投資金融→匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量ppt課件

1、第四章 匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量1匯率風(fēng)險(xiǎn)及其分類n匯率風(fēng)險(xiǎn)n由于匯率變化而引起的國(guó)際企業(yè)收益的不確定性n匯率風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成n外匯收支n時(shí)間延續(xù)n匯率變動(dòng)n匯率風(fēng)險(xiǎn)分類n買賣風(fēng)險(xiǎn)n經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)n折算風(fēng)險(xiǎn)2 買賣風(fēng)險(xiǎn)n概念n企業(yè)以外幣計(jì)價(jià)的各種買賣過(guò)程中，由于匯率變動(dòng)使折算為本幣的數(shù)額添加或減少的風(fēng)險(xiǎn)。n“折算一詞不妥，最好換為“兌換。買賣風(fēng)險(xiǎn)的分項(xiàng)計(jì)量n以信譽(yù)方式進(jìn)展的國(guó)際貿(mào)易n外匯借貸買賣n外匯買賣買賣n遠(yuǎn)期外匯買賣n以外匯進(jìn)展的投資n其它涉及外匯的買賣活動(dòng)n閱讀P4147，留意結(jié)合期貨課程相關(guān)知識(shí)。分項(xiàng)買賣風(fēng)險(xiǎn)的歸納工程多頭空頭國(guó)際貿(mào)易出口進(jìn)口外匯借貸貸出、債務(wù)借入、債務(wù)外匯買賣買入并持有賣出并持有外匯遠(yuǎn)期買賣

2、買方賣方外匯投資對(duì)外投資利用外資其它外匯權(quán)益外匯債務(wù)買賣風(fēng)險(xiǎn)：幾何意義外匯多頭頭寸風(fēng)險(xiǎn)外匯空頭頭寸風(fēng)險(xiǎn)損益匯率匯率損益買賣風(fēng)險(xiǎn)的綜合丈量：凈現(xiàn)金流量n外匯凈現(xiàn)金流量n同一種外匯多頭與空頭相抵后的余額。n余額為凈多頭，企業(yè)面臨外匯多頭風(fēng)險(xiǎn)；n余額為凈空頭，企業(yè)面臨外匯空頭風(fēng)險(xiǎn)。n外匯頭寸的相抵只能在同種貨幣之間進(jìn)展。n同一外匯幣種多頭與空頭也不能簡(jiǎn)單的相抵，由于其中涉及外匯的期限構(gòu)造問(wèn)題。這里，我們暫不思索期限構(gòu)造跨國(guó)公司買賣風(fēng)險(xiǎn)綜合丈量的普通步驟n按幣種分別預(yù)測(cè)一切子公司合并外匯凈現(xiàn)金流量n預(yù)測(cè)匯率動(dòng)搖n分析匯率動(dòng)搖相關(guān)性n綜合分析公司面臨買賣風(fēng)險(xiǎn)合并外匯凈現(xiàn)金流量n楓林公司合并外匯凈現(xiàn)金流量

3、n預(yù)測(cè)合并外匯凈現(xiàn)金流量的目的在于防止反復(fù)“建立，節(jié)約買賣費(fèi)用。預(yù)測(cè)匯率動(dòng)搖n預(yù)測(cè)預(yù)期匯率，確定外匯及本幣凈流量。n估計(jì)預(yù)期匯率動(dòng)搖幅度，確定風(fēng)險(xiǎn)暴露程度。楓林公司合并外匯凈現(xiàn)金流量幣種總流入量 總流出量 凈流量預(yù)期匯率 本幣凈流量美元（萬(wàn)元）6000400020008.316600加元（萬(wàn)元）4000100030006.419200歐元（萬(wàn)元）550010000-450010-45000瑞士法郎（萬(wàn)元）3500108024206.615972匯率動(dòng)搖的規(guī)范差幣種期間1972-1996 1972-1985 1986-1996英鎊0.05450.05120.0584加元0.021150.0201

