中國(guó)鐵路物資股份有限公司

1、中國(guó)鐵路物資股份有限公司2012年度第一期短期融資券信用評(píng)級(jí)報(bào)告大公報(bào)D【2011】912號(hào)（債）信用等級(jí)：A-1發(fā)債主體：中國(guó)鐵路物資股份有限公司注冊(cè)總額：21億元本期發(fā)債額度：21億元本期債券期限：365天主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo) （人民幣億元） 項(xiàng) 目2011.9201020092008貨幣資金107.5777.5460.8653.51總資產(chǎn)796.43497.50338.53301.76所有者權(quán)益85.6181.9839.4637.85營(yíng)業(yè)收入1,494.461,531.911,046.04997.00利潤(rùn)總額14.0810.439.966.85經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流-135.95-44.8049.

2、863.26資產(chǎn)負(fù)債率（%）89.2583.5288.3487.46 速動(dòng)比率（倍）0.730.76 0.76 0.81 毛利率（%）2.832.51 2.27 2.86 凈資產(chǎn)收益率（%）-9.08 19.16 13.51 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）17.5812.33 13.24 13.16 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）28.8222.12 20.50 17.44 經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流利息保障倍數(shù)（倍）-14.87-9.5427.890.92經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流/流動(dòng)負(fù)債（%）-26.11-13.49 18.271.33注：公司財(cái)務(wù)報(bào)表按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制，2011年9月財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)未審計(jì)。分 析 員：歐陽 張寅秋聯(lián)系電

3、話服電話：4008-84-4008傳 真mail ：rating評(píng)級(jí)觀點(diǎn)中國(guó)鐵路物資股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)鐵物”或“公司”）主要從事鐵路物資供應(yīng)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)、鋼鐵供應(yīng)鏈集成服務(wù)業(yè)務(wù)。評(píng)級(jí)結(jié)果反映了公司在鐵路物資供應(yīng)市場(chǎng)擁有較強(qiáng)的專營(yíng)地位、公司通過延伸上下游產(chǎn)業(yè)鏈等方式鞏固主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定性以及依托穩(wěn)定的貨源供應(yīng)和強(qiáng)大的銷售網(wǎng)絡(luò)不斷擴(kuò)大鋼材貿(mào)易規(guī)模等有利因素，同時(shí)也反映了公司鋼材貿(mào)易面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)、盈利能力受鋼鐵需求及價(jià)格波動(dòng)影響較大等不利因素。綜合分析，公司能夠?qū)Ρ酒谌谫Y券的償還提供很強(qiáng)的保障。有利因素 公司在鐵路物資供應(yīng)市場(chǎng)擁有較強(qiáng)的專營(yíng)

4、地位； 公司通過延伸鐵路油品、鐵路線路等業(yè)務(wù)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈，組織招投標(biāo)工作等方式不斷拓展鐵路服務(wù)范圍，使得鐵路物資供應(yīng)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性進(jìn)一步加強(qiáng)； 2010年以來公司通過并購(gòu)、新設(shè)機(jī)構(gòu)等方式向鋼鐵供應(yīng)鏈集成服務(wù)業(yè)務(wù)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸，進(jìn)一步增強(qiáng)了公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力； 公司依托穩(wěn)定的貨源供應(yīng)和健全的全國(guó)銷售網(wǎng)絡(luò)保障了鋼材銷售規(guī)模的逐年增加。不利因素·鋼材貿(mào)易作為流通的中間環(huán)節(jié)，盈利能力受鋼材下游需求及產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的影響較大；·國(guó)內(nèi)鋼材貿(mào)易企業(yè)數(shù)量眾多，行業(yè)集中度較低，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司 二一一年十一月二十九日發(fā)債情況本期融資券概況本期融資券是中國(guó)鐵

5、物面向銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的短期融資券，發(fā)行金額為21億元人民幣，發(fā)行期限為365天。融資券面值100元，采取簿記建檔集中配售的發(fā)行方式，到期日一次還本付息。本期短期融資券無擔(dān)保。募集資金用途1.優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，降低融資成本公司發(fā)行本期短期融資券所募集資金部分用于置換公司本部部分銀行貸款，以降低公司間接融資比例，改善公司融資結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步降低綜合融資成本。該用途資金金額為9億元，約占募集資金比例為42.86%。2.補(bǔ)充流動(dòng)資金本公司發(fā)行本期短期融資券所募集資金部分用于補(bǔ)充公司本部所屬各業(yè)務(wù)如鋼材、鋼軌、鐵路配件、柴油、煤炭等物資采購(gòu)的流動(dòng)資金需求，以保證公司各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)順利開展。該部分資金金額為12

