中小企業(yè)融資與創(chuàng)業(yè)板上市特點(diǎn)

1、前言前言 中小企業(yè)融資與創(chuàng)業(yè)板上市特點(diǎn)中小企業(yè)融資與創(chuàng)業(yè)板上市特點(diǎn) 1 廣發(fā)證券作為中國首批綜合類并擁有創(chuàng)新業(yè)務(wù)資廣發(fā)證券作為中國首批綜合類并擁有創(chuàng)新業(yè)務(wù)資 格的已上市證券公司，一直以穩(wěn)健經(jīng)營、精于創(chuàng)新格的已上市證券公司，一直以穩(wěn)健經(jīng)營、精于創(chuàng)新 的風(fēng)格而著稱于市場。我們愿以在投資銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)的風(fēng)格而著稱于市場。我們愿以在投資銀行業(yè)務(wù)領(lǐng) 域的優(yōu)秀資歷和獨(dú)特優(yōu)勢為有實(shí)力、有潛力中小企域的優(yōu)秀資歷和獨(dú)特優(yōu)勢為有實(shí)力、有潛力中小企 業(yè)早日登陸資本市場作出一份貢獻(xiàn)。業(yè)早日登陸資本市場作出一份貢獻(xiàn)。 廣發(fā)證券致力于與重要的優(yōu)質(zhì)客戶建立長期緊密廣發(fā)證券致力于與重要的優(yōu)質(zhì)客戶建立長期緊密 關(guān)系，我們期望有機(jī)會(huì)

2、與園區(qū)的優(yōu)秀企業(yè)攜手共創(chuàng)關(guān)系，我們期望有機(jī)會(huì)與園區(qū)的優(yōu)秀企業(yè)攜手共創(chuàng) 輝煌！輝煌！ 2 目錄目錄 中小企業(yè)融資與創(chuàng)業(yè)板上市特點(diǎn)中小企業(yè)融資與創(chuàng)業(yè)板上市特點(diǎn) 一、中小企業(yè)融資方式概述一、中小企業(yè)融資方式概述 四、中小企業(yè)上市把握要點(diǎn)四、中小企業(yè)上市把握要點(diǎn) 24 4 42 三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點(diǎn)三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點(diǎn) 二、中小企業(yè)進(jìn)入資本市場的路徑分析二、中小企業(yè)進(jìn)入資本市場的路徑分析 18 61 五、生物醫(yī)藥行業(yè)中小企業(yè)上市分析五、生物醫(yī)藥行業(yè)中小企業(yè)上市分析 六、保薦機(jī)構(gòu)如何協(xié)助中小企業(yè)邁進(jìn)資本市場六、保薦機(jī)構(gòu)如何協(xié)助中小企業(yè)邁進(jìn)資本市場 72 83 七、廣發(fā)證券介紹七、廣發(fā)證券介紹 一、中小企

3、業(yè)融資方式概述一、中小企業(yè)融資方式概述 3 1 1、概覽、概覽 一、中小企業(yè)融資方式概述一、中小企業(yè)融資方式概述 4 融資方式融資方式 內(nèi)源融資 外源融資 創(chuàng)業(yè)者的再投資創(chuàng)業(yè)者的再投資 企業(yè)盈利再投入企業(yè)盈利再投入 債務(wù)融資債務(wù)融資 權(quán)益融資權(quán)益融資 企業(yè)通過外源融資 所獲取的資金規(guī)模 是內(nèi)源融資所不能 相比的 每個(gè)企業(yè)有其自身 的發(fā)展特點(diǎn)，中小 企業(yè)必須根據(jù)自身 需求謹(jǐn)慎選擇適合 自身發(fā)展的融資方 式 不同的外源融資方 式有著不同的風(fēng)險(xiǎn) 收益標(biāo)準(zhǔn)，選擇適 合的外源融資方式 對促進(jìn)企業(yè)發(fā)展、 降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)極為 重要 2 2、債務(wù)融資、債務(wù)融資 一、中小企業(yè)融資方式概述一、中小企業(yè)融資方式概述

4、5 債務(wù)融資的特點(diǎn)債務(wù)融資的特點(diǎn) 在企業(yè)的資產(chǎn)收益率超過債務(wù)融資成本的情況下，能夠 提高企業(yè)凈資產(chǎn)收益率水平，并相應(yīng)增大財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng) 債務(wù)融資的利息支出具有沖減稅基的作用 與權(quán)益融資相比，債務(wù)融資一般不會(huì)產(chǎn)生對企業(yè)的控制 權(quán)問題，但是債務(wù)融資獲得的是資金的使用權(quán)而不是所 有權(quán)，企業(yè)必須按期還本付息，要求企業(yè)具有較好的現(xiàn) 金流情況 債務(wù)融資比權(quán)益融資對經(jīng)營者的約束力更強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 更大 利利 弊弊 債務(wù)融資的本質(zhì) 是體現(xiàn)一種債權(quán) 債務(wù)關(guān)系 債權(quán)人盡管看重 企業(yè)的盈利能力 和發(fā)展前景，但 更看重的是企業(yè) 的抵押資產(chǎn)、擔(dān) 保和現(xiàn)金流情況 ，關(guān)注企業(yè)的償 債能力 2 2、債務(wù)融資（續(xù)）、債務(wù)融資（續(xù)）

5、 中小企業(yè)向銀行 等金融機(jī)構(gòu)貸款 一般只能獲得短 期資金，且難以 得到充分的滿足 利用資本市場發(fā) 行債券能獲得較 大規(guī)模的資金， 企業(yè)債、短期融 資券和中期票據(jù) 要求企業(yè)具有較 大的凈資產(chǎn)規(guī)模 ，一般的中小企 業(yè)不具備發(fā)行條 件。 一、中小企業(yè)融資方式概述一、中小企業(yè)融資方式概述 6 債務(wù)融資債務(wù)融資 向金融機(jī)構(gòu)貸款向金融機(jī)構(gòu)貸款 資本市場資本市場 發(fā)行債券發(fā)行債券 銀銀 行行 貸貸 款款 融融 資資 租租 賃賃 政政 策策 性性 貸貸 款款 票票 據(jù)據(jù) 貼貼 現(xiàn)現(xiàn) 企企 業(yè)業(yè) 債債 可可 轉(zhuǎn)轉(zhuǎn) 債債 可可 交交 換換 債債 公公 司司 債債 短短 期期 融融 資資 券券 中中 期期 票票 據(jù)

6、據(jù) 我國未上市中小企業(yè)債務(wù)融資以銀行貸款為主，由于中小企業(yè)多具 有輕資產(chǎn)的特點(diǎn)，銀行貸款一般難以滿足企業(yè)實(shí)際需求 3 3、權(quán)益融資、權(quán)益融資 一、中小企業(yè)融資方式概述一、中小企業(yè)融資方式概述 7 權(quán)益融資的特點(diǎn)權(quán)益融資的特點(diǎn) 通過權(quán)益融資獲得的資金，企業(yè)既不用償還本金，也不 用支付固定的利息，不存在到期不能償付從而引發(fā)企業(yè) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 有利于企業(yè)形成合理的治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范公司運(yùn)作，提高 企業(yè)的持續(xù)盈利能力 可能引起最終喪失企業(yè)控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)：如私募融資中個(gè) 別企業(yè)以股權(quán)做對賭協(xié)議，若企業(yè)經(jīng)營不善，有可能導(dǎo) 致企業(yè)控制權(quán)的轉(zhuǎn)移 融資成本相對較高 利利 弊弊 權(quán)益融資是企業(yè) 通過出讓部分企 業(yè)控制權(quán)來換

