盈余管理綜合評(píng)價(jià)之實(shí)證研究

1、  盈余管理綜合評(píng)價(jià)之實(shí)證研究   【摘要】 隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，上市公司運(yùn)用盈余手段操縱利潤(rùn)的問(wèn)題日趨凸顯，一系列公司造假、財(cái)務(wù)丑聞事件相繼爆發(fā)，造成了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)后果，引發(fā)了各界人士的廣泛關(guān)注。文章選取通訊行業(yè)15家上市公司2008年到2010年的公司年報(bào)為研究樣本，運(yùn)用因子分析法對(duì)上市公司的盈余管理程度建立綜合評(píng)價(jià)體系，希望能夠幫助財(cái)務(wù)報(bào)表使用者更好地理解上市公司的真實(shí)盈利情況，為投資決策提供參考依據(jù)?！娟P(guān)鍵詞】 盈余管理；實(shí)證研究；會(huì)計(jì)信息質(zhì)量一、研究背景與問(wèn)題的提出盈余管理在西方國(guó)家已經(jīng)研究了將近四十年，在我國(guó)盈余管理的實(shí)證研究也日趨成熟。但

2、我國(guó)上市公司目前普遍存在盈余管理的現(xiàn)象，而盈余管理在學(xué)術(shù)界看來(lái)褒貶不一。從實(shí)證的角度研究上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表盈余操作的程度顯得非常重要。這是因?yàn)樨?cái)務(wù)信息質(zhì)量對(duì)企業(yè)的利益相關(guān)者來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，往往是他們進(jìn)行相關(guān)經(jīng)濟(jì)決策的重要依據(jù)，在證券市場(chǎng)上對(duì)股價(jià)和資源配置有著決定性的影響。而過(guò)度的盈余管理無(wú)疑會(huì)誤導(dǎo)利益相關(guān)者的投資決策，加大投資風(fēng)險(xiǎn)，擾亂正常的證券市場(chǎng)，以致降低全社會(huì)的誠(chéng)信意識(shí)。對(duì)盈余管理進(jìn)行研究一方面可以豐富我國(guó)的盈余管理理論，加強(qiáng)人們對(duì)盈余管理的正確認(rèn)識(shí)，從而推動(dòng)證券市場(chǎng)健康、有序的發(fā)展；另一方面可以加強(qiáng)投資者對(duì)上市公司出具財(cái)務(wù)報(bào)表的認(rèn)識(shí)，辨析上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表盈余管理的程度，促使信息使用者作出正

3、確的投資決策，最終建立良好的證券投資環(huán)境。因此，抑制過(guò)度的盈余管理行為任重而道遠(yuǎn)。二、文獻(xiàn)回顧盈余管理是國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)學(xué)者和會(huì)計(jì)學(xué)者普遍研究的課題。西方國(guó)家最早研究盈余管理的代表作是healy于1985年發(fā)表的分紅計(jì)劃對(duì)會(huì)計(jì)決策的影響，他認(rèn)為在獎(jiǎng)金、晉升等激勵(lì)前提下，掌握企業(yè)管理權(quán)的高級(jí)雇員，包括總經(jīng)理、部門(mén)經(jīng)理及其他高級(jí)管理人員為了謀取私人利益，謀求任期內(nèi)的最大利益會(huì)采取投機(jī)性盈余管理。美國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)家斯考特（scott）認(rèn)為盈余管理是企業(yè)管理當(dāng)局，包括企業(yè)經(jīng)理和董事會(huì)，在美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許的范圍內(nèi)，通過(guò)對(duì)會(huì)計(jì)政策的選擇實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)者自身或企業(yè)價(jià)值的最大化而進(jìn)行的行為。斯考特的觀點(diǎn)將盈余管理限定在gaap

