財(cái)務(wù)報(bào)表分析講義清華大學(xué)PPT課件

1、 引言 3、飛機(jī)駕駛員僅僅知道儀表上的各項(xiàng)數(shù)字的含義是不夠的，還必須清楚各項(xiàng)數(shù)字之間的關(guān)系，清楚哪些指標(biāo)是正常的，哪些指標(biāo)是異常的，進(jìn)而做出調(diào)整飛行的決策。企業(yè)也一樣，成功企業(yè)總能從報(bào)表中各個(gè)數(shù)字之間的比例、趨勢(shì)分析中得出對(duì)自身財(cái)務(wù)狀況的正確判斷，這是他們之所以成功的極為重要的一環(huán)。第1頁(yè)/共118頁(yè)本章要討論的主要問(wèn)題 第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析概述 第二節(jié) 主要財(cái)務(wù)報(bào)表 第三節(jié) 財(cái)務(wù)比率分析 第四節(jié) 上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告分析 第五節(jié) 現(xiàn)金流量分析第2頁(yè)/共118頁(yè)第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述第3頁(yè)/共118頁(yè)一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的產(chǎn)生與發(fā)展 1、為銀行服務(wù)的信用分析 2、為資本市場(chǎng)服務(wù)的盈利分析 3、為公司經(jīng)理決策服

2、務(wù)的公司內(nèi)部分析第4頁(yè)/共118頁(yè)二、對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的總體認(rèn)識(shí) 1、將企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表所提供的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成對(duì)特定決策有用的信息 2、分析的前提的正確理解財(cái)務(wù)報(bào)表 3、報(bào)表分析的過(guò)程是將整個(gè)報(bào)表的數(shù)據(jù)分成不同部分和指標(biāo)，并找出有關(guān)指標(biāo)的關(guān)系以達(dá)到對(duì)企業(yè)各方面及總體上的認(rèn)識(shí)。 4、只能發(fā)現(xiàn)問(wèn)題不能解決問(wèn)題第5頁(yè)/共118頁(yè)三、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的 1、使用人不同分析的目的也不同，實(shí)務(wù)中主要有七類(lèi) 投資人 債權(quán)人 經(jīng)理人員 供應(yīng)商 政府 雇員和工會(huì) 中介機(jī)構(gòu)第6頁(yè)/共118頁(yè)三、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的 2、一般目的 評(píng)價(jià)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 衡量現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況 預(yù)測(cè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì) 3、具體目的 流動(dòng)性 盈利性 財(cái)務(wù)風(fēng)

3、險(xiǎn)分析 專(zhuān)題分析第7頁(yè)/共118頁(yè)四、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法 1、比較分析法 將兩個(gè)或幾個(gè)有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，揭示差異和矛盾 2、因素分析法 分析指標(biāo)和影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)指標(biāo)的影響程度第8頁(yè)/共118頁(yè)1、比較分析法 按比較對(duì)象的不同分為 縱向比較或趨勢(shì)分析 橫向比較 差異分析（計(jì)劃與實(shí)際比） 按比較的內(nèi)容分為 比較會(huì)計(jì)要素的總量 比較結(jié)構(gòu)百分比 比較財(cái)務(wù)比率第9頁(yè)/共118頁(yè)2、因素分析法 差額分析法 將指標(biāo)分解為幾項(xiàng)指標(biāo)之和 指標(biāo)分解法 將指標(biāo)分解為幾項(xiàng)指標(biāo)之積 連環(huán)替代法 依次用分析值替代標(biāo)準(zhǔn)值，測(cè)定各因素對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響。 定基替代法 分別用分析值替代標(biāo)準(zhǔn)值，測(cè)定各因

4、素對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響。第10頁(yè)/共118頁(yè)五、報(bào)表分析的一般步驟 1、明確分析目的 2、收集有關(guān)信息 3、按目的將各部分分類(lèi) 4、深入研究各部分的特殊本質(zhì) 5、進(jìn)一步研究各部分的聯(lián)系 6、解釋結(jié)果，提供對(duì)決策有幫助的信息第11頁(yè)/共118頁(yè)六、報(bào)表分析的原則 1、實(shí)事求是 2、全面看問(wèn)題 3、相互聯(lián)系看問(wèn)題 4、發(fā)展地看問(wèn)題 5、定量與定性相結(jié)合，以定量為主第12頁(yè)/共118頁(yè)七、報(bào)表分析的局限性 1、報(bào)表本身的局限性 2、報(bào)表的真實(shí)性 3、企業(yè)會(huì)計(jì)政策的不同選擇影響可比性 4、比較的基礎(chǔ)問(wèn)題 當(dāng)公司業(yè)務(wù)多元化時(shí)，很難確定所屬行業(yè) 會(huì)計(jì)政策選擇不同導(dǎo)致比率計(jì)算上的差異 行業(yè)平均值可能并沒(méi)有提供一

