(財務(wù)管理價值觀念)綜述

1、1第二章財務(wù)管理價值觀念2總結(jié)第一章:從企業(yè)扮演經(jīng)營者的角度看，企業(yè)財務(wù)的本質(zhì)是資金企業(yè)財務(wù)的本質(zhì)是資金運動論運動論。企業(yè)財務(wù)管理是有關(guān)資金的籌集、投放和分配的管理工作。在資金的運動過程中，資金具有時間上的繼起性和空時間上的繼起性和空間上的并存性間上的并存性兩個基本特征。財務(wù)關(guān)系是指企業(yè)與各個利益集團之間的經(jīng)濟利益關(guān)系。財務(wù)管理的目標取決于企業(yè)的總目標取決于企業(yè)的總目標，企業(yè)價值最大企業(yè)價值最大化是企業(yè)最優(yōu)的財務(wù)管理目標化是企業(yè)最優(yōu)的財務(wù)管理目標。財務(wù)管理原則是財務(wù)管理理論和實務(wù)理論和實務(wù)的結(jié)合部分。財務(wù)管理的基本環(huán)節(jié)有進行財務(wù)預(yù)測、編制財務(wù)計劃、財務(wù)預(yù)測、編制財務(wù)計劃、實現(xiàn)財務(wù)控制、進行財務(wù)

2、分析、實施財務(wù)檢查實現(xiàn)財務(wù)控制、進行財務(wù)分析、實施財務(wù)檢查等.3攢錢人與猴子攢錢人與猴子?4200萬元萬元 300萬元萬元?200萬元 300萬元200萬元 300萬元200萬元 300萬元 1年時間年利潤率=150%2年時間第1年利潤率=50%,第2年利潤率=33.33%20年時間年平均利潤率=5%5在現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理中，財務(wù)管理人員應(yīng)樹立與市場經(jīng)濟體制相適應(yīng)的理財觀念。其中，最重要的是資金時間價值觀念和風(fēng)險價值資金時間價值觀念和風(fēng)險價值觀念。觀念。資金時間價值的概念資金時間價值是指資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時間因素時間因素而形成的差形成的差額價值。額價值。隨著時間的延續(xù)，貨幣總量在循環(huán)和周轉(zhuǎn)中按

3、幾何級數(shù)增長，使得貨幣具有時間價值。資金時間價值的實質(zhì)是資金周轉(zhuǎn)使用所形成的增值額。資金時間價值不僅包括資金一次周轉(zhuǎn)使用的價值增值額，而且還包含了增值額再投入周轉(zhuǎn)使用所形成的增值額。第一節(jié)資金時間價值6在理解貨幣時間價值時要注意把握以下的要點：1.貨幣時間價值貨幣時間價值是沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹條件沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹條件下的社社會平均資金利潤率會平均資金利潤率。2.由于貨幣隨時間的延續(xù)而增值，現(xiàn)在的1元錢與將來的1元錢甚至是幾元錢在經(jīng)濟上是等效的。也即，現(xiàn)在的1元錢和將來的1元錢經(jīng)濟價值不相等。不同時間單位貨幣的價值不相等，所以，不同時點上不同時點上的貨幣收支不宜直接比較，必須將它們換算到

4、相同的時的貨幣收支不宜直接比較，必須將它們換算到相同的時點上，才能進行大小的比較和有關(guān)計算點上，才能進行大小的比較和有關(guān)計算。7計算符號P為本金，又稱期初金額或現(xiàn)值初金額或現(xiàn)值；i為利率，通常指每年利息與本金利息與本金之比；I為利息； 為本金與利息之和，又稱本利和或終值；N為時間，通常以年為單位。nF8（二）資金時間價值的計算資金時間價值可以按照單利計算，也可以按照復(fù)利計算。所謂單利，是指按照規(guī)定的利率對本金計息、利息不再計息的方法。單利終值就是按照單利計算的本利和，計算公式為： )1 (niPFn9例題某企業(yè)有一張帶息期票，面額為1200元，票面利率4%，出票日期6月15日，8月14日到期（

