第六章 收入和分配管理

1、CompanyLCompany Logo1第六章第六章 收入和分配管理收入和分配管理本章應(yīng)重點(diǎn)掌握:1股利政策股利政策選擇及評(píng)價(jià)選擇及評(píng)價(jià)CompanyLCompany Logo2目錄目錄2 3 1CompanyLCompany Logo3第二節(jié)第二節(jié) 標(biāo)準(zhǔn)成本管理標(biāo)準(zhǔn)成本管理一、標(biāo)準(zhǔn)成本定義 標(biāo)準(zhǔn)成本，是指按照成本項(xiàng)目反映的、在已經(jīng)達(dá)到的生產(chǎn)技術(shù)水平和有效經(jīng)營(yíng)管理?xiàng)l件下，應(yīng)當(dāng)發(fā)生的單位產(chǎn)品成本目標(biāo)。 標(biāo)準(zhǔn)成本控制系統(tǒng)的內(nèi)容包括：標(biāo)準(zhǔn)成本的制定、成本差異的計(jì)算分析和成本差異的賬務(wù)處理三方面內(nèi)容。 CompanyLCompany Logo4二、標(biāo)準(zhǔn)成本的種類（一）理想標(biāo)準(zhǔn)成本 是在最好的生產(chǎn)技術(shù)

2、條件，最佳的工作狀態(tài)下所應(yīng)該發(fā)生的最低成本。在這種標(biāo)準(zhǔn)成本下，沒有一點(diǎn)浪費(fèi)，無廢料廢品，企業(yè)的工藝技術(shù)達(dá)到最高水平，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)最佳運(yùn)轉(zhuǎn)，產(chǎn)品制造過程處于最先進(jìn)、最完美的狀態(tài)中。 這是一種理想狀態(tài)，因此，實(shí)際工作中很少采用。CompanyLCompany Logo5（二）正常標(biāo)準(zhǔn)成本 正常的標(biāo)準(zhǔn)成本是根據(jù)正常的生產(chǎn)水平，盡力提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，在正常的價(jià)格條件下，用預(yù)期能達(dá)到的標(biāo)準(zhǔn)來制訂的成本。 在這種標(biāo)準(zhǔn)成本下，允許有合理的損耗，生產(chǎn)時(shí)個(gè)人有足夠的生理休息時(shí)間，機(jī)器允許有一定的修理時(shí)間。CompanyLCompany Logo6三、標(biāo)準(zhǔn)成本的一般公式標(biāo)準(zhǔn)成本制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本直接人工標(biāo)準(zhǔn)成本直接材

3、料標(biāo)準(zhǔn)成本單位產(chǎn)品的用量標(biāo)準(zhǔn)該成本項(xiàng)目的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)該成本項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)成本某一項(xiàng)目其中：CompanyLCompany Logo7成本項(xiàng)目用量標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)直接材料直接人工制造費(fèi)用單位產(chǎn)品材料消耗量材料消耗量原材料單價(jià)原材料單價(jià)單位產(chǎn)品直接人工單位產(chǎn)品直接人工工時(shí)工時(shí)工資率工資率單位產(chǎn)品直接單位產(chǎn)品直接人工工時(shí)人工工時(shí)制造費(fèi)用制造費(fèi)用分配率分配率CompanyLCompany Logo8四、標(biāo)準(zhǔn)成本的制定四、標(biāo)準(zhǔn)成本的制定（一）直接材料標(biāo)準(zhǔn)成本的制定直接材料標(biāo)準(zhǔn)成本(直接材料標(biāo)準(zhǔn)用量直接材料標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格)（二）直接人工標(biāo)準(zhǔn)成本的制定直接人工標(biāo)準(zhǔn)成本直接人工標(biāo)準(zhǔn)用量直接人工標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格CompanyLCompan

