金融工程知識(shí)重點(diǎn)

1、1、金融衍生品的特征、作用、主要類型特征與作用：1、derivative-value depend on/derive from the value of other assets2、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)（套期保值）3、杠桿性；高收益/高風(fēng)險(xiǎn)4、零和博弈；t+0雙向交易；5、投機(jī)主要類型：1、遠(yuǎn)期合約(forward)；2、期貨合約(futures)3、互換合約(swap)4、期權(quán)合約(option)；5、資產(chǎn)證券化（securitization-mbs/cdo/cds）6、其他（房地產(chǎn)衍生品、天氣衍生品、保險(xiǎn)衍生品）2、復(fù)利頻率與連續(xù)復(fù)利；復(fù)利頻率：連續(xù)復(fù)利與單利轉(zhuǎn)換：3、遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)、定價(jià)（利率平價(jià)公

2、式）；報(bào)價(jià)方法：1、直接報(bào)價(jià)法。直截了當(dāng)?shù)貓?bào)出遠(yuǎn)期交易的匯率。它直接表示遠(yuǎn)期匯率，無需根據(jù)即期匯率和升水貼水來折算遠(yuǎn)期匯率。直接報(bào)價(jià)方法既可以采用直接標(biāo)價(jià)法，也可以采用間接標(biāo)價(jià)法。它的優(yōu)點(diǎn)是可以使人們對(duì)遠(yuǎn)期匯率一目了然，缺點(diǎn)是不能顯示遠(yuǎn)期匯率與即期匯率之間的關(guān)系。2、點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)法。也稱為即期匯率加升水、貼水、平價(jià)，是指以即期匯率和升水、貼水的點(diǎn)數(shù)報(bào)出遠(yuǎn)期匯率的方法。點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)法需直接報(bào)出遠(yuǎn)期匯水的點(diǎn)數(shù)。遠(yuǎn)期匯水，是指遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差額。若遠(yuǎn)期匯率大于即期匯率，那么這一差額稱為升水，表示遠(yuǎn)期外匯比即期外匯貴。若遠(yuǎn)期匯率小于即期匯率，那么這一差額稱為貼水，表示遠(yuǎn)期外匯比即期外匯便宜。若遠(yuǎn)期匯率與

3、即期匯率相等，那么就稱為平價(jià)。這種報(bào)價(jià)方法是銀行間外匯報(bào)價(jià)法，通過即期匯率加減升貼水，就可算出遠(yuǎn)期匯率。（前大后小是貼水，前小后大是升水）定價(jià)：4、遠(yuǎn)期匯率套期保值；外匯匯率套期保值就是利用外匯期貨交易，確保外幣資產(chǎn)或外幣負(fù)債的價(jià)值不受或少受匯率變動(dòng)帶來的損失。外匯匯率套期保值的方式可分為，多頭套期保值和空頭套期保值。多頭套期保值：擔(dān)心價(jià)格上漲，鎖定未來買入價(jià)格空頭套期保值：擔(dān)心價(jià)格下跌，鎖定未來賣出價(jià)格5、即期利率與遠(yuǎn)期利率；即期利率的計(jì)算公式：遠(yuǎn)期利率：未來某一時(shí)刻的利率：6、遠(yuǎn)期利率協(xié)議定義（fra），遠(yuǎn)期利率協(xié)議結(jié)算現(xiàn)金流和價(jià)值；fra：遠(yuǎn)期利率協(xié)議是買賣雙方同意從未來某一商定的時(shí)刻開

4、始的一定時(shí)期內(nèi)按協(xié)議利率借貸一筆數(shù)額確定、以具體貨幣表示的名義本金的協(xié)議。特點(diǎn)：1、并不實(shí)際交還本金，而是一方支付給另一方結(jié)算金。2、買方相當(dāng)于名義借款人，賣方相當(dāng)于名義貸款人。優(yōu)缺點(diǎn)：1、優(yōu)點(diǎn)：套期保值，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，套利，削減銀行同業(yè)來往賬項(xiàng)。缺點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)較高，流動(dòng)性低。計(jì)算：fra結(jié)算金（sr，也即貼現(xiàn)過的交割金額）：（如果是求現(xiàn)在的fra價(jià)值，則要記得貼現(xiàn)回來）7、期貨市場(chǎng)交易機(jī)制（保證金、逐日盯市制度）；定義：在交易所交易的、協(xié)議雙方約定在將來某個(gè)日期按事先確定的條件（包括交割價(jià)格、交割地點(diǎn)和交割方式等）買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的特定金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。特點(diǎn)：1、標(biāo)準(zhǔn)化合約：(包括合約規(guī)模

