中小企業(yè)上市進(jìn)程中發(fā)揮信用保險功能的調(diào)查與思考

1、中小企業(yè)上市進(jìn)程中發(fā)揮信用保險功能的調(diào)查與思考 中小企業(yè)上市進(jìn)程中發(fā)揮信用保險功能的調(diào)查與思考 摘 要：成長中的中小企業(yè)普遍存在公司治理結(jié)構(gòu)不盡合理、融資能力羸弱的難題，創(chuàng)新型中小企業(yè)上市可以幫助企業(yè)提升核心競爭力，實現(xiàn)可持續(xù)性開展。運用信用保險的融資便利、風(fēng)險保障、信用管理等功能，可以有效地助推中小企業(yè)上市并實現(xiàn)中小企業(yè)的又好又快開展。 關(guān)鍵詞：信用；保險；中小企業(yè)；上市 中圖分類號：F842；F276.3 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X20-0229-03 我國的中小企業(yè)數(shù)量占到了全部企業(yè)數(shù)量的90%以上，在解決了巨量就業(yè)人口的同時極好地推動了國民經(jīng)濟(jì)的健康快速開展。同時，由

2、于其自身的先天缺乏，中小企業(yè)普遍存在公司治理結(jié)構(gòu)不合理、融資能力羸弱的難題。鼓勵中小企業(yè)進(jìn)行合作重組、上市融資，可以實現(xiàn)企業(yè)的轉(zhuǎn)型開展、創(chuàng)新開展，提升企業(yè)核心競爭力。對于創(chuàng)新型的中小企業(yè)而言，創(chuàng)業(yè)板市場是理想的上市目標(biāo)。創(chuàng)業(yè)板就是給創(chuàng)業(yè)型企業(yè)上市融資的股票市場，或者說，是為了給自主創(chuàng)新企業(yè)和其他成長型中小企業(yè)提供融資渠道和成長空間的、獨立于主板并補充主板的有贏利門檻的獨立的證券市場。創(chuàng)業(yè)板市場是我國多層次資本市場體系的重要組成局部。與證券主板市場只接納成熟的、已形成足夠規(guī)模的企業(yè)上市不同，創(chuàng)業(yè)板定位于效勞成長型的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，重點支持具有自主創(chuàng)新能力的中小企業(yè)，因此，它也是落實自主創(chuàng)新國家戰(zhàn)略的重

3、要平臺。 信用保險是指權(quán)利人向保險人投保債務(wù)人信用風(fēng)險的一種保險，是一項企業(yè)用于風(fēng)險管理的保險產(chǎn)品。其原理是把債務(wù)人的保證還款責(zé)任轉(zhuǎn)移給保險人，當(dāng)債務(wù)人不能履行其義務(wù)時，由保險人承當(dāng)賠償責(zé)任。中國出口信用保險公司是我國唯一承辦出口信用保險業(yè)務(wù)的政策性保險公司，作為政策性的保險公司，其業(yè)務(wù)范圍除了保障出口之外，還具有投資保險、國內(nèi)貿(mào)易保險和信用風(fēng)險管理等諸多功能。借助出口信用保險公司的這些保障功能，中小企業(yè)除了可以有效地加快“走出去的步伐，還可以有力地推動中小企業(yè)的上市進(jìn)程。 一、推進(jìn)中小企業(yè)上市的必要性 中小企業(yè)上市可以完善公司的治理結(jié)構(gòu) ?首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行方法?第十九條

4、規(guī)定，發(fā)行人具有完善的公司治理結(jié)構(gòu)，依法建立健全股東大會、董事會、監(jiān)事會以及獨立董事、董事會秘書、審計委員會制度，相關(guān)機構(gòu)和人員能夠依法履行職責(zé)。良好的公司治理結(jié)構(gòu)可解決公司各方利益分配問題，對公司能否高效運轉(zhuǎn)、是否具有競爭力，起到?jīng)Q定性的作用。我國上市公司治理結(jié)構(gòu)一般采用決策權(quán)、經(jīng)營管理權(quán)、監(jiān)督權(quán)分屬于股東會、董事會或執(zhí)行董事、監(jiān)事會的“三權(quán)分立結(jié)構(gòu)，通過權(quán)力的制衡，使三大機構(gòu)既各司其職，又相互制約，保證公司順利運行。中小企業(yè)上市有利于資本產(chǎn)權(quán)的社會化和公眾化，將企業(yè)的經(jīng)營管理置于社會的監(jiān)督之下，從而提高企業(yè)的經(jīng)營管理水平。 中小企業(yè)上市可以優(yōu)化公司的財務(wù)結(jié)構(gòu) 中小企業(yè)的開展資金絕大局部都來

