國際金融6-國際金融市場(chǎng)課件

1、第六章 國際金融市場(chǎng)學(xué)習(xí)要求p正確理解國際金融市場(chǎng)的類型、構(gòu)成和發(fā)展趨勢(shì)。p掌握歐洲貨幣的含義、歐洲貨幣市場(chǎng)的形成條件、類型、特征及構(gòu)成。p把握國際銀行中長期貸款的形式、組織要素、信貸條件以及國際債券的分類。p了解主要的金融衍生工具及其分類。第一節(jié) 國際金融市場(chǎng)概述 第二節(jié) 歐洲貨幣市場(chǎng) 第三節(jié) 國際資本市場(chǎng)第四節(jié) 金融衍生工具市場(chǎng)第一節(jié)第一節(jié) 國際金融市場(chǎng)概述國際金融市場(chǎng)概述 一、國際金融市場(chǎng)的含義及類型一、國際金融市場(chǎng)的含義及類型 （一）國際金融市場(chǎng)的含義 1.廣義的國際金融市場(chǎng)是指在國際范圍內(nèi)，運(yùn)用各種現(xiàn)代化的技術(shù)手段與通信工具，進(jìn)行資金融通、證券買賣及相關(guān)金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)。包括

2、國際貨幣市場(chǎng)、國際資本市場(chǎng)、國際外匯市場(chǎng)、國際黃金市場(chǎng)以及金融衍生工具市場(chǎng)等。 2.狹義的國際金融市場(chǎng)則僅指從事國際資金借貸和融通的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)，包括國際貨幣市場(chǎng)和國際資本市場(chǎng)。（二）國際金融市場(chǎng)的類型 1.在岸金融市場(chǎng)-傳統(tǒng)的國際金融市場(chǎng) （1）是在各國國內(nèi)金融市場(chǎng)的基礎(chǔ)上形成和發(fā)展起來的，是國內(nèi)金融市場(chǎng)的對(duì)外延伸。 （2）一般以市場(chǎng)所在國雄厚的綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力為后盾，依靠國內(nèi)優(yōu)良的金融服務(wù)和較完善的銀行制度發(fā)展起來的。2.離岸金融市場(chǎng)-新型的國際金融市場(chǎng)（1） 主要特點(diǎn)： 以市場(chǎng)所在國以外國家的貨幣即境外貨幣為交易對(duì)象 交易活動(dòng)一般是在市場(chǎng)所在國的非居民與非居民之間進(jìn)行 資金融通業(yè)務(wù)基本不受市場(chǎng)

3、所在國及其他國家法律、法規(guī)和稅收的管轄。（2） 所有離岸金融市場(chǎng)結(jié)合而成的整體，就是我們通常所說的歐洲貨幣市場(chǎng)。二、國際金融市場(chǎng)的構(gòu)成二、國際金融市場(chǎng)的構(gòu)成（一）國際貨幣市場(chǎng) 1.概念：指居民與非居民之間或非居民與非居民之間，進(jìn)行期限為1年或1年以下的短期資金融通與借貸的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)。 2.分類： （1）傳統(tǒng)的國際貨幣市場(chǎng) （2）新型的國際貨幣市場(chǎng) 3.主要參與者：政府機(jī)構(gòu)、國際性商業(yè)銀行與歐洲銀行、證券交易商、跨國公司等。4.構(gòu)成：銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)、國際短期借貸市場(chǎng)、外國和歐洲大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)、歐洲票據(jù)及歐洲商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)、國庫券市場(chǎng)、國際回購市場(chǎng)。 （二）國際資本市場(chǎng)1. 概念：指在國