5、、交易單位、到期時(shí)間最小價(jià)格波動(dòng)值、每日價(jià)格波動(dòng)限制、交割條款、現(xiàn)金交割和實(shí)物交割、交割日期和交割地點(diǎn)等、頭寸限制)è流動(dòng)性好，2、交易所內(nèi)集中交易、匹配成交：信息優(yōu)勢(shì)，流動(dòng)性好。（交易所：提供交易場(chǎng)地或交易平臺(tái)；制定交易規(guī)則；負(fù)責(zé)監(jiān)督和執(zhí)行交易規(guī)則；制定標(biāo)準(zhǔn)化合約；解決交易糾紛；清算所：合約的交割、清算和結(jié)算；期貨市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的核心。）3、特殊的交易和交割制度：控制信用風(fēng)險(xiǎn)、逐日盯市結(jié)算制度（亦即每日無負(fù)債制度、每日結(jié)算制度，是指在每個(gè)交易日結(jié)束之后，交易所結(jié)算部門先計(jì)算出當(dāng)日各期貨合約結(jié)算價(jià)格，核算出每個(gè)會(huì)員每筆交易的盈虧數(shù)額，以此調(diào)整會(huì)員的保證金帳戶，將盈利記入帳戶的貸方，將虧

6、損記入帳戶的借方。若保證金帳戶上貸方金額低于保證金要求，交易所通知該會(huì)員在限期內(nèi)繳納追加保證金以達(dá)到初始保證金水平，否則不能參加下一交易日的交易）、保證金制度（初始保證金（ initial margin ）、每日盯市結(jié)算（每日結(jié)算價(jià)格，settlement prices ）、維持保證金（ maintenance margin ）、保證金追加通知（ margin call ）、追加保證金（variation margin）。成交方式：1、實(shí)物交割2、現(xiàn)金交割3、反向交易抵消4、期轉(zhuǎn)現(xiàn)8、期貨和股票市場(chǎng)保證金交易（區(qū)別？）；定義：當(dāng)投資者在看好后市但資金又不充足時(shí)，以將購入的股票為擔(dān)保向經(jīng)紀(jì)人借入

7、一定的款項(xiàng)來購買股票，或在看空后市時(shí)但沒有股票，以一定數(shù)額的資金為擔(dān)保向經(jīng)紀(jì)人融通股票而賣出股票的行為。股票的信用交易可分為保證金多頭交易和保證金空頭交易。特征：最大的特點(diǎn)是借錢買股票和借股票賣股票。具體而言：1、股票信用交易內(nèi)的雙重信任。2、墊付款利息投資人在通過信用交易訂立買賣合同之后，投資人與證券公司之間繼續(xù)存在一種借貸關(guān)系。3、以現(xiàn)貨交易為原則股票信用交易雖然有其特殊的買賣方式，但是從交割方式的角度來講，這種交易方式與現(xiàn)貨交易基本一致。4、交易量與保證金比例進(jìn)行保證金信用交易，交易者必須交納一定數(shù)量的現(xiàn)款（交股票也按當(dāng)時(shí)市價(jià)折算成現(xiàn)款）作為保證金。這一定數(shù)量的現(xiàn)款是由保證金比例來確定的

8、。意義：1、對(duì)證券市場(chǎng)發(fā)展的影響，將對(duì)證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制產(chǎn)生規(guī)范化的影響有利于其不斷成熟，2、對(duì)投資者的影響，可以培育更加理性的投資者增強(qiáng)市場(chǎng)發(fā)展的潛力。3、對(duì)管理部門的影響，使我國(guó)證券監(jiān)管部門獲得更加市場(chǎng)化的監(jiān)控手段擺脫過多依賴政策和行政手段的困境促進(jìn)市場(chǎng)的健康發(fā)展。9、遠(yuǎn)期、期貨損益圖示；10、遠(yuǎn)期、期貨價(jià)格（f），遠(yuǎn)期價(jià)值（f）-無收益、已知現(xiàn)金收益和收益率，以及如何進(jìn)行套利；（f是價(jià)值，f是價(jià)格）如何套利：（買低賣高）：11、套期保值基本原理，類型、操作原則、方差最小套保比率、基差風(fēng)險(xiǎn)及其影響因素；定義：投資者運(yùn)用期貨等衍生金融工具規(guī)避所持有的現(xiàn)貨市場(chǎng)頭寸或風(fēng)險(xiǎn)暴露的一種風(fēng)險(xiǎn)管理行為。