5、自業(yè)主自有資金投入和內(nèi)部留存收益，依靠公司債券和外部股權(quán)融資不到1%，從而導(dǎo)致中小企業(yè)的開展面臨著嚴(yán)重的融資難題。中小企業(yè)通過上市發(fā)行股票直接融資，可以打破融資瓶頸束縛，獲得長期穩(wěn)定的資本性資金，優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)；可以借助股權(quán)融資獨特的“風(fēng)險共擔(dān)，收益共享的機制實現(xiàn)股權(quán)資本收益最大化；還可以通過配股、增發(fā)新股、可轉(zhuǎn)換公司債券等多種金融工具實現(xiàn)低本錢的持續(xù)融資。與銀行貸款等間接融資方式不同，這種直接融資不存在還本付息的壓力，企業(yè)可以投入更多資金用于研發(fā)等可持續(xù)開展工程，提升公司的整體價值。 中小企業(yè)上市可以帶來巨大的市場效應(yīng) 企業(yè)上市公開發(fā)行股票具有更強的品牌傳播效應(yīng)。能夠進(jìn)入資本市場，在一定

6、程度上說明中小企業(yè)的成長性、市場潛力和開展前景并得到社會認(rèn)可，本身就是公司良好形象的象征；中小企業(yè)股票發(fā)行與上市的路演和招股說明書可以公開展示企業(yè)形象，每日的交易行情、公司股票的漲跌，會引起千百萬投資者的關(guān)注；媒體對上市公司拓展新業(yè)務(wù)和資本市場運作新動向的追蹤報道能夠吸引成千上萬投資者的眼球。這一切都會為公司帶來巨大的廣告效應(yīng)。 中小企業(yè)上市可以實現(xiàn)公司股權(quán)以及股東財富的增值 股票上市相當(dāng)于為公司價值的衡量提供了一個展示的平臺。通過公開市場交易、股票價值的波動可以計算出公司的價值，實現(xiàn)公司股權(quán)的增值，為公司股東、員工帶來財富。股票價格的變動，一方面是對公司業(yè)績的一種市場評價機制，另一方面也會對

7、公司管理層形成有效的鼓勵。經(jīng)營業(yè)績優(yōu)良穩(wěn)定、成長性好、信譽度高的公司，會成為資本市場的寵兒，其股價也會保持在較高的水平；而對于經(jīng)營管理不善業(yè)績差的公司來說，在價格機制的引導(dǎo)下，資本流向“績優(yōu)股公司，逐漸淘汰“垃圾股公司，使得這些公司面臨著隨時被收購的風(fēng)險。中小企業(yè)上市會鼓勵公司管理層以及員工為增加企業(yè)財富而努力，最終實現(xiàn)公司股權(quán)以及股東財富的增值。 二、中小企業(yè)上市進(jìn)程中面臨的困難 中小企業(yè)的“持續(xù)盈利能力決定了上市的成敗 在上市進(jìn)程中，中小企業(yè)的“持續(xù)盈利能力關(guān)系到其能否持續(xù)不斷地為廣闊投資者創(chuàng)造價值，因而成為中國資本市場把門人審核的重點。但由于中小企業(yè)的規(guī)模較小，自身營銷能力有限，在業(yè)務(wù)開

8、展中往往會出現(xiàn)一個典型問題，就是買方集中。如果企業(yè)銷售量不錯，但是市場集中度高、客戶少，這樣其競爭力就較弱，風(fēng)險也較集中，“持續(xù)盈利能力大幅下降，很難獲得證券管理部門和廣闊投資者的信任。創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委認(rèn)為，申請人營業(yè)收入對單一買方存在重大依賴的，將依據(jù)?首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行方法?第十四條第四項“發(fā)行人最近一年的營業(yè)收入或凈利潤對關(guān)聯(lián)方或者有重大不確定性的客戶存在重大依賴的規(guī)定，判定企業(yè)的“持續(xù)盈利能力令人堪憂，上會不予通過。 中小企業(yè)應(yīng)收賬款質(zhì)量影響過會信心 在劇烈的市場競爭中，賒銷是重要的促銷手段，可以幫助企業(yè)擴大商品銷售、擴大市場占有率和開拓新市場。同時，賒銷可以減少庫存、