5、個(gè)合適的目標(biāo)比率第13頁(yè)/共118頁(yè)第二節(jié) 主要財(cái)務(wù)報(bào)表第14頁(yè)/共118頁(yè)一、對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的總體認(rèn)識(shí) 1、財(cái)務(wù)報(bào)表是依據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則或原則制作的，一個(gè)國(guó)家的標(biāo)準(zhǔn)可能與另一個(gè)國(guó)家不同。 2、會(huì)計(jì)師在運(yùn)用這些原則時(shí)有一定的靈活性。第15頁(yè)/共118頁(yè)二、資產(chǎn)負(fù)債表 1、揭示的信息 特定時(shí)點(diǎn)上公司的財(cái)務(wù)狀況的快照 2、編制原理 資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益 3、理解報(bào)表需注意的問(wèn)題 資產(chǎn)是按歷史成本計(jì)價(jià)，可能與市價(jià)相差大 同樣是流動(dòng)資產(chǎn)，流動(dòng)性要相差很多 可能存在許多未計(jì)入表中的資產(chǎn)與負(fù)債第16頁(yè)/共118頁(yè) BW公司 - 資產(chǎn)負(fù)債表 (資產(chǎn)部分)a. 反映某一日期公司的財(cái)務(wù)狀況.b. BW擁有的.c. 客戶

6、欠公司款項(xiàng).d. 已支付但尚未受益的款項(xiàng)e. 現(xiàn)金及一年內(nèi)可變現(xiàn)項(xiàng)目f. 原始成本.g. 固定資產(chǎn)累計(jì)損耗作為原值的扣除. 現(xiàn)金及等價(jià)物. $ 90 應(yīng)收帳款 394 存貨 596待攤費(fèi)用 5 累計(jì)預(yù)付稅款 10 流動(dòng)資產(chǎn) (成本價(jià)) 1030 減: 累計(jì)折舊 (329) 凈固定資產(chǎn) 50 其它長(zhǎng)期資產(chǎn) 223 資產(chǎn)總計(jì)b $2,169a第17頁(yè)/共118頁(yè) BW公司 - 資產(chǎn)負(fù)債表 (負(fù)債方)a. 資產(chǎn) =負(fù)債 +所有者權(quán)益.b. BW需償還的.c. 購(gòu)買(mǎi)商品和接受勞務(wù)產(chǎn)生的欠款.d. 未付工資等.e. 1年需償還的債務(wù) f. 償還期超過(guò)1年的債務(wù).g. 最初投資額. h. 用于再投資的盈利

7、.應(yīng)付票據(jù) $ 290 應(yīng)付帳款c 94 應(yīng)交稅金d 16 其它應(yīng)付款d 100 流動(dòng)負(fù)債e 530 所有者權(quán)益 普通股(面值1美元)g 200 729 保留盈余h 210 所有者權(quán)益總計(jì)負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì)ab$1,139$2,169第18頁(yè)/共118頁(yè)三、損益表 1、揭示的信息 企業(yè)某一時(shí)期的經(jīng)營(yíng)成果，盈利或虧損形成過(guò)程的回放 2、編制原理 銷(xiāo)售收入成本=利潤(rùn) 3、理解報(bào)表需注意的問(wèn)題 利潤(rùn)不等于現(xiàn)金流量 會(huì)計(jì)政策選擇不同會(huì)引起利潤(rùn)不同 會(huì)計(jì)利潤(rùn)與經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)不同第19頁(yè)/共118頁(yè) BW公司的損益表a. 衡量一段期間盈利.b. 從顧客已收或應(yīng)收的款項(xiàng)c. 銷(xiāo)售傭金、廣告及管理人員工資以及折舊

8、等。d. 經(jīng)營(yíng)收益.e. 借入資金的成本.f. 應(yīng)納稅收入.g. 股東所得數(shù)額. 銷(xiāo)售凈額 $ 2,211 產(chǎn)品銷(xiāo)售成本b 1,599毛利 $ 612 銷(xiāo)售及管理費(fèi)用c 402 稅息前利潤(rùn)d $ 210 利息費(fèi)用e 59 稅前利潤(rùn)f$151 60 稅后利潤(rùn)g $ 91 現(xiàn)金股利 38 保留盈余的增長(zhǎng) $ 53a第20頁(yè)/共118頁(yè)四、現(xiàn)金流量表 1、揭示的信息 企業(yè)某一時(shí)期的現(xiàn)金來(lái)龍去脈的追蹤，說(shuō)明企業(yè)支付能力的顯示器。 2、編制原理 按收付實(shí)現(xiàn)制表現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)情況。 現(xiàn)金流入 現(xiàn)金流出=現(xiàn)金持有量變化 將現(xiàn)金流動(dòng)情況分為 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流 投資活動(dòng)現(xiàn)金流 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流第21頁(yè)/共118頁(yè)第

9、三節(jié)財(cái)務(wù)比率分析第22頁(yè)/共118頁(yè) 一、財(cái)務(wù)比率分析方法綜述 幾點(diǎn)說(shuō)明 一個(gè)或多個(gè)比率的機(jī)械性計(jì)算并不能自動(dòng)生成對(duì)復(fù)雜的現(xiàn)代公司的洞察。 比率可以想象為偵探小說(shuō)中的線索。 一個(gè)或多個(gè)比率可能會(huì)產(chǎn)生誤導(dǎo)，但當(dāng)結(jié)合一個(gè)公司的管理知識(shí)及經(jīng)濟(jì)環(huán)境時(shí)，比率分析可以講述一個(gè)發(fā)人深省的故事。 一個(gè)比率沒(méi)有唯一正確的值，好壞完全取決于對(duì)公司的深刻分析。第23頁(yè)/共118頁(yè) 一、財(cái)務(wù)比率分析方法綜述 財(cái)務(wù)比率： 涉及兩個(gè)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)指數(shù)，常由一個(gè)數(shù)據(jù)除以另一個(gè)數(shù)據(jù)得到。第24頁(yè)/共118頁(yè) 外部比較和行業(yè)比率的來(lái)源舉例:這種方法是將一個(gè)公司的比率與相似情況的公司的比率或同期的行業(yè)的平均水平相比。 來(lái)自不同公司的財(cái)

