某國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析

1、財(cái)務(wù)管理案例分析之一財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長(zhǎng)虹、深康佳四川長(zhǎng)虹、深康佳財(cái)務(wù)狀況分析財(cái)務(wù)狀況分析案例分析思路與方法案例分析思路與方法 本案例主要采用比率分析的方法，并結(jié)合因素分析法和趨勢(shì)分本案例主要采用比率分析的方法，并結(jié)合因素分析法和趨勢(shì)分析法，從上市公司最核心的指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率入手，對(duì)公司贏利能析法，從上市公司最核心的指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率入手，對(duì)公司贏利能力、資產(chǎn)效率、償債能力、現(xiàn)金獲取能力、股利政策做全面分析。力、資產(chǎn)效率、償債能力、現(xiàn)金獲取能力、股利政策做全面分析。盈盈 利利 能能 力力 償償 債債 能能 力力 資資 產(chǎn)產(chǎn) 效效 率率 獲獲 現(xiàn)現(xiàn) 能能 力力 股股 利利 分分 配配凈凈 資

2、資 產(chǎn)產(chǎn) 收收 益益 率率凈凈 資資 產(chǎn)產(chǎn)總總 資資 產(chǎn)產(chǎn)凈凈 利利 潤(rùn)潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主營(yíng)業(yè)務(wù)收入深康佳概況深康佳概況四川長(zhǎng)虹概況四川長(zhǎng)虹概況公公 司司 介介 紹紹行行 業(yè)業(yè) 背背 景景行行 業(yè)業(yè) 背背 景景一、競(jìng)爭(zhēng)激烈。我國(guó)電視市場(chǎng)經(jīng)過(guò)幾年的高速發(fā)展，逐漸形成了國(guó)產(chǎn)品牌一、競(jìng)爭(zhēng)激烈。我國(guó)電視市場(chǎng)經(jīng)過(guò)幾年的高速發(fā)展，逐漸形成了國(guó)產(chǎn)品牌幾分天下的局面，屬于壟斷競(jìng)爭(zhēng)階段，由于技術(shù)含量不高，競(jìng)爭(zhēng)十分激烈?guī)追痔煜碌木置?，屬于壟斷?jìng)爭(zhēng)階段，由于技術(shù)含量不高，競(jìng)爭(zhēng)十分激烈。二、市場(chǎng)需求增長(zhǎng)日趨減緩。對(duì)彩電的需求已從原來(lái)二、市場(chǎng)需求增長(zhǎng)日趨減緩。對(duì)彩電的需求已從原來(lái)“有的滿足有的滿足”上升到上升到“質(zhì)的滿足

3、質(zhì)的滿足”，有技術(shù)創(chuàng)新能力的企業(yè)將取得優(yōu)勢(shì)。，有技術(shù)創(chuàng)新能力的企業(yè)將取得優(yōu)勢(shì)。三、行業(yè)利潤(rùn)率下降。隨著市場(chǎng)和競(jìng)爭(zhēng)兩方面的因素，電視行業(yè)已從高額三、行業(yè)利潤(rùn)率下降。隨著市場(chǎng)和競(jìng)爭(zhēng)兩方面的因素，電視行業(yè)已從高額利潤(rùn)階段到微利階段，在微利階段企業(yè)將面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。利潤(rùn)階段到微利階段，在微利階段企業(yè)將面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。四、四、wto的影響。隨著我國(guó)加入的影響。隨著我國(guó)加入wto的進(jìn)程加快，將對(duì)我國(guó)電視生產(chǎn)企的進(jìn)程加快，將對(duì)我國(guó)電視生產(chǎn)企業(yè)帶來(lái)一定影響，總的來(lái)說(shuō)是利大于弊，有利于國(guó)產(chǎn)品牌進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)。業(yè)帶來(lái)一定影響，總的來(lái)說(shuō)是利大于弊，有利于國(guó)產(chǎn)品牌進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)。五、長(zhǎng)虹公司和康佳公司是國(guó)內(nèi)兩個(gè)最大的電視

4、制造企業(yè)，長(zhǎng)虹的市場(chǎng)占五、長(zhǎng)虹公司和康佳公司是國(guó)內(nèi)兩個(gè)最大的電視制造企業(yè)，長(zhǎng)虹的市場(chǎng)占有率曾經(jīng)遙遙領(lǐng)先，但目前兩家公司基本是并駕齊驅(qū)，康佳有后來(lái)居上之有率曾經(jīng)遙遙領(lǐng)先，但目前兩家公司基本是并駕齊驅(qū)，康佳有后來(lái)居上之勢(shì)。勢(shì)。四川長(zhǎng)虹概況四川長(zhǎng)虹概況公司名稱公司名稱: 四川長(zhǎng)虹電器股份有限公司四川長(zhǎng)虹電器股份有限公司證券簡(jiǎn)稱證券簡(jiǎn)稱: 四川長(zhǎng)虹四川長(zhǎng)虹(600839) 上市地點(diǎn)上市地點(diǎn): 上海證券交易所上海證券交易所上市日期上市日期: 1994.03.11板塊類別板塊類別:工業(yè)類工業(yè)類 上證上證30指數(shù)股指數(shù)股行業(yè)類別行業(yè)類別: 電子產(chǎn)品電子產(chǎn)品-家用電器家用電器公司注冊(cè)地址公司注冊(cè)地址:四川省綿

