《證券投資實務》課件第三章 金融衍生工具

1、? ?證券投資實務證券投資實務? ?課件第三章課件第三章 金金融衍生工具融衍生工具第三章第三章 金融衍金融衍生工具生工具【學習目標學習目標】 1. 1. 掌握金融衍生工具的概念。掌握金融衍生工具的概念。 2. 2. 掌握金融衍生工具的特點。掌握金融衍生工具的特點。 3. 3. 了解證券價格指數(shù)的概念。了解證券價格指數(shù)的概念?！緦氚咐龑氚咐?“90“90后的理財故事：善用各種金融工具后的理財故事：善用各種金融工具 小蔡進行了一段時間的基金、債券和股票的投資，在小蔡進行了一段時間的基金、債券和股票的投資，在20212021年初，碰到股票系統(tǒng)性風年初，碰到股票系統(tǒng)性風險，所有的證券都在下跌。小

2、蔡聽說期貨這種投資工具很好，可以雙向交易，漲跌險，所有的證券都在下跌。小蔡聽說期貨這種投資工具很好，可以雙向交易，漲跌都可以賺錢，好奇心驅(qū)使小蔡又開始了認真的學習。都可以賺錢，好奇心驅(qū)使小蔡又開始了認真的學習。 期貨交易按其交易對象不同，可以劃分為商品期貨和金融期貨。商品期貨又分工業(yè)期貨交易按其交易對象不同，可以劃分為商品期貨和金融期貨。商品期貨又分工業(yè)品、農(nóng)產(chǎn)品、其他商品等，我國有四大期貨交易所。本書主要研究是金融期貨。品、農(nóng)產(chǎn)品、其他商品等，我國有四大期貨交易所。本書主要研究是金融期貨。第一節(jié)第一節(jié) 金融衍生工具金融衍生工具 金融衍生工具是在貨幣、債券、股票等傳統(tǒng)金融工具的根底上衍化和派生

3、的，以杠金融衍生工具是在貨幣、債券、股票等傳統(tǒng)金融工具的根底上衍化和派生的，以杠桿和信用交易為特征的金融工具。桿和信用交易為特征的金融工具。一、金融衍生工具概述一、金融衍生工具概述 金融衍生工具分類：金融衍生工具分類：金融衍生工具期貨合約商品期貨合約金融期貨合約期權(quán)合約認股權(quán)證認估權(quán)證遠期合約正向市場（溢價）即期價低于遠期價格反向市場（溢價）即期價高于遠期價格互換合約利率互換貨幣互換商品互換權(quán)益互換一金融衍生工具的概念一金融衍生工具的概念 指建立在根底產(chǎn)品或根底變量之上，其價格取決于根底金融產(chǎn)品價格或數(shù)量變指建立在根底產(chǎn)品或根底變量之上，其價格取決于根底金融產(chǎn)品價格或數(shù)量變動的派生金融產(chǎn)品。動

4、的派生金融產(chǎn)品。金融衍生工具分類：金融衍生工具分類： 1. 1. 獨立衍生工具獨立衍生工具 獨立衍生工具包括遠期合同、期貨合同、互換和期權(quán)，以及具有遠期合同、期貨合獨立衍生工具包括遠期合同、期貨合同、互換和期權(quán)，以及具有遠期合同、期貨合同、互換和期權(quán)中一種或一種以上特征的工具。同、互換和期權(quán)中一種或一種以上特征的工具。 2. 2. 嵌入式衍生工具嵌入式衍生工具 是指嵌入到非衍生工具即主合同中，使混合工具的全部或局部現(xiàn)金流量隨特定是指嵌入到非衍生工具即主合同中，使混合工具的全部或局部現(xiàn)金流量隨特定利率、金融工具價格、商品價格、匯率、價格指數(shù)、費率指數(shù)、信用等級、信用指利率、金融工具價格、商品價格

5、、匯率、價格指數(shù)、費率指數(shù)、信用等級、信用指數(shù)或其他類似變量的變動而變動的衍生工具。數(shù)或其他類似變量的變動而變動的衍生工具。二金融衍生工具的根本特征和風險二金融衍生工具的根本特征和風險 1. 1. 金融衍生工具的根本特征：金融衍生工具的根本特征：金融衍生工具特征跨期性杠桿性聯(lián)動性不確定性（高風險性）2. 2. 金融衍生工具的風險金融衍生工具的風險 金融衍生工具的風險有，金融衍生工具的風險有， 交易中對方違約的信用風險；交易中對方違約的信用風險； 價格不利變動的市場風險；價格不利變動的市場風險； 缺少交易對手不能變現(xiàn)的流動性風險；缺少交易對手不能變現(xiàn)的流動性風險； 無法按時交割的結(jié)算風險；無法按

