《財務報表分析》形考-作業(yè)3：獲利能力分析

1、財務報表分析作業(yè)3:獲利能力分析獲利能力是指企業(yè)賺取利潤的能力，反映企業(yè)的資金增值能力。 獲利能力分析就要從各個視角對企業(yè)賺取利潤的能力進行定量分析和定性分析，其內(nèi)容覆蓋面非常廣泛， 主要包括企業(yè)從營業(yè)收入中獲取利潤的能力、企業(yè)運用資產(chǎn)賺取利潤的能力以及股東回報水平三個方面。一、獲利能力基礎分析以營業(yè)收入為基礎的獲利能力的衡量指標主要有三個，分別是銷售毛利率、營業(yè)利潤率和銷售凈利率。2014 年2015 年2016 年銷售收入137,750,358,395.7097,745,137,194.16108,302,565,293.70銷售成本88,022,127,671.4866,017,353,

2、745.0972,885,641,217.00銷售毛利49,728,230,724.2231,727,783,449.0735,416,924,076.70銷售毛利率36.10%32.46%32.70%營業(yè)利潤16,089,227,281.0213,516,176,980.5417,455,697,835.72利息支出709,764,677.17652,352,307.9293,317,462.31經(jīng)營利潤15,379,462,603.8512,863,824,672.6217,362,380,373.41營業(yè)收入137,750,358,395.7097,745,137,194.16108,3

3、02,565,293.70營業(yè)利潤率11.16%13.16%16.03%凈利潤14,252,954,811.9612,623,732,620.2215,524,634,903.87營業(yè)收入137,750,358,395.7097,745,137,194.16108,302,565,293.70銷售凈利率10.35%12.91%14.33%、銷售毛利率銷售毛利率反映每百元營業(yè)收入扣除營業(yè)成本后，在多少現(xiàn)金可以用于補償各項期間費用并形成盈利。其計算公式為：銷售毛利率=銷售毛利/銷售收入*100%=（營業(yè)收入-營業(yè)成本）/營業(yè)收入*100%。銷售毛利率是企業(yè)實現(xiàn)凈利潤和綜合收益的條件和基礎。單位收

4、入的毛利越高，抵補各項期間費用的能力越強，企業(yè)的獲利能力就越高。雖然銷售毛利率較高的企業(yè)，銷售凈利率不一定就高，但是，如果企業(yè)的銷售毛利率非常低，則無論如何也不可能在比較理想的銷售凈利率。企業(yè)管理者可根據(jù)銷售毛利率水平來預測獲利能力，并進行成本水平的判斷和控制，因為銷售成本率=1-銷售毛利率。企業(yè)設置的標準值為 0.15 ,從上圖表中可以看出，該企業(yè)銷售毛利率2014-2016 三年 間銷售毛利率分別為 36.10%、32.46%、32.70% ,都高于標準值，格力電器總的主營規(guī)模 呈上升趨勢，影響銷售毛利變動的因素可分為外部因素和內(nèi)部因素兩大方面，外部因素主要是指因市場供求變動而導致的銷售數(shù)

5、量和銷售價格的變動以及取得生產(chǎn)要素價格的變動。由于企業(yè)對外部市場的駕馭能力有限，通常只能適應市場變動，所以，企業(yè)更主要的是從內(nèi)部因素入手尋求增加銷售毛利額和銷售毛利率的途徑。影響銷售毛利變動的內(nèi)部因素包括：開拓市場的意識和能力、成本管理水平（包括存貨管理水平、生產(chǎn)管理水平、產(chǎn)品結(jié)構決策、 企業(yè)戰(zhàn)略要求）以及存貨盤盈或盤虧（指在定期實地盤存制下）等。2014 -2016年格力電器的銷售毛利率在 32% -36%之間，可見格力電器在應對市場供求變動所做的工作比較充 足，而且銷售收入和成本控制的管理控制和把握都比較好，同時也可以看出格力電器有一個比較好的銷售毛利率基礎，為以后實現(xiàn)銷售凈利率打下基礎，