6、億元，約占募集資金比例為57.14%。發(fā)債主體信用中國(guó)鐵物于2010年9月經(jīng)國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)國(guó)資改革【2010】969號(hào)文批準(zhǔn)，由中國(guó)鐵路物資總公司（以下簡(jiǎn)稱“中鐵物資總公司”）及其全資子公司中鐵物總投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“物總投資”）發(fā)起設(shè)立。公司注冊(cè)資金56億元，股份總數(shù)56億股，中鐵物資總公司持有公司96.4%的股權(quán)，物總投資持有3.6%的股權(quán)。其中，中鐵物資總公司以其擁有的與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的絕大部分資產(chǎn)以及負(fù)債進(jìn)行出資，物總投資以現(xiàn)金形式出資。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)可劃分為鐵路物資供應(yīng)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)、鋼鐵供應(yīng)鏈集成服務(wù)業(yè)務(wù)、其他業(yè)務(wù)三個(gè)板塊，其中：鐵路物資供應(yīng)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)包括針對(duì)鐵路建設(shè)、運(yùn)

7、營(yíng)和裝備等各個(gè)領(lǐng)域所需油品、鋼軌、關(guān)鍵配件、鋼材、水泥等各類物資，提供采購(gòu)供應(yīng)、質(zhì)量控制、庫(kù)存管理、物流組織、招標(biāo)代理、信息跟蹤、設(shè)備租賃等在內(nèi)的一體化供應(yīng)鏈服務(wù)；鋼鐵供應(yīng)鏈集成服務(wù)業(yè)務(wù)包括針對(duì)鋼鐵產(chǎn)業(yè)上游的鐵礦石、煤炭資源和下游的鋼鐵產(chǎn)品，提供貿(mào)易、運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)、加工、配送、監(jiān)管、采購(gòu)執(zhí)行等供應(yīng)鏈集成服務(wù)；其他業(yè)務(wù)主要包括車類監(jiān)管、有色金屬、生鐵鐵合金、化工產(chǎn)品、玻璃、電子產(chǎn)品等品種的貿(mào)易業(yè)務(wù)。公司是鐵路重要物資采購(gòu)供應(yīng)的主要服務(wù)商，具有國(guó)家批準(zhǔn)的成品油經(jīng)營(yíng)許可證、煤炭經(jīng)營(yíng)許可證、特種行業(yè)經(jīng)營(yíng)（廢舊物資）許可證，具有國(guó)家進(jìn)口鐵礦石企業(yè)資質(zhì)，鋼材、機(jī)電產(chǎn)品和非金屬產(chǎn)品一級(jí)代理商資格，中央投資項(xiàng)目

8、招標(biāo)代理甲級(jí)資質(zhì)。目前，公司11家業(yè)務(wù)單位在全國(guó)18個(gè)主要城市設(shè)有物流基地，主要是各二級(jí)單位的材料廠或防腐廠轉(zhuǎn)型的倉(cāng)儲(chǔ)基地，共有倉(cāng)庫(kù)面積385,709平方米，料場(chǎng)面積794,446平方米，此外物流公司整合社會(huì)資源，租賃社會(huì)倉(cāng)庫(kù)90,000平方米；物流資源共有專用線89條，專用線長(zhǎng)度73.853公里，充分保障了公司業(yè)務(wù)的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。我國(guó)鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)集中度相對(duì)較低，且鋼鐵生產(chǎn)與消費(fèi)區(qū)域分布不平衡，為鋼材貿(mào)易提供了廣闊的發(fā)展空間，但鋼材貿(mào)易作為流通的中間環(huán)節(jié)，受鋼材下游需求及產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的影響較大。鋼鐵流通領(lǐng)域的集中度更低，年銷售能力達(dá)到千萬噸的企業(yè)僅有中國(guó)鐵物、中國(guó)五礦、中國(guó)中鋼、浙江物產(chǎn)、天津

