銀河證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)存在的問(wèn)題及原因分析

1、銀河證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)存在的問(wèn)題及原因分析 【摘要】銀河證劵是證監(jiān)會(huì)證劵公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則發(fā)布后第一家獲得定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格的證劵公司。 遵循公平、公正、誠(chéng)實(shí)守信、勤勉盡責(zé)、避免利益沖突的原則，為滿足不同的客戶需要，達(dá)到客戶資產(chǎn)保值增值的目的。銀河證劵為客戶提供了定向資產(chǎn)管理、集合理財(cái)管理、市值管理、投資顧問(wèn)等多樣化、專業(yè)化、個(gè)性化的資產(chǎn)管理服務(wù)。 定向資產(chǎn)管理是銀河證劵針對(duì)高端客戶所設(shè)立的投資理財(cái)計(jì)劃，通過(guò)與資產(chǎn)不低于100萬(wàn)元的單一客戶簽訂定向資金管理合同，并通過(guò)該客戶的賬戶為客戶提供的一種資產(chǎn)管理服務(wù)。 集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是通過(guò)設(shè)立集合投資計(jì)劃，接受多個(gè)投資者的委托，將委托資金進(jìn)

2、行共同運(yùn)作，發(fā)揮專業(yè)機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)為投資者提供專業(yè)化的投資管理服務(wù)。從2009年至今先后發(fā)行了金星1號(hào)、北極星1號(hào)、福星1號(hào)、銀河99指數(shù)、天天利等多款集合理財(cái)資產(chǎn)管理產(chǎn)品。 投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)是指為銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，信托公司發(fā)行的信托產(chǎn)品以及為專門(mén)客戶設(shè)計(jì)的產(chǎn)品等提出具體的投資操作建議。市值管理業(yè)務(wù)是銀河證劵為上市公司及其大股東提供股權(quán)價(jià)值的保值增值服務(wù)以及衍生服務(wù)。如融資融劵、發(fā)行權(quán)證、定向私募、共開(kāi)發(fā)行、兼并收購(gòu)、股權(quán)置換等綜合金融服務(wù)。 【關(guān)鍵詞】銀河證劵 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù) 問(wèn)題與對(duì)策 一、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)存在的問(wèn)題 資產(chǎn)管理俗稱委托理財(cái)。是指專業(yè)管理人接受資產(chǎn)委托人的委托依照委托人的意愿或具體要求，

3、對(duì)委托資產(chǎn)進(jìn)行運(yùn)作，以實(shí)現(xiàn)委托資產(chǎn)增值或其他特定目標(biāo)的行為。其本質(zhì)特征就是特定的委托代理關(guān)系。無(wú)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)管理權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移，在這種代理關(guān)系中，資產(chǎn)管理人接受他人委托代為經(jīng)營(yíng)和管理證券資產(chǎn)，并以獲取相應(yīng)的管理費(fèi)和利潤(rùn)分成作為報(bào)酬，資產(chǎn)委托人通過(guò)資產(chǎn)管理人的努力達(dá)到資產(chǎn)保值增值的目的。 目前銀河證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)已具有一定的規(guī)模，但同時(shí)也面臨著各種問(wèn)題，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： 問(wèn)題一：投資渠道單一委托理財(cái)?shù)囊?guī)模小 銀河證券委托理財(cái)?shù)馁Y金投資對(duì)象一般僅局限于風(fēng)險(xiǎn)較大的股票市場(chǎng)和收益較穩(wěn)定但收益率偏低的債券市場(chǎng)。 由于中國(guó)股市制度上的缺陷，自設(shè)立以來(lái)一直只能做多沒(méi)有做空機(jī)制，做空不能賺錢(qián)。2009推