6、時交割的結(jié)算風險； 人為錯誤或系統(tǒng)故障的運作風險；人為錯誤或系統(tǒng)故障的運作風險； 不符合法律的法律風險。不符合法律的法律風險。三金融衍生工具按照根底工具種三金融衍生工具按照根底工具種類分類類分類 1. 1. 股權(quán)類產(chǎn)品的衍生工具股權(quán)類產(chǎn)品的衍生工具 2. 2. 貨幣衍生工具貨幣衍生工具 3. 3. 利率衍生工具利率衍生工具 4. 4. 信用衍生工具信用衍生工具 5. 5. 其他衍生工具其他衍生工具1. 1. 股權(quán)類產(chǎn)品的衍生工具股權(quán)類產(chǎn)品的衍生工具 是指以股票或股票指數(shù)為根底工具的金融衍生工具，主要包括股票期貨、股票期權(quán)、是指以股票或股票指數(shù)為根底工具的金融衍生工具，主要包括股票期貨、股票期權(quán)

7、、股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期權(quán)以及上述合約的混合交易合約。股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期權(quán)以及上述合約的混合交易合約。2. 2. 貨幣衍生工具貨幣衍生工具 是指以各種貨幣作為根底工具的金融衍生工具，主要包括遠期外集合約、貨幣期貨、是指以各種貨幣作為根底工具的金融衍生工具，主要包括遠期外集合約、貨幣期貨、貨幣期權(quán)、貨幣互換以及上述合約的混合交易合約。貨幣期權(quán)、貨幣互換以及上述合約的混合交易合約。3. 3. 利率衍生工具利率衍生工具 是指以利率或利率的載體為根底工具的金融衍生工具，主要包括遠期利率協(xié)議、利是指以利率或利率的載體為根底工具的金融衍生工具，主要包括遠期利率協(xié)議、利率期貨、利率期權(quán)、利率互換以及

8、上述合約的混合交易合約。率期貨、利率期權(quán)、利率互換以及上述合約的混合交易合約。4. 4. 信用衍生工具信用衍生工具 是以根底產(chǎn)品所蘊含的信用風險或違約風險為根底變量的金融衍生工具，用于轉(zhuǎn)移是以根底產(chǎn)品所蘊含的信用風險或違約風險為根底變量的金融衍生工具，用于轉(zhuǎn)移或防范信用風險，是或防范信用風險，是2020世紀世紀9090年代以來開展最為迅速的一類衍生產(chǎn)品，主要包括信年代以來開展最為迅速的一類衍生產(chǎn)品，主要包括信用互換、信用聯(lián)結(jié)票據(jù)等等。用互換、信用聯(lián)結(jié)票據(jù)等等。5. 5. 其他衍生工具其他衍生工具 如用于管理氣溫變化風險的天氣期貨，管理政治風險的政治期貨、管理巨災風險的如用于管理氣溫變化風險的天

9、氣期貨，管理政治風險的政治期貨、管理巨災風險的巨災衍生產(chǎn)品等。巨災衍生產(chǎn)品等。四按照金融衍生工具自身交易的四按照金融衍生工具自身交易的方法及特點分類方法及特點分類 1. 1. 金融遠期合約金融遠期合約 2. 2. 金融期貨金融期貨 3. 3. 金融期權(quán)金融期權(quán) 4. 4. 金融互換金融互換 5. 5. 結(jié)構(gòu)化金融衍生工具結(jié)構(gòu)化金融衍生工具1. 1. 金融遠期合約金融遠期合約 金融遠期合約是指交易雙方在場外市場上通過協(xié)商，按約定價格被稱為金融遠期合約是指交易雙方在場外市場上通過協(xié)商，按約定價格被稱為“遠期價遠期價格在約定的未來日期交割日買賣某種標的金融資產(chǎn)或金融變量的合約。格在約定的未來日期交割