9、物產(chǎn)等幾家，百萬噸以上的也僅十余家。2010年由“我的鋼鐵”網(wǎng)和華夏鄧白氏聯(lián)合評(píng)比的中國(guó)鋼鐵貿(mào)易百?gòu)?qiáng)榜，公司獲得百?gòu)?qiáng)鋼鐵貿(mào)易企業(yè)第一名。公司與中鋼集團(tuán)、五礦集團(tuán)兩家企業(yè)相比，鋼材現(xiàn)貨銷售比例較高、利潤(rùn)率較高、市場(chǎng)研發(fā)能力強(qiáng)，同時(shí)依托鐵路資源以及遍布全國(guó)各地的分支機(jī)構(gòu)在營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面具有較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)；但同時(shí)公司也面臨著鋼材貿(mào)易品種附加值低等劣勢(shì)。總體來看，中國(guó)鐵物作為鐵路物資采購(gòu)的主要服務(wù)商，鐵路物資供應(yīng)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)的專營(yíng)地位短期內(nèi)不會(huì)改變。公司鋼材貿(mào)易領(lǐng)域雖然面臨較為激烈的競(jìng)爭(zhēng)，但公司穩(wěn)定的貨源供應(yīng)、集采分銷戰(zhàn)略的實(shí)施、保利與自營(yíng)模式的靈活組合、較為健全的全國(guó)銷售網(wǎng)絡(luò)以及自身資源供給能力提高在一定

10、程度上降低了鋼材價(jià)格波動(dòng)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響。綜合分析，大公國(guó)際對(duì)中國(guó)鐵物2012年度企業(yè)信用等級(jí)評(píng)定為AAA。預(yù)計(jì)未來12年，公司鐵路物資供應(yīng)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)的專營(yíng)地位不會(huì)改變，隨著公司鋼鐵供應(yīng)鏈集成服務(wù)業(yè)務(wù)的發(fā)展，公司收入水平將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，大公國(guó)際對(duì)中國(guó)鐵物的評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。注：發(fā)債主體的信用狀況是評(píng)價(jià)短期融資券發(fā)行信用風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)，本部分觀點(diǎn)詳見中國(guó)鐵路物資股份有限公司2012年度企業(yè)信用評(píng)級(jí)報(bào)告。債務(wù)結(jié)構(gòu)公司負(fù)債規(guī)模不斷上升，負(fù)債以流動(dòng)負(fù)債為主，有息負(fù)債占比有所提高20082010年末及2011年9月末，公司總負(fù)債規(guī)模不斷上升，流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的比重占比分別為97.09%、96.85%、90.2

11、0%和93.79%。同期，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為87.46%、88.34%、83.52%和89.25%，資產(chǎn)負(fù)債率水平有所波動(dòng)。圖1 20082010年末及2011年9月末公司流動(dòng)負(fù)債構(gòu)成情況公司流動(dòng)負(fù)債以應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收款項(xiàng)、應(yīng)付賬款等構(gòu)成。截至2010年末，公司應(yīng)付票據(jù)較2009年末增加42.28億元，主要為銀行承兌匯票；預(yù)收款項(xiàng)較2009年末增加6.97億元，主要是預(yù)收客戶的采購(gòu)款；應(yīng)付賬款全部為采購(gòu)物資應(yīng)付的貨款。截至2011年9月末，公司短期借款增至227.27億元，應(yīng)付票據(jù)增至280.17億元，主要為了滿足公司正常運(yùn)營(yíng)的資金需求。20082009年非流動(dòng)負(fù)債主要為長(zhǎng)期借款，2010年末

12、非流動(dòng)負(fù)債主要為長(zhǎng)期借款17.88億元、應(yīng)付債券17.00億元和長(zhǎng)期應(yīng)付款5.53億元，2010年末長(zhǎng)期借款大幅度增加，主要是因?yàn)楣緸槭召?gòu)非洲礦業(yè)公司項(xiàng)目從國(guó)開行借入長(zhǎng)期并購(gòu)貸款所致。表1 截至2010年末公司短期和長(zhǎng)期借款情況（單位：億元）類別短期借款長(zhǎng)期借款期末余額年初余額期末余額年初余額質(zhì)押借款3.7622.3711.922.99抵押借款0.260.270.130.14保證借款2.56-0.440.63信用借款38.207.196.64-合 計(jì)44.7829.8319.133.7620082010年末及2011年9月末，公司總有息債務(wù)以短期有息債務(wù)為主，20082010年末短期有息債務(wù)

