某電線電纜企業(yè)IPO風險分析08

1、某電線電纜企業(yè)ipo風險分析201108投資者在評價發(fā)行人本次發(fā)行的股票時，除本招股意向書提供的其他資料外，應特別認真地考慮下述各項風險因素。下述風險根據重要性原則或可能影響投資決策的程度大小排序，但該排序并不表示風險因素會依次發(fā)生。一、稅收優(yōu)惠政策變化風險（一）福利企業(yè)稅收優(yōu)惠政策變化風險發(fā)行人為海門市國稅局認定的殘疾人就業(yè)單位，全資子公司通光光纜是依法批準的社會福利企業(yè)。雖然發(fā)行人享受的福利企業(yè)稅收優(yōu)惠系按國家政策有關規(guī)定享有，不屬于越權審批或無正式批準文件的稅收返還、減免，但發(fā)行人和通光光纜未來存在本身不符合殘疾人就業(yè)單位的認定條件或福利企業(yè)稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化的風險。（二）高新技術企業(yè)

2、稅收優(yōu)惠政策變化風險通光光纜于2009 年9 月11 日被江蘇省科學技術廳、江蘇省財政廳、江蘇省國家稅務局和江蘇省地方稅務局認定為高新技術企業(yè)，自2009 年起三年內享受15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策。通光光纜未來存在國家稅收政策變化或本身不再符合高新技術企業(yè)認定條件而不能獲得稅收優(yōu)惠的風險。二、原材料價格波動風險發(fā)行人產品的主要原材料為鋁包鋼單線，2008 年、2009 年、2010 年和2011年1-6 月鋁包鋼單線消耗金額分別占營業(yè)成本的38.45%、36.90%、28.20%和30.18%，其他原材料包括光纖、鍍銀銅線、鋁錠、不銹鋼帶等。鋁包鋼單線、鋁錠、鋁桿、不銹鋼帶的采購價格密切跟隨國

3、內市場基準鋁價、鋼價波動，因此市場基準鋁價、鋼價波動對本公司盈利的穩(wěn)定性有一定的影響。三、大股東及實際控制人控制風險截至本招股意向書簽署日，通光集團持有發(fā)行人74.50%的股份，是發(fā)行人控股股東。張強先生通過通光集團、科技創(chuàng)業(yè)園持有通光集團的股權而間接持有發(fā)行人34.93%的股份，實際控制發(fā)行人74.50%的股份，為發(fā)行人的實際控制人。本次發(fā)行后通光集團持有發(fā)行人的55.19%股份，為發(fā)行人控股股東，張強先生間接持有發(fā)行人25.87%的股份，實際控制發(fā)行人55.19%的股份，為發(fā)行人的實際控制人。本次發(fā)行后，控股股東、實際控制人存在通過行使表決權對發(fā)行人的經營、管理決策產生重大影響，使其他股東

4、利益受到損害的可能。四、財務風險（一）資產負債率較高風險報告期內發(fā)行人資產負債率一直維持較高水平，2008 年末、2009 年末、2010年末及2011 年6 月30 日資產負債率（合并數）分別為64.53%、67.57%、62.79%及64.78%。雖然本公司資信等級為“aaa”，在各貸款銀行、供應商中信用良好，未發(fā)生到期銀行債務不能償還、到期貨款不能支付的情形。但是，較高資產負債率使發(fā)行人面臨一定的償債風險。（二）應收賬款回收風險2008 年末、2009 年末、2010 年末和2011 年6 月30 日發(fā)行人應收賬款余額分別為159,907,644.90 元、188,476,991.25

5、元、196,250,018.29 元和232,570,884.00 元，占營業(yè)收入的比例分別為54.77%、48.76%、39.97%和93.47%。隨著發(fā)行人業(yè)務規(guī)模的擴大，應收賬款余額可能保持在較高水平。盡管發(fā)行人主要客戶的資金實力強，信用好，資金回收有保障，但若催收不力或客戶財務狀況出現惡化，本公司將面臨一定的壞賬風險。五、技術風險發(fā)行人擁有37 項專利，目前正在申請8 項發(fā)明專利、4 項實用新型專利，參與起草、修訂光纜部分的國家標準、同軸通信電纜部分iec 標準、電子行業(yè)標準。盡管本公司擁有一流的研發(fā)團隊和一批經驗豐富的技術人才，但是如果本公司未來在技術上落后于競爭對手，不能及時推出滿

6、足市場需求的新產品，將對發(fā)行人的市場份額和盈利水平產生不利影響。六、下游行業(yè)波動風險本公司下游客戶主要是電網公司及其關聯企業(yè)。2008 年、2009 年，2010 年及2011 年1-6 月發(fā)行人對電力系統(tǒng)的主營業(yè)務收入占本公司主營業(yè)務收入比例分別達到72.13%、82.89%、78.48%及76.37%。雖然現階段我國特種線纜行業(yè)正處于需求旺盛的增長期，但如未來國家宏觀經濟變化導致我國電力行業(yè)發(fā)展出現波動，將直接影響發(fā)行人的業(yè)務發(fā)展和經營業(yè)績。七、公司規(guī)模迅速擴張引致的經營管理風險本次發(fā)行結束后，本公司資產規(guī)模迅速擴張。盡管本公司已建立規(guī)范的管理體系，經營狀況良好，但隨著本公司募集資金的到位

7、和投資項目的實施，在客戶服務、市場開拓等方面將對本公司提出更高的要求。如本公司的組織結構、管理體系、內部控制有效性和人力資源不能滿足資產規(guī)模擴大后對管理制度和管理團隊的要求，本公司的生產經營和業(yè)績提升將受到一定影響。八、產能擴張不能及時消化風險本次募集資金擬投資年產1.5 萬公里通信及電子裝備用線纜擴建項目、年產2.5 萬噸輸電線路用節(jié)能型導線項目、年產1 萬皮長公里opgw 擴建項目，均是本公司為滿足市場需求而進行的產能擴張，但是，若市場需求低于預期或市場開拓不力，募集資金投資項目將給發(fā)行人帶來產能不能及時消化的風險。九、固定資產折舊上升風險發(fā)行人本次募集資金投資項目建成后，將新增固定資產總

8、計17,259 萬元，募集資金投資項目達產后每年新增折舊費1,336.85 萬元。本次募集資金投資項目建成后，本公司盈利能力將大幅提高。但是，如果本公司營業(yè)收入沒有保持相應增長，則存在因固定資產折舊大量增加而導致利潤下滑的風險。十、凈資產收益率下降風險截至2011 年6 月30 日，本公司凈資產為22434.06 萬元，2008 年度、2009年度、2010 年度和2011 年1-6 月扣除非經常性損益后加權平均凈資產收益率分別為12.37%、16.74%、23.09%及11.04%。本次發(fā)行募集資金到位后，本公司凈資產將大幅增長，但投資項目需經過較長建設期才能達產，因此，本次發(fā)行后本公司凈資產收益率面臨下降風險。十一、節(jié)能型導線的市場推廣風險節(jié)能型導線與常規(guī)架空導線相比具備節(jié)能、增容、長壽命的特性，能更安全、可靠地輸送更大能量。但由于節(jié)能型導線屬于新產品，獲得國家電網、南方電網等主要客戶的普遍認可以及在新建、改建線路上廣泛運用還需要一段時期，因此存在市場推廣風險。十二、資產抵押風險截至2011