4、出股指期貨，2012年底推出融資融券，從理論上講已經(jīng)具備做多機(jī)制和做空機(jī)制，算是一個(gè)相對(duì)完整的股市。但股指期貨推出時(shí)還不允許公募基金，證券公司等公募機(jī)構(gòu)參與，個(gè)人賬戶也要求50萬(wàn)元的保證金，這就把一部分公募機(jī)構(gòu)和絕大多數(shù)中小股民擋在門(mén)外不能參與股指期貨的炒作，還是只能靠做多賺錢(qián)，融資融券雖然推出，但公募機(jī)構(gòu)的參與條例還沒(méi)出臺(tái)，還不能具體運(yùn)作。 上述情況導(dǎo)致銀河證券的集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也只能靠做多賺錢(qián)，然而上證指數(shù)從2008年10月的1664點(diǎn)反彈到2009年8月的3478點(diǎn)至今一直是走下坡路，其中很少有像樣的反彈。銀河證券從2009年推出的集合理財(cái)計(jì)劃就是再有辦法在一個(gè)只能靠做多賺錢(qián)的環(huán)境中也無(wú)

5、能為力，推出的多款集合理財(cái)計(jì)劃收益都不是很理想，單位凈值長(zhǎng)期在單位面值以下，但這也不是銀河證券一家的問(wèn)題，而是中國(guó)股市的共性問(wèn)題。截止到2012年年底銀河證券集合理財(cái)計(jì)劃總額只有500多億，專戶理財(cái)300多億，其他共計(jì)100多億，三項(xiàng)合計(jì)1000億左右。而同期國(guó)內(nèi)一家銀行的集合理財(cái)規(guī)模就達(dá)到上萬(wàn)億差距之大可想而知，也說(shuō)明銀河證券委托理財(cái)還有很大的發(fā)展空間。 問(wèn)題二：資產(chǎn)管理的相關(guān)法律法規(guī)不健全 到目前為止，還沒(méi)有專門(mén)性的法規(guī)和規(guī)章對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)直接進(jìn)行規(guī)范，開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)涉及的信托法證券法均未給予資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)明確的法律地位，基本的法律法規(guī)缺位和滯后阻礙了銀河證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展。 問(wèn)題三：

6、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展外部環(huán)境不成熟投資手段單一 現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)還不完善，投資手段單一，比如投資品種少，投資方向只有股票、債券和新股申購(gòu)等，金融衍生品如股指期貨融資融券剛剛成立一般機(jī)構(gòu)還不能參與運(yùn)作。 從投資方式看，銀河證券與國(guó)內(nèi)其他證券公司投資風(fēng)格雷同，投資品種遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足客戶多元化的需求，資產(chǎn)管理者以重點(diǎn)投資為主，常?？抠Y金優(yōu)勢(shì)影響股價(jià)，等等，所以外部環(huán)境尚需優(yōu)化，投資技巧也需提高，只有這樣銀河證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)才能健康的發(fā)展。 問(wèn)題四：資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制缺乏 與美國(guó)較為成熟的資本市場(chǎng)相比，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大的特點(diǎn)，銀河證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也不例外。雖說(shuō)國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)已經(jīng)

7、有了股指期貨和融資融券等相應(yīng)的避險(xiǎn)機(jī)制和避險(xiǎn)工具，可以對(duì)沖避險(xiǎn)但是至今為止證監(jiān)會(huì)一直還不允許像基金公司，證券公司這樣機(jī)構(gòu)參與，同樣銀河證券也不得參與。這種情況下的投資組合徒有虛名。只能在牛市中賺錢(qián)，在熊市中賠錢(qián)，打開(kāi)基金網(wǎng)站若某一天上證，深證指數(shù)下跌基金和銀河證券的委托理財(cái)當(dāng)天凈值準(zhǔn)是下跌滿盤(pán)皆綠，這一點(diǎn)也極大地制約了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展，所以建立銀河證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，對(duì)于促進(jìn)銀河證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的規(guī)范發(fā)展具有重要意義。 二、問(wèn)題的原因分析 銀河證券委托理財(cái)業(yè)務(wù)走到今天這種狀況，既有復(fù)雜的歷史原因，也有體制原因，歸根到底有以下幾方面的原因： 原因一：發(fā)展缺乏規(guī)范客戶風(fēng)險(xiǎn)承受意識(shí)薄弱

