金融衍生工具重點

1、-作者xxxx-日期xxxx金融衍生工具重點【精品文檔】金融衍生工具簡答、名詞解釋1.什么是期貨合約P21【期貨：與現(xiàn)貨完全不同，現(xiàn)貨是實實在在可以交易的貨（商品），期貨主要不是貨，而是以某種大眾產(chǎn)品如棉花、大豆、石油等及金融資產(chǎn)如股票、債券等為標的標準化可交易合約。因此，這個標的物可以是某種商品（例如黃金、原油、農(nóng)產(chǎn)品），也可以是金融工具?！科谪浐霞s是買賣雙方簽訂的在未來一個確定時間按確定的價格購買或出售某項標的資產(chǎn)的協(xié)議。期貨合約是由交易所設(shè)計，規(guī)定締結(jié)合約的雙方在將來某一特定的時間和地點按照合約規(guī)定的價格交割一定數(shù)量和質(zhì)量的實物商品或金融產(chǎn)品，并經(jīng)國家監(jiān)管機構(gòu)審批后可以上市交易的一種標準

2、化合約。它是一種基于標的資產(chǎn)未來確定價格的可交易標準化合約。期貨合約的持有者可通過交收現(xiàn)貨或進行對沖交易來履行或解除合約義務(wù)。2.賣空交易（這題是百度的）賣空交易，也叫“空頭交易”。當賣空交易投資者認為未來的股票、證劵或期貨品種的價格會下降，就繳納一部分保證金，通過證券經(jīng)紀商人借入某種股票等先賣出，等價格跌到一定程度后再買回這些股票等交還借出者，投資者在交易過程中獲利，這種做法稱為賣空交易。3.程式交易廣義而言，程式交易是指將交易條件寫進電腦程式，然后由電腦監(jiān)測市場狀況，一旦出現(xiàn)預(yù)定的交易條件，即由電腦自動下單買賣。它是包含15只或15只以上指數(shù)成分股的組合交易。4.賣出套期保值賣出套期保值是

3、指套期保值者先在期貨市場賣出與其將在現(xiàn)貨市場賣出的現(xiàn)貨商品數(shù)量相等、交割日期相同或相近的該商品期貨合約，然后在該套期保值者在現(xiàn)貨市場上實際賣出該種現(xiàn)貨商品時，在期貨市場上買入原先賣出的該商品的期貨合約、從而為其在現(xiàn)貨市場上賣出現(xiàn)貨商品的交易進行保值。5.期貨市場的頭寸頭寸是一種市場約定，指已經(jīng)持有還未進行對沖處理的買入或賣出的期貨合約數(shù)量。敞口頭寸等于多頭頭寸或空頭頭寸的數(shù)目。6.虛值期權(quán)（這題是百度的）虛值期權(quán)，又稱價外期權(quán)，是指不具有內(nèi)涵價值的期權(quán)，即標的資產(chǎn)的價格低于期權(quán)的執(zhí)行價格的看漲期權(quán)或標的資產(chǎn)的價格高于期權(quán)的執(zhí)行價格的看跌期權(quán)?！緦嵵灯跈?quán)是看漲期權(quán)（看跌期權(quán)）的履約價格低于（高于

4、)標的物價格，買方立即執(zhí)行就可獲利的期權(quán)（或者說：實值期權(quán)是具有內(nèi)在價值的期權(quán)，即標的資產(chǎn)的價格超過期權(quán)的執(zhí)行價格的看漲期權(quán)或標的資產(chǎn)的價格低于期權(quán)的執(zhí)行價格的看跌期權(quán)。）；平值期權(quán)是看漲期權(quán)（看跌期權(quán)）的履約價格等于或近似等于標的物價格，買方立即執(zhí)行不贏不虧的期權(quán)?！?.互換互換是指雙方達成的在未來一定期限內(nèi)交換現(xiàn)金流的一項協(xié)議。互換交易的核心工具有利率互換、外匯互換、遠期利率協(xié)議、長期外匯交易和長期利率（上限和下限）期權(quán)。這些互換核心工具可被廣泛運用于資產(chǎn)與負債管理中。8.歐式期權(quán).美式期權(quán)依執(zhí)行時期可將期權(quán)分為兩種類型：歐式期權(quán)和美式期權(quán)。歐式期權(quán)規(guī)定期權(quán)持有人只能在期權(quán)到期日執(zhí)行。美式