7、取 外部投資者資金 投入的一種融資 方式，體現(xiàn)的是 一種產(chǎn)權(quán)交易關(guān) 系 權(quán)益融資，投資 者關(guān)注的是企業(yè) 的盈利能力和成 長性 3 3、權(quán)益融資（續(xù)）、權(quán)益融資（續(xù)） 私募融資適用于在 企業(yè)未上市前的不 同階段引入戰(zhàn)略投 資者，融資規(guī)模相 對較小 上市融資適用于盈 利情況較好或具有 較好成長性的企業(yè) ，企業(yè)可選擇在境 內(nèi)或境外上市，并 可根據(jù)企業(yè)自身特 點(diǎn)選擇主板、中小 板或創(chuàng)業(yè)板 一、中小企業(yè)融資方式概述一、中小企業(yè)融資方式概述 8 權(quán)益融資權(quán)益融資 私募融資私募融資上市融資上市融資 境內(nèi)上市境內(nèi)上市 主主 板板 中中 小小 板板 創(chuàng)創(chuàng) 業(yè)業(yè) 板板 境外上市境外上市 美美 國國 歐歐 洲洲 香

8、香 港港 新新 加加 坡坡 其其 他他 3 3、權(quán)益融資（續(xù)）、權(quán)益融資（續(xù)） 一、中小企業(yè)融資方式概述一、中小企業(yè)融資方式概述 9 戰(zhàn)略投資者是具有資金、技術(shù)、管理、市場、人才優(yōu)勢，能夠促 進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，增強(qiáng)企業(yè)核心競爭力和創(chuàng)新能力，拓展企業(yè)產(chǎn) 品市場占有率，致力于長期投資合作，謀求獲得長期利益回報(bào)和 企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的境內(nèi)外的投資機(jī)構(gòu) 戰(zhàn)略投資者青睞行業(yè)前景好，企業(yè)競爭力強(qiáng)、成長性好，最終能 夠?qū)崿F(xiàn)上市的企業(yè) 私募融資融資規(guī)模相對較小，只能滿足企業(yè)在某一發(fā)展階段的資 金需求，也是私募投資者幫助企業(yè)在短期內(nèi)快速發(fā)展后實(shí)現(xiàn)上市 的有效手段 投資者一般要求比公開發(fā)行股票融資更高的收益，從而使得中

9、小 企業(yè)面臨著更大的壓力 私募融資能夠?qū)ζ髽I(yè)順利實(shí)現(xiàn)上市產(chǎn)生非常明顯的有利影響 私募融資私募融資 戰(zhàn)略投資者對企業(yè) 進(jìn)行投資的最終目 的是實(shí)現(xiàn)較高的收 益，而被投資企業(yè) 能夠最終實(shí)現(xiàn)上市 時(shí)戰(zhàn)略投資者最愿 意看到的。通常， 企業(yè)最終實(shí)現(xiàn)上市 也是戰(zhàn)略投資者投 資企業(yè)的主要條件 之一 3 3、權(quán)益融資（續(xù)）、權(quán)益融資（續(xù)） 一、中小企業(yè)融資方式概述一、中小企業(yè)融資方式概述 10 提高公司提高公司 形象形象 上市融資具有投資者 眾多，融資規(guī)模大、 融資途徑眾多、可以 滾動(dòng)融資的特點(diǎn) 公司上市后，建立了 直接融資的平臺(tái)，可 根據(jù)資本市場情況結(jié) 合企業(yè)自身需求，利 用公募增發(fā)、定向公募增發(fā)、定向 增發(fā)

10、、配股、公司增發(fā)、配股、公司 債、可轉(zhuǎn)債債、可轉(zhuǎn)債等多種方 式實(shí)現(xiàn)融資 證券市場是最佳的資本進(jìn)入渠道， 通過發(fā)行上市，可將 股東的資產(chǎn)資本化，并與社會(huì)資本相結(jié)合，溢價(jià)發(fā)行和股 票全流通的雙重效應(yīng)使股東財(cái)富較發(fā)行前倍增 通過上市，可形成多元化的股本結(jié)構(gòu)，完善法人治理結(jié)構(gòu) ，建立現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度、決策制度和良好的激勵(lì)機(jī)制，有效 權(quán)衡和制約，以獲取潛在利潤，獲得企業(yè)持續(xù)增長的內(nèi)在 動(dòng)力 通過上市，可以有效提高企業(yè)和產(chǎn)品的知名度和市場信譽(yù) 度，有利于擴(kuò)大市場區(qū)域 利用上市，可以賦予中高層員工一定的股權(quán)，有效地 解決員工的激勵(lì)問題，吸引和留住優(yōu)秀人才 上市公司及其資產(chǎn)、業(yè)務(wù)受到法律保護(hù) 股東財(cái)富股東財(cái)富 倍

11、增倍增 規(guī)范公司規(guī)范公司 治理治理 股權(quán)激勵(lì)股權(quán)激勵(lì) 財(cái)富合法化財(cái)富合法化 上市融資上市融資 4 4、上市融資案例、上市融資案例 一、中小企業(yè)融資方式概述一、中小企業(yè)融資方式概述 11 上市公司家數(shù)上市公司家數(shù)發(fā)行股數(shù)發(fā)行股數(shù)( (億股億股) )募集資金總額募集資金總額( (億元億元) ) 總市值總市值( (億元億元) ) 中小板436153.422,449.5521,149.97 創(chuàng)業(yè)板8819.66647.573,596.59 上市的積極影響 財(cái)富增值財(cái)富增值 企業(yè)傳承企業(yè)傳承 激勵(lì)機(jī)制激勵(lì)機(jī)制 公司治理公司治理 品牌提升品牌提升 注：以上數(shù)據(jù)截至2010年5月31日。 2004年6月25

12、日，中小板 首批8只股票在深交所掛 牌上市。 2009年10月30日，創(chuàng)業(yè) 板首批28只股票在深交 所上市交易。 4 4、上市融資案例、上市融資案例以金發(fā)科技為例以金發(fā)科技為例 一、中小企業(yè)融資方式概述一、中小企業(yè)融資方式概述 12 公司簡稱：公司簡稱：金發(fā)科 技 股票代碼：股票代碼：600143 上市日期：上市日期：2004年6 月 保薦機(jī)構(gòu)（主承銷保薦機(jī)構(gòu)（主承銷 商）：商）：廣發(fā)證券 最新流通市值：最新流通市值：200 億元 2007年8月，公募增發(fā)，募集8.51億元 2004年6月，首次公開發(fā)行，募集4.91億元 2008年3月，股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃 2005年8月，股權(quán)分置改革 2008

13、年7月，發(fā)行公司債券，募集10億元 4 4、上市融資案例、上市融資案例以金發(fā)科技為例（續(xù)）以金發(fā)科技為例（續(xù)） 一、中小企業(yè)融資方式概述一、中小企業(yè)融資方式概述 13 金發(fā)科技通過 多次融資，資 產(chǎn)規(guī)模、凈資 產(chǎn)規(guī)模、銷售 收入、盈利能 力均不斷提高 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 20032004200520062007 營業(yè)收入營業(yè)收入( (單位：億單位：億) ) 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 20032004200520062007 資產(chǎn)規(guī)模（資產(chǎn)規(guī)模（單位：億）

14、單位：億） 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 20032004200520062007 凈資產(chǎn)（凈資產(chǎn)（單位：億）單位：億） 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 20032004200520062007 凈利潤（單位：億）凈利潤（單位：億） 5 5、結(jié)論與建議、結(jié)論與建議 一、中小企業(yè)融資方式概述一、中小企業(yè)融資方式概述 14 融資方式融資方式是否要求為上市公司是否要求為上市公司 債務(wù)融資 銀行貸款否 企業(yè)債、短期 融資券、中期 票據(jù) 否（要求具有較高的凈資產(chǎn)規(guī)模，中小 企業(yè)難以具備條件） 次級(jí)債券否（主要是銀行發(fā)行） 公司