9、降低存貨風(fēng)險和管理開支。雖然賒銷可以幫助中小企業(yè)開展，但是賒銷也使企業(yè)的應(yīng)收賬款迅速膨脹，使買賣雙方間相互拖欠貨款加劇、壞賬損失日益增多、現(xiàn)金流量嚴(yán)重缺乏，給企業(yè)未來經(jīng)營帶來很大的不確定性。而對于上市進(jìn)程中的中小企業(yè)，如果應(yīng)收賬款金額過大、賬期過長，又沒有有效的風(fēng)險控制，將難以獲得證券管理部門以及廣闊投資者的認(rèn)可，上市成功的幾率微乎其微。 中小企業(yè)信用風(fēng)險管理的欠缺影響成功幾率 中小企業(yè)內(nèi)部管理不標(biāo)準(zhǔn)，是影響企業(yè)正常上市進(jìn)程的重要因素。尤其是中小企業(yè)大多從家族企業(yè)開展而來，內(nèi)部治理方面人治成分居多，沒有制度化管理標(biāo)準(zhǔn)，自身管理能力薄弱。中小企業(yè)多數(shù)是將企業(yè)的信用風(fēng)險管理交由銷售部門或者財務(wù)部門

10、監(jiān)管，這種管理模式矛盾且無法有效運行。銷售部門主要是為積極開拓業(yè)務(wù)開展，風(fēng)險意識薄弱；而財務(wù)部門恰恰相反，主要強調(diào)穩(wěn)健，在信用風(fēng)險管理上就比擬保守。這種信用風(fēng)險管理的欠缺直接影響著中小企業(yè)上市的成功率。 中小企業(yè)通過上市募集的資金使用平安問題影響過會效率 ?首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行方法?第二十七條規(guī)定，發(fā)行人募集資金應(yīng)當(dāng)用于主營業(yè)務(wù)，并有明確的用途。募集資金數(shù)額和投資工程應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、財務(wù)狀況、技術(shù)水平和管理能力等相適應(yīng)。中小企業(yè)通過上市募集的資金一定要用于企業(yè)新的工程或者已有業(yè)務(wù)的改良工程，而這些工程涉及到上市企業(yè)未來的經(jīng)營風(fēng)險，因而關(guān)系到廣闊投資者的投資利益，

11、不管是在發(fā)審委審核階段還是審核后企業(yè)股票促銷履行階段，都會受到廣闊投資者的密切關(guān)注。 三、充分發(fā)揮信用保險在中小企業(yè)上市進(jìn)程中功能的對策思考 信用保險作為政策性保險，可以充分發(fā)揮其融資便利、信用管理和風(fēng)險保障的功能，為中小企業(yè)的上市推波助瀾。 信用保險助力中小企業(yè)開拓業(yè)務(wù)增強“持續(xù)盈利能力 信用保險可以幫助中小企業(yè)開拓新市場、開展新客戶，解決買方集中的問題。信用保險機構(gòu)可以為中小企業(yè)提供第三方資信效勞。信用保險機構(gòu)擁有由境內(nèi)外戰(zhàn)略合作伙伴組成的全球信息渠道，擁有海外企業(yè)資信信息、海關(guān)信息、船舶信息、破產(chǎn)信息等全球企業(yè)數(shù)據(jù)庫。因此，信用保險機構(gòu)可以幫助企業(yè)提前了解買方資信、篩選差買方、優(yōu)化買方結(jié)