4、y Logo9（三）制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本的制定制造費(fèi)用成本標(biāo)準(zhǔn)分配率制造費(fèi)用總額標(biāo)準(zhǔn)總工時(shí)制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本制造費(fèi)用分配率標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)CompanyLCompany Logo10五、成本差異分析（一）成本差異分析基本模式標(biāo)準(zhǔn)成本與實(shí)際成本的差額就是成本差異。成本總差異=實(shí)際成本-標(biāo)準(zhǔn)成本 當(dāng)實(shí)際成本超過標(biāo)準(zhǔn)成本，成本差異表現(xiàn)為正數(shù)，稱為逆差，用U表示，當(dāng)實(shí)際成本小于標(biāo)準(zhǔn)成本，成本差異為負(fù)數(shù)，稱為順差或有利差異，用F表示。 由于成本由數(shù)量和價(jià)格兩個(gè)因素組成，因此構(gòu)成成本差異也有數(shù)量差異和價(jià)格差異兩種。CompanyLCompany Logo11總差異=實(shí)際成本-標(biāo)準(zhǔn)成本(實(shí)際數(shù)量實(shí)際價(jià)格)-(標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)

5、價(jià)格)(實(shí)際數(shù)量實(shí)際價(jià)格)-(實(shí)際數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格)+(實(shí)際數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格)-(標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格)實(shí)際數(shù)量(實(shí)際價(jià)格-標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格)+ 標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格(實(shí)際數(shù)量-標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量)=價(jià)格差異+用量差異 CompanyLCompany Logo12（二）各項(xiàng)材料成本差異分析表價(jià)差（包括混合差異）量差（純差異）直接材料成本差異直接人工成本差異變動(dòng)制造費(fèi)用差異直接材料價(jià)格差異=（實(shí)際價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格）實(shí)際數(shù)量直接材料數(shù)量差異=（實(shí)際數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量）標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格工資率差異=（實(shí)際工資率標(biāo)準(zhǔn)工資率）實(shí)際工時(shí)人工效率差異=（實(shí)際工時(shí)標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）標(biāo)準(zhǔn)工資率變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=（變動(dòng)制造費(fèi)用實(shí)際分配率變動(dòng)制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率）實(shí)際工時(shí)變動(dòng)制造費(fèi)

6、用效率差異=（實(shí)際工時(shí)標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）變動(dòng)制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率CompanyLCompany Logo13例例 題題 1本月生產(chǎn)產(chǎn)品1 200件，使用材料7 500千克，材料單價(jià)為0.55元/千克；直接材料的單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本為3元，即每件產(chǎn)品耗用6千克直接材料，每千克材料的標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格為0.5元。根據(jù)上述資料進(jìn)行成本差異分析。CompanyLCompany Logo14解：直接材料價(jià)格差異=7 500（0.55-0.5） =375（元）直接材料數(shù)量差異=（7 500-1 2006）0.5 =150（元）直接材料價(jià)格差異與數(shù)量差異之和，應(yīng)當(dāng)?shù)扔谥苯硬牧铣杀镜目偛町?。直接材料成本差?實(shí)際成本-標(biāo)準(zhǔn)成本 =7

7、 5000.55-1 20060.5 =4 125-3 600=525（元）直接材料成本差異=價(jià)格差異+數(shù)量差異 =375+150=525（元）CompanyLCompany Logo15例例 題題 2本月生產(chǎn)產(chǎn)品1200件，實(shí)際使用工時(shí)2 670小時(shí)，支付工資13 617元；直接人工的標(biāo)準(zhǔn)成本是10元/件，即每件產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)為2小時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)工資率為5元/小時(shí)。根據(jù)上述資料進(jìn)行成本差異分析。 CompanyLCompany Logo16解：工資率差異=2 670 =2 670（5.1-5）=267（元）人工效率差異=（2 670-1 2002）5 =（2 670-2 400）5=1 350（元）