13、占總有息債務(wù)比重逐年降低，債務(wù)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，2011年9月末占比有所提高，面臨一定的短期償債壓力。表2 20082010年末及2011年9月末公司總有息債務(wù)及其構(gòu)成情況2011年9月末2010年末2009年末2008年末總有息債務(wù)（億元）290.80102.9334.5964.21短期有息債務(wù)（億元）252.0468.0531.8263.18長(zhǎng)期有息債務(wù)（億元）38.7634.882.771.02總有息債務(wù)占總負(fù)債比重（%）40.9124.7711.5724.33短期有息債務(wù)占總有息債務(wù)比重（%）86.6766.1191.9898.40長(zhǎng)期有息債務(wù)占總有息債務(wù)比重（%）13.3333.898.

14、021.6020082010年末及2011年9月末，公司所有者權(quán)益分別為37.85億元、39.46億元、81.98億元和85.61億元。2010年末公司所有者權(quán)益增加較多，主要原因：一方面，公司注冊(cè)資本56.00億元，截至2010年末注冊(cè)資本金全部到位；另一方面，2010年資本公積增加14.15億元，主要是公司改制評(píng)估長(zhǎng)期資產(chǎn)增加所致。20082010年末及2011年9月末，公司流動(dòng)比率分別為1.01倍、0.98倍、1.07倍和1.02倍，速動(dòng)比率分別為0.81倍、0.76倍、0.76倍和0.73倍；債務(wù)資本比率分別為62.91%、46.71%、55.67%和77.26%，長(zhǎng)期資產(chǎn)適合率分別為

15、107.08%、91.53%、128.09%和110.00%，資本結(jié)構(gòu)較為合理。截至2011年9月末，公司無對(duì)外擔(dān)保。內(nèi)部流動(dòng)性近年來公司資產(chǎn)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，流動(dòng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中占比較大，公司資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)效率較高20082010年末及2011年9月末，公司總資產(chǎn)規(guī)模保持了較快的增長(zhǎng)速度。2011年9月末公司資產(chǎn)總額大幅增長(zhǎng)，主要由于貨幣資金和預(yù)付采購(gòu)款大幅增加所致。圖2 20082010年末及2011年9月末公司資產(chǎn)構(gòu)成情況20082010年末及2011年9月末，公司流動(dòng)資產(chǎn)占公司總資產(chǎn)的比重分別為85.91%、84.22%、80.74%和85.19%，占比相對(duì)穩(wěn)定。圖3 20082010年末及201

16、1年9月末公司流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成情況截至2010年末，公司流動(dòng)資產(chǎn)主要由預(yù)付款項(xiàng)、存貨、貨幣資金和應(yīng)收賬款等構(gòu)成。其中，預(yù)付款項(xiàng)占流動(dòng)資產(chǎn)的比例為29.39%，主要為預(yù)付鋼材、柴油、機(jī)車配件等物資款項(xiàng)，同比增幅21.29%，預(yù)付款項(xiàng)賬齡在1年以內(nèi)約占99.86%；存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比例為29.27%，同比增幅78.33%，主要由于業(yè)務(wù)規(guī)模的增長(zhǎng)帶動(dòng)了存貨數(shù)量的增加；貨幣資金同比增幅27.41%；應(yīng)收賬款為占流動(dòng)資產(chǎn)的比例為17.14%，主要為應(yīng)收客戶采購(gòu)物資款。截至2010年末，公司固定資產(chǎn)同比增幅43.88%，主要由于房產(chǎn)、土地等固定資產(chǎn)增值；在建工程為4.85億元，主要是井項(xiàng)工程、水泥生產(chǎn)線、黃驊

