國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力形成中的金融支持因素

1、_國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力形成中的金融支持因素 在生產(chǎn)力層面上，國(guó)家之間的競(jìng)爭(zhēng)莫不歸根于經(jīng)濟(jì)實(shí)力的交鋒，金融因素在經(jīng)濟(jì)生活中的活躍程度決定了金融競(jìng)爭(zhēng)力與國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力之間的高度相關(guān)性?；谶@種判斷，本文進(jìn)一步從提升我國(guó)國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力的角度，分析了我國(guó)金融業(yè)的改革取向。一、金融實(shí)力與國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力相關(guān)性分析現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是高度信用化、信息化、契約化和金融化的商品經(jīng)濟(jì)，是金融經(jīng)濟(jì)。在金融經(jīng)濟(jì)時(shí)代，社會(huì)經(jīng)濟(jì)日益金融化，社會(huì)資產(chǎn)也日益金融資產(chǎn)化，金融在各國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中的作用與影響空前提高。一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)金融化過(guò)程隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展而不斷深化，金融化程度的高低與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平密切相關(guān)。美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家雷蒙德w戈德史密斯曾對(duì)金融與經(jīng)濟(jì)的

2、相關(guān)性進(jìn)行過(guò)比率分析。他認(rèn)為，金融工具和金融機(jī)構(gòu)，以及它們的組合種類(lèi)越多、分布越廣、規(guī)模越大，金融發(fā)展程度便越高，經(jīng)濟(jì)也就越發(fā)達(dá)。戈德史密斯把全部金融工具或金融資產(chǎn)總值與國(guó)民財(cái)富的比率稱(chēng)為金融相關(guān)比率，金融工具對(duì)持有者來(lái)說(shuō)就是金融資產(chǎn)，全部金融工具總值便是全社會(huì)的金融資產(chǎn)總值。戈德史密斯用金融相關(guān)比率來(lái)反映經(jīng)濟(jì)的金融化程度，并用這一比率的高低來(lái)說(shuō)明現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)達(dá)程度，各國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過(guò)程中，金融相關(guān)比率呈現(xiàn)一個(gè)快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)(如表1所示)，這種快速增長(zhǎng)也帶動(dòng)了經(jīng)濟(jì)起飛。由于金融發(fā)展，經(jīng)濟(jì)也不斷地發(fā)展，一國(guó)的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力就會(huì)強(qiáng)大s或者說(shuō)沒(méi)有較強(qiáng)的金融實(shí)力，就沒(méi)有較強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，所以金融與國(guó)家的國(guó)際

3、競(jìng)爭(zhēng)力也應(yīng)有一種相關(guān)性。其實(shí)，據(jù)瑞士洛桑國(guó)際管理學(xué)院發(fā)表的1997年全球競(jìng)爭(zhēng)力年度報(bào)告，我們可以看出，金融實(shí)力與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力存在很強(qiáng)的正相關(guān)性，即一目金融實(shí)力越強(qiáng)，該國(guó)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力也往往越強(qiáng)(如表2所示)。從排名來(lái)看，金融實(shí)力處在前10位的國(guó)家中有8個(gè)國(guó)家的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力處在前10位。中國(guó)的金融實(shí)力排名較靠后，處在第42位，影響了國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的排名。美、日、歐等發(fā)達(dá)國(guó)家的金融體系由于資本市場(chǎng)發(fā)育比較成熟以及金融服務(wù)質(zhì)量較高，其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力一直名列前茅。美國(guó)的金融體系的競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，排名第1位，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力也處在第1位。而從所有45個(gè)國(guó)家的排序來(lái)看，其相關(guān)系數(shù)為0901，即金融與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力之間呈現(xiàn)較強(qiáng)的相關(guān)性

4、，(如表3所示)就金融實(shí)力與國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力關(guān)系問(wèn)題的微觀(guān)層面而言，我們還可以看到一些更為具體的例子。美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期與美元匯率之間就呈現(xiàn)出較高的相關(guān)性。70年代是美國(guó)有名的滯脹時(shí)期，19731979年期間美元?jiǎng)趧?dòng)生產(chǎn)率年平均增長(zhǎng)率只有o8，美國(guó)經(jīng)濟(jì)停滯，而通貨膨脹率卻象脫韁野馬無(wú)法控制，消費(fèi)物價(jià)指數(shù)平均每年上升71，失業(yè)串高達(dá)68。對(duì)應(yīng)這一時(shí)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)低迷的景象，美元也持續(xù)下跌。70年代歷次經(jīng)濟(jì)周期期間，按照消費(fèi)物價(jià)增長(zhǎng)率計(jì)的通貨膨脹率都保持較高的水平，影響了美國(guó)經(jīng)濟(jì)健康、穩(wěn)定發(fā)展。這一時(shí)期影響美元匯率的主要因素是美國(guó)的通貨膨脹率。19831988年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)連續(xù)增長(zhǎng)，gdp上升了255，年平均遞增3