6、格力銷售毛利率一直保持 32% 36%之間，表明公司產(chǎn)品或服務的盈利能力超強。2、營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率是指企業(yè)實現(xiàn)的經(jīng)營利潤與營業(yè)收入之比。其計算公式為：營業(yè)利潤率=經(jīng)營利潤 /營業(yè)收入 *100% ， 其中， 經(jīng)營利潤 =營業(yè)利潤 +利息支出。 營業(yè)利潤率是指表示每百元主營業(yè)務收入中賺取的收益。 該比率越大， 企業(yè)的獲利能力越強。 反之， 則獲利能力越弱。該指標看高。 該指標的分析意義在于： 借以恰當?shù)胤治銎髽I(yè)經(jīng)營過程的獲利水平， 從而避免受企業(yè)財務杠桿程度的影響，同時也避免受投資損益或非常項目的影響。從上圖表中可以看出， 該企業(yè)營業(yè)利潤率 2014-2016 三年間分別為 11.16% 、

7、 13.16% 、16.03% ，呈現(xiàn)出逐年上升趨勢，說明格力電器銷售額提供的營業(yè)利潤越多，格力的盈利能力逐漸增強。3、銷售凈利率銷售凈利率是指企業(yè)實現(xiàn)的凈利潤與營業(yè)收入之比。其計算公式為：銷售凈利率= 凈利潤/ 營業(yè)收入 *100% 。銷售凈利率可用于衡量每百元銷售收入中所賺取的凈利潤。指標值越大，企業(yè)的獲得能力越強。將該比率與營業(yè)利潤率進行比較， 可以反映利息、所得稅及投資收益對企業(yè)獲得水平的影響。該指標看高。通過分析銷售凈利率的升降變動， 可以促使公司在擴大銷售業(yè)務同時， 注意改進經(jīng)營管理，提高盈利水平。 從銷售凈利率的指標關系看， 凈利額與銷售凈利率成正比關系，而銷售收入額與銷售凈利率

8、成反比關系。 公司在增加銷售收入額的同時， 必須相應獲得更多的凈利潤，才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。從上圖表中可以看出，該企業(yè)銷售凈利率2014-2016 三年間分別為 10.35% 、 12.91% 、 14.33% ， 一直呈上升趨勢， 說明格力電器的獲利能力提高，獲利能力越來越強，并逐漸向行業(yè)領先水平靠近。二、資產(chǎn)獲利能力分析以資產(chǎn)為基礎的獲利能力的具體衡量指標包括總資產(chǎn)收益率、 總資產(chǎn)凈利率、 投資收益率和經(jīng)營資產(chǎn)收益率等。2014 年2015 年2016 年利潤總額16,752,430,685.7814,909,419,462.0318,531,190,076.60利息支出70

9、9,764,677.17652,352,307.9293,317,462.31息稅前利潤17,462,195,362.9515,561,771,769.9518,624,507,538.91期初資產(chǎn)總額133,719,278,987.40156,230,948,479.88161,698,016,315.06期末資產(chǎn)總額156,230,948,479.88161,698,016,315.06182,369,705,049.35平均資產(chǎn)總額144,975,113,733.64158,964,482,397.47172,033,860,682.21總資產(chǎn)收益率12.04%9.79%10.83%凈利

10、潤14,252,954,811.9612,623,732,620.2215,524,634,903.87期初資產(chǎn)總額133,719,278,987.40156,230,948,479.88161,698,016,315.06期末資產(chǎn)總額156,230,948,479.88161,698,016,315.06182,369,705,049.35平均資產(chǎn)總額144,975,113,733.64158,964,482,397.47172,033,860,682.21總資產(chǎn)凈利率9.83%7.94%9.02%1、總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率也稱總資產(chǎn)報酬率，是企業(yè)一定期限內(nèi)實現(xiàn)的息稅前利潤額與該時期企業(yè)平

