《衍生金融工具》自考復(fù)習(xí)真題薈萃沖刺預(yù)測(cè)卷

1、衍生金融工具復(fù)習(xí)題庫(kù)一、單選題（每題1分，共10題）1、金融衍生工具是一種金融合約，其價(jià)值取決于（ ）A、利率 B、匯率 C、基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格 D、商品價(jià)格2、（ ），又稱柜臺(tái)市場(chǎng)，是指銀行與客戶、金融機(jī)構(gòu)之間關(guān)于利率、外匯、股票及其指數(shù)方面為了套期保值、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)或投機(jī)而進(jìn)行的衍生產(chǎn)品交易。A、場(chǎng)外市場(chǎng) B、場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng) C、中間市場(chǎng) D、銀行間市場(chǎng)3、兩個(gè)或兩個(gè)以上的參與者之間，或直接、或通過中介機(jī)構(gòu)簽訂協(xié)議，互相或交叉支付一系列本金、或利息、或本金和利息的交易行為，是指（ ）A、遠(yuǎn)期 B、期貨 C、期權(quán) D、互換4、如果一年期的即期利率為10%，二年期的即期利率為10.5%，那么一年到兩年的遠(yuǎn)期利

2、率為（ ）A、11% B、10.5% C、12% D、10%5、客戶未在期貨公司要求的時(shí)間內(nèi)及時(shí)追加保證金或者自行平倉(cāng)的，期貨公司會(huì)將該客戶的合約強(qiáng)行平倉(cāng)，強(qiáng)行平倉(cāng)的相關(guān)費(fèi)用和發(fā)生的損失由（ ）承擔(dān)。A、期貨公司 B、期貨交易所 C、客戶 D、以上三者按一定比例分擔(dān)6、下列公式正確的是（ ）A、交易的現(xiàn)貨價(jià)格=商定的期貨價(jià)格 + 預(yù)先商定的基差B、交易的現(xiàn)貨價(jià)格=市場(chǎng)的期貨價(jià)格 + 預(yù)先商定的基差C、交易的現(xiàn)貨價(jià)格=商定的期貨價(jià)格 預(yù)先商定的基差D、交易的現(xiàn)貨價(jià)格=市場(chǎng)的期貨價(jià)格 預(yù)先商定的基差7、以下屬于利率互換的特點(diǎn)是（ ）A、交換利息差額，不交換本金 B、既交換利息差額，又交換本金C、既

3、不交換利息差額，又不交換本金 D、以上都不是8、按買賣的方向，權(quán)證可以分為（ ）A、認(rèn)購(gòu)權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證 B、歐式權(quán)證和美式權(quán)證 C、股本型權(quán)證和備兌型權(quán)證 D、實(shí)值權(quán)證和虛值權(quán)證9、假定某投資者預(yù)計(jì)3個(gè)月后有一筆現(xiàn)金流入可用來購(gòu)買股票，為避免股市走高使3個(gè)月后投資成本增大的風(fēng)險(xiǎn)，則可以先買入股票指數(shù)（ ）A、歐式期權(quán) B、看跌期權(quán) C、看漲期權(quán) D、美式期權(quán)10、利率低實(shí)際上可以看作是一系列（ ）的組合A、浮動(dòng)利率歐式看漲期權(quán) B、浮動(dòng)利率歐式看跌期權(quán) C、浮動(dòng)利率美式看漲期權(quán) D、浮動(dòng)利率美式看跌期權(quán)11、按照基礎(chǔ)資產(chǎn)分類，衍生金融工具可以分為：股權(quán)式衍生工具、貨幣衍生工具、（ ）和商品衍生

4、工具。A、匯率衍生工具 B、利率衍生工具 C、能源衍生產(chǎn)品 D、金屬衍生產(chǎn)品12、買賣雙方在有組織的交易所內(nèi)以公開競(jìng)價(jià)的形式達(dá)成的在將來某一特定時(shí)間買賣標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的特定金融工具的協(xié)議，是指（ ）A、遠(yuǎn)期 B、期貨 C、期權(quán) D、互換13、投資者通過同時(shí)在兩個(gè)或兩個(gè)以上的市場(chǎng)進(jìn)行衍生工具的交易而獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，這一過程被稱為( )A、套期保值 B、套利 C、互換 D、遠(yuǎn)期14、期貨合約的價(jià)格是如何產(chǎn)生的？（ ）A、通過買賣雙方討價(jià)還價(jià)產(chǎn)生的 B、由政府規(guī)定 C、由期貨交易所規(guī)定 D、在期貨交易所內(nèi)以公開競(jìng)價(jià)方式產(chǎn)生15、下列哪種商品既可以看作為商品期貨，又可以看作為金融期貨（ ）A、黃金 B、利率

5、 C、谷物 D、匯率16、下列哪項(xiàng)不屬于套利的特征（ ）A、沒有自有資金的投入 B、沒有損失風(fēng)險(xiǎn) C、存在正的賺錢概率 D、有損失風(fēng)險(xiǎn)17、以下屬于貨幣互換的特點(diǎn)是（ ）A、交換利息差額，不交換本金 B、既交換利息差額，又交換本金C、既不交換利息差額，又不交換本金 D、以上都不是18、若13周短期國(guó)庫(kù)券期權(quán)協(xié)定價(jià)為88時(shí)，則相應(yīng)看漲期權(quán)買方有權(quán)以年貼現(xiàn)率12%買入相應(yīng)的債券，該債券買入價(jià)格約為面值的（ ）A、98% B、97.5% C、97% D、88%19、信用違約互換遠(yuǎn)期合約與普通的遠(yuǎn)期合約一樣，只是標(biāo)的資產(chǎn)是（ ）A、互換合約 B、遠(yuǎn)期合約 C、債券 D、信用違約互換20、可贖回債券，是

