商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)背后原因探究--基于京東的案例分析

1、摘摘 要要 本文以京東執(zhí)行擴(kuò)張戰(zhàn)略形成較高商譽(yù)為例，結(jié)合相應(yīng)理論對(duì)京東激進(jìn)并購(gòu)導(dǎo)致 高額的商譽(yù)但在短時(shí)間內(nèi)一一變賣(mài)，針對(duì)其收購(gòu)方案的合理性和商譽(yù)減值存在缺陷這 兩個(gè)方面深入探究了京東收購(gòu)方案的巨大風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)過(guò)分析近年京東大規(guī)模收購(gòu)導(dǎo)致商 譽(yù)金額以及一系列比率的變化，自身的內(nèi)控有效性和收購(gòu)的審批與復(fù)核、每年末商譽(yù) 減值測(cè)試的有效性，發(fā)現(xiàn)我國(guó)并購(gòu)中問(wèn)題產(chǎn)生的根本原因在于商業(yè)走向的復(fù)雜性、所 有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離以及對(duì)應(yīng)準(zhǔn)則可操作性弱，減值測(cè)試的方法給到管理者很多操作空 間且存在很多缺陷?；谝陨戏治?，分別從上市公司角度、市場(chǎng)監(jiān)管者角度、投資者 角度對(duì)上市公司預(yù)防集中性的商譽(yù)減值對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐梢馔獯蠓禄?/p>

2、甚至巨虧的風(fēng)險(xiǎn) 提出相應(yīng)建議。 關(guān)鍵詞關(guān)鍵詞：商譽(yù)的風(fēng)險(xiǎn)；公司價(jià)值；收購(gòu)的復(fù)雜性 Abstract In this paper, taking JDs implementation of expansion strategy as an example, According to the corresponding theory, the radical M & A of JD led to high goodwill but sold one by one in a short time. In view of the two aspects of the rationality of th

3、e purchase scheme and the defects of the goodwill devaluation, the huge risk of the JD acquisition scheme was deeply explored. After analyzing the changes in the amount of goodwill and a series of ratios, the effectiveness of the internal control effectiveness, the approval and review of the purchas

4、e and the effectiveness of the impairment test of goodwill at the end of the year are analyzed by the analysis of the large scale purchase of JD in recent years. It is found that the root cause of the problems in the merger and acquisition in China lies in the complexity of the business trend and th

5、e separation of ownership and management right. And the corresponding criterion is weak in operation. The way of impairment testing gives managers lots of operation space and there are many defects. Based on the above analysis, from the perspective of the listed companies, the perspective of the mar

6、ket regulators, and the investors point of view, this paper puts forward some suggestions on the risk of the listed companies prevention of centralized reputation reduction on the companys performance. Keywords: risk of goodwill ；corporate value；complexity of acquisitions 目 錄 一、引言.1 二、文獻(xiàn)綜述.1 三、案例背景.

7、2 （一）上市公司商譽(yù)現(xiàn)狀.2 （二）電商行業(yè)簡(jiǎn)介.4 四、案例分析.5 （一）京東收購(gòu)項(xiàng)目金額分析.5 （二）京東商譽(yù)變化.6 （三）減值計(jì)提.12 1：減值不充分.13 2.計(jì)提減值方法存在問(wèn)題.14 3可供選擇的減值方法.15 （四）案例小結(jié).16 五、結(jié)論與建議.17 （一）結(jié)論.17 （二）建議.17 參考文獻(xiàn).18 致 謝.19 上海立信會(huì)計(jì)金融學(xué)院普通本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 1 一、一、引言引言 京東(JD.com)是中國(guó)最大的自營(yíng)式電商企業(yè)，2013 在中國(guó)自營(yíng)式電商市場(chǎng)的占有 率為 46.5%。該公司以向外擴(kuò)張的策略為主，故在京東上市后不斷地并購(gòu)其他相關(guān)公司。 通過(guò)合并，京東的

8、營(yíng)業(yè)規(guī)模從 13 年的 700 億人民幣上升到 16 年 2600 億人民幣。其增 長(zhǎng)速度實(shí)為驚人。在 17 年第二季度季報(bào)中，其商譽(yù)高達(dá) 65 億人民幣，占凈資產(chǎn)（503 億）的 13%，在審計(jì)中已經(jīng)屬于重大且廣泛的事項(xiàng)。 Wind 數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市 A 股上市公司商譽(yù)余額由 2012 年末的 1681.9 億元上升 2016 年 9 月末 9260.08 億元。2017 商譽(yù)余額很有可能達(dá)到千億。在上市公司中商譽(yù)減 值使公司從盈利轉(zhuǎn)為虧損的案例并非少數(shù)。而京東不斷的收購(gòu)其他公司必定會(huì)導(dǎo)致商 譽(yù)的急速提升，鑒于其在 17 年之前都處于虧損狀態(tài)，故對(duì)于商譽(yù)的減值是否充分以及 減值對(duì)利潤(rùn)的影響

9、可能直接導(dǎo)致投資者對(duì)京東看法的改變，一旦子公司業(yè)績(jī)沒(méi)有達(dá)到 預(yù)期，之前巨額的商譽(yù)可能造成極大的虧損。 本文基于并購(gòu)形成大浪潮的背景下對(duì)并購(gòu)中的會(huì)計(jì)問(wèn)題進(jìn)行思考，分析了我國(guó)企 業(yè)兼并中的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀，以京東為案例闡述其面臨的巨大商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)并對(duì)可 能出現(xiàn)的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)提出相應(yīng)建議。 二、文獻(xiàn)綜述二、文獻(xiàn)綜述 羅芳（2016）指出并購(gòu)浪潮中的高溢價(jià)收購(gòu)的并購(gòu)中產(chǎn)生的巨額商譽(yù)有很大不確 定性，對(duì)企業(yè)的發(fā)展會(huì)造成很大的不利影響，而且很多上市公司未對(duì)商譽(yù)減值或減值 計(jì)提不夠充分1。王秀麗（2015）指出上市公司的商譽(yù)減值計(jì)提并沒(méi)有顯示真正的未 來(lái)盈利能力的降低，其減值并沒(méi)有反應(yīng)真正的商譽(yù)變化