15、債 是（非公司制企業(yè)不得發(fā)行公司債券， 目前主要由上市公司發(fā)行） 可轉(zhuǎn)債是 可交換債 否（針對上市公司股東，一般中小企業(yè) 不具備條件） 股權(quán)融資 私募融資 否（戰(zhàn)略投資者多以上市為投資條件， 因此，私募融資后通常進(jìn)行上市申請） 首次公開發(fā)行 股票并上市 企業(yè)通過首次公開發(fā)行股票并上市實(shí)現(xiàn) 上市，進(jìn)入資本市場 上市公司再融 資 是 實(shí)現(xiàn)上市，進(jìn)入資實(shí)現(xiàn)上市，進(jìn)入資 本市場，中小企業(yè)本市場，中小企業(yè) 才能真正拓寬融資才能真正拓寬融資 渠道，降低融資成渠道，降低融資成 本本 進(jìn)入資本市場是中進(jìn)入資本市場是中 小企業(yè)解決融資難小企業(yè)解決融資難 的根本性措施的根本性措施 6 6、湖南省企業(yè)、湖南省企業(yè)A

16、 A股直接融資概況股直接融資概況 一、中小企業(yè)融資方式概述一、中小企業(yè)融資方式概述 15 截至2010年5月31日，湖南省規(guī)模以上企業(yè)通過直接融資方式（首 發(fā)、配股、增發(fā)、發(fā)行債券）在A股市場共募集資金1228.86億元 ，在全國31個(gè)省（含自治區(qū)、直轄市）中排名第16位。 目前湖南省共有上市公司54家，其中主板41家，中小板公司11家 ，創(chuàng)業(yè)板公司2家，已退市公司2家。 融資方式融資方式(A股股)公司家公司家次次融資額融資額(億元億元) IPO54（含已退市公司）229.23 其中：中小板1160.25 創(chuàng)業(yè)板214.96 配股14365.61 增發(fā)79281.62 債券（上市公司）24（含

17、可轉(zhuǎn)債1家） 228.80 6 6、湖南省上市中小企業(yè)企業(yè)概況、湖南省上市中小企業(yè)企業(yè)概況 一、中小企業(yè)融資方式概述一、中小企業(yè)融資方式概述 16 湖南省中小企業(yè) 通過深交所中小 企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板 上市，共募集資 金75.21億。其中 ，中小板上市公 司11家，平均發(fā) 行市盈率33.78倍 ；創(chuàng)業(yè)板上市公 司2家，平均發(fā)行 市盈率高達(dá)59.95 倍。 代碼名稱招股日期 發(fā)行 價(jià)格 上市板 發(fā)行 市盈率 發(fā)行股數(shù) （萬股） 募集資金 （億元） 002096南嶺民爆2006-11-309.38 中小板27.59 1,500.00 1.4070 002097山河智能2006-11-3010.00 中小

18、板16.39 3,320.00 3.3200 002113天潤發(fā)展2007-1-188.08 中小板29.93 2,200.00 1.7776 002125湘潭電化2007-3-96.50 中小板29.34 2,500.00 1.6250 002155辰州礦業(yè)2007-7-2412.50 中小板29.62 9,800.00 12.2500 002251步步高2008-5-2826.08 中小板29.98 3,500.00 9.1280 002261拓維信息2008-7-415.37 中小板19.81 2,000.00 3.0740 002277友阿股份2009-6-3019.58 中小板31.

19、58 5,000.00 9.7900 002297博云新材2009-9-1010.80 中小板49.09 2,700.00 2.9160 002397夢潔家紡2010-4-951.00 中小板53.13 1,600.00 8.1600 002412漢森制藥2010-4-3035.80 中小板55.08 1,900.00 6.8020 300015愛爾眼科2009-9-2828.00 創(chuàng)業(yè)板60.87 3,350.00 9.3800 300035中科電氣2009-12-836.00 創(chuàng)業(yè)板59.02 1,550.00 5.5800 二、中小企業(yè)進(jìn)入資本市場的路徑分析二、中小企業(yè)進(jìn)入資本市場的路徑

20、分析 17 1 1、概覽、概覽 二、中小企業(yè)進(jìn)入資本市場的路徑分析二、中小企業(yè)進(jìn)入資本市場的路徑分析 18 企業(yè)成立企業(yè)成立 私募融資（引進(jìn)私募融資（引進(jìn) 戰(zhàn)略投資者）戰(zhàn)略投資者） 上市上市 （進(jìn)入資本市場）（進(jìn)入資本市場） 股權(quán)激勵(lì)股權(quán)激勵(lì) 典型路徑典型路徑 企業(yè)成立后，如能展示良好的發(fā)展前景，可吸引風(fēng)險(xiǎn)投資者對企 業(yè)進(jìn)行第一輪私募投資 在企業(yè)發(fā)展到一定階段后，為使企業(yè)抓住機(jī)遇快速發(fā)展或企業(yè)仍 不具備進(jìn)入資本市場的條件或使企業(yè)在進(jìn)入資本市場時(shí)獲得更高 的估值，可引進(jìn)戰(zhàn)略投資者進(jìn)行第二輪私募融資 為解決員工激勵(lì)問題，可在上市前實(shí)施股權(quán)激勵(lì) 2 2、案例分析、案例分析達(dá)意?。ㄖ行“澹┻_(dá)意?。ㄖ行?/p>

21、板） 二、中小企業(yè)進(jìn)入資本市場的路徑分析二、中小企業(yè)進(jìn)入資本市場的路徑分析 19 達(dá)意隆 2,900萬股普通股 發(fā)行價(jià)4.24元 募集資金1.23億元 保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商） 2008年1月 公司簡稱：公司簡稱：達(dá)意隆 股票代碼：股票代碼：002209 上市板塊：上市板塊：中小板 上市日期：上市日期：2008年 1月30日 主營業(yè)務(wù)：主營業(yè)務(wù)：飲料包 裝機(jī)械的研發(fā)、生 產(chǎn)和銷售 企業(yè)成立 私募融資（引進(jìn) 戰(zhàn)略投資者） 上市上市 （進(jìn)入資本市場）（進(jìn)入資本市場） 股權(quán)激勵(lì) 公司前身廣 州達(dá)意隆有 限公司成立 于1998年12 月18日，成 立時(shí)注冊資 本為人民幣 500萬元 2006年1月， 進(jìn)行

22、私募融資 ，引進(jìn)戰(zhàn)略投 資者廣州科技 創(chuàng)業(yè)投資有限 公司，融得資 金約人民幣 3,000萬元 2006年8月， 完成股權(quán)激勵(lì) 2006年9月完 成改制 2008年1月24 日完成發(fā)行， 募集資金1.23 億元 2008年1月30 日在深交所中 小企業(yè)版掛牌 上市 達(dá)意隆上市后發(fā)展迅速，達(dá)意隆上市后發(fā)展迅速，2008年?duì)I業(yè)收入較年?duì)I業(yè)收入較2007年增長約年增長約40% 進(jìn)入資本市場后，達(dá)意隆銀行信用等級(jí)得到顯著提升，融資環(huán)境得到極進(jìn)入資本市場后，達(dá)意隆銀行信用等級(jí)得到顯著提升，融資環(huán)境得到極 大改善，根據(jù)達(dá)意隆大改善，根據(jù)達(dá)意隆2009年年4月月24日的公告，其擬通過非公開發(fā)行不超日的公告，其