5、8以上。80年代的擴(kuò)張正是金融擴(kuò)張帶來(lái)的，結(jié)果是信用的過(guò)度膨脹，政府、企業(yè)、個(gè)人的債務(wù)猛增；同時(shí)儲(chǔ)蓄率的不斷下降使信貸資金成本不斷攀升。高成本的信用資金不斷投向收益與風(fēng)險(xiǎn)雙高的房地產(chǎn)、股票、兼并領(lǐng)域，參與投機(jī)活動(dòng)，使80年代后期美國(guó)經(jīng)濟(jì)泡沫成份增多，金融活動(dòng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫節(jié)，最終導(dǎo)致90年代初的經(jīng)濟(jì)衰退。1990年第三季度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)8年的持續(xù)增長(zhǎng)過(guò)程，陷入了衰退，進(jìn)入了一個(gè)新的周期。1990年第三季度到1992年3月是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退階段，這是美國(guó)經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)后第9次衰退。到1992年第三季度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了兩次浮動(dòng)后，真正走出了衰退。從此以后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)連續(xù)增長(zhǎng)，美元匯率在強(qiáng)有力的經(jīng)濟(jì)

6、支持下，也出現(xiàn)了持續(xù)走高的形勢(shì)。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁擴(kuò)展，美元從1995年起在世界市場(chǎng)上受到歡迎。1997年，美元價(jià)格相對(duì)與世界范圍內(nèi)其他貨幣的加權(quán)平均價(jià)格凈增35，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與美元匯率的關(guān)系也得到了充分的體現(xiàn)。 二、對(duì)我國(guó)金融改革的理論指導(dǎo)意義上述分析表明，一國(guó)金融實(shí)力越強(qiáng)，其競(jìng)爭(zhēng)力也就越強(qiáng)。即金融實(shí)力與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力存在高度正相關(guān)性。這個(gè)結(jié)論對(duì)于提高我國(guó)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力打一定的啟發(fā)。一個(gè)顯然的結(jié)論是：力提高我國(guó)的整體競(jìng)爭(zhēng)力，培育我國(guó)金融競(jìng)爭(zhēng)力也就成丁當(dāng)務(wù)之急。1997年中國(guó)金融體系的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力世界排名第40位，比1994年列第39位、1995年列第38位和1996年列第37位都下降了，反映出中國(guó)金

7、融市場(chǎng)和金融服務(wù)比較低的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力水平。目前，全球金融領(lǐng)域以1998年日本金融“創(chuàng)世大爆炸”為起點(diǎn)又出現(xiàn)了新的動(dòng)向。在全球資本市場(chǎng)一體化進(jìn)程中，規(guī)模龐大且無(wú)分業(yè)限制的復(fù)合型銀行極具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。因?yàn)樗軌蚺c信息技術(shù)、商業(yè)電子等革命浪潮相伴隨，并且具備全方位征戰(zhàn)的實(shí)力。正是基于這種原因，發(fā)達(dá)國(guó)家紛紛進(jìn)行金融體制改革，并在世界范圍內(nèi)引發(fā)了金融業(yè)的大規(guī)模兼并和重組。這一全球金融自由化浪潮層層推進(jìn)背景下出現(xiàn)的新動(dòng)向，對(duì)我國(guó)金融領(lǐng)域提出了一個(gè)緊迫的課題?？陀^(guān)地講，改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)在金融領(lǐng)域的改革確實(shí)取得了一定的成效，但是，我國(guó)金融業(yè)的現(xiàn)狀遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能應(yīng)對(duì)全球金融新動(dòng)向所提出的挑戰(zhàn)，這也是一個(gè)客觀(guān)的事實(shí)。首先，