10、務(wù)數(shù)據(jù)應(yīng)該標(biāo)準(zhǔn)化。蘋(píng)果不能和桔子相比較。第25頁(yè)/共118頁(yè)二、流動(dòng)性分析 1、含義：反映公司償還到期債務(wù)的能力 2、流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比較 相對(duì)數(shù)指標(biāo) 流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債 速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債 絕對(duì)數(shù)指標(biāo) 凈營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債 （Net Working Capital）表示公司在營(yíng)業(yè)循環(huán)中的投資。第26頁(yè)/共118頁(yè) 2.1 流動(dòng)比率含義對(duì)于BW公司19x3年12月31日的流動(dòng)比率是：反映一個(gè)公司用短期資產(chǎn)來(lái)償還短期債務(wù)的能力。資產(chǎn)負(fù)債表比率流動(dòng)比率= 第27頁(yè)/共118頁(yè) 2.1流動(dòng)比率-對(duì)比BW 行業(yè)平均水平2.392.152.262.091.912.01年份19

11、X319X219X1此比率高于行業(yè)平均水平.第28頁(yè)/共118頁(yè) 2.2速動(dòng)比率含義 對(duì)于BW公司，19X3年12月31日的速動(dòng)比率是：它表示公司用變現(xiàn)能力最強(qiáng)的資產(chǎn)償還 流動(dòng)負(fù)債的能力.資產(chǎn)負(fù)債表比率速動(dòng)比率= 第29頁(yè)/共118頁(yè) 2.2速動(dòng)比率-對(duì)比BW行業(yè)平均水平 1.001.251.041.231.111.25年份19X319X219X1 此比率小于行業(yè)平均水平.第30頁(yè)/共118頁(yè) 流動(dòng)性分析總結(jié)強(qiáng)流動(dòng)比率和弱速動(dòng)比率表明存貨帳戶存在潛在危機(jī).表明此行業(yè)有相對(duì)較高的存貨水平.流動(dòng)比率2.39 2.15速動(dòng)比率 1.00 1.25第31頁(yè)/共118頁(yè) 流動(dòng)比率 - 趨勢(shì)分析比較1.5

12、1.51.71.71.91.92.12.12.32.32.52.519X119X119X219X219X319X3分析年度分析年度比率數(shù)值比率數(shù)值BWBWIndustryIndustry流動(dòng)比率趨勢(shì)分析第32頁(yè)/共118頁(yè) 速動(dòng)比率 - 趨勢(shì)分析比較速動(dòng)比率趨勢(shì)分析速動(dòng)比率趨勢(shì)分析0.50.50.80.81.01.01.31.31.51.519X119X119X219X219X319X3Analysis YearRatio ValueRatio ValueBWBWIndustryIndustry第33頁(yè)/共118頁(yè) 第34頁(yè)/共118頁(yè) 二、流動(dòng)性分析 3、流動(dòng)性資產(chǎn)本身的變現(xiàn)性 應(yīng)收帳款的變

13、現(xiàn)性 存貨變現(xiàn)性注：此處的比率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率選擇 與凈銷(xiāo)售收入比較 存貨選擇與銷(xiāo)貨成本比較，因銷(xiāo)售收入 中存在存貨所沒(méi)有的毛利第35頁(yè)/共118頁(yè) 31應(yīng)收帳款變現(xiàn)性周轉(zhuǎn)率BW公司 19X3年年末此比率為：反映公司應(yīng)收帳款的質(zhì)量和公司收帳的業(yè)績(jī).損益表 /資產(chǎn)負(fù)債表比率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 = 平均數(shù)第36頁(yè)/共118頁(yè)31應(yīng)收帳款變現(xiàn)性-周轉(zhuǎn)天數(shù)BW公司 19X3年年末此比率為：表明從取得應(yīng)收帳款權(quán)利到收回款項(xiàng)的平均天數(shù).損益表 /資產(chǎn)負(fù)債表比率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)= 第37頁(yè)/共118頁(yè)31應(yīng)收帳款變現(xiàn)性-分析BW 行業(yè)水平65.065.771.166.383.669.2年份19X319X219X1

14、BW 相對(duì)于行業(yè)水平來(lái)說(shuō)縮短了收帳天數(shù).第38頁(yè)/共118頁(yè) 32 存貨變現(xiàn)性-存貨周轉(zhuǎn)率BW公司 19X3年年末存貨周轉(zhuǎn)率為：表明公司存貨管理的有效程度.并不直接說(shuō)明其變現(xiàn)能力。因?yàn)槠髽I(yè)的大部分銷(xiāo)售業(yè)務(wù)是通過(guò)賒銷(xiāo)方式完成的 損益表 /資產(chǎn)負(fù)債表比率存貨周轉(zhuǎn)率= 第39頁(yè)/共118頁(yè) 3 2存貨變現(xiàn)性-周轉(zhuǎn)率分析BW行業(yè)水平2.303.452.443.762.643.69年度19X319X219X1BW 公司存貨周轉(zhuǎn)率很差.第40頁(yè)/共118頁(yè)32 存貨變現(xiàn)性-周轉(zhuǎn)率分析Trend Analysis of Inventory Turnover Ratio2.02.02.52.53.03.03.