10、，而真正有關(guān)的是高管持股比 例，這說(shuō)明上市公司管理者調(diào)整利潤(rùn)表的能力直接影響到了商譽(yù)減值的計(jì)提。朱曉霞 指出過(guò)高的收購(gòu)價(jià)格很常見(jiàn)，為了避免不符合成本效益原則的方案，并購(gòu)方需要嚴(yán)格 的內(nèi)部控制和第三方監(jiān)督機(jī)構(gòu)的建議。同時(shí)也指出在完成并購(gòu)后，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格監(jiān)控子公 司的價(jià)值以及解決整合時(shí)的問(wèn)題2。黃晨慧（2016）指出商譽(yù)受外界因素影響大，如 果經(jīng)濟(jì)不景氣商譽(yù)肯定面臨巨大的減值風(fēng)險(xiǎn)，因此建議收購(gòu)方要把握好收購(gòu)的時(shí)間， 多采取分批收購(gòu)的方案3。袁敏（2016）指出京東的激進(jìn)收購(gòu)下，很多子公司并沒(méi)有 上海立信會(huì)計(jì)金融學(xué)院普通本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 2 達(dá)到預(yù)期并且很快退出市場(chǎng)。方重和程楊等人指出過(guò)高溢價(jià)導(dǎo)致后

11、期商譽(yù)減值這種現(xiàn) 象的與市場(chǎng)形勢(shì)有關(guān)，也和并購(gòu)雙方的需求有關(guān)，比如收購(gòu)方為了自身二級(jí)市場(chǎng)的股 價(jià)上升，被并購(gòu)方也希望通過(guò)收購(gòu)把不動(dòng)產(chǎn)快速變現(xiàn)，這就為其后期高業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)不了 埋下伏筆4。傅超和王靖懿（2016）指出上市公司通過(guò)收購(gòu)可以對(duì)整體企業(yè)帶來(lái)超額 收益，但是通過(guò)深入研究，上市公司對(duì)商譽(yù)的減值可能存在不充分，對(duì)于合并的財(cái)務(wù) 披露存在很大問(wèn)題，在這信息質(zhì)量問(wèn)題其中商譽(yù)減值的計(jì)提不充分問(wèn)題很突出5。張 核（2016）提出新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施后，確認(rèn)商譽(yù)的不管是上市公司的數(shù)量還是其確認(rèn)的 商譽(yù)金額都在不斷增長(zhǎng)，而且自 2013 年起商譽(yù)均出現(xiàn)大幅減值現(xiàn)象6。王曉芳和雷 曉超(2015)指出了商譽(yù)減值與未來(lái)

12、業(yè)績(jī)表現(xiàn)的預(yù)期并無(wú)直接關(guān)系，其商譽(yù)減值主要決 定于商譽(yù)所要依附的資產(chǎn)組合在未來(lái)預(yù)想期望能給企業(yè)帶來(lái)的現(xiàn)金流量通過(guò)折現(xiàn)后的 價(jià)值與合并形成的商譽(yù)的賬面價(jià)值的比較7。 三、三、案例背景案例背景 （一）上市公司商譽(yù)現(xiàn)狀 之所以收購(gòu)變得流行起來(lái)是因?yàn)榻鼛啄甏蠊旧鲜械谋嚷史浅８?，通過(guò)市場(chǎng)獲取 了大量資金，為很多公司收購(gòu)其他公司提供了一定條件。而收購(gòu)帶來(lái)了一系列的好處， 比如能迅速進(jìn)入新市場(chǎng)或者是新行業(yè)，擴(kuò)張自己的市場(chǎng)份額形成一定的壟斷力等等， 這些誘惑無(wú)不吸引著大公司的高層與董事會(huì)。在這其中溢價(jià)收購(gòu)占收購(gòu)案例的九成， 溢價(jià)并非是指收購(gòu)方在收購(gòu)行為同時(shí)的直接虧損，因?yàn)楸皇召?gòu)方有很多難以精確計(jì)量 的“資產(chǎn)

13、”如較好的發(fā)展前景，預(yù)計(jì)今后能賺取大量利潤(rùn)，有收購(gòu)方難以單獨(dú)挖掘的 技術(shù)型員工，有著大量的客戶(hù)、和供應(yīng)商之間的友好關(guān)系以及收購(gòu)后產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng) 等等，這些都是難以體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表上的故收購(gòu)方一般會(huì)以溢價(jià)的方式收購(gòu)。而溢價(jià) 部分簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是商譽(yù)。企業(yè)合并中，收購(gòu)方支付的預(yù)計(jì)未來(lái)可以帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益流入 的在并購(gòu)時(shí)沒(méi)有辦法單一認(rèn)定、分明別類(lèi)確認(rèn)的資產(chǎn)的成本就是商譽(yù)。商譽(yù)也應(yīng)確認(rèn) 為一項(xiàng)資產(chǎn)。其金額確認(rèn)為其合并方所付出的成本大于其合并方收購(gòu)的公司的賬面的 可辨可確認(rèn)的所有者權(quán)益的公允價(jià)值的部分。如果折價(jià)收購(gòu)產(chǎn)生負(fù)商譽(yù)，確認(rèn)其計(jì)量 確實(shí)無(wú)誤的情況下，理解為收購(gòu)方議價(jià)力能太過(guò)強(qiáng)勢(shì)所帶來(lái)的利益，可以直接計(jì)入利

14、上海立信會(huì)計(jì)金融學(xué)院普通本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 3 潤(rùn)。 并購(gòu)的火爆產(chǎn)生了許多接連反應(yīng)，各公司業(yè)務(wù)暴漲的同時(shí)，其賬面也累計(jì)了較多 的商譽(yù)，在此背景下，商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)明顯升高。2017 年度預(yù)報(bào)里，很多企業(yè)由于較 高的商譽(yù)減值導(dǎo)致最終的高額虧損，所以商譽(yù)的變化使得公司業(yè)績(jī)由盈轉(zhuǎn)虧并非少數(shù)。 而之所以產(chǎn)生這種后果，主要還是收購(gòu)時(shí)不理性的高溢價(jià)，這種行為產(chǎn)生了巨大的潛 在風(fēng)險(xiǎn)。在被收購(gòu)時(shí)，很多公司過(guò)度包裝自己，夸大自身的商業(yè)價(jià)值和升值潛力，或 者以商業(yè)欺詐的方式讓收購(gòu)方不斷提高溢價(jià)，這些都為將來(lái)的商譽(yù)埋下巨大的風(fēng)險(xiǎn)。 從 wind 上的數(shù)據(jù)可以看到在 2013 年，A 股的商譽(yù)總金額僅 2121.71

15、 億元，但是四 年后的 2017 年，商譽(yù)就已經(jīng)高達(dá) 11356.58 億元，是之前的五倍。按年來(lái)看，商譽(yù)每年 的增長(zhǎng)也是非常驚人，幾乎是翻倍增長(zhǎng)。在今年年底，商譽(yù)金額很有可能超過(guò) 13000 億元。而且最令人堪憂(yōu)的是商譽(yù)的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)超凈資產(chǎn)增長(zhǎng)的速度。在 2013 年時(shí)，商 譽(yù)占凈資產(chǎn)比率 3.72%，而到了 2017 年這個(gè)數(shù)字就達(dá)到了 16.28%，可以說(shuō)每年這個(gè)數(shù) 字都是在翻倍。商譽(yù)的占比上升速度如此之快不僅加大了其風(fēng)險(xiǎn)，還降低了公司資產(chǎn) 的質(zhì)量。而商譽(yù)占利潤(rùn)的比例更加不容樂(lè)觀(guān)，在四年里從 6.93%上升到了 43.27%，七 倍之多。因?yàn)樯套u(yù)的減值按照準(zhǔn)則應(yīng)當(dāng)直接計(jì)入利潤(rùn)表，對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)