8、我國(guó)的利率形成還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是由市場(chǎng)決定，即利率的市場(chǎng)生成機(jī)制還有待進(jìn)一步的培育和完善。也就是說(shuō)，我國(guó)真正的利率決定權(quán)仍屬?lài)?guó)家，商業(yè)銀行沒(méi)有充分的貸款自主權(quán)，不能根據(jù)企業(yè)利潤(rùn)水平、信用狀況來(lái)靈活掌握差別利率。用來(lái)執(zhí)行國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的優(yōu)惠利率在我國(guó)也并未真正起到促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、進(jìn)而提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的作用。優(yōu)惠利率政策的本意，是對(duì)國(guó)家重點(diǎn)扶植的行業(yè)、項(xiàng)目實(shí)行不相同資金傾斜。但在我國(guó)，享受優(yōu)惠利率的行業(yè)的確定并不是通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制來(lái)完成，而是各行業(yè)、各地方為爭(zhēng)取優(yōu)惠利率而進(jìn)行的多方博弈的結(jié)果，最后導(dǎo)致優(yōu)惠范圍過(guò)寬。1996年以來(lái)，我國(guó)已經(jīng)連續(xù)7次下調(diào)存、貸款利率，有效地降低丁資本成本。但較低的實(shí)際利率不一定絕對(duì)

9、意味著有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力的提高，這在我國(guó)目前利率形成機(jī)制尚未完全市場(chǎng)化的情況下尤其如此。我國(guó)許多國(guó)有企業(yè)技術(shù)設(shè)備落后，產(chǎn)品不適應(yīng)市場(chǎng)需求，這些企業(yè)如果按照市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的原則應(yīng)屬于被市場(chǎng)淘汰之列，而人為地降低資本成本，只能是把本已十分稀缺的資源繼續(xù)配置到低效產(chǎn)業(yè)中去，無(wú)疑不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力的提高。其次，從銀行體系的改革來(lái)看，1984年建立兩級(jí)銀行體制后，為滿(mǎn)足集中性信貸控制的需要，建立了以高度壟斷為特征的國(guó)有商業(yè)銀行體系。后來(lái)雖又相繼成立了一批全國(guó)性或地方性的股份制商業(yè)銀行，但4大國(guó)有商業(yè)銀行的存貸款業(yè)務(wù)至今仍占全國(guó)存款業(yè)務(wù)總量的絕大部分。目前我國(guó)社會(huì)閑散資金絕大多數(shù)都流向了銀行儲(chǔ)蓄。我國(guó)銀行業(yè)

10、務(wù)資產(chǎn)額占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重達(dá)10182，超過(guò)美國(guó)的7592，并已接近于法國(guó)(10785)等發(fā)達(dá)國(guó)家的水平。我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行和商業(yè)銀行的信貸對(duì)象，主要是國(guó)有大中企業(yè)，而眾多的集體企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)和私人企業(yè)則被排斥于這一正式融資體制之外，只能轉(zhuǎn)向民間借貸或高息貸款等非正式融資方式。恰恰是這些企業(yè)，由于其靈活的管理體制，較強(qiáng)的市場(chǎng)應(yīng)變能力而較國(guó)有企業(yè)更具競(jìng)爭(zhēng)力。從這個(gè)意義上講，在金融業(yè)領(lǐng)域培育新的市場(chǎng)主體(比如一部分金融業(yè)民營(yíng)化)以滿(mǎn)足非國(guó)有企業(yè)的融資要求就顯得甚為迫切。再次，有必要加快金融對(duì)外開(kāi)放進(jìn)程，提高對(duì)外開(kāi)放水平，增加國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)能力。如同許多發(fā)展中國(guó)家一樣，我國(guó)在給予外資銀行一定優(yōu)惠

11、的同時(shí)又施加了許多限制，即形成所謂國(guó)民待遇的“雙重扭曲”，這一點(diǎn)與非銀行外資企業(yè)政策特點(diǎn)大同小異。例如在所得稅、利率與費(fèi)率自主權(quán)等方面外資企業(yè)普遍享受超“國(guó)民待遇”，而在投資地域、業(yè)務(wù)范圍等方面卻受到種種限制，即處于低“國(guó)民待遇”地位。截至1999年6月底，中國(guó)人民銀行上海分行所轄滬、浙、閩地區(qū)共設(shè)立外資銀行分行53家，其中獲準(zhǔn)在滬經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)的外資銀行只有19家，人民幣資產(chǎn)總額約40億元。我國(guó)目前雖已批準(zhǔn)部分外資銀行在中國(guó)經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)，但是附加的種種限制性條件，決定了中、外資銀行還沒(méi)有平等競(jìng)爭(zhēng)，這樣中國(guó)銀行業(yè)在與外資銀行競(jìng)爭(zhēng)中得以壯大的可能性也就無(wú)從談起。今年8月初，人民銀行總行決定在上