15、53.54.04.019X119X119X219X219X319X3Analysis YearRatio ValueRatio ValueBWBWIndustryIndustry第41頁(yè)/共118頁(yè) 二、流動(dòng)性分析 4、影響變現(xiàn)能力的其他因素 能增加變現(xiàn)能力的因素 可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo) 準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn) 償債能力的聲譽(yù) 能減弱變現(xiàn)能力的因素 未做記錄的或有負(fù)債 擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債第42頁(yè)/共118頁(yè) 三、資產(chǎn)是否獲得了足夠收 益 1、收益指標(biāo)的選擇 必須是正常的營(yíng)業(yè)收益 為了比較不同債務(wù)比率公司的資產(chǎn)盈利能力采用息前稅前利潤(rùn) 2、具體指標(biāo) 資產(chǎn)收益率（ROA）=EBIT總資產(chǎn) 資產(chǎn)收益率

16、=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=EBIT銷(xiāo)售收入 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入總資產(chǎn)第43頁(yè)/共118頁(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率BW公司 19X3年年末的 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為：表明公司利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷(xiāo)售收入的效率. 損益表/資產(chǎn)負(fù)債表比率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= 第44頁(yè)/共118頁(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析BW 行業(yè)水平1.021.171.031.141.011.13年末19X319X219X1BW 公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低.第45頁(yè)/共118頁(yè) 四、公司是如何融資的，有多大風(fēng)險(xiǎn) 1、資產(chǎn)與負(fù)債的比較公司融資狀況分析 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額資產(chǎn)總額 產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額股東權(quán)益 有形凈值債務(wù)率=負(fù)債總額（股東權(quán)益無(wú)形資產(chǎn)凈值）第4

17、6頁(yè)/共118頁(yè)1 1資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)BW公司 19X3年年末資產(chǎn)負(fù)債率為：表明公司債務(wù)融資占總資產(chǎn)的百分比.資產(chǎn)負(fù)債表比率財(cái)務(wù)杠桿比率= 第47頁(yè)/共118頁(yè)1 1資產(chǎn)負(fù)債率-分析BW 行業(yè)水平 .47 .47 .47 .47 .45 .47年份19X319X219X1BW 公司債務(wù)使用與行業(yè)水平持平.第48頁(yè)/共118頁(yè) 1 2產(chǎn)權(quán)比率BW公司 19X3年12月31日的債務(wù)股本比率為反映公司通過(guò)債務(wù)籌資的比率.資產(chǎn)負(fù)債表比率產(chǎn)權(quán)比率= 第49頁(yè)/共118頁(yè) 1 2產(chǎn)權(quán)比率-分析BW 行業(yè)水平 .90 .90 .88 .90 .81 .89年份19X319X219X1BW 公司債務(wù)使用水平與行

18、業(yè)持平.第50頁(yè)/共118頁(yè) 四、公司是如何融資的，有多大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 2、公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與應(yīng)償還的債務(wù)比較融資風(fēng)險(xiǎn)的分析 已獲利息倍數(shù)=EBIT利息支出 償債倍數(shù)=EBIT 利息+本金/（1-TAX）注：兩個(gè)指標(biāo)都很重要。 足夠的償債比率沒(méi)有精確的答案，主要取決于 企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金的穩(wěn)定性和融資能力。第51頁(yè)/共118頁(yè)2 1已獲利息保障倍數(shù)BW公司 19X3年年末 利息保障比率為：表示某公司支付利息費(fèi)用的能力.損益表比率已獲利息保障倍數(shù)= 第52頁(yè)/共118頁(yè) 2 1已獲利息倍數(shù)-分析 BW 行業(yè)水平 3.565.19 4.355.0210.304.66年份19X319X219X1BW 利息保障比率

19、低于行業(yè)平均水平.第53頁(yè)/共118頁(yè)2 1已獲利息倍數(shù)-趨勢(shì)分析Trend Analysis of Interest Coverage Ratio3.03.05.05.07.07.09.09.011.011.019X119X119X219X219X319X3Analysis YearRatio ValueRatio ValueBWBWIndustryIndustry第54頁(yè)/共118頁(yè) 2 1已獲利息倍數(shù)-趨勢(shì)分析總結(jié)這表明 (EBIT) 可能是.與行業(yè)平均水平持平.u 的利息保障比率從19X1年以來(lái)呈 下降趨勢(shì)，近兩年一直低于行業(yè)平均水平.第55頁(yè)/共118頁(yè) 四、公司是如何融資的，有多大

20、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 3、報(bào)表之外的其他因素 長(zhǎng)期租賃 擔(dān)保責(zé)任 或有項(xiàng)目第56頁(yè)/共118頁(yè) 五、投資者是否獲得了足夠的投資回報(bào) 1、凈資產(chǎn)收益率或權(quán)益資本收益率（ROE）=凈利潤(rùn)平均凈資產(chǎn)（普通 股權(quán)益） 2、指標(biāo)的局限性 價(jià)值問(wèn)題 時(shí)效問(wèn)題 風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題第57頁(yè)/共118頁(yè)權(quán)益資本收益率BW公司 19X3年度的 ROE為：表明公司股東權(quán)益的盈利能力（扣除所有費(fèi)用和稅收） 損益表 /資產(chǎn)負(fù)債表比率權(quán)益資本收益率= 第58頁(yè)/共118頁(yè)權(quán)益資本收益率分析 BW 行業(yè)水平 8.0%17.9% 9.417.216.620.4年度19X319X219X1BW 公司的權(quán)益報(bào)酬率很低.第59頁(yè)/共118頁(yè) 權(quán)益報(bào)酬率