8、工資率差異與人工效率差異之和，應(yīng)當(dāng)?shù)扔谌斯こ杀究偛町?，并可?jù)此驗(yàn)算差異分析計(jì)算的正確性。人工成本差異=實(shí)際人工成本-標(biāo)準(zhǔn)人工成本 =13 617-1 20010=1 617（元）人工成本差異=工資率差異+人工效率差異 =267+1 350=1 617（元） 5267013617CompanyLCompany Logo17(三)變動(dòng)成本差異分析的責(zé)任歸屬 用量差異價(jià)格差異材料數(shù)量差異人工效率差異變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異材料價(jià)格差異人工效率差異變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異主要責(zé)任部門主要是生產(chǎn)部門生產(chǎn)部門的責(zé)任采購采購部門部門由人事勞動(dòng)部門管理，差異的具體原因會(huì)涉及生產(chǎn)部門或其他部門。部門經(jīng)理部門經(jīng)理負(fù)責(zé)【提

9、示】但也不是絕對(duì)的（如采購材料質(zhì)量差導(dǎo)致材料數(shù)量差異或工作效率慢是采購部門責(zé)任）?！咎崾尽客ǔ２皇巧a(chǎn)部門的責(zé)任。CompanyLCompany Logo18（四）固定制造費(fèi)用差異分析 固定性制造費(fèi)用成本差異=實(shí)際費(fèi)用-標(biāo)準(zhǔn)費(fèi)用 =耗費(fèi)差異+能量差異 =耗費(fèi)差異+產(chǎn)量差異+效率差異兩差異法 耗費(fèi)差異 能量差異三差異法 耗費(fèi)差異 產(chǎn)量差異 效率差異CompanyLCompany Logo192、兩差異法： 固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異固定制造費(fèi)用實(shí)際數(shù)預(yù)算產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)固定制造費(fèi)用固定制造費(fèi)用實(shí)際數(shù)標(biāo)準(zhǔn)分配率預(yù)算產(chǎn)量工時(shí)標(biāo)準(zhǔn)固定制造費(fèi)用能量差異預(yù)算產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)固定制造費(fèi)用實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率預(yù)

10、算產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)標(biāo)準(zhǔn)分配率實(shí)際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)標(biāo)準(zhǔn)分配率（預(yù)算產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)實(shí)際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)） CompanyLCompany Logo20例例 題題本月實(shí)際產(chǎn)量1 200件，發(fā)生固定制造成本4 272元，實(shí)際工時(shí)為2 670小時(shí)；企業(yè)生產(chǎn)能力為1 500件即3 000小時(shí)；每件產(chǎn)品固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本為3元件，即每件產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)為2小時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)分配率為1.50元/小時(shí)。CompanyLCompany Logo21解：固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異 =4 272-3 0001.5=-228（元）固定制造費(fèi)用能量差異=3 0001.5-1 20021.5=4 500-3 600=900（元）驗(yàn)算：固定制造費(fèi)用成

11、本差異=實(shí)際固定制造費(fèi)用-標(biāo)準(zhǔn)固定制造費(fèi)用=4 272-1 2003=672（元）固定制造費(fèi)用成本差異=耗費(fèi)差異+能量差異=-228+900=672（元）CompanyLCompany Logo222、三因素分析法 三因素分析法是把固定制造費(fèi)用差異分成耗費(fèi)差異、產(chǎn)量差異和效率差異三部分， 即將兩因素分析法中的能量差異進(jìn)一步分解為產(chǎn)量差異和效率差異兩部分。 計(jì)算公式如下：CompanyLCompany Logo23（1）固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異固定制造費(fèi)用實(shí)際數(shù)固定制造費(fèi)用預(yù)算數(shù)（2）固定制造費(fèi)用產(chǎn)量差異固定制造費(fèi)用預(yù)算數(shù)標(biāo)準(zhǔn)分配率實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)標(biāo)準(zhǔn)分配率預(yù)算產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)標(biāo)準(zhǔn)分配率實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)