6、指該債券的發(fā)行人被允許，在債券到期日前，以（ ）的價(jià)格，按照債券招募說明書中所規(guī)定的方式發(fā)出贖回通知，贖回已發(fā)行的部分或全部債券。A、事先確定 B、隨機(jī) C、到期日 D、起息日21、（ ），又稱交易所市場(chǎng)或集中交易市場(chǎng)，是指由交易所組織的集中交易市場(chǎng)，有固定的交易場(chǎng)所和交易活動(dòng)時(shí)間，接受和辦理符合有關(guān)法令規(guī)定的金融產(chǎn)品的上市買賣。A、場(chǎng)外市場(chǎng) B、場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng) C、中間市場(chǎng) D、銀行間市場(chǎng)22、合約買方向買方支付一定費(fèi)用（稱為期權(quán)費(fèi)或期權(quán)價(jià)格），在約定日期內(nèi)（或約定日期）享有按事先確定的價(jià)格向合約賣方買或賣某種金融工具的權(quán)利的契約，是指（ ）A、遠(yuǎn)期 B、期貨 C、期權(quán) D、互換23、一份“1X4

7、”美元兌換歐元的ERA的標(biāo)價(jià)定為190/200，那么標(biāo)價(jià)中190表示（ ）A、買入價(jià) B、遠(yuǎn)期出售價(jià) C、出售價(jià) D、遠(yuǎn)期買入價(jià)24、期貨買賣的對(duì)象或者標(biāo)的物是（ ）A、金融有價(jià)證券 B、石油 C、期貨合約 D、大豆25、下列關(guān)于基差的說法正確的是（ ）A、當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格的增長(zhǎng)小于期貨價(jià)格的增長(zhǎng)時(shí)，基差也隨之增加，稱為基差擴(kuò)大或基差變強(qiáng)B、當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格的增長(zhǎng)大于期貨價(jià)格的增長(zhǎng)時(shí)，基差也隨之減少，稱為基差擴(kuò)大或基差變強(qiáng)C、當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格的增長(zhǎng)大于期貨價(jià)格的增長(zhǎng)時(shí)，基差也隨之增加，稱為基差擴(kuò)大或基差變強(qiáng)D、當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格的增長(zhǎng)大于期貨價(jià)格的增長(zhǎng)時(shí)，基差也隨之增加，稱為基差減少或基差變?nèi)?6、計(jì)算機(jī)撮合成交的一般

8、原則是（ ）A、數(shù)量?jī)?yōu)先，價(jià)格優(yōu)先 B、時(shí)間優(yōu)先，價(jià)格優(yōu)先C、價(jià)格優(yōu)先，時(shí)間優(yōu)先 D、價(jià)格優(yōu)先，數(shù)量?jī)?yōu)先27、以下屬于利率互換的特點(diǎn)是（ ）A、作為看漲期權(quán)的賣方，其盈利是無(wú)限的。B、作為看漲期權(quán)的賣方，其盈利是有限的，取決于市場(chǎng)價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格的差額。C、作為看漲期權(quán)的賣方，其盈利是無(wú)限的，而虧損也是無(wú)限的，取決于市場(chǎng)價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格的差額。D、作為看漲期權(quán)的賣方，其盈利是有限的，而虧損是無(wú)限的。28、投資者購(gòu)買了某公司的股票看跌期權(quán)合約一份，協(xié)定價(jià)格為每股60元，該公司新近宣布進(jìn)行1拆3的拆股，那么期權(quán)的協(xié)定價(jià)格自動(dòng)降至每股（ ）元。A、10 B、20 C、30 D、6029、利率頂實(shí)際上可以

9、看作是一系列（ ）的組合A、浮動(dòng)利率歐式看漲期權(quán) B、浮動(dòng)利率歐式看跌期權(quán) C、浮動(dòng)利率美式看漲期權(quán) D、浮動(dòng)利率美式看跌期權(quán)30、可贖回證券是賦予發(fā)行人一個(gè)買回已發(fā)行證券的權(quán)利，而（ ）是賦予證券投資者一個(gè)可以向發(fā)行人回售該證券的權(quán)利。A、可轉(zhuǎn)換證券 B、可回售證券 C、可回售期權(quán) D、可轉(zhuǎn)換期權(quán)二、多選題（多選少選不給分，每題2分，共10題）1、衍生金融工具的主要功能是（ ）A、套期保值 B、價(jià)格發(fā)現(xiàn) C、投機(jī) D、套利 E、制定價(jià)格2、遠(yuǎn)期合約要素包括（ ）A、多頭 B、空頭 C、到期日 D、交割價(jià)格 E、遠(yuǎn)期價(jià)格3、期貨市場(chǎng)的基本特征包括以下那幾個(gè)方面（ ）A、期貨市場(chǎng)具有專門的交易場(chǎng)

10、所B、期貨市場(chǎng)的交易對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約C、期貨市場(chǎng)實(shí)行保證金制度D、期貨交易是一種不以實(shí)物交割為目的的交易E、期貨市場(chǎng)是一種高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的市場(chǎng)4、期貨市場(chǎng)的基本功能包括（ ）A、制定期貨交易規(guī)則 B、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能 C、監(jiān)督市場(chǎng)交易各方面的功能 D、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能 E、為市場(chǎng)參與者提供服務(wù)的功能5、期貨交易按標(biāo)的物的不同可以分為（ ）A、商品期貨 B、利率期貨 C、外匯期貨 D、股指期貨 E、人民幣期貨6、按照交易方向的不同，可以將期貨交易分為（ ）A、等量套期保值 B、不等量套期保值 C、買入套期保值D、賣出套期保值 E、組合套期保值7、期貨交易策略主要包括（ ）A、期權(quán)策略 B、投資策略

