2020年財務比率及計算公式

1、（財務知識）財務比率及計算公式財務比率 :ROE, 凈利潤增長率、毛利率、市盈率、PEG轉載自 laoba1梁軍儒的BLOG:凈資產收益率是判斷資產回報率指標，是最重要的財務數據凈利潤增長率企業(yè)成長的參考指標凈利率企業(yè)獲利能力的指標毛利率企業(yè)獲利能力的指標資產負債率企業(yè)償仍債務的能力，也是重要的風險指標之其他仍要根據不同行業(yè)的特點關注不同的指標，如家電連鎖的庫存周轉率、銀行業(yè)的總資產收益率等。關心凈資產收益率主要是于企業(yè)的盈利模式沒有變化且且能夠成功復制的前提下，如果將企業(yè)的投資全部投入再生產，企業(yè)每股收益的復合增長率等于凈資產收益率，也就是越高的凈資產收益率復合增長率也越高。如果企業(yè)的復合增

2、長率高于凈資產收益率（凈資產收益率呈上升趨勢），那么肯定是企業(yè)的盈利模式發(fā)生變化，主要有以下幾大因素：產品毛利上升，產品結構向高毛利發(fā)展，資產周轉率上升，財務杠桿加大， 而這些因素均是不能持久了，所以說凈資產收益率是我們挑選壹個可持續(xù)高速成長企業(yè)很好的指標，而這正是巴式風格最理想的投資標的。若行業(yè)整體凈資產收益率均低，則表明這個行業(yè)不值得投資?？墒且级ㄒ髁x的是倆點：1 、收益要剔除非運營性損益部分。2 、要考慮企業(yè)的財務杠桿程度。凈利潤增長率凈利潤增長率是反映企業(yè)成長性的重要指標之壹。但高凈利潤增長率且不代表股東壹定能獲得高回報，具體情況具體分析。如果成長要依靠不斷融資才能實現，而ROE 不

3、能保持或同步提高，則表明股權的稀釋降低了成長為股東創(chuàng)造的價值，投資者未必能獲得高回報。另外要考察成長的質量高不高，是否能持續(xù)等。所以凈利潤增長率且不能很直觀地反映企業(yè)真實本質的情況，要結合其他基本面才能較好地進行判斷。否則很容易掉進高增長陷阱。毛利率毛利率是考察企業(yè)盈利能力的壹個重要的指標，不同行業(yè)毛利率差別較大，當然越高越好，象茅臺這樣毛利率高達50 之上的企業(yè)， 很可能就是好的投資標的。由于凈利率能夠通過費用控制或其他手段進行調整，不能直觀地反映企業(yè)產品的競爭力，而毛利率避免了這些影響，能直接反映企業(yè)的盈利能力和競爭力，高毛利率通常是擁有壁壘的特征之壹。高毛利率不代表高的凈利率，如果企業(yè)費

4、用控制不當或者行業(yè)的特殊性會造成高毛利率低凈利率的現象。如服務性行業(yè)壹般毛利率均較高，但具體企業(yè)凈利率卻千差萬別，這和企業(yè)的運營效率和費用控制能力有較大的關聯(lián)性。市盈率、 PEG當 PEG 為 1 時，無論市盈率為多少，收回投入資本的年限均于十年左右，因此PEG 1是較合理的估值。美國最偉大的幾個企業(yè)的長期利潤增長率為：菲利普莫里斯為14.75 ，默克 13.15 ，輝瑞 12.16 ，可口可樂11.22 ，IBM10.94 ，寶潔 9.82，高露潔 9.03 。標準普爾 500指數表現最佳的 20 家原始企業(yè)平均長期增長率為9.7 。中國最優(yōu)秀的幾個企業(yè)自上市到2006 年的復合增長率：萬科