12、構(gòu)，先行做到企業(yè)內(nèi)部預(yù)防性控制活動。對于資信優(yōu)良的買方，信用保險機構(gòu)可以根據(jù)買方在中國的采購情況及買方所在國家或行業(yè)的形勢等綜合評估買方的信用限額，量化買方的風(fēng)險水平，給予企業(yè)貿(mào)易參考。有了額度的支持、信用保險的保障，中小企業(yè)可以放心地采用更靈活的結(jié)算方式，開拓新市場，擴大業(yè)務(wù)量，從而使中小企業(yè)市場競爭能力更強，開展步伐更快、更穩(wěn)、更大。 信用保險為應(yīng)收賬款提供保險保障 賒銷確實可以幫助中小企業(yè)快速開展，但應(yīng)收賬款金額過大、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度減緩、應(yīng)收賬款風(fēng)險程度高，無疑要影響中小企業(yè)上市的成功概率。為了躲避應(yīng)收賬款的風(fēng)險，企業(yè)可以選擇與信用保險機構(gòu)實現(xiàn)全面合作，將全部應(yīng)收賬款納入承保范圍。由于應(yīng)收

13、賬款數(shù)量上的增加是經(jīng)過第三方信用保險機構(gòu)的核查和保障，不會影響公司的正常運營，甚至?xí)龠M(jìn)業(yè)務(wù)的開展和營業(yè)利潤的增加。對于準(zhǔn)備上市的中小企業(yè)，可以借助信用保險機構(gòu)對客戶進(jìn)行信用等級劃分，對于不同等級客戶給予不同的應(yīng)收賬款政策。當(dāng)然，企業(yè)完全可以通過信用保險全部轉(zhuǎn)移應(yīng)收賬款風(fēng)險，從而更有效地提高應(yīng)收賬款質(zhì)量。 對于準(zhǔn)備上市的中小企業(yè)而言，出色的財務(wù)報表對于各方利益相關(guān)者的信心起著非常重要的作用，所以合理優(yōu)化財務(wù)報表結(jié)構(gòu)就成了企業(yè)財務(wù)管理的一項重要事務(wù)。而應(yīng)收賬款是在流動資產(chǎn)中關(guān)注度比擬高的工程，即使沒有發(fā)生風(fēng)險，應(yīng)收賬款工程金額過大也會被人們理解為企業(yè)運行存在不確定性。通過“信用保險+銀行融資/買

14、斷模式。企業(yè)一方面可以躲避人民幣升值風(fēng)險，加速資金周轉(zhuǎn)，另一方面將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為經(jīng)營性現(xiàn)金流，提前確認(rèn)收入，從而改善財務(wù)報表，提高投資價值，穩(wěn)定未來投資者信心。借助國內(nèi)貿(mào)易信用保險項下融資業(yè)務(wù)，銀行針對已投保國內(nèi)貿(mào)易信用險的企業(yè)提供融資授信額度、并在額度內(nèi)辦理人民幣貸款等業(yè)務(wù)。銀行一般不接受貿(mào)易型和流通型企業(yè)應(yīng)收賬款的融資，基于固定資產(chǎn)抵押的傳統(tǒng)融資模式，也已經(jīng)不能滿足企業(yè)的融資需要。國際上通行的做法是采用“應(yīng)收賬款+信用保險的融資模式，這種模式將銀行貿(mào)易融資風(fēng)險進(jìn)行分散，銀行在放貸時無需再像原來那樣擔(dān)憂來自貸款人自身和貨款方等多方的風(fēng)險，銀行重點審核貸款的資質(zhì)條件，而付款方的風(fēng)險那么由信用保

15、險公司承當(dāng)。由于有內(nèi)貿(mào)險做后盾，企業(yè)的應(yīng)收賬款風(fēng)險大大降低，使得貸款方的還款來源得到保證，銀行的貸款風(fēng)險也就隨之降低，因此，企業(yè)更容易從銀行得到融資。 信用保險機構(gòu)為中小企業(yè)提供專業(yè)信用管理效勞 信用保險機構(gòu)是專門從事信用風(fēng)險管理的機構(gòu)，專業(yè)、完整、明確，因此，可以幫助中小企業(yè)建立有效的信用管理部門，可以幫助企業(yè)制定合理實用的信用管理制度和操作指引，可以提供信用管理網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、統(tǒng)計業(yè)務(wù)、財務(wù)數(shù)據(jù)，便利信用管理操作。對于準(zhǔn)備上市的中小企業(yè)，除了可以利用信用保險建立標(biāo)準(zhǔn)的信用管理制度，還可以提供完善的?信用管理政策?和?信用管理工作指導(dǎo)手冊?等文件給上市機構(gòu)核查，這將非常有利于推進(jìn)中小企業(yè)上市。 以