5、陽(yáng)市高新區(qū)綿興東路四川省綿陽(yáng)市高新區(qū)綿興東路35號(hào)號(hào) 公司聯(lián)系電話公司聯(lián)系電話:傳真?zhèn)髡嫠揪W(wǎng)址：公司網(wǎng)址：法人代表法人代表: 倪潤(rùn)峰倪潤(rùn)峰 主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍：視頻產(chǎn)品、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品、激光讀寫系列產(chǎn)品、數(shù)字通主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍：視頻產(chǎn)品、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品、激光讀寫系列產(chǎn)品、數(shù)字通 訊產(chǎn)品、電池系列產(chǎn)品、通訊傳輸設(shè)備、電子部品訊產(chǎn)品、電池系列產(chǎn)品、通訊傳輸設(shè)備、電子部品深康佳概況深康佳概況公司名稱公司名稱: 康佳集團(tuán)股份有限公司康佳集團(tuán)股份有限公司證券簡(jiǎn)稱證券簡(jiǎn)稱: 深康佳深康佳(0016)板塊類別板塊類別: 工業(yè)類工業(yè)類 深圳成份指數(shù)股深圳成份指數(shù)股行業(yè)類別行業(yè)

6、類別: 電子產(chǎn)品電子產(chǎn)品-家用電器家用電器上市地點(diǎn)上市地點(diǎn): 深圳證券交易所深圳證券交易所上市日期上市日期: 1992.03.27公司注冊(cè)地址公司注冊(cè)地址:廣東省深圳市華僑城東部工業(yè)區(qū)廣東省深圳市華僑城東部工業(yè)區(qū) 公司聯(lián)系電話公司聯(lián)系電話:傳真?zhèn)髡嫠揪W(wǎng)址：公司網(wǎng)址：法人代表法人代表: 任克雷任克雷 主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍: 電視機(jī)、收錄機(jī)、音響組合、激光唱機(jī)、傳真機(jī)、電視機(jī)、收錄機(jī)、音響組合、激光唱機(jī)、傳真機(jī)、 對(duì)講機(jī)、數(shù)字通訊設(shè)備對(duì)講機(jī)、數(shù)字通訊設(shè)備主主 營(yíng)營(yíng) 業(yè)業(yè) 務(wù)務(wù) 收收 入入單位：億元單位：億元收入是企業(yè)利收入是企業(yè)利潤(rùn)的來(lái)源

7、，同潤(rùn)的來(lái)源，同時(shí)也反映市場(chǎng)時(shí)也反映市場(chǎng)規(guī)模的大小。規(guī)模的大小。長(zhǎng)虹前長(zhǎng)虹前3 3年高速年高速增長(zhǎng)增長(zhǎng),98,98、9999年年下降幅度不小，下降幅度不小，顯示其市場(chǎng)占顯示其市場(chǎng)占有率下降，而有率下降，而康佳收入是穩(wěn)康佳收入是穩(wěn)步增長(zhǎng)，步增長(zhǎng)，19991999年首次超過(guò)長(zhǎng)年首次超過(guò)長(zhǎng)虹。虹。凈凈 利利 潤(rùn)潤(rùn)單位：億元單位：億元長(zhǎng)虹長(zhǎng)虹1995-19971995-1997年凈利潤(rùn)大幅年凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，增長(zhǎng)，9898年首年首次下降，均保次下降，均保持較高的利潤(rùn)，持較高的利潤(rùn)，但但9999年凈利潤(rùn)年凈利潤(rùn)大幅下降，相大幅下降，相對(duì)而言，康佳對(duì)而言，康佳凈利潤(rùn)水平一凈利潤(rùn)水平一直保持較低水直保持較低水

8、平，但平緩增平，但平緩增長(zhǎng)，比較穩(wěn)定。長(zhǎng)，比較穩(wěn)定。單位：億元單位：億元總總 資資 產(chǎn)產(chǎn)總資產(chǎn)顯示企總資產(chǎn)顯示企業(yè)規(guī)模的大小，業(yè)規(guī)模的大小，長(zhǎng)虹長(zhǎng)虹5 5年來(lái)總年來(lái)總資產(chǎn)增長(zhǎng)較快，資產(chǎn)增長(zhǎng)較快，年均增長(zhǎng)年均增長(zhǎng)39.3%39.3%，康佳，康佳也處于高速增也處于高速增長(zhǎng)狀態(tài)，年均長(zhǎng)狀態(tài)，年均增長(zhǎng)增長(zhǎng)71.8%71.8%，但總的來(lái)說(shuō)，但總的來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)虹規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)長(zhǎng)虹規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于康佳。大于康佳。單位：億元單位：億元凈凈 資資 產(chǎn)產(chǎn)由于長(zhǎng)虹連年由于長(zhǎng)虹連年高額的凈利潤(rùn)，高額的凈利潤(rùn)，再加上股東的再加上股東的再投入，使企再投入，使企業(yè)凈資產(chǎn)高速業(yè)凈資產(chǎn)高速增長(zhǎng)，年均增增長(zhǎng)，年均增長(zhǎng)長(zhǎng)80.9%80.9%，康

9、佳，康佳雖絕對(duì)數(shù)較小，雖絕對(duì)數(shù)較小，但增幅也很大，但增幅也很大，年均增長(zhǎng)年均增長(zhǎng)87.5%87.5%。財(cái)務(wù)指標(biāo)分析內(nèi)容財(cái)務(wù)指標(biāo)分析內(nèi)容核心指標(biāo)分析核心指標(biāo)分析盈利能力分析盈利能力分析償債能力分析償債能力分析資產(chǎn)效率分析資產(chǎn)效率分析獲現(xiàn)能力分析獲現(xiàn)能力分析股利政策分析股利政策分析核核 心心 指指 標(biāo)標(biāo) 分分 析析凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率（凈利潤(rùn) / / 凈資產(chǎn)平均總額）x 100%銷售凈利率銷售凈利率（凈利潤(rùn) / / 銷售收入）x 100%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入 / / 總資產(chǎn)平均總額權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)平均總額 / / 凈資產(chǎn)平均總額x xx x分析結(jié)論分析結(jié)論凈凈 資資 產(chǎn)產(chǎn) 收