8、 最初開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時(shí)缺乏法律法規(guī)的指導(dǎo)規(guī)范，為了掌握更多客戶資源獲取客戶信賴，只能用承諾固定收益的辦法來(lái)吸引客戶導(dǎo)致客戶不僅毫無(wú)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，還有著遠(yuǎn)高于銀行同期存款利率水平的預(yù)期收益。 原因二：急功近利放大風(fēng)險(xiǎn) 歷史上的幾次大牛市產(chǎn)生了賺錢(qián)效應(yīng)，使委托人產(chǎn)生了市場(chǎng)即安全而且高收益的錯(cuò)覺(jué)，從客觀上強(qiáng)化了投資者對(duì)證券市場(chǎng)投資收益的高期望值，也使銀河證券委托理財(cái)業(yè)務(wù)對(duì)市場(chǎng)盲目樂(lè)觀不計(jì)成本地融進(jìn)資金，擴(kuò)大理財(cái)規(guī)模。在放大收益的同時(shí)也放大了風(fēng)險(xiǎn)，這種在牛市里發(fā)展壯大的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在熊市中必然要陷入困境。 原因三：市場(chǎng)低迷導(dǎo)致惡性循環(huán) 歷史上幾次大牛市的結(jié)束，伴之而來(lái)的都是漫長(zhǎng)的熊市，在熊市中投資者的投

9、資意愿降到了冰點(diǎn)，銀河證券為了維持委托理財(cái)?shù)囊?guī)模只能靠不斷推出新的投資理財(cái)計(jì)劃來(lái)招攬客戶，但每推出一款其收益水平都不理想，導(dǎo)致認(rèn)購(gòu)份額越來(lái)越少。 原因四：缺乏投資產(chǎn)品產(chǎn)品單一 與國(guó)外券商相比銀河證券的資產(chǎn)投資范圍狹隘，僅局限于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，由于我國(guó)證券市場(chǎng)的交易品種還只是處于傳統(tǒng)的股票、基金、和國(guó)債三分天下的局面，交易品種和交易方式的創(chuàng)新發(fā)展不快，投資方向只有股票、債券、回購(gòu)和新股申購(gòu)等，而指數(shù)期貨等衍生投資工具剛成立不久，一些機(jī)構(gòu)投資者還不能參與，各類投資組合的應(yīng)用和套利品種的設(shè)計(jì)尚未大規(guī)模的開(kāi)展，投資過(guò)分集中于股市靠資金優(yōu)勢(shì)影響股市，給市場(chǎng)造成動(dòng)蕩和消極的影響。 三、提升資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的對(duì)策 雖

10、然說(shuō)銀河證券從2009年推出的多款集合理財(cái)計(jì)劃收益都不是很理想但我們還應(yīng)看到政策層面的積極變化，我想隨著股指期貨融資融券業(yè)務(wù)的推出這一狀況會(huì)從根本上改變，廣大股民在牛市和熊市都能賺錢(qián)的希望已經(jīng)變成了可能。 銀河證券應(yīng)借助大好形勢(shì)多研發(fā)一些使廣大股民能增加收入的好的集合理財(cái)產(chǎn)品推向市場(chǎng)。 在證券行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的今天，開(kāi)拓出新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)已成為銀河證券成敗的關(guān)鍵。因此，作為我國(guó)最大的綜合性證券公司之一的銀河證券一定要做大做強(qiáng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。銀河證券應(yīng)從以下幾點(diǎn)入手完善資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)： 對(duì)策一：對(duì)目標(biāo)客戶進(jìn)行有效的分類擴(kuò)大委托理財(cái)規(guī)模 由于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與其他的投資產(chǎn)品不同，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有較高的投資門(mén)檻

11、，這就意味著資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)所面對(duì)的目標(biāo)客戶應(yīng)具有較多的資金。銀河證券已具有數(shù)量龐大的客戶資源，可以對(duì)客戶的信息進(jìn)行更進(jìn)一步的分類，對(duì)滿足資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資金額要求的重點(diǎn)客戶進(jìn)行詳細(xì)耐心的業(yè)務(wù)介紹，業(yè)務(wù)后續(xù)服務(wù)等將更為有效的帶來(lái)最終的客戶。 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的客戶不僅是個(gè)人投資者還包括許多機(jī)構(gòu)投資者，相對(duì)個(gè)人投資者而言，機(jī)構(gòu)投資者具有更多的資金。例如，社保基金、企業(yè)年金等。將這些機(jī)構(gòu)投資者的資金納入到銀河證券委托理財(cái)業(yè)務(wù)中無(wú)疑會(huì)壯大委托理財(cái)?shù)囊?guī)模，帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。 對(duì)策二：加大與銀行的合作拓展?fàn)I銷渠道 銀河證券雖然具有我國(guó)證券業(yè)內(nèi)最大的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)，但是與銀行的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)進(jìn)行比較其相差甚遠(yuǎn)。營(yíng)銷渠道的