12、準(zhǔn)工時(shí)標(biāo)準(zhǔn)分配率（預(yù)算產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）CompanyLCompany Logo24（3）固定制造費(fèi)用效率差異實(shí)際產(chǎn)量下實(shí)際工時(shí)標(biāo)準(zhǔn)分配率實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)標(biāo)準(zhǔn)分配率標(biāo)準(zhǔn)分配率（實(shí)際產(chǎn)量下實(shí)際工時(shí)實(shí)際下產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）CompanyLCompany Logo25例：新新機(jī)械廠本月實(shí)際產(chǎn)量400件，發(fā)生固定制造成本1424元，實(shí)際工時(shí)890小時(shí)，企業(yè)生產(chǎn)能力為500件，1000小時(shí)，每件產(chǎn)品制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本3元/件，即每件產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)為2小時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)分配率為1.50元/小時(shí)。運(yùn)用三因素法進(jìn)行分析解：固定性制造費(fèi)用總差異： 1424-3400=224（元）1、耗費(fèi)差異14241.510

13、00=76（元）2、產(chǎn)量差異（1000890）1.5165（元）3、效率差異（8904002） 1.5135（元）CompanyLogo第三節(jié)第三節(jié) 利潤(rùn)分配管理利潤(rùn)分配管理一、股利分配理論一、股利分配理論 （一）股利無關(guān)論（MM理論） 主要觀點(diǎn)：(1)投資者并不關(guān)心公司股利的分配；(2)股利的支付比率不影響公司的價(jià)值。CompanyLogo（二）股利相關(guān)論1、“一鳥在手”理論 投資者更偏向于選擇股利支付比率較高公司的股票。隨著公司股利支付率的下降，股票價(jià)格因此而下跌。簡(jiǎn)言之，該理論認(rèn)為“一鳥在手，一鳥在手，強(qiáng)于二鳥在林強(qiáng)于二鳥在林”。 CompanyLogo2、信號(hào)傳遞理論 股利政策有信息效

14、應(yīng)，即股利的分配給投資者傳遞了關(guān)于公司盈利能力的信息，而這一信息自然會(huì)引起股票價(jià)格的變化。 通常，增加現(xiàn)金股利的支付，向投資者傳遞的是公司經(jīng)營(yíng)狀況良好、盈利能力充足的信息，會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格的上升； 反之，減少現(xiàn)金股利的支付，可能給投資者傳遞的是公司經(jīng)營(yíng)狀況惡化、前途不甚樂觀的信息，會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格的下跌。CompanyLogo3、所得稅差異理論主要觀點(diǎn)：(1)因?yàn)橘Y本利得的實(shí)際稅率低于股利的實(shí)際稅率，所以，對(duì)這兩種所得均需納稅的股東會(huì)傾向于選擇資本利得而非現(xiàn)金股利。(2)但對(duì)那些希望保持資本的流動(dòng)性、面對(duì)較高交易成本的股東而言，現(xiàn)金股利仍將是較好的選擇。CompanyLogo4、代理理論該理論認(rèn)為

15、股利的支付能夠有效的降低代理成本。（1）股利的支付減少了管理者對(duì)自由現(xiàn)金流量的支配權(quán)；（2）較多的現(xiàn)金股利發(fā)放，減少了內(nèi)部融資，導(dǎo)致公司進(jìn)入資本市場(chǎng)尋求外部融資，從而公司接受資本市場(chǎng)更多的監(jiān)督。CompanyLCompany Logo31二、股利政策（一）剩余股利政策1、含義 公司股利分配政策受到投資機(jī)會(huì)和資金成本的影響。 當(dāng)公司投資機(jī)會(huì)的預(yù)期報(bào)酬率高于股東要求的必要報(bào)酬率時(shí)，根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，先將稅后凈利滿足投資所需的權(quán)益資本，然后將剩余的凈利潤(rùn)用于股利分配。 CompanyLCompany Logo322、決策程序 （1）設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)；（2）確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下投資所需的股東權(quán)益數(shù)

