凱恩斯貨幣需求理論及其在中國的運用

1、    凱恩斯貨幣需求理論及其在中國的運用    倪維陽+周建平（1.云南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，云南 昆明 650500；2.北京銀訊財富信息技術(shù)有限公司，北京市 100000）【摘 要】凱恩斯貨幣需求理論是貨幣經(jīng)濟(jì)理論最顯著的發(fā)展之一，但是隨著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)理論的進(jìn)一步發(fā)展和對微觀基礎(chǔ)的日益強(qiáng)調(diào)，凱恩斯主義的貨幣需求理論逐漸顯示出若干缺陷。因此，重新認(rèn)識其理論，對促進(jìn)貨幣需求問題的研究以及如何在我國合理運用具有明顯的理論和現(xiàn)實意義?！娟P(guān)鍵詞】凱恩斯；貨幣；貨幣需求理論一、凱恩斯貨幣需求理論的基本含義凱恩斯貨幣需求理論的基礎(chǔ)是流動性偏好理論，該理論從貨幣的完全流動性出

2、發(fā)，通過分析人們持有貨幣的不同動機(jī)闡述貨幣需求的影響因素。通過大量的研究之后，凱恩斯將人們偏好貨幣的流動性進(jìn)行分類，即將持幣動機(jī)分為交易動機(jī)需求、預(yù)防動機(jī)需求和投機(jī)動機(jī)需求。（一）交易動機(jī)需求作為交易媒介是貨幣一個非常重要的職能，而交易動機(jī)需求是為了滿足個人正常商品、勞務(wù)的交易需求，而在手中持有一定數(shù)量貨幣的愿望。凱恩斯根據(jù)交易動機(jī)主體的不同，將其細(xì)分為個人收入動機(jī)和企業(yè)業(yè)務(wù)動機(jī)。個人收入動機(jī)是針對個人而言的，為了滿足人們?nèi)粘Ｉ铋_支和消費的一種貨幣交易需求。企業(yè)業(yè)務(wù)動機(jī)是針對可持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)，為了滿足在日?；顒邮罩r差的業(yè)務(wù)開支的一種貨幣交易需求。（二）預(yù)防動機(jī)需求凱恩斯認(rèn)為在日常生活中會出

3、現(xiàn)一些未曾預(yù)料到的、不確定的支出，著眼于對未來債務(wù)償付的保值作用，人們想保持一種資產(chǎn)并且該貨幣資產(chǎn)的價值在一定時期內(nèi)保持不變。因此，人們也需要維持一定數(shù)量的貨幣，這就產(chǎn)生了預(yù)防動機(jī)需求，而該種需求仍然是主要用于交易的。所以，交易動機(jī)和預(yù)防動機(jī)需求可以歸入一個范疇。又因為交易動機(jī)、預(yù)防動機(jī)所引起的貨幣需求與收入水平相關(guān)，并且是收入的增函數(shù)，所以用函數(shù)關(guān)系表示如下：m1=l1（y）。（三）投機(jī)動機(jī)需求投機(jī)動機(jī)需求是凱恩斯貨幣需求理論中最具創(chuàng)新的部分。凱恩斯認(rèn)為人們手中持有一定的貨幣量，還有一個目的是為了儲存財富。而凱恩斯將儲存財富的金融資產(chǎn)分為兩類，一類是貨幣，另一類是債券。人們持有在手中的貨幣，

4、優(yōu)點是具有最強(qiáng)的流動性，但是貨幣本身沒有利息，收益率為零；相反，人們持有在手中的債券，不僅能給持有人帶來一定的利息收入，還可以帶來因債券價格變動而產(chǎn)生的資本利得或資本損失。債券利率的升降則會產(chǎn)生兩種效果：如果利率上升，債券價格將會下降，如果債券價格下跌幅度很大，人們從債券價格下跌中的損失大于從債券中取得的利息收入，人們將會加大對貨幣的持有數(shù)量；反之，利率下降，債券價格上升，人們將會獲得比較可觀的收益，人們將會加大對債券的持有數(shù)量。因此，人們對未來利率的預(yù)期成為人們選擇持有貨幣還是持有債券的關(guān)鍵。如果現(xiàn)行利率低于人們的預(yù)期值，則意味著未來的利率會上升，債券價格會下降，投機(jī)需求減少，人們必然會選擇

5、更多地持有貨幣；反之，則會選擇更多地持有債券。由此可以得出，人們對貨幣的投機(jī)動機(jī)需求是利率的減函數(shù)。其函數(shù)關(guān)系表示如下：m2=l2（r）。凱恩斯認(rèn)為貨幣總需求等于貨幣的交易動機(jī)、預(yù)防動機(jī)和投機(jī)動機(jī)需求之和，所以貨幣總需求可以寫成如下形式，即m=m1+m2=l1（y）+l2（r）=l（y，r）。二、凱恩斯貨幣需求理論的不足之處凱恩斯貨幣需求理論將貨幣需求與收入、利率聯(lián)系起來，為貨幣政策的廣泛應(yīng)用提供了理論基礎(chǔ)，但是凱恩斯的貨幣需求理論也出現(xiàn)了一些不足之處。（一）在分析貨幣需求時，凱恩斯認(rèn)為貨幣需求由流動性偏好決定，該理論完全從人們的主觀動機(jī)出發(fā)，缺乏嚴(yán)格的客觀基礎(chǔ)，是一種片面的、缺乏充分科學(xué)依據(jù)