5、共60天），計算到期利息。I12004% 60 3608（元）解析：在計算利息時，除非特別指明，給出的利率是指年利率。對于不足1年的利息，以1年等于年等于360天天來折算。10復(fù)利是指在一個計息期內(nèi)只發(fā)生收付一次，將所生利息加入本金再計息，逐漸滾計，俗稱“利滾利”或者“普通復(fù)利”。 復(fù)利終值，是指一定量的資金（本金）按照復(fù)利計算的若干期后的本利和。 復(fù)利終值和現(xiàn)值ninnFVIFPiPF,)1 (11復(fù)利現(xiàn)值，是指若干年后收入或付出資金的現(xiàn)在價值。復(fù)利現(xiàn)值可以采用復(fù)利終值倒求本金的方法計算（即貼現(xiàn)）。 ninnnPVIFFiFP,)1 (12例題某人有1200元，擬投入報酬率為8%的投資機會，

6、經(jīng)過多少年才可使現(xiàn)有貨幣增加1倍？ =120022400 1200（18%）n =2n=9nFVIF%,8nFnF13例題現(xiàn)有1200元，欲在19年后使其達到原來的3倍，選擇投資機會時最低可接受的報酬率為多少？ =120033600 36001200（1i）19 3i=6% nF19, iFVIF14年金終值和現(xiàn)值年金，是指連續(xù)期限內(nèi)發(fā)生的一系列等額收付款項連續(xù)期限內(nèi)發(fā)生的一系列等額收付款項。年金按照其收付的時點不同，可以分為普通年金、普通年金、即付年金、永續(xù)年金即付年金、永續(xù)年金等。（1）普通年金終值和現(xiàn)值普通年金是指發(fā)生在每期期末每期期末的等額收付款項。15普通年金終值是發(fā)生在每期期末等額

7、收付款項的復(fù)利終值之和。換句話說，年金終值是年金的復(fù)利終值的和。年金終值系數(shù)（Future Value Interest Factor for An Annuity）：ninnAFVIFAAiiAiiiAF,1101)1 ()1 ()1 ()1 (iiFVIFAnni1)1 (,16例題擬在5年后還清10000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年等額存入銀行一筆款項。假設(shè)銀行存款利率10%，每年需要存入多少元？由于有利息因素，不必每年存入2000元，只要存入較少的金額，5年后本利和即可達到10000元，可用以清償債務(wù)。638, 1105. 6000,10000,105%,10FVIFAA17普通年金現(xiàn)值是發(fā)生

8、在每期期末等額收付款項的復(fù)利現(xiàn)值之和。換句話說，年金現(xiàn)值是年金的復(fù)利現(xiàn)值的和。年金現(xiàn)值系數(shù)（Present Value Interest Factor for An Annuity）：ninnAPVIFAAiiAiiiAP,21)1 (1)1 (1)1 (1)1 (1iiPVIFAnni)1 (1,18即付年金終值和現(xiàn)值即付年金是指發(fā)生在每期期初每期期初的等額收付款項。即付年金終值是一定時期內(nèi)每期期初等每期期初等額收付款項的復(fù)利終值額收付款項的復(fù)利終值之和。19計算方法一：n期即付年金（B）與n期后付年金（A）比較0)1 (iAA0123n-1nAAAA1)1 (niA0123n-1nBBBB

9、B1)1 (iBniB)1 ( 20兩者付款期數(shù)相同,但即付年金終值比后付年金終值多一個計息期,因此,可在求出n期后付年金終值后,再乘以（1+i）。)1 (,iFVIFABSniB21計算方法之二：n期即付年金（B）與n+1期后付年金（A）比較0123n-1nAAAA0123n-1nBBBBBAN+1期后付年金N期即付年金A22兩者計息期數(shù)相同，但n期即付年金比n+1期后付年金少付一次款，因此，只要將n+1期后付年金的終值減去一期付款額，便可求得n期即付年金終值。BFVIFABSniB1,23 即付年金現(xiàn)值是一定時期內(nèi)每期期初等額收付款項的現(xiàn)值之和。計算方法之一：n期即付年金（B）現(xiàn)值與n期后