16、額；（3）用保留盈余滿足資金需要；（4）剩余部分發(fā)放股利。 CompanyLCompany Logo333、優(yōu)缺點(diǎn)（1）優(yōu)點(diǎn)： 保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最加權(quán)平均資本成本最低低。（2）缺點(diǎn)： 股利發(fā)放額每年隨投資機(jī)會(huì)和盈利水平的波動(dòng)而波動(dòng)，不利于投資者安排收入與支出不利于投資者安排收入與支出。4、適用范圍 一般適用于公司初建階段。 CompanyLCompany Logo34（二）固定股利政策1、含義 將每年發(fā)放的股利固定在一個(gè)固定的水平上并在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來盈余將會(huì)顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長(zhǎng)時(shí)，才提高年度的股利發(fā)放額。 CompanyLCompany Logo3

17、52、決策程序 （1）確定固定的股利金額；（2）按固定金額發(fā)放股利。CompanyLCompany Logo363、優(yōu)點(diǎn)：（1）穩(wěn)定的股利向市場(chǎng)傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好的形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定股票的價(jià)格；（2）有利于投資者安排股利收入和支出。4、缺點(diǎn)：（1）股利支付與盈余脫節(jié)；（2）不能像剩余股利政策那樣保持較低的資金成本。 CompanyLCompany Logo375、適用范圍 一般適用于經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定或正處于成長(zhǎng)期的公司，且很難被長(zhǎng)期采用。 CompanyLCompany Logo38（三）固定股利支付率政策1、含義 該政策是公司確定一個(gè)股利占盈余的比率，長(zhǎng)期

18、按此比率支付股利的政策。 2、決策程序（1）確定固定的支付比率；（2）按支付率和稅后利潤(rùn)計(jì)算。 CompanyLCompany Logo393、優(yōu)缺點(diǎn)（1）優(yōu)點(diǎn)：使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分，少盈少分，無盈不分的原則。（2）缺點(diǎn)：各年的股利變動(dòng)較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺，對(duì)穩(wěn)定股票價(jià)格不利。4、適用范圍 比較適用于那些處于穩(wěn)定發(fā)展且財(cái)務(wù)情況也較穩(wěn)定的公司。 CompanyLCompany Logo40（四）低正常股利加額外股利政策1、含義 該股利政策是公司一般情況下每年只支付一個(gè)固定的、數(shù)額較低的股利；在盈余較多的年份，再根據(jù)實(shí)際情況向股東發(fā)放額外股利。CompanyLCom

19、pany Logo412、決策程序（1）每年支付固定數(shù)額的低股利；（2）高盈余年份增發(fā)。3、優(yōu)點(diǎn) （1）公司具有較大靈活性； （2）使一些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。CompanyLCompany Logo424、缺點(diǎn) 當(dāng)公司在較長(zhǎng)時(shí)期持續(xù)發(fā)放額外股利后，可能會(huì)被股東誤認(rèn)為是“正常股利”，而一旦取消了這部分額外股利，傳遞出去的信號(hào)可能會(huì)使股東認(rèn)為這是公司財(cái)務(wù)情況惡化的表現(xiàn)，進(jìn)而可能會(huì)引起公司股價(jià)下跌的不良后果。 5、適用范圍 對(duì)那些盈利水平隨著經(jīng)濟(jì)周期而波動(dòng)較大的公司或行業(yè)，這種股利政策可能是一種不錯(cuò)的選擇。CompanyLCompan

20、y Logo43三、股利支付方式（一）現(xiàn)金股利 現(xiàn)金股利是以現(xiàn)金支付的股利，它是股利支付的主要方式。公司支付現(xiàn)金股利除了要有累計(jì)盈余外，還要有足夠的現(xiàn)金。CompanyLCompany Logo44（二）股票股利 股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。 1、產(chǎn)生的影響 有影響的項(xiàng)目無影響的項(xiàng)目（1）所有者權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)內(nèi)部結(jié)構(gòu)；（2）股數(shù)（增加）（增加）；（3）每股收益（下降）（下降）；4）每股市價(jià)（下降）（下降）。（1）每股面值；（2）資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)（資產(chǎn)總額、負(fù)債總額、所有者權(quán)益總額均不變）；（3）股東持股比例持股比例(在原有的基礎(chǔ)上增發(fā))；CompanyLCompany Log