16、生直接影響 43.27% 說(shuō)明了一旦商譽(yù)普遍發(fā)生減值，那么可能導(dǎo)致很多企業(yè)業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)甚至從盈利到虧損， 這對(duì)上市公司乃至整個(gè)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是個(gè)巨大的威脅。 資料來(lái)源：根據(jù)羅芳.我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)分析及應(yīng)對(duì) 上海立信會(huì)計(jì)金融學(xué)院普通本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 4 圖圖 1 1：2013-20172013-2017 年上市公司商譽(yù)金額年上市公司商譽(yù)金額 上圖顯示了 13 年以來(lái)商譽(yù)金額的變化，可以看出這四年商譽(yù)金額幾乎是直線(xiàn)上升 的。準(zhǔn)則規(guī)定上市公司在每年年底都應(yīng)當(dāng)對(duì)商譽(yù)進(jìn)行減值測(cè)試，如果預(yù)測(cè)未來(lái)給企業(yè) 帶來(lái)的現(xiàn)金流入小于其賬面價(jià)值，就要進(jìn)行減值。而且我國(guó)以及國(guó)際上都規(guī)定商譽(yù)減 值是不可逆的，只

17、能減值不能增值并且已經(jīng)發(fā)生的減值在未來(lái)不能補(bǔ)回，越來(lái)越高的 商譽(yù)必定也會(huì)造成越來(lái)越高的商譽(yù)減值，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)這是一個(gè)需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)。 （二）電商行業(yè)簡(jiǎn)介 中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展迅猛,規(guī)模龐大,誕生了一批如阿里巴巴、騰訊、百度等全球 知名巨頭企業(yè)。在對(duì)外布局上,特別是在很多科技、互聯(lián)網(wǎng)欠發(fā)達(dá)的國(guó)家及地區(qū),中國(guó) 企業(yè)憑借著領(lǐng)先的產(chǎn)品、技術(shù)及理念,有著較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。中國(guó)電商行業(yè)以 9750 億美 元營(yíng)業(yè)額位列第一，其中一半的營(yíng)業(yè)額來(lái)自于移動(dòng)電商，相比第二名美國(guó)的 6480 億美 元，這個(gè)數(shù)字可以說(shuō)很大了。在中國(guó)網(wǎng)者占比 36%，而隨著時(shí)代發(fā)展，將會(huì)有越來(lái)越多 的人選擇網(wǎng)購(gòu)，其提升空間巨大。 圖圖 2

18、 2：中國(guó)網(wǎng)上零售額：中國(guó)網(wǎng)上零售額 上海立信會(huì)計(jì)金融學(xué)院普通本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 5 上圖中可以看出網(wǎng)購(gòu)這個(gè)市場(chǎng)在中國(guó)近些年發(fā)展的速度驚人，高額的收入給電商 企業(yè)迅速發(fā)展打下了基礎(chǔ)，使他們更快達(dá)到盈虧平衡并且通過(guò)收購(gòu)其他企業(yè)進(jìn)行快速 擴(kuò)張。而在這其中，京東是比較閃耀的一家。他也乘著近年電商行業(yè)的發(fā)展，完成了 多項(xiàng)戰(zhàn)略聯(lián)盟、上市等重大提案。京東以其快速送貨、嚴(yán)打假貨的特點(diǎn)闖出一片天。 為此他自主收購(gòu)很多物流資源以及倉(cāng)儲(chǔ)資源，如物流公司和大型固定超市以保證其網(wǎng) 購(gòu)送貨的效率。京東管理層也想要擴(kuò)張到各個(gè)相關(guān)行業(yè)，故導(dǎo)致京東近年的收購(gòu)量很 大。但是我們會(huì)發(fā)現(xiàn)其大型收購(gòu)很多沒(méi)有好結(jié)局，或是兩年內(nèi)關(guān)?；?/p>

19、是兩年內(nèi)低價(jià)變 賣(mài)，其背后原因值得探究，故本文以京東為例，探討收購(gòu)形成的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。 四、案例分析四、案例分析 （一）京東收購(gòu)項(xiàng)目金額分析 京東是中國(guó)最早的一批電商中的一員，京東為消費(fèi)者提供愉悅的在線(xiàn)購(gòu)物體驗(yàn)。 通過(guò)內(nèi)容豐富、人性化的網(wǎng)站和移動(dòng)客戶(hù)端，京東以富有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格，提供具有豐 富品類(lèi)及卓越品質(zhì)的商品和服務(wù)，并且以快速可靠的方式送達(dá)消費(fèi)者。另外，京東還 為第三方賣(mài)家提供在線(xiàn)銷(xiāo)售平臺(tái)和物流等一系列增值服務(wù)。2009 年獲得了 2100 萬(wàn)美元 的投資，是中國(guó)電子商務(wù)企業(yè)在金融危機(jī)后獲得的第一筆融資。2014 年初騰訊認(rèn)購(gòu)京 東 15%普通股股份，并且與京東達(dá)成戰(zhàn)略合作，在同年 5 月，

20、京東在美國(guó)納斯達(dá)克交 易所上市，在中國(guó)自營(yíng)式電商市場(chǎng)的占有率為 46.5%。 在獲得各方資金并且與騰訊等巨大財(cái)團(tuán)合作的背景下，京東得以選擇向各個(gè)市場(chǎng) 進(jìn)軍，16 年六月以 14.35 億美元的成交價(jià)收購(gòu)了一號(hào)店，京東原意想要把它打造成線(xiàn) 上沃爾瑪，畢竟在收購(gòu)前，一號(hào)店問(wèn)世僅僅三年，年銷(xiāo)售額就已經(jīng)達(dá)到了 115 億元， 但 17 年 10 月其網(wǎng)站停止服務(wù)協(xié)議，黯然離場(chǎng)。在此之前 2014 年 9 月京東出價(jià) 5000 萬(wàn)美元收購(gòu)到家美食會(huì)但收購(gòu)之后其開(kāi)始走下坡路，直到 17 年五月被京東出售給百勝 餐飲。2010 年 3 月京東收購(gòu)千尋網(wǎng)絡(luò)，想要在日用品商場(chǎng)占有一席之地，而千尋卻在 收購(gòu)后幾度