21、趨勢(shì)分析Trend Analysis of Return on Equity7.07.010.510.514.014.017.517.521.021.019X119X119X219X219X319X3Analysis YearRatio Value (%)BWBWIndustryIndustry第60頁(yè)/共118頁(yè)第三節(jié)杜邦分析第61頁(yè)/共118頁(yè) 一、分析的思路 從所有者的角度出發(fā)，將綜合性最強(qiáng)的權(quán)益凈利率（或凈資產(chǎn)收益率）分解，有助于深入分析及比較公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。提供了分析指標(biāo)變化原因和變動(dòng)趨勢(shì)的方法，并為今后采取的改進(jìn)措施提供了方向。第62頁(yè)/共118頁(yè)二、指標(biāo)分解原理資產(chǎn)負(fù)債率）資產(chǎn)負(fù)

22、債率）（平均凈資產(chǎn)平均凈資產(chǎn)總資產(chǎn)總資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率率權(quán)益凈利率銷(xiāo)售凈利權(quán)益凈利率銷(xiāo)售凈利平均凈資產(chǎn)平均凈資產(chǎn)總資產(chǎn)總資產(chǎn)總資產(chǎn)總資產(chǎn)銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售收入凈利凈利平均凈資產(chǎn)平均凈資產(chǎn)凈利凈利權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率 11第63頁(yè)/共118頁(yè) 二、指標(biāo)分解原理 銷(xiāo)售凈利率反映盈利能力； 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映資產(chǎn)使用效率，可再細(xì)分為幾個(gè)指標(biāo)（存貨、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率等）；資產(chǎn)構(gòu)成存量是否有問(wèn)題。 權(quán)益乘數(shù)的高低，反映負(fù)債程度，負(fù)債程度上升，風(fēng)險(xiǎn)提高。 此處的資產(chǎn)負(fù)債率與前面的不同，資產(chǎn)與負(fù)債均用平均數(shù)算(年初與年末的平均數(shù))。 第64頁(yè)/共118頁(yè)2權(quán)益凈利

23、率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)銷(xiāo)售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售收入資產(chǎn)總額銷(xiāo)售收入全部成本-其它利潤(rùn)+所得稅長(zhǎng)期資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)+-制造成本管理費(fèi)用銷(xiāo)售費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用其它流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金有價(jià)證券應(yīng)收賬款存貨杜邦圖第65頁(yè)/共118頁(yè)三、杜邦財(cái)務(wù)分析體系的應(yīng)用 1、給公司管理層提供了一張考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報(bào)的路線圖銷(xiāo)售利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理狀況企業(yè)資產(chǎn)管理狀況企業(yè)債務(wù)管理狀況權(quán)益資本報(bào)酬率第66頁(yè)/共118頁(yè)三、杜邦財(cái)務(wù)分析體系的應(yīng)用 具體路徑 提高銷(xiāo)售利潤(rùn)率 使收入增長(zhǎng)幅度高于成本和費(fèi)用 降低成本費(fèi)用 提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 不危及公司財(cái)務(wù)安全的前提下，增加債務(wù)規(guī)模第67頁(yè)/共

24、118頁(yè)2、找出指標(biāo)變動(dòng)原因和趨勢(shì)，為采取措施指明方向 A公司 權(quán)益凈利率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) 第一年 14.93% = 7.39% 2.02 第二年 12.12%= 6% 2.02 資產(chǎn)凈利率銷(xiāo)售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 第一年 7.39% = 4.53% 1.6304 第二年 6% = 3% 23、分析同業(yè)差距 權(quán)益凈利率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) A公司 第一年 7.39% = 4.53% 1.6304 第二年 6% = 3% 2B公司 第一年 7.39% = 4.53% 1.6304 第二年 6% = 5% 1.2第68頁(yè)/共118頁(yè)1 1銷(xiāo)售凈利率BW公司 19X3年的銷(xiāo)售凈利率為：衡量公司的銷(xiāo)售收入

25、在扣除所有費(fèi)用及所得稅的盈利能力. 損益表 /資產(chǎn)負(fù)債表比率銷(xiāo)售凈利率= BW公司報(bào)表第69頁(yè)/共118頁(yè)1 1銷(xiāo)售凈利率-分析BW 行業(yè)水平4.1%8.2%4.98.19.07.6年度19X319X219X1BW 公司的銷(xiāo)售凈利率很差.第70頁(yè)/共118頁(yè)1 1銷(xiāo)售凈利率-趨勢(shì)分析Trend Analysis of Net Profit Margin4 45 56 67 78 89 9101019X119X119X219X219X319X3Analysis YearRatio Value (%)BWBWIndustryIndustry第71頁(yè)/共118頁(yè) 1.2銷(xiāo)售毛利率BW公司 19X3年

26、的銷(xiāo)售毛利為：用于衡量公司的經(jīng)營(yíng)效率,同時(shí)也表示了公司的定價(jià)策略. 體現(xiàn)了公司所增加的價(jià)值。損益表 /資產(chǎn)負(fù)債表比率盈利能力比率= .第72頁(yè)/共118頁(yè) 1.2銷(xiāo)售毛利率-分析BW 行業(yè)水平27.7%31.1%28.730.831.327.6年度19X319X219X1BW 公司的銷(xiāo)售毛利率較差.第73頁(yè)/共118頁(yè) 1.2銷(xiāo)售毛利率 -趨勢(shì)分析比較Trend Analysis of Gross Profit Margin25.025.027.527.530.030.032.532.535.035.019X119X119X219X219X319X3Analysis YearRatio Val