5、期權(quán)卻賦予持有人很大的自由度，在合約簽訂時刻到合約中止時刻，期權(quán)持有人都有權(quán)執(zhí)行其權(quán)利。即：歐式期權(quán)即是指買入期權(quán)的一方必須在期權(quán)到期日當天才能行使的期權(quán)。美式期權(quán)是指可以在成交后有效期內(nèi)任何一天被執(zhí)行的期權(quán)。9.利率互換利率互換是指互換雙方同意以名義（或假設(shè)的）本金為基礎(chǔ)交換現(xiàn)金流，一方支付固定利率，另一方支付浮動利率。在一定的利率環(huán)境下，利率互換可被互換參與者用于改變其利息支付形式。（這題是百度的）Shibor：上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shanghai Interbank Offered Rate，簡稱Shibor）是由信用等級較高的銀行自主報出的人民幣同業(yè)拆出利率計算確定的算術(shù)平均利率，

6、是單利、無擔保、批發(fā)性利率1  。Libor：倫敦同業(yè)拆借利率(London InterBank Offered Rate,簡寫LIBOR)，是大型國際銀行愿意向其他大型國際銀行借貸時所要求的利率。它是在倫敦銀行內(nèi)部交易市場上的商業(yè)銀行對存于非美國銀行的美元進行交易時所涉及的利率。LIBOR常常作為商業(yè)貸款、抵押、發(fā)行債務(wù)利率的基準。同時，浮動利率長期貸款的利率也會在LIBOR的基礎(chǔ)上確定。LIBOR同時也是很多合同的參考利率。Sibor：新加坡銀行同業(yè)拆放利率。指新加坡貨幣市場上，銀行與銀行之間的一年期以下的短期資金借貸利率11.期權(quán)和期權(quán)價值期權(quán)又稱選擇權(quán)，同樣是交易雙方之間簽訂

7、的協(xié)議，該協(xié)議給予期權(quán)持有人在未來特定的時間（到期日）或該特定時間之前，以確定的價格（執(zhí)行價），按事先規(guī)定的數(shù)量，買進或賣出標的資產(chǎn)的權(quán)利。1 期權(quán)的價格是其內(nèi)在價值和時間價值之和。期權(quán)的內(nèi)在價值是指期權(quán)購買者立即執(zhí)行該期權(quán)能夠獲得的收益。期權(quán)的時間價值是指期權(quán)購買者為購買期權(quán)而支付的費用超過該期權(quán)內(nèi)在價值的部分，這部分價值源于期權(quán)到期前標的資產(chǎn)價格波動可能會給投資者帶來的收益，即期權(quán)購買者希望在期權(quán)到期前，標的股票的市場價格會向有利的方向變動，執(zhí)行期權(quán)將獲得更好的收益。在其他條件相同時，期權(quán)的時間價值將隨距離到期日時間的增加而增加，因為在更長的時期內(nèi)出現(xiàn)有力的價格變動的機會更大。1

8、2.套期保值套期保值又稱“對沖”，是一種以規(guī)避現(xiàn)貨價格風險為目的的期貨交易行為，通過在期貨市場和現(xiàn)貨市場進行反向操作來實現(xiàn)。買入套期保值（多頭對沖）是指套期保值者先在期貨市場買入與其將在現(xiàn)貨市場上買入的現(xiàn)貨商品數(shù)量相等、交割日期相同或相近的該商品期貨合約，然后在該套期保值者在現(xiàn)貨市場上實際買入該種現(xiàn)貨商品時，在期貨市場上賣出原先買入的該商品的期貨合約，從而為其在現(xiàn)貨市場上買進現(xiàn)貨商品的交易進行保值。賣出套期保值（空頭對沖）是指套期保值者先在期貨市場賣出與其將在現(xiàn)貨市場上賣出的現(xiàn)貨商品數(shù)量相等、交割日期相同或相近的該商品期貨合約，然后在該套期保值者在現(xiàn)貨市場上實際賣出該種現(xiàn)貨商品時，在期貨市場上