9、對(duì)沖之后，如果現(xiàn)貨交易出現(xiàn)損失，就通過衍生品交易獲得的收益來彌補(bǔ)，反之，如果現(xiàn)貨交易出現(xiàn)了盈利，相對(duì)應(yīng)的衍生品交易就是虧損。也就是說，套保目的就是防范現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，既非“增值”也非“減值”，保值的效果是兩個(gè)市場(chǎng)的綜合結(jié)果。原則：品種相同原則、數(shù)量相等原則、方向相反原則、時(shí)間相同原則。類型：1、多頭套期保值：擔(dān)心價(jià)格上漲，鎖定未來買入價(jià)格、空頭套期保值：擔(dān)心價(jià)格下跌，鎖定未來賣出價(jià)格2、完美的套期保值：完全消除價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)（不是指價(jià)格不變，而是指未來的價(jià)格是確定的）、遠(yuǎn)期（期貨）的到期日、標(biāo)的資產(chǎn)和交易金額等條件的設(shè)定使得遠(yuǎn)期（期貨）需與現(xiàn)貨恰好匹配、不完美的套期保值：無法完全消除價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、常態(tài)

10、。方差最小套保比率：是指套期保值者在進(jìn)行套期保值交易時(shí)，用以計(jì)算所需要買入或賣出某種股指期貨合約數(shù)量的比率。即：實(shí)現(xiàn)套期保值合約份數(shù)：套期保值合約收益率：基差風(fēng)險(xiǎn)及其影響因素：基差：特定時(shí)刻被套期保值的現(xiàn)貨價(jià)格 s 與用以進(jìn)行套期保值的期貨價(jià)格 f 之差，即：基差現(xiàn)貨價(jià)格期貨價(jià)格影響基差的影響因素：1、套期保值交易時(shí)期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的基差水平及未來收斂情況的變化2、影響持有成本因素的變化3、被套期保值的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與套期保值的期貨合約標(biāo)的資產(chǎn)的不匹配，到期時(shí)間不一致4、期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的隨機(jī)擾動(dòng)12、股指期貨（滬深300）合約主要條款、行情，如何進(jìn)行套期保值；基本特征：代表性好、規(guī)模大、流動(dòng)性

11、好、質(zhì)地優(yōu)良、不易操縱、市值加權(quán)（流通量）。股指期貨套期保值：是投資者運(yùn)用股指期貨規(guī)避現(xiàn)貨股票（或股票組合）頭寸系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的一種風(fēng)險(xiǎn)管理行為。套期保值數(shù)量：13、歐洲美元期貨主要條款，合約現(xiàn)金價(jià)格，盈虧計(jì)算；合約現(xiàn)金價(jià)格：1、期貨隱含利率：（100-報(bào)價(jià)）/1002、imm 指數(shù)： q = 100 × (1 期貨隱含利率)（期貨利率為1年以360天計(jì)的1年計(jì)4次復(fù)利的年利率、期貨利率的1個(gè)基點(diǎn)等于q的0.01、q變動(dòng)=期貨利率變動(dòng) ×100，方向相反）3、合約價(jià)格： 1,000, 000 × (1 1/4×期貨隱含利率)套期保值：規(guī)避利率上升風(fēng)險(xiǎn)：賣出歐