17、港集散基地項(xiàng)目等。20082010年末，公司無形資產(chǎn)分別為5.59億元、6.47億元和29.31億元，2010年公司無形資產(chǎn)大量增加，主要是土地使用權(quán)的增加。20082010年末，公司長(zhǎng)期股權(quán)投資分別為7.97億元、0.69億元和2.94億元，2009年末長(zhǎng)期股權(quán)投資大幅下降，主要是公司出售北京第五廣場(chǎng)股權(quán)所致，2010年末，公司對(duì)黑龍江中鐵龍禹石油有限責(zé)任公司和聯(lián)營(yíng)公司中石油中鐵油品銷售有限公司按評(píng)估值投入，長(zhǎng)期股權(quán)投資增加1.33億元。20082010年及2011年19月，公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為17.44天、20.50天、22.12天和28.82天；同期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為13.16天、

18、13.24天、12.33天和17.58天，雖然公司存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所下降，但存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)效率仍處于較高水平 。綜合來看，公司資產(chǎn)規(guī)模不斷增長(zhǎng)，流動(dòng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中占比較大，公司資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)效率較高。近年來公司收入及利潤(rùn)水平保持增長(zhǎng)，受鋼鐵價(jià)格波動(dòng)影響，公司毛利率水平有所波動(dòng)20082010年，公司受益于鐵路投資建設(shè)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大以及公司鋼材貿(mào)易量的增長(zhǎng)，公司營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了較大幅度增長(zhǎng)。2011年19月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1,494.46億元，同比增長(zhǎng)35.67%。20082010年及2011年19月，公司毛利率分別為2.86%、2.27%、2.51%和2.83%。受貿(mào)易行業(yè)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)及

19、產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)因素影響，公司整體毛利率較低。20082010年及2011年19月，公司期間費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為1.67%、1.65%、1.82%和1.95%，費(fèi)用控制水平較好。同期，公司投資收益主要為長(zhǎng)期股權(quán)投資帶來的收益。20082010年及2011年19月，公司利潤(rùn)總額分別為6.85億元、9.96億元、10.43億元和14.08億元；凈利潤(rùn)分別為5.11億元、7.56億元、7.45億元和10.56億元。20082010年總資產(chǎn)報(bào)酬率分別為3.45%、3.47%和3.03%，凈資產(chǎn)收益率為13.51%、19.16%和9.08%，2010年受注冊(cè)資本金到位和資本公積增加影響，凈資產(chǎn)收益率指

20、標(biāo)有所降低?？偟膩砜?，近年公司營(yíng)業(yè)收入保持增長(zhǎng)，隨著公司鋼材貿(mào)易規(guī)模的擴(kuò)大以及集采分銷優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮，預(yù)計(jì)未來12年，公司的收入有望穩(wěn)定增長(zhǎng)。2010年以來受結(jié)算方式變化及鋼材和資源貿(mào)易綜合服務(wù)業(yè)務(wù)量增加的影響，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流支出較大，但公司籌資能力較強(qiáng)，通過多種融資渠道滿足公司業(yè)務(wù)的資金需求20082010年公司經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流分別為3.26億元、49.86億元和-44.80億元。2010年造成經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流為負(fù)的主要原因：一是公司貿(mào)易業(yè)務(wù)一般采用銀行承兌匯票結(jié)算，但由于2010年第四季度貨幣政策收緊，銀行承兌匯票成本較高，部分結(jié)算方式改為現(xiàn)金結(jié)算，公司在第四季度增加的現(xiàn)金流出較多，造成經(jīng)營(yíng)性凈

21、現(xiàn)金流大幅減少；二是受公司業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型的影響，公司要求提高業(yè)務(wù)的盈利能力，增加現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)比例，隨著鋼鐵供應(yīng)鏈集成服務(wù)業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，現(xiàn)貨比例增加，同時(shí)現(xiàn)款支付的比例也隨之增加。20082010年公司經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流/總負(fù)債的比率分別為1.29%、17.71%和-12.54%，經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流/流動(dòng)負(fù)債的比率分別為1.33%、18.27%和-13.49%，經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流利息保障倍數(shù)分別為0.92倍、27.89倍和-9.54倍，EBIT利息保障倍數(shù)分別為2.93倍、6.57倍和3.21倍。經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流對(duì)債務(wù)的保障能力不穩(wěn)定。20082010年，公司投資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流出分別為5.48億元、-25.61

