第三章財(cái)務(wù)報(bào)表分析

1、第三章第三章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析 從前有一個(gè)秀才進(jìn)京趕考，眼看考試日期從前有一個(gè)秀才進(jìn)京趕考，眼看考試日期要到，秀才晚上忽然連著做了三個(gè)夢。要到，秀才晚上忽然連著做了三個(gè)夢。 第一個(gè)夢是夢見他在墻頭種菜；第二個(gè)夢第一個(gè)夢是夢見他在墻頭種菜；第二個(gè)夢是夢見雨天，他出門打著傘卻還戴著斗笠；是夢見雨天，他出門打著傘卻還戴著斗笠；第三個(gè)夢是夢見他和自己喜歡的女子背靠第三個(gè)夢是夢見他和自己喜歡的女子背靠背睡在床上。背睡在床上。 這個(gè)秀才覺得這三個(gè)是個(gè)征兆，第二天一這個(gè)秀才覺得這三個(gè)是個(gè)征兆，第二天一早他就去找算命先生解夢。算命先生一聽早他就去找算命先生解夢。算命先生一聽沉著臉說，這些夢是不詳?shù)念A(yù)兆

2、。你在墻沉著臉說，這些夢是不詳?shù)念A(yù)兆。你在墻頭種菜那是白費(fèi)力氣；你出門戴斗笠打傘頭種菜那是白費(fèi)力氣；你出門戴斗笠打傘是多此一舉；至于你和喜歡的女子睡在一是多此一舉；至于你和喜歡的女子睡在一起卻背靠背，只能說明你沒戲。起卻背靠背，只能說明你沒戲。引言故事引言故事 這個(gè)秀才非常沮喪，回去就打包想走人這個(gè)秀才非常沮喪，回去就打包想走人不考算了，客棧老板見了問什么原因，不考算了，客棧老板見了問什么原因，秀才就一五一十地告訴他原委。老板聽秀才就一五一十地告訴他原委。老板聽罷不以為然，他說，不對(duì)，你聽我說，罷不以為然，他說，不對(duì)，你聽我說，你在墻頭種菜預(yù)示你將高中；你戴斗笠你在墻頭種菜預(yù)示你將高中；你戴斗

3、笠打傘表明你雙保險(xiǎn)；背對(duì)著你喜歡的女打傘表明你雙保險(xiǎn)；背對(duì)著你喜歡的女人，只要翻身就可以了，這表明你要咸人，只要翻身就可以了，這表明你要咸魚翻身。秀才一聽覺得有道理就留了下魚翻身。秀才一聽覺得有道理就留了下來參加考試，果然頭榜高中。來參加考試，果然頭榜高中。引言故事（續(xù)）引言故事（續(xù)） 態(tài)度決定人生態(tài)度決定人生 面對(duì)同一個(gè)信息，企業(yè)經(jīng)理人往往也面對(duì)同一個(gè)信息，企業(yè)經(jīng)理人往往也會(huì)作出不同的解讀。企業(yè)經(jīng)理人解讀會(huì)作出不同的解讀。企業(yè)經(jīng)理人解讀財(cái)務(wù)數(shù)字注意事項(xiàng)：財(cái)務(wù)數(shù)字注意事項(xiàng)： （1 1）獨(dú)立思考）獨(dú)立思考 （2 2）財(cái)報(bào)主要功能是管理階層）財(cái)報(bào)主要功能是管理階層“問問問題問題”的起點(diǎn)的起點(diǎn)例外管

4、理，而不是得例外管理，而不是得到答案的工具。到答案的工具?！澳Ч矶级阍诩?xì)節(jié)魔鬼都躲在細(xì)節(jié)里里”！財(cái)報(bào)分析必須了解公司的營運(yùn)！財(cái)報(bào)分析必須了解公司的營運(yùn)模式，不宜以單一財(cái)務(wù)數(shù)字或比率妄模式，不宜以單一財(cái)務(wù)數(shù)字或比率妄下結(jié)論。下結(jié)論。故事啟示故事啟示本章主要內(nèi)容本章主要內(nèi)容 (1)(1)標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)報(bào)表標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)報(bào)表 (2)(2)比率分析比率分析 (3)(3)杜邦恒等式分析杜邦恒等式分析一、標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)報(bào)表一、標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)報(bào)表 1 1、為何要將財(cái)務(wù)報(bào)表標(biāo)準(zhǔn)化？、為何要將財(cái)務(wù)報(bào)表標(biāo)準(zhǔn)化？ 2 2、如何標(biāo)準(zhǔn)化財(cái)務(wù)報(bào)表？、如何標(biāo)準(zhǔn)化財(cái)務(wù)報(bào)表？ 用相對(duì)數(shù)比如百分?jǐn)?shù)代替絕對(duì)數(shù)用相對(duì)數(shù)比如百分?jǐn)?shù)代替絕對(duì)數(shù) （1 1）同比報(bào)