11、C、套期保值策略 D、投機(jī)策略 E、對(duì)沖策略8、按行權(quán)期限，權(quán)證可以分為（ ）A、認(rèn)購(gòu)權(quán)證 B、歐式權(quán)證 C、美式權(quán)證 D、認(rèn)沽權(quán)證 E、百慕大型權(quán)證9、期貨期權(quán)的標(biāo)的可以是（ ）A、外匯期權(quán) B、股指期貨 C、利率期貨 D、商品期貨 E、利率遠(yuǎn)期10、利率衍生工具包括（ ）A、遠(yuǎn)期利率協(xié)議 B、利率期貨 C、利率期權(quán) D、利率互換 E、債券11、選擇類衍生金融工具主要包括（ ）A、貨幣期權(quán) B、利率期權(quán) C、股票指數(shù)期權(quán) D、期貨期權(quán) E、認(rèn)股權(quán)證12、遠(yuǎn)期合約的特點(diǎn)是（ ）A、非標(biāo)準(zhǔn)化 B、流動(dòng)性較差 C、信用風(fēng)險(xiǎn)大 D、場(chǎng)外交易 E、操作風(fēng)險(xiǎn)大13、作為期貨交易的商品所具有的特殊性體現(xiàn)在

12、（ ）A、商品可以被保存相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間而不易變質(zhì)損壞，以保持現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)之間的流動(dòng)性。B、期貨交易的商品都是可以稱重量的實(shí)物商品，如大豆、玉米等C、商品的品質(zhì)等級(jí)可以進(jìn)行明確的細(xì)分和評(píng)價(jià)，并能為公眾認(rèn)可，以保證期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化。D、商品的生產(chǎn)量、交易量和消費(fèi)量足夠大，以保證單個(gè)或者少數(shù)參與者無(wú)法操縱市場(chǎng)。E、商品的價(jià)格波動(dòng)較為頻繁，且商品未來市場(chǎng)供求關(guān)系和動(dòng)向不易估計(jì)，從而存在套期保值和投機(jī)的需求。14、中國(guó)的期貨交易所有（ ）A、北京商品期貨交易所 B、大連商品期貨交易所 C、鄭州商品期貨交易所 D、上海商品期貨交易所 E、中國(guó)金融期貨交易所15、一張標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約中主要內(nèi)容包括（ ）

13、等A、標(biāo)準(zhǔn)合約單位 B、交貨期 C、期貨交易時(shí)間D、交割月份 E、交收地點(diǎn)16、套期保值的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理包括（ ）A、有效市場(chǎng)假說 B、期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)的同向性C、MM原理 D、期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的趨合性 E、一價(jià)定律17、假定保值者在t1時(shí)刻入市開倉(cāng)賣出第一個(gè)期貨頭寸，在t2時(shí)刻平倉(cāng)出市。根據(jù)基差的定義b1=S1-F1，b2=S2-F2，下列關(guān)于基差交易的說法正確的是（ ）A、若b2-b1=0，則為完全保值 B、若b2-b1>0，則為盈利性保值C、若b2-b1<0，則為虧損性保值 D、若b2-b1<0，則為盈利性保值E、若b2-b1>0，則為虧損性保值18、期權(quán)的價(jià)

14、值由（ ）構(gòu)成。A、執(zhí)行價(jià)格 B、市場(chǎng)價(jià)格 C、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 D、內(nèi)在價(jià)值 E、時(shí)間價(jià)值19、按期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格來分，期權(quán)可以分為（ ）A、看漲期權(quán) B、實(shí)值期權(quán) C、虛值期權(quán) D、平價(jià)期權(quán) E、看跌期權(quán)20、金融互換包括（ ）A、股票互換 B、貨幣互換 C、債券互換 D、利率互換 E、信用互換21、按照衍生金融工具的交易方式和特點(diǎn)可以將衍生金融工具分為（ ）A、金融遠(yuǎn)期 B、金融期貨 C、金融期權(quán) D、互換 E、貨幣衍生金融工具22、遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議和遠(yuǎn)期利率協(xié)議的區(qū)別是（ ）A、前者為場(chǎng)外交易 B、前者保值或投機(jī)的是兩種貨幣間的匯率差以及由此決定的遠(yuǎn)期差價(jià)C、后者為場(chǎng)內(nèi)交易D、后者的目標(biāo)是一國(guó)

15、的利率的絕對(duì)水平E、兩者的報(bào)價(jià)方式不同23、期貨交易的交易規(guī)則包括（ ）A、當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度 B、漲跌停板制度 C、持倉(cāng)限額制度D、大戶報(bào)告制度 E、交割制度24、期貨交易的主要策略包括（ ）A、套期保值 B、買入期權(quán) C、基差 D、投機(jī) E、遠(yuǎn)期合約25、投機(jī)策略的主要特點(diǎn)有（ ）A、不需實(shí)物價(jià)格，只做買空賣空 B、以獲利為目的C、承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)果有贏有虧 D、利用對(duì)沖機(jī)制，加快交易頻率E、交易量較大，交易較頻繁26、（ ）增加促使我國(guó)的經(jīng)濟(jì)主體開始積極尋求互換品種規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的有利工具。A、利率風(fēng)險(xiǎn) B、匯率風(fēng)險(xiǎn) C、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) D、信用風(fēng)險(xiǎn) E、以上都不是27、按期權(quán)購(gòu)買者擁有的權(quán)利來分，