22、億元和-7.77億元，2009年以來表現(xiàn)為凈流出，主要是投資非洲礦業(yè)、鋼鐵銷售網(wǎng)絡(luò)布局和下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸，煤炭業(yè)務(wù)煤炭發(fā)運(yùn)基地建設(shè)；同期，公司籌資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流分別為2.11億元、-22.95億元和66.79億元，公司籌資活動(dòng)頻繁，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入主要為銀行借款和發(fā)行債券收到的現(xiàn)金。公司對(duì)外籌資能力較強(qiáng)，2010年籌資性凈現(xiàn)金流能夠覆蓋大部分經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流和投資性現(xiàn)金流支出。2011年19月，公司經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流為-135.95億元，投資性凈現(xiàn)金流為-33.11億元，籌資性凈現(xiàn)金流為186.37億元。外部流動(dòng)性公司融資渠道較多，獲得外部資金支持能力較強(qiáng)，增強(qiáng)了對(duì)本期融資券的保障程度中國(guó)鐵物作為國(guó)

23、有大型企業(yè)，始終圍繞鐵路物資供應(yīng)和鋼材貿(mào)易兩大主業(yè)開展規(guī)模擴(kuò)張和實(shí)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的提升。公司在獲取銀行融資支持以及資本市場(chǎng)直接融資等方面具有很大優(yōu)勢(shì)。公司在資本市場(chǎng)直接融資能力較強(qiáng)，2010年先后發(fā)行了兩期總金額為17億元的中期票據(jù)和一期總金額為21億元的短期融資券，2011年先后發(fā)行了一期總金額為15億元的中期票據(jù)和一期總金額為11億元的短期融資券。綜合來看，公司融資渠道較多，獲得外部資金支持的能力較強(qiáng)，進(jìn)一步提高了對(duì)本期融資券的保障程度。短期償債能力中國(guó)鐵物作為鐵路物資采購(gòu)的主要服務(wù)商，近年來公司鐵路物資供應(yīng)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)的收入和利潤(rùn)水平保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。雖然公司鋼材貿(mào)易領(lǐng)域面臨較為激烈的競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)品價(jià)

24、格受需求不足影響呈現(xiàn)波動(dòng)，給公司貿(mào)易業(yè)務(wù)帶來不利影響，但公司與國(guó)內(nèi)主要鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)簽訂了集采協(xié)議，可以獲得穩(wěn)定的資源供應(yīng)、同時(shí)代理與自營(yíng)模式的靈活組合以及較為健全的全國(guó)銷售網(wǎng)絡(luò)在一定程度上降低了鋼材價(jià)格波動(dòng)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響。除了鋼材貿(mào)易外，公司煤炭和鐵礦石業(yè)務(wù)量近幾年也在不斷增長(zhǎng)，同時(shí)公司加大了海內(nèi)外礦產(chǎn)資源的控制力度，資源供給能力有所提高。從公司資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)效率及收入利潤(rùn)水平來看，公司存貨、應(yīng)收賬款等資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度較快、收入和利潤(rùn)水平逐年提高，預(yù)計(jì)未來12年，公司鐵路物資供應(yīng)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)的專營(yíng)地位不會(huì)改變，隨著公司鋼鐵供應(yīng)鏈集成服務(wù)業(yè)務(wù)的發(fā)展，公司的業(yè)務(wù)規(guī)模和收入規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。綜合分析，公司能夠

25、對(duì)本期融資券的到期償付提供很強(qiáng)的保障。附件1 中國(guó)鐵路物資股份有限公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo) 單位：萬元年 份2011年9月末（未經(jīng)審計(jì)）2010年末2009年末2008年末資產(chǎn)類貨幣資金1,075,743775,436608,633535,134交易性金融資產(chǎn)1,0843,04848,50111,192應(yīng)收票據(jù)256,93893,240149,299312,198應(yīng)收賬款1,258,342688,320361,054408,622其他應(yīng)收款104,40665,17929,64544,572預(yù)付款項(xiàng)2,119,2601,180,461973,223761,072存貨1,924,6401,175,7376

26、59,295505,270流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)6,785,1054,017,0152,851,2952,592,292長(zhǎng)期股權(quán)投資36,88329,4256,91679,729固定資產(chǎn)283,111228,925159,110166,343在建工程32,54248,45431,37216,532無形資產(chǎn)290,882293,13464,67755,947非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1,179,216 958,023534,037425,264總資產(chǎn)7,964,321 4,975,0383,385,3323,017,556占資產(chǎn)總額比（%）貨幣資金13.5115.5917.9817.73交易性金融資產(chǎn)0.010.06