12、海分行所轄區(qū)域進(jìn)一步擴(kuò)大外資銀行經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)的地域范圍，放寬人民幣業(yè)務(wù)的規(guī)模限制，增加外資銀行的人民幣資金來(lái)源。擴(kuò)大外資銀行人民幣業(yè)務(wù)范圍后，經(jīng)營(yíng)的地域可由原來(lái)的上海市一地?cái)U(kuò)大到江蘇、浙江兩??；人民幣負(fù)債總額對(duì)其外匯負(fù)債總額的比例，也將由原來(lái)的33放寬到50。人民銀行總行這一決定，體現(xiàn)了我國(guó)堅(jiān)持金融對(duì)外開(kāi)放的決心，對(duì)外資銀行更好地在我國(guó)開(kāi)展經(jīng)營(yíng)是很大的鼓勵(lì)和很好的機(jī)遇。同時(shí)，擴(kuò)大人民幣業(yè)務(wù)范圍的過(guò)程中還可以全面推動(dòng)中外資銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展，使我國(guó)金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力得到進(jìn)一步加強(qiáng)。最后，我們應(yīng)積極培育和規(guī)范資本市場(chǎng)，在謹(jǐn)慎原則前提下逐步開(kāi)放資本市場(chǎng)。一目的資本市場(chǎng)越是開(kāi)放，其企業(yè)就越能突破本地資本市

13、場(chǎng)對(duì)融資規(guī)模的限制，從而能增加獲取資本的途徑，并有效地降低資本成本，提高產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力。我國(guó)由于嚴(yán)格意義上的資本市場(chǎng)出現(xiàn)較晚，到目前尚不具備全面開(kāi)放市場(chǎng)的條件，總的來(lái)說(shuō)我國(guó)的資本市場(chǎng)仍為高度封閉型。國(guó)內(nèi)公司要進(jìn)入國(guó)外股票市場(chǎng)，基本上只有通過(guò)國(guó)內(nèi)b股在境外上市、在美國(guó)發(fā)行adr上市、境外中資企業(yè)直接招股上市幾種途徑。就目前的情況看，能夠利用國(guó)外資本市場(chǎng)的企業(yè)只占極小的一部分，我國(guó)企業(yè)對(duì)資本市場(chǎng)的利用，基本仍局限于國(guó)內(nèi)的范圍之內(nèi)。在我國(guó)，股票市場(chǎng)對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的支持作用表現(xiàn)得不是很明顯。我國(guó)企業(yè)在股票一級(jí)市場(chǎng)上發(fā)行股票并不是通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制，而是在政府的計(jì)劃框架內(nèi)進(jìn)行。在二級(jí)市場(chǎng)上，由于我國(guó)的股票市場(chǎng)目前

14、基本尚屬于投機(jī)型市場(chǎng)，投資者對(duì)股票的評(píng)價(jià)并非基于上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，股票價(jià)格經(jīng)常背離其真實(shí)價(jià)值且有大幅波動(dòng)。這樣，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)突出的上市公司市值不一定高，也不利于新興產(chǎn)業(yè)的籌資。當(dāng)然，中國(guó)的情況有其自身的特殊性，真正意義的現(xiàn)代金融體系還有待建立，現(xiàn)代金融制度還有待形成，金融秩序還有待改進(jìn)。在這種背景下，相關(guān)的金融改革確實(shí)是不宜操之過(guò)急。但是，我們認(rèn)為，基于一國(guó)金融實(shí)力與其整體競(jìng)爭(zhēng)力高度相關(guān)這一事實(shí)，我國(guó)金融體制的根本性變革是一個(gè)必然的取向。唯有完成這個(gè)方面的重大突破，我國(guó)才有可能實(shí)現(xiàn)金融領(lǐng)域的國(guó)際接軌，才有可能以相應(yīng)的身份和資格參與國(guó)際金融領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)并獲取相應(yīng)的利益，才有可能切實(shí)提升以強(qiáng)大的金融實(shí)力為基礎(chǔ)的國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力。 其他參考文獻(xiàn)：1.趙慧芝.加強(qiáng)高?？蒲薪?jīng)費(fèi)