21、關(guān)閉。京東做出出售或者關(guān)停的決定，主要是因?yàn)檫@些公司對(duì)于它而言已 無(wú)用處，沒(méi)有必要繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，但是為什么幾次收購(gòu)都沒(méi)有得到預(yù)期的好結(jié)果，京東的 介入反而使得這些企業(yè)加速消亡，不免讓人嘆息。 上海立信會(huì)計(jì)金融學(xué)院普通本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 6 表 2 京東近年大型收購(gòu)項(xiàng)目列表 單位：億美元 收購(gòu)項(xiàng)目收購(gòu)時(shí)間關(guān)停時(shí)間收購(gòu)金額商譽(yù) 一號(hào)店 2016.06 未知 14.357.54 拍拍網(wǎng) 2014.032015.1142.4132.53 到家美食 會(huì) 2014.092017.050.60.1 千尋網(wǎng)絡(luò) 2010.032012.070.050.02 資料來(lái)源：根據(jù)公司歷年公告整理 上圖中我們可以清晰的看到

22、每一個(gè)收購(gòu)項(xiàng)目的壽命最多也只有兩年，也就是說(shuō)當(dāng) 年產(chǎn)生的商譽(yù)兩年內(nèi)就需要核銷(xiāo)，其存在時(shí)間及短。再者我們可以看到遠(yuǎn)在 2010 年京 東收購(gòu)的項(xiàng)目金額僅僅 0.05 億美元而近些年因?yàn)榭焖贁U(kuò)張，京東的收購(gòu)金額非常巨大， 拍拍網(wǎng)產(chǎn)生的商譽(yù)高達(dá) 32.53 億美元，是千尋網(wǎng)絡(luò)的一千倍，兩者的收購(gòu)時(shí)間僅僅差四 年。因此，商譽(yù)存在的時(shí)間與商譽(yù)金額的變化都在提醒著管理層與股東，京東的商譽(yù) 減值風(fēng)險(xiǎn)極為巨大。 （二）京東商譽(yù)變化 京東在近幾年不斷地并購(gòu)本行業(yè)、相關(guān)行業(yè)以及新市場(chǎng)，其營(yíng)業(yè)規(guī)模擴(kuò)張速度非 常快，但伴隨著的結(jié)果是商譽(yù)也快速的增長(zhǎng)。在 2017 年第三季季末其商譽(yù)已經(jīng)高達(dá) 65.34 億人民幣，而凈

23、資產(chǎn)總額為 514.97 億人民幣。在 2013 年京東的商譽(yù)與凈資產(chǎn) 分別為 0.15 億人民幣與 92.4 億人民幣。商譽(yù)占資產(chǎn)比從 0.16%上升到 12.69%，雖然 其凈資產(chǎn)上升速度很快，但是遠(yuǎn)比不上商譽(yù)上升速度。在 2015 年的年報(bào)中京東首次披 露商譽(yù)以及其他資產(chǎn)減值共計(jì) 62 億人民幣，其中關(guān)閉拍拍網(wǎng)導(dǎo)致的損失有 27.5 億， 當(dāng)年的虧損為 91.07 億元，資產(chǎn)減值占到了 68.08%，可以說(shuō)是很大的占比了。當(dāng)年年 報(bào)公布后不禁讓人驚訝，收購(gòu)的對(duì)價(jià)以及后期的商譽(yù)減值也受到越來(lái)越多人的關(guān)注。 相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)整理如下： 表表 3 3 2013-20172013-2017 年京東商

24、譽(yù)及部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)年京東商譽(yù)及部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 單位：億元單位：億元 年份商譽(yù)金額營(yíng)業(yè)利潤(rùn)凈利潤(rùn)凈資產(chǎn)營(yíng)業(yè)收入 20130.15-5.78-0.4992.39693.39 201426.22-58.02-49.96374.981150.02 20150.29-64.7-91.17305.831812.75 201665.41-21.44-34.13338.922601.21 上海立信會(huì)計(jì)金融學(xué)院普通本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 7 201765.3321.3817.35514.964378.56 資料來(lái)源：根據(jù)公司歷年財(cái)報(bào)整理 0.15 26.22 0.29 65.4165.33 0 10 20 30 40

25、 50 60 70 20132014201520162017 商商譽(yù)譽(yù)金金額額 商譽(yù)金額 單位：億元 圖圖 3 3：京東：京東 2013-20172013-2017 年商譽(yù)賬面金額年商譽(yù)賬面金額 在上圖中可以看到對(duì)于京東而言商譽(yù)增長(zhǎng)速度相當(dāng)快，2015 年由于處理了拍拍網(wǎng) 所以其商譽(yù)略低，其他年份特別是可以看到 2016 年商譽(yù)直接增長(zhǎng) 64 億，可見(jiàn)其在那 一年通過(guò)了很多收購(gòu)提案。一下子上升的商譽(yù)不由讓人感到巨大的風(fēng)險(xiǎn)，更讓人擔(dān)心 的是其投資項(xiàng)目包括永輝超市、金蝶軟件、餓了么、天天果園、分期樂(lè)、途牛等。而 這些垂直領(lǐng)域的投資無(wú)不與京東的生態(tài)布局有直接關(guān)系。其中僅對(duì)京東到家業(yè)務(wù)的支 持就包括永

26、輝超市、天天果園、餓了么等。對(duì)于不相關(guān)的行業(yè)京東基本不會(huì)進(jìn)行直接 的經(jīng)營(yíng)干涉，管控力會(huì)差很多，這又是對(duì)商譽(yù)的一個(gè)巨大隱患。 在上圖中可以看到對(duì)于京東而言商譽(yù)增長(zhǎng)速度相當(dāng)快，2015 年由于處理了拍拍網(wǎng) 所以其商譽(yù)略低，其他年份特別是可以看到 2016 年商譽(yù)直接增長(zhǎng) 64 億，可見(jiàn)其在那 一年通過(guò)了很多收購(gòu)提案。一下子上升的商譽(yù)不由讓人感到巨大的風(fēng)險(xiǎn)，更讓人擔(dān)心 的是其投資項(xiàng)目包括永輝超市、金蝶軟件、餓了么、天天果園、分期樂(lè)、途牛等。而 這些垂直領(lǐng)域的投資無(wú)不與京東的生態(tài)布局有直接關(guān)系。其中僅對(duì)京東到家業(yè)務(wù)的支 持就包括永輝超市、天天果園、餓了么等。對(duì)于不相關(guān)的行業(yè)京東基本不會(huì)進(jìn)行直接 的經(jīng)營(yíng)