9、買入原先賣出的該商品的期貨合約，從而為其在現(xiàn)貨市場上賣出現(xiàn)貨商品的交易進行保值。13.多頭套期保值多頭套期保值，是指人們先買進一定數(shù)量的某種外匯期貨合約，而于合約到期前再賣出該合約。14.什么是基差基差是指某一特定商品在某一特定時間和地點的現(xiàn)貨價格與該商品在期貨市場對的期貨價格之差，即：基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格15.對沖平倉對沖平倉是指將買入的期貨合約賣出，或?qū)①u出的期貨合約買回的交易，即通過買入或者賣出與其所持期貨合約的品種、數(shù)量及交割月份相同但交易方向相反的期貨交易來對沖原有的期貨合約，以此了結(jié)期貨交易，解除到期實物交割的義務(wù)。16.賣空機制的作用是什么賣空交易是指投資者出售自己并不擁有的

10、證券行為，或者投資者用自己的賬戶以借來的證券完成交割的任何出售行為。簡單來說，賣空即為賣出你并不擁有的證券。賣空機制為股市提供了兩種最基本功能：流動性與價格發(fā)現(xiàn)。首先，股市上的賣空行為一方面增加了市場上股票的供應(yīng)量，降低了投資者由于市場供應(yīng)不足而不得不以較高價格購入股票的風險，同時賣空者的對沖行為又增加了市場的需求量，使得投資者能在固定的價位大量賣出股票。賣出機制的存在活躍了市場的交易行為，擴大了市場的供求規(guī)模，有利于提高市場的流動性。其次，賣空機制的存在使市場客觀上能產(chǎn)生一種“價格發(fā)現(xiàn)”機制，促使股市的價格接近實際價值。賣空機制的存在，使得整個市場存在著大規(guī)模的股票供應(yīng)和需求力量，這種大規(guī)模

11、的交易量以及衍生的價格將會大大提高股票定價的有效性。而且賣空交易行為實際上反映了市場對股票的未來價格的評價，它使價格所反映的信息更加充分。此外，賣空力量的粗壯奶還有助于改變市場上股價高估的現(xiàn)象。最后，賣空機制的存在為市場參與者提供了一種兼具投資與保值雙重功能的投資形式。但是，從另一方面看，賣空機制也有擾亂市場的負面作用。賣空行為在通過保證金交易降低交易成本的同時也創(chuàng)造出了虛擬的供應(yīng)和需求，這會導(dǎo)致市場信號的失真，給市場帶來負面影響，甚至在某種程度上會加速市場下跌。當市場上出現(xiàn)大量的賣空時，這一方面會使得投資者看空市場，不愿入市；同時大量的賣空又會引致后續(xù)的賣空行為，甚至引起投資者的恐慌，引發(fā)股

12、票的盲目拋售。也正因為如此，各國在引入賣空機制的同時都加大了對賣空行為的監(jiān)管，要求賣空行為的信息更加透明，目的更加正當。賣空機制就是在高位判斷市場將下跌的情況下，預(yù)先借入別人的股票賣出，再在低位買回還給借方平倉來獲利的，其與現(xiàn)行的買股票通過上漲獲利是反向操作，由于是通過下跌來獲利，所以在熊市下跌市道中將吸引大量資金入場做空。17.金融衍生工具的經(jīng)濟功能（p10）金融衍生工具的經(jīng)濟功能是對沖風險和價格發(fā)現(xiàn)(1) 對沖風險：金融衍生工具的重要功能之一是為套期保值者提供一種有效的風險管理手段。衍生工具之所以產(chǎn)生和發(fā)展，主要原因是其具有對沖風險的功能。任何一個衍生工具，如果不具備對沖風險的功能，它一定