10、日買賣某種標的金融資產(chǎn)或金融變量的合約。金融遠期合約規(guī)定了將來交割的資產(chǎn)、交割的日期、交割的價格和數(shù)量，合約條款金融遠期合約規(guī)定了將來交割的資產(chǎn)、交割的日期、交割的價格和數(shù)量，合約條款根據(jù)雙方需求協(xié)商確定。金融遠期合約主要包括遠期利率協(xié)議、遠期外集合約和遠根據(jù)雙方需求協(xié)商確定。金融遠期合約主要包括遠期利率協(xié)議、遠期外集合約和遠期股票合約。期股票合約。2. 2. 金融期貨金融期貨 指交易雙方在集中的交易場所以公開競價方式進行的標準化金融期貨合約的交易。指交易雙方在集中的交易場所以公開競價方式進行的標準化金融期貨合約的交易。主要包括貨幣期貨、利率期貨、股票指數(shù)期貨和股票期貨四種。主要包括貨幣期貨、

11、利率期貨、股票指數(shù)期貨和股票期貨四種。3. 3. 金融期權(quán)金融期權(quán) 指合約買方向賣方支付一定費用被稱為指合約買方向賣方支付一定費用被稱為“期權(quán)費或期權(quán)費或“期權(quán)價格，在約定日期權(quán)價格，在約定日期內(nèi)或約定日期享有按事先確定的價格向合約賣方買賣某種金融工具的權(quán)利的期內(nèi)或約定日期享有按事先確定的價格向合約賣方買賣某種金融工具的權(quán)利的契約。包括現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)兩大類。契約。包括現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)兩大類。4. 4. 金融互換金融互換 指兩個或兩個以上的當事人按共同商定的條件，在約定的時間內(nèi)定期交換現(xiàn)金流的指兩個或兩個以上的當事人按共同商定的條件，在約定的時間內(nèi)定期交換現(xiàn)金流的金融交易?？煞譃樨泿呕Q、

12、利率互換、股權(quán)互換、信用違約互換等類別。金融交易。可分為貨幣互換、利率互換、股權(quán)互換、信用違約互換等類別。5. 5. 結(jié)構(gòu)化金融衍生工具結(jié)構(gòu)化金融衍生工具 前述四種常見的金融衍生工具通常也被稱作前述四種常見的金融衍生工具通常也被稱作“建構(gòu)模塊工具，它們是最簡單和最建構(gòu)模塊工具，它們是最簡單和最根底的金融衍生工具，而利用其結(jié)構(gòu)化特性，通過相互結(jié)合或者與根底金融工具相根底的金融衍生工具，而利用其結(jié)構(gòu)化特性，通過相互結(jié)合或者與根底金融工具相結(jié)合，能夠開發(fā)設計出更多具有復雜特性的金融衍生產(chǎn)品，后者通常被稱為結(jié)合，能夠開發(fā)設計出更多具有復雜特性的金融衍生產(chǎn)品，后者通常被稱為“結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu)化金融衍生工具，或簡

13、稱為化金融衍生工具，或簡稱為“結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。例如，在股票交易所交易的各類結(jié)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。例如，在股票交易所交易的各類結(jié)構(gòu)化票據(jù)、目前我國各家商業(yè)銀行推廣的掛鉤不同標的資產(chǎn)的理財產(chǎn)品等都是其典構(gòu)化票據(jù)、目前我國各家商業(yè)銀行推廣的掛鉤不同標的資產(chǎn)的理財產(chǎn)品等都是其典型代表。型代表。二、金融遠期、期貨與互換二、金融遠期、期貨與互換 根據(jù)交易合約的簽訂與實際交割之間的關系，將市場交易的組織形態(tài)劃分為三類根據(jù)交易合約的簽訂與實際交割之間的關系，將市場交易的組織形態(tài)劃分為三類: : 1 1現(xiàn)貨交易，是指現(xiàn)貨交易，是指 “ “一手交錢，一手交貨。一手交錢，一手交貨。 2 2遠期交易，是雙方約定在未來某時刻或時間