16、期權(quán)可以分為（ ）A、看漲期權(quán) B、歐式期權(quán) C、美式期權(quán) D、金融期權(quán) E、看跌期權(quán)28、外匯期權(quán)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)主要包括下列策略（ ）A、看漲期權(quán)多頭 B、套期保值 C、看跌期權(quán)多頭 D、看漲期權(quán)空頭 E、看跌期權(quán)空頭29、信用風(fēng)險(xiǎn)的三要素有（ ）A、未償付風(fēng)險(xiǎn) B、信用級(jí)別下降風(fēng)險(xiǎn) C、償付風(fēng)險(xiǎn) D、信用利差風(fēng)險(xiǎn) E、利率風(fēng)險(xiǎn)30、關(guān)于贖回條款，以下說法正確的有（ ）A、贖回條款是絕對(duì)有利于發(fā)行人的條款B、贖回條款是絕對(duì)有利于投資者的條款C、贖回條款限制了可轉(zhuǎn)換公司債券持有人的潛在收益D、贖回條款限制了可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行人的收益E、發(fā)行人在股價(jià)大幅高于轉(zhuǎn)股價(jià)的情況下可以行使贖回權(quán)，以迫使投資

17、者將債券轉(zhuǎn)換為股票。三、名詞解釋（每題5分，共3題）1、金融遠(yuǎn)期合約2、套期保值3、跨期套利4、金融期權(quán)合約5、基差6、看漲期權(quán)7、期貨合約8、單項(xiàng)式投機(jī)9、蝶式套利四、判斷辨析題（每題3分，共5題）1、如果K=交割價(jià)格，S=到期時(shí)資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格，則每份遠(yuǎn)期合約空頭損益=SK。2、期貨合約并不要求持有者必須持有到期并履行合約條款，而在于充當(dāng)期貨交易的載體，使參加期貨交易的人能夠通過買進(jìn)或賣出期貨合約轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，獲得風(fēng)險(xiǎn)收益。3、外匯期貨合約生效后，如果當(dāng)天收市的實(shí)際外匯期貨市價(jià)大于該期貨合約上所標(biāo)明的價(jià)格，則期貨合約的賣方需支付差價(jià)，買方收取差價(jià)。4、若預(yù)計(jì)利率上升，為防止籌資成本增加的風(fēng)險(xiǎn)

18、，可以買入看跌利率期貨期權(quán)。5、影響期權(quán)時(shí)間價(jià)值的唯一因素是現(xiàn)在時(shí)刻距期權(quán)到期日的時(shí)間長(zhǎng)短。6、以一定單位的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算應(yīng)付出多少單位本國(guó)貨幣的是間接標(biāo)價(jià)法。7、黃金期貨既可以看作是商品期貨，也可以看作是金融期貨。8、股指期貨的交易成本較高。9、期貨交易只能夠?yàn)閰⑴c者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，不能夠?yàn)橥稒C(jī)者利用從而獲得收益。10、美式看跌期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值是一樣的。11、易的目的主要是為了最后交割，即獲得實(shí)物。12、同一品種的期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)總是趨合的。13、貨幣互換是指雙方同意在未來的一定期限內(nèi)，根據(jù)同種貨幣的同樣的名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金根據(jù)浮動(dòng)利率計(jì)算，而另一方的現(xiàn)金流根

19、據(jù)固定利率計(jì)算。14、和期貨一樣，期權(quán)只能在期權(quán)交易所進(jìn)行交易。15、利率頂是在期權(quán)交易期限內(nèi)的各利率重設(shè)日，當(dāng)基準(zhǔn)利率低于上限利率時(shí)，由期權(quán)賣方向買方支付利息差額的利率期權(quán)交易方式。五、簡(jiǎn)答題（每題5分，共3題）1、衍生金融工具有哪些特點(diǎn)？2、商品期貨上市交易的條件有哪些？3、基差不變，基差走強(qiáng)和基差走弱對(duì)買入和賣出套期保值的影響？請(qǐng)寫出六個(gè)結(jié)論。4、衍生金融工具的發(fā)展對(duì)金融業(yè)產(chǎn)生哪些影響？5、投機(jī)和套利的區(qū)別有哪些？6、期權(quán)合約價(jià)格的影響因素有哪些？7、投機(jī)的功能有哪些？8、典型的套利有哪些特征？9、期權(quán)的時(shí)間價(jià)值時(shí)什么，它受哪些因素的影響？六、計(jì)算題（每題10分，共1題）1、某投資者在5

20、月份以3美元/盎司的期權(quán)費(fèi)買進(jìn)一張6月份到期敲定價(jià)為400美元/盎司的黃金看跌期權(quán)，同時(shí)，他又以3.5美元/盎司的期權(quán)費(fèi)賣出一張6月到期敲定價(jià)格為400美元/盎司的標(biāo)的物相同的看漲期權(quán)，再以市場(chǎng)價(jià)格399.50美元/盎司買進(jìn)一張6月黃金期貨合約。試問該投資者是否能獲得恒定的收益，若能為多少？（要求不用圖表，直接計(jì)算）2、某鋁型材廠1999年5月計(jì)劃用 3 鋁錠600噸，1999年3月作計(jì)劃時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)為13200元噸，當(dāng)月的期貨價(jià)為13300元/噸，估計(jì)在5月份時(shí)會(huì)出現(xiàn)下列情況： (1)現(xiàn)貨價(jià)漲價(jià)5，期貨價(jià)漲價(jià)10； (2)現(xiàn)貨價(jià)漲價(jià)10，期貨價(jià)漲價(jià)5；其中交易成本為45元手，一手合約為5噸，請(qǐng)