27、ue (%)BWBWIndustryIndustry第74頁(yè)/共118頁(yè)不同經(jīng)營(yíng)模式案例硅圖公司經(jīng)營(yíng)模式介紹 公司簡(jiǎn)介 該公司是一家典型的高科技公司。在公司推出其第一批產(chǎn)品過(guò)程中，產(chǎn)生出一種全新的高科技產(chǎn)品，那就是3D電腦設(shè)計(jì)體系。這套體系后來(lái)成為整個(gè)市場(chǎng)上最為熱門(mén)的產(chǎn)品之一，每年為公司帶來(lái)近30億美元的銷(xiāo)售收入。 該公司的產(chǎn)品被廣泛用于玩具設(shè)計(jì)、電子游戲設(shè)計(jì)、商業(yè)插圖設(shè)計(jì)以及所有需要模擬逼真畫(huà)面的領(lǐng)域。其產(chǎn)品還被用于國(guó)際互連網(wǎng)和內(nèi)部局域網(wǎng)之中，同時(shí)還常常被用來(lái)進(jìn)行大型項(xiàng)目的設(shè)計(jì)，如波音777飛機(jī)的設(shè)計(jì)工作。但最令人驚異的還是在影片侏羅紀(jì)公園中及其逼真驚險(xiǎn)的恐龍形象與動(dòng)作。第75頁(yè)/共118頁(yè)

28、 硅圖公司經(jīng)營(yíng)獲利能力目標(biāo)模型項(xiàng)目收入毛利研究和開(kāi)發(fā)費(fèi)用銷(xiāo)售、一般及管理費(fèi)用經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)收入百分比%10050.552.51113222811.513.5第76頁(yè)/共118頁(yè)硅圖公司經(jīng)營(yíng)模式小結(jié) 該公司是一典型的高科技公司，是追求與市場(chǎng)上其他公司產(chǎn)品不同的高經(jīng)濟(jì)增加值的企業(yè)。采用獲得更多的毛利的戰(zhàn)略，并且利用這部分增加的毛利來(lái)支持更多的研究與開(kāi)發(fā)，將其投資到公司關(guān)注的具有良好獲利能力和高經(jīng)濟(jì)增加值的產(chǎn)品，最終使與之相聯(lián)系的公司增長(zhǎng)率最大。第77頁(yè)/共118頁(yè) 關(guān)于經(jīng)營(yíng)模式的幾個(gè)思考問(wèn)題 1、影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式的因素有那些 2、你作為一名CEO是將主要精力放在損益表管理上還是資產(chǎn)負(fù)債表管理上，試闡述你

29、的理由。第78頁(yè)/共118頁(yè) 經(jīng)營(yíng)模式的選擇公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況公司的最大經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)項(xiàng)，如公司是否擁有具有革新精神的產(chǎn)品設(shè)計(jì)師市場(chǎng)容量大，增加值較低的基礎(chǔ)性市場(chǎng)增加值較高市場(chǎng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)策略第79頁(yè)/共118頁(yè) 同行業(yè)不同企業(yè)的資本收益率的主要?jiǎng)右蚩蛋毓究蛋毓咎O(píng)果公司蘋(píng)果公司DELL公司公司比比 率率1992年年(%) 1992年年 (%) 1992年年 (%)銷(xiāo)售利潤(rùn)率銷(xiāo)售利潤(rùn)率5.27.485.05資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.31.682.17權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)1.571.932.51資本收益率資本收益率10.624.227.5第80頁(yè)/共118頁(yè)五家不同行業(yè)企業(yè)權(quán)益凈利率構(gòu)成（1995年12

30、月）公司名稱(chēng)公司名稱(chēng)ROE（%）=銷(xiāo)售利銷(xiāo)售利潤(rùn)率潤(rùn)率（%） 總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率（次）（次） 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)美洲聯(lián)合銀美洲聯(lián)合銀行行13.2=13.1 0.09 11.49福特萊恩公福特萊恩公司司15.7=2.1 3.1 2.4惠普公司惠普公司20.6=7.7 1.29 2.06耐克公司耐克公司20.4=8.4 1.51 2.60西南航空公西南航空公司司12.8=6.4 0.88 2.28第81頁(yè)/共118頁(yè) 四、綜合例題 綜合例題一 某公司2000年度簡(jiǎn)化的資產(chǎn)負(fù)債表如下： 資產(chǎn)負(fù)債表 某公司 2000年12月31日 單位：萬(wàn)元 資資 產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益負(fù)債及所有者權(quán)益貨幣資金貨幣

31、資金應(yīng)付帳款應(yīng)付帳款應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款（）（）長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債（）（）存貨存貨（）（）實(shí)收資本實(shí)收資本固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)（）（）留存收益留存收益資產(chǎn)合計(jì)資產(chǎn)合計(jì)（）（）負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)（2）第82頁(yè)/共118頁(yè)其他有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)如下：1、長(zhǎng)期負(fù)債與所有者權(quán)益之比：0.52、銷(xiāo)售毛利率：10%3、存貨周轉(zhuǎn)率（存貨按年末數(shù)計(jì)算）：9次4、平均收現(xiàn)期（應(yīng)收賬款按年末數(shù)計(jì)算，一年按360天計(jì)算）：18天5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（總資產(chǎn)按年末數(shù)計(jì)算）：2.5次要求：利用上述資料，填充該公司資產(chǎn)負(fù)債表的空白部分。第83頁(yè)/共118頁(yè)計(jì)算過(guò)程 所有者權(quán)益=100+100=200（萬(wàn)元） 長(zhǎng)期負(fù)債=