14、段內(nèi)按照現(xiàn)在確定的價格進遠期交易，是雙方約定在未來某時刻或時間段內(nèi)按照現(xiàn)在確定的價格進行交易。行交易。 3 3期貨交易，是指交易雙方在集中的交易所市場以公開競價方式所進行的標準期貨交易，是指交易雙方在集中的交易所市場以公開競價方式所進行的標準化期貨合約的交易?；谪浐霞s的交易。 期貨交易一般不進行實際交割，而是在合約到期前進行反向交易、平倉了結(jié)。期貨交易一般不進行實際交割，而是在合約到期前進行反向交易、平倉了結(jié)。二金融遠期合約與遠期合約市場二金融遠期合約與遠期合約市場 金融遠期合約是最根底的金融衍生產(chǎn)品。由于采用了金融遠期合約是最根底的金融衍生產(chǎn)品。由于采用了“一對一交易的方式，交易一對一交易

15、的方式，交易事項可協(xié)商確定，較為靈活。但也有缺點，非集中交易同時也帶來了搜索困難、交事項可協(xié)商確定，較為靈活。但也有缺點，非集中交易同時也帶來了搜索困難、交易本錢較高、存在對手違約風險等缺點。易本錢較高、存在對手違約風險等缺點。三金融期貨合約與金融期貨市場三金融期貨合約與金融期貨市場 1. 1. 金融期貨的定義和特征金融期貨的定義和特征 金融期貨是期貨交易的一種。期貨交易是指交易雙方在集中的交易所市場以公開競金融期貨是期貨交易的一種。期貨交易是指交易雙方在集中的交易所市場以公開競價方式所進行的標準化期貨合約的交易。而期貨合約那么是由交易雙方訂立的、約價方式所進行的標準化期貨合約的交易。而期貨合

16、約那么是由交易雙方訂立的、約定在未來某日期按成交時約定的價格交割一定數(shù)量的某種商品的標準化協(xié)議。金融定在未來某日期按成交時約定的價格交割一定數(shù)量的某種商品的標準化協(xié)議。金融期貨合約的根底工具是各種金融工具或金融變量，如外匯、債券、股票、股價期貨合約的根底工具是各種金融工具或金融變量，如外匯、債券、股票、股價指數(shù)等。換言之，金融期貨是以金融工具或金融變量為根底工具的期貨交易。指數(shù)等。換言之，金融期貨是以金融工具或金融變量為根底工具的期貨交易。金融期貨與金融現(xiàn)貨相比，金融期貨金融期貨與金融現(xiàn)貨相比，金融期貨的特征如下所述。的特征如下所述。 1 1交易對象不同。金融現(xiàn)貨交易的對象是某一具體形態(tài)的金融

17、工具，金融期貨交易對象不同。金融現(xiàn)貨交易的對象是某一具體形態(tài)的金融工具，金融期貨交易的對象是金融期貨合約。交易的對象是金融期貨合約。 2 2交易目的不同。金融工具現(xiàn)貨交易的首要目的是籌資或投資，金融期貨交易交易目的不同。金融工具現(xiàn)貨交易的首要目的是籌資或投資，金融期貨交易主要目的是套期保值。主要目的是套期保值。 3 3交易價格的含義不同?，F(xiàn)貨價格是實時的成交價，期貨價格是對金融現(xiàn)貨未交易價格的含義不同?，F(xiàn)貨價格是實時的成交價，期貨價格是對金融現(xiàn)貨未來價格的預期。來價格的預期。 4 4交易方式不同?，F(xiàn)貨交易要求在成交后的幾個交易日內(nèi)完成資金與金融工具交易方式不同?，F(xiàn)貨交易要求在成交后的幾個交易日

18、內(nèi)完成資金與金融工具的全額交割。期貨交易實行保證金和逐日盯市制度，交易者并不需要在成交時擁有的全額交割。期貨交易實行保證金和逐日盯市制度，交易者并不需要在成交時擁有或借入全部資金或根底金融工具?；蚪枞肴抠Y金或根底金融工具。2. 2. 金融期貨的主要交易制度，如下所金融期貨的主要交易制度，如下所述。述。 1 1集中交易制度。集中交易制度。 2 2標準化期貨合約和對沖機制。標準化期貨合約和對沖機制。 3 3保證金及其杠桿作用。保證金及其杠桿作用。 4 4結(jié)算所和無負債結(jié)算制度。結(jié)算所和無負債結(jié)算制度。 5 5限倉制度。限倉制度。 6 6大戶報告制度。大戶報告制度。 7 7每日價格波動限制及斷路器