21、問該廠應(yīng)采用何種保值策略，并計(jì)算出各種情況下的交易盈虧結(jié)果。3、某投資者在2月以100點(diǎn)的期權(quán)費(fèi)買進(jìn)一張3月到期敲定價(jià)為10200點(diǎn)的恒指看跌期權(quán)，同時(shí)，他又以150點(diǎn)的期權(quán)費(fèi)賣出一張3月到期敲定價(jià)格為10000點(diǎn)的恒指看跌期權(quán)。試問該合約到期時(shí)投資者最大的收益與最多的損失為多少？（要求不用圖表，直接計(jì)算）七、論述題（每題15分，共1題）1、金融衍生工具的功能有哪些？2、談?wù)勀銓?duì)我國(guó)股票指數(shù)期貨的認(rèn)識(shí)以及我國(guó)建設(shè)該期貨的必要性與意義。3、試論述套期保值的經(jīng)濟(jì)原理。衍生金融工具復(fù)習(xí)題庫(kù)參考答案一、單選題（每題1分，共10題）15 C A D A C610 A A A C B1115 B B B

22、D A1620 D B C D A2125 B C D C C 2630 C A B A B 二、多選題（多選少選不給分，每題2分，共10題）1、ABCD2、ABCD3、ABCDE4、BD5、ABCD6、CD7、CD8、BCE9、BCD10、ABCD11、ABCDE12、ABCD13、ACDE14、BCDE15、ABCDE16、BD17、ABC18、DE19、BCD20、BD21、ABCD22、BD23、ABCDE24、ACD25、ABCDE26、AB27、AE28、ACDE29、ABD30、ACE三、名詞解釋（每題5分，共3題）1、金融遠(yuǎn)期合約是指合約雙方同意在未來日期按照確定價(jià)格買賣金融資

23、產(chǎn)的合約。金融遠(yuǎn)期合約規(guī)定了將來交換的資產(chǎn)、交換的日期、交換的價(jià)格和數(shù)量，合約條款因合約雙方的需要而不同。2、套期保值就是利用同一商品期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)上價(jià)格的趨合性，在期貨市場(chǎng)上采取與現(xiàn)貨市場(chǎng)上交易數(shù)量相同但方向相反的交易，從而在兩個(gè)市場(chǎng)上建立一種 相互沖低的機(jī)制，無(wú)論價(jià)格怎樣變動(dòng)，都能取得在一個(gè)市場(chǎng)虧損的同時(shí)在另一個(gè)市場(chǎng)盈利的結(jié)果。最終虧損額與盈利額大致相等，兩者相抵，從而將價(jià)格變動(dòng)的大部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去。3、跨期套利是指在同一市場(chǎng)同時(shí)買入、賣出同種商品不同交割月份的期貨合約，以期在有利時(shí)機(jī)同時(shí)將這連個(gè)交割月份不同的合約對(duì)沖平倉(cāng)獲利，是最普遍的一種套利。4、金融期權(quán)合約是指合約買方向賣方支付一定

24、費(fèi)用（稱為期權(quán)費(fèi)或期權(quán)價(jià)格），在約定日期內(nèi)（或約定日期）享有按事先確定的價(jià)格向合約賣方買或賣某種金融工具的權(quán)利的契約。5、基差是指套期保值資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與所使用的期貨價(jià)格之差。在某一時(shí)間、同一地點(diǎn)、同一品種的現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的基差是：基差=現(xiàn)貨價(jià)格期貨價(jià)格。6、按期權(quán)購(gòu)買者所獲得的權(quán)利，可以將期權(quán)分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，其中，賦予期權(quán)購(gòu)買者購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利的期權(quán)合約是看漲期權(quán)。7、期貨合約是由交易所制定的，由交易雙方達(dá)成的，在將來某一個(gè)時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量等級(jí)的商品或金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化合約，它是期貨買賣的對(duì)象或標(biāo)的物。8、單項(xiàng)式投機(jī)是指人們根據(jù)自己對(duì)金融期貨市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)的預(yù)測(cè)，

25、通過看漲時(shí)買進(jìn)，看跌時(shí)賣出而追求收益的交易行為。9、蝶式套利是由買近賣遠(yuǎn)套利和買遠(yuǎn)賣近套利變化而來的，是指兩個(gè)共享居中交割月份的買近套利和賣近套利組成的跨期套利方式。蝶式套利總可以拆分為一個(gè)賣近套利和一個(gè)買近套利來進(jìn)行盈虧分析。四、判斷辨析題（每題3分，共5題）1、錯(cuò)。如果K=交割價(jià)格，S=到期時(shí)資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格，則每份遠(yuǎn)期合約空頭損益=KS。2、對(duì)。期貨交易多半是通過對(duì)沖平倉(cāng)了結(jié)合約，真正參與實(shí)物交割的很少。3、錯(cuò)。合約生效后，如果當(dāng)天收市的實(shí)際外匯期貨市價(jià)大于該期貨合約上所標(biāo)明的價(jià)格，則期貨合約的買方需支付差價(jià) ，賣方收入差價(jià) ； 反之，則買方受益，賣方虧損（直接標(biāo)價(jià)法下）。4、對(duì)。若預(yù)計(jì)利