13、是短命的。(2) 金融衍生工具的另一個主要經(jīng)濟功能是價格發(fā)現(xiàn)，即提供關(guān)于未來價格信息的能力。衍生工具的交易尤其是期貨交易都在有組織的交易所進行。各交易所有明確的交易規(guī)則，交易價格等相關(guān)信息及時傳遞給所有交易者和對該價格有興趣的各方。而且每一個交易者指令都必須傳遞到交易所的指定交易池進行公開、集中的競價成交。一般來說，建立在某一標的物基礎(chǔ)上的期貨期權(quán)合約只有幾個到期日的期貨合約同時交易，到期日一般從1個月到12個月不等。這樣通過公開競價，在任一時點都有到期日從1個月到12個月不等的期貨或期權(quán)價格。這些期貨期權(quán)價格是公開和公平競爭的結(jié)果，它們反映該標的商品目前以及將來一定時間內(nèi)的供給和需求關(guān)系或基

14、本價值。期貨市場形成這些均衡價格并及時將這些價格向外界發(fā)布的過程是期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能18.什么是交叉對沖，與普通對沖有什么區(qū)別如果投資者在進行對沖操作時所用的合約的標的資產(chǎn)與投資者持有的資產(chǎn)不同，我們稱這種對沖為交叉對沖，此時就會出現(xiàn)額外的風險來源。（與普通對沖區(qū)別沒找到求分享）19.套期保值的一些爭議P70（本題開始為簡答）（1）公司可以通過業(yè)務(wù)分散化進行風險規(guī)避，如進行跨國業(yè)務(wù)，從而避免了因為同一地區(qū)、國家匯率和利率的波動而產(chǎn)生的收入或支付風險。（2）公司的股東們可以通過分散投資來進行風險對沖。（3）公司的對沖有可能受到競爭對手的對沖策略的影響。（4）當企業(yè)持有多頭頭寸的資產(chǎn)價格在未來

15、上升產(chǎn)生盈利時，相對應(yīng)的對沖策略中期貨合約將出現(xiàn)虧損，很容易讓人產(chǎn)生期貨對沖策略失敗的想法，盡管策略的初衷是將兩項資產(chǎn)的風險相互抵補。（5）套期保值的基本原理是利用持有相反頭寸的資產(chǎn)，使其投資組合等價于無風險資產(chǎn)，在這樣一種零和博弈中難以創(chuàng)造出超額的收益。20.期權(quán)交易與期貨交易的區(qū)別10分；期貨交易與股票交易的區(qū)別10分期貨交易與期權(quán)交易的區(qū)別？期貨：指的是在將來某一天買進并且收到或者賣出并且交付某種標的物的合約。期權(quán)：又稱選擇權(quán) , 是指其持有人有權(quán)利在未來一段時間內(nèi)或未來某一特定日期 , 以一定價格向?qū)Ψ劫徺I或出售一定數(shù)量的特定標的物 , 但沒有義務(wù)。(1)買賣雙方的權(quán)利和義務(wù)不同。期權(quán)

16、是單向合約，買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)不對等，買方有以合約規(guī)定的價格買入或賣出標的資產(chǎn)的權(quán)利，而賣方則被動履行義務(wù)。期貨合約是雙向的，雙方都要承擔期貨合約到期交割的義務(wù)。(2)履約保證不同。在期權(quán)交易中，買方最大的虧損為已經(jīng)支付的權(quán)利金，所以不需要支付履約保證金。而賣方面臨較大風險，可能虧損無限，因而必須繳納保證金作為擔保履行義務(wù)。而在期貨交易中，期貨合約的買賣雙方都要交納一定比例的保證金。(3)保證金的計算方式不同。由于期權(quán)是非線性產(chǎn)品，因而保證金非比例調(diào)整。對于期貨合約，由于是線性的，保證金按比例收取。(4)清算交割方式不同。當期權(quán)合約被持有至行權(quán)日，期權(quán)買方可以選擇行權(quán)或者放棄權(quán)利，期權(quán)的賣方

17、則只能被行權(quán)。而在期貨合約的到期日，標的物自動交割。(5)合約價值不同。期權(quán)合約本身有價值，即權(quán)利金。而期貨合約本身無價值，只是跟蹤標的價格。(6)盈虧特點不同。期貨交易雙方的風險和獲利都是無限的。而期權(quán)買方的最大虧損是權(quán)利金，獲利則是無限的。期權(quán)賣方的最大利潤是權(quán)利金，而風險則是無限的。（7）交易內(nèi)容不同。期貨交易是在未來一段時間支付某種實物商品或有價證券。而期權(quán)交易是買賣未來一段時間按指定價格買賣某種商品的權(quán)利。期貨交易到期一定要交割，而期權(quán)不一定要交割，可以放棄，過期作廢。(8）標的物不同期貨交易的標的物是商品或期貨合約；而期權(quán)交易的標的物則是一種商品或期貨合約選擇權(quán)的買賣權(quán)利。（9）現(xiàn)