19、規(guī)那么。每日價格波動限制及斷路器規(guī)那么。3. 3. 金融期貨的種類金融期貨的種類 按照根底工具劃分，金融期貨分為外匯期貨、利率期貨和股權(quán)類期貨等。按照根底工具劃分，金融期貨分為外匯期貨、利率期貨和股權(quán)類期貨等。4. 4. 中國金融期貨交易所與滬深中國金融期貨交易所與滬深300300股股指期貨指期貨 1 1中國金融期貨交易所。中國金融期貨交易所。 2 2滬深滬深300300股指期貨合約，是經(jīng)中國證監(jiān)會批準是中國金融期貨交易所首個股票股指期貨合約，是經(jīng)中國證監(jiān)會批準是中國金融期貨交易所首個股票指數(shù)期貨合約。滬深指數(shù)期貨合約。滬深300300股指期貨合約介紹，如下圖。股指期貨合約介紹，如下圖。滬深滬

20、深300300股指期貨股指期貨5. 5. 金融期貨的根本功能金融期貨的根本功能 1 1套期保值功能套期保值功能 2 2價格發(fā)現(xiàn)功能價格發(fā)現(xiàn)功能 3 3投機功能投機功能 4 4套利功能套利功能四金融互換交易四金融互換交易 互換是指兩個或兩個以上的當事人按共同商定的條件，在約定的時間內(nèi)定期交換現(xiàn)互換是指兩個或兩個以上的當事人按共同商定的條件，在約定的時間內(nèi)定期交換現(xiàn)金流的金融交易，可分為貨幣互換、利率互換、股權(quán)互換、信用互換等。從交易結(jié)金流的金融交易，可分為貨幣互換、利率互換、股權(quán)互換、信用互換等。從交易結(jié)構(gòu)上看，可以將互換交易視為一系列遠期交易的組合。構(gòu)上看，可以將互換交易視為一系列遠期交易的組

21、合。三、金融期權(quán)與期權(quán)類金融衍生產(chǎn)品三、金融期權(quán)與期權(quán)類金融衍生產(chǎn)品 一金融期權(quán)的定義和特征一金融期權(quán)的定義和特征 1. 1. 金融期權(quán)的定義金融期權(quán)的定義 期權(quán)又稱選擇權(quán)，是指其持有者能在規(guī)定的期限內(nèi)按交易雙方商定的價格購置或出期權(quán)又稱選擇權(quán)，是指其持有者能在規(guī)定的期限內(nèi)按交易雙方商定的價格購置或出售一定數(shù)量的根底工具的權(quán)利。售一定數(shù)量的根底工具的權(quán)利。金融期權(quán)的定義金融期權(quán)的定義 期權(quán)交易實際上是一種權(quán)利的單方面有償讓渡。期權(quán)的買方以支付一定數(shù)量的期權(quán)費為代價而擁有了這種權(quán)利，但不承擔必須買進或賣出的義務；期權(quán)的賣主那么在收取了一定數(shù)量的期權(quán)費后，在一定期限內(nèi)必須無條件服從買方的選擇并履行

22、成交時的允諾。2. 2. 金融期權(quán)的特征金融期權(quán)的特征 主要特征在于它僅僅是買賣權(quán)利的交換。主要特征在于它僅僅是買賣權(quán)利的交換。 1 1期權(quán)的買方支付期權(quán)費，獲得權(quán)利，沒有義務。期權(quán)的買方支付期權(quán)費，獲得權(quán)利，沒有義務。 2 2期權(quán)的賣方取得期權(quán)費，只有義務，沒有權(quán)利。期權(quán)的賣方取得期權(quán)費，只有義務，沒有權(quán)利。3. 3. 金融期貨與金融期權(quán)的區(qū)別金融期貨與金融期權(quán)的區(qū)別 1 1根底資產(chǎn)不同，凡可作期貨交易的金融工具都可用作期權(quán)交易根底資產(chǎn)不同，凡可作期貨交易的金融工具都可用作期權(quán)交易 2 2交易者權(quán)利與義務的對稱性不同。交易者權(quán)利與義務的對稱性不同。 3 3履約保證不同。履約保證不同。 4 4