4、際范圍內(nèi)進(jìn)行各種期限在1年以上的長期資金交易活動(dòng)的場(chǎng)所與網(wǎng)絡(luò)。2. 主要參與者：國際金融組織、國際銀行、國際證券機(jī)構(gòu)、跨國公司及各國政府等。3.構(gòu)成：國際銀行中長期信貸市場(chǎng)、國際債券市場(chǎng)和國際股票市場(chǎng)。（三）國際外匯市場(chǎng)（四）國際黃金市場(chǎng)（五）金融衍生工具市場(chǎng) 三、國際金融市場(chǎng)的形成與發(fā)展三、國際金融市場(chǎng)的形成與發(fā)展（一）形成與發(fā)展過程1. 傳統(tǒng)國際金融市場(chǎng)的形成 （1）第一次世界大戰(zhàn)以前：英國倫敦成為世界上最大的國際金融市場(chǎng)。 （2）1914年至第二次世界大戰(zhàn)爆發(fā)期間：美國紐約成為世界上最大的國際金融市場(chǎng)；瑞士蘇黎世金融市場(chǎng)迅速發(fā)展；紐約、倫敦和蘇黎世“三足鼎立”，成為世界三大國際金融市場(chǎng)。

5、 2. 歐洲貨幣市場(chǎng)的形成與發(fā)展 （1）20世紀(jì)60年代以后，大量美元流到美國境外，成為“歐洲美元”，倫敦成為規(guī)模最大的歐洲美元市場(chǎng)。 （2）隨后，出現(xiàn)了歐洲英鎊、歐洲德國馬克、歐洲法國法郎，歐洲美元市場(chǎng)演變并發(fā)展為歐洲貨幣市場(chǎng)。 （3）20世紀(jì)70年代以后，國際金融市場(chǎng)快速擴(kuò)張到巴黎、法蘭克福、阿姆斯特丹、盧森堡、新加坡、中國香港、巴哈馬、開曼群島、中東巴林等國家和地區(qū)。 3. 新興國際金融市場(chǎng)的興起 20世紀(jì)80年代后，新興工業(yè)國家經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展。新興國際金融市場(chǎng)主要分布于拉丁美洲地區(qū)的墨西哥、阿根廷、巴西；亞洲的“四小龍”、泰國、馬來西亞、菲律賓、印度尼西亞等國和地區(qū)。 （二）國際金融市場(chǎng)

6、形成的條件 1.政局穩(wěn)定； 2.無外匯管制或?qū)嵭休^寬松的外匯管制，外匯交易自由，資金調(diào)撥靈活； 3. 較為完善的金融制度與金融機(jī)構(gòu)； 4.優(yōu)越的地理位置、便利的交通條件以及現(xiàn)代化的國際通訊設(shè)施；擁有一支國際金融知識(shí)水平較高、經(jīng)驗(yàn)較豐富的專業(yè)隊(duì)伍。 （三）國際金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì) 1.國際金融市場(chǎng)全球化、一體化趨勢(shì) 2.金融自由化趨勢(shì) 3.國際融資方式證券化趨勢(shì) 四、國際金融市場(chǎng)的作用四、國際金融市場(chǎng)的作用 （一）積極作用1.方便國際收支不平衡國家籌資。2. 推動(dòng)國際貿(mào)易發(fā)展與國際資本流動(dòng)。3. 加快生產(chǎn)和資本國際化進(jìn)程。4. 促進(jìn)了金融業(yè)務(wù)國際化。 （二）消極作用1.為國際間的投機(jī)活動(dòng)提供了場(chǎng)所

7、。2.為國際間通貨膨脹的傳遞提供了條件。第二節(jié)第二節(jié) 歐洲貨幣市場(chǎng)歐洲貨幣市場(chǎng) 一、歐洲貨幣市場(chǎng)的含義 歐洲貨幣市場(chǎng)是世界各地離岸金融市場(chǎng)的總體，該市場(chǎng)以歐洲貨幣為交易貨幣，各項(xiàng)交易在貨幣發(fā)行國境外進(jìn)行，或在貨幣發(fā)行國境內(nèi)通過設(shè)立“國際銀行業(yè)務(wù)設(shè)施”進(jìn)行，是一種新型的國際金融市場(chǎng)。 歐洲貨幣(Euro-currency)又稱境外貨幣、離岸貨幣(Off-shore Currency)，是在貨幣發(fā)行國境外被存儲(chǔ)和借貸的各種貨幣的總稱。 1.歐洲貨幣市場(chǎng)中的“歐洲”一詞不說明市場(chǎng)的地理范圍，即歐洲貨幣市場(chǎng)并不限于歐洲各金融中心。 2.“貨幣市場(chǎng)”不說明該市場(chǎng)經(jīng)營的業(yè)務(wù)范圍，即歐洲貨幣市場(chǎng)并不僅限于貨