18、金流轉(zhuǎn)不同期權(quán)交易中，買方要向賣方支付保險費，這是期權(quán)的價格，大約為交易商品或期貨合約價格的510；期權(quán)合約可以流通，其保險費則要根據(jù)交易商品或期貨合約市場價格的變化而變化。在期貨交易中，買賣雙方都要交納期貨合約面值510%的初始保證金，在交易期間還要根據(jù)價格變動對虧損方收取追加保證金；盈利方則可提取多余保證金。（10）套期保值的作用與效果不同期貨的套期保值不是對期貨而是對期貨合約的標的的實物（現(xiàn)貨）進行保值，由于期貨和現(xiàn)貨價格的運動方向會最終趨同，故套期保值能收到保護現(xiàn)貨價格和邊際利潤的效果。期權(quán)也能套期保值，對買方來說，即使放棄履約，也只損失保險費，對其購買資金保了值；對賣方來說，要么按原

19、價出售商品，要么得到保險費也同樣保了值。（11）、交割價格不同期貨到期交割的價格是競價形成，這個價格的形成來自市場上所有參與者對該合約標的物到期日價格的預(yù)期，交易各方注意的焦點就在這個預(yù)期價格上；而期權(quán)到期交割的價格在期權(quán)合約推出上市時就按規(guī)定敲定，不易更改的，是合約的一個常量，標準化合約的惟一變量是期權(quán)權(quán)利金，交易雙方注意的焦點就在這個權(quán)利金上。（12）、交割方式不同期貨交易的商品或資產(chǎn)，除非在未到期前賣掉期貨合約，否則到期必須交割；而期權(quán)交易在到期日可以不交割，致使期權(quán)合約過期作廢。（八）、標的物交割價格決定不同在期貨合約中，標的物的交割價格（即期貨價格）由于市場的供需雙方力量強弱不定而隨

20、時在變化。在期權(quán)合約中，標的物的敲定價格則由交易所決定，交易者選擇。（13）、合約種類數(shù)不同期貨價格由市場決定，在任一時間僅能有一種期貨價格，故在創(chuàng)造合約種類時，僅有交割月份的變化；期權(quán)的敲定價格雖由交易所決定，但在任一時間，可能有多種不同敲定價格的合約存在，再搭配不同的交割月份，便可產(chǎn)生數(shù)倍于期貨合約種類數(shù)的期貨。期貨交易與股票交易的區(qū)別？(1）投資對象不同股票屬于現(xiàn)貨交易，具有明確的投資對象，期貨投資屬于期貨交易，是一種未來的交易，交易的對象是合約，如果在未來某一時期進行交割，那么現(xiàn)在的交易是一種對未來商品的買賣，如果不進行交割，那么現(xiàn)在交易的只是一種預(yù)期，是一種對未來價格走勢的預(yù)期。(2

21、）資金使用效率不同股票交易實行全額現(xiàn)金交易，投資者資金量的大小決定交易量的多少，面對突發(fā)行情時，資金的調(diào)度就成為制約投資者交易的主要問題。期貨交易實行保證金制度，一般保證金比例為5一10左右，資金放大作用比較明顯，在控制風險的前提下，面對突發(fā)行情投資者可以有足夠的時間和資金進行操作。(3）交易機制不同股票交易是一種現(xiàn)（實）貨交易，目前股票市場不具備做空機制，股票實行T+1交易結(jié)算制度。期貨交易很大程度上是一種虛擬交易，具備多空兩種交易機制，實行T+0交易結(jié)算制度。(4）風險控制手段不同雖然股票和期貨交易都規(guī)定了風險控制制度，比如漲跌停板制度、限倉制度、強制平倉制度等，但是因為制度設(shè)計本身的關(guān)系