21、o452、意義對(duì)股東的意義對(duì)公司的意義（1）有時(shí)由于心理作用，發(fā)放股票股利能夠穩(wěn)定股價(jià)股價(jià)甚至略有上升略有上升；（2）可使股東獲得納稅上的好處納稅上的好處。（1）可留存大量現(xiàn)金留存大量現(xiàn)金，便于進(jìn)行再投資，有利于公司長(zhǎng)期發(fā)展；（2）可以降低每股價(jià)格，吸引更多投資者吸引更多投資者；（3）向社會(huì)傳遞公司將會(huì)繼續(xù)發(fā)展的信息傳遞公司將會(huì)繼續(xù)發(fā)展的信息，從而提高投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定股票價(jià)格。但在某些情況下，發(fā)放股票股利也會(huì)被認(rèn)為是公司資金周轉(zhuǎn)資金周轉(zhuǎn)不靈不靈的征兆，從而降低投資者對(duì)公司的信心，加速股價(jià)的下跌。CompanyLCompany Logo46（三）股票分割 1、定義 股票分割又稱拆股，即將

22、一股股票拆分成多股股票的行為。CompanyLCompany Logo47內(nèi)容股票股利股票分割不同 點(diǎn) 相同 點(diǎn) （1）面值不變面值不變 （2）股東權(quán)益結(jié)構(gòu)變化股東權(quán)益結(jié)構(gòu)變化 （1）面值變小面值變小（2）股東權(quán)益結(jié)構(gòu)不變股東權(quán)益結(jié)構(gòu)不變（1）普通股股數(shù)增加股數(shù)增加； （2）每股收益和每股市價(jià)下降每股收益和每股市價(jià)下降； （3）資產(chǎn)總額、負(fù)債總額、股東權(quán)益總額不變資產(chǎn)總額、負(fù)債總額、股東權(quán)益總額不變。2、股票股利與股票分割比較CompanyLCompany Logo48（四）股票回購 1、定義 股票回購是指股份公司出資將其發(fā)行流通在外的股票以一定價(jià)格購回的一種資本運(yùn)作方式。 與現(xiàn)金股利相比，股

23、票回購對(duì)投資者可產(chǎn)生節(jié)稅效應(yīng)，也可增加投資的靈活性。 對(duì)需要現(xiàn)金的股東而言，可選擇出賣股票，而對(duì)于不需要現(xiàn)金的股東來說，可繼續(xù)持有股票。CompanyLCompany Logo49內(nèi)容股票回購股票分割及股票股利發(fā)行在外的股數(shù) 每股市價(jià) 每股收益 減少減少增加增加提高提高 提高提高降低降低降低降低2、股票回購與股票分割及股票股利的比較 CompanyLCompany Logo50 四、股利支付過程中的重要日期1、股利宣告日：公司董事會(huì)將股利支付情況予以公告的日期。2、股權(quán)登記日（除權(quán)日）：有權(quán)領(lǐng)取股利的股東有資格登記的截止日期。只有在股權(quán)登記日前在冊(cè)股東，才有權(quán)分享股利。3、除息日：一般股權(quán)登記