8、幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)。 3.“歐洲貨幣”的發(fā)行國也可以設(shè)立歐洲貨幣市場(chǎng)，如美國的“國際銀行業(yè)務(wù)設(shè)施”。二、歐洲貨幣市場(chǎng)形成和發(fā)展的原因 （一）生產(chǎn)和資本的國際化，是歐洲貨幣市場(chǎng)產(chǎn)生和發(fā)展的根本原因。 （二）東西方的冷戰(zhàn)形成歐洲美元市場(chǎng)雛形。 （三）英鎊危機(jī)是促成歐洲美元市場(chǎng)形成的重要條件。 （四）西歐國家外匯管制的放松。 （五）美國政府對(duì)國內(nèi)銀行活動(dòng)的管制。 （六）匯率的波動(dòng)和金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。 三、歐洲貨幣市場(chǎng)的類型 （一）功能中心：集中了眾多的銀行和其他金融機(jī)構(gòu)，從事具體的資金存貸，投、融資等業(yè)務(wù)的區(qū)域或城市。 1.一體型（內(nèi)外混合型）中心 （1）離岸金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)和市場(chǎng)所在國在岸金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)不分離 （

9、2） 典型代表：英國倫敦和中國香港2.內(nèi)外分離型中心 （1） 離岸金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)和市場(chǎng)所在國在岸金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)分離 （2） 分離目的：防止離岸金融交易活動(dòng)影響、沖擊本國貨幣金融政策的實(shí)施 （3） 典型代表：美國、日本、新加坡、泰國、馬來西亞（二）名義中心：不從事實(shí)際的離岸金融交易，只是起著為在其他金融市場(chǎng)上發(fā)生的資金交易進(jìn)行注冊(cè)、記賬、轉(zhuǎn)賬的作用。 1. 目的：逃避管制和征稅，又稱為“記賬結(jié)算中心”、“避稅港型、走賬型離岸金融市場(chǎng)”。 2. 典型代表：巴哈馬、開曼群島、百慕大、巴拿馬、海峽群島。四、歐洲貨幣市場(chǎng)的特征 1. 經(jīng)營自由，很少受市場(chǎng)所在國金融政策、法規(guī)以及外匯管制的限制。 2. 交易貨

10、幣是境外貨幣，幣種較多、大部分可完全自由兌換；交易規(guī)模大。 3. 具有獨(dú)特的利率結(jié)構(gòu)。 4. 以銀行間交易為主。五、歐洲貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成 （一）歐洲貨幣短期資金融通市場(chǎng)：期限在1年或1年以下的，以歐洲貨幣為交易對(duì)象的資金借貸市場(chǎng)。 1. 歐洲銀行同業(yè)拆借市場(chǎng) （1）市場(chǎng)參與者：商業(yè)銀行、中央銀行、其他非銀行金融機(jī)構(gòu)。 （2）交易方式：電話、傳真、互聯(lián)網(wǎng)等。 （3）交易幣種：歐洲美元、歐洲英鎊、歐洲日元、歐洲瑞士法郎、歐元等。 （4）交易規(guī)模：通常在500萬到1000萬美元之間，有時(shí)達(dá)到5000萬美元。 （5）交易期限：一般為1天、7天、30天或90天。 （6）利率水平：各種銀行同業(yè)拆借利率間的差