11、均資產(chǎn)總額的比率?？傎Y產(chǎn)收益率是評價企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果、企業(yè)總資產(chǎn)獲得能力以及企業(yè)經(jīng)濟效益的核心指標。 其計算公式為：總資產(chǎn)收益率=息稅前利潤/平均資產(chǎn)總*100% ,其中，息稅前利潤=利潤總額+利息支出。該指標是正向指標，看高。該指標值越高，表明企業(yè)運用全部資產(chǎn)進行經(jīng)營管理的效益越好，企業(yè)的賬務管理水平越高，企業(yè)的獲利能力也越強；反之，總資產(chǎn)收益率越低，說明企業(yè)資產(chǎn)的利用效率越低，利用資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤越少，企業(yè)的獲利能力也就越差，財務管理水平也越低。總資產(chǎn)收益率的重要意義體現(xiàn)在,將企業(yè)過資產(chǎn)運用效率和資金運用效果之間的關系，去現(xiàn)在和未來預測的收益和總投資聯(lián)系起來，用計劃、預算、 協(xié)調(diào)、 評價

12、和控制企業(yè)各個部門、各環(huán)節(jié)的工作效率和工作質(zhì)量。從圖表可以看出，格力電器在2014-2016 三年間的總資產(chǎn)收益率分別為 12.04% 、 9.79% 、 10.83% ，趨勢為先降后升，最高的為 2014 年每百元資產(chǎn)可賺取12.04 元的息稅前利潤額。 2015 年比 2014 年降低了 2.25 個百分點， 主要原因是由于金融危機給公司經(jīng)營帶來了極大的困難與嚴峻挑戰(zhàn)， 公司出口下降， 內(nèi)銷不旺， 最終導致公司息稅前利潤增幅少于資產(chǎn)總額增幅， 使得公司 2015 年的總資產(chǎn)收益率比 2014 年有所下降； 2016 年比 2015 年增加了 1.04 個百分點， 主要原因是除國家出臺多項有

13、利于刺激空調(diào)需求政策外， 格力依靠自身在技術、質(zhì)量、 營銷網(wǎng)絡等方面優(yōu)勢，通過改善出口業(yè)務流程，縮短收款周期，使得公司在2016 年實現(xiàn)營業(yè)收入 1083.03 萬元，最終使得公司息稅前利潤增幅大于資產(chǎn)總額的增幅，使得2016 年總資產(chǎn)收益率比2015 年有所增加。2、總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率： 是指稅后利潤與平均總資產(chǎn)的比率， 它反映每百元資產(chǎn)所創(chuàng)造的凈利潤。其計算公式為：總資產(chǎn)凈利率= 凈利潤 / 平均總資產(chǎn) *100% 。通常，總資產(chǎn)凈利率越高，說明企業(yè)總資產(chǎn)的獲利能力越強； 反之， 總資產(chǎn)凈利率越低， 說明企業(yè)總資產(chǎn)的獲利能力越弱，該指標看高?？傎Y產(chǎn)凈利率是評價企業(yè)獲利能力的關鍵。 雖

14、然股東報酬由總資產(chǎn)凈利率和財務杠桿共同決定，但是，提高財務杠桿會同時增加企業(yè)風險，有時可能并不增加企業(yè)價值。此外，提高企業(yè)的財務杠桿并不是可以隨時進行的， 存在很多限制。 企業(yè)常常處于財務杠桿不可能再提高的狀態(tài)。因此，驅(qū)動凈資產(chǎn)收益率的基本動力是總資產(chǎn)凈利率， ，而影響總資產(chǎn)凈利率的驅(qū)動因素是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率， 總之， 總資產(chǎn)凈利率是杜邦分析法的重要財務評價指標， 將該比率與總資產(chǎn)收益率進行比較時， 可以反映利息、 所得稅及非常項目對企業(yè)資產(chǎn)獲利水平的影響。從圖表中看出，格力電器2014-2016 年總資產(chǎn)凈利率分別為 9.83%、7.94%、9.02% ,說明該企業(yè)決資產(chǎn)凈利率指標值