26、率上升，則利率期貨的價(jià)格下跌，因此為了防止籌資成本的增加，應(yīng)該買入看跌利率期貨期權(quán)。5、錯(cuò)。影響期權(quán)時(shí)間價(jià)值的主要因素是期權(quán)的到期時(shí)間。除了當(dāng)期時(shí)間，還有標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率及標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格與協(xié)議價(jià)格的關(guān)系也會(huì)影響期權(quán)的時(shí)間價(jià)值。6、錯(cuò)。以一定單位的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來計(jì)算應(yīng)付出多少單位本國(guó)貨幣的是直接標(biāo)價(jià)法。間接標(biāo)價(jià)法是以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來計(jì)算應(yīng)付出多少單位外國(guó)貨幣。7、對(duì)。黃金期貨，是以黃金作為合約標(biāo)的的一種期貨。黃金既可以在國(guó)際上作為資金流通的手段，又可以作為貴金屬商品而存在，因此它既可以歸為商品期貨，也可以被看為金融期貨。8、錯(cuò)。相對(duì)于現(xiàn)貨交易而言，股指期貨交易的成本是相當(dāng)?shù)偷?。股?/p>

27、期貨交易的成本包括：交易傭金、買賣價(jià)差、用于支付保證金的機(jī)會(huì)成本和可能支付的稅項(xiàng)。9、錯(cuò)。期貨交易是一種投資工具，它被認(rèn)為具有較強(qiáng)的投機(jī)意識(shí)，它有著現(xiàn)貨交易所不具有的特點(diǎn)，能夠?yàn)閰⑴c者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也能夠?yàn)橥稒C(jī)者利用從而獲得收益。10、錯(cuò)。期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值是指期權(quán)買方行使期權(quán)時(shí)可以立即獲得的收益的現(xiàn)值。因?yàn)槊朗狡跈?quán)在到期之前都可以行權(quán)，而歐式期權(quán)只有在到期日才可以行權(quán)，因此它們行權(quán)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格不同，而執(zhí)行價(jià)格相同時(shí)，導(dǎo)致內(nèi)在價(jià)值不同。11、錯(cuò)。期貨交易的目的主要是為了套期保值規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格發(fā)現(xiàn)和獲取投資收益。只有不到百分之十的期貨交易會(huì)參與實(shí)物交割。12、對(duì)。如果期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格不一致，則

28、在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間就存在套利的機(jī)會(huì)，會(huì)引發(fā)眾多交易者低買高賣，使兩市場(chǎng)間的價(jià)差大大縮小，使之趨于一致。這樣，期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間的差距消失，重合為一個(gè)價(jià)格。13、錯(cuò)。利率互換是指雙方同意在未來的一定期限內(nèi)，根據(jù)同種貨幣的同樣的名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金根據(jù)浮動(dòng)利率計(jì)算，而另一方的現(xiàn)金流根據(jù)固定利率計(jì)算。14、錯(cuò)。期貨只能在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行交易。而期權(quán)既可以在期權(quán)交易所內(nèi)進(jìn)行交易，也可以在場(chǎng)外進(jìn)行交易。15、錯(cuò)。利率頂是在期權(quán)交易期限內(nèi)的各利率重設(shè)日，當(dāng)基準(zhǔn)利率超過上限利率時(shí)，由期權(quán)賣方向買方支付利息差額的利率期權(quán)交易方式。五、簡(jiǎn)答題（每題5分，共3題）1、衍生金融工具的基本特征

29、有：金融衍生工具構(gòu)造具有復(fù)雜性。金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)要求較高的數(shù)學(xué)方法，大量采用現(xiàn)代決策科學(xué)方法和計(jì)算機(jī)科學(xué)技術(shù)，一方面使得金融衍生工具更具有充分的彈性，更能夠滿足使用者的特定需要；另一方面也導(dǎo)致大量的金融衍生工具難以為一般投資者理解，更難以掌握和駕馭。金融衍生工具的交易成本較低。金融衍生工具可以用較為低廉的交易成本來達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)的目的，這也是金融衍生工具為保值者、投機(jī)者所喜好并迅速發(fā)展的原因之一。衍生工具的成本優(yōu)勢(shì)在投資于股票指數(shù)期貨和利率期貨時(shí)表現(xiàn)得尤為明顯。 金融衍生工具設(shè)計(jì)具有靈活性。運(yùn)用金融衍生工具易于形成所需要的資產(chǎn)組合，創(chuàng)造出大量的特性各異的金融產(chǎn)品。金融衍生工具的設(shè)計(jì)可根據(jù)各種

30、參與者所要求的時(shí)間、杠桿比率、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、價(jià)格參數(shù)的不同進(jìn)行設(shè)計(jì)、組合、拆分。 金融衍生工具具有虛擬性。虛擬性是指信用制度膨脹下金融活動(dòng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)偏離或完全獨(dú)立的那一部分經(jīng)濟(jì)形態(tài)。它以金融系統(tǒng)為主要依托，其行為主要體現(xiàn)在虛擬資本（包括有價(jià)證券、產(chǎn)權(quán)、物權(quán)、資本證券化等）的循環(huán)運(yùn)動(dòng)上。金融衍生工具獨(dú)立于現(xiàn)實(shí)資本運(yùn)動(dòng)之外，卻能給持有者帶來收益，是一種收益獲取權(quán)的憑證，本身沒有價(jià)值，具有虛擬性。2、一般而言，期貨商品上市的條件主要包括以下幾個(gè)方面：第一、商品可以被保存相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間而不易變質(zhì)損壞，以保持現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性；第二、商品的品質(zhì)等級(jí)可以進(jìn)行明確的細(xì)分和評(píng)價(jià)，并能為公眾認(rèn)可，以保證期貨合