32、2000.5=100（萬(wàn)元） 負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì)=200+100+100=400（萬(wàn)元） 資產(chǎn)合計(jì)=負(fù)債+所有者權(quán)益=400（萬(wàn)元）第84頁(yè)/共118頁(yè)計(jì)算過(guò)程 銷(xiāo)售收入資產(chǎn)總額=2.5=銷(xiāo)售收入400 銷(xiāo)售收入=4002.5=1000（萬(wàn)元） 銷(xiāo)售成本=（1銷(xiāo)售毛利率）銷(xiāo)售收入 =（110%）900（萬(wàn)元） 銷(xiāo)售成本存貨=9=900存貨 存貨=9009=100（萬(wàn)元）第85頁(yè)/共118頁(yè)計(jì)算過(guò)程 應(yīng)收賬款360銷(xiāo)售收入=18 =應(yīng)收賬款3601000 應(yīng)收賬款=50（萬(wàn)元） 固定資產(chǎn) =資產(chǎn)合計(jì)貨幣資金應(yīng)收賬款存貨 =4005050100=200（萬(wàn)元）第86頁(yè)/共118頁(yè)3綜合例題綜合例

33、題二ABCABC公司近三年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)比率如下：公司近三年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)比率如下：1.201.2027275.55.51.611.610.460.4613.2%13.2%2.6%2.6%2.242.246%6%1.251.2522227.57.51.401.400.460.4616.3%16.3%4.7%4.7%2.762.7613%13%1.191.1918188.08.01.381.380.50.520.0%20.0%7.5%7.5%2.802.8021%21%流動(dòng)比率流動(dòng)比率（1 1）平均收現(xiàn)期（天）平均收現(xiàn)期（天）（2 2）存貨周轉(zhuǎn)率（次）存貨周轉(zhuǎn)率（次）（3 3）債務(wù)債

34、務(wù)/ /所有者權(quán)益所有者權(quán)益（4 4）長(zhǎng)期債務(wù)長(zhǎng)期債務(wù)/ /所有者權(quán)益所有者權(quán)益 （5 5）銷(xiāo)售毛利率銷(xiāo)售毛利率銷(xiāo)售凈利率銷(xiāo)售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率16951695100100550550650650104510451560156010010055055065065091091014301430100100500500600600830830總資產(chǎn)（萬(wàn)元）總資產(chǎn)（萬(wàn)元）普通股（萬(wàn)元普通股（萬(wàn)元) )保留盈余（萬(wàn)元）保留盈余（萬(wàn)元）所有者權(quán)益合計(jì)（萬(wàn)元）所有者權(quán)益合計(jì)（萬(wàn)元）負(fù)債總額（萬(wàn)元）負(fù)債總額（萬(wàn)元）380038004300430040004000銷(xiāo)售額（萬(wàn)

35、元）銷(xiāo)售額（萬(wàn)元）19931993年年19921992年年19911991年年第87頁(yè)/共118頁(yè)第88頁(yè)/共118頁(yè)第89頁(yè)/共118頁(yè)第四節(jié)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告分析第90頁(yè)/共118頁(yè)一、上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告的類(lèi)型 1、招股說(shuō)明書(shū) 股票發(fā)行人向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行的申報(bào)材料的必備部分 2、上市公告 股票獲準(zhǔn)在證券交易所上市后公布的公告書(shū) 3、定期報(bào)告 分為年度報(bào)告和中期報(bào)告 注：目前我國(guó)又增加了季度報(bào)告 4、臨時(shí)公告 包括重大事件公告和公司收購(gòu)公告第91頁(yè)/共118頁(yè)二、上市公司財(cái)務(wù)比率 1、每股收益 計(jì)算公式 EPS（earning per-share)=凈利潤(rùn)普通股數(shù) 計(jì)算時(shí)需注意的問(wèn)題 合并報(bào)

36、表問(wèn)題 優(yōu)先股問(wèn)題 年度中普通股增減問(wèn)題 復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題 利潤(rùn)結(jié)構(gòu)問(wèn)題第92頁(yè)/共118頁(yè)二、上市公司財(cái)務(wù)比率 1、每股收益 指標(biāo)的應(yīng)用及其注意的問(wèn)題 該指標(biāo)是衡量上市公司盈利能力的最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo) 每股收益并不反映股票所含有的風(fēng)險(xiǎn) 不同股票的每一股在經(jīng)濟(jì)上的不等量，限制了每股收益公司間比較 每股收益多并不意味著多分紅 指標(biāo)的延伸分析第93頁(yè)/共118頁(yè)三、上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告分析 每股收益的延伸分析 為克服每股收益指標(biāo)的局限性，我們又引入下面幾個(gè)財(cái)務(wù)比率： 、市盈率（也稱(chēng)價(jià)格收益比率） 、每股股利 、股票獲利率 、股利支付率 、股利保障倍數(shù) 、留存盈利比率（留存收益率）第94頁(yè)/共118頁(yè)、市