23、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同?，F(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同。 5 5盈虧特點不同。盈虧特點不同。 6 6套期保值的作用和效果不同。套期保值的作用和效果不同。二金融期權(quán)的分類和功能二金融期權(quán)的分類和功能 1. 1. 按照選擇權(quán)的性質(zhì)劃分，金融期權(quán)可以分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)按照選擇權(quán)的性質(zhì)劃分，金融期權(quán)可以分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán) 看漲期權(quán)也被稱為看漲期權(quán)也被稱為“認購權(quán)，認購權(quán)， 看跌期權(quán)也被稱為看跌期權(quán)也被稱為“認沽權(quán)，認沽權(quán)， 2. 2. 按照合約所規(guī)定的履約時間的不同，金融期權(quán)可以分為歐式期權(quán)、美式期權(quán)和按照合約所規(guī)定的履約時間的不同，金融期權(quán)可以分為歐式期權(quán)、美式期權(quán)和修正的美式期權(quán)修正的美式期權(quán) 3. 3. 按照金融期

24、權(quán)根底資產(chǎn)性質(zhì)的不同，金融期權(quán)可以分為股權(quán)類期權(quán)、利率期權(quán)、按照金融期權(quán)根底資產(chǎn)性質(zhì)的不同，金融期權(quán)可以分為股權(quán)類期權(quán)、利率期權(quán)、貨幣期權(quán)、金融期貨合約期權(quán)和互換期權(quán)貨幣期權(quán)、金融期貨合約期權(quán)和互換期權(quán) 4. 4. 金融期權(quán)的根本功能是套期保值和價格發(fā)現(xiàn)金融期權(quán)的根本功能是套期保值和價格發(fā)現(xiàn)5. 50ETF期權(quán)期權(quán) 中國證券市場的第一只全新的品種中國證券市場的第一只全新的品種50ETF50ETF期權(quán)于時間為期權(quán)于時間為20212021年年2 2月月9 9日正式上市。日正式上市。50ETF期權(quán)的買賣類型期權(quán)的買賣類型:三權(quán)證三權(quán)證 權(quán)證是根底證券發(fā)行人或其以外的第三人發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間

25、內(nèi)或特定權(quán)證是根底證券發(fā)行人或其以外的第三人發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日，有權(quán)按約定價格向發(fā)行人購置或出售標的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)到期日，有權(quán)按約定價格向發(fā)行人購置或出售標的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價的有價證券。算差價的有價證券。1. 1. 權(quán)證的分類權(quán)證的分類 1 1按根底資產(chǎn)分類分為股權(quán)權(quán)證、債權(quán)類權(quán)證以及其他權(quán)證。按根底資產(chǎn)分類分為股權(quán)權(quán)證、債權(quán)類權(quán)證以及其他權(quán)證。 2 2按根底資產(chǎn)的來源分類分為認股權(quán)證和備兌權(quán)證。按根底資產(chǎn)的來源分類分為認股權(quán)證和備兌權(quán)證。 3 3按持有人權(quán)利分類分為認購權(quán)證和認沽權(quán)證。按持有人權(quán)利分類分為認購權(quán)證和認沽權(quán)證。 4 4按行

26、權(quán)的時間分類分為美式權(quán)證、歐式權(quán)證和百慕大式權(quán)證等類別。按行權(quán)的時間分類分為美式權(quán)證、歐式權(quán)證和百慕大式權(quán)證等類別。 5 5按權(quán)證的內(nèi)在價值分類分為平價權(quán)證、價內(nèi)權(quán)證和價外權(quán)證。按權(quán)證的內(nèi)在價值分類分為平價權(quán)證、價內(nèi)權(quán)證和價外權(quán)證。2. 2. 權(quán)證的要素權(quán)證的要素 權(quán)證的構(gòu)成要素主要有標的資產(chǎn)、執(zhí)行價格、權(quán)利金、兌換比例、到期日、執(zhí)行方權(quán)證的構(gòu)成要素主要有標的資產(chǎn)、執(zhí)行價格、權(quán)利金、兌換比例、到期日、執(zhí)行方式及特別條款所組成，如贖回權(quán)條款：即規(guī)定在特定情況下發(fā)行人有權(quán)贖回其發(fā)行式及特別條款所組成，如贖回權(quán)條款：即規(guī)定在特定情況下發(fā)行人有權(quán)贖回其發(fā)行在外權(quán)證。在外權(quán)證。3. 3. 權(quán)證發(fā)行、上市