27、干涉，管控力會(huì)差很多，這又是對(duì)商譽(yù)的一個(gè)巨大隱患。 上海立信會(huì)計(jì)金融學(xué)院普通本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 8 圖圖 4：京東京東 2013-20172013-2017 年商譽(yù)與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比較圖年商譽(yù)與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比較圖 在會(huì)計(jì)中，商譽(yù)是指能在未來(lái)期間為企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)超額利潤(rùn)的潛在經(jīng)濟(jì)價(jià)值，而 在上圖中我們可以看到雖然京東通過(guò)并購(gòu)商譽(yù)不斷增長(zhǎng)，但是直到 2017 年才扭虧為盈， 在此之前隨著商譽(yù)的增長(zhǎng)，虧損并沒(méi)有隨之減少，這背后的原因究竟是商譽(yù)作用尚未 顯現(xiàn)還是京東尚處在發(fā)展階段難以盈利或是最糟糕的商譽(yù)的賬面價(jià)值高估，如果是后 者我們不禁要為賬面上的高額商譽(yù)打上問(wèn)號(hào)，減值是否充分計(jì)提以及相關(guān)信息比如減 值報(bào)告和

28、專(zhuān)家評(píng)價(jià)是否披露。 圖圖 5：京東京東 2013-20172013-2017 年商譽(yù)與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比較年商譽(yù)與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比較 在上圖中我么可以看到京東凈利潤(rùn)和商譽(yù)的起伏較大，但是可以看到 2014 年商譽(yù) 就已經(jīng)是凈利潤(rùn)的一半，而 2015 年看上去商譽(yù)金額很小不太影響凈利潤(rùn)，而實(shí)際上正 是當(dāng)年關(guān)閉拍拍網(wǎng)以及其他業(yè)務(wù)確認(rèn)了很大一筆資產(chǎn)減值損失和勾銷(xiāo)了很大一筆商譽(yù)， 而當(dāng)年 90 多億的損失中商譽(yù)減值占了近三分之二。而在 2014 年尚未針對(duì)拍拍網(wǎng)的商 譽(yù)進(jìn)行減值，在 2015 年處置拍拍網(wǎng)才不得不確認(rèn)其損失，不禁讓人懷疑 2014 年進(jìn)行 減值測(cè)試的真實(shí)度以及相關(guān)人員的專(zhuān)業(yè)能力，股東也很可能質(zhì)疑當(dāng)初

29、收購(gòu)是否合理以 及審核收購(gòu)方案的過(guò)程和收購(gòu)后對(duì)拍拍網(wǎng)的整合是否存在問(wèn)題等等，再者是否商譽(yù)減 上海立信會(huì)計(jì)金融學(xué)院普通本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 9 值測(cè)試結(jié)果被管理層操縱，管理層應(yīng)當(dāng)做出讓人信服的解釋。我們也可以看到商譽(yù)勾 銷(xiāo)后巨大的資產(chǎn)減值導(dǎo)致京東業(yè)績(jī)直接巨虧，更是印證了商譽(yù)減值若不充分計(jì)提會(huì)對(duì) 業(yè)績(jī)?cè)斐珊蔚染薮蟮挠绊?。而?2016 年經(jīng)過(guò)一年的收購(gòu)，京東商譽(yù)達(dá)到了 65 億，而 在 2016 年和 2017 年，盈虧遠(yuǎn)低于這個(gè)數(shù)字，2016 年的 34 億虧損僅僅是商譽(yù)金額的一 半，2017 年京東首次扭虧為盈但是凈利潤(rùn) 17 億相對(duì)于商譽(yù)金額有些許渺小。就算假設(shè) 京東從 2017 年開(kāi)始利潤(rùn)

30、穩(wěn)步增長(zhǎng)，但是 4 倍于利潤(rùn)的商譽(yù)時(shí)刻威脅者盈虧。如果一旦 發(fā)生 2015 年類(lèi)似的情況，項(xiàng)目關(guān)停導(dǎo)致商譽(yù)勾銷(xiāo)，這樣會(huì)使京東立刻轉(zhuǎn)為虧損，以 2017 年的數(shù)據(jù)來(lái)看凈利潤(rùn)很有可能不夠彌補(bǔ)商譽(yù)減值損失的。 圖圖 6： 京東京東 2013-20172013-2017 年商譽(yù)與凈資產(chǎn)比較年商譽(yù)與凈資產(chǎn)比較 在這張圖中我們可以看到 2013 年商譽(yù)金額之于凈資產(chǎn)金額可以說(shuō)微乎其微，而到 了 2016 年商譽(yù)就占到了 20%，這個(gè)比例已經(jīng)需要引起重視了。2017 年商譽(yù)金額變化較 小凈資產(chǎn)金額增加了很多導(dǎo)致商譽(yù)金額占比下降到 16%。這個(gè)占比依舊是有一定風(fēng)險(xiǎn)需 要采取一些措施保證商譽(yù)對(duì)于公司影響變小。其

31、次京東凈資產(chǎn)的增長(zhǎng)中盈利只占了很 小的部分，其他都是權(quán)益工具的增加如發(fā)行了新股等，所以對(duì)于比例的下降，也不能 持有太多的樂(lè)觀(guān)態(tài)度。站在資產(chǎn)負(fù)債表角度商譽(yù)一旦發(fā)生減值，凈資產(chǎn)一定會(huì)下降很 多導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿提高，影響到公司整體的財(cái)務(wù)健康，就像 2016 年勾銷(xiāo)了拍拍網(wǎng)商譽(yù)后 凈資產(chǎn)發(fā)生了這四年里唯一的一次降低，對(duì)于企業(yè)的整體影響必定也很大。 上海立信會(huì)計(jì)金融學(xué)院普通本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 10 圖圖 7：京東京東 2013-20172013-2017 年商譽(yù)與營(yíng)業(yè)收入比較年商譽(yù)與營(yíng)業(yè)收入比較 圖圖 8：京東京東 2013-20172013-2017 年商譽(yù)與占收入比年商譽(yù)與占收入比 在商譽(yù)占收入比的圖

32、中可以看到 2014 年比例上升速度非常高，在 2015 年跌落谷底， 主要還是因?yàn)榕呐木W(wǎng)處置后商譽(yù)金額降低。到 2016 年該比例相比 2014 年上升一定百 分比，說(shuō)明 2016 年京東的收購(gòu)水平又回到了 2014 年，而在 2017 年該比例下降，可能 收購(gòu)的公司開(kāi)始趨于穩(wěn)定產(chǎn)生收益，如果情況較好的話(huà)在商譽(yù)金額不變的情況下 2017 年開(kāi)始收購(gòu)后續(xù)效果會(huì)逐漸顯示。在單獨(dú)看金額，收入增長(zhǎng)十分迅猛，說(shuō)明京規(guī)模確 實(shí)有迅速的發(fā)展，但我們可以看見(jiàn)利潤(rùn)依舊不理想，其收購(gòu)是否有效值得值得討論。 通過(guò)商譽(yù)和其他元素的比較我們對(duì)京東的商譽(yù)變化以及重大性有一定了解，再來(lái)看 看從營(yíng)業(yè)收入和歸屬于母公司所有者