37、盈率（也稱(chēng)價(jià)格收益比率） 含義 指普通股每股市價(jià)為每股收益的倍數(shù)，其計(jì)算公式為： 市盈率（倍數(shù)） 普通股每股市價(jià)普通股每股收益 指標(biāo)分析 市盈率反映投資人對(duì)每元凈利潤(rùn)所愿支付的價(jià)格，可以用來(lái)估計(jì)股票投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)。 第95頁(yè)/共118頁(yè)、市盈率（也稱(chēng)價(jià)格收益比率) 是市場(chǎng)對(duì)公司的共同期望指標(biāo)，市盈率越高，表明市場(chǎng)對(duì)公司越看好。 但該指標(biāo)不能用于不同行業(yè)公司的比較，新興行業(yè)普遍較高，成熟工業(yè)普遍較低，但這并不說(shuō)明后者的股票沒(méi)有投資價(jià)值。 在每股收益很小或虧損時(shí)（分母很?。袃r(jià)不會(huì)降至零，很高的市盈率往往不說(shuō)明任何問(wèn)題。第96頁(yè)/共118頁(yè)、市盈率（也稱(chēng)價(jià)格收益比率） 市盈率的高低受凈利潤(rùn)的影響

38、，而凈利潤(rùn)受可選擇的會(huì)計(jì)政策的影響，從而使得公司間的比較受到限制。 市盈率高低受市價(jià)的影響，影響市價(jià)的因素很多，包括投機(jī)炒作等，因此觀察市盈率的長(zhǎng)期變動(dòng)趨勢(shì)很重要。而且，投資者要結(jié)合其他有關(guān)信息，才能運(yùn)用市盈率指標(biāo)判斷股票的價(jià)值。 由于一般的報(bào)酬率為，所以正常的市盈率為。（15%或110%）第97頁(yè)/共118頁(yè)、每股股利 含義 指股利總額與期末普通股股份總數(shù)之比。 每股股利股利總額年末普通股份總數(shù) 其中股利總額是指現(xiàn)金股利。第98頁(yè)/共118頁(yè)、股票獲利率 含義 是指每股股利與股票市價(jià)的比率，又稱(chēng)市價(jià)股利比率。 股票獲利率 普通股每股股利普通股每股市價(jià)100% 第99頁(yè)/共118頁(yè)、股票獲利率

39、 、指標(biāo)分析 該指標(biāo)反映了股利和股價(jià)的比例關(guān)系。只有股票持有人認(rèn)為股價(jià)將上升，才會(huì)接受較低的股票獲利率（說(shuō)明公式中分母很大即市價(jià)已很高，若股價(jià)不能漲，則買(mǎi)此種股票有風(fēng)險(xiǎn)）。如果預(yù)期股價(jià)不能上升，則它是評(píng)價(jià)股票投資價(jià)值的主要依據(jù)。第100頁(yè)/共118頁(yè)、股票獲利率 使用該指標(biāo)的限制因素，在于公司采用非常穩(wěn)健的股利政策，留存大量的凈利潤(rùn)用以擴(kuò)充。在這種情況下，股票獲利率僅僅是股票投資價(jià)值非常保守的估計(jì)，分析股價(jià)的未來(lái)趨勢(shì)成為評(píng)價(jià)股票投資價(jià)值的主要依據(jù)。 第101頁(yè)/共118頁(yè)、股利支付率 含義 是指凈收益中股利所占的比重，它反映公司的的股利分配政策和支付股利的能力。 股利支付率 每股股利每股凈收益

40、 市盈率股票獲利率 指標(biāo)分析 指標(biāo)低，原因：一、公司資金不短缺，但正準(zhǔn)備擴(kuò)大規(guī)模，盡量少發(fā)股利；二、公司現(xiàn)金緊張，拿不出足夠的現(xiàn)金發(fā)放股利。 第102頁(yè)/共118頁(yè)、股利保障倍數(shù) 含義 即為股利支付率的倒數(shù)，倍數(shù)越大，支付股利的能力越強(qiáng)。 股利保障倍 普通股每股收益普通股每股股利 指標(biāo)分析 是一種安全性指標(biāo)，可以看出凈利潤(rùn)減少到什么程度公司仍能按目前水平支付股利。第103頁(yè)/共118頁(yè)、留存盈利比率（留存收益率） 含義 是留存盈利與凈利潤(rùn)的比率，留存盈利是指凈利潤(rùn)減去全部股利的余額。 留存盈利比率 （凈利潤(rùn)全部股利）凈利潤(rùn) 第104頁(yè)/共118頁(yè)、留存盈利比率（留存收益率） 指標(biāo)分析 若企業(yè)認(rèn)為有必要從內(nèi)部積累資金，以便擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，可采用較高的留存盈利比率，自然，股利支付率與股利保障倍數(shù)就降低了。反之，企業(yè)不需要資金或可用其他方式籌資 ，為滿足股東取得現(xiàn)金股利的要求可降低留存盈利比率，同時(shí)股利支付率與股利保障倍數(shù)提高。第105頁(yè)/共118頁(yè)二、上市公司財(cái)務(wù)比率 2、每股凈資產(chǎn) 計(jì)算公式 每股凈資產(chǎn)年末股東權(quán)益年末普通股股數(shù) 計(jì)算時(shí)需注意的問(wèn)題 股東權(quán)益是指扣除優(yōu)先股權(quán)益后的余額 指標(biāo)的應(yīng)用及注意的問(wèn)題 該指標(biāo)反映了發(fā)行在外的每股