10、收 益益 率率凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率反映企業(yè)所有反映企業(yè)所有者權(quán)益的獲利者權(quán)益的獲利能力。兩家公能力。兩家公司自司自9595年以來(lái)年以來(lái)都呈下降態(tài)，都呈下降態(tài)，但長(zhǎng)虹的下降但長(zhǎng)虹的下降幅度更大，并幅度更大，并且且9898年開(kāi)始凈年開(kāi)始凈資產(chǎn)收益率低資產(chǎn)收益率低于康佳。于康佳。銷銷 售售 凈凈 利利 率率銷售凈利率反銷售凈利率反映企業(yè)銷售收映企業(yè)銷售收入的獲利能力。入的獲利能力。長(zhǎng)虹長(zhǎng)虹95-9895-98年年基本保持不變，基本保持不變，但但9999年大幅跳年大幅跳水，康佳呈現(xiàn)水，康佳呈現(xiàn)穩(wěn)中有降狀態(tài)，穩(wěn)中有降狀態(tài)，但幅度很小，但幅度很小，兩家公司兩家公司19991999年銷售凈利率年銷售凈利

11、率基本持平。基本持平。總總 資資 產(chǎn)產(chǎn) 周周 轉(zhuǎn)轉(zhuǎn) 率率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映總資產(chǎn)的反映總資產(chǎn)的利用效率。兩利用效率。兩家公司總資產(chǎn)家公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均逐年周轉(zhuǎn)率均逐年遞減，長(zhǎng)虹一遞減，長(zhǎng)虹一直低于康佳，直低于康佳，且其遞減幅度且其遞減幅度也大于康佳。也大于康佳。權(quán)權(quán) 益益 乘乘 數(shù)數(shù)權(quán)益乘數(shù)反映權(quán)益乘數(shù)反映企業(yè)總資產(chǎn)是企業(yè)總資產(chǎn)是所有者權(quán)益的所有者權(quán)益的多少倍數(shù)。長(zhǎng)多少倍數(shù)。長(zhǎng)虹權(quán)益乘數(shù)一虹權(quán)益乘數(shù)一直低于康佳，直低于康佳，呈下降趨勢(shì)，呈下降趨勢(shì)，而康佳基本保而康佳基本保持了穩(wěn)定的水持了穩(wěn)定的水平。平。核心指標(biāo)分析結(jié)論核心指標(biāo)分析結(jié)論長(zhǎng)虹和康佳兩家公司凈資產(chǎn)收益率持續(xù)遞減，說(shuō)明公司盈

12、利能力逐年減弱，長(zhǎng)虹和康佳兩家公司凈資產(chǎn)收益率持續(xù)遞減，說(shuō)明公司盈利能力逐年減弱，顯示電視行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，在眾多競(jìng)爭(zhēng)者參與的情況下，減少盈利空間顯示電視行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，在眾多競(jìng)爭(zhēng)者參與的情況下，減少盈利空間以保持市場(chǎng)份額已是必然，但以保持市場(chǎng)份額已是必然，但98、99年長(zhǎng)虹凈資產(chǎn)收益率大幅下降，應(yīng)引起年長(zhǎng)虹凈資產(chǎn)收益率大幅下降，應(yīng)引起關(guān)注。關(guān)注。從銷售凈利率指標(biāo)看，由于長(zhǎng)虹規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于康佳，利用其規(guī)模效益，一直從銷售凈利率指標(biāo)看，由于長(zhǎng)虹規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于康佳，利用其規(guī)模效益，一直保持了較高的水平，高于康佳保持了較高的水平，高于康佳10個(gè)百分點(diǎn)，但個(gè)百分點(diǎn)，但99年跌到和康佳同等水平，顯年跌

13、到和康佳同等水平，顯示其競(jìng)爭(zhēng)力趨弱。示其競(jìng)爭(zhēng)力趨弱。長(zhǎng)虹權(quán)益乘數(shù)較康佳小，顯示其負(fù)債經(jīng)營(yíng)的比例小于康佳，且呈下降趨勢(shì)長(zhǎng)虹權(quán)益乘數(shù)較康佳小，顯示其負(fù)債經(jīng)營(yíng)的比例小于康佳，且呈下降趨勢(shì),康佳基本保持不變?？导鸦颈３植蛔??？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率兩家公司均呈下降態(tài)，表明公司銷售收入的增長(zhǎng)小于總資產(chǎn)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率兩家公司均呈下降態(tài)，表明公司銷售收入的增長(zhǎng)小于總資產(chǎn)的增長(zhǎng)，顯示公司資產(chǎn)的邊際效益在下降。增長(zhǎng)，顯示公司資產(chǎn)的邊際效益在下降。以上幾個(gè)指標(biāo)顯示，兩家公司凈資產(chǎn)收益率持續(xù)下降的原因是多樣的，我們以上幾個(gè)指標(biāo)顯示，兩家公司凈資產(chǎn)收益率持續(xù)下降的原因是多樣的，我們將在下面對(duì)上述指標(biāo)分解，作進(jìn)一步分析。將在下面

14、對(duì)上述指標(biāo)分解，作進(jìn)一步分析。盈盈 利利 能能 力力 分分 析析主營(yíng)毛利率主營(yíng)毛利率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重分產(chǎn)品收入分析分產(chǎn)品收入分析新項(xiàng)目投資分析新項(xiàng)目投資分析期間費(fèi)用比較期間費(fèi)用比較小小 結(jié)結(jié)主主 營(yíng)營(yíng) 毛毛 利利 率率主營(yíng)毛利率反主營(yíng)毛利率反映企業(yè)主要產(chǎn)映企業(yè)主要產(chǎn)品的獲利能力。品的獲利能力。長(zhǎng)虹長(zhǎng)虹9999年毛利年毛利率大幅下降率大幅下降, ,并并首次低于康佳首次低于康佳, ,其多年的規(guī)模其多年的規(guī)模效應(yīng)沒(méi)有得到效應(yīng)沒(méi)有得到發(fā)揮發(fā)揮, ,顯示其產(chǎn)顯示其產(chǎn)品的獲利能力品的獲利能力下降下降, ,康佳基本康佳基本保持穩(wěn)定。保持穩(wěn)定。主營(yíng)毛利率主營(yíng)毛利率= =（主營(yíng)利潤(rùn)（主營(yíng)利潤(rùn)/ /主營(yíng)收