23、擬通過非公開發(fā)行不超 過過2,500萬股股票，募集資金萬股股票，募集資金1.8億元億元 2 2、案例分析、案例分析特銳德（創(chuàng)業(yè)板）特銳德（創(chuàng)業(yè)板） 二、中小企業(yè)進(jìn)入資本市場的路徑分析二、中小企業(yè)進(jìn)入資本市場的路徑分析 20 特銳德 3,360萬股普通股 發(fā)行價(jià)23.8元 募集資金8億元 保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商） 2009年10月 公司簡稱：公司簡稱：特銳德 股票代碼：股票代碼：300001 上市板塊：上市板塊：創(chuàng)業(yè)板 上市日期：上市日期：2009年 10月30日 主營業(yè)務(wù)：主營業(yè)務(wù)：輸變電 及控制設(shè)備制造 企業(yè)成立 整體變更為股份 公司 上市上市 （創(chuàng)業(yè)板首批掛牌交易）（創(chuàng)業(yè)板首批掛牌交易） 私募

24、融資（引進(jìn) 戰(zhàn)略投資者） 公司前身青 島特銳德電 氣有限公司 成立于2004 年3月16日， 成立時(shí)注冊 資本為人民 幣100萬美元 2009年6月4日 ，整體變更為 外商投資股份 有限公司 2009年6月24 日，引進(jìn)戰(zhàn)略 投資者嶗山科 技風(fēng)投和華夏 瑞特，融資 3,975萬元 2009年9月25 日完成發(fā)行， 募集資金約8 億元 2009年10月30 日在深交所創(chuàng) 業(yè)版掛牌上市 特銳德上市首日，開盤價(jià)即達(dá)特銳德上市首日，開盤價(jià)即達(dá)42.00元，收盤價(jià)元，收盤價(jià)44.00，對應(yīng)市盈率，對應(yīng)市盈率96倍倍 。 未來三年內(nèi)，隨著公司募集資金項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，公司箱式變電站和開關(guān)未來三年內(nèi)，隨著公司募

25、集資金項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，公司箱式變電站和開關(guān) 柜產(chǎn)能將達(dá)到柜產(chǎn)能將達(dá)到4540臺(tái)，銷售額將達(dá)到臺(tái)，銷售額將達(dá)到12億元。億元。 3 3、中小企業(yè)上市地點(diǎn)選擇、中小企業(yè)上市地點(diǎn)選擇 二、中小企業(yè)進(jìn)入資本市場的路徑分析二、中小企業(yè)進(jìn)入資本市場的路徑分析 21 公公 司司 直接上市直接上市 間接上市間接上市 （買殼或借殼）（買殼或借殼） 境內(nèi)上市境內(nèi)上市 香港香港 創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板 深圳交易所深圳交易所 境外上市境外上市 新加坡新加坡 美國美國 B B股股 主板主板 中小企業(yè)板中小企業(yè)板 A A股股 上海交易所上海交易所 創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板 主主版版 可選擇的國內(nèi)上市地 有：上海、深圳主板 （包括深圳的中小板 ）

26、和深圳的創(chuàng)業(yè)板， 亦可選擇赴境外上市 深圳中小板和主板無 實(shí)質(zhì)性區(qū)別，適用法 律一樣；通常發(fā)行1 億股以上的上主板， 1億股以下的上深圳 中小板 創(chuàng)業(yè)板關(guān)注企業(yè)的自 主創(chuàng)新能力及成長性 3 3、中小企業(yè)上市地點(diǎn)選擇（續(xù)）、中小企業(yè)上市地點(diǎn)選擇（續(xù)） 二、中小企業(yè)進(jìn)入資本市場的路徑分析二、中小企業(yè)進(jìn)入資本市場的路徑分析 22 A A股股香港香港美國美國 倫敦倫敦 2提高企業(yè)在中 國市場的知名度 2獲得較高的發(fā) 行市盈率 2較低的后續(xù)維 護(hù)成本 2主板、中小板、 創(chuàng)業(yè)板，選擇余 地大 利利 弊弊 2中國公司海外 上市的本土市場 2擁有優(yōu)良的金 融服務(wù)、設(shè)施和 投資者認(rèn)可度 2臨近公司所在 地 2全

27、球最大的資 本市場，提高公 司形象和知名度 2展示公司愿意 采納更嚴(yán)格的會(huì) 計(jì)報(bào)告準(zhǔn)則 2能夠進(jìn)入美國 國內(nèi)市場 2發(fā)達(dá)的監(jiān)管環(huán) 境 2上市過程較美 國容易 2領(lǐng)先的傳統(tǒng)行 業(yè)，如金屬、礦 山和金融機(jī)構(gòu) 2新興資本市場， 波動(dòng)性較大，但 已日益成熟 2較低的發(fā)行市 盈率 2嚴(yán)格的初始和 持續(xù)信息披露， 成本高 2大量的初始和 持續(xù)信息披露 2較低的發(fā)行市 盈率 2冗長的過程 2法律和監(jiān)管風(fēng) 險(xiǎn) 2融資費(fèi)用高 2較低的發(fā)行市 盈率 2嚴(yán)格的起始和 持續(xù)信息披露 2遠(yuǎn)離本土市場 國內(nèi)A股市場作為 當(dāng)今世界發(fā)展最活 躍的市場之一，能 獲得較高的發(fā)行市 盈率 對中小企業(yè)來說， 更適合選擇在中小 板或創(chuàng)

28、業(yè)板上市 對于具有自主創(chuàng)新 、成長性好的創(chuàng)業(yè) 型企業(yè)，建議選擇 創(chuàng)業(yè)板上市 三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點(diǎn)三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點(diǎn) 23 1 1、創(chuàng)業(yè)板的特點(diǎn)、創(chuàng)業(yè)板的特點(diǎn) 三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點(diǎn)三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點(diǎn) 24 首次公開發(fā)行股 票并在創(chuàng)業(yè)板上市 管理暫行辦法于 2009年5月1日起施 行 10月23日，創(chuàng)業(yè)板 開板儀式在深交所 舉行，標(biāo)志著創(chuàng)業(yè) 板正式推出。中國 多層次資本市場得 以進(jìn)一步建立和完 善 10月30日，首批28 家創(chuàng)業(yè)板公司掛牌 交易 創(chuàng)業(yè)板將定位于高 成長性的創(chuàng)業(yè)型中 小企業(yè)服務(wù) 創(chuàng)業(yè)板，顧名思義就是為自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供上市融資 的股票交易市場。 創(chuàng)業(yè)板是相對主板

29、（Main-Board Market)而言的一種證券市場 ，同屬于二板 市場（Second-board Market），在服務(wù)對象、上市標(biāo)準(zhǔn)、交易制度等方面不 同于主板市場的資本市場 。其主要目的是為拓寬中小企業(yè)的融資渠道，滿 足新興中小企業(yè)的融資需求，幫助其發(fā)展和擴(kuò)展業(yè)務(wù) 。 創(chuàng)業(yè)板作為主要為中小型創(chuàng)業(yè)企業(yè)服務(wù)的市場，其特有功能是風(fēng)險(xiǎn)投資基金 (創(chuàng)業(yè)資本)的退出機(jī)制，創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展可以促進(jìn)中小企業(yè)充分利用私募融資 獲得發(fā)展所需的資金，顯著改善中小企業(yè)的融資環(huán)境。 我國創(chuàng)業(yè)板市場重點(diǎn)服務(wù)于子主要?jiǎng)?chuàng)新企業(yè)及其他成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，主要吸 納新能源、新材料、生物醫(yī)藥、電子信息、環(huán)保節(jié)能、現(xiàn)代服務(wù)等領(lǐng)域的