4、0.0229日元0.06210.05810.0675瑞士法郎 0.07340.07400.0735匯率動(dòng)搖對(duì)楓林公司外匯凈現(xiàn)金流量的影響預(yù)期 本幣預(yù)期匯率預(yù)期匯率本幣凈流本幣凈流可能最大匯率 凈流量 波動(dòng)（+） 波動(dòng)（-） 量波動(dòng)（+） 量波動(dòng)（-） 損失美元（萬(wàn)元）20008.3166008.58.11700016200400加元（萬(wàn)元）30006.4192006.56.31950018900300歐元（萬(wàn)元）-450010-4500010.59.5-47250-42750-2250瑞郎（萬(wàn)元）24206.6159726.86.41645615488484幣種凈流量1972-1996匯率變動(dòng)

5、的相關(guān)關(guān)系英鎊加元日元瑞士法郎英鎊1加元0.211日元0.550.111瑞士法郎 0.650.150.691貨幣相關(guān)呵斥的買賣風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)關(guān)系買賣風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)流量異向兩個(gè)流量同向正相關(guān)抵銷風(fēng)險(xiǎn)疊加風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān)疊加風(fēng)險(xiǎn)抵銷風(fēng)險(xiǎn)3 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)n概念n匯率動(dòng)搖對(duì)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值的影響。n假設(shè)說(shuō)買賣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)國(guó)際企業(yè)的影響是一次性的話，那么，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)國(guó)際企業(yè)的影響那么是長(zhǎng)期的、深遠(yuǎn)的，它經(jīng)常影響國(guó)際企業(yè)的戰(zhàn)略決策。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量：實(shí)例n教材P58n留意：n匯率動(dòng)搖對(duì)企業(yè)各項(xiàng)營(yíng)運(yùn)目的的影響n想象匯率動(dòng)搖對(duì)各項(xiàng)目的其他變動(dòng)組合的影響n思索外匯升值對(duì)該子公司現(xiàn)金流量的影響匯率動(dòng)搖的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)P59對(duì)企業(yè)本幣流入量的影響

6、本幣升值本幣貶值本國(guó)銷售相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)外國(guó)對(duì)手減少添加以本幣標(biāo)價(jià)的出口減少添加以外幣標(biāo)價(jià)的出口減少添加對(duì)外投資利息收入減少添加對(duì)本幣流出量的影響本幣升值本幣貶值企業(yè)以本幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口品不變不變以外幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口品減少添加所欠外債利息減少添加經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量：另一個(gè)視角n教材實(shí)例只思索外幣貶值25%的情況。實(shí)際中，我們經(jīng)常思索匯率各種變化，進(jìn)展敏感性分析。n敏感性分析實(shí)例n上例中，不僅匯率發(fā)生了變化，而且企業(yè)各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)目的也受匯率變化的影響而有所變化。n實(shí)際中，分析國(guó)際企業(yè)面臨的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，既要全面思索各種要素，又要分清主次，抓住重點(diǎn)。匯率動(dòng)搖的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：敏感性分析項(xiàng)目狀態(tài)1狀態(tài)2狀態(tài)3$1=￥8.2 $1=￥

7、8.3 $1=￥8.4銷售收入（百萬(wàn)$）30.0033.0035 銷售成本（百萬(wàn)$）18.0019.0020 期間費(fèi)用（百萬(wàn)$）5.005.506 折舊（百萬(wàn)$）1.001.001稅前利潤(rùn)（百萬(wàn)$）6.007.508 公司所得稅（百萬(wàn)$）3.003.754稅后利潤(rùn)（百萬(wàn)$）3.003.754人民幣稅后利潤(rùn)（百萬(wàn)元）24.6031.1333.6間接經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)n本幣幣值變化導(dǎo)致國(guó)際貿(mào)易中的重新談判，并由此呵斥的企業(yè)現(xiàn)金流量的變化稱為間接經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。n在現(xiàn)代貿(mào)易中，為了堅(jiān)持長(zhǎng)期貿(mào)易同伴關(guān)系，重新談判曾經(jīng)成為“家常便飯。n例如，以美圓計(jì)價(jià)的出口業(yè)務(wù)，當(dāng)人民幣升值時(shí)，很能夠?qū)е逻M(jìn)出口雙方的重新談判。n教材實(shí)