16、中國出口信用保險公司提供的資信評估業(yè)務(wù)為例，出口信用保險公司的專業(yè)咨詢團(tuán)隊可以幫助企業(yè)制訂和實施最行之有效的風(fēng)險管理解決方案，旨在管理上下游客戶、防范信用風(fēng)險、躲避投資風(fēng)險、保障企業(yè)利潤、提升企業(yè)競爭力。其利用自身的數(shù)據(jù)優(yōu)勢，應(yīng)用先進(jìn)的評級技術(shù)，總結(jié)信用險的限額審批經(jīng)驗，梳理合同執(zhí)行流程，整合商賬管理技術(shù)，以效勞各類商業(yè)企業(yè)為宗旨，提供信用管理咨詢，幫助企業(yè)建立信用管理全流程；總結(jié)中國出口信用保險公司在海外工程和投資保險的承保經(jīng)驗，以效勞“走出去企業(yè)為宗旨，提供海外投資管理咨詢，幫助企業(yè)了解和躲避海外投資過程中遇到的國別風(fēng)險、行業(yè)風(fēng)險，協(xié)助企業(yè)通過國內(nèi)的審批流程，為企業(yè)的投資活動提供融資方案等

17、效勞；為企業(yè)提供風(fēng)險防范的宏觀、中觀、微觀風(fēng)險信息與分析支持；為企業(yè)專門從事風(fēng)險管理的人員提供風(fēng)險管理培訓(xùn)，提高企業(yè)人員風(fēng)險意識以及專業(yè)風(fēng)險管理水平。 信用保險助力中小企業(yè)開拓新工程保障募投平安 在企業(yè)上市的申請中，發(fā)審委會重點關(guān)注與區(qū)分募投工程在產(chǎn)品注冊、經(jīng)營資質(zhì)上的合規(guī)風(fēng)險，募投工程與現(xiàn)有生產(chǎn)規(guī)模和技術(shù)水平是否相適應(yīng)的匹配風(fēng)險，還有工程投資后的效益風(fēng)險。如果這些募投的工程已投保信用保險，將大大提升募投工程平安，提高上市通過率。投資保險通過向跨境投資者提供中長期政治風(fēng)險保險及相關(guān)投資風(fēng)險咨詢效勞，積極配合本國外交、外貿(mào)、產(chǎn)業(yè)、財政、金融等政策，為跨境投資活動提供風(fēng)險保障，對保單項下規(guī)定的損失

18、進(jìn)行賠償，支持和鼓勵本國投資者積極開拓海外市場、更好利用國外的資源優(yōu)勢，以到達(dá)促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)開展的目的。中長期出口信用保險那么旨在鼓勵我國出口企業(yè)積極參與國際競爭，特別是高科技、高附加值的機電產(chǎn)品和成套設(shè)備等資本性貨物的出口以及海外工程承包工程，支持銀行等金融機構(gòu)為出口貿(mào)易提供信貸融資。中長期出口信用保險通過承當(dāng)保單列明的商業(yè)風(fēng)險和政治風(fēng)險，使被保險人得以有效躲避出口企業(yè)收回延期付款的風(fēng)險以及融資機構(gòu)收回貸款本金和利息的風(fēng)險。國內(nèi)貿(mào)易信用保險可以彌補企業(yè)在國內(nèi)貿(mào)易過程中因買方破產(chǎn)或買方拖欠貨款而遭受到的應(yīng)收賬款損失，可以有效化解國內(nèi)貿(mào)易應(yīng)收賬款的風(fēng)險，幫助合理選擇貿(mào)易伙伴，減少壞賬準(zhǔn)備，拓寬融資渠道，提升信用風(fēng)險管理水平。通過以上這三個險種的有力保障，可以有效地幫助上市的中小企業(yè)開拓新工程，保證募投工程的平安可靠。 對絕大多數(shù)中小企業(yè)來說，上市尚需多方面的努力。這種努力不僅需要來自政府方面政策、稅收、資金、效勞、培訓(xùn)的大力支持，更需要企業(yè)自身以準(zhǔn)備上市作為動力，完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，提高技術(shù)創(chuàng)新能力，增強企業(yè)自身實力。從根本上說，創(chuàng)業(yè)板上市不是企業(yè)的最終目的，而是要通過上市使企業(yè)