30、企 業(yè)和其他領(lǐng)域成長性特別突出的企業(yè)，及在技術(shù)、業(yè)務(wù)模式上創(chuàng)新性較強(qiáng)、 行業(yè)排名靠前和市場占有率較高的企業(yè)上市。這類企業(yè)具有不同于成熟企業(yè) 的很多特征：高成長性、較強(qiáng)的活力和適應(yīng)性；自主創(chuàng)新能力強(qiáng)；人力資本 的作用突出；對股權(quán)融資的依賴性較強(qiáng)；經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)相對較高。 2 2、創(chuàng)業(yè)板具有較高的估值水平、創(chuàng)業(yè)板具有較高的估值水平 三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點(diǎn)三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點(diǎn) 25 創(chuàng)業(yè)板上市公司 普遍具有成長性成長性 較高較高的特點(diǎn)，其 凈利潤增速和凈 資產(chǎn)回報(bào)率要高 于主板市場的上 市公司，使得創(chuàng) 業(yè)板市場的估值 水平往往要高于 主板市場 主要發(fā)達(dá)國家和地主要發(fā)達(dá)國家和地 區(qū)創(chuàng)業(yè)板和主板市區(qū)創(chuàng)業(yè)板和主板

31、市 場估值水平對比場估值水平對比 韓國、美國創(chuàng)業(yè)板與主板近年來估值水平 資料來源：Bloomberg 2 2、創(chuàng)業(yè)板具有較高的估值水平、創(chuàng)業(yè)板具有較高的估值水平 三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點(diǎn)三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點(diǎn) 26 事實(shí)上，中國 的創(chuàng)業(yè)板市場 從設(shè)立伊始， 就以其高定價(jià) 而為世人關(guān)注 。首批創(chuàng)業(yè)板 公司平均發(fā)行 市盈率達(dá)到57 倍，而09年12 月當(dāng)月發(fā)行平 均市盈率甚至 達(dá)到84倍。 3 3、中國創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則、中國創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則 三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點(diǎn)三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點(diǎn) 27 2009年3月31日， 中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布 首次公開發(fā)行股票 并在創(chuàng)業(yè)板上市管 理暫行辦法，并 于2009年5月1日起 施行

32、 2009年6月5日，深 圳證券交易所正式 發(fā)布深圳證券交 易所創(chuàng)業(yè)板股票上 市規(guī)則，并于7 月1日起施行 相對于海外市場，中國的創(chuàng)業(yè)板上市條件比較嚴(yán)格，要求有盈利，具 備一定的規(guī)模，主營業(yè)務(wù)鮮明突出；對發(fā)行人公司治理要求從嚴(yán)，有 利于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展；創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)化了風(fēng)險(xiǎn)控制，增加創(chuàng)業(yè)板市場 風(fēng)險(xiǎn)特別提示，有利于投資者認(rèn)識(shí)投資風(fēng)險(xiǎn)；對保薦人的要求和責(zé)任 更高，保薦期限相對于主板適當(dāng)延長，實(shí)行持續(xù)督導(dǎo)制度，從而保障 了投資者利益；發(fā)行程序簡化，體現(xiàn)市場化原則和效率。 與主板、中小板上市規(guī)則的差異，主要體現(xiàn)在以下方面： 創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)股本要求降低。 鎖定期規(guī)定”鎖一爬二“。 強(qiáng)化保薦機(jī)構(gòu)的持續(xù)督導(dǎo)

33、作用。 公司信息披露要求更加嚴(yán)格。如5%以上股東、實(shí)際控制人增持或減持上市 公司股份每達(dá)1%的，須事后披露。 退市要求更加嚴(yán)格。包括創(chuàng)業(yè)板公司終止上市后將直接退市，以及“凈資 產(chǎn)為負(fù)”和“審計(jì)報(bào)告意見為否定或無法表示意見”的股票將引發(fā)退市情 形，并增加累計(jì)成交量最低要求的退市情形。 4 4、創(chuàng)業(yè)板與中小板創(chuàng)業(yè)板與中小板/ /主板發(fā)行條件比較主板發(fā)行條件比較 三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點(diǎn)三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點(diǎn) 28 條件條件A股主板股主板創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板IPO辦法辦法 主體資格主體資格依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營三年以上的股份有限公司 經(jīng)營年限經(jīng)營年限 持續(xù)經(jīng)營時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上(有限公

34、司按原 賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份公司可連 續(xù)計(jì)算) 持續(xù)經(jīng)營時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上(有限公司按原賬面凈資產(chǎn) 值折股整體變更為股份公司可連續(xù)計(jì)算) 盈利要求盈利要求 （1）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)且累 計(jì)超過人民幣3,000萬元，凈利潤以扣除非經(jīng) 常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù)； （2）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金 流量凈額累計(jì)超過人民幣5,000萬元；或者最 近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營業(yè)收入累計(jì)超過人民幣3億 元； （3）最近一期不存在未彌補(bǔ)虧損； 最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計(jì)不少于1000萬 元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于 500萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于500

35、0萬元，最近兩 年?duì)I業(yè)收入增長率均不低于30。 凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù) （注：上述要求為選擇性標(biāo)準(zhǔn)，符合其中一條即可） 資產(chǎn)要求資產(chǎn)要求 最近一期末無形資產(chǎn)(扣除土地使用權(quán)、水面 養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后)占凈資產(chǎn)的比例不高于 20% 最近一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬元 股本要求股本要求發(fā)行前股本總額不少于人民幣3,000萬元企業(yè)發(fā)行后的股本總額不少于3,000萬元 主營業(yè)務(wù)要求主營業(yè)務(wù)要求最近3年內(nèi)主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化 發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主營業(yè)務(wù)突出。同時(shí)，要求募集資金只能用 于發(fā)展主營業(yè)務(wù) 董事及管理層董事及管理層最近3年內(nèi)沒有發(fā)生重大變化最近2年內(nèi)未發(fā)生重大變化 4 4、創(chuàng)業(yè)板與

36、中小板創(chuàng)業(yè)板與中小板/ /主板發(fā)行條件比較主板發(fā)行條件比較 三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點(diǎn)三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點(diǎn) 29 條件條件A股主板股主板創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板IPO辦法辦法 實(shí)際控制人實(shí)際控制人最近3年內(nèi)實(shí)際控制人未發(fā)生變更最近2年內(nèi)實(shí)際控制人未發(fā)生變更 成長性與創(chuàng)新能力成長性與創(chuàng)新能力無 發(fā)行人具有較高的成長性，具有一定的自主 創(chuàng)新能力，在科技創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、管理創(chuàng) 新等方面具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢 募集資金用途募集資金用途 應(yīng)當(dāng)有明確的使用方向，原則上用于主營 業(yè)務(wù) 應(yīng)當(dāng)具有明確的用途，且只能用于主營業(yè)務(wù) 初審征求意見初審征求意見征求省級(jí)人民政府、國家發(fā)改委意見無 保薦人持續(xù)督導(dǎo)保薦人持續(xù)督導(dǎo) 首次公開發(fā)行股票

37、的，持續(xù)督導(dǎo)的期間為 證券上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后2個(gè)完整會(huì)計(jì) 年度；上市公司發(fā)行新股、可轉(zhuǎn)換公司債 券的，持續(xù)督導(dǎo)的期間為證券上市當(dāng)年剩 余時(shí)間及其后2個(gè)完整會(huì)計(jì)年度。持續(xù)督導(dǎo) 的期間自證券上市之日起計(jì)算。 在發(fā)行人上市后3個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)履行持續(xù)督導(dǎo) 責(zé)任 創(chuàng)業(yè)板其他要求創(chuàng)業(yè)板其他要求 1、要求保薦人對公司成長性、自主創(chuàng)新能力 作盡職調(diào)查和審慎判斷，并出具專項(xiàng)意見； 2、要求發(fā)行人的控股股東對招股說明書簽署 確認(rèn)意見。 5 5、從已上市公司看中國創(chuàng)業(yè)板、從已上市公司看中國創(chuàng)業(yè)板 三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點(diǎn)三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點(diǎn) 30 部分已上市創(chuàng)業(yè)板公司首日上市表現(xiàn)部分已上市創(chuàng)業(yè)板公司首日上市表現(xiàn) 代碼