12、洲美元期貨（r上升，p下降）規(guī)避利率下跌風(fēng)險(xiǎn)：買入歐洲美元期貨（r下降，p上升）每個(gè)基點(diǎn)變動(dòng)的價(jià)值，基點(diǎn)價(jià)格值（bpv或dv01）：盈虧計(jì)算：14、美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨主要條款行情，報(bào)價(jià)、合約價(jià)格，轉(zhuǎn)換因子、最便宜交割債券。合約價(jià)格：現(xiàn)金價(jià)格=報(bào)價(jià)(凈價(jià))+上一個(gè)付息日以來的應(yīng)計(jì)利息轉(zhuǎn)換因子：等于面值每1美元的可交割債券的未來現(xiàn)金流按6%的年到期收益率（每半年計(jì)復(fù)利一次）貼現(xiàn)到交割月第一天的價(jià)值，再扣掉該債券1美元面值的應(yīng)計(jì)利息后的余額。最便宜交割債券：15、基于久期的套期保值比率。概念：債券所有現(xiàn)金流量發(fā)生時(shí)間的加權(quán)平均值，即衡量債券持有者收到現(xiàn)金付款之前平均需要等待多長(zhǎng)時(shí)間。公式：麥考林久期：

13、修正久期：套期保值比率：16、互換定義、（行情？）；定義：是兩個(gè)或兩個(gè)以上當(dāng)事人商定條件，在約定的時(shí)間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流的合約。17、利率互換機(jī)制？利率互換定價(jià)，利率互換信用套利定義：雙方同意在未來的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣的相同名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)事先選定的某一浮動(dòng)利率計(jì)算，而另一方的現(xiàn)金流則根據(jù)固定利率計(jì)算。機(jī)制：1、做市商制度(尤其發(fā)達(dá)：同質(zhì)性較強(qiáng)、套期保值容易進(jìn)行)2、標(biāo)準(zhǔn)化：isda（全球規(guī)模和影響力最大、最具權(quán)威性的場(chǎng)外衍生產(chǎn)品的行業(yè)組織）3、互換報(bào)價(jià)：先就浮動(dòng)利率的選擇確定標(biāo)準(zhǔn)，其后報(bào)價(jià)和交易就只需針對(duì)特定期限與特定支付頻率的固定利率一方進(jìn)行。報(bào)出買賣價(jià)和報(bào)出互

14、換利差（互換利差報(bào)價(jià)指報(bào)出特定期限的互換買賣利率與具有相同期限、無違約風(fēng)險(xiǎn)的平價(jià)到期收益率（par yield，即平價(jià)債券的票面利率）之間的差值）4、互換頭寸結(jié)清：1、出售原互換協(xié)議2、對(duì)沖原互換協(xié)議3、解除原有的互換協(xié)議定價(jià)：多頭是指：支付固定利率，收到浮動(dòng)利率注：浮動(dòng)利率債券支付利息的那一刻，浮動(dòng)利率債券的價(jià)值為其本金l。利率互換信用套利（比較優(yōu)勢(shì)原理）：條件：只要市場(chǎng)上存在著信用定價(jià)差異，交易者就可利用互換進(jìn)行信用套利。雙方對(duì)對(duì)方的資產(chǎn)或負(fù)債均有需求，雙方在兩種資產(chǎn)或負(fù)債上各自存在比較優(yōu)勢(shì)計(jì)算：兩者優(yōu)勢(shì)之差，既是比較的優(yōu)勢(shì)18、貨幣互換定價(jià)（債券定價(jià)方法），貨幣互換交易機(jī)制？；貨幣互換交

15、易機(jī)制：第一步是識(shí)別現(xiàn)存的現(xiàn)金流量?；Q交易的宗旨是轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)，因此首要的是準(zhǔn)確界定已存在的風(fēng)險(xiǎn)。第二步是匹配現(xiàn)有頭寸。只有明了現(xiàn)有頭寸地位，才可能匹配現(xiàn)有頭寸。通過配對(duì)或保值消除了現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)。第三步是創(chuàng)造所需的現(xiàn)金流量。保值者要想通過互換交易轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)，在互換的前兩步中先抵消后創(chuàng)造就可以達(dá)到目的。與現(xiàn)有頭寸配對(duì)并創(chuàng)造所需的現(xiàn)金流量是互換交易本身，識(shí)別現(xiàn)有頭寸不屬于互換交易，而是保值過程的一部分。19、期權(quán)主要類型、行情？，損益或利潤(rùn)圖示及公式表達(dá)；定義：期權(quán)是指賦予其購買者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的執(zhí)行價(jià)格購買或出售一定數(shù)量某種標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利的合約。類型: 1、按期權(quán)買者的權(quán)利劃分：看漲期權(quán)：賦予期