33、的凈利潤(rùn)對(duì)其業(yè)績(jī)情況進(jìn)行的簡(jiǎn)單分析。 上海立信會(huì)計(jì)金融學(xué)院普通本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 11 表表 4 京東京東 2014-2017 年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)表年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)表 單位：億元單位：億元 項(xiàng)目名稱(chēng) 2014201520162017 營(yíng)業(yè)收入 1150.021812.752601.214378.56 凈利潤(rùn) -49.96-91.17-34.1317.35 營(yíng)業(yè)收入增速 57.63%43.49%68.33% 凈利潤(rùn)增速 -82.49%62.56%150.84% 資料來(lái)源：根據(jù)公司歷年財(cái)報(bào)整理 圖圖 9：2014-20172014-2017 年京東營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)變化趨勢(shì)圖年京東營(yíng)業(yè)收入和凈利

34、潤(rùn)變化趨勢(shì)圖 圖圖 10：2015-20172015-2017 年京東營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率圖年京東營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率圖 在上圖中我們發(fā)現(xiàn) 2015 年利潤(rùn)是負(fù)增長(zhǎng)的。根據(jù)歷年報(bào)表信息，在 2014 年時(shí)京 東的折舊與攤銷(xiāo)尚未到百萬(wàn)級(jí)別而在 2015 年達(dá)到 14 億，可見(jiàn) 14 年京東對(duì)于資產(chǎn)投資 金額的巨大，更為重要的是當(dāng)年有一項(xiàng)非常規(guī)支出高達(dá) 27 億，即拍拍網(wǎng)處置的損失， 虧損暴增的同時(shí)商譽(yù)也勾銷(xiāo)了九成。 我們?cè)賹⑺胸?cái)務(wù)信息整合來(lái)看： 上海立信會(huì)計(jì)金融學(xué)院普通本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 12 表表 5 5 2013-20172013-2017 年京東商譽(yù)及部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)年京東商譽(yù)及部分財(cái)

35、務(wù)數(shù)據(jù) 單位：億元單位：億元 年份商譽(yù)金額營(yíng)業(yè)利潤(rùn)凈利潤(rùn)凈資產(chǎn)營(yíng)業(yè)收入 20130.15-5.78-0.4992.39693.39 201426.22-58.02-49.96374.981150.02 20150.29-64.7-91.17305.831812.75 201665.41-21.44-34.13338.922601.21 201765.3321.3817.35514.964378.56 資料來(lái)源：根據(jù)公司歷年公告整理 圖圖 11：2014-20172014-2017 年京東商譽(yù)及部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變化趨勢(shì)圖年京東商譽(yù)及部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變化趨勢(shì)圖 匯總這些數(shù)據(jù)后明顯可以看到商譽(yù)的金額遠(yuǎn)高于凈

36、利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的，所以商譽(yù) 對(duì)于京東的盈虧威脅巨大。京東不斷的收購(gòu)其他企業(yè)導(dǎo)致了高額的商譽(yù)但是依舊業(yè)績(jī) 不佳長(zhǎng)年虧損直到 2017 年才扭虧為盈。2015 年的拍拍網(wǎng)處置使得業(yè)績(jī)下滑嚴(yán)重，不禁 讓我們?nèi)ニ伎急澈蟊┞兜膯?wèn)題。我們知道京東上市后，股權(quán)更加分散，和其他上市公 司一樣，代理問(wèn)題比較嚴(yán)重，很多時(shí)候管理層為了自己的野心不斷收購(gòu)，但是沒(méi)有經(jīng) 過(guò)嚴(yán)格的審閱導(dǎo)致很多收購(gòu)的對(duì)價(jià)明顯過(guò)多，這一定會(huì)給公司帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)過(guò) 近些年的收購(gòu)，京東的營(yíng)業(yè)規(guī)模達(dá)到了 4000 多億，但是其盈利能力卻很糟糕。 （三）減值計(jì)提 商譽(yù)有著無(wú)形資產(chǎn)的某些典型特征，如使用壽命與金額難以確認(rèn)等等，所以準(zhǔn)則 要求此類(lèi)資產(chǎn)

37、每年年底必須進(jìn)行減值測(cè)試。而減值測(cè)試的有效性很大程度決定了商譽(yù) 上海立信會(huì)計(jì)金融學(xué)院普通本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 13 風(fēng)險(xiǎn)能否反應(yīng)在財(cái)務(wù)報(bào)告中。京東的收購(gòu)項(xiàng)目壽命及短，都以關(guān)停和變賣(mài)告終，我們 不得不分析下其背后的原因。 1：減值不充分 在京東 2016 年的集團(tuán)報(bào)告中我們可以看到其對(duì)于部分子公司的商譽(yù)減值信息。 由于一號(hào)店與到家美食會(huì)的各項(xiàng)指標(biāo)未能達(dá)到預(yù)期，故對(duì)這兩家子公司計(jì)提一定的商 譽(yù)減值，其金額分別為 2072 萬(wàn)美元與 219 萬(wàn)美元。 表表 6 6 京東京東 20162016 年計(jì)提商譽(yù)減值相關(guān)明細(xì)表年計(jì)提商譽(yù)減值相關(guān)明細(xì)表 單位：百萬(wàn)美元單位：百萬(wàn)美元 項(xiàng)目名稱(chēng)商譽(yù)余額商譽(yù)減值金額

38、商譽(yù)減值計(jì)提占商譽(yù)余額的比率 一號(hào)店 754.2820.722.75% 到家美食會(huì) 10.032.1921.83% 資料來(lái)源：根據(jù)公司歷年公告整理 表表 7 7 子公司銷(xiāo)售額子公司銷(xiāo)售額 單位：億元人民幣單位：億元人民幣 一號(hào)店到家美食會(huì) 2015195.62.8 2016107.81.3 資料來(lái)源：根據(jù)公司歷年公告整理 表表 8 8 子公司子公司 20162016 年銷(xiāo)售額下滑比率匯總表年銷(xiāo)售額下滑比率匯總表 項(xiàng)目名稱(chēng)2016 年銷(xiāo)售額下滑比率 一號(hào)店 44.88% 到家美食會(huì) 53.57% 資料來(lái)源：根據(jù)公司歷年公告整理 圖圖 12： 公司凈利潤(rùn)下滑比率與商譽(yù)減值計(jì)提比率比較圖公司凈利潤(rùn)下