31、約的標(biāo)準(zhǔn)化；第三、商品的生產(chǎn)量、交易量和消費(fèi)量足夠大，以保證單個(gè)或少數(shù)參與者無(wú)法操作市場(chǎng)；第四、商品的價(jià)格波動(dòng)較為頻繁，且商品未來市場(chǎng)供求關(guān)系和動(dòng)向不易估計(jì)，從而存在套期保值和投機(jī)的需求。3、基差變動(dòng)情況套期保值種類套期保值效果基差不變賣出套期保值兩個(gè)市場(chǎng)盈虧完全相抵，套期保值者得到完全保值買入套期保值兩個(gè)市場(chǎng)盈虧完全相抵，套期保值者得到完全保值基差走強(qiáng)賣出套期保值套期保值者得到完全保護(hù)，并且存在凈盈利，盈利性保值買入套期保值套期保值者不能得到完全保護(hù)，存在凈虧損，虧損性保值基差走弱賣出套期保值套期保值者不能得到完全保護(hù)，存在凈虧損，虧損性保值買入套期保值套期保值者得到完全保護(hù)，并且存在凈盈利

32、，盈利性保值4、對(duì)金融業(yè)的積極影響主要有：（1）對(duì)金融市場(chǎng)的證券化進(jìn)程起到積極的促進(jìn)作用；（2）衍生工具的發(fā)展對(duì)金融國(guó)際化進(jìn)程起到積極的推動(dòng)作用；（3）衍生工具的發(fā)展使金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。 對(duì)金融業(yè)發(fā)展的消極影響有：（1）加大了整個(gè)國(guó)際金融體系的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；（2）加大了金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)為了擴(kuò)大利潤(rùn)來源，大力發(fā)展表外業(yè)務(wù)，從事金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)隨業(yè)務(wù)量的增加而擴(kuò)大。（3）衍生工具的發(fā)展及廣泛運(yùn)用，加大了金融監(jiān)管的難度。5、投機(jī)和套利的區(qū)別具體體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，交易的方式不同。投機(jī)交易只在單一合約價(jià)格的上下波動(dòng)中賺錢利潤(rùn)，而套利是從不同的兩個(gè)合約彼此之間的相對(duì)價(jià)格差異套取利潤(rùn)；第二，

33、投機(jī)交易在一段時(shí)間只做買或賣，而套利交易則是在同一時(shí)間買入并賣出合約，同時(shí)扮演多頭和空頭的雙重角色；第三，一般來說，套利者獲得利潤(rùn)低于投機(jī)者，但套利者沒有風(fēng)險(xiǎn)或風(fēng)險(xiǎn)很小，而投機(jī)者風(fēng)險(xiǎn)較大；第四，交易成本不同。由于需要在兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)操作，如果兩個(gè)市場(chǎng)都存在交易費(fèi)用問題，顯然，套利者交易成本高于投機(jī)者。6、期權(quán)合約作為一種金融商品，其價(jià)格由內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值構(gòu)成，凡影響內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值的因素都會(huì)影響期權(quán)合約的價(jià)格。這些因素有：1、標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)現(xiàn)價(jià)；2、期權(quán)合約的執(zhí)行價(jià)格；2、期權(quán)的有效期；3、標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率；4、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；5、標(biāo)的資產(chǎn)的收益；7、投機(jī)是金融市場(chǎng)中不可或缺的一環(huán)，其功能表

34、現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（1）承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，使套期保值者回避和轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)成為可能。（2）提高市場(chǎng)流動(dòng)性。投機(jī)者頻繁建倉(cāng)，對(duì)沖手中的合約，增加了金融市場(chǎng)的交易量，這既可使其他交易者容易成交，同時(shí)也減少了交易者進(jìn)出市場(chǎng)所帶來的價(jià)格波動(dòng)。（3）保持價(jià)格穩(wěn)定，形成合理的價(jià)格水平，資產(chǎn)的金融市場(chǎng)價(jià)格與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格具有高度相關(guān)性，投機(jī)者的參與促進(jìn)金融市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)各資產(chǎn)價(jià)格的調(diào)整，有助于使資產(chǎn)價(jià)格趨向穩(wěn)定合理，從而有助于資產(chǎn)供求結(jié)構(gòu)更加合理。8、典型的套利有三個(gè)基本特征：（1）沒有自由資金投入，所需資金通過借款或賣空獲得；（2）沒有損失風(fēng)險(xiǎn)，最糟糕的情況是結(jié)果又回到起點(diǎn)；（3）沒有正的賺錢概率，但不存在虧錢的概

35、率。然后實(shí)際套利行為與以上三個(gè)特征是有一些差異的。9、期權(quán)的時(shí)間價(jià)值時(shí)指期權(quán)有效期內(nèi)因標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)為期權(quán)買方帶來收益的可能性的價(jià)值。有兩個(gè)因素影響期權(quán)的時(shí)間價(jià)值：（1）是標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率，波動(dòng)率越高，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值越高。（2）是期權(quán)的價(jià)值狀態(tài)。主要體現(xiàn)在以下三點(diǎn)：第一，執(zhí)行價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格的差距越大，時(shí)間價(jià)值越??；差距越小，時(shí)間價(jià)值越大；第二，期權(quán)處于極度實(shí)值或極度虛值狀態(tài)時(shí)，時(shí)間價(jià)值總是趨于零；第三，期權(quán)處于平價(jià)時(shí)，時(shí)間價(jià)值最大。六、計(jì)算題（每題10分，共1題）1、答：設(shè)到期時(shí)黃金的市場(chǎng)價(jià)格為S，三張合約的凈收益分別R1,R2,R3,到期總凈收益為R.對(duì)于期貨合約來說，R3=S-399