16、權(quán)買者未來按約定價(jià)格購買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利看跌期權(quán)：賦予期權(quán)買者未來按約定價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利2、按照內(nèi)在價(jià)值劃分:實(shí)值期權(quán)：賺錢的、虛值期權(quán):虧錢的、平價(jià)期權(quán)：在執(zhí)行價(jià)格上3、按照可否提前行權(quán)劃分：4、按照不同標(biāo)的資產(chǎn)：股票期權(quán)、股價(jià)指數(shù)期權(quán)、利率期權(quán)、貨幣期權(quán)、期貨期權(quán)、互換期權(quán)、etf 期權(quán)、復(fù)合期權(quán)損益或利潤(rùn)圖示及公式表達(dá)：20、期權(quán)價(jià)格行為：內(nèi)在價(jià)值、時(shí)間價(jià)值(moneyness)期權(quán)價(jià)格（價(jià)值） = 內(nèi)在價(jià)值 + 時(shí)間價(jià)值內(nèi)在價(jià)值：是多方可能行權(quán)時(shí)所獲回報(bào)與0的較大者。時(shí)間價(jià)值（moneyness）：是在期權(quán)尚未到期時(shí)，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)為期權(quán)持有者帶來收益的可能性所隱含的價(jià)值。期權(quán)

17、的時(shí)間價(jià)值是基于期權(quán)多頭權(quán)利義務(wù)不對(duì)稱這一特性，在期權(quán)到期前，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的變化可能給期權(quán)多頭帶來的收益的一種反映。時(shí)間價(jià)值的變動(dòng)：1、到期時(shí)間2、標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率（期權(quán)的波動(dòng)價(jià)值）3、期權(quán)受內(nèi)在價(jià)值影響，在期權(quán)平價(jià)點(diǎn)時(shí)間價(jià)值達(dá)到最大，并隨期權(quán)實(shí)值量和虛值量增加而遞減21、期權(quán)價(jià)格主要影響因素，看漲看跌平價(jià)公式，上下限（歐式）；主要影響因素：看漲看跌平價(jià)公式（pcp）：1、歐式期權(quán):（1)無紅利支付： （2）有紅利支付：2、美式期權(quán)：或上下限（歐式）：22、期權(quán)交易策略；1、covered call：covered call= -c+s 2、protective put：protectiv

18、e put=s+p3、bull call spread（牛市價(jià)差）：2個(gè)call4、bull put spread（牛市價(jià)差）：2個(gè)put5、bear call spread（熊市價(jià)差）：2個(gè)call6、bear put spread（熊市價(jià)差）：2個(gè)put7、butterfly spread（蝶式價(jià)差）：3個(gè)put8、calendar spreads （日歷價(jià)差）：2個(gè)到期日不同，價(jià)格相同call9、diagonal strategies（對(duì)角價(jià)差）：兩份協(xié)議價(jià)格不同（ x1 和 x2 ，且 x1 < x2 ）、期限也不同（ t 和 t*，且 t < t*）的同種期權(quán)的不同頭寸組

19、成。共8種。10、long straddle（多頭跨式）：執(zhí)行價(jià)格到期日相同的一個(gè)call，put11、strip（條式期權(quán)）：執(zhí)行價(jià)格到期日相同的一個(gè)call，兩個(gè)put。12、strap（帶式期權(quán)）：執(zhí)行價(jià)格到期日相同的兩個(gè)call，一個(gè)put13、collar（領(lǐng)子期權(quán)）：加入一份資產(chǎn)，一份call，一份put23、期權(quán)定價(jià)bs模型，二叉樹模型；期權(quán)定價(jià)bs模型：1、假設(shè)：不存在無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)、允許賣空標(biāo)的證券、沒有交易費(fèi)用和稅收、證券交易是連續(xù)的，價(jià)格變動(dòng)也是連續(xù)的、所有證券都完全可分、證券價(jià)格遵循幾何布朗運(yùn)動(dòng)，即 µ 和 為常數(shù)、衍生證券有效期內(nèi)，無風(fēng)險(xiǎn)利率 r 為常數(shù)、衍