12、不足是證券公司的一大弱點(diǎn)，然而銀河證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)必須找到全國(guó)性的商業(yè)銀行作為委托資金的托管銀行，這就使銀河證券和銀行在成功推廣一款資產(chǎn)管理產(chǎn)品之后都能受益。這一特點(diǎn)將銀河證券和銀行聯(lián)系起來(lái)，使他們很容易形成戰(zhàn)略聯(lián)盟，而這樣的戰(zhàn)略聯(lián)盟同樣使銀河證券受益。利用覆蓋面更廣的銀行網(wǎng)點(diǎn)，能讓銀河證券的資產(chǎn)管理產(chǎn)品被更多的目標(biāo)客戶所觸及到，特別是在一些地區(qū)銀河證券的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)相對(duì)較少，通過(guò)銀行的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)可以充分的彌補(bǔ)銀河證券在營(yíng)銷活動(dòng)中一些地區(qū)的空白，將銀河證券資產(chǎn)管理產(chǎn)品的觸角延伸到全國(guó)。 對(duì)策三：適當(dāng)降低收費(fèi)讓利投資者從而吸引更多投資者 目前銀河證券資產(chǎn)管理產(chǎn)品的收費(fèi)包括：認(rèn)購(gòu)費(fèi)、托管費(fèi)、管理費(fèi)、贖回

13、費(fèi)等，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)大多是參考基金公司的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)而定，基本上是采取比例費(fèi)率前端收費(fèi)，設(shè)置不同的差別費(fèi)率，總體費(fèi)率偏高。現(xiàn)在國(guó)內(nèi)多家基金公司為了擴(kuò)大管理資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)采用降低費(fèi)率的政策，銀河證券也應(yīng)適應(yīng)市場(chǎng)變化適當(dāng)降低費(fèi)率，讓利給投資者，從而吸引更多投資者。 另外在上述這些費(fèi)用中，沒(méi)有提到當(dāng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資達(dá)不到預(yù)期收益時(shí)，銀河證券將承受什么不利影響，這會(huì)給投資者帶來(lái)一定的不信任感。銀河證券應(yīng)適當(dāng)?shù)膶W(xué)習(xí)借鑒國(guó)外同行的經(jīng)驗(yàn)，提出若資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資達(dá)不到預(yù)期收益時(shí)，用自有資金彌補(bǔ)投資者的損失。這樣做一方面把銀河證券的利益與投資者的利益掛鉤可以給投資者帶來(lái)信任感和信心，另一方面也給銀河證券自身帶來(lái)投資壓力，迫使自身提高投資質(zhì)量，投資質(zhì)量的提升又將帶來(lái)更多投資者，這樣的良性循環(huán)將幫助銀河證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不斷壯大。 對(duì)策四：大力引進(jìn)人才擴(kuò)充資產(chǎn)管理研發(fā)和銷售能力 銀河證券資產(chǎn)管理部現(xiàn)有人員僅幾十人，這還包括投資、研發(fā)、管理的人數(shù)，這樣的人員配置與國(guó)內(nèi)其他證券公司的資產(chǎn)管理部門(mén)人數(shù)相比是較少的，將影響到業(yè)務(wù)開(kāi)展的速度和質(zhì)量，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)有利于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的大環(huán)境下，銀河證券急需大力引進(jìn)人才，壯大資產(chǎn)管理的實(shí)力。 對(duì)策五：加強(qiáng)員工的培訓(xùn)不斷提高員工的業(yè)務(wù)水平 隨著股指期貨、融資融券業(yè)務(wù)的推出，對(duì)銀河證券而言是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)，因此銀河證券的從業(yè)人員需要不斷學(xué)習(xí)