24、日的下一個(gè)交易日為除息日，該日交易的股票已被除息處理，不再享有本次分紅派息的權(quán)利。4、股利支付日：向股東發(fā)放股利的日期。CompanyLCompany Logo51小思考：股票的所有權(quán)和領(lǐng)取股息的權(quán)利相分離是在哪天？ 在除息日，股票的所有權(quán)和領(lǐng)取股息的權(quán)利分離，股利權(quán)利不再從屬于股票，所以在這一天購入公司股票的投資者不能享有已宣布發(fā)放的股利。CompanyLCompany Logo52例如：假定某公司2013年3月3日發(fā)布公告：“本公司董事會(huì)在2013年3月3日的會(huì)議上決定，2012年度發(fā)放每股為2元的股利；本公司將于2013年3月20日將上述股利支付給已在2013年3月17日登記為本公司股東

25、的人士?！?本例中：公司的股利宣告日2013年3月3日股權(quán)登記日2013年3月17日除息日2013年3月18日股利支付日2013年3月20日CompanyLogo五、股權(quán)激勵(lì)五、股權(quán)激勵(lì)（一）股權(quán)激勵(lì)定義 股權(quán)激勵(lì)是一種通過經(jīng)營(yíng)者獲得公司股權(quán)形式給予經(jīng)營(yíng)者一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策分享利潤(rùn)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)的一種激勵(lì)方法。Company Logo53CompanyLogo（二）股權(quán)激勵(lì)的原理 經(jīng)理人和股東實(shí)際上是一個(gè)委托代理的關(guān)系，股東委托經(jīng)理人經(jīng)營(yíng)管理資產(chǎn)。但由于信息不對(duì)稱，股東和經(jīng)理人之間的契約并不完全，需要依賴經(jīng)理人的“道德自律”。 股東

26、和經(jīng)理人追求的目標(biāo)是不一致的，股東希望股東財(cái)富最大化，經(jīng)理人則希望自身效用最大化，因此股東和經(jīng)理人之間存在“道德風(fēng)險(xiǎn)”，需要通過激勵(lì)和約束機(jī)制來引導(dǎo)和限制經(jīng)理人行為。Company Logo54CompanyLogo（三）股權(quán)激勵(lì)的模式1 、股票期權(quán)模式股票期權(quán)模式 股票期權(quán)是一種選擇權(quán)，是允許激勵(lì)對(duì)象以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購買本公司一定數(shù)量股票的權(quán)利。行權(quán)條件一般就包括三個(gè)方面：一是公司方面的：如公司要達(dá)到預(yù)定的業(yè)績(jī)；二是等待期方面的：授予期權(quán)后需要等待的時(shí)間（等待期一般為23年）；三是激勵(lì)對(duì)象自身方面的：如通過考核并沒有違法違規(guī)事件等。Company Logo55CompanyLogo 行

27、權(quán)條件成熟后，激勵(lì)對(duì)象有選擇行權(quán)或不行權(quán)的自由。 激勵(lì)對(duì)象獲得的收益體現(xiàn)在授予股票期權(quán)時(shí)確定的行權(quán)價(jià)和行權(quán)之后股票市場(chǎng)價(jià)之間的差額。如果股票市場(chǎng)價(jià)高于行權(quán)價(jià)，并且對(duì)公司股票有信心，那么激勵(lì)對(duì)象會(huì)選擇行權(quán)。 否則激勵(lì)對(duì)象就會(huì)放棄行權(quán)，股票期權(quán)作廢。Company Logo56CompanyLogo優(yōu)缺點(diǎn)（1）優(yōu)點(diǎn) 降低委托代理成本，將經(jīng)營(yíng)者報(bào)酬和公司長(zhǎng)期利益捆綁在一起； 鎖定期權(quán)人風(fēng)險(xiǎn)。如果行權(quán)時(shí)股票價(jià)格下跌，可以放棄行權(quán)，幾乎沒有損失。Company Logo57CompanyLogo（2）缺點(diǎn)分散股權(quán)，影響現(xiàn)有股東權(quán)益；可能遭遇來自股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)；可能帶來經(jīng)營(yíng)者短期行為。Company Lo