15、越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效率越高，注重增加收入和節(jié)約資金兩個方面；利用這個指標可以與企業(yè)歷史資料、與計劃、志同行業(yè)平均水平或先進水平進行對比，分析形成差異的原因；利用這個指標可以分析經(jīng)營中存在的問題，提高銷售利潤率，加速資金周轉(zhuǎn)。近三年的總資產(chǎn)凈利率也處于較高的水平，可見該企業(yè)的資產(chǎn)利用效率高，注重增加收入節(jié)約資金，提高銷售利潤率，資金周轉(zhuǎn)效率也比較高，資金運營越有效，體現(xiàn)出企業(yè)管理水平的高低。三、股東投資回報分析以股東投資為基礎的獲利能力的衡量指標主要是凈資產(chǎn)收益率、每股收益和市盈率、市凈率等其他與股東投資收益直接相關的財務指標。2014 年2015 年2016 年凈利潤14,252,954

16、,811.9612,623,732,620.2215,524,634,903.87期初所有者權益35,373,754,122.7845,131,451,010.1848,566,608,577.92期末所有者權益45,131,451,010.1848,566,608,577.9254,923,602,790.51平均所有者權益40,252,602,566.4846,849,029,794.0551,745,105,684.22凈資產(chǎn)收益率31.58%25.99%28.27%基本每股收益（元/股）4.712.082.561、凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率也稱為權益報酬率或凈值報酬率，是凈利潤與平均所有

17、者權益（或凈資產(chǎn)、股東權益）之比，表明企業(yè)所有者權益投入所獲得的投資回報。其計算公式為：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均所有者權益*100%。凈資產(chǎn)收益率是最具綜合性的評價指標。該指標不受行業(yè)的限制，不受公司規(guī)模的限制，適用范圍較廣，從股東的角度來考核其投資回報，反映資本的增值能力及股東投資回報的實現(xiàn)程度，凈資產(chǎn)收益率指標還影響著企業(yè)的籌資方式、 籌資規(guī)模， 進而影響企業(yè)的未來發(fā)展戰(zhàn)略。 該指標值越大，說明企業(yè)的獲利能力越強。該指標看高。從圖表中可以看出凈資產(chǎn)收益率2014-2016 年分別為 31.58% 、 25.99% 、 28.27% ，格力電器的凈資產(chǎn)收益率雖然在2015 年下降， 但在

18、2016 年回升， 基本處于行業(yè)領先水平，說明企業(yè)獲利能力很強。2、每股收益每股收益是指普通股股東每持有一股普通所能享有的企業(yè)凈利潤或需承擔的企業(yè)凈虧損。每股收益是用于反映企業(yè)的經(jīng)營成果，衡量普通股的投資回報及投資風險的財務指標，也是股東、 債權人等報表使用者據(jù)以評價企業(yè)盈利能力、 預測企業(yè)成長潛力、 確定企業(yè)股票價格，進而作出相關經(jīng)濟決策的一項重要財務指標?；久抗墒找妫?基本每股收益只考慮實際發(fā)行在外的普通股股份， 按照歸屬于普通股股東的凈利潤除以實際發(fā)行在外的普通股的加權平均數(shù)計算確定。 基本每股收益反映企業(yè)為每一普通股股份所實現(xiàn)的稅后凈利潤。 其計算公式為： 基本每股收益=（凈利潤-優(yōu)先股股利）/ 發(fā)行在外普通股股數(shù)?；久抗墒找娣从称胀ü傻墨@利能力。每股收益與凈利潤呈正向變動關系。在普通股股數(shù)一定的情況下，屬于普通股的凈利