其成。然而，這些炒股工具會(huì)讓人家 遠(yuǎn)離公司的經(jīng)營(yíng)情況。我們應(yīng)該看看巴菲特是怎么做的，要學(xué)會(huì)控制自己對(duì)股票 分析工具的心理親近感，克制自己遠(yuǎn)離這些短期波動(dòng)的信息， 避免自己的決策受 到“工具”的影響。三是迷信內(nèi)部消息。巴菲特最喜歡的投資消息，往往來(lái)自于 免費(fèi)渠道。他喜歡通過(guò)實(shí)際調(diào)查和看免費(fèi)年報(bào)，發(fā)現(xiàn)大部分人都沒有注意到的重要信息。而那些從股市內(nèi)部傳出來(lái)的隱蔽情報(bào)，巴菲特稱之為謠言，是靠不住的。 四是迷信冒險(xiǎn)。巴菲特一直堅(jiān)持接近零風(fēng)險(xiǎn)理論， 他的投資策略從來(lái)都是盡量避 免風(fēng)險(xiǎn)，但他的回報(bào)率是世界上最高的。 五是迷信分散化投資。巴菲特如此驚人 的財(cái)富是怎么來(lái)的？是集中投資、長(zhǎng)期持有帶

55、來(lái)的。他重點(diǎn)持有的只是少數(shù)幾家 特別優(yōu)秀的大企業(yè)的股票，并與他們終生相伴。集中投資將投資變成了藝術(shù)，將 股票和公司變成了親人。 思考: 1、 巴菲特的投資經(jīng)歷對(duì)投資者有那些啟發(fā)? 2、 巴菲特的投資思想的獨(dú)到之處在什么地方? 3、 巴菲特的投資業(yè)績(jī)?yōu)楹稳绱顺霰? 4、 中國(guó)的普通投資者，應(yīng)怎樣將巴菲特的投資策略運(yùn)用于實(shí)踐? 分析: 巴菲特簡(jiǎn)介 1930年8月30日，沃倫？巴菲特出生于美國(guó)內(nèi)布拉斯加州的奧馬哈 市，沃倫？巴菲特從小就極具投資意識(shí)，他鐘情于股票和數(shù)字的程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了 家族中的任何人。他滿肚子都是掙錢的想法，五歲時(shí)就在家門口擺地?cái)偠凳劭谙?糖。11歲購(gòu)買了自己的第一張股票，賺到了 5

56、美元。上中學(xué)時(shí)，除利用課余做 報(bào)童外，他還與伙伴合伙將彈子球游戲機(jī)出租給理發(fā)店老板，掙取外快。 1951年，21周歲的巴菲特獲得了哥倫比亞大學(xué)經(jīng)濟(jì)碩士學(xué)位。學(xué)成 畢業(yè)的時(shí)候，他獲得最高 A+。 1957年，巴菲特成立非約束性的巴菲特投資俱樂部2，掌管的資金 達(dá)到30萬(wàn)美元，但年末則升至50萬(wàn)美元。 1964年，巴菲特的個(gè)人財(cái)富達(dá)到 400萬(wàn)美元，而此時(shí)他掌管的資金 已高達(dá)2200萬(wàn)美元。 1968年,巴菲特公司的股票取得了它歷史上最好的成績(jī)： 增長(zhǎng)了 46% 而道?瓊斯指數(shù)才增長(zhǎng)了 9% 1973年開始，他偷偷地在股市上蠶食波士頓環(huán)球和華盛頓郵 報(bào) 113 元。 1992年中巴菲特以74美元一

57、股購(gòu)下435萬(wàn)股美國(guó)高技術(shù)國(guó)防工業(yè)公 司一一通用動(dòng)力公司的股票，到年底股價(jià)上升到 2008年，超越比爾蓋茨成為全球富豪榜世界首富。 1. 巴菲特的投資經(jīng)歷對(duì)投資者有哪些啟發(fā)？ 一、耐力與恒心 由于股市的劇烈變動(dòng)，總有人把握不住自己，對(duì)自己的選擇持深深的懷疑 態(tài)度。另一方面，股市的急劇變動(dòng)影響了人的知覺系統(tǒng)， 產(chǎn)生對(duì)信息理解的不確 切。很多事情盡管你已經(jīng)作出了正確的判斷， 并且已經(jīng)作出了勇敢的決定，但是 你沒有耐力與恒心一樣不會(huì)成功，企業(yè)的發(fā)展是一個(gè)長(zhǎng)期漸近的進(jìn)程，沒有耐心 去等待無(wú)異于拔苗助長(zhǎng)，其結(jié)果往往是事與愿違。 股票市場(chǎng)的趨勢(shì)是上升過(guò)后的下降，下降過(guò)后的上升，幾乎沒有股票 可以完全的對(duì)抗