8、例中，產(chǎn)品售價(jià)的提高很能夠就是重新談判的結(jié)果。純粹國(guó)內(nèi)企業(yè)的匯率經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)n只需面對(duì)國(guó)外同行的競(jìng)爭(zhēng)，純粹的國(guó)內(nèi)企業(yè)也會(huì)面臨匯率動(dòng)搖的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。n本幣升值，進(jìn)口添加，競(jìng)爭(zhēng)加劇，銷量減少，收入減少。n反之，收入添加。4 折算風(fēng)險(xiǎn)n概念n跨國(guó)公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表所面臨的匯率動(dòng)搖風(fēng)險(xiǎn)n跨國(guó)公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表并不影響公司的現(xiàn)金流。合并財(cái)務(wù)報(bào)表并不需求子公司將資產(chǎn)或收益匯回母公司。n跨國(guó)公司普遍注重折算風(fēng)險(xiǎn)，由于它直接影響公司利潤(rùn)報(bào)表，進(jìn)而影響公司股價(jià)。折算風(fēng)險(xiǎn)的決議要素n國(guó)外運(yùn)營(yíng)比重n子公司所在地n資產(chǎn)負(fù)債構(gòu)造n會(huì)計(jì)折算方法p53折算方法n利潤(rùn)表和利潤(rùn)分配表n普通采用平均匯率或現(xiàn)行匯率n資產(chǎn)負(fù)債表n流動(dòng)/非流動(dòng)

9、法n貨幣/非貨幣法n時(shí)態(tài)法n現(xiàn)行匯率法n折算風(fēng)險(xiǎn)的丈量P54我國(guó)n資產(chǎn)負(fù)債表n資產(chǎn)、負(fù)債工程按現(xiàn)行匯率折算；n未分配利潤(rùn)工程按折算后的利潤(rùn)表數(shù)額計(jì)算；n其它權(quán)益類工程按歷史匯率折算；n折算差額在未分配利潤(rùn)工程后單獨(dú)列示；n年初數(shù)按上年折算數(shù)列示。n利潤(rùn)表和利潤(rùn)分配表n反映發(fā)生額的工程按平均匯率或現(xiàn)行匯率折算；n“凈利潤(rùn)工程按折算后利潤(rùn)表工程列示；n年初未分配利潤(rùn)按上年折算后的數(shù)額列示；n未分配利潤(rùn)按折算后的其他工程數(shù)額計(jì)算；n上年實(shí)踐數(shù)按上期折算數(shù)額列示。美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么第52號(hào)的相關(guān)規(guī)那么n實(shí)體的功能貨幣是其運(yùn)營(yíng)所處的主要經(jīng)濟(jì)環(huán)境的貨幣；n用報(bào)告日的即期匯率把國(guó)外實(shí)體的資產(chǎn)和負(fù)債從功能貨幣折算為報(bào)告貨幣；n運(yùn)用加權(quán)平均匯率把國(guó)外實(shí)體的收入、費(fèi)用、利得和損失從功能貨幣折算為報(bào)告貨幣；n因外幣價(jià)值變動(dòng)構(gòu)成的折算利得或損失不在本期凈收入中計(jì)列，而報(bào)告為股東權(quán)益的第二要素，此法那么不適用位于高通貨膨脹國(guó)家的國(guó)外實(shí)體；n因外匯買賣而實(shí)現(xiàn)的利得或損失，在本期凈收益中記錄，不過(guò)也有例外情況。本章小結(jié)n匯率風(fēng)險(xiǎn)n匯率風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成n匯率風(fēng)險(xiǎn)分類