39、滑比率與商譽(yù)減值計(jì)提比率比較圖 上海立信會(huì)計(jì)金融學(xué)院普通本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 14 經(jīng)過(guò)計(jì)算我們可以看到到家美食會(huì)和一號(hào)店的銷(xiāo)售額下降比率分別為 53.57%與 44.88%，但是相對(duì)應(yīng)的商譽(yù)減值僅僅占到原公司商譽(yù)余額的 21.83%與 2.75%。銷(xiāo)售額 是公司的血液，產(chǎn)生現(xiàn)金流入的基礎(chǔ)，在 2016 年一號(hào)店與到家美食會(huì)的銷(xiāo)售額嚴(yán)重下 降，他們未來(lái)產(chǎn)生現(xiàn)金流入的能力大打折扣，而商譽(yù)減值計(jì)提的比例遠(yuǎn)低于銷(xiāo)售額下 降的比例，故商譽(yù)減值充分性需要研究。在 2016 年的減值測(cè)試報(bào)告中有提到對(duì)預(yù)測(cè)未 來(lái)現(xiàn)金流入的折現(xiàn)率進(jìn)行重新計(jì)算后確定以 9.22%進(jìn)行折現(xiàn)，低于 2015 年的 10.34%。

40、其解釋為京東加權(quán)平均資本成本變低了，但是對(duì)于不同的收購(gòu)項(xiàng)目其風(fēng)險(xiǎn)也各有不同， 直接以加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率可能不夠嚴(yán)謹(jǐn)。并且新折現(xiàn)率低于 2015 年折現(xiàn)率， 這會(huì)使得在減值測(cè)試中商譽(yù)的可回收金額變高，從而導(dǎo)致商譽(yù)減值不充分。 表表 9 9 子公司收購(gòu)時(shí)產(chǎn)生商譽(yù)與子公司收購(gòu)時(shí)產(chǎn)生商譽(yù)與 20162016 年商譽(yù)余額年商譽(yù)余額 單位：百萬(wàn)美元單位：百萬(wàn)美元 項(xiàng)目名稱(chēng)收購(gòu)時(shí)產(chǎn)生商譽(yù)2016 年商譽(yù)余額 一號(hào)店 754.28733.56 到家美食會(huì) 14.537.84 資料來(lái)源：根據(jù)公司歷年公告整理 上表中我們可以看到京東 2016 年收購(gòu)一號(hào)店產(chǎn)生商譽(yù)為 7.5428 億美元，當(dāng)年確 認(rèn)減值后

41、余額為 7.3356 億美元，見(jiàn)之前后商譽(yù)金額差距不大。但是在 2017 年屢屢傳 出一號(hào)店即將關(guān)停的內(nèi)部消息，京東官方表示一號(hào)店在各項(xiàng)服務(wù)條款到期后不再獨(dú)立 運(yùn)營(yíng)，而是一起整合到京東的業(yè)務(wù)中，變相說(shuō)明了一號(hào)店的情況不容樂(lè)觀(guān)，整合后一 號(hào)店必定名存實(shí)亡，故其賬面上的商譽(yù)很有可能需要勾銷(xiāo)。在這個(gè)期后事項(xiàng)的背景下 來(lái)看 2016 年一號(hào)店商譽(yù)減值計(jì)提僅占到商譽(yù)余額的 2.75%，顯然計(jì)提不充分。對(duì)于另 一家子公司到家美食會(huì)，它是京東在 2014 年收購(gòu)?fù)瓿?，?jīng)過(guò)分批投資，在收購(gòu)時(shí)前后 共計(jì)投資 6000 萬(wàn)美元獲取其 65.3%的股權(quán)。然而在去年五月，百勝餐飲以 6170 萬(wàn)美元 的價(jià)格收購(gòu)到家美

42、食會(huì) 80%的股份，京東賤賣(mài)了到家美食會(huì)這必定會(huì)使得其商譽(yù) 784 萬(wàn) 美元全部勾銷(xiāo)變?yōu)閾p失，在 2014 年收購(gòu)卻在 2017 年變賣(mài)，但是 2016 年財(cái)報(bào)中到家美 食會(huì)的商譽(yù)余額居然還剩下收購(gòu)時(shí)商譽(yù)的一半以上，明顯說(shuō)明了 2016 年到家美食會(huì)商 譽(yù)減值計(jì)提的不充分。 2.計(jì)提減值方法存在問(wèn)題 既然通過(guò)各項(xiàng)比較發(fā)現(xiàn)京東的商譽(yù)減值計(jì)提不充分，那我們應(yīng)當(dāng)合理懷疑其計(jì)提 減值的方法是否有誤。美國(guó) GAAP 準(zhǔn)則，國(guó)際 IFRS 準(zhǔn)則與中國(guó) CPA 準(zhǔn)則都規(guī)定商譽(yù) 上海立信會(huì)計(jì)金融學(xué)院普通本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 15 減值測(cè)試的方法為資產(chǎn)組未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與商譽(yù)賬面價(jià)值的比較。雖然總準(zhǔn)允許 其他

43、兩種方法，但也僅限于公司有特殊情況并且要求其能夠充分解釋對(duì)于公司，該方 法優(yōu)于資產(chǎn)組方法。資產(chǎn)組方法對(duì)于歐美資本市場(chǎng)，其衡量商譽(yù)減值有效性得到大部 分投資者的認(rèn)同，但是在中國(guó)該方法卻有著各種各樣的詬病。我們不妨分析下該方法 對(duì)于京東是否合適。 首先資產(chǎn)組未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值方法存在著很多未來(lái)數(shù)據(jù)和較多的不確定數(shù)據(jù)需要 預(yù)測(cè)。在歐美市場(chǎng)中很多商務(wù)咨詢(xún)企業(yè)比較成熟，而且同行業(yè)信息或者其他預(yù)測(cè)所需 要的信息較為容易獲得，為預(yù)測(cè)未來(lái)現(xiàn)金流入提供保障。市場(chǎng)對(duì)于第三方咨詢(xún)公司的 各項(xiàng)規(guī)定較為嚴(yán)格，極大減少了第三方與公司高層合謀隱藏商譽(yù)減值的可能性。京東 的子公司主要營(yíng)運(yùn)區(qū)域在中國(guó)，但是在中國(guó)商務(wù)咨詢(xún)行業(yè)屬于新