38、名稱 發(fā)行 價(jià)格 發(fā)行市盈 率(攤薄) 首日漲 跌幅(%) 代碼名稱 發(fā)行 價(jià)格 發(fā)行市盈 率(攤薄) 首日漲 跌幅(%) 300001特銳德23.80 52.76 84.87 300016北陸藥業(yè)17.86 47.89 99.33 300002神州泰岳58.00 68.80 77.41 300017網(wǎng)宿科技24.00 63.16 87.08 300003樂普醫(yī)療29.00 59.56 118.62 300018中元華電32.18 52.62 76.20 300004南風(fēng)股份22.89 71.53 75.84 300019硅寶科技23.00 47.96 96.87 300005探路者19.80

39、 53.10 152.88 300020銀江股份20.00 52.63 82.00 300006萊美藥業(yè)16.50 47.83 116.97 300021大禹節(jié)水14.00 53.85 128.79 300007漢威電子27.00 60.54 80.41 300022吉峰農(nóng)機(jī)17.75 57.26 98.93 300008上海佳豪27.80 40.12 82.77 300023寶德股份19.60 81.67 84.08 300009安科生物17.00 46.83 194.59 300024機(jī)器人39.80 62.90 88.82 300010立思辰18.00 51.49 87.50 30002

40、5華星創(chuàng)業(yè)19.66 45.18 128.89 300011鼎漢技術(shù)37.00 82.22 86.51 300026紅日藥業(yè)60.00 49.18 77.50 300012華測檢測25.78 59.95 77.97 300027華誼兄弟28.58 69.71 147.76 300013新寧物流15.60 45.48 106.41 300028金亞科技11.30 45.20 209.73 300014億緯鋰能18.00 54.56 140.44 300029天龍光電18.18 62.69 48.46 300015愛爾眼科28.00 60.87 85.36 300030陽普醫(yī)療25.00 108.

41、70 35.96 5 5、從已上市公司看中國創(chuàng)業(yè)板、從已上市公司看中國創(chuàng)業(yè)板 三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點(diǎn)三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點(diǎn) 31 部分已上市創(chuàng)業(yè)板公司首日上市表現(xiàn)部分已上市創(chuàng)業(yè)板公司首日上市表現(xiàn) 代碼名稱 發(fā)行 價(jià)格 發(fā)行市盈 率(攤薄) 首日漲 跌幅(%) 代碼名稱 發(fā)行 價(jià)格 發(fā)行市盈 率(攤薄) 首日漲 跌幅(%) 300031寶通帶業(yè)38.00 62.30 51.45 300047天源迪科30.00 78.95 17.57 300032金龍機(jī)電19.00 126.67 47.89 300048合康變頻34.16 106.95 23.77 300033同花順52.80 92.57 33.30

42、 300049福瑞股份28.98 82.80 18.32 300034鋼研高納19.53 75.12 46.13 300050世紀(jì)鼎利88.00 123.94 30.94 300035中科電氣36.00 59.02 34.17 300051三五互聯(lián)34.00 65.38 10.03 300036超圖軟件19.60 81.67 64.29 300052中青寶30.00 93.75 15.00 300037新宙邦28.99 111.50 44.88 300053歐比特17.00 73.87 25.24 300038梅泰諾26.00 61.90 38.46 300054鼎龍股份30.55 89.85

43、 8.12 300039上海凱寶38.00 82.61 19.68 300055萬邦達(dá)65.69 71.40 23.76 300040九洲電氣33.00 68.75 26.91 300056三維絲21.59 102.81 75.82 300041回天膠業(yè)36.40 67.41 27.45 300057萬順股份18.38 65.64 14.20 300042朗科科技39.00 76.47 34.49 300058藍(lán)色光標(biāo)33.86 67.72 18.07 300043星輝車模43.98 91.49 13.73 300059東方財(cái)富40.58 116.93 43.79 300044賽為智能22.0

44、0 81.48 29.09 300061康耐特18.00 52.17 61.28 300045華力創(chuàng)通30.70 76.75 27.00 300062中能電氣24.18 45.62 45.57 300046臺(tái)基股份41.30 66.61 23.37 已上市創(chuàng)業(yè)板公司的行業(yè)分布已上市創(chuàng)業(yè)板公司的行業(yè)分布 三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點(diǎn)三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點(diǎn) 32 根據(jù)證監(jiān)會(huì)的行 業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)，首 批創(chuàng)業(yè)板公司共 涉及制造業(yè)、信 息技術(shù)、社會(huì)服 務(wù)、生物醫(yī)藥、 批發(fā)和零售貿(mào)易 、交運(yùn)倉儲(chǔ)、傳 播與文化七個(gè)行 業(yè)，除制造業(yè)外 ，信息技術(shù)、生 物醫(yī)藥都分別占 據(jù)較大比重。 已上市的88家創(chuàng)業(yè)板公司的行業(yè)分布主要集中

45、在科技含量高的信息技術(shù)、電氣設(shè)備或機(jī) 械制造、醫(yī)藥生物等細(xì)分行業(yè)，除了如機(jī)器人、探路者等新型行業(yè)的制造企業(yè)外，戶外 用品，影視制作等行業(yè)也首次出現(xiàn)在國內(nèi)資本市場。房地產(chǎn)、建筑、金融、農(nóng)林牧漁、 電力煤氣水供應(yīng)和采掘等傳統(tǒng)行業(yè)暫時(shí)沒有在首批創(chuàng)業(yè)板上市公司中出現(xiàn)。 在已上市的創(chuàng)業(yè)板公司中，細(xì)分行業(yè)龍頭或技術(shù)領(lǐng)先或業(yè)務(wù)模式獨(dú)特的企業(yè)占據(jù)絕大多 數(shù)。例如：神州泰岳是國內(nèi)最強(qiáng)、最知名的BSM軟件開發(fā)商，也是中國移動(dòng)飛信業(yè)務(wù)唯 一運(yùn)維支持外包服務(wù)提供商；樂普醫(yī)療是國內(nèi)高速醫(yī)療器械的龍頭企業(yè)，核心產(chǎn)品覆蓋 全國85%以上開展冠狀動(dòng)脈介入手術(shù)的醫(yī)院，是我國冠心病介入治療的主流產(chǎn)品；立思 辰是國內(nèi)領(lǐng)先的辦公信息

46、系統(tǒng)外包服務(wù)提供商，文件管理外包服務(wù)細(xì)分市場份額排名第 二位，企業(yè)視頻會(huì)議解決方案及服務(wù)細(xì)分市場份額位居第一；漢威電子是國內(nèi)氣體傳感 技術(shù)領(lǐng)先者，國內(nèi)市場份額占50%以上；鼎漢技術(shù)在軌道交通信號(hào)電源領(lǐng)域具領(lǐng)先優(yōu)勢 ，市場占有率排名第一；愛爾眼科是國內(nèi)規(guī)模最大的連鎖眼科醫(yī)療機(jī)構(gòu)，其眼科診療設(shè) 備在種類、數(shù)量及先進(jìn)程度等方面均居國內(nèi)前列；機(jī)器人是國內(nèi)唯一能夠在機(jī)器人與自 動(dòng)化成套裝備領(lǐng)域與國外競爭的企業(yè)，在國內(nèi)處于細(xì)分行業(yè)壟斷地位；華誼兄弟是國內(nèi) 影視制作和藝人經(jīng)紀(jì)服務(wù)的領(lǐng)軍者，近三年在國產(chǎn)電影總票房排名中位居第二。 中小企業(yè)板在行業(yè)分布上同樣以制造業(yè)為主，但中小板制造業(yè)占73.46%，比已上市創(chuàng)