58、這樣的趨勢(shì)。只有投資者在上升或下降的趨勢(shì)面前巋然不動(dòng)， 可 以用長(zhǎng)期趨勢(shì)變動(dòng)來(lái)彌補(bǔ)股票市場(chǎng)的波動(dòng)，因?yàn)橐话銇?lái)講按照股票的大體走勢(shì)， 股票價(jià)值總是會(huì)上漲的。 當(dāng)然，長(zhǎng)期的耐心是很難做到的，但我們不能因?yàn)橛欣щy就不去努力， 雖然 你作不了最有耐心的事情，但只要你盡力作了，會(huì)比絲毫不付出努力得到更多的 回報(bào)。 二、專注與冷靜 投資應(yīng)該專注于自己所熟悉的行業(yè)中某幾個(gè)知名且自己看好的企業(yè)。做任 何一項(xiàng)投資前都要仔細(xì)調(diào)研，自己沒有了解透、想明白前不要倉(cāng)促?zèng)Q策。自己在 沒有把握前，把錢放在儲(chǔ)蓄中倒比盲目投資安全些。 冷靜對(duì)于投資者也是必不可少的一項(xiàng)素質(zhì)，市場(chǎng)在很多時(shí)候處于一種不穩(wěn) 定的狀態(tài)，很少有人不被它影

59、響而作出理智的行為， 冷靜的投資者是要有一點(diǎn)笑 看潮起潮落的超然的。因?yàn)橹挥欣潇o等待才能等到大機(jī)會(huì)。保持一種平和之心， 保持一種高貴的人生態(tài)度。這一點(diǎn)對(duì)于做投資的人來(lái)說(shuō)是很重要的。 、謹(jǐn)慎不跟風(fēng) 謹(jǐn)慎能減少輕率的錯(cuò)誤，雖然過(guò)于謹(jǐn)慎會(huì)錯(cuò)過(guò)一些機(jī)會(huì)，但是“要想跑第一， 你首先要跑完全程。”你失去少數(shù)機(jī)會(huì)并不可怕，（事實(shí)上股市總是充滿機(jī)會(huì)的） 可怕的是一次致命錯(cuò)誤的打擊。對(duì)于自己有把握的東西要自信與勇敢， 對(duì)于自己 不明白的東西要謙虛和謹(jǐn)慎。只有具有謙虛的品質(zhì)才能勇于承認(rèn)錯(cuò)誤， 才不會(huì)一 錯(cuò)到底。 馬蒂？舒華茲說(shuō)：“再成功的投資者，也會(huì)有失誤的時(shí)候，而對(duì)待損失的態(tài)度 卻是不同的，不同的態(tài)度又帶來(lái)了不

60、同的結(jié)果。大部分的交易員最后總是輸錢的 原因在于，他們寧愿賠錢也不愿意承認(rèn)自己的錯(cuò)誤?！?很多投資者都有從眾心理，哪些項(xiàng)目熱門，就跟風(fēng)而上，完全不從自己的 現(xiàn)實(shí)出發(fā)。跟風(fēng)的壞處其實(shí)就是會(huì)造成盲目，而在股市里，盲目是很可怕的。巴 菲特就說(shuō)過(guò)：“我的成功并非源于高的智商，我認(rèn)為最重要的是理性?！?2. 巴菲特的投資思想的獨(dú)到之處在什么地方？ 巴菲特的投資業(yè)績(jī)之所以能夠如此卓然出眾，一個(gè)最大的原因就在于他的 投資策略非常與眾不同，我將其總結(jié)為三個(gè)不同：看的不同、想的不同、做的不 同。 第一、看的不同 人們把巴菲特稱為“奧馬哈的先知”，因?yàn)樗偸怯幸庾R(shí)地去辨別公司是否 有好的發(fā)展前途，能不能在今后 2