27、與交易權(quán)證發(fā)行、上市與交易 1 1權(quán)證的發(fā)行。權(quán)證的發(fā)行。 2 2權(quán)證的上市和交易。權(quán)證的上市和交易。四可轉(zhuǎn)換債券四可轉(zhuǎn)換債券 1. 1. 可轉(zhuǎn)換債券定義、分類和特征可轉(zhuǎn)換債券定義、分類和特征 可轉(zhuǎn)換債券是持有者可以在一定時期內(nèi)按一定比例或價格將其轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的另可轉(zhuǎn)換債券是持有者可以在一定時期內(nèi)按一定比例或價格將其轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的另一種證券；一種證券；可轉(zhuǎn)換證券特征可轉(zhuǎn)換證券特征 1 1是附有轉(zhuǎn)股權(quán)的債券，兼有公司債券和股票的雙重特征。是附有轉(zhuǎn)股權(quán)的債券，兼有公司債券和股票的雙重特征。 2 2具有雙重選擇權(quán)的特征：持有人具有是否轉(zhuǎn)換的權(quán)利；具有雙重選擇權(quán)的特征：持有人具有是否轉(zhuǎn)換的權(quán)利；

28、2. 2. 轉(zhuǎn)換證券的要素轉(zhuǎn)換證券的要素 1 1有效期限、轉(zhuǎn)換期限。有效期限、轉(zhuǎn)換期限。 2 2票面利率或股息率。票面利率或股息率。 3 3轉(zhuǎn)換比例、轉(zhuǎn)換價格。轉(zhuǎn)換比例、轉(zhuǎn)換價格。 4 4贖回條款或回售條款，贖回條款或回售條款， 5 5轉(zhuǎn)換價格修正條款轉(zhuǎn)換價格修正條款四、其他衍生工具簡介四、其他衍生工具簡介 一存托憑證一存托憑證 1. 1. 存托憑證定義存托憑證定義 存托憑證存托憑證DRDR是指在一國證券市場流通的代表外國公司有價證券的可轉(zhuǎn)讓憑證。是指在一國證券市場流通的代表外國公司有價證券的可轉(zhuǎn)讓憑證。 2. 2. 美國存托憑證美國存托憑證ADRADR的有關業(yè)務機構(gòu)的有關業(yè)務機構(gòu) 1 1存券

29、銀行，作為存券銀行，作為ADRADR的發(fā)行人和的發(fā)行人和ADRADR的市場中介，為的市場中介，為ADRADR的投資者提供所需的一切效的投資者提供所需的一切效勞。勞。 2 2托管銀行，是由存券銀行在根底證券發(fā)行國安排的銀行，它通常是存券銀行在當托管銀行，是由存券銀行在根底證券發(fā)行國安排的銀行，它通常是存券銀行在當?shù)氐姆中?、附屬行或代理行。地的分行、附屬行或代理行?3 3中央存托公司，是指美國的證券中央保管和清算機構(gòu)，負責中央存托公司，是指美國的證券中央保管和清算機構(gòu)，負責ADRADR的保管和清算。的保管和清算。二資產(chǎn)證券化和證券化產(chǎn)品二資產(chǎn)證券化和證券化產(chǎn)品 1. 1. 資產(chǎn)證券化與證券化產(chǎn)品

30、的定義資產(chǎn)證券化與證券化產(chǎn)品的定義 資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。傳統(tǒng)的證券發(fā)行是以企業(yè)為根底，而資產(chǎn)證券化以特定的資產(chǎn)池為根底發(fā)行證券。傳統(tǒng)的證券發(fā)行是以企業(yè)為根底，而資產(chǎn)證券化以特定的資產(chǎn)池為根底發(fā)行證券。 在資本證券化過程中發(fā)行的以資產(chǎn)池為根底的證券被稱為在資本證券化過程中發(fā)行的以資產(chǎn)池為根底的證券被稱為“證券化產(chǎn)品。證券化產(chǎn)品。 2. 2. 資產(chǎn)證券化的種類與范圍資產(chǎn)證券化的種類與范圍 1 1根據(jù)根底資產(chǎn)分類可以分為不動產(chǎn)證券化、應收賬款證券化、信貸資產(chǎn)證券化、根據(jù)