4、范圍內(nèi)進(jìn)行定義，其盈余管理的手段也僅僅在于會(huì)計(jì)政策的原則，比較狹。另一種則是美國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)家schipper（1989）的觀點(diǎn)。他的觀點(diǎn)側(cè)重于企業(yè)管理人員為了其自身的私人利益而有意對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行控制的“披露管理”。包括盈余數(shù)字的控制管理，同時(shí)引入了其他輔助信息的披露控制，其定義更加廣泛深入。我國(guó)學(xué)者孫錚、王躍堂（1999）通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)上市公司就總體而言確實(shí)存在操縱盈余的傾向，披露的會(huì)計(jì)信息存在失真問(wèn)題；上市公司操縱盈余突出表現(xiàn)在配股、微利和重虧現(xiàn)象；上市公司操縱盈余的動(dòng)機(jī)直接與政府的監(jiān)管政策有關(guān)，尤其是與監(jiān)管政策中的配股政策、特別處理政策以及摘牌政策有關(guān)。閻達(dá)五、耿建新、劉文鵬（2001）

5、對(duì)1999年到2001年上市公司配股行為進(jìn)行分析。分析結(jié)果表明，在2000年有143家上市公司達(dá)到了配股要求，其中近70%的公司提出了配股申請(qǐng)。沒(méi)有提出配股要求的公司有44家，其中有29家上市公司已在1998年實(shí)施配股。因此，在滿足配股條件的143家公司中，只有15家在三年內(nèi)沒(méi)有配股。驗(yàn)證了符合配股條件的上市公司大多會(huì)推出配股方案，具有強(qiáng)烈的股權(quán)再融資偏好。國(guó)內(nèi)外研究學(xué)者普遍采用了實(shí)證研究和定量研究方法研究公司的盈余管理行為，取得了顯著成果。其研究結(jié)果對(duì)于我國(guó)上市公司盈余管理的認(rèn)識(shí)及我國(guó)證券市場(chǎng)的規(guī)范有著重大的指導(dǎo)意義。但是，相比國(guó)外的盈余管理研究，我國(guó)在這方面研究起步較晚，研究的重點(diǎn)集中在上

6、市公司回避市場(chǎng)監(jiān)管的動(dòng)機(jī)，以及沿用國(guó)外研究的模型進(jìn)行討論，很少有對(duì)上市公司盈余質(zhì)量的制約因素進(jìn)行綜合測(cè)評(píng)。本文在前人研究的基礎(chǔ)上，繼續(xù)運(yùn)用因子分析法，對(duì)通訊行業(yè)15家上市公司的盈余管理程度進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，希望能夠幫助財(cái)務(wù)報(bào)表使用者更好地理解上市公司的真實(shí)盈利情況，為投資決策提供參考依據(jù)。三、研究方法（一）樣本選擇本文選取20072010年a股上市公司隨機(jī)抽取的通訊行業(yè)作為研究對(duì)象。我國(guó)通訊行業(yè)有著良好的發(fā)展前景，由于3g網(wǎng)絡(luò)的大規(guī)模建設(shè)及國(guó)內(nèi)通訊設(shè)備需求旺盛、通訊運(yùn)營(yíng)商重組等原因，我國(guó)通訊業(yè)上市公司有著高投入、高技術(shù)性、高風(fēng)險(xiǎn)性等特點(diǎn)，但各個(gè)公司之間的成長(zhǎng)有明顯的差異，本文以通訊行業(yè)作為上市公司

7、盈余管理的研究對(duì)象，對(duì)我國(guó)上市公司的成長(zhǎng)性分析評(píng)價(jià)有重要意義。本文數(shù)據(jù)來(lái)自于東方財(cái)富網(wǎng)，其中的數(shù)據(jù)處理及檢驗(yàn)均采用spss17.0和microsoft excel統(tǒng)計(jì)軟件。（二）財(cái)務(wù)指標(biāo)的選擇上市公司盈余管理綜合評(píng)價(jià)函數(shù)體現(xiàn)了會(huì)計(jì)盈余的真實(shí)、持續(xù)、成長(zhǎng)性等特征，是一個(gè)整體性的評(píng)價(jià)方法。本文選取了凈資產(chǎn)收益率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、流動(dòng)比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)比、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率等七個(gè)指標(biāo)建立盈余管理綜合評(píng)價(jià)體系。（三）數(shù)據(jù)處理為了減少主成分的偏差，筆者將15家上市公司20082010年的盈余質(zhì)量指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，以便能更好地評(píng)價(jià)上市公司盈余管理的質(zhì)量。本文將45個(gè)觀