5、表）同比報(bào)表 做法：資產(chǎn)負(fù)債表上用資產(chǎn)的百分比表做法：資產(chǎn)負(fù)債表上用資產(chǎn)的百分比表示所有項(xiàng)目，而利潤表中用銷售收入的示所有項(xiàng)目，而利潤表中用銷售收入的百分比表示所有項(xiàng)目。百分比表示所有項(xiàng)目。 例子例子xyz公司資產(chǎn)負(fù)債表(單位:100萬美元)2006200520062005流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金3,1716,489應(yīng)付賬款313,286340,220應(yīng)收賬款1,095,1181,048,991 應(yīng)付票據(jù)227,84886,631存貨388,947295,255 其它流動(dòng)負(fù)債1,239,6511,098,602其它流動(dòng)資產(chǎn)314,454232,304 流動(dòng)負(fù)債總額1,780,7851,525,453流動(dòng)資

6、產(chǎn)總額1,801,6901,583,039 長期債務(wù)1,389,615871,851固定資產(chǎn)凈額3,129,7542,535,072 所有者權(quán)益1,761,0441,648,490資產(chǎn)總額4,931,4444,118,111 負(fù)債及所有者權(quán)益總額4,931,4444,118,111xyzxyz同比資產(chǎn)負(fù)債表同比資產(chǎn)負(fù)債表(%)-(%)-結(jié)構(gòu)分析結(jié)構(gòu)分析2006200520062005流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金0.060.2應(yīng)付賬款6.48.3應(yīng)收賬款2225.5 應(yīng)付票據(jù)4.62.1存貨7.97.2 其它流動(dòng)負(fù)債2526.7其它流動(dòng)資產(chǎn)6.45.6 流動(dòng)負(fù)債總額3637流動(dòng)資產(chǎn)總額36.538 長期債務(wù)28

7、.222固定資產(chǎn)凈額63.562 所有者權(quán)益35.740資產(chǎn)總額100100 負(fù)債及所有者權(quán)益總額100100prufrockprufrock公司公司20052005同比利潤表同比利潤表(%p39):(%p39):結(jié)構(gòu)分析結(jié)構(gòu)分析銷售收入銷售收入100銷售成本銷售成本58.2折舊折舊11.9ebitebit息稅前盈余息稅前盈余29.9利息支出利息支出6.1應(yīng)稅總額應(yīng)稅總額23.8所得稅所得稅(34%)(34%)8.1凈利潤凈利潤15.7股利股利 5.2留存收益增加留存收益增加 10.5 現(xiàn)金流量表同比報(bào)表略復(fù)雜：將現(xiàn)金流現(xiàn)金流量表同比報(bào)表略復(fù)雜：將現(xiàn)金流量表的三部分活動(dòng)重新編制為現(xiàn)金來源量表的

8、三部分活動(dòng)重新編制為現(xiàn)金來源與運(yùn)用表，然后將項(xiàng)目表示成現(xiàn)金來源與運(yùn)用表，然后將項(xiàng)目表示成現(xiàn)金來源總額的百分比（或現(xiàn)金運(yùn)用總額的百分總額的百分比（或現(xiàn)金運(yùn)用總額的百分比）比） 同比報(bào)表同比報(bào)表( (或結(jié)構(gòu)分析或結(jié)構(gòu)分析) )的作用的作用? ?(2)同基年度財(cái)務(wù)報(bào)表同基年度財(cái)務(wù)報(bào)表 做法做法: :選一個(gè)基期年選一個(gè)基期年,比如比如20042004年年,以后各年數(shù)據(jù)與以后各年數(shù)據(jù)與之比較之比較,計(jì)算得到的報(bào)表就是同基財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算得到的報(bào)表就是同基財(cái)務(wù)報(bào)表. 用途用途? ? -趨勢分析趨勢分析資產(chǎn)資產(chǎn)(100(100萬萬$)$)同比資產(chǎn)同比資產(chǎn)同基資產(chǎn)同基資產(chǎn)2004200520042005 2005