15、入）主營(yíng)收入）x 100%1999年產(chǎn)品收入、利潤(rùn)結(jié)構(gòu)年產(chǎn)品收入、利潤(rùn)結(jié)構(gòu)產(chǎn) 品主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比1998年增長(zhǎng)率占總收入比例主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占總利潤(rùn)比例毛利率電視機(jī)945,357-18.52%93.64%154,13095.01%16.30%空調(diào)51,0165.05%7,8214.82%15.33%光盤機(jī)12,6951.26%1370.08%1.08%電池4480.04%1370.08%30.58%合計(jì)1,009,516-12.99%100%162,225100%16.07%此表為長(zhǎng)虹公司數(shù) 據(jù)康佳公司：電視機(jī) 的銷售額和利潤(rùn)均占 總銷售額和總利潤(rùn)的90%以 上 。從長(zhǎng)虹公司從長(zhǎng)虹公司1999年收入

16、與利潤(rùn)分產(chǎn)品看，電視機(jī)仍是最為重要的產(chǎn)品，收入占年收入與利潤(rùn)分產(chǎn)品看，電視機(jī)仍是最為重要的產(chǎn)品，收入占全部收入的全部收入的93.63%，利潤(rùn)占總利潤(rùn)的，利潤(rùn)占總利潤(rùn)的96.01%，空調(diào)有一定的銷量，但與專業(yè)，空調(diào)有一定的銷量，但與專業(yè)生產(chǎn)空調(diào)企業(yè)相比還有很大差距，有一定的發(fā)展空間，光盤機(jī)利潤(rùn)率太低，電生產(chǎn)空調(diào)企業(yè)相比還有很大差距，有一定的發(fā)展空間，光盤機(jī)利潤(rùn)率太低，電池毛利率相當(dāng)高，但其收入利潤(rùn)所占比重太小。公司年度報(bào)告稱公司將投入數(shù)池毛利率相當(dāng)高，但其收入利潤(rùn)所占比重太小。公司年度報(bào)告稱公司將投入數(shù)字視頻、通訊、激光讀寫產(chǎn)品，能否在字視頻、通訊、激光讀寫產(chǎn)品，能否在2000年找到新的利潤(rùn)增長(zhǎng)

17、點(diǎn)，對(duì)公司的年找到新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，對(duì)公司的發(fā)展將是極為重要的?？导压灸壳耙彩请娨暈樽钪匾模残枰獙ふ倚碌睦l(fā)展將是極為重要的。康佳公司目前也是電視為最重要的，也需要尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)來(lái)保持企業(yè)的發(fā)展。潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)來(lái)保持企業(yè)的發(fā)展。長(zhǎng)虹公司新項(xiàng)目投資分析長(zhǎng)虹公司新項(xiàng)目投資分析項(xiàng) 目 計(jì)劃投入 99 年已投入 數(shù)字視頻網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品 16449萬(wàn)元 273萬(wàn)元 數(shù)字通訊項(xiàng)目 9226萬(wàn)元 激光讀寫系列產(chǎn)品 21328萬(wàn)元 技術(shù)中心實(shí)驗(yàn)室 54708萬(wàn)元 44萬(wàn)元 綠色環(huán)保電池 58292萬(wàn)元 27283萬(wàn)元 市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)建設(shè) 38717萬(wàn)元 7043萬(wàn)元 長(zhǎng)虹公司于長(zhǎng)虹公司于1999年實(shí)施配股，募集資金年實(shí)

18、施配股，募集資金17億元人民幣，資金的投向主要是數(shù)字億元人民幣，資金的投向主要是數(shù)字產(chǎn)品、環(huán)保電池、市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，但除開(kāi)電池項(xiàng)目產(chǎn)品、環(huán)保電池、市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，但除開(kāi)電池項(xiàng)目99年投入較大以外，其他項(xiàng)年投入較大以外，其他項(xiàng)目投入很少或未投入，不知道是什么原因，總之，目投入很少或未投入，不知道是什么原因，總之，2000年長(zhǎng)虹公司募集資金在年長(zhǎng)虹公司募集資金在這些項(xiàng)目上的投入，將對(duì)公司的發(fā)展產(chǎn)生重要影響。這些項(xiàng)目上的投入，將對(duì)公司的發(fā)展產(chǎn)生重要影響?？导压拘马?xiàng)目投資分析康佳公司新項(xiàng)目投資分析項(xiàng) 目 計(jì)劃投入 99 年已投入 高清晰數(shù)字彩電 50000萬(wàn)元 9080萬(wàn)元 數(shù)字移動(dòng)電話 20750萬(wàn)元

19、 8752萬(wàn)元 重慶康佳電子公司 6600萬(wàn)元 4992萬(wàn)元 印度康佳電子公司 3800萬(wàn)元 671萬(wàn)元 補(bǔ)充流動(dòng)資金 30000萬(wàn)元 康佳公司于康佳公司于1999年增發(fā)年增發(fā)a股股8000萬(wàn)股，募集資金萬(wàn)股，募集資金12億元人民幣，資金的投向是億元人民幣，資金的投向是大家所關(guān)注的。從公司的投資項(xiàng)目看，是比較有潛力的，數(shù)字彩電是目前電視大家所關(guān)注的。從公司的投資項(xiàng)目看，是比較有潛力的，數(shù)字彩電是目前電視的替代產(chǎn)品，將會(huì)有很好的市場(chǎng)預(yù)期，我國(guó)的數(shù)字移動(dòng)電話市場(chǎng)目前高速發(fā)展，的替代產(chǎn)品，將會(huì)有很好的市場(chǎng)預(yù)期，我國(guó)的數(shù)字移動(dòng)電話市場(chǎng)目前高速發(fā)展，若能進(jìn)入也將有良好回報(bào)，同時(shí)公司加大對(duì)國(guó)外市場(chǎng)的投入，