11、別很小。代表性的同業(yè)拆借利率LIBOR、HIBOR、SIBOR。2. 歐洲貨幣存款市場(chǎng)： （1） 通知存款 （2） 歐洲定期存單（Term Deposit） （3） 歐洲可轉(zhuǎn)讓定期存單（Euro CDs, ECDs）3.歐洲票據(jù)市場(chǎng)：歐洲票據(jù)（Euro-notes）是借款人發(fā)行的短期無擔(dān)保本票。發(fā)行歐洲票據(jù)進(jìn)行融資的市場(chǎng)就是歐洲票據(jù)市場(chǎng)。參與者有票據(jù)的發(fā)行人、安排人、承銷人和投資人。（二）歐洲中長期信貸市場(chǎng)（三）歐洲債券市場(chǎng)六、歐洲貨幣市場(chǎng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響 （一）積極影響： 1. 推動(dòng)了戰(zhàn)后西歐、日本以及許多發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。 2. 加速了國際貿(mào)易和國際投資的發(fā)展、推動(dòng)了金融創(chuàng)新。 3.

12、幫助調(diào)節(jié)了國際收支的不平衡。 4. 推動(dòng)了國際金融市場(chǎng)的一體化，促進(jìn)了國際資本的流動(dòng)。（二）消極影響： 1. 使國際金融體系變得更加脆弱。 2. 在一定程度上削弱了各國貨幣政策的效力。 3. 歐洲貨幣市場(chǎng)的外匯投機(jī)活動(dòng)加劇了匯率波動(dòng)。第三節(jié)第三節(jié) 國際資本市場(chǎng)國際資本市場(chǎng) 一、概念一、概念 國際資本市場(chǎng)是指在國際范圍內(nèi)進(jìn)行各種期限在1年以上的中長期資金交易活動(dòng)的場(chǎng)所與網(wǎng)絡(luò)。 二、構(gòu)成：二、構(gòu)成： 主要由國際銀行中長期信貸市場(chǎng)（International Bank Loan）、國際債券市場(chǎng)（International Bond Markets）和國際股票市場(chǎng)（International Equi

13、ty Markets）構(gòu)成。（一）國際銀行中長期信貸市場(chǎng)： 1. 含義：指由一國的一家商業(yè)銀行，或一國（多國）的多家商業(yè)銀行組成的貸款銀團(tuán)，向另一國銀行、政府或企業(yè)等借款人提供的期限在一年以上的貸款。 2. 類型： （1）傳統(tǒng)國際金融市場(chǎng)的銀行中長期貸款。 （2）歐洲貨幣市場(chǎng)的銀行中長期貸款：即在上節(jié)中提到的歐洲中長期信貸，是歐洲貨幣市場(chǎng)的重要組成部分。3. 國際銀行中長期貸款的主要形式： （1）雙邊貸款：又稱獨(dú)家銀行貸款。是一國的一家銀行向另一國的政府、銀行、公司企業(yè)發(fā)放的貸款。 （2）銀團(tuán)貸款：又稱辛迪加貸款。是由一國或幾國的若干家銀行組成的銀團(tuán)，按共同的條件向另一國借款人提供的長期巨額貸

14、款。 特點(diǎn)：規(guī)模大、期限長、幣種選擇靈活 、貸款成本相對(duì)較高4. 國際銀行中長期貸款當(dāng)事人： （1）借款人：各國政府、國際性金融機(jī)構(gòu)、大型企業(yè)。 （2）貸款人：辛迪加銀團(tuán)由牽頭行（Leading Bank）、代理行（Agent Bank）和參加行（Participant Bank）組成。 （3）擔(dān)保人：一般是借款人所在國的政府機(jī)構(gòu) 5. 國際銀行中長期貸款的信貸條件： （1）貸款利息及費(fèi)用： 通常采用浮動(dòng)利率：基準(zhǔn)利率（如LIBOR）+加息率（Spread或Margin） 各項(xiàng)費(fèi)用：管理費(fèi)、承擔(dān)費(fèi)、代理費(fèi)、前期雜費(fèi)等 （2）貸款期限：指借款人借入貸款到本息全部清償為止的整個(gè)期限。主要由提款期、