31、根底資產(chǎn)分類可以分為不動產(chǎn)證券化、應收賬款證券化、信貸資產(chǎn)證券化、未來收益證券化、債券組合證券化等類別。未來收益證券化、債券組合證券化等類別。 2 2按資產(chǎn)證券化的地域分類可以分為境內(nèi)資產(chǎn)證券化、離岸資產(chǎn)證券化。按資產(chǎn)證券化的地域分類可以分為境內(nèi)資產(chǎn)證券化、離岸資產(chǎn)證券化。第二節(jié)第二節(jié) 證券市場價格指數(shù)證券市場價格指數(shù) 股票價格指數(shù)又稱股票價格指標，是由證券交易所或金融效勞機構(gòu)編制的說明股票股票價格指數(shù)又稱股票價格指標，是由證券交易所或金融效勞機構(gòu)編制的說明股票行市變動的一種參考指數(shù)。它是根據(jù)十幾種或幾十種甚至數(shù)百種上市公司的股票價行市變動的一種參考指數(shù)。它是根據(jù)十幾種或幾十種甚至數(shù)百種上市公

32、司的股票價格綜合編制而成的。格綜合編制而成的。 一、股票價格指數(shù)的計算方法一、股票價格指數(shù)的計算方法 計算股票價格指數(shù)的方法有以下兩種。計算股票價格指數(shù)的方法有以下兩種。 1 1平均法平均法 2 2綜合法綜合法 1 1平均法平均法 采用平均法計算股票價格指數(shù)時，先計算各樣本股票的個別指數(shù)，再加總求算術(shù)平采用平均法計算股票價格指數(shù)時，先計算各樣本股票的個別指數(shù)，再加總求算術(shù)平均數(shù)。假定基期股票價格指數(shù)為均數(shù)。假定基期股票價格指數(shù)為M M，基期第，基期第j j種股票價格為種股票價格為P0jP0j，那么第，那么第k k期計算期期計算期第第j j種股票價格為種股票價格為PkjPkj，樣本股票數(shù)為，樣本

33、股票數(shù)為n n，那么第，那么第k k期計算期股票價格指數(shù)期計算期股票價格指數(shù)MkMk的計的計算公式：算公式： 世界上第一個股票價格指數(shù)世界上第一個股票價格指數(shù)道道瓊斯股票價格指數(shù)在瓊斯股票價格指數(shù)在19281928年年1010月月1 1日前就是使日前就是使用簡單算術(shù)平均法計算的。用簡單算術(shù)平均法計算的。2 2綜合法綜合法 采用綜合法計算股票價格指數(shù)時，先對樣本股票的基期價格與計算期價格分別加權(quán)。采用綜合法計算股票價格指數(shù)時，先對樣本股票的基期價格與計算期價格分別加權(quán)。假定某基期股票價格指數(shù)為假定某基期股票價格指數(shù)為M M，基期股票價格為，基期股票價格為100100，用計算期股票價格與之相比，用

34、計算期股票價格與之相比，并以百分比表示。并以百分比表示。二、我國主要的股票價格指數(shù)二、我國主要的股票價格指數(shù) 中證指數(shù)中證指數(shù) 股份指數(shù)股份指數(shù) 綜合指數(shù)綜合指數(shù)一中證指數(shù)及其指數(shù)。一中證指數(shù)及其指數(shù)。 1 1滬深滬深300300指數(shù)。指數(shù)。 滬深滬深300300指數(shù)簡稱指數(shù)簡稱“滬深滬深300300，成分股數(shù)量為，成分股數(shù)量為300300只，指數(shù)基日為只，指數(shù)基日為20042004年年1212月月3131日，日，基點為基點為100100點。點。 2 2中證規(guī)模指數(shù)中證規(guī)模指數(shù) 中證規(guī)模指數(shù)包括中證中證規(guī)模指數(shù)包括中證100100指數(shù)、中證指數(shù)、中證200200指數(shù)、中證指數(shù)、中證500500指數(shù)、中證指數(shù)、中證700700指數(shù)、中證指數(shù)、中證800800指數(shù)和中證流通指數(shù)。指數(shù)和中證流通指數(shù)。二上海證券交易所的股份指數(shù)二上海證券交易所的股份指數(shù) 由上海證券交易所編制并發(fā)布的上證指數(shù)系列是一個包括上證由上海證券交易所編制并發(fā)布的上證指數(shù)系列是一個包括上證180180指數(shù)、上證指數(shù)、上證5050指指數(shù)、上證綜合指數(shù)、數(shù)、上證綜合指數(shù)、A A股指數(shù)、股指數(shù)、B B股指數(shù)、分