20、開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)也若能進(jìn)入也將有良好回報(bào)，同時(shí)公司加大對(duì)國(guó)外市場(chǎng)的投入，開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)也是目前國(guó)產(chǎn)電視銷量的另一個(gè)增長(zhǎng)因素。是目前國(guó)產(chǎn)電視銷量的另一個(gè)增長(zhǎng)因素。營(yíng)營(yíng) 業(yè)業(yè) 利利 潤(rùn)潤(rùn) 比比 重重營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重= =（營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/ /利潤(rùn)總額）利潤(rùn)總額）x 100%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的比重潤(rùn)總額的比重反映企業(yè)主營(yíng)反映企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)對(duì)利潤(rùn)總業(yè)務(wù)對(duì)利潤(rùn)總額貢獻(xiàn)大小。額貢獻(xiàn)大小。兩家公司營(yíng)業(yè)兩家公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)所占比重利潤(rùn)所占比重均處于較高比均處于較高比例例, ,顯示其主顯示其主營(yíng)業(yè)務(wù)的核心營(yíng)業(yè)務(wù)的核心地位。地位。長(zhǎng)虹期間費(fèi)用占銷售收入比重長(zhǎng)虹期間費(fèi)用占銷售收入比重營(yíng)業(yè)費(fèi)用營(yíng)業(yè)費(fèi)用9

21、898、9999兩年大幅增兩年大幅增長(zhǎng)，與其銷售長(zhǎng)，與其銷售策略有關(guān)，管策略有關(guān)，管理費(fèi)用控制較理費(fèi)用控制較好，所占比例好，所占比例下降，財(cái)務(wù)費(fèi)下降，財(cái)務(wù)費(fèi)用隨著負(fù)債規(guī)用隨著負(fù)債規(guī)模和銀行利率模和銀行利率的下調(diào)而下降。的下調(diào)而下降?？导哑陂g費(fèi)用占銷售收入比重康佳期間費(fèi)用占銷售收入比重營(yíng)業(yè)費(fèi)用一直營(yíng)業(yè)費(fèi)用一直保持在較高水保持在較高水平，與市場(chǎng)競(jìng)平，與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈和其市爭(zhēng)激烈和其市場(chǎng)地位有關(guān)，場(chǎng)地位有關(guān)，管理費(fèi)用制較管理費(fèi)用制較好，所占比例好，所占比例保持穩(wěn)定，財(cái)保持穩(wěn)定，財(cái)務(wù)費(fèi)用隨著銀務(wù)費(fèi)用隨著銀行利率的下調(diào)行利率的下調(diào)而下降。而下降。期間費(fèi)用占銷售收入比重比較期間費(fèi)用占銷售收入比重比較期間費(fèi)用

22、是利期間費(fèi)用是利潤(rùn)的抵減項(xiàng)。潤(rùn)的抵減項(xiàng)。長(zhǎng)虹前長(zhǎng)虹前3 3年此年此項(xiàng)比重較低，項(xiàng)比重較低，遠(yuǎn)低于康佳，遠(yuǎn)低于康佳，9898、9999年大幅年大幅上升，康佳比上升，康佳比較穩(wěn)定，對(duì)利較穩(wěn)定，對(duì)利潤(rùn)不構(gòu)成很大潤(rùn)不構(gòu)成很大的影響。的影響。主主 營(yíng)營(yíng) 業(yè)業(yè) 務(wù)務(wù) 收收 入入單位：億元單位：億元收入是企業(yè)利收入是企業(yè)利潤(rùn)的來(lái)源，同潤(rùn)的來(lái)源，同時(shí)也反映市場(chǎng)時(shí)也反映市場(chǎng)規(guī)模的大小。規(guī)模的大小。長(zhǎng)虹前長(zhǎng)虹前3 3年高速年高速增長(zhǎng)增長(zhǎng),98,98、9999年年下降幅度不小，下降幅度不小，顯示其市場(chǎng)占顯示其市場(chǎng)占有率下降，而有率下降，而康佳收入是穩(wěn)康佳收入是穩(wěn)步增長(zhǎng)，步增長(zhǎng)，19991999年首次超過(guò)長(zhǎng)年首次超過(guò)

23、長(zhǎng)虹。虹。盈利能力分析結(jié)論盈利能力分析結(jié)論主營(yíng)業(yè)務(wù)收入長(zhǎng)虹于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入長(zhǎng)虹于97年達(dá)到頂峰，年達(dá)到頂峰，98、99年逐年下降，而康佳的收入穩(wěn)步年逐年下降，而康佳的收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，增長(zhǎng)，99年與長(zhǎng)虹持平，充分顯示了兩家公司市場(chǎng)地位的變化。年與長(zhǎng)虹持平，充分顯示了兩家公司市場(chǎng)地位的變化。主營(yíng)毛利率長(zhǎng)虹一直高于康佳，顯示其良好的規(guī)模效益，但主營(yíng)毛利率長(zhǎng)虹一直高于康佳，顯示其良好的規(guī)模效益，但99年卻大幅下降，年卻大幅下降，表明規(guī)模效益也將隨著市場(chǎng)的變化而起不同的作用，也說(shuō)明長(zhǎng)虹產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)表明規(guī)模效益也將隨著市場(chǎng)的變化而起不同的作用，也說(shuō)明長(zhǎng)虹產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力下降，而康佳在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持了穩(wěn)定的毛利