36、.5當(dāng)S<400時(shí)，買進(jìn)的期權(quán)會(huì)被行權(quán)，賣出的期權(quán)不會(huì)被行權(quán)。則R1=400-S-3,R2=3.5,則此時(shí)R=R1+R2+R3=1.0當(dāng)S>=400時(shí)，買進(jìn)的期權(quán)不會(huì)被行權(quán)，賣出的期權(quán)將被行權(quán)。則R1=-3,R2=400-S+3.5,則此時(shí)R=R1+R2+R3=1.0綜上，無(wú)論到期黃金市場(chǎng)為多少，投資者都可以得到1.0美元/盎司的凈收益。2、答：當(dāng)前的基差=1320013300=100元/噸在（1）的情況下：現(xiàn)貨價(jià)格=13200×（1+5%）=13860 期貨的價(jià)格=13300×（1+10%）=14630基差=1386014630=770元/噸 770（100）

37、=6700 基差轉(zhuǎn)弱，所以應(yīng)該買入套期保值；盈利=【（1463013300）+（1320013860）】×600/545×600/5×2=69600元在（2）的情況下：現(xiàn)貨的價(jià)格=13200×（1+10%）=14520 期貨的價(jià)格=13300×（1+5%）=13965基差=1452013965=555 555（100）=6550基差轉(zhuǎn)強(qiáng)，所以應(yīng)該實(shí)施賣出套期保值。盈利=【（1330013965）+（1452013200）】×600/545×600/5×2=67800元3、答：設(shè)3月份時(shí)市場(chǎng)價(jià)格為S，兩張合約的凈收益

38、分別R1與R2，到期總凈收益為R。則當(dāng)S<10000點(diǎn)時(shí)，則兩個(gè)期權(quán)合都將被行權(quán)R1=10200-S-100 ,R2=S-10000+150,則R=R1+R2=250當(dāng)10000=<S<10200時(shí)，則第一個(gè)期權(quán)會(huì)被行權(quán)，第二個(gè)期權(quán)不會(huì)被行權(quán)。R1=10200-S-100,R2=150,則R=R1+R2=10250-S, 50<R<=250當(dāng)S>=10200時(shí)，則兩個(gè)期權(quán)合約都不會(huì)被行權(quán)R1=-100,R2=150,則R=R1+R2=50綜上，50=<R<=250,則投資者的最大收益為250點(diǎn)，最小收益為50點(diǎn)。七、論述題（每題15分，共1題）1

39、、從微觀和宏觀兩個(gè)方面對(duì)金融衍生工具的功能進(jìn)行以下定位： 轉(zhuǎn)化功能。 轉(zhuǎn)化功能是金融衍生工具最主要的功能，也是金融衍生工具一切功能得以存在的基礎(chǔ)。通過金融衍生工具，可以實(shí)現(xiàn)外部資金向內(nèi)部資金的轉(zhuǎn)化、短期流動(dòng)資金向長(zhǎng)期穩(wěn)定資金的轉(zhuǎn)化、零散小資金向巨額大資金的轉(zhuǎn)化、消費(fèi)資金向生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金的轉(zhuǎn)化。 定價(jià)功能。 定價(jià)功能是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的客觀要求。在金融衍生工具交易中，市 場(chǎng)參與者根據(jù)自己了解的市場(chǎng)信息和對(duì)價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期，反復(fù)進(jìn)行金融衍生產(chǎn)品的交 易，在這種交易活動(dòng)中，通過平衡供求關(guān)系，能夠較為準(zhǔn)確地為金融產(chǎn)品形成統(tǒng)一的市場(chǎng)價(jià)格。 避險(xiǎn)功能。傳統(tǒng)的證券投資組合理論以分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為目的，對(duì)于占市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)5

40、0以上的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)無(wú)能為力。金融衍生工具恰是一種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移市場(chǎng)，主要通過套期保值業(yè)務(wù)發(fā)揮轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的功能。同時(shí)，從宏觀角度看，金融衍生工具能夠通過降低國(guó)家的金融風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，起到降低國(guó)家政治風(fēng)險(xiǎn)的作用。 贏利功能。金融衍生工具的贏利包括投資人進(jìn)行交易的收入和經(jīng)紀(jì)人提供服務(wù)收入。對(duì)于投資人來說，只要操作正確，衍生市場(chǎng)的價(jià)格變化在杠桿效應(yīng)的明顯作用下會(huì)給投資者帶來很高的利潤(rùn)；對(duì)紀(jì)經(jīng)人來說，衍生交易具有很強(qiáng)的技術(shù)性，經(jīng)紀(jì)人可憑借自身的優(yōu)勢(shì)，為一般投資者提供咨詢、經(jīng)紀(jì)服務(wù)，獲取手續(xù)費(fèi)和傭金收入。 資源配置功能。 金融衍生工具價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制有利于全社會(huì)資源的合理配置。因?yàn)樯鐣?huì)資金總是從利潤(rùn)低的部門向利潤(rùn)高的部門轉(zhuǎn)移，以實(shí)現(xiàn)其保值增值。而金融衍生工具能夠?qū)⑸鐣?huì)各方面的零散資金集中起來，把有限的社會(huì)資源分配到最需要和能夠有效使用資源者的手里，從而提高資源利用效率，這是金融衍生工具的一項(xiàng)主要功能。 2、答：股票指數(shù)期貨，是指參加交易的買賣雙方將某種股票價(jià)格指數(shù)作為”商品”，在交易所內(nèi)以公開競(jìng)價(jià)方式買賣這種“商品”的期貨合約，并在未來某一交割日之前進(jìn)行對(duì)沖或按成交價(jià)在交割日進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算的一種期貨交易。股指期貨作為一種重要的金融衍生產(chǎn)品, 具有其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。對(duì)于任