10、付年金（A）現(xiàn)值比較)1(1iA01n0123n-1n23n-1AAAAAniA)1 (1BBBBB0)1(1iB1)1 (1niB24兩者付款期數(shù)相同，但即付年金比后付年金少貼現(xiàn)一期。為求得n期即付年金的現(xiàn)值，可在求出n期后付年金現(xiàn)值后，再乘以（1+i）。)1 (,iPVIFABPniB25計算方法之二： n期即付年金（B）現(xiàn)值與n-1期后付年金（A）比較0123n-1nAAAA0123n-1nBBBBBN-1期后付年金N期即付年金26兩者貼現(xiàn)期數(shù)相同，但n期即付年金比n-1期后付年金多一期不需貼現(xiàn)的付款。因此，先計算出n-1期后付年金的現(xiàn)值，再加上一期不需貼現(xiàn)的付款，便可求得n期即付年金現(xiàn)

11、值。BPVIFABPniB1,27例題某企業(yè)擬建立一項獎學(xué)基金，每年初投入100000元，若利率為10%，五年后該基金本利和將為（）。A.610510B.259370C.464100D.671600答案：D解析：S=100000 -100,000=671600（元） 15%,10FIVFA28遞延年金遞延年金是指第一次支付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。 遞延年金支付形式中，一般用m表示遞延期數(shù)，連續(xù)支付的期數(shù)用n表示。遞延年金計算的重點為現(xiàn)值系數(shù)。 01 m-1 n-2n+m-2 n-1n+m-1 nn+m0m 1m+1AAAA29遞延年金終值的大小，與遞延期無關(guān)，故計算方法和普通年金終值相

12、同。 遞延年金現(xiàn)值的計算有兩種方法。 miniPVIFPVIFAAP,minmiPVIFAAPVIFAAP,30例題遞延年金具有如下特點（）。A年金的第一次支付發(fā)生在若干期以后B沒有終值C年金的現(xiàn)值與遞延期無關(guān)D年金的終值與遞延期無關(guān)E現(xiàn)值系數(shù)是普通年金現(xiàn)值的倒數(shù)答案：AD解析：遞延年金在開始的若干期沒有款項收付；遞延年金終值的計算與普通年金終值的計算相同。 31某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案：（1）從現(xiàn)在起，每年年初支付200,000元，連續(xù)支付10次，共2,000,000元。（2）從第三年開始，每年年末支付250,000元，連續(xù)支付10次，共2500,000元。假設(shè)該公司的資金

13、成本率（即最低報酬率）為10%，你認為該公司應(yīng)選擇哪個方案？答案：方案一：方案二：因方案二的現(xiàn)值小于方案一的現(xiàn)值，故該公司應(yīng)選擇方案二。 元）(800,351, 1000,200000,200110%,10PVIFAP元）(550,269, 1)(000,2502%,1012%,10PVIFAPVIFAP32永續(xù)年金永續(xù)年金是指無限期的等額收付的年金，其重點是計算現(xiàn)值。 現(xiàn)值計算： 因此， iiAPnC)1 (10)1 (1)1 ( ,nniin時當iAPC33第二節(jié)投資風(fēng)險報酬風(fēng)險，一般是指事件未來結(jié)果的變動性。評估你的風(fēng)險偏好？34什么是風(fēng)險投資決策？如果決策者對事件未來的結(jié)果不能完全確定

14、，但對結(jié)果出現(xiàn)的可能性，即概率分布可以事先預(yù)計。35什么是不確定投資決策？如果對事件未來結(jié)果不確定，也不知道各種結(jié)果出現(xiàn)的概率，稱為不確定性決策。人們對不確定性事件未來的可能結(jié)果人為確定概率，不確定性決策就成為風(fēng)險性決策了。36對風(fēng)險應(yīng)從以下幾個方面進行理解： 風(fēng)險是“一定條件下”的風(fēng)險。 風(fēng)險是事件本身的不確定性，具有客觀性。 風(fēng)險的大小隨時間延續(xù)而變化，是“一定時期內(nèi)”的風(fēng)險。 在實務(wù)領(lǐng)域，對風(fēng)險和不確定性不作區(qū)分，都視為“風(fēng)險”。 風(fēng)險可能給投資人帶來超出預(yù)期的收益，也可能帶來超出預(yù)期的損失。從財務(wù)的角度來說，風(fēng)險主要指無法達到預(yù)期報酬的可能性。37對風(fēng)險的進一步理解風(fēng)險既可能會給投資者