27、1.430.37應(yīng)收票據(jù)3.231.874.4110.35應(yīng)收賬款15.8013.8410.6713.54其他應(yīng)收款1.311.310.881.48預(yù)付款項(xiàng)26.6123.7328.7525.22存貨24.1723.6319.4816.74流動(dòng)資產(chǎn)85.1980.7484.2285.91長(zhǎng)期股權(quán)投資0.460.590.202.64固定資產(chǎn)3.554.604.705.51在建工程0.410.970.930.55無形資產(chǎn)3.655.891.911.85非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)14.8119.2615.7814.09附件1 中國(guó)鐵路物資股份有限公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)（續(xù)表1） 單位：萬元年 份2011年9月末（未經(jīng)

28、審計(jì)）2010年末2009年末2008年末負(fù)債類短期借款2,272,693 447,801298,274490,039應(yīng)付票據(jù)2,801,684 2,278,7051,855,8901,422,937應(yīng)付賬款372,745 230,628186,898126,583預(yù)收款項(xiàng)884,346 505,500435,756296,965其他應(yīng)付款141,322 112,726114,69067,417一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債37,59022,56319,87611,779流動(dòng)負(fù)債合計(jì)6,667,1773,747,9272,896,5542,562,174長(zhǎng)期借款217,584178,80227,671

29、10,142非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)441,091407,28994,14976,868負(fù)債合計(jì)7,108,2684,155,2162,990,7032,639,042占負(fù)債總額比（%）短期借款31.9710.789.9718.57應(yīng)付票據(jù)39.4154.8462.0653.92應(yīng)付賬款5.245.556.254.80預(yù)收款項(xiàng)12.4412.1714.5711.25其他應(yīng)付款1.992.713.832.55一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債0.530.540.660.45流動(dòng)負(fù)債合計(jì)93.7990.2096.8597.09長(zhǎng)期借款3.064.300.930.38非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)6.219.803.152.91權(quán)益類少

30、數(shù)股東權(quán)益95,86265,70152,07336,117實(shí)收資本股本560,000560,000-資本公積119,342141,508-盈余公積4,3054,305-未分配利潤(rùn)87,85751,647-歸屬于母公司所有者權(quán)益760,190754,121342,556342,397所有者權(quán)益856,053819,822394,629378,514附件1 中國(guó)鐵路物資股份有限公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)（續(xù)表2）單位：萬元年 份2011年19月（未經(jīng)審計(jì)）2010年2009年2008年損益類營(yíng)業(yè)收入14,944,61015,319,12510,460,3729,970,028營(yíng)業(yè)成本14,521,28314

31、,934,51710,223,3269,684,868銷售費(fèi)用125,835140,54993,61485,730管理費(fèi)用77,06791,28466,99453,943財(cái)務(wù)費(fèi)用88,69647,09511,66327,091營(yíng)業(yè)利潤(rùn)140,368100,860101,41766,590投資收益18,19214,10160,70413,908營(yíng)業(yè)外收支凈額461 3,391 -1,855 1,928 利潤(rùn)總額140,830 104,25199,56368,518所得稅35,228 29,788 23,956 17,391 凈利潤(rùn)105,602 74,46475,60751,127占營(yíng)業(yè)收入比（

32、%）營(yíng)業(yè)成本97.1797.4997.7397.14銷售費(fèi)用0.840.920.890.86管理費(fèi)用0.520.600.640.54財(cái)務(wù)費(fèi)用0.590.310.110.27營(yíng)業(yè)利潤(rùn)0.940.660.970.67利潤(rùn)總額0.940.680.950.69所得稅0.240.190.230.17凈利潤(rùn)0.710.490.720.51現(xiàn)金流類經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量-1,359,541-448,006498,58132,597投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量-331,067 -77,681-256,06354,793籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量1,863,693 667,865-229,53821,131附件1 中國(guó)鐵