20、生證券有效期內(nèi)標(biāo)的證券沒有現(xiàn)金收益支付。2、定價(jià)公式：注：即：3、缺陷：無交易成本假設(shè)、常數(shù)波動(dòng)率假設(shè)、參數(shù)假設(shè)、資產(chǎn)價(jià)格連續(xù)變動(dòng)假設(shè)二叉樹模型：1、假設(shè)：證券價(jià)格遵循幾何布朗運(yùn)動(dòng)，即 µ 和 為常數(shù)，風(fēng)險(xiǎn)中性，u=1/d2、定價(jià)公式：(1)一步長(zhǎng)定價(jià)公式： (2)兩步長(zhǎng)定價(jià)公式：注：對(duì)于美式期權(quán)來說：24、期權(quán)的希臘字母，如何實(shí)現(xiàn)希臘字母中性。1、delta（）：表示證券價(jià)格對(duì)于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的敏感程度。是價(jià)格對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的斜率。當(dāng)時(shí)間趨近交割時(shí)間，波動(dòng)變大。當(dāng)一個(gè)call option在交割價(jià)格時(shí)，=0.5中性狀態(tài)： 值為0 的證券組合被稱為處于 中性狀態(tài)。當(dāng)證券組合處于 中性狀

21、態(tài)時(shí)，組合的價(jià)值不受標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的影響，從而實(shí)現(xiàn)相對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的套期保值。2、gamma（）：反映的是期權(quán)對(duì)于標(biāo)的資產(chǎn)的敏感程度。是期權(quán)價(jià)格于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格關(guān)系曲線的凸度。衡量了中性保值法的誤差。gamma 中性：計(jì)算時(shí)先用期權(quán)將gamma對(duì)沖為中性，之后再用股票等將對(duì)沖為零。3、vega（）：是期權(quán)價(jià)格對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率變化的敏感程度。在執(zhí)行價(jià)格時(shí)變化最大，最敏感。call的vega總為正值vega中性：4、theta():是證券價(jià)格對(duì)時(shí)間t變化的敏感程度。theta一般是負(fù)的:臨近到期日，期權(quán)價(jià)值減小。無需對(duì)theta進(jìn)行套保。對(duì)于處于實(shí)值狀態(tài)的無收益資產(chǎn)歐式看跌期權(quán)和處于實(shí)值狀態(tài)的

22、很高利率的外匯的歐式看漲期權(quán)，可能為正5、rho（rho）：對(duì)于利率變化的敏感程度。一般來說實(shí)值期權(quán)對(duì)于利率的變化比虛值期權(quán)更加的敏感。期權(quán)價(jià)值的變化對(duì)于無風(fēng)險(xiǎn)利率的變化不如其他變量敏感。 25、資產(chǎn)證券化基本交易機(jī)制，資產(chǎn)證券化主要產(chǎn)品類型（mbs、abs）,資產(chǎn)證券化衍生品（cdo、cds）主要特點(diǎn)；廣義定義：1、實(shí)體資產(chǎn)證券化：即實(shí)體資產(chǎn)向證券資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換，是以實(shí)物資產(chǎn)和無形資產(chǎn)為基礎(chǔ)發(fā)行證券并上市的過程。2、信貸資產(chǎn)證券化：就是將一組流動(dòng)性較差信貸資產(chǎn)，經(jīng)過重組形成資產(chǎn)池，使這組資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流收益比較穩(wěn)定并且預(yù)計(jì)今后仍將穩(wěn)定，再配以相應(yīng)的信用擔(dān)保，在此基礎(chǔ)上把這組資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流的收益權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌?chǎng)上流動(dòng)、信用等級(jí)較高的債券型證券進(jìn)行發(fā)行的過程。3、證券資產(chǎn)證券化：即證券資產(chǎn)的再證券化過程，就是將證券或證券組合作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，再以其產(chǎn)生的現(xiàn)金流或與現(xiàn)金流相關(guān)的變量為基礎(chǔ)發(fā)行證券。4、現(xiàn)金資產(chǎn)證券化：是指現(xiàn)金的持有者通過投資將現(xiàn)金轉(zhuǎn)化成證券的過程。俠義定義：狹義的資產(chǎn)證券化是指信貸資產(chǎn)證券化。按照被證券化資產(chǎn)種類的不同，信貸資產(chǎn)證券化可分為住房抵押貸款支持的證券化（mbs）和資產(chǎn)支持的證券化（abs ）?；玖鞒蹋喊l(fā)起人將證券