15、造成損失，也可能使投資者獲得額外的報酬投資風(fēng)險報酬。所謂投資風(fēng)險報酬，就是投資者冒風(fēng)險投資而獲得的超過資金時間價值的額外收益。投資風(fēng)險報酬率是風(fēng)險報酬額與原投資額之比，在財務(wù)管理中，通常用風(fēng)險報酬率來衡量風(fēng)險價值。38事前預(yù)期報酬率和事后實際報酬率風(fēng)險與報酬并不存在因果關(guān)系，即并不是風(fēng)險越大獲得的報酬率越高，而是說明進行高風(fēng)險投資，應(yīng)有更高的（要求的）投資報酬率來補償。否則，就不應(yīng)該進行風(fēng)險性投資。39對風(fēng)險的進一步理解如果不考慮通貨膨脹因素，在有風(fēng)險條件下進行投資，投資者的期望報酬率應(yīng)是無風(fēng)險投資報酬率（資金時間價值）與風(fēng)險投資報酬率之和。預(yù)期投資報酬率無風(fēng)險投資報酬率+風(fēng)險投資報酬率40風(fēng)

16、險程度的衡量1確定期望值期望值是根據(jù)方案在各種狀況下的可能的報酬（報酬額或報酬率）及相應(yīng)的概率計算的加權(quán)平均值。41計算公式如下：式中： 未來收益的期望值；Ki第i種可能結(jié)果的報酬額（率）；Pi第i種可能結(jié)果的概率；n可能結(jié)果的個數(shù)。iniiPKK1K422計算投資項目的標準差標準差是反映不同風(fēng)險條件下的報酬率與期望值（期望報酬率）之間的離散程度的一種量度，通常用表示。計算公式如下：niipKKi1243 3計算投資項目的變化系數(shù)由于標準差是以絕對數(shù)表示的風(fēng)險程度，它只能適用于期望值相同的決策方案風(fēng)險程度的比較。而對于期望值不同的決策方案，必須通過計算變化系數(shù)這一相對指標，才能比較出不同方案風(fēng)

17、險的大小。變化系數(shù)是標準差與期望值的比值，用以表示投資項目未來報酬與期望報酬率的離散程度（即風(fēng)險大小）。44在投資項目期望值不同的情況下，變化系數(shù)越大，投資風(fēng)險越大；反之，變化系數(shù)越小，投資風(fēng)險越小。%100KV45（二）風(fēng)險收益的衡量（單個投資方案風(fēng)險收益決策）1.應(yīng)得風(fēng)險收益率應(yīng)得風(fēng)險收益率 =風(fēng)險價值系數(shù)b變化系數(shù)V 應(yīng)得風(fēng)險收益額RRRPRFRRRRE風(fēng)險收益率無風(fēng)險收益率應(yīng)得風(fēng)險收益率收益期望值46 風(fēng)險價值系數(shù)的計算公式如下：風(fēng)險價值系數(shù)可以根據(jù)以往同類項目的投資收益率、無風(fēng)險收益率和變化系數(shù)等歷史資料計算求得。例如，企業(yè)進行某項投資，其同類項目的投資收益率為10%、無風(fēng)險收益率為

18、6%、變化系數(shù)為50%，則風(fēng)險價值系數(shù)還可以由企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)或有關(guān)專家確定，或由國家有關(guān)部門組織專家確定。VRKbF%8%50/%)6%10(/ )(VRKbF472.預(yù)測風(fēng)險收益率3.決策當預(yù)測風(fēng)險收益率應(yīng)得風(fēng)險收益率或預(yù)測風(fēng)險收益額應(yīng)得風(fēng)險收益額說明投資方案所冒的風(fēng)險小，而預(yù)測可得的風(fēng)險收益率大，此方案符合投資原則，可?。环駝t為不可取。預(yù)測風(fēng)險收益率無風(fēng)險收益率預(yù)測風(fēng)險收益率收益期望值預(yù)測風(fēng)險收益額無風(fēng)險收益率預(yù)測投資收益率預(yù)測風(fēng)險收益率投資額預(yù)測收益額預(yù)測投資收益率%10048例題:甲方案經(jīng)濟情況 概率 收益額(元)繁榮 0.20 2000一般 0.50 1000較差 0.30 500風(fēng)險價值系數(shù)為8%，無風(fēng)險收益率為6%，投資額為10,000元。問：甲方案是否可取？49解：1.期望值=20000.20+10000.50+5000.30 =1050(元) 2. 3.)(02.52230.