從宏觀角度看政府引導(dǎo)基金的弊端和不足

1、引導(dǎo)基金促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的多維度分析隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷深入，新一輪產(chǎn)業(yè)革命和科技變革正在世界范圍內(nèi)孕 育成k，如何在后金融危機(jī)時(shí)候下?lián)屨冀?jīng)濟(jì)制高點(diǎn)，是各w面臨的首要挑戰(zhàn)。近 幾年，我國(guó)積極應(yīng)對(duì)全球產(chǎn)業(yè)洗牌，確立自主創(chuàng)新戰(zhàn)略，大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn) 業(yè)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。國(guó)家“十二五”規(guī)劃綱要和國(guó)務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn) 略性新興產(chǎn)業(yè)的決定（2010）均指出，要把戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育成為先導(dǎo)性和 支柱性產(chǎn)業(yè)，這意味著戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在未來(lái)將需耍大規(guī)模的投資。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略性地位和創(chuàng)新性的產(chǎn)業(yè)特征，決定其所需要的資金數(shù) 額巨大，融資難度高（胡海峰等，2011）。創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金是我國(guó)加快戰(zhàn)略性

2、 新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要手段，它實(shí)際上是一種“母基金”，即投資于其他基金的基 金，其了基金按照一定比例投資于創(chuàng)業(yè)早中期的企業(yè)，從而引導(dǎo)民間資本進(jìn)入創(chuàng) 業(yè)投資領(lǐng)域。長(zhǎng)期以來(lái)，融資渠道少、創(chuàng)業(yè)資本不足一直是發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè) 的重要瓶頸，而政府引導(dǎo)基金能通過(guò)杠桿效應(yīng)放大財(cái)政資金，拓寬融資渠道，為 那些隸屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的屮小企業(yè)提供多元化的增值服務(wù)，如戰(zhàn)略規(guī)劃指 導(dǎo)、市場(chǎng)開拓、規(guī)范運(yùn)作管理、社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)等，還能縮短上市吋間，從而冇效 地促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展（高蕾等，2013）。過(guò)然，目前各地方政府將創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金幵展地有聲有色，但也而臨諸多 矛盾和局限性。具體看來(lái)有以下兒個(gè)方面：一、宏觀局限性

3、（一）引導(dǎo)基金“擇地不擇優(yōu)”中西部新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展滯厄多數(shù)引導(dǎo)基金都對(duì)其合作對(duì)象有一定的耍求與限制，如地方政府要求與其合作投資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的管理閉隊(duì)在不同的地區(qū)均設(shè)立管理公司，有些要求合作 基金必須注冊(cè)在木地。而且，很多引導(dǎo)基金基于政府扶持當(dāng)?shù)氐膭?chuàng)業(yè)投資以及戰(zhàn) 略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的考慮，對(duì)于子基金投資項(xiàng)h的地域分布也限制在本地，從而產(chǎn) 生了 “擇地不擇優(yōu)”的現(xiàn)象。目前，屮w政府引導(dǎo)基金已形成長(zhǎng)三角、環(huán)渤海地區(qū)“雙足鼎立”，并由東 部沿海地區(qū)向中兩部地區(qū)全面擴(kuò)散的分布特征（黃武俊，2012）。但是，政府引 導(dǎo)基金在各省市的分布極其不均衡，主要集屮在華東地區(qū)、華北地區(qū)。據(jù)不完全 統(tǒng)計(jì)，在2002-201

4、3年間，僅北上廣蘇浙五省份的基金數(shù)量就占比70%,而西部 經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)引導(dǎo)基金在規(guī)模、數(shù)量上都極為匱乏（周晶，2012）。比如，河 北省直到2009年6月冰設(shè)立首只政府引導(dǎo)基金，即河北省科技型中小企業(yè)投資 引導(dǎo)基金。募集規(guī)模1億元，支持的企業(yè)總數(shù)也只有11家，但沒有創(chuàng)投企業(yè)。 而上海市僅在2012年的創(chuàng)投基金募集規(guī)模就達(dá)45億元。表1創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金地區(qū)分布地區(qū)引導(dǎo)基金數(shù)量（支）基金規(guī)模（億元）華爾地區(qū)88551華北地區(qū)30108w南地|x:1673華南地區(qū)1690華中地區(qū)1546東北地區(qū)1464介計(jì)189982（二）地方政府跟風(fēng)行為嚴(yán)重戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資偏少近年來(lái)，地方政府成立的引導(dǎo)基金紛

5、紛確立了優(yōu)先投資于屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的高新技術(shù)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策，但是各地政府投資行業(yè)跟風(fēng)行為嚴(yán)重。超過(guò)60% 的引導(dǎo)基金擬重點(diǎn)投資丁信息行業(yè)，擬重點(diǎn)投資于生物民藥、新能源、新材料領(lǐng) 域的引導(dǎo)基金占比分別為45%、49%、45%,而海洋、航天、新能源汽車行業(yè)的擬 投資基金占比尚不足5%，其他行業(yè)涉足的基金也僅在20%左右。但是，從實(shí)際資 金流h'd來(lái)看，資金更多投資于短見效快的tt業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)、制造業(yè)等領(lǐng)域項(xiàng)目， 而對(duì)于成長(zhǎng)期較長(zhǎng)的生物醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、金融等領(lǐng)域項(xiàng)目投資偏少。這樣不僅 容易造成地區(qū)間的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)和整個(gè)w家層而的產(chǎn)能過(guò)剩，還無(wú)法有效發(fā)揮地區(qū)資 源優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)。（見圖1）此外，引

6、導(dǎo)基金在投資創(chuàng)投企業(yè)吋存在市場(chǎng)失靈。大部分資金投向發(fā)展期 以及成熟期的企業(yè)，近20%的資金投a制造業(yè)等非戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，這也說(shuō)明 引導(dǎo)基金無(wú)法宥效地引導(dǎo)資木流向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。閣1 2002-2013年部分政府引導(dǎo)基金的投資行業(yè)情況（三）引導(dǎo)基金規(guī)模偏小資金來(lái)源缺少持續(xù)性目前，我w政府設(shè)立的引導(dǎo)基金規(guī)模普遍偏小，據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，全w 29家省級(jí)引導(dǎo)基金中規(guī)模超過(guò)10億元的僅占到29%左右，而5億元以下的基金占到56%, 特別是在一些經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)，引導(dǎo)基金的規(guī)模相對(duì)偏小，無(wú)法起到其應(yīng)有的引 導(dǎo)作用（見圖2）。而國(guó)外類型引導(dǎo)基金規(guī)模一般集中在1億美元至5億美元 之間。例如，具宥代表性的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金以色列的y