24、率，說(shuō)明公司崇尚的力下降，而康佳在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持了穩(wěn)定的毛利率，說(shuō)明公司崇尚的技術(shù)創(chuàng)新發(fā)揮了作用，有較高的盈利空間。技術(shù)創(chuàng)新發(fā)揮了作用，有較高的盈利空間。期間費(fèi)用長(zhǎng)虹近兩年大幅增長(zhǎng)，主要是銷售費(fèi)用的增加，作為龍頭老大，在期間費(fèi)用長(zhǎng)虹近兩年大幅增長(zhǎng)，主要是銷售費(fèi)用的增加，作為龍頭老大，在產(chǎn)品旺銷的同時(shí)，沒(méi)有建設(shè)自己的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，使現(xiàn)在銷售比較被動(dòng)，康佳的產(chǎn)品旺銷的同時(shí)，沒(méi)有建設(shè)自己的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，使現(xiàn)在銷售比較被動(dòng)，康佳的期間費(fèi)用一直較為穩(wěn)定，沒(méi)有出現(xiàn)較大的波動(dòng)，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)起較好的作用。期間費(fèi)用一直較為穩(wěn)定，沒(méi)有出現(xiàn)較大的波動(dòng)，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)起較好的作用。長(zhǎng)虹公司產(chǎn)品毛利率在下降，期間費(fèi)用在增長(zhǎng)

25、，其盈利能力自然大打折扣，長(zhǎng)虹公司產(chǎn)品毛利率在下降，期間費(fèi)用在增長(zhǎng)，其盈利能力自然大打折扣，何時(shí)能夠走出低谷，將取決于公司的經(jīng)營(yíng)，康佳公司一直保持穩(wěn)步增長(zhǎng)的策何時(shí)能夠走出低谷，將取決于公司的經(jīng)營(yíng)，康佳公司一直保持穩(wěn)步增長(zhǎng)的策略，其盈利能力仍將繼續(xù)增長(zhǎng)。略，其盈利能力仍將繼續(xù)增長(zhǎng)。資資 產(chǎn)產(chǎn) 效效 率率 分分 析析應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率小結(jié)：隨著電視市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈和市場(chǎng)需求小結(jié)：隨著電視市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈和市場(chǎng)需求的減緩，兩家公司的應(yīng)收帳款和存貨都大幅的減緩，兩家公司的應(yīng)收帳款和存貨都大幅增加，運(yùn)用資產(chǎn)的效率均有所下降，其中長(zhǎng)增加，運(yùn)用資產(chǎn)的效率均有

26、所下降，其中長(zhǎng)虹的降幅更大一些。虹的降幅更大一些。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)應(yīng)率反映企業(yè)應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)收帳款的周轉(zhuǎn)速度。長(zhǎng)虹前速度。長(zhǎng)虹前兩年周轉(zhuǎn)率高，兩年周轉(zhuǎn)率高，與其產(chǎn)品市場(chǎng)與其產(chǎn)品市場(chǎng)銷路好有關(guān)，銷路好有關(guān)，而隨著市場(chǎng)和而隨著市場(chǎng)和銷售策略的變銷售策略的變化，應(yīng)收賬款化，應(yīng)收賬款大幅增加，康大幅增加，康佳也呈逐步下佳也呈逐步下降的趨勢(shì)。降的趨勢(shì)。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率= =主營(yíng)收入主營(yíng)收入/ /應(yīng)收帳款平均余額應(yīng)收帳款平均余額長(zhǎng)虹長(zhǎng)虹1999年應(yīng)收帳款帳齡分析年應(yīng)收帳款帳齡分析公司公司1 1年以年以內(nèi)的應(yīng)收內(nèi)的應(yīng)收帳款比例帳款比例達(dá)到達(dá)到99.9

27、%,99.9%,顯示其應(yīng)顯示其應(yīng)收帳款非收帳款非常健康，常健康，應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款的流動(dòng)性的流動(dòng)性極強(qiáng)。極強(qiáng)?？导芽导?999年應(yīng)收帳款帳齡分析年應(yīng)收帳款帳齡分析公司公司1 1年以年以內(nèi)的應(yīng)收內(nèi)的應(yīng)收帳款比例帳款比例也很高也很高, ,顯顯示其應(yīng)收示其應(yīng)收帳款比較帳款比較健康。健康。存存 貨貨 周周 轉(zhuǎn)轉(zhuǎn) 率率存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)反映了企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)存貨的周轉(zhuǎn)速度。兩家速度。兩家公司都是逐公司都是逐年下降，顯年下降，顯示電視市場(chǎng)示電視市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈，競(jìng)爭(zhēng)的激烈，使企業(yè)的存使企業(yè)的存貨都大為增貨都大為增加，此指標(biāo)加，此指標(biāo)康佳強(qiáng)于長(zhǎng)康佳強(qiáng)于長(zhǎng)虹虹。存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率= =主營(yíng)成本主營(yíng)成本

28、/ /存貨平均余額存貨平均余額存存 貨貨 分分 析析單位：億元單位：億元隨著企業(yè)規(guī)模隨著企業(yè)規(guī)模和銷售收入增和銷售收入增長(zhǎng)，存貨呈增長(zhǎng)，存貨呈增長(zhǎng)狀態(tài)是屬于長(zhǎng)狀態(tài)是屬于正常的，但正常的，但9898、9999兩年長(zhǎng)虹公兩年長(zhǎng)虹公司收入下降，司收入下降，而存貨仍然大而存貨仍然大幅增長(zhǎng)，顯示幅增長(zhǎng)，顯示其產(chǎn)品有積壓其產(chǎn)品有積壓的可能。的可能?？偪?資資 產(chǎn)產(chǎn) 報(bào)報(bào) 酬酬 率率總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率反映企業(yè)全部反映企業(yè)全部資產(chǎn)的獲利能資產(chǎn)的獲利能力，體現(xiàn)了企力，體現(xiàn)了企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的運(yùn)業(yè)對(duì)資產(chǎn)的運(yùn)用效率。兩家用效率。兩家公司也都是逐公司也都是逐年下降，表明年下降，表明其資產(chǎn)的利用其資產(chǎn)的利用效率下降，長(zhǎng)