15、寬限期、還款期三部分組成 （3）貸款幣種選擇 （二）國際債券市場(chǎng) 1. 國際債券的含義：是指一國政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等為籌措外幣資金在國外發(fā)行的以外幣計(jì)值的債券。 2. 國際債券的分類： （1）按照是否以發(fā)行地所在國貨幣為面值劃分： 外國債券：發(fā)行人在某外國資本市場(chǎng)上發(fā)行的以市場(chǎng)所在國貨幣為標(biāo)價(jià)貨幣的國際債券。如英國的猛犬債券(Bulldog Bonds)，美國的揚(yáng)基債券(Yankee Bond)，日本的武士債券(Samurai Bond)。 歐洲債券(Eurobond)：發(fā)行人在債券票面貨幣發(fā)行國以外的國家發(fā)行的以歐洲貨幣為標(biāo)價(jià)貨幣的國際債券。 全球債券（Global Bond）：可以同時(shí)在

16、幾個(gè)國家的資本市場(chǎng)上發(fā)行的歐洲債券。（2）按照發(fā)行方式劃分： 公募債券 私募債券（3）按照利率確定方式劃分： 固定利率債券 浮動(dòng)利率債券 零息票債券（4）按照可轉(zhuǎn)換性劃分： 直接債券 可轉(zhuǎn)換債券 附認(rèn)購權(quán)證債券3. 國際債券的發(fā)行與流通： （1）發(fā)行市場(chǎng)的主要參與者：發(fā)行人、擔(dān)保人、牽頭人、承銷商、法律顧問等。 （2）國際債券資信評(píng)級(jí)：目前美國主要的評(píng)級(jí)公司是標(biāo)準(zhǔn)普爾公司(S&P)、穆迪投資者服務(wù)公司(Moody)等。 （3）國際債券的流通方式： 場(chǎng)外交易是債券流通的主要方式。 兩大清算系統(tǒng)：歐洲清算系統(tǒng)(Euro Clearing System，ECS)和塞得爾(Cedel) （三）

17、國際股票市場(chǎng)：指在國際范圍內(nèi)發(fā)行并交易股票的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)。 1.股票市場(chǎng)國際化的主要體現(xiàn)： （1）一國股票市場(chǎng)的對(duì)外開放 （2）企業(yè)籌資市場(chǎng)的多元化 2.國際股票市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)： （1）創(chuàng)新工具與技術(shù)不斷出現(xiàn)：如存托憑證(Depository Receipt，DR)。 （2）交易市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不斷變革：場(chǎng)外交易不斷發(fā)展；場(chǎng)內(nèi)交易日趨集中。第四節(jié)第四節(jié) 金融衍生工具市場(chǎng)金融衍生工具市場(chǎng) 一、金融衍生工具（Financial Derivatives）的含義： 是指在股票、債券、貨幣等傳統(tǒng)的金融工具基礎(chǔ)上衍生出來的新興金融產(chǎn)品。 二、金融衍生工具的種類： （一）金融遠(yuǎn)期合約：主要有遠(yuǎn)期外匯合約（Forwar

18、d Exchange Contract）和遠(yuǎn)期利率協(xié)議（Forward Rate Agreements, FRAs）。（二）金融期貨合約（Financial Futures Contract）： 是指交易雙方約定在將來某一特定的時(shí)間按約定的條件買賣一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種特定金融資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議，實(shí)質(zhì)上是標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約。金融期貨主要可分為外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。 （三）互換合約（Swap） 指兩個(gè)（或兩個(gè)以上）當(dāng)事人按照商定的條件，在約定的時(shí)期內(nèi)，交換不同金融工具的一系列現(xiàn)金流（支付款項(xiàng)或收入款項(xiàng)）的合約。互換交易可以分為利率互換、貨幣互換、股權(quán)互換、股權(quán)債權(quán)互換等。 1. 利率互換（Interest Rate Swaps）：是信用等級(jí)、籌資成本和負(fù)債結(jié)構(gòu)存在差異的兩個(gè)借款人，利用各自在國際金融市場(chǎng)上籌集資金的相