22、，目前對股票市場的系統(tǒng)風險投資者很難回避，同時缺少做空機制，投資者回避市場風險唯一的選擇只能是賣出股票，由于期貨交易具有多空兩種形式。因此，控制市場風險的手段，除了常見的一般形式外，還可以利用套期保值功能回避市場風險。期貨交易的限倉制度和強制平倉制度也是區(qū)別于股票交易的主要風險控制制度。(5）分析方法不同技術(shù)分析方法有共性，但是從基本面分析方法上看，因為期貨投資的對象主要為商品期貨，因此分析商品本身的價格走勢特點很重要，商品價格走勢特點主要體現(xiàn)在商品的供求上，影響商品價格的基本因素比較明確和固定。股票基本面分析主要是具體上市公司的經(jīng)營狀況。(6）信息的公開性和透明度不同期貨市場相對于股票市場的

23、信息透明度更高，信息傳播渠道更明確。需要強調(diào)指出的是，期貨交易與股票交易的社會經(jīng)濟功能也不一致，股票提供籌資與社會資源的重新配置功能，期貨交易提供回避風險和價格發(fā)現(xiàn)功能。（7）股票只要發(fā)行，除非公司破產(chǎn)清算永不還本（沒有法定的終止日），只能轉(zhuǎn)讓（二級市場買賣），期貨-有固定的到期日，到期前若不平倉，就必須進行交割。（8）股票的流通量是相對固定的（除非送，轉(zhuǎn)，增股票的流通量才會變化），期貨的流通量（通常叫持倉量或“未平倉合約數(shù)”）是隨市場買賣行為隨時變化的。（9）股票只能做漲（單向），期貨是漲跌都可以做（雙向），股票是T+1當日不能回轉(zhuǎn)交易，期貨則是T+0當日可以回轉(zhuǎn)交易（資金也是T+0，浮贏可

24、立即取出）（11）期貨是一種投資，期貨交易標的物是具體某一商品的合約，可以是麥子，可以是玉米。合約的價格會隨著市場波動，上漲和下跌。而股票交易的規(guī)則是上市公司所發(fā)行的股票，股票的交易價格隨著業(yè)績等因素波動。（12）期貨比較活躍的品種只有幾個，便于分析跟蹤。股票品種有1300多，看一遍都很困難，分析起來就更不容易。（13）期貨交易采用T+0的交易機制，一天之內(nèi)可以多次成交。股票交易采用T+1交易機制，當天買入，次日賣出。（14）期貨可以做空，可以做多，雙向交易，投資者做空做多均可以獲利或虧損。股票目前只可以先買入后賣出。（ 15）期貨沒有過戶費、印花稅等交易費用，期貨公司按每一筆成交的單子，收取

25、既定的交易費用。而股票的交易費用由傭金、印花稅、過戶費等。（16）期貨采用保證金交易的模式進行交易，而股票沒有杠桿。投資者則必須全額購買股票。股票是全額交易，即有多少錢只能買多少股票，而期貨是保證金制，即只需繳納成交額的5%至10%，就可進行100%的交易。（17）參與者：期貨是由想回避價格風險的生產(chǎn)者和經(jīng)銷商還有愿意承擔價格風險并且獲取風險利潤的投機者共同參與的。股票的參與者基本上以投機者居多（投機者高位套牢被迫成為投資者）（18）期貨最顯著的特點就是提供了給現(xiàn)貨商和經(jīng)銷商一個回避價格風險的市場。股票最主要的作用是融資。（19）期貨信息主要是關(guān)于產(chǎn)量，消費量，主產(chǎn)地的天氣等報告，專業(yè)報紙都有

26、報告，透明度很高。股票最主要的是財務(wù)報表，而作假的上市公司達60%以上。（20）期貨和約所對應(yīng)的是固定的商品如銅，大豆等。股票是有價證券。（21）期貨價格是大家對未來走勢的一種預(yù)期，受期貨商品成本制約，離近交割月，價格將和現(xiàn)貨價格趨于一致。股票價格是受莊家拉抬的力度而定，和大盤的走勢密切相關(guān)（22）風險，期貨商品是有成本的，期價的過度偏離都會被市場所糾正，它的風險主要來自參與者對倉位的合理把握和操作水平高低。股票是可以摘牌的，股價也可以跌的很低。即使你有很高的操作水平，也不容易看清楚哪個公司在做假帳，這有中科系股票和銀廣夏為證。（23）期貨有交割月，到期必須交割。也可以用對沖的方式解除履約責任