9、流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)64270819.1?固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)2731288080.9?資產(chǎn)總計(jì)資產(chǎn)總計(jì)33733588100?小結(jié) 標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)報(bào)表的方法主要有兩種標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)報(bào)表的方法主要有兩種? ? 財(cái)務(wù)報(bào)表可以用于分析報(bào)表結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)報(bào)表可以用于分析報(bào)表結(jié)構(gòu)-同比報(bào)表同比報(bào)表,有利于在不同規(guī)模的公司有利于在不同規(guī)模的公司之間做比較之間做比較 財(cái)務(wù)報(bào)表可以用于分析財(cái)務(wù)趨勢財(cái)務(wù)報(bào)表可以用于分析財(cái)務(wù)趨勢-同基報(bào)表同基報(bào)表,有利于在公司的不同時(shí)期有利于在公司的不同時(shí)期比較比較比率分析比率分析 (1)(1)短期償債能力比率短期償債能力比率 (2)(2)營運(yùn)能力比率營運(yùn)能力比率 (3)(3)長期償債比率長期償債比率

10、(4)(4)盈利能力比率盈利能力比率 (5)(5)市場價(jià)值比率市場價(jià)值比率(1)(1)短期償債能力比率短期償債能力比率流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)比率流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)比率短期償債能力概念問題短期償債能力概念問題1 1、請(qǐng)解釋一個(gè)企業(yè)的流動(dòng)比率等于、請(qǐng)解釋一個(gè)企業(yè)的流動(dòng)比率等于0.500.50意意味著什么。如果這家企業(yè)的流動(dòng)比率為味著什么。如果這家企業(yè)的流動(dòng)比率為1.501.50，是不是更好一些？如果是，是不是更好一些？如果是15.015.0呢？呢？此外，現(xiàn)金比率越高越好嗎？此外，現(xiàn)金比率越高越好嗎？答：現(xiàn)金比率不是越高越好答：現(xiàn)金比率不是越高越好2 2、沃爾瑪、沃爾瑪2020世紀(jì)世紀(jì)7070年代流

11、動(dòng)比率曾高達(dá)年代流動(dòng)比率曾高達(dá)2.42.4，近年一路下降，近年一路下降，20062006年只有年只有0.90.9左右。這左右。這是周轉(zhuǎn)不靈的危險(xiǎn)信號(hào)嗎？是周轉(zhuǎn)不靈的危險(xiǎn)信號(hào)嗎？答：沃爾瑪擁有答：沃爾瑪擁有“快快收錢，慢慢付款快快收錢，慢慢付款”強(qiáng)強(qiáng)大競爭力。具體公司答案將不一樣。大競爭力。具體公司答案將不一樣。(2)(2)營運(yùn)能力比率營運(yùn)能力比率(3)(3)長期償債能力長期償債能力權(quán)益總額資產(chǎn)總額權(quán)益乘數(shù)應(yīng)收帳款平均余額本期銷售額應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率存貨平均余額產(chǎn)品銷售成本存貨周轉(zhuǎn)率本期利息支出息稅前利潤利息保障倍數(shù)(4)(4)盈利能力比率盈利能力比率銷售收入凈利潤額銷售凈利率總資產(chǎn)額資產(chǎn)報(bào)酬率凈利

12、潤凈資產(chǎn)余額凈利潤凈資產(chǎn)報(bào)酬率盈利能力比率概念問題盈利能力比率概念問題 music rowmusic row公司的銷售收入為公司的銷售收入為3 2003 200萬美元，資產(chǎn)總額為萬美元，資產(chǎn)總額為4 3004 300萬美元，萬美元，債務(wù)總額為債務(wù)總額為900900萬美元。如果利潤率萬美元。如果利潤率為為7%7%，凈利潤是多少？，凈利潤是多少？roaroa是多少？是多少？roeroe是多少？是多少？期末普通股股數(shù)期末凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)每股市價(jià)市凈率每股盈余（eps）每股價(jià)格市價(jià)市價(jià)-盈余比盈余比率率(p/e）（五）市場價(jià)值比率（五）市場價(jià)值比率三點(diǎn)：三點(diǎn)：1、太高、太高風(fēng)險(xiǎn)也高風(fēng)險(xiǎn)也高2

13、、過低也有風(fēng)、過低也有風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)3、經(jīng)驗(yàn)判斷：、經(jīng)驗(yàn)判斷：p/e與公司收益與公司收益的預(yù)期增長率的預(yù)期增長率大致相當(dāng)大致相當(dāng)凈利潤凈利潤全部股利留存盈利比率普通股每股收益普通股每股股利股利支付率70% 留30% 付市場比率概念問題市場比率概念問題 1 1、云南白藥（、云南白藥（000538000538）20042004年全年每年全年每股收益股收益0.710.71元元,每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)2.782.78元元,05,05年年3-3-17 17收市價(jià)收市價(jià)18.1018.10元元,計(jì)算計(jì)算pepe和市凈率和市凈率? ? 2005-03-042005-03-04分紅預(yù)案：以總股本分紅預(yù)案：以總股本241