28、go58CompanyLogo2 、限制性股票模式、限制性股票模式 指事先授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的公司股票，但對(duì)股票的來源、拋售等有一些特殊限制，一般只有當(dāng)激勵(lì)對(duì)象完成特定目標(biāo)（如扭虧為盈）后，激勵(lì)對(duì)象才可拋售限制性股票并從中獲益。優(yōu)點(diǎn)：在限制期間不需支付現(xiàn)金便能留住人才；缺點(diǎn)：在股價(jià)下跌時(shí)，激勵(lì)對(duì)象仍能獲得股份，這樣可能達(dá)不到激勵(lì)的效果，并使股東遭受損失。Company Logo59CompanyLogo3 、股票增值權(quán)、股票增值權(quán) 指公司授予激勵(lì)對(duì)象的一種權(quán)利，如果公司股價(jià)上升，激勵(lì)對(duì)象可通過行權(quán)獲得相應(yīng)數(shù)量的股價(jià)升值收益。特點(diǎn)： 股票增值權(quán)不須實(shí)際購買股票，經(jīng)理人直接就期末公司股票增值部分

29、(=期末股票市價(jià)-約定價(jià)格)得到一筆報(bào)酬，行權(quán)后由公司支付現(xiàn)金或股票或二者組合。 Company Logo60CompanyLogo比較股票期權(quán)和股票增值權(quán)的異同相同點(diǎn)：（1）二者共同賦予激勵(lì)對(duì)象一種未來的風(fēng)險(xiǎn)收益獲取的權(quán)利，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格高于激勵(lì)對(duì)象的行權(quán)價(jià)格時(shí)，激勵(lì)對(duì)象可以行權(quán)獲得收益；否則，激勵(lì)對(duì)象可以放棄行權(quán)，避免損失。 （2）二者共同的獲利原理均是二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)和行權(quán)價(jià)格之間的差價(jià)。 Company Logo61CompanyLogo不同點(diǎn)：（1）激勵(lì)標(biāo)的物選擇不用。股票期權(quán)激勵(lì)標(biāo)的物是企業(yè)股票，激勵(lì)對(duì)象在行權(quán)后可以獲得完整的股東權(quán)益。 股票增值權(quán)是一種虛擬股權(quán)激勵(lì)工具，激勵(lì)標(biāo)的物僅僅是二

30、級(jí)市場(chǎng)股價(jià)和行權(quán)價(jià)格之間的差價(jià)收益，并不能獲取企業(yè)的股票。 （2）激勵(lì)對(duì)象收益來源不同。股票期權(quán)采用“企業(yè)請(qǐng)客，市場(chǎng)買單”的方式，激勵(lì)對(duì)象獲得的收益由市場(chǎng)進(jìn)行支付。 股票增值權(quán)采用“企業(yè)請(qǐng)客，企業(yè)買單”的方式，激勵(lì)對(duì)象的收益由企業(yè)用現(xiàn)金進(jìn)行支付，其實(shí)質(zhì)是企業(yè)獎(jiǎng)金的延期支付。 CompanyLogo4 、業(yè)績(jī)股票激勵(lì)模式、業(yè)績(jī)股票激勵(lì)模式 指在年初確定一個(gè)較為合理的業(yè)績(jī)目標(biāo)，如果激勵(lì)對(duì)象到年末時(shí)達(dá)到預(yù)定的目標(biāo)，則公司授予其一定數(shù)量的股票或獎(jiǎng)勵(lì)其一定的獎(jiǎng)金購買公司股票。Company Logo63CompanyLogo優(yōu)點(diǎn)： 能夠激勵(lì)公司高管人員努力完成業(yè)績(jī)目標(biāo)，與原股東有了共同的利益，會(huì)更加努力提升公司的業(yè)績(jī)。缺點(diǎn)： 公司業(yè)績(jī)目標(biāo)的科學(xué)性難以保證，容易導(dǎo)致公司高管人員為獲得業(yè)績(jī)股票而弄虛作假。Company Logo64CompanyLCompany Logo65本章練習(xí)題本章練習(xí)題某公司成立于2011年1月1日，2