6、的分析方法。（二）在分析交易動機(jī)、預(yù)防動機(jī)需求時，只考慮這兩種動機(jī)需求和收入有關(guān)，而在現(xiàn)實生活中，這兩種需求還與利率有關(guān)，因為理性經(jīng)濟(jì)人在很大程度上都會根據(jù)利率的變化對持有的貨幣量進(jìn)行調(diào)整，從而獲得自身利益最大化。在分析投機(jī)動機(jī)時，只考慮利率這一個因素，而未考慮收入對投機(jī)動機(jī)的影響。在經(jīng)濟(jì)活動中，個人收入的高低也會影響人們對投機(jī)性貨幣需求的偏好。（三）在分析投機(jī)動機(jī)需求時，凱恩斯認(rèn)為人們只有兩種選擇，即因為交易性需求而持有貨幣，或者因為投機(jī)性需求而持有債券。其將兩者完全分離，非此即彼。而理性的經(jīng)濟(jì)人不會做這兩種選擇，他們會為了利益最大化和風(fēng)險最小化，選擇部分持有貨幣，部分持有債券。（四）凱恩斯

7、貨幣需求理論是一種短期、靜態(tài)的分析理論。其框架分析的相關(guān)變量是社會總量，這種方法在探究社會經(jīng)濟(jì)活動的實際運動過程和當(dāng)中某一具體微觀因素的影響時顯得太過籠統(tǒng)。三、凱恩斯貨幣需求理論在中國的運用截止到2016三季度，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)52.9971萬億元人民幣，同比增長7.4%，而人民幣供應(yīng)量如圖所示：截止到2015年10月，我國貨幣（m1）供應(yīng)量高達(dá)151.95萬億，同比增長11.64%，供應(yīng)量高達(dá)前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值的2.87倍，而m1目前還存在增發(fā)的趨勢。截止到2015年10月24日，人民幣一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25%至4.35%，一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25%至1.5%，已經(jīng)為歷史低

8、點。中國人民銀行2016年2月29日宣布，自3月1日起，普遍下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。此舉旨在保持金融體系流動性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。根據(jù)凱恩斯貨幣需求理論，當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行時，可以通過調(diào)節(jié)利率即中央銀行通過擴(kuò)大對經(jīng)濟(jì)總體的貨幣投放量，降低利率水平，降低融資成本，擴(kuò)大投資需求，進(jìn)而拉動經(jīng)濟(jì)增長。從我國前三季度的數(shù)據(jù)可以看出，gdp同比增長7.4%，貨幣供應(yīng)量同比增長11.64%，政府最終確實通過這種方法取得了經(jīng)濟(jì)的“穩(wěn)增長”，但是經(jīng)濟(jì)總體中超發(fā)的近1.9倍的貨幣量是不是被我們忽略了。通常來說，充裕的流動性可以為經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供

9、源源不斷的資金動力，但是如果流動性過?，F(xiàn)象持續(xù)出現(xiàn)的話，就會對經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展產(chǎn)生巨大的風(fēng)險。這種通過增發(fā)貨幣以投資需求拉動經(jīng)濟(jì)增長的發(fā)展方式，這樣一個長期積累的貨幣存量，是國家政府部門堅持使用凱恩斯貨幣需求理論所產(chǎn)生的不良后果。因此，將國家的貨幣供應(yīng)量控制在一個合理的范圍內(nèi)，才能保證我國的經(jīng)濟(jì)健康、可持續(xù)發(fā)展。為改變現(xiàn)狀，我國政府正在致力于靠消費需求拉動增長，用創(chuàng)新拉動消費的新型模式促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。與過去消費結(jié)構(gòu)相比，我國居民消費正在由生存型向發(fā)展型消費升級、由物質(zhì)型向服務(wù)型消費升級、由傳統(tǒng)向新型消費升級，并且這一升級的趨勢發(fā)展越來越快?！盎ヂ?lián)網(wǎng)+”對促進(jìn)服務(wù)消費的作用更是明顯，目前越來越多的行業(yè)通過互聯(lián)網(wǎng)改造消費體驗，培養(yǎng)用戶習(xí)慣。消費者借助互聯(lián)網(wǎng)，能夠接觸到更加豐富的商品種類，在一定程度上激發(fā)出其潛在的消費需求，而“互聯(lián)網(wǎng)+”的新型模式則能將商品消費延伸到服務(wù)消費，從而拉動整個消費增長。綜上可以看出，凱恩斯貨幣需求理論在世界各國都要斟酌使用，切勿超過限度，只有這樣，該國經(jīng)濟(jì)運行才能夠免于產(chǎn)生較大幅度的通貨膨脹，才能保證經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步、可持續(xù)增長?！緟⒖嘉墨I(xiàn)】1