47、業(yè) 板企業(yè)中制造業(yè)占比（49.18%）高出24.28%，差異明顯。 已上市創(chuàng)業(yè)板公司的行業(yè)分布已上市創(chuàng)業(yè)板公司的行業(yè)分布 三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點(diǎn)三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點(diǎn) 33 已上市創(chuàng)業(yè)板公司行業(yè)分布與中小板比較已上市創(chuàng)業(yè)板公司行業(yè)分布與中小板比較 已上市創(chuàng)業(yè)板公司的成長性特征已上市創(chuàng)業(yè)板公司的成長性特征 三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點(diǎn)三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點(diǎn) 34 88家已上市公司 的凈資產(chǎn)規(guī)模和 盈利規(guī)模相對均 較小，整體毛利 率和凈利率呈穩(wěn) 步上升態(tài)勢。與 目前417家中小板 公司比較，首批 創(chuàng)業(yè)板公司的盈 利能力和成長性 較為顯著，且多 大多數(shù)公司已處 于成長后期或成 熟期。 從成立時(shí)間和上市前注冊資本來

48、看，88家已上市創(chuàng)業(yè)板公司大多有多年的經(jīng)營歷 程，跨越了初步創(chuàng)業(yè)期；上市前注冊資本多集中在3000-10000萬元，具備了一定 的資本實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。 從資產(chǎn)規(guī)?？?，已上市創(chuàng)業(yè)板公司上市前的總資產(chǎn)平均3.41億元，凈資產(chǎn)2.19億元 ，明顯低于目前中小企業(yè)板的平均水平。 88家公司的資產(chǎn)規(guī)模相差跨度很大，總 資產(chǎn)規(guī)模從最?。▽毜鹿煞荩┎坏?千萬元到最大的（上海凱寶）達(dá)13億元規(guī)模。 總體來看，絕大部分公司的資產(chǎn)規(guī)模介于13億之間。 從盈利規(guī)?？?，88家公司的平均營業(yè)收入為2.88億元，平均凈利潤為5129萬元， 大大低于同期中小板公司整體水平，營業(yè)收入規(guī)模主要集中在13億元之間，凈利 潤規(guī)模

49、集中在30005000萬元之間。 從成長性指標(biāo)看，88家創(chuàng)業(yè)板公司營業(yè)收入復(fù)合增長率42.01%，凈利潤復(fù)合增長 率47.83%，遠(yuǎn)高于同期中小板公司增長速度。 持續(xù)成長性方面，已上市創(chuàng)業(yè)板公司連續(xù)兩年凈利潤均保持了同比正增長，且兩 年凈利潤經(jīng)增長率均超30%的有67家，遠(yuǎn)高于同期中小板公司的水平，顯示出創(chuàng) 業(yè)企業(yè)高成長的特性。 已上市創(chuàng)業(yè)板公司的成長性特征已上市創(chuàng)業(yè)板公司的成長性特征 三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點(diǎn)三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點(diǎn) 35 已上市創(chuàng)業(yè)板公司規(guī)模與中小板比較已上市創(chuàng)業(yè)板公司規(guī)模與中小板比較 已上市創(chuàng)業(yè)板公司的成長性特征已上市創(chuàng)業(yè)板公司的成長性特征 三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點(diǎn)三、創(chuàng)業(yè)板上市的特

50、點(diǎn) 36 已上市創(chuàng)業(yè)板公司成長性與中小板比較已上市創(chuàng)業(yè)板公司成長性與中小板比較 注：上述增長率按公司招股說明書中報(bào)告期內(nèi)的復(fù)合增長率計(jì)算。 已上市創(chuàng)業(yè)板公司的盈利能力已上市創(chuàng)業(yè)板公司的盈利能力 三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點(diǎn)三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點(diǎn) 37 已上市創(chuàng)業(yè)板公司0709年平均毛利率都高于40%，平均為42.76%；同期上市的中小板公司0709年平 均毛利率均在30%左右，平均為31.72%，較創(chuàng)業(yè)板低34.80%。 已上市創(chuàng)業(yè)板公司0709年凈資產(chǎn)收益率平均為26.29%，同期上市中小板公司0709年凈資產(chǎn)收益率平 均為22.79%，創(chuàng)業(yè)板公司盈利能力顯著優(yōu)于中小板。 已上市創(chuàng)業(yè)板公司的成長性特征

51、已上市創(chuàng)業(yè)板公司的成長性特征 三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點(diǎn)三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點(diǎn) 38 已上市創(chuàng)業(yè)板公司固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重平均為12.39%和3.56%。同期上市中小板公 司固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重平均為24.22%，無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重平均為4.34%。 由數(shù)據(jù)比較可見，創(chuàng)業(yè)板較中小板的固定資產(chǎn)比重明顯更低，很多公司屬于“輕資產(chǎn)”類型；而 在無形資產(chǎn)占比方面的差異并不顯著，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中并未出現(xiàn)以技術(shù)、商譽(yù)等無形資產(chǎn)為主要資 產(chǎn)構(gòu)成的企業(yè)。 創(chuàng)業(yè)板公司的高定價(jià)創(chuàng)業(yè)板公司的高定價(jià) 三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點(diǎn)三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點(diǎn) 39 已上市的88家創(chuàng)業(yè)板公司，整體發(fā)行價(jià)和市盈率水平均超過同期中小板的I

52、PO公司。該88 家公司平均發(fā) 行市盈率（攤?。?9.07 倍，而同期發(fā)行的124家中小板公司平均發(fā)行市盈率為53.29倍。分行業(yè)來看，絕 大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板公司的發(fā)行市盈率高于同行業(yè)中小板公司的平均估值水平。 以首批28家創(chuàng)業(yè)板公司為例，上市首日，該28只新股均獲得市場熱捧，收盤價(jià)漲幅區(qū)間為75.84% 209.73%，平均漲幅達(dá)106.23%，股價(jià)相應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率平均達(dá)74.84倍。二級(jí)市場表現(xiàn)充分說明了創(chuàng)業(yè)板高 風(fēng)險(xiǎn)高收益的特征。 28家公司發(fā)行市盈率 6 6、結(jié)論：、結(jié)論： 三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點(diǎn)三、創(chuàng)業(yè)板上市的特點(diǎn) 40 綜上分析，已上市的創(chuàng)業(yè)板公司在行業(yè)分布方面與中小企業(yè) 板存在較為顯著的差

53、異；在成長性、盈利能力方面明顯好于 中小企業(yè)板；資產(chǎn)規(guī)模顯著小于中小企業(yè)板；資產(chǎn)構(gòu)成與中 小企業(yè)板差異不太明顯，但大致表現(xiàn)出“輕資產(chǎn)”的特征。 已上市創(chuàng)業(yè)板公司中有一些是新興行業(yè)或新型的制造業(yè)企業(yè) ，這些企業(yè)往往具備較高的毛利率；同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板公司都具 備良好的持續(xù)成長性，都已經(jīng)是進(jìn)入高速發(fā)展階段的成熟的 企業(yè)；另外，創(chuàng)業(yè)板公司規(guī)模相對其收入水平普遍偏小，資 產(chǎn)盈利能力明顯強(qiáng)于中小板上市公司。 創(chuàng)業(yè)板公司上市時(shí)普遍受到市場資金的熱捧，發(fā)行市盈率和 首日上市表現(xiàn)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期中小板水平。高成長被給予高 定價(jià)，而高收益對應(yīng)著高風(fēng)險(xiǎn)。 四、中小企業(yè)上市把握要點(diǎn)四、中小企業(yè)上市把握要點(diǎn) 41 1 1、近