8、測(cè)值作了初步的描述性分析，如表1所示。進(jìn)一步的數(shù)據(jù)整理如表2所示，各變量間的相關(guān)系數(shù)比較高。也就是說(shuō)各變量之間有較強(qiáng)的線性相關(guān)性，適合用因子分析法進(jìn)行下一步的分析。由表3可以看出，本文用主成分分析法提取公因子方差，所提取的因子以特征值大于1為基數(shù)選取，本次提取因子大部分在0.8以上，總體來(lái)看效果較好，因子可以說(shuō)明大部分樣本信息。由表4可以看出，7個(gè)成分中，第一個(gè)因子的方差貢獻(xiàn)率最大，高達(dá)28.576%。前四個(gè)成分的因子貢獻(xiàn)率累計(jì)達(dá)到80.975%。因此，本文選取前四個(gè)成分作為公因子建立成分矩陣。如表5所示。由表5可以看出，在第一個(gè)成分中，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率的得分最高，達(dá)到0.685，流動(dòng)比率與現(xiàn)金

9、凈流量與凈利潤(rùn)比最低，為負(fù)數(shù)且指標(biāo)絕對(duì)值比較大；在第二個(gè)成分中，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率貢獻(xiàn)最大，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率次之，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為負(fù)；在第三個(gè)成分中，凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率得分較高，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率為負(fù)；在第四個(gè)成分中，凈資產(chǎn)收益率得分最高，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)比、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率三個(gè)指標(biāo)為負(fù)。（四）盈余管理綜合評(píng)價(jià)體系建立為了更好地對(duì)會(huì)計(jì)信息進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，本文建立一個(gè)線性函數(shù)對(duì)其進(jìn)行綜合測(cè)量，假設(shè)f表示會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，k1、k2、k3、k4表示前文提取的公因子，g1、g2、g3、g4為計(jì)算出的累計(jì)方差貢獻(xiàn)值，由此得出線性函數(shù)：f=k1×g1+k2×g2+k3

10、×g3+k4×g4根據(jù)表6成分得分系數(shù)矩陣，建立線性表達(dá)式，如下：k1=0.009roe+0.343×營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率+0.251×主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率-0.381×流動(dòng)比率+0.147×應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率-0.371×現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)比+0.122×凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率k2=0.182roe+0.39×營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率+0.501×主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率+0.304×流動(dòng)比率-0.179×應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率+0.316×現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)比-0.014×中國(guó)www.lwlm.c

11、om凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率k3=0.239roe+0.087×營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率-0.183×主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率+0.179×流動(dòng)比率+0.551×應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率+0.213×現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)比+0.658×凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率k4=0.754roe-0.158×營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率+0.035×主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率+0.006×流動(dòng)比率+0.327×應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率-0.137×現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)比-0.474×凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率四、總結(jié)與討論我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)體制尚不完備，法律法規(guī)還不健全，在我國(guó)高速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)

12、體制下盈余管理是不可避免的產(chǎn)物。其操作結(jié)果違背了財(cái)務(wù)報(bào)表的中立性原則，難以提供真實(shí)的會(huì)計(jì)信息，誤導(dǎo)了以公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)的利益相關(guān)者的決策，擾亂了證券市場(chǎng)資源優(yōu)化配置，產(chǎn)生的不良后果在我國(guó)引起了社會(huì)各界的廣泛關(guān)注。本文利用因子分析法建立上市公司盈余信息質(zhì)量測(cè)評(píng)體系，引入了除凈資產(chǎn)收益率以外的包括主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)比在內(nèi)的六個(gè)指標(biāo)對(duì)上市公司的盈余質(zhì)量建立綜合評(píng)價(jià)系統(tǒng)，可用來(lái)測(cè)評(píng)上市公司盈余管理的幅度，從而為會(huì)計(jì)信息使用者正確評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)報(bào)表、作出正確的經(jīng)濟(jì)決策提供有效的指導(dǎo)依據(jù)。【參考文獻(xiàn)】1 蔣義宏.利潤(rùn)操縱的行為與動(dòng)機(jī)m.上海：上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，1998.2

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