29、效率下降，長(zhǎng)虹的下降幅度虹的下降幅度比康佳更大。比康佳更大?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率= =凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)/ /總資產(chǎn)平均總額總資產(chǎn)平均總額償債能力分析償債能力分析流動(dòng)比率流動(dòng)比率速動(dòng)比率速動(dòng)比率資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)小小 結(jié)結(jié)流流 動(dòng)動(dòng) 比比 率率流動(dòng)比率反映流動(dòng)比率反映企業(yè)在短期內(nèi)企業(yè)在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)資產(chǎn)償還到期流動(dòng)負(fù)債到期流動(dòng)負(fù)債的能力。長(zhǎng)虹的能力。長(zhǎng)虹的流動(dòng)比率有的流動(dòng)比率有較大增長(zhǎng)，與較大增長(zhǎng)，與其減少負(fù)債有其減少負(fù)債有關(guān)，康佳稍有關(guān)，康佳稍有增長(zhǎng)。增長(zhǎng)。流動(dòng)比率流動(dòng)比率= =流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)/ /流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債速速 動(dòng)動(dòng) 比比 率

30、率速動(dòng)比率速動(dòng)比率= =速動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)資產(chǎn)/ /流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率反映速動(dòng)比率反映企業(yè)在短期內(nèi)企業(yè)在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的速動(dòng)資產(chǎn)償還速動(dòng)資產(chǎn)償還到期流動(dòng)負(fù)債到期流動(dòng)負(fù)債的能力。長(zhǎng)虹的能力。長(zhǎng)虹的速動(dòng)比率高的速動(dòng)比率高于康佳，顯示于康佳，顯示其良好的短期其良好的短期償債能力。償債能力。資資 產(chǎn)產(chǎn) 負(fù)負(fù) 債債 率率資產(chǎn)負(fù)債率是資產(chǎn)負(fù)債率是一個(gè)長(zhǎng)期償債一個(gè)長(zhǎng)期償債能力分析的指能力分析的指標(biāo)，反映企業(yè)標(biāo)，反映企業(yè)總資產(chǎn)中債權(quán)總資產(chǎn)中債權(quán)人提供的資金人提供的資金所占的比重。所占的比重。長(zhǎng)虹的負(fù)債水長(zhǎng)虹的負(fù)債水平逐年降低，平逐年降低，康佳基本保持康佳基本保持穩(wěn)定。穩(wěn)定。資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=

31、 =負(fù)債負(fù)債/ /資產(chǎn)資產(chǎn)利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)利息保障倍利息保障倍數(shù)反映企業(yè)數(shù)反映企業(yè)償付負(fù)債利償付負(fù)債利息的能力，息的能力，可以評(píng)價(jià)債可以評(píng)價(jià)債權(quán)人投資的權(quán)人投資的風(fēng)險(xiǎn)程度。風(fēng)險(xiǎn)程度。兩家公司利兩家公司利息保障倍數(shù)息保障倍數(shù)均有增長(zhǎng)，均有增長(zhǎng)，與它們利息與它們利息支出的大幅支出的大幅降低有關(guān)。降低有關(guān)。利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=(=(利潤(rùn)總額利潤(rùn)總額+ +利息支出利息支出)/)/利息支出利息支出償債能力分析結(jié)論償債能力分析結(jié)論兩家公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率均屬正常，長(zhǎng)虹公司均高兩家公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率均屬正常，長(zhǎng)虹公司均高于康佳公司，這與兩家公司的負(fù)債經(jīng)營(yíng)策略有較大關(guān)系。于康佳公司，這與兩

32、家公司的負(fù)債經(jīng)營(yíng)策略有較大關(guān)系。由于長(zhǎng)虹前由于長(zhǎng)虹前3年規(guī)模擴(kuò)張?zhí)欤洚a(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力開(kāi)始年規(guī)模擴(kuò)張?zhí)?，而其產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力開(kāi)始下降，所以長(zhǎng)虹開(kāi)始降低負(fù)債水平，所以其資產(chǎn)負(fù)債率下降，所以長(zhǎng)虹開(kāi)始降低負(fù)債水平，所以其資產(chǎn)負(fù)債率呈下降狀態(tài)，呈下降狀態(tài)，99年已處于較低水平，康佳公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)年已處于較低水平，康佳公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常，仍保持了較高的負(fù)債率。正常，仍保持了較高的負(fù)債率。兩家公司利息保障倍數(shù)均呈增長(zhǎng)狀態(tài)，顯示公司還貸能兩家公司利息保障倍數(shù)均呈增長(zhǎng)狀態(tài)，顯示公司還貸能力很強(qiáng)。力很強(qiáng)。獲現(xiàn)能力分析獲現(xiàn)能力分析長(zhǎng)虹經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量長(zhǎng)虹經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量長(zhǎng)虹凈現(xiàn)金流量長(zhǎng)虹凈現(xiàn)金流量小結(jié)：作為兩家老牌績(jī)優(yōu)公司