44、生行業(yè)，使得其有效 性大打折扣。而且對(duì)于未來(lái)現(xiàn)金預(yù)測(cè)需要大量的商務(wù)模型或者統(tǒng)計(jì)模型，這些內(nèi)容極 為專(zhuān)業(yè)，對(duì)于報(bào)表使用者的的要求極高，很多時(shí)候因?yàn)槟芰Σ粔蛑荒軣o(wú)條件相信最終 數(shù)據(jù)無(wú)誤。而對(duì)于預(yù)測(cè)所用的理論模型原本就有著一些假設(shè)，當(dāng)假設(shè)明顯和現(xiàn)實(shí)不符 合時(shí)需要添加參數(shù)以保證最終數(shù)據(jù)的有效性，而參數(shù)的建立又是基于一定的假設(shè)，如 此復(fù)雜的過(guò)程導(dǎo)致一旦第三方咨詢(xún)公司專(zhuān)業(yè)能力不夠，那么最終的數(shù)據(jù)就沒(méi)有足夠的 可靠性。 京東所處的電商行業(yè)其波動(dòng)性比較大，其橫向收購(gòu)的同行業(yè)的公司如一號(hào)店也是 如此，在上文中我們也可以看到京東自身業(yè)績(jī)?cè)诙潭趟哪曛邪l(fā)生了翻天覆地的變化， 在四年前基本不可能預(yù)測(cè)到京東會(huì)擴(kuò)張到這個(gè)規(guī)

45、模。故對(duì)于該行業(yè)的預(yù)測(cè)難度很高。 在資產(chǎn)組方法中原本就有著一個(gè)假設(shè)，就是子公司是持續(xù)持有的。即在可預(yù)見(jiàn)的 未來(lái)公司不會(huì)出售或者關(guān)停子公司。在這個(gè)基礎(chǔ)下才能預(yù)測(cè)資產(chǎn)組未來(lái)現(xiàn)金流入母公 司。但是我們發(fā)現(xiàn)京東的收購(gòu)項(xiàng)目壽命較短，到家美食會(huì)在 2017 年中已經(jīng)變賣(mài)，而在 2016 年預(yù)測(cè)時(shí)對(duì)于第三方而言可能到家美食會(huì)能在未來(lái)幾年中都能為京東帶來(lái)現(xiàn)金流 入，但實(shí)際上只能在 2017 年部分時(shí)間為京東帶來(lái)現(xiàn)金流入，故在這樣的情況下一定會(huì) 導(dǎo)致減值計(jì)提不充分。 3可供選擇的減值方法 資產(chǎn)組未來(lái)現(xiàn)金流現(xiàn)值的方法雖然比較普遍，但是在中國(guó)市場(chǎng)上有著種種問(wèn)題， 故我們不妨來(lái)探討下其他方法是否適合京東。 上海立信會(huì)

46、計(jì)金融學(xué)院普通本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 16 之前有提到過(guò)商譽(yù)有著無(wú)形資產(chǎn)的某些典型特征，如使用年限難以確定。但是我 們可以看到出于種種原因京東的收購(gòu)項(xiàng)目多數(shù)是兩年和三年，在這個(gè)基礎(chǔ)下京東可以 根據(jù)不同項(xiàng)目選擇兩年或者三年的商譽(yù)使用年限，每年進(jìn)行攤銷(xiāo)。每年的攤銷(xiāo)余額和 資產(chǎn)組未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值做比較取低值作為商譽(yù)的賬面價(jià)值。在這種方法下每年商譽(yù) 至少會(huì)計(jì)提攤銷(xiāo)，可以有效的避免子公司在處置當(dāng)年直接確認(rèn)巨額商譽(yù)損失以保證拍 拍網(wǎng)案例不會(huì)再現(xiàn)，而且攤銷(xiāo)方法簡(jiǎn)單易懂，對(duì)于報(bào)表使用者較為友好，并且管理層 難以自行操控減值金額。 我們之前也發(fā)現(xiàn)子公司銷(xiāo)售額的下降比遠(yuǎn)高于商譽(yù)減值計(jì)提的比率，這讓我們不 得不懷疑減

47、值計(jì)提嚴(yán)重不充分。由此其實(shí)可以聯(lián)想到我們能夠按照銷(xiāo)售額下降的比率 或者凈利潤(rùn)下降的比率同比計(jì)提商譽(yù)減值。這種方法依舊簡(jiǎn)單明了，管理層也難以利 用商譽(yù)減值進(jìn)行盈余調(diào)整。但是準(zhǔn)則并沒(méi)有把這種方法作為主流方法推薦給上市公司 原因是商譽(yù)大小與銷(xiāo)售額、凈利潤(rùn)并非直接正相關(guān)，商譽(yù)金額取決于太多的外在因素。 對(duì)于管理層也不愿意使用該方法是因?yàn)樯套u(yù)的成效有一定的延時(shí)性，并非當(dāng)年產(chǎn)生的 商譽(yù)會(huì)直接使當(dāng)年業(yè)績(jī)明顯提高，其效果可能需要延后，該方法很有可能使得商譽(yù)在 前幾年就有很大的減值，而準(zhǔn)則規(guī)定商譽(yù)的減值一旦計(jì)提，絕對(duì)不可以沖回利潤(rùn)，故 公司方面也沒(méi)有使用該方法的動(dòng)力。但是我們依舊應(yīng)當(dāng)注意到京東收購(gòu)項(xiàng)目壽命較短，

48、 故每個(gè)項(xiàng)目前后只有兩次或者三次計(jì)提減值，如果商譽(yù)并非長(zhǎng)期持有，那么前期較大 的減值也不會(huì)導(dǎo)致后期商譽(yù)嚴(yán)重低估，所以對(duì)于京東該方法也有很大的適用性。 （四）案例小結(jié) 京東在各個(gè)行業(yè)高價(jià)收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)，使得自己的商譽(yù)以驚人的速度上升，與此同 時(shí)，其商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)巨大不可以忽視，從上述案例分析我們發(fā)現(xiàn)出于其減值測(cè)試方法的一 些問(wèn)題導(dǎo)致商譽(yù)減值很有可能不充分。京東收購(gòu)項(xiàng)目壽命較短、行業(yè)波動(dòng)較大也間接 導(dǎo)致了很多商譽(yù)減值的問(wèn)題。但是究其根本，收購(gòu)項(xiàng)目壽命短的原因?qū)儆诠芾韺訉?duì)于 收購(gòu)提案的審核與監(jiān)督不夠，或是被收購(gòu)公司沒(méi)有前景，或是被收購(gòu)公司難以與京東 運(yùn)營(yíng)相互協(xié)調(diào)不適合京東，或是收購(gòu)溢價(jià)過(guò)高，拍拍網(wǎng)就是典型的失敗收購(gòu)案例，對(duì) 京東產(chǎn)生巨大的業(yè)績(jī)影響。作為上市公司他的每一部分資產(chǎn)對(duì)其整體的業(yè)績(jī)都有很大 關(guān)系，而商譽(yù)這項(xiàng)特殊資產(chǎn)和很多有重大關(guān)聯(lián)，一旦商譽(yù)出現(xiàn)問(wèn)題，其他資產(chǎn)很有可 上海立信會(huì)計(jì)金融學(xué)院普通本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 17 能受到波及。一旦經(jīng)過(guò)減