54、期證監(jiān)會(huì)、近期證監(jiān)會(huì)IPOIPO審核情況審核情況 四、中小企業(yè)上市把握要點(diǎn)四、中小企業(yè)上市把握要點(diǎn) 42 主板主板中小板中小板創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板 審核家數(shù)通過未通過審核家數(shù)通過未通過審核家數(shù)通過未通過 2007年252221419536 20082009年151501089513765915 2010年862917813594712 2007年以來，證監(jiān)會(huì)發(fā)審會(huì)共審核500多家公司的上市申請，其中316 家公司獲得批準(zhǔn)，有73家公司的首發(fā)申請被予否決。 2007年2009年，IPO申請的通過率分別為70.48%、82.76%和84.92% ，其中中小板的通過率分別為67.3

55、8%、84.47%和87.96%，09年創(chuàng)業(yè)板 的首發(fā)通過率為77.63%。 從以上數(shù)據(jù)可看出，公司IPO申請的通過率皆呈上升趨勢。 注：2010年數(shù)據(jù)截至5月31日。 四、中小企業(yè)上市把握要點(diǎn)四、中小企業(yè)上市把握要點(diǎn) 43 截至2010年5月31日，證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委已經(jīng)召開了30次審核工 作會(huì)議，審核了133家公司的首發(fā)申請。其中，青島特銳德等106 家公司通過審核，磐能電力等27家公司被否，另有北京科凈源和 浙江核新同花順（后來重新上會(huì)的）被取消上會(huì)，審核通過率 79.70%。 同期（2009年9月至今）中小板共審核176家公司的首發(fā)申請，深 圳浩寧達(dá)等156家公司通過審核，福建榕基軟件

56、等20家公司被否， 審核通過率88.64%，明顯高于創(chuàng)業(yè)板。 審核結(jié)果表明，由于對企業(yè)成長性、所處行業(yè)方面的要求，創(chuàng)業(yè) 板IPO的審核標(biāo)準(zhǔn)更為嚴(yán)格。 截至日前，創(chuàng) 業(yè)板發(fā)行申請 獲批的企業(yè) 106家，被否 企業(yè)27家，審 核通過率 79.70%，較 同期中小板通 過率低。 1 1、近期證監(jiān)會(huì)、近期證監(jiān)會(huì)IPOIPO審核情況審核情況 四、中小企業(yè)上市把握要點(diǎn)四、中小企業(yè)上市把握要點(diǎn) 44 1 1、近期證監(jiān)會(huì)、近期證監(jiān)會(huì)IPOIPO審核情況審核情況 四、中小企業(yè)上市把握要點(diǎn)四、中小企業(yè)上市把握要點(diǎn) 今年未通過審核的公司今年未通過審核的公司 概概 況況 公司名稱公司名稱上市板上市板會(huì)議屆次會(huì)議屆次會(huì)

57、議日期會(huì)議日期主營產(chǎn)品主營產(chǎn)品/ /業(yè)務(wù)業(yè)務(wù) 泰安泰山工程機(jī)械股份有限公司中小企業(yè)板172010-1-25油氣管道施工專用設(shè)備 蘭州佛慈制藥股份有限公司中小企業(yè)板362010-3-5中成藥 天津巴莫科技股份有限公司中小企業(yè)板452010-3-17鋰電池正極材料 吉林永大集團(tuán)股份有限公司中小企業(yè)板452010-3-17永磁開關(guān) 北京星光影視設(shè)備科技股份有限公司中小企業(yè)板472010-3-19廣播電視設(shè)備 山東東佳集團(tuán)股份有限公司中小企業(yè)板482010-3-22鈦白粉 西安隆基硅材料股份有限公司中小企業(yè)板502010-3-24單晶硅 智勝化工股份有限公司中小企業(yè)板532010-3-26氮肥產(chǎn)品 浙

58、江夢娜襪業(yè)股份有限公司中小企業(yè)板572010-3-31襪類產(chǎn)品 山東立晨物流股份有限公司中小企業(yè)板602010-4-7現(xiàn)代物流 山東金創(chuàng)股份有限公司中小企業(yè)板632010-4-12黃金 河南金博士種業(yè)股份有限公司中小企業(yè)板702010-4-19雜交玉米種 山東信得科技股份有限公司中小企業(yè)板782010-4-28獸藥及飼料添加劑 1 1、近期證監(jiān)會(huì)、近期證監(jiān)會(huì)IPOIPO審核情況審核情況 四、中小企業(yè)上市把握要點(diǎn)四、中小企業(yè)上市把握要點(diǎn) 公司名稱公司名稱上市板上市板會(huì)議屆次會(huì)議屆次會(huì)議日期會(huì)議日期主營產(chǎn)品主營產(chǎn)品/ /業(yè)務(wù)業(yè)務(wù) 北京易訊無限信息技術(shù)股份有限公司創(chuàng)業(yè)板22010-1-26移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)

59、應(yīng)用業(yè)務(wù) 北京博暉創(chuàng)新光電技術(shù)股份有限公司創(chuàng)業(yè)板22010-1-26臨床醫(yī)療檢測系統(tǒng) 深圳市方直科技股份有限公司創(chuàng)業(yè)板142010-3-30中小學(xué)同步教育軟件 杭州正方軟件股份有限公司創(chuàng)業(yè)板152010-3-31高校效管理軟件 廣東冠昊生物科技股份有限公司創(chuàng)業(yè)板152010-3-31再生醫(yī)學(xué)材料 上海開能環(huán)保設(shè)備股份有限公司創(chuàng)業(yè)板182010-4-16人居水處理設(shè)備 北京侏羅紀(jì)軟件股份有限公司創(chuàng)業(yè)板202010-4-20專業(yè)圖形系列軟件 杭州先臨三維科技股份有限公司創(chuàng)業(yè)板212010-4-23白光三位掃描系統(tǒng) 上海金仕達(dá)衛(wèi)寧軟件股份有限公司創(chuàng)業(yè)板232010-4-30醫(yī)療軟件及技術(shù)服務(wù) 山東同

60、大海島新材料股份有限公司創(chuàng)業(yè)板262010-5-14海島型超纖革系列產(chǎn)品 深圳市脈山龍信息技術(shù)股份有限公司創(chuàng)業(yè)板272010-5-17信息系統(tǒng)咨詢設(shè)計(jì) 上海天璣科技股份有限公司創(chuàng)業(yè)板272010-5-17 數(shù)據(jù)中心IT基礎(chǔ)設(shè)施的第三 方服務(wù) 今年未通過審核的公司今年未通過審核的公司 概概 況況 1 1、近期證監(jiān)會(huì)、近期證監(jiān)會(huì)IPOIPO審核情況審核情況 2 2、證監(jiān)會(huì)審核關(guān)注要點(diǎn)、證監(jiān)會(huì)審核關(guān)注要點(diǎn) 四、中小企業(yè)上市把握要點(diǎn)四、中小企業(yè)上市把握要點(diǎn) 47 根據(jù)證券法的有關(guān)規(guī)定，目前我國股票發(fā)行審核實(shí)行核準(zhǔn)制，即發(fā)行人不 僅要充分披露公司的信息，而且必須符合有關(guān)法律和證監(jiān)會(huì)規(guī)定的條件。 申請人必