人民幣匯率形成機制及其優(yōu)缺點

1、、現(xiàn)行匯率制度的正面效應分析匯率制度由之前的固定匯率機制向浮動匯率機制轉變后帶來了一系 列正面效應：1、富有彈性。相比于之前的釘住單一美元的制度現(xiàn)行匯率制度更具彈性且經常波動，一籃子貨幣中貨幣的相互波動可能部分被抵消，因此,人民幣匯率波動的壓力實際上較之原來是下降了，有利于穩(wěn)定匯率預期。同時保留了央行對調節(jié)匯率的主動權和控制權，有效的規(guī)避世界上 其他貨幣的匯率變動給人民幣帶來擊由此引發(fā)的結構失衡，從而增強了我國應對投機壓力的能力。2、與國際接軌。隨著我國經濟增長的不斷加快，我國同其他國家的 經貿往來也越來越密切。從單一盯住美元到參考一籃子貨幣的變化，更 加符合中國經濟國際化、多元化的趨勢，使人

2、民幣匯率制度日趨與國際 接軌。3、對市場反應靈敏。隨著我國匯率形成機制的日益完善、市場作用 在不斷增強，人民幣匯率的靈敏反應促進了我國市場經濟體制的完善。 有利于間接融資企業(yè)的發(fā)展。4、有利于以外需拉動經濟增長?，F(xiàn)行匯率政策推動外需擴張，帶來 經常項目和資本項目雙順差，有利于促進經濟增長。三、現(xiàn)行匯率制度的負面效應分析在看到現(xiàn)行匯率制度的優(yōu)點的同時，也必須正視其存在的缺陷。主要表現(xiàn)在以下六方面：1、限制了貨幣政策的獨立性。根據(jù)著名的“三元悖論”，在開放經 濟條件下，資本自由流動、本國貨幣政策的獨立性和匯率的穩(wěn)定性三者 不能同時實現(xiàn)，最多只能同時滿足兩個目標。 實現(xiàn)匯率的穩(wěn)定性目標是 我國政府宏

3、觀調控的首要任務之一， 那么在資本自由流動和貨幣政策性 獨立性兩個目標中，只能“二選一”。我國現(xiàn)行的匯率制度決定了匯率 變動不能充分反映外匯市場供求狀況的變動， 而是根據(jù)籃子中貨幣之間 的匯率來被動調整的，是中央銀行被動干預的結果。因此，目前的匯率 制極大地限制了我國實行貨幣政策的能力，并加劇了宏觀經濟的波動。2、匯率基本上不能發(fā)揮調節(jié)國際收支的經濟杠桿作用。匯率的變動可以起到影響一國國際收支的作用，因此它可以作為調節(jié)一國國際收支 的經濟杠桿。但在我國現(xiàn)行的匯率決定機制下，貨幣的比率被基本固定， 而且匯率的波動范圍被限制在央行規(guī)定的一定幅度之內，從而使得匯率基本上失去了調節(jié)國際收支的經濟杠桿作

4、用。3、匯率調整缺乏準確依據(jù)，且維持成本較高。在匯率由外匯市場的 供求關系來決定時，這一市場十分狹窄，而且僅限于由經常項目中的貿 易項目派生出的外匯供求，但由于信息不對稱中央銀行無法獲取準確定 價所需要的完全信息。此外，維持現(xiàn)行匯率制度增加貨幣政策靈活操作 的難度，其總維持成本較高。4、推遲了國內利率市場化改革進程。由于在固定匯率制下，政府需 要運用宏觀經濟政策保持資本項目基本平衡， 那么就一定程度上阻礙了 利率市場化改革進程。5、弱化了企業(yè)的風險意識?，F(xiàn)有匯率制度約束了匯率變化的靈活性 , 使人民幣匯率的經濟杠桿功能被弱化，也淡化了交易主體的風險概念。 如果人民幣僅是小幅波動，企業(yè)通過適當?shù)?/p>

5、內部調整就可以應對匯率變 化，但未通過運用金融市場工具防范和化解匯率風險，因而，企業(yè)缺乏匯率風險意識和規(guī)避匯率風險的能力 ，造成了風險的累積，而這些風險 的累積是引發(fā)金融危機的重要隱患。 由于人民幣匯率相對固定，當國內 外利率出現(xiàn)差異時，便導致了單邊無風險套利機會的出現(xiàn)。 盡管在我國 實行資本項目管制的情況下這種套利存在一定的成本 ，但當套利收益超過套利成本時，套利會通過非法逃套匯等形式進行，這就增加了資本項目外匯管理的難度。 而另一方面，人民幣匯率的相對 固定增加了無風險套匯的機會，也使投資者可以在國內以較低的價格 收購產品，在國外銷售后換取外匯，再兌換成人民幣，人民幣匯率的 相對固定保證了