27、。股票可以長期持有（24）期貨是零和市場但大于負市場：期貨是零和市場，期貨市場本身并不創(chuàng)造利潤。在某一時段里，不考慮資金的進出和提取交易費用，期貨市場總資金量是不變的，市場參與者的盈利來自另一個交易者的虧損。21.什么是期貨套利套利交易與純粹的單向投機不同，它是利用期貨和現(xiàn)貨之間或者期貨合約之間的價格關(guān)系來獲利。通常的做法是：針對兩種或多種有關(guān)聯(lián)的合約，在市場上同時開立正反兩方面的頭寸，期望在未來的價差變動于已有利時作獲利了結(jié)。它是期貨投機的特殊方式，豐富和發(fā)展了期貨投機的內(nèi)容，并使期貨投機不僅僅局限于期貨合約絕對價格的變化，而更多地轉(zhuǎn)向期貨合約相對價格的變化。22.套利的基本形式有哪些，具體

28、內(nèi)涵是什么A從操作方式來看，套利交易可分為期現(xiàn)套利、跨期套利、跨市套利、跨商品套利。(1)期現(xiàn)套利是指現(xiàn)貨商人在期貨和現(xiàn)貨市場之間套利。若期貨價格偏高，則賣出期貨并同時買進現(xiàn)貨，等期貨到期之口再在期貨市場交割。而當期貨價格偏低時，買入期貨，并在期貨市場上進行實物交割以獲得商品，再將它轉(zhuǎn)到現(xiàn)貨市場上賣出獲利。(2).跨期套利是針對同一期貨品種的不同月份的合約建立數(shù)量相等、方向相反的交易頭寸，并以對沖或交割方式結(jié)束交易的一種操作方式。(3).跨市套利是在兩個不同期貨交易所同時買進和賣出同一期貨品種、同一交割月份的合約，以便在未來兩個合約的價差變動于已有利時再對沖獲利。(4).跨商品套利是在同一交易

29、所利用走勢具有較高相關(guān)性的商品之間（如替代品之間、原料和下游產(chǎn)品之間）的強弱對比關(guān)系差異所進行的套利活動。 B從操作原理來看，套利交易可分為價值型套利和趨勢型套利兩種。(1)價值型套利是應(yīng)用最普遍的傳統(tǒng)套利方法。它依據(jù)的是在交割月份，同一品種期貨價格和現(xiàn)貨價格逐漸聚合的原理。操作的關(guān)鍵是估算套利成本，當市場顯示的價差超過成本價差時，從成本角度可考慮進行套利交易。(2)趨勢型套利是根據(jù)價差的趨勢變化獲利。同價格變化的特征一樣，合約間價差的變化也分為隨機性、周期性與趨勢型三種。大部分時間，價差是呈隨機性或周期性變化，波動空間不大。少數(shù)情況下，價差會產(chǎn)生明顯的趨勢性變化。套利的學術(shù)性的權(quán)威定義：套利

30、是這樣一個投資策略，即保證在某些偶然情況下獲取正報酬而沒有負報酬的可能性，也無須有凈投資換句話說，套利是一個可以零成本建立投資組合并能保證組合的價值增加或者保持為零的一個機會。無風險套利有如下幾點前提：無賣空限制；無交易成本；無買入價和賣出價之間的差別；收益和損失的稅率相同；借款利率等于貸款利率。套利有兩個核心特征：第一，存在一個無風險的收益，即所謂“保證獲取正報酬而沒有負報酬”。第二，存在一個自融資策略，即所謂的“無須有凈投資”，指“頭寸”完全可以用來貸款來融資（即無資本）。23.期貨保證金制度對于保證期貨市場的正常運行作用有哪些 （1）保證金交易制度的實施，降低了期貨交易成本，使交易者用5%的保證金就可從事100%的遠期貿(mào)易，發(fā)揮了期貨交易的資金杠桿作用，促進套期保值功能的發(fā)揮。 (2)期貨交易保證金為期貨合約