33、路物資股份有限公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)（續(xù)表3）單位：萬元年 份2011年9月末（未經(jīng)審計(jì)）2010年末2009年末2008年末財(cái)務(wù)指標(biāo)EBIT231,382150,786 117,442 104,060 EBITDA-172,411 132,949 120,222 總有息負(fù)債2,908,0041,029,336345,890 642,063 毛利率（%）2.832.51 2.27 2.86 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（%）0.940.66 0.97 0.67 總資產(chǎn)報(bào)酬率（%）-3.03 3.47 3.45 凈資產(chǎn)收益率（%）-9.08 19.16 13.51 資產(chǎn)負(fù)債率（%）89.2583.52 88.34 87

34、.46 債務(wù)資本比率（%）77.2655.67 46.71 62.91 長(zhǎng)期資產(chǎn)適合率（%）110.00128.09 91.53 107.08 流動(dòng)比率（倍）1.021.07 0.98 1.01 速動(dòng)比率（倍）0.730.76 0.76 0.81 保守速動(dòng)比率（倍）0.200.23 0.28 0.34 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)28.8222.12 20.50 17.44 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)17.5812.33 13.24 13.16 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入/流動(dòng)負(fù)債（%）-26.11 -13.49 18.271.33經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入/總負(fù)債（%）-24.14 -12.54 17.711.29經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流利息保障倍數(shù)

35、（倍）-14.87-9.54 27.890.92EBIT利息保障倍數(shù)（倍）2.533.21 6.57 2.93 EBITDA利息保障倍數(shù)（倍）-3.67 7.44 3.38 現(xiàn)金比率（%）16.1520.77 22.69 21.32 現(xiàn)金回籠率（%）96.91110.91 114.48119.87擔(dān)保比率（%）0.000.00 12.67 20.08 附件2 各項(xiàng)指標(biāo)的計(jì)算公式1. 毛利率（%）（1營(yíng)業(yè)成本/營(yíng)業(yè)收入）× 100%2. 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（%） 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入×100%3. 總資產(chǎn)報(bào)酬率（%） EBIT/年末資產(chǎn)總額×100%4. 凈資產(chǎn)收益率（%）

36、凈利潤(rùn)/年末凈資產(chǎn)×100%5. EBIT 利潤(rùn)總額計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出6. EBITDA EBIT折舊攤銷（無形資產(chǎn)攤銷長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷）7. 資產(chǎn)負(fù)債率（%） 負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%8. 長(zhǎng)期資產(chǎn)適合率（%）（所有者權(quán)益非流動(dòng)負(fù)債）/ 非流動(dòng)資產(chǎn)×100%9. 債務(wù)資本比率（%） 總有息債務(wù)/資本化總額×100%10. 總有息債務(wù) 短期有息債務(wù)長(zhǎng)期有息債務(wù)11. 短期有息債務(wù) 短期借款應(yīng)付票據(jù)其他流動(dòng)負(fù)債（應(yīng)付短期債券） 一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期債務(wù)其他應(yīng)付款（付息項(xiàng)）12. 長(zhǎng)期有息債務(wù) 長(zhǎng)期借款應(yīng)付債券長(zhǎng)期應(yīng)付款（付息項(xiàng)）13. 資本化總額 總有

37、息債務(wù)所有者權(quán)益14. 流動(dòng)比率 流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債15. 速動(dòng)比率 （流動(dòng)資產(chǎn)存貨）/ 流動(dòng)負(fù)債16. 保守速動(dòng)比率 （貨幣資金應(yīng)收票據(jù)交易性金融資產(chǎn)）/ 流動(dòng)負(fù)債17. 現(xiàn)金比率（%）（貨幣資金交易性金融資產(chǎn)）/ 流動(dòng)負(fù)債×100%18. 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 前三季度取270天。 360 /（營(yíng)業(yè)成本/年初末平均存貨）19. 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 前三季度取270天。 360 /(營(yíng)業(yè)收入 / 年初末平均應(yīng)收賬款)20. 現(xiàn)金回籠率（%） 銷售商品及提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/營(yíng)業(yè)收入×100%21. EBIT利息保障倍數(shù)（倍） EBIT/利息支出 EBIT /（計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出資本化利息）22. EBITDA 利息保障倍數(shù)（倍） EBITDA/利息支出 EBITDA /（計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出資本化利息）23. 經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流利息保障倍數(shù)（倍） 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~/利息支出 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~ /（計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出資本化利息）24. 擔(dān)保比率（%） 擔(dān)保余額/所有者權(quán)益×100%25. 經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流/流動(dòng)負(fù)債（