5、35 ，茅臺 34 ，云南白藥27 ，伊利 26 ，張裕 23 。雖然中國經濟處于高速發(fā)展期，企業(yè)成長速度高于美國， 但歷史經驗證明若以十年時間為周期， 企業(yè)的復合增長率要高于30 仍然很困難，特別是對于壹些已經上規(guī)模的企業(yè)來說 ，更是難上加難。因此絕大部分股票常態(tài)市盈率不應該高于30倍。長期增長率高于 40 的企業(yè)更可謂鳳毛麟角， 30 40倍基本上就是市盈率合理區(qū)間的極限。可是世界各國歷史經驗表明， 30倍之上的市盈率水平通常均是不可持續(xù)的，美國幾十年表當下最好的股票的市盈率沒有超過27 的。買入的股票 PEG 1，當 PE 30之上時，就要慎重考慮這個原則，市場不會總能維持當下的高市盈率

6、水平，以常態(tài)來講 30倍市盈率已經相當高。 市盈率超過40 倍則無論多低的PEG 均隱含了巨大的風險。因為持續(xù)高增長率越高，達到就越困難。萬壹預估出現錯誤，增長達不到預期甚至遠遠低于預期，那么下跌的空間將十分巨大。市盈率較低時，例如20 倍以下，則能夠適當提高PEG，基本面越優(yōu)秀，例如優(yōu)秀的消費股票茅臺、張裕等，PEG 能夠定得越高，反之亦然。從 PEG 的角度衡量 ,巴老于 買優(yōu)秀消費類成長股的時候壓根就沒等到過PEG 小于 0.5,也就是我們所說的絕對低估,比如巴老買可口可樂于13 到 15 倍 PE 左右 ,按其復合增長率 ,要等到絕對低估 ,要到 PE9 倍以下甚至六七倍 ,那他老人家

7、恐怕和之無緣了,巴老的偉大就于于他老人家不是教條主義者,他運用安全邊際更多的是于強周期性行業(yè)如中石油這類X 公司上做相對短期套利而已,而于消費類行業(yè)上,他其實是85% 的費雪 +15% 的格雷厄姆。年均增長率該怎么算？經常見到有的學生不會計算年均增長率。比如2000年的產值為100 億元， 2007年為 660億元，有的學生就這樣計算：660 100 1 7 6.6 1 75.6 70.8 80%即年均增長率為80% 。錯了。正確的計算方法應該是： 660 100 ） 1/7 1 （ 6.6 ） 1/7 1 1.3094 1 0.3094 30.94%即年均增長率為30.94% 。另外要注意的

8、是年數。有的學生說2000年到 2007年應該是8 年。又錯了。我們說的年數應該是時點對應的年數，如年底至年底，或年頭至年頭。2000 年至 2007 年應該是（ 2007 2000 ） 7 年。當下有個現成的例子。近讀某壹篇文章中說：“從 1998年到 2008年，以星航運的運力年均增長率不過13% 。而馬士基航運為43.7% ，地中海航運為63.7% ，達飛輪船為74.9% 。 ”據查：地中海航運和達飛航運的集裝箱船運力，分別從1998年的 19.9 萬 TEU 和 11.6 萬TEU，增加到 2008年的 146.8萬 TEU 和 98.5萬 TEU 。也就是說，從 1998 年到 20

9、08年的十年間分別增加6.37 倍 （ 146.8/19.9） -1 和 7.49倍 （ 98.5/11.6 ） -1 。年均增長率應該分別為 22.1% （146.8/19.9 ） 1/10-1和 23.9%（98.5/11.6 ） 1/10 -1 ；而不是作者所說的那樣，把十年增長倍數6.37 倍和 7.49 倍除以 10 得到 63.7% 和 74.9% 。，年均增長率分別達到63.7% 和 74.9% 。馬士基的數據我沒有仔細測算，但估計應該于18.3% 左右，而不是如作者所說的43.7% 。復合年均增長率CompoundAnnualGrowthRate(CAGR)定義：壹項投資于特定時期內的年度增長率。計算方法：總增長