14、563368241563368股為基數(shù)，向全體股東股為基數(shù)，向全體股東1010派派3.503.50元元( (含稅含稅), ),計(jì)算股利支付率計(jì)算股利支付率? ?三、三、杜邦恒等式杜邦恒等式 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率 roe=roe=凈利潤凈利潤/ /所有者權(quán)益所有者權(quán)益 =roa=roa* * 總資產(chǎn)總資產(chǎn)/ /所有者權(quán)益所有者權(quán)益 = 銷售利潤率銷售利潤率* *總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率* *權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)課堂練習(xí)課堂練習(xí) 請(qǐng)運(yùn)用杜邦恒等式說明伊利請(qǐng)運(yùn)用杜邦恒等式說明伊利0202與與0303年的年的roeroe變動(dòng)原因變動(dòng)原因, ,伊利伊利 光明光明roeroe差異原因差異原因凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)收

15、益率收益率roeroe銷售利銷售利潤率潤率總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘權(quán)益乘數(shù)數(shù)伊利伊利0303 11.911.93.173.171.821.822.062.06伊利伊利0202 10.510.53.543.541.771.771.671.67光明光明0202 17.717.74.514.512.112.111.861.86你覺得roe這樣比較有何不妥?本章小結(jié)本章小結(jié) 標(biāo)準(zhǔn)報(bào)表的方法標(biāo)準(zhǔn)報(bào)表的方法,用途用途 比率分析及杜邦分析是當(dāng)前最受歡比率分析及杜邦分析是當(dāng)前最受歡迎的財(cái)務(wù)分析工具。迎的財(cái)務(wù)分析工具。 主要的財(cái)務(wù)比率分析包括營運(yùn)能力、主要的財(cái)務(wù)比率分析包括營運(yùn)能力、負(fù)債能力、獲利能力比率

16、負(fù)債能力、獲利能力比率等等營運(yùn)能力概念問題營運(yùn)能力概念問題 stargellstargell lumber yard lumber yard公司當(dāng)前的應(yīng)收公司當(dāng)前的應(yīng)收賬款賬戶余額為賬款賬戶余額為392 164392 164美元。它在剛美元。它在剛剛結(jié)束的年度里的銷售收入剛結(jié)束的年度里的銷售收入2 105 6202 105 620美元。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是多少？應(yīng)收賬美元。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是多少？應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是多少？如果同時(shí)知道確切款周轉(zhuǎn)天數(shù)是多少？如果同時(shí)知道確切的賒銷額用哪個(gè)數(shù)據(jù)更好？的賒銷額用哪個(gè)數(shù)據(jù)更好？長期償債能力概念問題長期償債能力概念問題 icuicu窗戶公司最近一年的銷售收入為窗

17、戶公司最近一年的銷售收入為380 000380 000美元，銷售成本為美元，銷售成本為110 000110 000美美元，折舊費(fèi)用為元，折舊費(fèi)用為32 00032 000美元，留存收美元，留存收益的增加額為益的增加額為41 62041 620美元。該企業(yè)目美元。該企業(yè)目前發(fā)行在外的普通股共計(jì)前發(fā)行在外的普通股共計(jì)30 00030 000股，股，上一年度每股股利為上一年度每股股利為1.501.50美元。假設(shè)美元。假設(shè)所得稅稅率為所得稅稅率為34%34%，其利息保障倍數(shù)，其利息保障倍數(shù)是多少？是多少？ 答：答：2.232.23解答解答 利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=ebit/=ebit/利息利息 稅前

18、利潤稅前利潤= =收入收入380000-380000-成本成本110000-110000-折舊折舊32000-32000-利息利息 凈利潤凈利潤= =發(fā)放股利發(fā)放股利+ +留存收益留存收益 凈利潤凈利潤= = 3000030000* *1.5+41620=866201.5+41620=86620 稅前利潤稅前利潤=86620/(1-34%)=131242=86620/(1-34%)=131242 即即 131242=131242=收入收入380000-380000-成本成本110000-110000-折舊折舊32000-32000-利息利息 故利息故利息=106758=106758 利息保障倍數(shù)利