6、這種投機行為無風險，從而增加了無風險套利機會。6、銀行風險增加。雖然間接融資企業(yè)對匯率的敏感性強于對利率的敏感性，但是對浮動匯率制下的市場波動適應性較弱。這些企業(yè)向銀行的借款并不會隨利率的升降而出現(xiàn)大幅變化， 但是企業(yè)經營國際貿易的 收益卻會隨匯率的變化而波動。企業(yè)還貸不確定性增加，銀行貸款回收 率下降，貸款風險增大，呆賬壞賬增加，銀行利潤率和收益率隨之下降。1994年以前的人民幣匯率形成機制新中國成立以來至改革開放前，在傳統(tǒng)的計劃經濟體制下，人民幣匯率由國家 理和控制。根據(jù)不同時期的經濟發(fā)展需要，改革開放前我國的匯率體制經歷了新中國成立初期的單一浮動匯率制 年）、五六十年代的單一固定匯率制（

7、19531972年）和布雷頓森林體系后以“一籃子貨幣”計算的單一浮動匯1980 年）。黨的十一屆三中全會以后，我國進入了向社會主義市場經濟過渡的改革開放新時期。為鼓勵外貿企業(yè)出口的匯率體制從單一匯率制轉為雙重匯率制。經歷了官方匯率與貿易外匯內部結算價并存（19811984年）和官方匯價格并存（19851993年）兩個匯率雙軌制時期。其中，以外匯留成制為基礎的外匯調劑市場的發(fā)展，對促進企 外商投資企業(yè)的外匯收支平衡和中央銀行調節(jié)貨幣流通均起到了積極的作用。但隨著我國改革開放的不斷深入，調劑價格并存的人民幣雙軌制的弊端逐漸顯現(xiàn)出來。一方面多種匯率的并存，造成了外匯市場秩序混亂，助長了投長期外匯黑市

8、的存在不利于人民幣匯率的穩(wěn)定和人民幣的信譽。外匯體制改革的迫切性日益突出。199420（率形成機制1993年11月，黨的十四屆三中全會通過的中共中央關于建立社會主義市場經濟體制若干問題的決定 革外匯體制，建立以市場供求為基礎的、有管理的浮動匯率制度和統(tǒng)一規(guī)范的外匯市場，逐步使人民幣成為可兌換年12月，國務院正式頒布了關于進一步改革外匯管理體制的通知，采取了一系列重要措施，具體包括，實現(xiàn)人和外匯調劑價格并軌；建立以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率制；取消外匯留成，實行結售匯制度 一的外匯交易市場等。1994年1月 1日，人民幣官方匯率與外匯調劑價格正式并軌，我國開始實行以市場供求為基礎

9、的、單一的、有 率制。企業(yè)和個人按規(guī)定向銀行買賣外匯，銀行進入銀行間外匯市場進行交易，形成市場匯率。中央銀行設定一定圍，并通過調控市場保持人民幣匯率穩(wěn)定。1997年以前，人民幣匯率穩(wěn)中有升，海內外對人民幣的信心不斷增強。但此后由于亞洲金融危機爆發(fā)，為防 家和地區(qū)貨幣輪番貶值使危機深化，中國作為一個負責任的大國，主動收窄了人民幣匯率浮動區(qū)間。隨著亞洲金融步減弱，近年來我國經濟持續(xù)、平穩(wěn)較快發(fā)展，經濟體制改革不斷深化，金融領域改革取得了新的進展，外匯管 外匯市場建設的深度和廣度不斷拓展，為完善人民幣匯率形成機制創(chuàng)造了條件。黨中央、國務院于2005年7月21日出臺了完善人民幣匯率形成機制改革。改革的內容是，人民幣匯率不再盯住 是按照我國對外經濟發(fā)展的實際情況，選擇若干種主要貨幣，賦予相應的權重，組成一個貨幣籃子。同時，根據(jù)國 形勢，以市場供求為基礎， 參考一籃子貨幣計算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化，對人民幣匯率進行管理和調節(jié)，維護合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。根據(jù)對匯率合理均衡水平的測算，人民幣對美元即日升值2%，即1美元兌8.11元人月來，人民幣匯率制度有序過渡，平穩(wěn)運行。沁園