33、，在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)小結(jié)：作為兩家老牌績(jī)優(yōu)公司，在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中均有較強(qiáng)的獲現(xiàn)能力。中均有較強(qiáng)的獲現(xiàn)能力?？导褍衄F(xiàn)金流量康佳凈現(xiàn)金流量康佳經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量康佳經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量長(zhǎng)虹每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量分析長(zhǎng)虹每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量分析凈現(xiàn)金流量反凈現(xiàn)金流量反映企業(yè)報(bào)告期映企業(yè)報(bào)告期獲取現(xiàn)金的能獲取現(xiàn)金的能力，企業(yè)不僅力，企業(yè)不僅要有賬面利潤(rùn)，要有賬面利潤(rùn)，還應(yīng)有現(xiàn)金凈還應(yīng)有現(xiàn)金凈收入。長(zhǎng)虹公收入。長(zhǎng)虹公司雖利潤(rùn)下降司雖利潤(rùn)下降較大，但仍顯較大，但仍顯示較強(qiáng)的獲現(xiàn)示較強(qiáng)的獲現(xiàn)能力，特別是能力，特別是9999年收回大量年收回大量以前年度應(yīng)收以前年度應(yīng)收票據(jù)款票據(jù)款, ,每股每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量大大超

34、金流量大大超過(guò)凈收益。過(guò)凈收益。單位：元單位：元康佳每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量分析康佳每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量分析凈現(xiàn)金流量反凈現(xiàn)金流量反映企業(yè)報(bào)告期映企業(yè)報(bào)告期獲取現(xiàn)金的能獲取現(xiàn)金的能力，企業(yè)不僅力，企業(yè)不僅要有賬面利潤(rùn)，要有賬面利潤(rùn)，還應(yīng)有現(xiàn)金凈還應(yīng)有現(xiàn)金凈收入。康佳公收入?？导压舅?898年每股凈年每股凈現(xiàn)金很高現(xiàn)金很高, ,遠(yuǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于凈收遠(yuǎn)高于凈收益益,99,99年每股年每股經(jīng)現(xiàn)金流略低經(jīng)現(xiàn)金流略低于凈收益于凈收益, ,但但也保持了較強(qiáng)也保持了較強(qiáng)的獲現(xiàn)能力。的獲現(xiàn)能力。單位：元單位：元長(zhǎng)虹長(zhǎng)虹1999年凈現(xiàn)金流量分析年凈現(xiàn)金流量分析公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金產(chǎn)生的凈現(xiàn)金比凈利潤(rùn)

35、還高，比凈利潤(rùn)還高，顯示其獲現(xiàn)能顯示其獲現(xiàn)能力較強(qiáng)，投資力較強(qiáng)，投資活動(dòng)產(chǎn)生負(fù)凈活動(dòng)產(chǎn)生負(fù)凈現(xiàn)金流是因?yàn)楝F(xiàn)金流是因?yàn)槔^續(xù)新項(xiàng)目投繼續(xù)新項(xiàng)目投資所致，籌資資所致，籌資活動(dòng)產(chǎn)生凈現(xiàn)活動(dòng)產(chǎn)生凈現(xiàn)金流是因?yàn)榻鹆魇且驗(yàn)?9991999年配股增年配股增資所致。資所致?？导芽导?999年凈現(xiàn)金流量分析年凈現(xiàn)金流量分析公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金產(chǎn)生的凈現(xiàn)金相比凈利潤(rùn)還相比凈利潤(rùn)還有一定差距，有一定差距，應(yīng)進(jìn)一步提高應(yīng)進(jìn)一步提高其獲現(xiàn)能力，其獲現(xiàn)能力，投資活動(dòng)產(chǎn)生投資活動(dòng)產(chǎn)生負(fù)凈現(xiàn)金流是負(fù)凈現(xiàn)金流是因?yàn)槔^續(xù)項(xiàng)目因?yàn)槔^續(xù)項(xiàng)目投資所致，籌投資所致，籌資活動(dòng)產(chǎn)生大資活動(dòng)產(chǎn)生大量?jī)衄F(xiàn)金流是量?jī)衄F(xiàn)金流是因?yàn)橐驗(yàn)?/p>

36、19991999年增年增發(fā)新股籌資所發(fā)新股籌資所致。致。股利政策分析股利政策分析長(zhǎng)虹股利政策長(zhǎng)虹股利政策康佳股利政策康佳股利政策股價(jià)分析股價(jià)分析長(zhǎng)虹股利政策分析長(zhǎng)虹股利政策分析派派 現(xiàn)現(xiàn)送送 股股配配 股股19951995 年年1010 股送股送 6 6 股股1010 股配股配 2.52.5 股股7.357.35 元元/ /股股19961996 年年1010 股送股送 6 6 股股19971997 年年1010 股派股派 5.85.8 元元1010 股送股送 3 3 股股1010 股配股配 1 1. .875875 股股9.89.8 元元/ /股股19981998 年年19991999 年年1

37、010 股配股配 2.2.30763076 股股9 9. .9898 元元/ /股股公司上市后一直實(shí)施較為積極的股利分配政策，股本擴(kuò)張較快，但現(xiàn)公司上市后一直實(shí)施較為積極的股利分配政策，股本擴(kuò)張較快，但現(xiàn)金紅利派發(fā)較少，令人遺憾，金紅利派發(fā)較少，令人遺憾，5 5年中僅僅年中僅僅19971997派現(xiàn)，另一方面，公司派現(xiàn)，另一方面，公司配股頻繁，雖然融資通暢，但公司利潤(rùn)反而下滑，不能不引起投資者配股頻繁，雖然融資通暢，但公司利潤(rùn)反而下滑，不能不引起投資者的擔(dān)憂。的擔(dān)憂?？导压衫叻治隹导压衫叻治雠膳?現(xiàn)現(xiàn)送送 股股配配 股股1 19 99 95 5 年年1 10 0 股股派派 5 5. .1 15 5 元元1 19 99 96 6 年年1 10 0 股股派派 5 5. .2 2 元元1 10 0 股股配配 3 3